整体销量表现 - 公司1-11月累计销售整车410.8万辆，同比增长16.4%，销量已超去年全年[1] - 预计在自主品牌、新能源、海外市场“新三驾马车”拉动下，全年整体销量有望实现较快增长[1] 自主品牌业务 - 1-11月自主品牌累计销量达266.6万辆，同比增长25.7%，占公司总销量比重64.9%，较去年同期提升4.8个百分点[1][3] - 11月自主品牌销量达31.6万辆，同比增长9.5%[3] - 11月上汽乘用车销量突破10万辆，同比增长36.4%，其中国内市场销量大幅增长97.6%[3] - 11月上汽大通销售2.4万辆，同比增长81.3%[3] - 11月上汽通用五菱销售16.6万辆，继续保持在主要细分市场的领先地位[3] 新能源汽车业务 - 1-11月新能源车累计销售149.9万辆，同比增长38.8%[1][4] - 11月新能源车销售20.9万辆，继9、10月后再创历史新高，同比增长19.7%[4] - 11月智己汽车销售1.3万辆，同比增长34.3%，连续三个月销量破万[4] - 11月上汽乘用车销售新能源车4.2万辆，同比猛增277.2%，并正式推出全球首款量产搭载半固态电池的车型——全新MG4半固态安芯版，安全性能较行业标准提升20%以上[4] - 11月上汽大通销售新能源车超过8000辆，同比增长196.2%[4] - 11月上汽通用销售新能源车1.1万辆，同比增长60.4%[4] - 11月上汽通用五菱销售新能源车12万辆，五菱缤果家族累计销量突破60万辆[4] 海外市场业务 - 1-11月海外市场累计销售96.9万辆，同比增长3.4%[1][5] - 11月海外市场销售10.7万辆，同比增长13.9%[5] - 上汽MG品牌今年在欧洲累计交付28.5万辆，同比增长超过25%[5] - 1-10月，MG品牌在西班牙销售3.8万辆，同比增长58.48%；在法国销售2.4万辆，同比增长57.49%；在波兰销售1.1万辆，同比增长138.29%[5] - MG纯电家族全面发力，MG电动车在英国的历史累计销量突破10万辆大关[5] 技术与战略发展 - 公司依托固态电池、数字底盘、高效动力总成、智能驾驶、智能座舱等创新技术的突破和应用，为全球用户打造出行体验[5] - 公司正在构建更加灵活高效的运营机制，转型升级步伐加快，市场响应速度显著提升[5] - 公司目标成为具有全球竞争力和影响力的世界一流汽车集团[5]

技术战略与产品规划 - 全球首款量产搭载半固态电池的车型全新MG4半固态安芯版宣布于12月交付[1] - 半固态电池电解液含量低于5%，固态占比超过95%，被视为长期技术护城河[11] - 公司计划至后年年底推出13款新能源车型，并承诺全部按时推出[14] - 半固态电池技术将在新车型上选择性应用并持续迭代，避免产品同质化[11] 市场定位与定价策略 - 将半固态电池技术搭载于补贴后售价不到10万元的MG4车型上，实现技术平权[7] - 此举被定义为体验平权和技术平权理念的呈现，在盈利上做出让步[7] - 通过与清陶动力联合研发，从立项之初设定成本目标，并通过原材料控制、制造深度参与及共建产能实现成本可控[7] 产品性能与测试验证 - 半固态电池安全性宣称超越20%，测试标准大幅超越国标，包括螺纹钢穿刺、三向极限挤压、-45℃极寒冰冻等，部分测试在历史最高标准上加码50%[3] - 产品目标指向新能源车核心痛点环境适应性，特别是低温性能，计划12月前往漠河进行公开测试，与更高级别昂贵车型对比低温环境下的续航、动力及充放电表现[8] 品牌焕新与用户互动 - 发布全新品牌IP形象MOLI，旨在成为智能时代用户与车辆情感交互的载体，其形象可随用户用车年限进行个性化定制[11][13] - 品牌在海外市场形象发生根本扭转，被视为创新、时尚、科技的新能源品牌，特别是在欧洲市场[13] - 公司通过新媒体、用户运营等渠道直接与用户沟通，并由专业部门系统分析需求，最终融入产品开发全流程[13]

产品发布与技术突破 - MG品牌于2025广州国际车展发布全球首款量产搭载半固态电池的车型——全新MG4半固态安芯版，并宣布将于12月正式交付 [1] - 新车以9.98万元的限时补贴价，将半固态电池技术带入10万级纯电市场 [1] - 该车型安全性能较行业标准提升20%以上，并通过了六大极端工况测试，包括10mm粗螺纹钢针穿透满电电芯静置2小时无起火爆炸、电芯Z向挤压力提升150%至250kN等 [3] 品牌营销与用户互动 - MG同步推出全新品牌IP“MOLI”，由MG与上汽英国设计中心联合打造，融合复古赛道精神与数字化风格 [5] - “MOLI”将首搭于全新MG4半固态安芯版，通过车机界面、语音交互与用户建立联结，并计划于2026年第二季度升级自定义皮肤与动态桌面功能 [5] - 车展现场设置了5米高的巨型银色MOLI IP装置及MOLI CLUB潮玩区，传递品牌年轻化与新能源转型的决心 [5] 产品矩阵与市场表现 - 全新MG4系列以6万-10万元价格带构建产品矩阵，涵盖不同续航与配置版本，例如6万元级车型续航437公里，9万元级车型续航达530公里 [6] - 该系列在预售期间创下39分钟大定破万辆的市场佳绩 [8] - 系列中各版本具备差异化优势，如7万元级车型标配8155芯片与手车互联系统，8万元级车型配备双层镀银玻璃实现360°防晒 [6] 研发投入与技术支撑 - 半固态电池技术的突破得益于上汽与上汽清陶共同投入的百亿研发资金、600余位专家20余年的技术沉淀以及1600多项专利的支撑 [3]

产品发布与交付 - 公司于11月21日广州车展推出全新MG4半固态安芯版，并宣布12月正式开启交付 [1] 电池技术突破 - 新车搭载的半固态电池经中汽中心实测，安全性能远高于行业标准，标志着该尖端电池技术进入量产阶段 [3] - 公司率先将半固态电池引入十万元级市场，推动电池安全技术普及 [3] - 通过与上汽清陶合作研发，在半固态电解质等材料技术上取得进展，提升了电池安全性与低温性能 [3] - 半固态电池成功通过螺纹钢穿刺、电芯三向极限挤压等六大测试项目，测试标准在原有最高基础上提升20%以上 [5] - 该车在低温放电功率、低温快充性能及电芯低温能量保持率等方面表现优异，有助于改善纯电车型在寒冷环境下的使用体验 [5] - 公司将持续推进半固态电池技术的迭代与应用，逐步覆盖更多车型 [5] 品牌数字化与竞争力 - 公司发布全新品牌数字化IP形象MOLI，融入经典赛车头盔与防风镜元素，展现品牌新能源转型决心 [5] - MOLI将首发搭载于全新MG4半固态安芯版，出现在车机界面、语音交互及导航等场景，其他版本车型将通过OTA升级逐步推送 [5] - 全新MG4系列在6万至10万元价格区间提供多款配置，半固态安芯版作为顶配车型强化了在10万级纯电市场的产品竞争力 [7]

产品发布与定位 - 公司于2025广州国际车展推出全球首款量产搭载半固态电池车型——全新MG4半固态安芯版，并计划于12月正式开启交付[3] - 新车限时补贴价为9.98万元，旨在推动产品普及[7] 电池安全性能 - 半固态电池使新车安全性能较行业最高标准提升20%以上[3] - 电芯螺纹钢针刺测试中，满电电芯被彻底刺穿后静置2小时未起火、未爆炸[5] - 电芯三向挤压测试中，Z向挤压力提升150%，挤压后静置2小时所有电芯未起火、未爆炸[5] - 电池包盐水浸泡时长超新国标14倍以上，整个过程不起火、不爆炸，气密及绝缘性能无异常[5] - 电池包在-45℃环境舱极限冰冻12小时，再转移至常温后各项性能均正常[5] - 电池包底部球击测试后仅出现轻微凹痕，静置2小时无泄漏、无破裂、无起火爆炸，绝缘电阻正常[6] - 电池包在超800℃高温火焰下持续灼烧180秒，静置2小时后未发生热失控、起火或爆炸[6] 品牌战略与形象 - 公司发布全新品牌IP形象MOLI，旨在加速品牌年轻化与电智化转型[3][9] - MOLI形象融合经典赛车头盔与防风镜元素，承载品牌赛道基因和向新能源转型的决心[9] - MOLI将首发搭载于全新MG4半固态安芯版的车机界面、语音交互等场景，未来将通过OTA推送至其他车型，并计划于2026年第二季度上线更多功能[9]

产品与技术发布 - 公司于2025广州国际车展亮相全新MG4半固态安芯版车型，并宣布将于12月正式开启交付 [1] - 该车型为首款量产搭载半固态电池的车型，其安全性能较行业最高标准提升20%以上，并通过中汽中心六大极限测试项目 [1][3] - 半固态电池在低温放电功率、低温快充性能及电芯低温能量保持率等指标上表现优异，旨在缓解极端环境用车焦虑 [5] - 除半固态电池外，MG4系列还搭载了CTB电池车身一体化、一体式热管理系统等30余项先进配置 [9] 市场定位与价格策略 - 全新MG4半固态安芯版以不到10万元的价格进入市场，公司致力于通过“技术平权”理念让前沿纯电产品加速普及 [1][9] - MG4系列凭借高性价比引发市场关注，400公里续航版本进入7万元内，530公里续航车型闯入9万元级 [9] - 公司未来三年将投入超100亿元，推出13款新能源车型，全面覆盖10-20万主流市场 [10] 品牌战略与IP焕新 - 公司正式发布全新品牌IP形象MOLI，旨在加速品牌年轻化与电智化转型，构建品牌“护城河” [1][6][8] - MOLI形象融合经典赛车基因与数字化风格，将首发搭载于全新MG4半固态安芯版的车机界面、语音交互等场景中 [6][8] - 该IP未来将升级功能，扮演用户贴身管家等角色，更多功能与互动预计于2026年第二季度上线 [8] 技术发展路线 - 半固态电池被定位为公司下一阶段重要的产品标签与战略王牌，是其在新能源领域深耕的核心方向之一 [5] - 公司计划持续推进半固态电池技术的迭代与应用拓展，未来逐步覆盖至更多车型 [5] - 未来技术路线图包括千伏高压平台、新一代固态电池、L3级辅助驾驶等关键技术的下放与普及 [10]

公司战略转型 - 公司正式成立独立销售公司，全面整合产品规划与营销服务体系，实现从产品定义到用户服务的全链路闭环管理 [1] - 此举标志着公司营销体系革新，核心是以“产品与营销深度融合”向全面To C转型 [1] - 公司通过整合旗下五家子公司，落地“大乘用车战略”，实现研发、生产、营销的协同高效运作 [3] 市场表现与增长 - 1~10月，上汽集团累计批售364.7万辆，同比增长19.5%，终端零售量达383.4万辆 [3] - 上汽乘用车10月零售销量超84,000辆，同比增长3% [3] - 新能源零售销量同比增长超59%，成为集团增长的核心引擎 [3] 产品与技术亮点 - MG品牌推出全球首款量产半固态电池车型MG4半固态安芯版，提升安全性与续航能力 [5] - 荣威M7 DMH搭载豆包深度思考大模型智能座舱，实现从“指令响应”到“意图驱动”的体验升级 [5] - 通过规模化应用降低成本，MG4将高通8155芯片等配置下放至10万级市场，24天内订单突破4.5万辆 [5] - 荣威M7 DMH起售价9.78万元，搭配21合1 PICU混动控制单元，展现技术普惠竞争力 [5] 营销体系重构 - 新销售公司由副总经理张亮主持，整合产品规划、市场推广、用户服务全链条，形成“研发-营销-用户”闭环 [6] - 产品研发初期即融入市场调研数据，确保技术解决用户痛点，沟通方式从“技术参数堆砌”转向“以用户认知为核心” [6] - 在媒体侧通过技术专家直播、场景化内容提升传播力；在经销商端重构门店体验流程，将“销售导购”转变为“用户顾问” [8] - 经销商引入VR技术沉浸式体验电池安全，设置智能座舱体验区演示语音交互功能，推动经销商向“服务伙伴”转型 [8] 技术生态与合作 - 智能驾驶领域与Momenta、大疆、华为、地平线合作，兼容多元技术路线 [9] - 智能座舱领域与OPPO联合开发“手车互联”生态，与火山引擎合作基于豆包大模型打造AI语音助手 [9] - 采用“自主研发+开放合作”双轮驱动模式，保障核心技术自主可控的同时加速技术迭代 [9] - 零束SOA开发者平台打通数据采集、模型训练、OTA升级闭环；L4级Robotaxi项目在上海、苏州投放40~60辆车，为量产自动驾驶提供验证 [11] 用户与市场成果 - 公司90后用户占比达32%，高于行业平均的27% [11] - MG品牌在欧洲市场交付量同比增长超20%，证明中国品牌高端化可能性 [11]

半固态电池技术突破 - 全球首款量产搭载半固态电池车型全新MG4半固态安芯版亮相，实现重大技术突破 [1][3] - 电池通过多项极端工况测试，测试标准超越行业最高标准至少20%，大幅领先最新国标 [3] - 电芯螺纹钢针刺测试中，使用10mm粗直径螺纹钢针穿透电芯，静置2小时未起火、未爆炸 [3] - 电芯三向挤压测试中，挤压力达250kN或变形量突破35%，所有电芯静置2小时未起火、未爆炸 [3] - 电池包盐水浸泡测试中，浸没于5%氯化钠溶液29小时，远超新国标14倍，性能无异常 [5] - 电池包极寒冰冻测试中，置于-45℃环境12小时再转移至常温，各项性能指标正常 [5] - 电池包底部球击测试中，撞击能量提升至400J，撞击点增加至4点，电池包仅轻微凹痕无泄漏 [5] - 电池包高温火烧测试中，在超800℃高温火焰下灼烧180秒，静置2小时未发生热失控 [5] 品牌年轻化与电智化转型 - 发布全新品牌IP“MOLI”，标志品牌向年轻化、电智化转型的坚定步伐 [1][6] - MOLI形象融合经典赛车头盔与防风镜元素，演绎数字化与电感化风格，承载品牌赛道基因与新能源转型决心 [8] - MOLI将首发搭载于全新MG4半固态安芯版，出现在车机界面、语音交互等场景，未来将升级更多功能于2026年第二季度上线 [8] 全新MG4车型市场竞争力 - 全新MG4定位6万至10万元价格段，被称为“10万内最值得买的纯电车” [9] - 6万级车型为唯一400km续航版本，7万级车型为唯一搭载8155芯片版本，8万级车型为唯一配备360°防晒版本，9万级车型为最强辅助驾驶版本 [13] - 10万级半固态安芯版拥有行业优秀电池安全与领先低温性能，树立纯电安全最高标准 [13] - 车型拥有同级最大空间、最长续航、最强动力和最优辅助驾驶等多项优势 [13] 车展营销与互动体验 - 车展现场设置5米高巨型MOLI IP装置及MOLI CLUB潮玩区，展出收藏级品牌IP潮玩大手办，打造潮流打卡空间 [13] - 设立半固态电池技术展区，直观呈现全球首个批量上车半固态电池技术优势 [13]

投资评级与估值 - 报告对该公司维持“买入”投资评级 [3][6] - 基于2025年13倍市盈率估值，目标价为27.69元，当前股价为20.42元，存在约35.6%的上涨空间 [3][6] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.13元、2.28元、2.32元 [3] 核心观点与业务进展 - 公司盈利能力呈现同环比改善趋势，第三季度毛利率同比提升0.5个百分点，环比提升0.7个百分点 [9] - 公司完成收购上汽清陶49%股权，战略性布局固态电池业务，预计将从2025年第四季度起按权益法核算 [9] - 搭载上汽清陶半固态电池的全新MG4车型预计2025年内交付，售价10.28万元，是首款下探至10万元大众市场的半固态电池车型 [9] - 公司坚持中性化战略，体系外客户（如小米、小鹏、赛力斯、吉利）销量增长显著，对公司营收和盈利贡献持续提升 [9] 财务表现与预测 - 2024年公司营业收入为168,852百万元，同比微增0.2%；归属母公司净利润为6,691百万元，同比下降7.3% [5] - 预测2025年营业收入将增长至178,785百万元，同比增长5.9%；营业利润预计为9,645百万元，同比增长17.4% [5] - 毛利率预计从2024年的12.1%改善至2025年的12.8%，并进一步升至2026-2027年的13.3% [5] - 2024年第三季度营业收入为461.77亿元，同比增长9.4%，环比增长4.2%；归母净利润为18.04亿元，同比增长12.0%，环比增长11.9% [9] 市场表现与行业前景 - 公司所属行业为汽车与零部件，总市值约为64,379百万元 [6] - 公司股价在近12个月内绝对涨幅为41.24%，显著跑赢沪深300指数19.27%的涨幅 [7] - 公司受益于主要客户上汽集团销量回暖（第三季度销量同比增长39%）及行业智能化、电动化趋势 [9] - 预计第四季度公司体系内外客户将形成共振放量态势，营收及盈利能力有望继续向好 [9]