合作核心与方向 - 英博数科与神州光大签署战略合作协议，开启深度合作模式 [1] - 合作围绕GPU高端算力保障、AI+行业应用创新与国产算力发展三大方向展开全面协同 [1] GPU高端算力保障 - 双方深化在高端算力设备全生命周期服务领域的合作，旨在提升算力集群稳定性和资源利用效率 [3] - 将构建涵盖预防性巡检、快速响应、专业维修及备件支持的全方位一体化服务体系 [3] - 神州光大为合作提供算力硬件运维与芯片级维修技术支持 [3] AI+行业应用创新 - 计划在算力协同、行业赋能及创新探索多个层面展开深度合作 [4] - 算力协同方面，神州光大将优先选用英博数科的智算服务，促进算力资源集约化与高效利用 [4] - 行业赋能方面，将围绕金融、制造、医疗等关键垂直领域，联合开发基于大模型的软硬一体化解决方案 [4] - 创新探索方面，将建立常态化技术交流机制，共同研判AI趋势，孵化面向新兴场景的联合研发与产品 [4] 国产算力发展 - 双方将共享在国产硬件、软件适配及产业资源等方面的优势，通过项目合作模式推进国产算力技术发展与生态建设 [5] - 合作有助于提升国产算力市场竞争力，并为产业生态完善奠定基础 [6] AI人才培养与产业赋能 - 双方深入探讨人工智能人才培养合作路径，计划共同推进产教融合创新 [6] - 将结合神州光大与高校共建的联合实验室及AI实训课程体系，以及英博数科的算力资源与行业应用场景 [6] - 通过课程共建、实训平台共享及人才认证等模式，为行业培养高质量AI应用型人才，构建可持续发展的人才生态 [6]

基金持仓变动 - 兴全合润混合基金大力加仓AI算力领域，中际旭创、澜起科技、北方华创、东山精密新进前十大重仓股，分别为光模块、高速互连芯片、半导体设备、PCB细分赛道龙头企业 [1] - 兴全合润混合基金前三大重仓股为立讯精密、晶晨股份、巨化股份，占基金资产净值比例分别为8.41%、8.12%、7.80% [2] - 兴全合宜基金三季度增持信达生物、巨化股份、立讯精密、诺诚健华，中际旭创、澜起科技、东山精密、宁德时代新进前十大重仓股 [3] - 兴全合宜基金前三大重仓股为信达生物、中际旭创、巨化股份，占基金资产净值比例分别为7.54%、5.58%、5.40% [4] 基金业绩与规模 - 兴全合润混合A份额三季度上涨36.16%，大幅超过13.84%的同期业绩比较基准收益率，今年以来涨幅为39.63%，在4503只同类产品中排名前35% [2] - 兴全合润规模在三季度基金份额减少的情况下环比增加31.27亿元，达到249.82亿元，股票仓位占比90.28% [3] - 兴全合宜A份额三季度上涨30.89%，超过12.57%的同期业绩比较基准收益率，规模环比增长27亿元至186.79亿元，股票仓位占比91.21% [5] 市场观点与行业趋势 - AI核心主线涨速过快导致市场分歧，以光模块和PCB为代表的海外算力板块是驱动市场上涨的主要力量，但投资者对需求增长的可持续性及技术路线迭代存在疑虑 [5] - 国产算力突破带动半导体设备出货增加，储能需求落地叠加固态电池工艺进步逆转新能源行业下行趋势，创新药研发效率优势支撑长期崛起趋势 [6] - 港股市场三季度表现相对逊色，受港元汇率和拆借利率大幅波动影响，电商和新能源汽车领域竞争加剧引发盈利水平下滑担忧 [6]

市场表现 - A股三大指数10月28日午后涨跌不一 上证指数盘中一度站上4000点 为2015年8月以来的新高 [1] - 锂电电解液 覆铜板 光模块CPO 电路板 光芯片等概念板块持续活跃 [1] - 云计算50ETF（516630）午后涨幅持续收窄 其持仓股中税友股份触及10CM涨停 金山办公 云赛智联 用友网络等领涨 [1] 行业动态与公司合作 - Anthropic于10月23日宣布与谷歌达成合作 将部署100万个谷歌的TPU芯片以训练AI大模型Claude [1] - 此次扩展计划价值数百亿美元 预计算力容量将于2026年达到1GW级别 [1] - 谷歌表示将进一步提升TPU的效率和容量 并以成熟的AI加速器产品组合TPUv7Ironwood作为基础 [1] 机构观点 - 开源证券认为Anthropic与谷歌的合作有望提升Claude模型性能并强化双方合作关系 同时凸显TPU芯片的性价比和泛用性 [1] - 海外AI模型厂商加强与上下游合作 AI军备竞赛持续 有望持续带动算力产业链需求 [1] - 该机构坚定看好光 液冷 国产算力三条主线 [1] 产品信息 - 云计算50ETF（516630）跟踪云计算指数（930851） 该指数AI算力含量较高 [2] - 指数覆盖光模块&光器件 算力租赁 数据中心 AI服务器 液冷等热门算力概念 [2] - 云计算50ETF（516630）为跟踪云计算指数合计费率最低的ETF [2]

个股表现 - 上海复旦股价上涨4.71%至43.6港元 [1] - 华虹半导体股价上涨3.12%至89.2港元 [1] - 宏光半导体股价上涨1.92%至0.53港元 [1] - 中芯国际股价上涨1.75%至84.25港元 [1] 行业观点 - 国内科技资产特别是核心AI算力资产正在迅速增值 [1] - 国内对高端AI算力的投入已逐渐产业化并高速迭代 [1] - 国产AI芯片大时代来临 国产AI产业链从上游先进制程到下游模型加速迭代已实现全产业链打通 [1] - 大国科技博弈背景下核心软硬件国产化是大势所趋 [1] - 国产算力有望与国产软件共振 共同推动国产化生态构建以实现高水平科技自立自强 [1]

公募机构调研活动概览 - 上周（10月20日至10月26日）公募机构调研活动显著增加，共有140家公募机构参与，调研总次数达到1188次，环比大幅增长121.64% [1] - 调研范围覆盖20个申万一级行业的99家上市公司 [1] - 公募机构在三季报窗口期加大调研力度，旨在验证上市公司业绩质量、发现潜力股并为第四季度投资组合优化提供决策支持 [1] 重点调研的上市公司 - 上周共有69家上市公司被公募机构调研不少于5次 [1] - 汽车行业的涛涛车业（301345）以被调研59次居首，博时基金、华夏基金、汇添富基金等头部公募机构参与调研，重点关注其高尔夫球车在海外市场的产能与需求情况 [1] - 电力设备行业的新强联（300850）和当升科技（300073）分别被调研55次和28次，新强联因高关注度和高涨幅成为行业双料明星 [2] - 基础化工行业的多氟多（002407）和史丹利（002588）分别被调研40次和26次，跻身调研次数前十榜单 [2] 重点关注的行业分布 - 医药生物行业最受公募机构重视，上周被调研197次，共有14家上市公司获得调研 [2] - 机械设备行业被调研165次，虽然次数略少，但被调研的上市公司数量达18家，在所有行业中领先 [2] - 基础化工和电力设备行业也获得青睐，被调研次数均超过100次 [2] - 从调研前十名公司的行业分布看，行业分布较为分散，仅电力设备和基础化工行业各有2家公司入围 [2] 活跃的公募机构 - 上周共有49家公募机构的调研次数不低于10次，平均每个工作日至少调研两次 [3] - 创金合信基金为最勤奋机构，调研次数达40次，覆盖14个行业的40家公司，尤其在医药生物领域布局密集 [3] - 平安基金、长江资管紧随其后，调研次数分别为27次和23次，覆盖行业和个股较为广泛 [3] - 天弘基金、西部利得基金、泉果基金和招商基金等公募机构均调研不少于20次 [3] 后市投资展望 - 招商基金认为短期内外风险趋于缓和，国内经济结构性改善与无风险利率下行的逻辑未变，A股市场中期上行趋势有望延续 [3] - 投资主线仍围绕科技领域展开，可择机布局国产算力、海外算力及机器人等方向 [3] - 建议关注受益于政策优化、估值处于相对低位的新能源、化工等板块 [3]

公司产品与技术展示 - 公司在第三届CATA航空大会展示了高端计算芯片与自主平台方案 [1] - 公司产品覆盖航空运行安全、智能调度、货运保障等关键领域 [1] - 公司展示了航班运行监测、飞行安全分析、智慧调度仿真等多项民航应用场景 [1] - 公司平台通过软硬协同优化实现飞行运行数据的高速采集、智能识别与实时分析 [1] 公司战略与行业应用 - 公司通过软硬件协同创新为民航行业提供更具弹性、更高效、更可信的国产算力基础 [3] - 公司构建了基于DCU的AI算力平台，利用大模型对航班运行态势、气象变化与设备健康状态进行智能预测 [3] - 公司技术旨在实现对潜在风险的提前识别与动态决策，提升航班运行安全性与调度效率 [3]

港股市场整体表现 - 港股三大指数于10月27日集体收涨，恒生指数上涨1.05%至26433.70点，恒生科技指数上涨1.83%至6171.08点，恒生国企指数上涨1.10%至9467.22点 [4] - 市场上涨受双重利好驱动，包括中美商务磋商达成基本共识以及“十五五”规划对科技自立自强的政策支持 [6][7] 大型科技股表现 - 大型科技股普遍上涨，百度集团-SW大涨6.20%，阿里巴巴-W、腾讯控股、京东集团-SW分别上涨3.15%、2.90%、2.33% [7] - 中芯国际、阿里巴巴-W、腾讯控股成交额显著，分别达118.79亿港元、167.98亿港元、104.62亿港元 [7][8] 大金融板块表现 - 保险板块走强，众安在线上涨3.83%，中国太平上涨2.36%，中国太保、中国人寿和阳光保险涨幅均超1% [8] - 券商板块表现突出，信达国际控股和兴证国际分别大涨9.09%和8.16% [9] - 业绩超预期是主要驱动因素，中信证券前三季度归母净利润同比增长37.9%，东方财富净利润增幅达50.6% [10] - 中国人寿预计前三季度归母净利润同比增长约50%至70%，第三季度单季增幅达74.9%至106.4% [10] 半导体板块表现 - 半导体板块上涨，贝克微、华虹半导体、中芯国际分别上涨5.74%、4.98%、3.50% [12] - 行业层面，三星、SK海力士等存储芯片大厂计划在四季度将DRAM和NAND闪存价格上调最多30% [12] - 国家发展改革委会议强调加快高水平科技自立自强，“科技”一词出现频次增加 [12] 医药板块表现 - 医药板块受业绩提振走强，荣昌生物、四环医药、药明合联分别上涨5.20%、4.93%、4.18% [14] - 药明康德前三季度净利润同比增长84.84%，并拟以28亿元转让旗下临床研究相关子公司股权 [14] 有色金属板块表现 - 铜业股领涨有色板块，中国大冶有色金属大涨11.11%，洛阳钼业、赣锋锂业、江西铜业股份分别上涨5.19%、4.62%、4.35% [16] - 方正中期期货指出国内铜需求将进入旺季，铜材企业开工率有望提升，库存处于低位，铜价易涨难跌 [16] - 鲍威尔表态偏鸽，将结束美联储自2022年以来的量化紧缩，商品属性和金融属性共同驱动下，未来铜价中枢有望上移 [16] 机构观点 - 华泰证券认为南向资金下半年以来累计流入已超5000亿港元，接近其预测的5700亿港元水平，后续流入节奏可能放缓，情绪指标回落至51.7的中性区间 [18] - 广发证券认为短期波动或不改中长期趋势，产业趋势叠加资金面持续改善，港股四季度配置价值值得关注，恒生科技指数空间较大 [18]

行业背景与趋势 - 中国智能算力规模预计在2025年达到1037.3 EFLOPS，增长43%，到2028年将达2782 EFLOPS，未来五年复合增长率超过40% [2] - 生成式AI和大模型技术的普及推动政务服务、金融风控、智能制造等领域对算力的需求快速增长 [2] - 当前AI算力建设面临挑战，包括传统GPU集群部署成本高昂（如单套英伟达A100集群初期投入超千万元）以及核心硬件依赖进口导致的供应链风险和数据安全问题 [2] 品原AI一体机产品特性 - 产品采用全栈国产化设计，从核心芯片到整机集成实现自主可控，硬件上可高密度搭载16张江原D10/D20 AI推理卡 [3] - 软件层面兼容飞腾、海光、Intel等主流CPU，适配麒麟、欧拉等国产操作系统，并支持公司自研的AI算力调度平台 [3] - PYD20-MAX型号在4U标准机架空间内实现单机5 PetaOPS算力输出，显存容量高达4 Terabytes，通过特定技术将DeepSeek-R1大模型响应速度提升30% [4] - 产品可直接替代英伟达T4、4090等主流推理芯片，并已全面支持DeepSeek-V3.2-Exp等主流开源大模型 [4] 市场定位与成本优势 - 产品定位为降低企业总拥有成本（TCO），使中小微企业也能享受高端AI算力服务，例如1台16卡PYD20一体机即可支撑60人规模的AI应用开发全流程需求 [4] - 产品支持完全本地化部署，所有数据处理在企业内网完成，无需依赖外部云服务，特别适用于政务、金融、医疗等对数据安全要求高的领域 [5] 行业认可与未来战略 - 品原AI一体机在第27届中国国际软件博览会上荣获“2025年度人工智能创新产品”奖项，技术实力与应用价值获得行业认可 [1][5] - 公司未来将聚焦“垂直领域人工智能+国产算力生态”双轮驱动战略，加大研发投入，并与高校、科研机构等共建国产算力生态联盟 [5]

市场整体表现 - A股市场强势上攻，沪指涨1.18%报3996.94点，逼近4000点关口，续创逾10年新高，深证成指涨1.51%，创业板指涨1.98%，科创50指数涨1.5% [1] - 沪深北三市合计成交23568亿元，较前一日增加3650亿元，市场超3300只个股上涨 [1] - 港股市场同步走强，恒生指数涨约1%，恒生科技指数涨近2% [1] 半导体与科技板块 - 半导体板块强势上涨，光刻机、存储芯片概念表现亮眼，江波龙逼近涨停涨19.82%，晶瑞电材涨16.50%，兆易创新、德明利涨停，佰维存储涨7.31%，华虹公司涨近5%，多只个股盘中创出新高 [2][3] - 光刻胶技术取得突破，北京大学团队通过冷冻电子断层扫描技术解析光刻胶分子微观结构，开发出可减少光刻缺陷的产业化方案，2024年中国光刻胶市场规模预计达114亿元，2025年有望增长至123亿元 [5] - 存储芯片迎来“超级周期”，三星电子、SK海力士等供应商计划在四季度将DRAM和NAND产品价格上调30%，AI服务器、数据中心需求呈指数级增长 [5][6] AI产业链 - AI产业链股活跃，CPO概念走势强劲，东田微涨12.72%，仕佳光子涨约12%，景旺电子、生益科技、德明利涨停，新易盛涨8.31%突破400元，中际旭创涨约3%突破500元，均创历史新高 [7][8] - 海外AI大厂资本开支密集，谷歌与Anthropic达成数百亿美元合作，Oracle与OpenAI签署5年3000亿美元协议，并向英伟达、AMD采购GPU，OpenAI与多家芯片厂商达成数据中心部署协议 [9] - 国产算力需求旺盛，推理需求起量导致国内算力供需从紧平衡转向短缺，预计2026年国产芯片将迎来放量，海外AI商业化加速推动硬件需求高景气 [9] 资源与金融板块 - 资源股集体拉升，钢铁、有色、电力、煤炭板块表现强势，厦门钨业、安泰科技、皖能电力、郑州煤电等涨停 [1] - 券商板块异动上扬，东兴证券涨6.6%，湘财股份涨5.5%，兴业证券、华泰证券、信达证券涨约3%，A股市值突破100万亿元，市场交投活跃度提升为券商业务打开成长空间 [10][11]

公司IPO进展 - 沐曦集成电路IPO申请已通过上交所科创板上市委会议审议并提交注册[4] - 公司成立于2020年9月，致力于高性能GPU芯片研发[7] - 公司对应投后估值为210.71亿元[14] 核心团队背景 - 公司灵魂人物陈维良拥有超威半导体十余年从业经验[6] - 联合创始人彭莉、杨建及多位核心成员均来自超威半导体[7][9] - 团队在2022年1月完成首款GPU曦思N100交付流片[9] 产品与市场定位 - 公司产品覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域[9] - 主要产品曦云C500系列在2023至2025年一季度收入占比从30.09%提升至97.87%[11] - 公司GPU产品累计销量超过2.5万颗[11] - 国内主要竞争对手包括壁仞科技、摩尔线程等GPU企业及华为海思、寒武纪等ASIC企业[9] 财务表现 - 公司营业收入从2022年的42.64万元增长至2024年的7.4亿元[12] - 公司目前尚未盈利，2022至2025年一季度归母净利润累计亏损超过31亿元[12] - 公司资产总额从2022年末的10.45亿元增长至2025年一季度末的104.61亿元[12] - 公司预计最早在2026年达到盈亏平衡点[12] 融资历程与股东结构 - 公司成立至今完成多轮融资，身后股东超过100家[4][13] - 早期投资方包括和利资本、红杉中国、真格基金等机构[13] - 2022年7月完成10亿元Pre-B轮融资，最新融资新增超80家股东[13][14] - 混沌投资及其创始人葛卫东成为公司第二大股东[14] 行业竞争格局 - 国内GPU独角兽集体冲刺IPO，摩尔线程科创板过会用时不到3个月[16] - 燧原科技上市辅导备案已获受理，壁仞科技考虑在香港进行IPO[16] - 2024年国内加速计算服务器市场规模达221亿美元，GPU服务器占比69%[17] - 预计到2029年国内加速计算服务器市场规模将突破千亿美元[17] 行业发展驱动力 - GPU是实现人工通用智能的底层燃料，占据AI竞争制高点[17] - 中国AI产业崛起需要国产算力支持，催生一批国产芯片力量[17] - 2025年可能成为国产算力扛下大旗的元年，自主可控产业链逐步成型[17]