市场表现 - A股市场周三震荡反弹 沪指涨0.42%报3376点 深证成指涨0.87%报10144点 创业板指涨1.11%报2024点 [1] - 美容护理、啤酒概念、摘帽、电池等板块涨幅居前 机场、无人车辆、军工电子、草甘膦等板块跌幅居前 [1] - 全市场超3900只个股上涨 大消费股全线走强 美容护理、啤酒等方向领涨 乐惠国际等多股涨停 [2] 机构观点 - 巨丰投顾认为大盘在3400点下方震荡蓄势 政策利好叠加中长期资金入市将推动A股上行 建议关注大消费、半导体、机器人等行业 [3] - 中信建投指出锑、铋、钨、钼等战略金属价格中枢显著上移 主因资源稀缺性及新能源等领域需求增长 持续看好国内优势战略矿种价值回归 [3] - 富荣基金认为科技板块成交额占比回落至阶段低位 但产业仍处向上发展阶段 建议关注AI、半导体、机器人等新兴成长方向 [4] 行业动态 - 五部门提出到2027年建成长江黄河干流横向生态保护补偿机制 2035年全面覆盖重点流域干流及支流 [5] - 美国5月轻型汽车销量1565万辆 环比4月下降160万辆 为2020年4月以来最大降幅 主因关税政策导致提前消费 [6] 监管动态 - 地方证监局摸排股市"小作文"及网络"黑嘴"线索 旨在整治资本市场舆论乱象 [7]

今天，财政部、生态环境部、国家发展改革委、水利部、国家林草局发布《关于进一步健全横向生态保 护补偿机制的意见》，明确推动建立覆盖更加全面、权责更加清晰、方式更加多元、治理更加高效的横 向生态保护补偿机制，实现生态产品供给地与受益地良性互动，真正让保护者、贡献者得到实惠。健全 奖罚分明的制度机制，坚持"谁污染、谁治理，谁保护、谁受益"，强化激励约束，吸引更多社会资本参 与生态文明建设。 (五)完善补偿标准。流域省可结合水生态环境保护修复成本和发展机会成本、水污染责任划分、水质改 善收益、水资源使用量、资源性收益、受益地区支付能力等因素，综合确定补偿标准，更好体现激励与 约束。鼓励生态产品供给地和受益地按照自愿协商原则，探索将生态产品价值核算结果、生态产品实物 量及质量作为确定补偿标准的参考依据。 (六)创新补偿形式。鼓励上下游、左右岸在明确各自权责的基础上建立三方或多方参与的横向生态保护 补偿机制。推动补偿方式从财政补偿向市场化补偿拓展，吸引社会资本参与开发利用和保护修复的不同 环节，建立开发利用主体和保护修复主体利益连接机制。推动补偿方式从资金补偿向多元化补偿拓展， 鼓励地方通过联建生态产业园区、技术援助、智 ...

财政部、生态环境部、国家发展改革委、水利部和国家林草局联合发布《关于深入推进大江大河干流横 向生态保护补偿机制建设的实施方案》。 根据实施方案，要推动建立全面覆盖、权责对等、共建共享的大江大河干流横向生态保护补偿机制，实 现生态产品供给地与受益地良性互动，真正让保护者、贡献者得到实惠。 坚持统筹协调，全流域推进。中央财政积极发挥协调引导作用，在长江、黄河干流建立统一的横向生态 保护补偿机制，组织相关省参与，实现经济利益省际合理横向转移。积累经验后，逐步推广至其他重点 流域。 坚持权责对等，地方可负担。坚持"谁污染、谁治理，谁保护、谁受益"，聚焦流域水质变化情况，科学 界定流域省责任和义务。坚持低起步、缓调整，每三年开展一次政策评估调整，合理确定补偿指标和资 金规模，确保与水生态环境保护形势相适应、地方财力可承受。 坚持结果导向，务求实效。锚定水资源节约集约利用、水生态水环境持续改善目标，将绩效理念和方法 深度融入资金管理全过程，强调成本效益、硬化责任约束，提高财政资源配置效率和使用效益。 到2027年，长江、黄河干流统一的横向生态保护补偿机制建成并稳定运行，主要一级支流横向生态保护 补偿机制基本建立。 到20 ...

5月23日召开的国务院常务会议研究进一步健全横向生态保护补偿机制有关举措，明确要推动建立覆盖 更加全面、权责更加清晰、方式更加多元、治理更加高效的横向生态保护补偿机制。 作为破解跨区域生态治理难题的关键制度创新，横向生态保护补偿机制通过市场化、法治化手段重构生 态价值分配体系，不仅能矫正生态外部性导致的市场失灵，更能打破行政壁垒、凝聚治理共识，形 成"保护者获利、使用者付费"的格局。 优化协商机制，放大生态价值转化协同效能 进一步健全横向生态保护补偿机制，可以从厘清区域权责、统一补偿标准、完善协商程序方面优化协商 机制。 作，通过园区共建、税收分成等方式实现利益共享；建立生态产品品牌增值机制，将保护区生态优势转 化为特色农产品溢价能力。通过市场化补偿机制，以"保护—增值—反哺"的良性循环激励持续的保护投 入。 健全保障体系，夯实生态价值转化运行基础 进一步健全横向生态保护补偿机制，可以从完善法治保障体系、优化财政保障机制、健全监督问责体系 方面健全保障体系。 规范的协商程序能够确保各方在平等、公正的基础上进行协商，提高协商效率和成果的可执行性。可以 召开协商机制建设推进会，搭建各部门、地方之间信息联通的框架， ...

报告核心观点 报告围绕海内外政策要闻、政策导向分析各类资产市场（权益、固收、大宗商品、外汇）进行回顾与政策影响分析，并对大类资产轮动作出展望 认为权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战 后续财政或扩张、货币适度宽松协同配合应对不确定性[25][48][110] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 总书记赴河南洛阳考察 强调多方面发展以推进中国式现代化 并指出应对不确定性的方向[9] - 国常会通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》 推进制造业绿色低碳发展 研究健全横向生态保护补偿机制[11] 海外政策要闻 - 中国—东盟自贸区3.0版谈判全面完成 向签署升级议定书迈关键一步 有利于区域经济一体化[14][15] - 特朗普税改法案在众议院通过 预计十年内令美国预算赤字增加约2.7万亿美元 后续将提交参议院审议[18] 政策导向分析 - 上周海外聚焦特朗普税改法案众议院通过及中国—东盟自贸区3.0版谈判完成 国内聚焦总书记指示、多项政策发布及市场动态[2][23][24] 权益市场分析 市场回顾 - A股三大指数普遍小幅回落 创业板和中证500分别回落0.88%和1.1% 万得微盘股指数反弹0.04% 外盘三大股指集体回落超2% 波动率上升 AH溢价指数收缩[25] 政策影响分析 - 首批26只新型浮动费率基金获证监会注册 费率与业绩挂钩 4月经济顶住对等关税压力稳定增长[3][26] 固收市场分析 市场回顾 - 央行上周净投放资金12000亿元 DR007维持在1.6%以下 债市延续回调 十年期国债收益率反弹[48] 政策影响分析 - 财政部开展5月国债做市支持操作 国新办介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》[49][51] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属区间震荡 原油走势分化 贵金属反弹 黑色金属震荡下行 猪肉偏弱震荡[65][66][67] 产业政策影响分析 - 2025上海衍生品市场论坛举行 上期所提出建成世界一流交易所的举措 OPEC+讨论7月增产方案 上金所修订黄金ETF管理办法 住建部解读城市更新意见 财政部下达农业防灾救灾资金[84][87][88] 外汇市场分析 市场回顾 - 美元贬值 美元指数周环比下跌1.84% 美元兑人民币周度升值0.52% 人民币汇率指数下降[92] 汇率政策影响分析 - 4月银行结售汇差额基本均衡 澳洲联储降息25基点 特朗普关税及地缘风险仍需关注[93][94] 大类资产轮动展望 - 权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战 重视黄金 债券挖掘转债 预计财政扩张与货币宽松配合应对不确定性[110] 本周大事前瞻 - 涉及美股休市、欧洲央行行长讲话、多国央行利率决议、经济数据公布等[112]

北京中创碳投科技有限公司首席双碳官孟兵站曾接受21世纪经济报道采访时表示，生态补偿机制涉及横 向补偿，以及跨地区、跨地域的纵向补偿。以河流上下游横向补偿为例，上游地区若能有效保护水质， 下游地区便能享受到清洁的水资源，进而利用这些资源发展工业。然而，上游地区在保护水质的过程中 可能会错失一些经济发展机会，因此，下游地区应当对上游地区进行相应的补偿。 上海大学文化新经济研究院秘书长吴华向21世纪经济报道记者表示，在生态保护补偿机制方面，我国之 前以纵向补偿为主，横向补偿经常提及，但由于没有国家性的规则性文件，所以各地普遍无法实施。当 前国家层面出台政策，有望明确补偿原则和计价依据，对横向补偿肯定是有实质性的推动作用。但被补 偿地区的本质发展还是需要设计系统化的生态产品价值实现机制，把自身的绿色资源变为可持续发展资 马军进一步表示，传统产业方面，鉴于其普遍具有高能耗、高排放、高污染的产业特征，须通过系统性 升级改造实现转型突破。新兴产业领域，当前光伏、风电、新能源汽车等战略产业已具备显著的绿色低 碳属性，人工智能等新兴技术亦展现出赋能低碳转型的潜力。特别需要强调的是，新兴产业在指数级增 长过程中伴随的能源消耗强度 ...

4月份经济数据表现 - 4月份主要经济指标保持平稳较快增长，国民经济延续向新向好态势，规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0% [3][4] - 从环比看，4月份主要经济指标增速较3月份有所回落，反映经济持续回升向好仍面临多方面困难和严峻挑战 [3][4] - 社会消费品零售总额同比增长5.1%，其中与消费品以旧换新相关的商品零售额合计拉动增长1.4个百分点 [5] - 货物进出口总额38391亿元，同比增长5.6%，其中出口22645亿元同比增长9.3%，进口15745亿元同比增长0.8% [5] 生产与供给端分析 - 4月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0%，但环比增速较3月份均有回落 [4] - PPI同比下降2.7%，降幅较3月份（下降2.5%）有所加大，反映市场供大于求格局仍在发展 [4] - 价格走低导致企业预期和信心弱化，使生产经营活动更加谨慎，进而影响生产和供给相关指标 [4] 需求端表现 - 消费品以旧换新政策效应持续释放，家用电器、文化办公用品、家具等商品零售额合计拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点 [5] - 投资累计同比增长4%，增速较1-3月份回落0.2个百分点，其中制造业投资增长8.8%回落0.3个百分点，房地产投资下降10.3%降幅加大0.4个百分点 [5] - 消费增速回落主要受就业和居民收入增长制约，居民谨慎支出、增加储蓄心态普遍 [6] 政策建议与应对措施 - 需加大宏观经济政策逆周期调节力度，扩大政府公共产品投资规模，拉动企业生产投资和就业 [3][6] - 通过力度足够的政府投资扭转市场需求收缩，矫正宏观总量供求失衡，畅通国内经济大循环 [3][6] - 针对外部环境复杂变化，加快构建新发展格局，增强中国经济发展对经济全球化的稳定和推动作用 [3][6] 外部环境与挑战 - 出口增速较3月份（12.4%）明显回落，反映外部环境急剧变化的影响 [5] - 美国"对等关税政策"抬高我国商品进入门槛，削弱价格优势，机械、电子等对美依赖度高的行业出口压力上升 [9] - 全球需求疲软，IMF将2025年世界经济增长预期从3.3%下调至2.8%，我国出口面临终端需求减少和外部市场不稳定压力 [9]

5月23日，国务院常务会议审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025-2027年）》，研究进一步健全横向生态保护补偿机制有关举措。 两项议题均聚焦一个关键词——"绿色"，作为五大发展理念之一，绿色发展是中国式现代化的显著特征，绿色成为新时代中国的鲜明底色。 此次国常会重磅部署制造业绿色转型与健全横向生态保护补偿机制，释放哪些信号？ 先看第一个"绿色"。 会议指出，推进制造业绿色低碳发展是大势所趋，要加快绿色科技创新和先进绿色技术推广应用，强化新型工业化绿色底色。 改革开放以来，中国把节约资源和保护环境确立为基本国策。但经过几十年的高速发展，资源环境承载力逼近极限，高投入、高消耗、高污染的传统发展 方式已不可持续。 尤其是在制造业领域，推进绿色低碳发展已不仅是环保议题，更是攸关产业可持续发展的战略抉择。 中国制造业绿色转型进入"深水区"，这场攻坚战怎么打？ 观察此次会议释放的政策信号，可清晰梳理出有破有立的转型路径： 做减法。 会议提出，要推进传统产业深度绿色转型，结合大规模设备更新等政策实施，积极应用先进装备和工艺，加快重点行业绿色改造升级。 2025年4月，工信部相关负责人曾表示，推动工业领域设备更新和 ...

本次会议指出，建立成本共担、效益共享、合作共治的横向生态保护补偿机制，对于加强生态环境保 护、促进区域间协同发展具有重要意义。 生态保护补偿是指通过财政纵向补偿、地区间横向补偿、市场机制补偿等机制，对按照规定或者约定开 展生态保护的单位和个人予以补偿的激励性制度安排。生态保护补偿可以采取资金补偿、对口协作、产 业转移、人才培训、共建园区、购买生态产品和服务等多种补偿方式。 近年来，我国在一些流域和区域开展了横向生态保护补偿机制的试点探索，取得了一定成效。 在流域治理领域，新安江模式成为全国标杆。作为首个跨省生态补偿试点，皖浙两省通过资金补偿、产 业协作、人才共育等机制，推动流域水质持续改善。2023年，新安江"资金池"向安徽补偿8亿元、浙江2 亿元，带动上下游共建绿色产业园区，实现生态保护与经济发展双赢。 南都讯记者王玮发自北京国务院总理李强5月23日主持召开国务院常务会议，研究进一步健全横向生态 保护补偿机制有关举措。 会议指出，建立成本共担、效益共享、合作共治的横向生态保护补偿机制，对于加强生态环境保护、促 进区域间协同发展具有重要意义。 2024年4月6日，国务院总理李强签署第779号国务院令，公布《生 ...

制造业绿色低碳发展行动方案 - 国务院常务会议审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》，明确未来三年制造业绿色转型方向，绿色发展将成为推动经济高质量发展的核心动力 [1] - 推进制造业绿色低碳发展需加快绿色科技创新和先进技术推广应用，强化新型工业化绿色底色，结合大规模设备更新政策实施，加快重点行业绿色改造升级 [3] - 新兴产业需高起点绿色发展，加大清洁能源、绿色产品推广，提升资源循环利用水平，同时加强共性技术攻关，完善标准体系，优化政策支持 [3] - 工业和信息化部将制定出台《制造业绿色低碳发展行动方案》，聚焦钢铁、电解铝、锂电池、新能源汽车等重点产品，加快研制碳足迹核算标准 [3] - 提前布局废旧动力电池、光伏组件综合利用能力，为迎接退役高峰做好准备，加快推动清洁低碳氢在冶金、化工、石化等行业的规模化应用 [3] 横向生态保护补偿机制 - 建立成本共担、效益共享、合作共治的横向生态保护补偿机制，对加强生态环境保护、促进区域协同发展具有重要意义 [4] - 推动建立覆盖更全面、权责更清晰、方式更多元、治理更高效的补偿机制，细化重点任务和落实举措，实现生态产品供给地与受益地良性互动 [4] - 深入推进大江大河干流横向生态保护补偿机制建设，拓展补偿领域，探索森林、草原、大气等其他生态环境要素补偿方式 [4] - 健全奖罚分明制度机制，坚持"谁污染、谁治理，谁保护、谁受益"，研究完善激励约束政策，吸引社会资本参与生态文明建设 [4] 食品安全法修正草案 - 会议讨论《中华人民共和国食品安全法（修正草案）》，显示国家对食品安全问题的高度重视，为保障人民群众食品安全提供更坚实的法律保障 [4]