公司上市表现 - 沪上阿姨5月8日登陆港交所，开盘股价大涨68%，收盘涨40.03%，市值突破181亿港元[1] - 上市前获超3400倍孖展超购，申购额超940亿港元，带动港股茶饮板块齐涨[3] 业务模式与加盟生态 - 公司以加盟为核心，截至2024年拥有9176间门店，其中99.7%为加盟店，覆盖全国300多个城市[4] - 2024年新增门店48.8%来自现有加盟商复投，30%加盟商运营超1家门店，反映体系运作良好[6] - 新店初始投资成本平均27.5万元，低于行业平均35万元，降低加盟门槛[6] - 允许加盟商自采设备，提供业务灵活性，并通过中央采购平台降低食材成本[6][8] 品牌与产品策略 - 主品牌外推出"轻享版"和"沪咖"（咖啡+茶饮），拓宽产品线及价格带[7] - "轻享版"定位下沉市场，定价更低、店型更小，2024年门店达188家；茶瀑布2.0升级品牌推出9个月GMV达7380万元[7] - 2022-2024年每年推出超100款新品，打造杨枝甘露等爆品，全球采购食材保障多样性[8] 下沉市场战略 - 2024年下沉市场门店占比达50.4%，新开门店中50.7%位于下沉市场[9] - 三线及以下城市现制茶饮市场2023-2028年复合增长率22.8%，连锁茶饮店占比将从56.1%增至72.0%[9][10] - 公司在中价现制茶饮下沉市场门店占比排名第三，覆盖城市数量领先[16] 行业格局与增长潜力 - 中价现制茶饮2023年市场份额51.3%，预计2028年市场规模达2809亿元，复合增长率20.9%[13] - 现磨咖啡市场2023-2028年复合增长率19.8%，沪咖品牌拓展单店产品线[16] - 低价现制茶饮2028年市场规模预计1880亿元，复合增长率20.2%，轻享版加速渗透[17]

公司上市表现 - 沪上阿姨于5月8日登陆港交所 开盘价190 6港元/股 最高涨至197 6港元/股 较招股价大涨74 68% 市值一度突破200亿港元 [2][3] - 香港公开发售获3616 83倍认购 国际发售获2 57倍认购 认购倍数在新茶饮港股上市公司中仅次于蜜雪冰城（5258倍） [15][16][17][18] 资金用途与扩张计划 - IPO募集资金将用于提升数字化能力 产品研发 供应链升级 品牌营销 并计划扩展至三线及以下城市 [5][6][7] - 公司2024年门店总数达9176间 99 7%为加盟店 30%加盟商开设多家门店 2024年1164家新店由现有加盟商开设 [28][29][30][31] 品牌定位与市场策略 - 公司2013年创立于上海 主打"五谷奶茶"差异化产品 灵感源于上海弄堂的血糯米奶茶 [21][22][25][26][27] - 多品牌布局：2022年推出咖啡品牌"沪咖"（13-23元价位） 2023年推出轻享版（2-12元价位） 2024年推出下沉市场品牌"茶瀑布" [35][36][37][38][45][46][47] - 三线及以下城市门店占比达50 4% 贡献收入占比从2022年43 0%提升至2024年48 2% [39][41][42][43] 行业背景 - 2024年中国新式茶饮市场规模达3547 2亿元 预计2028年突破4000亿元 [33] - 沪上阿姨为第六家上市的新茶饮品牌 港股同类公司包括蜜雪冰城 奈雪的茶 古茗 茶百道 [10][11][12]

知壹投资于2023年7月完成对沪上阿姨B轮投资，坚定看好沪上阿姨在新茶饮行业的巨大潜力。知 壹团队与沪上阿姨管理团队相识已久，沪上阿姨创始人单卫钧表示："沪上阿姨的发展离不开消费 者的信赖、加盟商的同行，也要感恩知壹投资以专业的战略眼光与资本运作，为沪上阿姨品牌破局 市场、升级发展注入强劲动能。上市是里程碑，更是新征程的号角，未来我们将继续与投资方携 手，探索更多发展可能，让世界爱上东方摩登茶滋味。 知壹投资联合创始人、董事总经理王也表示："恭喜沪上阿姨登陆港交所！在现制茶饮行业的竞争 红海中，知壹团队很荣幸见证了沪上阿姨始终保持'做一杯好饮品'的不变初心，在近十二年的发展 历程中，持续拥抱变化，主动寻求变化，从上海街边的一间茶饮铺发展至今日拥有近万家门店的国 民口碑茶饮连锁品牌。沪上阿姨管理团队摒弃行业浮躁，坚持产品创新，走难而正确的道路的决心 与魄力逐步转化为企业高速发展的硕果。我们有幸见证并陪伴企业的高速成长，未来也将继续支持 公司的高质量发展，相信沪上阿姨将不断夯实产品与服务能力，优化消费者体验，拓宽增长边界， 在中国乃至全球市场，为更多消费者提供那一杯好饮品。" 在资本助力下，沪上阿姨有望持续夯实产 ...

公司上市与市值表现 - 沪上阿姨于5月8日在港交所挂牌上市，首日大幅高开68.49%，每股172.4港元，总市值达180.75亿港元 [1] - 公司市值相当于1/10个蜜雪冰城，不到1/3个古茗，10个奈雪的茶 [1] - 申购金额超过940亿港元，申购倍数超过3400倍，是仅次于蜜雪集团的新茶饮股票 [1] - 募资将用于数字化升级、产品研发、供应链强化，并计划扩展至更多三线及以下城市 [1] 财务数据 - 2022年至2024年营收分别为21.99亿元、33.48亿元和32.85亿元 [6] - 同期经调整净利润分别为1.54亿元、4.16亿元和4.18亿元 [6] - 2022年至2024年GMV分别为60.68亿元、97.32亿元和107.36亿元，同比增长60.4%和10.3% [7] - 2024年毛利率为31.3%，较2022年的26.7%有所提升 [6] - 2024年营业收入同比下滑1.9%，净利润同比下降15.2% [22] 门店与扩张策略 - 截至2024年底拥有9176家门店，99.7%为加盟店 [9] - 2023年至2024年两年间增加3869间门店 [20] - 门店覆盖中国全部四个直辖市及300多个城市 [9] - 北方地区门店量占比达51.4%，在北方中价现制茶饮店品牌中排名第一 [15][16] - 三线及以下城市门店占比50.4%，贡献收入占比48.2% [15][18] 商业模式与竞争优势 - 采用"小店"模式，类似绝味鸭脖的商业模式，主打复制效率高 [4] - 开创"现煮五谷茶"赛道，将谷物与奶茶混合 [4] - 新店初始投资成本平均约27.5万元，低于行业平均35万元 [10] - 30%加盟商开设一家以上门店，48.8%新加盟店由现有加盟商开设 [10] - 在优势市场采取"侵略式"扩张，500米半径内连开6家店 [15] 产品与品牌布局 - 旗下拥有"沪上阿姨"、"沪咖"、"轻享版"三大品牌 [5] - 2024年推出"茶瀑布"，进一步捕捉下沉市场需求 [5] - 现磨咖啡业务（2023年销售1190万杯）或成第二增长曲线 [23] - 海外扩张谨慎，截至2024年末仅有一家海外门店 [23] 行业趋势与竞争格局 - 2024年中国新式茶饮市场规模达3547.2亿元，预计2028年突破4000亿元 [20] - 中价茶饮店市场份额占据总市场规模的51.3%，是增速最快的细分市场 [21] - 行业进入万店比拼时代，蜜雪冰城超46000家，古茗近万家，茶百道、沪上阿姨近9000家 [20] - 单店日均GMV普遍下滑，沪上阿姨从2022年4109元降至2024年3833元 [21] - 行业竞争白热化，市场渗透率与单店效益承压 [23]

核心观点 - 霸王茶姬通过大单品策略、高效供应链管理和加盟模式实现高速增长，成为新茶饮行业盈利能力最强的公司之一 [3][9][14] - 公司采用"轻装快跑"的供应链策略，库存周转天数仅5.3天，物流成本占比低于1%，显著优于行业水平 [11][12] - 聚焦鲜奶茶大单品"伯牙绝弦"等三款产品贡献61%GMV，单店月均销售2.5万杯，年销售48亿杯 [14] - 2024年营收124.06亿元（同比+167.4%），净利润25.15亿元（同比+213.3%），净利率20.3%超过蜜雪冰城 [7][8][15] - 通过数字化设备实现标准化生产，产品口感差异率<0.2%，单杯制作时间8秒 [14] - 加盟商闭店率仅1.5%，显著低于古茗(4.5%)和蜜雪冰城(2.8%) [15] - 计划对标星巴克打造茶文化场景，并加速全球化布局，已在海外开设156家门店 [20][21] 增长表现 - 门店数量从2022年1087家增至2024年6440家，两年新增5353家 [5] - GMV从2022年12.94亿元增长至2024年294.58亿元，两年复合增长率381% [5] - 单店月均GMV从2022年17.75万元提升至2024年51.17万元 [15] - 国内市场单店月均杯量从2022年8981杯增至2024年2.5万杯 [14] - 2023年加盟商回本周期仅5.5个月，2024Q1店均销售额54.9万元 [17] 运营策略 - 采用"管理型加盟模式"，设立属地化支持团队，先自营试点再开放加盟 [10] - 搭建"中央仓+区域仓"两级仓储网络覆盖37个城市，实现冷链次日达 [11] - 研发自动制茶机等设备，员工上岗首日即可标准化生产 [14] - 2024年营销支出达11.09亿元，通过社交媒体矩阵和国潮设计强化品牌势能 [28] - 推出"臻选手冲茶"系列和茶文化体验课程，客单价提升至30-40元区间 [20] 挑战与风险 - 2024年同店GMV增速降至2.7%（2023年为94.9%），东部市场下滑9.6% [18] - 部分区域门店密度过高，广东加盟商反映回本周期从9个月延长至18个月 [19] - 行业竞争加剧，各大品牌纷纷推出轻乳茶产品，加盟成本约60万元 [19] - 海外市场拓展存在不确定性，供应链和大单品策略需本地化验证 [24]