报告公司投资评级 - 买入(维持) [2] 报告的核心观点 - 昆药集团2025年一季报显示营收和归母净利润同比下滑，主要因模式再造、渠道变革及集采、终端整合等因素影响 [6] - 随着渠道体系重构和品牌价值建设推进，预计2025年营收和利润逐季环比提升，全年归母净利润有望双位数增长 [6] - 品牌焕新持续推进，精品国药和慢病管理领域均有动作提升产品知名度和影响力 [6] - 渠道体系加速重构，以“四力建设”为终端覆盖与动销突破积蓄力量 [6] - 维持“买入”评级，考虑核心产品价格改善和渠道改革成效，提质增效空间大 [6] 财务摘要总结 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为88.26亿、97.70亿、107.53亿元，同比增长5.06%、10.69%、10.06% [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.18亿、8.26亿、9.62亿元，同比增长10.83%、15.06%、16.39% [2] - 预计2025 - 2027年每股收益分别为0.95元、1.09元、1.27元，对应PE为16.19x、14.07x、12.09x [2] 三大报表预测值总结 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为85.55亿、85.65亿、94.06亿、103.75亿元，非流动资产分别为40.56亿、40.81亿、40.97亿、41.02亿元 [7] - 2024 - 2027E流动负债分别为54.91亿、49.98亿、52.73亿、55.75亿元，非流动负债有相应变化 [7] - 2024 - 2027E资产总计分别为126.11亿、126.46亿、135.03亿、144.77亿元，负债和股东权益总计相同 [7] 利润表 - 2024 - 2027E营业收入分别为84.01亿、88.26亿、97.70亿、107.53亿元，营业成本等各项成本费用有相应变化 [7] - 2024 - 2027E营业利润分别为9.28亿、10.33亿、11.86亿、13.83亿元，利润总额和净利润等有相应变化 [7] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为8.08亿、10.30亿、11.17亿、12.67亿元，投资活动现金流和筹资活动现金流有相应变化 [7] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027E营业收入、营业利润、归属母公司净利润同比有不同幅度增长 [7] - 获利能力方面，2024 - 2027E毛利率、净利率、ROE、ROIC呈上升趋势 [7] - 偿债能力方面，2024 - 2027E资产负债率、净负债比率等有相应变化 [7] - 营运能力方面，2024 - 2027E总资产周转率、应收账款周转率等有相应变化 [7] 每股指标和估值比率 - 每股指标方面，2024 - 2027E每股收益、每股经营现金、每股净资产有相应变化 [7] - 估值比率方面，2024 - 2027E P/E、P/B、EV/EBITDA呈下降趋势 [7]

上汽集团2025上海国际车展参展概况 - 上汽集团在3号馆集中展示旗下6家整车企业的10个品牌及上百辆新车 [1] - 参展品牌包括智己、上汽乘用车、上汽大通、上汽大众、上汽通用汽车、上汽通用五菱 [1] - 车展期间发布品牌焕新和"Glocal全球视野 本土匠心"重大战略 [1] 智己品牌新产品与技术 - 发布全新智己L6车型，配备防晒天幕、舒适型座椅及多项智能科技 [3] - 搭载灵蜥数字底盘2.0、IM AD3.0智能辅助驾驶、IMOS4.0 AI生态座舱 [3] - 智己汽车定位为上汽品牌向上的践行者和创新技术先行者 [5] - 未来将推出涵盖增程等新路线的产品 [5] 荣威品牌新产品 - 全球首发荣威"明珠"概念车，由全球汽车设计大师约瑟夫・卡班操刀 [5] - 概念车采用"自信・优雅"设计语言，体现"光而不耀"美学 [5] - 荣威D6正式上市，搭载CTB电池车身一体化技术和一体式热管理系统电池 [5] MG品牌新产品与规划 - 发布Cyberster 2026款，新增外观色和内饰配色及多项配置 [7] - 全球首发MG首款方盒子Cyber X [7] - 未来2年将陆续投放8款全新车型 [7] 上汽大通新产品 - 展示国内首款超混大轻客"新途远界"及基于该底盘打造的智能房车 [9] - 15款新能源商用产品即将陆续上市 [9] 上汽大众与上汽奥迪新产品 - 上汽大众带来首款全尺寸增程式SUV概念车ID.ERA [9] - 上汽奥迪新品牌AUDI E5 Sportback亮相 [9] - 全新上汽奥迪A5L Sportback为首款搭载华为乾崑智驾技术的燃油车 [9] 上汽通用新产品 - 别克品牌推出高端新能源子品牌"至境"及"逍遥"超级融合架构 [12] - 展示多款基于"逍遥"架构的"至境"品牌先导车和别克GL8陆尚 [12] - 凯迪拉克带来V系列首款纯电车型LYRIQ-V [12] 上汽通用五菱与宝骏新产品 - 五菱星光2025款开启预售，为首款搭载灵眸智能辅助驾驶车型 [12] - 宝骏享境正式上市 [12] 合作项目 - 上汽与华为共同打造的"SAIC尚界"作为华为智选车模式最新成员亮相 [1]