货币政策与市场动态 - 央行提出把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [1] - A股牛市氛围渐浓，沪指收涨0.83%，盘中突破3700点关口，创近4年新高，居民存款加速"搬家"入市成为市场活跃因素 [1] - 南向资金全天净买入358.76亿港元，创历史最高单日净买入纪录 [1] 券商行业表现 - 首批券商2025年半年报显示江海证券、西南证券、粤开证券、东方财富等4家券商实现营收、净利润"双增"，20多家上市券商发布业绩预增公告（净利润同比增长50%以上） [1] - Wind券商指数大涨4.41%，为当天表现最好的Wind中国行业指数，券商行情"卷土重来"迹象明显 [1] 公司重组与并购 - 中国神华拟通过发行A股股份及支付现金方式购买控股股东国家能源投资集团持有的10家公司100%股权及其他资产，股票将于8月18日复牌 [2] - 华虹公司筹划以发行股份及支付现金方式购买上海华力微电子有限公司控股权，解决同业竞争问题，股票自8月18日起停牌不超过10个交易日 [3] 科技与AI动态 - 智元机器人全系列产品将于8月18日在智元商城和京东商城开售，包括OmniHand灵动款、专业款及商清绝尘C5 [5] - OpenAI首席执行官Sam Altman表示未来将投入数万亿美元用于AI基础设施建设 [6] 国际贸易与政策影响 - 美国总统特朗普宣布将对半导体征收关税，税率或达300%，导致美股芯片类股普跌，应用材料股价收跌超14%，美光科技跌3.5%，AMD下跌1.9% [6] - 美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单 [7] 全球政治与经济事件 - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京在阿拉斯加会晤，双方表示会晤"富有成果"，但未就俄乌停火达成协议 [8] - 欧盟及欧洲多国联合声明称将推进筹备乌美俄三方会晤，欢迎特朗普为结束俄乌冲突所做的努力 [9] 市场展望与策略 - 兴证证券认为当前市场为"健康牛"，指数稳步向上但波动率低，行业拥挤度中等，市场未整体性过热 [11][13] - 申万宏源建议短期重点关注券商、保险、军工、稀土等"牛市同步资产"，医药和海外算力稀缺景气资产有望延续动量行情 [12]

一、这是一轮"健康牛" 从我们去年9月底提出"市场逻辑已经反转"，2025年度策略《强市场，新逻辑》进一步强调"资本市场再度肩负重任"、"中国股市、中国经济要形成良性的 正面循环，需要更长久的行情"，年初又鲜明提出"中国资产将迎来重估"，4月动荡中强调"以我为主"、"中国资产的重估远没有结束"，至今A股稳步向 上，牛市正逐渐成为市场共识。 在国家战略方向指引下，叠加关键时刻的政策与资金托底、新动能的持续显现，带动市场信心活化、增量资金入市不断形成合力之下，当前市场正在经 历"健康牛"。 首先，从资本市场的历史使命看，当前更需要一轮"慢牛"。也因此，年初以来指数稳步向上，而波动率持续下行，当前更已逼近历史底部。这是"健康 牛"的第一个特征。如我们在2025年度策略《强市场，新逻辑》中提示的，本轮提振股市，肩负着推动居民和政府资产负债表修复、通过财富效应提振市 场信心、化债并盘活优质资产、优化资源配置助力新质生产力发展等重任。近期又增加了推动供给侧出清、"反内卷"的任务。从股市承担的任务看，核心 是要为实体经济服务的。要实现国家的高质量发展、要让大多数人赚到钱，这便决定了本轮市场一定是底部缓慢抬升的稳步市场，而非 ...

市场趋势 - 当前市场正在经历"健康牛"，其特征包括指数稳步向上、波动率持续下行逼近历史底部 [1][2] - 市场呈现"多点开花"格局，各行业、板块、主题机会交替轮动，新旧动能转换最艰难时刻已过 [5] - 机构成为增量资金主力，6月以来机构新增开户数攀升至历史高位，接近2021年水平 [11] - 主动偏股基金表现强劲，普通股票型/偏股混合型指数较去年10月上涨11.74%/12.37%，今年上涨20.62%/20.48% [7] 券商板块 - 券商作为"健康牛"直接载体，β属性将随市场活跃度提升充分释放 [15] - 市场成交额长期保持万亿以上，近期连续超2万亿，推动券商行情 [15] - 当前券商板块配置仓位不高，PE估值处于2010年以来均值附近，券商/银行PE估值比处于低位 [16] AI板块 - AI成为本轮市场上行最强主线之一，但未出现过热信号，呈现"轮动式新高"格局 [18][24] - AI内部从北美算力链扩散至国产算力、中下游应用，PCB、光模块等仍积累较大超额涨幅 [27][28] - 与创新药、军工等其他成长主线形成轮动，行情更健康可持续 [24] 军工板块 - 阅兵+"五年规划"会议构成双重催化，历史数据显示阅兵前军工板块超额收益显著 [30][33] - 对内"十四五"收官与"十五五"筹备叠加，新一轮订单周期有望开启 [36] - 对外全球军备竞赛加剧，中国武器展现竞争力，国际军贸空间打开 [37] - 日本计划2027年防卫预算达10万亿日元，韩国五年国防经费投入348万亿韩元 [38] "反内卷"主线 - 政策聚焦打破"以价换量"负向循环，光伏玻璃企业7月集体减产30% [40][41] - 钢铁、水泥、煤炭等行业出台措施治理低价竞争，山西钢厂限产比例10%-13% [41] - 普钢、玻璃玻纤、钛白粉、新能源链企业盈利和资本开支处历史低位，去产能意愿强 [42] - 钢铁板块国企占比91.3%，集中度36.51%，去产能阻力较小 [43]