公司战略与投资 - 超研股份拟与专业投资机构共同投资设立广东粤财中瀛新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）[1] - 该合伙企业拟募集资金总额为人民币10亿元[1] - 公司作为有限合伙人，计划以自有资金认缴人民币5000万元，占基金总规模的5%[1] 基金投资方向 - 基金将重点投向新型储能、生物医药、智能终端产业链及相关领域的企业[1]

公司投资动态 - 公司拟与专业投资机构共同投资设立广东粤财中瀛新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）[1] - 合伙企业拟募集资金总额为人民币10亿元[1] - 公司作为有限合伙人，拟以自有资金认缴人民币5000万元，占基金总规模的5%[1] 基金投资方向 - 基金重点投向新型储能、生物医药、智能终端产业链及相关领域企业[1]

政策导向与产业蓝图 - 国家发展改革委发文指出优化投资结构拓展投资空间的主旨 扩大新兴产业有效投资 前瞻布局未来产业项目 将为智能网联新能源汽车等产业带来重大利好 [3] - 根据《新产业标准化领航工程实施方案（2023-2035年）》 新能源 新材料 新能源汽车等属于新兴产业 量子信息 人形机器人 生成式人工智能 低空经济等属于未来产业 [4] - 政策导向的核心在于通过资金引导 加速突破制约新能源汽车等相关产业发展的关键技术瓶颈 为技术创新注入资金活水 推动行业向智能化 电动化 绿色化方向加速转型 [4] 新兴产业投资重点领域 - 在新能源汽车产业投资中 动力电池 驱动电机等核心领域的投入占比显著提升 将直接推动固态电池 高功率电机 超充等技术的突破 [4] - 新兴产业投资将进一步聚焦新能源 智能网联等关键赛道 推动汽车业在动力系统 芯片算力 软件算法等“卡脖子”领域实现突破 [7] - 通过注资动力电池全产业链建设 企业得以加速固态电池 钠离子电池的研发落地 提升能量密度与安全性 [7] - 在智能网联领域 新兴产业投资催生了“车路云一体化”新型基础设施 为自动驾驶车辆提供了低时延 高可靠的数据传输网络 [5] - 在自动驾驶领域 对激光雷达 大算力芯片 算法等技术的持续投入 正在推动L3级以上智能驾驶功能从实验室走向量产装车 大幅缩短技术转化周期 [7] 未来产业布局与价值延伸 - 前瞻布局未来产业 是通过技术路线预研与商业模式创新 抢占产业竞争制高点 量子科技 具身智能 原子级制造 飞行汽车 人形机器人等领域的突破 正在为汽车产业创造新的价值增长点 [5] - 未来产业布局及投资将打破单一产品思维 向“出行生态”延伸 对车载人工智能 数字座舱 操作系统的投入 正推动汽车从交通工具升级为“第三生活空间” [7] - 围绕充换电网络 电池回收利用的投资 构建“能源补给-梯次利用-循环再生”闭环 单辆电动车全生命周期碳减排可达40%以上 [7] - 随着技术不断成熟 低空出行有望重塑汽车产业的新赛道 飞行汽车或将成为城市交通的重要组成部分 车企将从交通工具制造商向水陆空“立体出行方案服务商”转型 [6] 产业发展机遇与模式变革 - 在新能源汽车领域 氢能与电动化正成为驱动行业发展的双引擎 一些汽车企业通过前瞻布局 加速全场景产品矩阵的落地 [6] - 新兴产业投资浪潮推动汽车企业纷纷开启跨界融合的创新之旅 在新兴产业投资的推动下 区域产业集群效应在汽车业中愈发凸显 成为打造世界级汽车产业高地的关键力量 [6] - 这种“产品+服务+生态”的立体化投资 正重新定义汽车产业的价值创造模式 打开高端化 可持续发展的增长通道 [7] - 对于投资者而言 低空出行 全固态电池 氢燃料电池 智能网联核心模块等细分领域 正成为下一个万亿级增长极 [9] 全球化布局与产业升级 - 在新兴产业投资的浪潮下 中国汽车业的全球化布局正在加速推进 正逐步实现从“引进来”到“走出去”的转身 [8] - 一些车企瞄准“一带一路”市场 通过资本助力 推动中国新能源汽车企业在国际市场上的拓展 “一带一路”沿线国家和地区对新能源汽车的需求不断增长 提供了广阔的市场空间 [8] - 在资本与技术的双轮驱动下 中国汽车业正逐步改写全球产业格局 随着全球化布局的加速推进 中国汽车业将在全球汽车产业中发挥更加重要的作用 [8] - 政策红利 资本力量与技术创新形成共振 将推动智能网联新能源汽车产业资源向高附加值环节集中 将汽车业推向价值链高端 [9]

投资合作概述 - 公司作为有限合伙人，与普通合伙人厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司及其他有限合伙人共同签署合伙协议，参与认购共青城金棠创业投资合伙企业（有限合伙）的基金份额 [2] - 合伙企业总募集资金规模为人民币3,205万元，公司以自有资金认缴出资人民币2,000万元，占认缴出资总额的62.4025% [2] - 合伙企业主营业务为股权投资，拟对深圳云豹智能股份有限公司或其未来实际上市主体进行股权投资 [2] 投资进展与基金详情 - 合伙企业已完成工商变更登记，并取得新的《营业执照》 [3] - 合伙企业类型为有限合伙企业，执行事务合伙人为厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司，出资额为人民币3,205万元，成立于2025年08月22日 [3] - 经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理及创业投资（限投资未上市企业）等活动 [3] 投资目的与公司影响 - 投资旨在借助专业投资机构的资源及经验，把握新兴产业投资机遇，拓展公司多元化投资渠道，提升公司竞争实力 [2] - 投资资金来源为公司自有资金，公司以认缴出资额为限对合伙企业债务承担有限责任，风险可控 [4] - 公司作为有限合伙人，不对标的基金形成控制，不将其纳入合并报表范围，本次投资不会影响公司日常经营所需现金流，对公司财务状况和经营成果不存在重大不利影响 [4]

合作投资基本概述 - 浙江帅丰电器股份有限公司于2025年11月17日签署协议，作为有限合伙人以自有资金认购厦门芯势澜算贰号创业投资基金份额人民币5,300.00万元 [1] - 合作方包括普通合伙人优势金控（上海）资产管理有限公司及其他有限合伙人 [1] - 相关公告已于2025年11月19日披露 [1] 基金规模与结构变动 - 为满足后续发展需求，基金增加新的有限合伙人，认缴出资总额从人民币10,583.80万元增加至人民币15,177.80万元 [2] - 变动后，公司认缴出资额保持人民币5,300.00万元不变，但出资比例由50.08%下降至34.92% [2] - 基金已完成全部资金募集，全体合伙人均以货币方式实缴出资总额人民币15,177.80万元 [2] 对外投资进展 - 厦门芯势澜算贰号创业投资基金合伙企业已于2025年12月2日在中国证券投资基金业协会完成备案 [3] - 基金管理人为优势金控（上海）资产管理有限公司，托管人为兴业银行股份有限公司 [3] - 备案编码为SBKH18 [3] 对公司的影响 - 本次投资旨在把握新兴产业投资机遇，拓展多元投资渠道 [3] - 投资资金来源于公司自有资金，公司以认缴出资额为限承担责任，风险可控 [3] - 公司作为有限合伙人，不对基金形成控制，不将其纳入合并报表范围 [3] - 本次投资不会影响公司日常经营现金流，对财务状况和经营成果不存在重大不利影响 [3]

投资概况 - 莱克电气作为有限合伙人，以自有资金出资人民币2,000万元认购共青城金棠创业投资合伙企业（有限合伙）的基金份额 [2] - 公司认缴出资额占基金认缴出资总额的62.4025% [2] - 投资基金总募集规模拟为人民币3,205万元 [3] - 本次交易无需提交公司董事会或股东会审议 [3] 投资标的与目的 - 投资基金的主营业务为股权投资，计划对深圳云豹智能股份有限公司或其未来实际上市主体进行股权投资 [4] - 投资目的是借助专业投资机构的资源及经验，把握新兴产业投资机遇，拓展公司多元化投资渠道，提升公司竞争实力 [3] 基金管理与协议安排 - 私募基金管理人及普通合伙人为厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司 [6] - 普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，并负责合伙企业的管理、控制和运营 [9] - 有限合伙人以其认缴出资额为限对合伙企业债务承担责任 [9] - 基金存续期限为自首次募集结束之日起七年，其中前五年为投资期，之后为退出期，并可经特定程序延长 [14] - 管理费按有效投资金额的2%年费率计算支付，延长期不收取管理费 [21] 收益分配机制 - 现金收入分配顺序为：先返还各合伙人项目实缴本金，再分配优先回报（实现单利6%年化收益），剩余余额的80%按实缴比例分配，20%作为业绩报酬向管理人分配 [22][23] - 亏损分担时，有限合伙人以其认缴出资额为限承担责任，普通合伙人承担无限连带责任 [25] 对公司的影响 - 投资资金来源为公司自有资金，公司以认缴出资额为限承担有限责任，风险可控 [28] - 公司不对投资基金形成控制，不将其纳入合并报表范围 [28] - 本次投资不会影响公司日常经营所需现金流，对公司财务状况和经营成果不存在重大不利影响 [28]

投资结构优化 - 滨州市固定资产投资重心从规模扩张转向质量提升，为打造现代化产业体系注入强劲动能 [1] - 全市固定资产投资2021-2024年年均增长10.3%，今年1-9月同比增长6.4% [2] - 投资方向与产业升级需求精准对接，形成"制造业挑大梁、多领域协同推进"格局 [2] 制造业投资 - 制造业投资占比从"十三五"末年的26.5%攀升至2024年的41.2%，年均增长23.2% [2] - 今年1-9月制造业投资同比增长12.2%，拉动全部投资增长4.9个百分点 [2] - 围绕"5210N"产业集群中的五大千亿级优势产业集群完成投资今年1-9月同比增长9.5%，占工业投资比重48.3% [2] 传统产业升级 - 全市工业技改投资2021-2024年年均增长9.0%，今年1-9月同比增长5.2% [3] - 2024年高端铝产业技改项目32个占产业项目个数71.1%，完成投资占比97.2% [6] - 2024年智能纺织产业技改项目48个占产业项目个数73.8%，完成投资占比67.1% [6] 新兴产业投资 - "四新"产业投资占全部投资比重从"十三五"末年的56.8%提高到2024年的59.9%，年均增长11.8% [6] - 先进制造业投资年均增长19.8%，今年1-9月"四新"产业投资同比增长13.2% [6] - 战略性新兴产业投资年均增长16.1%，今年1-9月同比增长12.8% [6] 基础设施与民生投资 - 基础设施投资占全部投资比重始终保持两成以上，2021-2024年年均增长4.3% [7] - 2024年道路运输业投资同比增长30.8%，今年1-9月在重大项目拉动下增长1.1倍 [7] - 教育行业投资年均增长16.7%，生态保护和环境治理业投资年均增长5.1% [7] 政策支持与民间投资 - 2024年全市企业设备工器具购置投资增长20.9%，其中制造业占比76.7%增长24.3% [8] - 民间投资占全部投资比重均在60%以上，2021-2024年年均增长9.2% [8] - 制造业民间投资年均增长23.2%，今年1-9月民间投资同比增长20.5%占全部投资比重70.4% [8]

A股盈利基本面展望 - A股整体ROE在连续16个季度下滑后，已连续3个季度企稳回升，标志着基本面出现关键性好转 [2] - 明年A股ROE有望在国内PPI下行速度放缓及海外财政扩张、低库存补库周期和美国政治周期等因素共同作用下继续企稳回升，这是对明年牛市继续最大的基础和支撑 [2] 新兴产业投资方法论 - 新兴产业投资关键在于“提前布局”，可通过政策、海外、一级市场三大映射信号提升投资胜率 [3] - 政策映射需关注五年规划与有关会议中的产业表述、国家最高决策层的新提法、国家有关部门发布的产业指导意见与行动方案 [3] - 海外映射需关注美股科技龙头股价波动对A股产业链的带动作用，以及现象级产品发布、科技巨头AI资本开支与Tokens调用量数据、全球产业大会等催化事件 [3] - 一级市场映射显示2025年上半年人工智能领域融资占比达7.06%，创近十年峰值，具身智能领域出现多起四个月内融资超11亿元的大额案例 [4] - AI、机器人企业借壳上市与赴港IPO进程加快，科创板“科创成长层”专门吸引未盈利新兴产业企业，反映产业热度 [4] 资本市场发展主题 - 资本市场高质量发展是当下及“十五五”的根本主题，改革方向包括投融资综合改革、提升开放与监管效能，兼顾“增量扶植科技创新”和“存量提高市场质量” [5] - 改革目标是增强资本市场“包容性、适应性、吸引力、竞争力”，以人民性为中心，让投资者分享经济增长成果 [5] 关于AI产业投资范式的讨论 - 伴随AI产业创新应用向纵深发展，A股和港股AI产业链公司在8月份股价迎来爆发，部分重点公司市值增长约一倍 [6] - 市场出现将景气投资与长期价值投资对立的争论，但分析认为中短期景气投资和长期价值投资是两种不同且并列的投资范式，并无对错是非之分 [7][8]

基金设立背景与目标 - 扬州瘦西湖旅游发展集团作为核心出资方设立瘦西湖国金新兴产业投资基金[1] - 基金聚焦景区"145"产业发展布局 助力地方产业转型升级[1] - 以资本赋能为核心纽带 支持科创 人工智能 生物医药 文旅休闲等国家重点扶持产业[1] 投资策略与方向 - 母基金优先投资对景区经济发展具有基础性 战略性 引领性作用的重大项目[1] - 兼顾扬州市域高成长项目以及域外拟上市的高科技项目[1] - 子基金返投要求为不低于母基金出资额的1倍[1] 运营管理机制 - 面向社会公开遴选子基金管理机构[1] - 秉持择优合作原则 携手共创产业发展新价值[1]

合百集团电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 公司为合百集团 业务涵盖百货 超市 电器 农产品及房地产业务[1] * 行业涉及零售业 房地产 物流及新兴产业投资[4] 各业态经营业绩与表现 **2025年前三季度业绩** * 房地产业务营收不到6000万元 同比下降超过50%[5] * 百货业态营收约6.5亿元 同比下降 净利润下滑超过50%[5] * 超市业态营收约23亿元 净利润同比下降超过50%[5] * 电器业态营收约7亿元 利润略有个位数下降[5] * 农产品营收约8.7亿元 同比增长16.8% 但肥西物流园培育期导致净利润下滑[5] **2025年10月单月销售情况** * 超市销售额3.5亿元 同比增长27%[6] * 百货销售额在经历8月和9月下滑后实现同比增长0.5%[6] * 电器销售额受国家补贴政策影响同比大幅下滑50%[6] * 农产品销售额约5.5亿元 同比增长13%[6] **毛利率与净利润水平（截至2025年10月）** * 超市综合毛利率约为14% 同比下降0.5个百分点[14] * 百货毛利率约为12.5% 同比下降0.7个百分点[14] * 电器毛利率为7.4% 略微增长0.1个百分点[14] * 电器净利润水平约为1%[14] * 超市净利润水平接近1.1% 去年同期超过3000万元 今年不到1000万元[14] * 百货净利润水平约为1.2%[14] 业务策略与运营举措 **门店调整与扩张规划** * 百货门店数量保持24家 未来侧重存量优化和调整 不会大规模扩展新店[7] * 超市业态2025年关闭35家门店（28家直营 7家加盟） 新增7家 计划全年开设10家新超市[7] * 未来超市业务重点稳固皖中（合肥）区域 适度覆盖皖南和皖北区域[7] * 公司计划2026年至2028年逐步进行门店调改[18] * 2025年已调整10家超市门店 例如高新和家福门店调改后销售提升47% 客流上升20% 客单增长12%[4][18] * 门店调改成本因面积而异 四牌楼门店（约4000平方米）成本约300多万元 较小门店（2000平方米以下）成本约100多万元 高新和家福门店投入最高达500万元[19] **自有品牌与供应链优化** * 超市自有品牌单品数量接近500个 较年初新增70多个 同比增长90%[9] * 自有品牌在整体销售中占比不到2%[9] * 公司计划通过优化供应链和与源头基地合作提高自有品牌占比[9] * 在合肥区域内基地直采比例达到70%以上[10] * 供应链覆盖范围从肉类 蛋奶等大单品拓展至生鲜蔬菜和水果品类[8] **合作与投资** * 与京东奥莱合作两个项目 新悦城项目于2025年5月开业后周末和节假日客流同比增长达两位数[12] * 宣城合家福超市合作项目引流效果达预期 但新悦城成交量因合肥奥莱业态竞争激烈未达最初规划[12] * 未来若物业条件适宜 将继续与京东在省内其他地市合作 不排除在合肥区域增加第二家门店的可能性[13] * 参投合肥国晟资本股权投资基金 认缴金额9亿元 实缴1.8亿元 主要投资半导体 新能源 生物医药等新兴产业[4][20][21] 市场环境与政策影响 **市场竞争** * 安徽尤其是合肥区域商业体接近饱和 竞争激烈[15] * 高端消费偏少 高端奢侈品消费缺乏 终端或社区型购物中心趋于饱和[15] **政策影响** * 电器业务受国家补贴政策影响显著 2025年上半年政策平稳销售良好 7月中旬后政策转向摇号制导致销售断崖式下降[24] * 离境退税政策下 合肥有三家门店及黄山 铜陵各一家纳入试点 但除黄山外交易量较少[11] 其他重要信息 **管理层与公司治理** * 新董事长任命尚未发布 预计2025年底前有明确结果[22] **财务细节** * 截至2025年9月30日应收账款有较大增加 主要来自和家福团购款项（增加约4000万元） 电器销售政府往来款项及和家康业务拓展款项[23] **未来展望与策略** * 百货通过门店调改及品牌置换提升毛利率[16] * 超市通过关闭亏损门店及供应链改进有望提升明年利润水平[16] * 电器业务2025年前三季度利润不到800万元 全年预计1000万出头 在零售主业中占比不大[25] * 针对2026年超长春节假期 将根据不同区域（如合肥增速低 阜阳 铜陵 蚌埠增速高）采取差异化营销策略[26]