股市资金流向 - 近期股市回调，近一周全市场股票型ETF获得超700亿元资金净流入，仅11月21日单日净流入超400亿元资金借道ETF“抄底”[1] - 市场成交额达1.98万亿元，11月20日融资余额减少59.39亿元至24743.85亿元[2] - 多家基金公司认为美联储降息预期下降、AI泡沫担忧升温等外部因素是近期市场回调主因，但在国内科技产业和“反内卷”政策支持下，中国资产“慢牛”仍然可期[1] 股指市场表现与展望 - 上一交易日股指大幅回落，有色金属和电力设备板块领跌[2] - 11月以来“权重走强、成长走弱”是短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求共同作用结果，若后续海外科技业绩落地、小盘股完成补跌，市场风格有望重新趋于均衡[2] - 十五五规划聚焦科技自立，科技板块是长期方向，在经济压力较大情况下相关增量政策仍有望积极出台，长牛慢牛有望持续[2] 商品期货市场动态 - 原油SC夜盘下跌1.46%，美国对俄石油公司和卢克石油公司的贸易制裁将于周五生效，整体向下趋势难改[3][14] - 双焦盘面呈震荡走势，焦煤持仓环比下降，蒙煤通关量快速回升已高于去年同期水平，供应端有所恢复[3][21] - 铜价周末夜盘收涨，精矿供应延续紧张状态，印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价[19] 外盘市场表现 - 标普500指数11月21日收于6602.99点，单日上涨64.23点涨幅0.98%[10] - 富时中国A50期货收于14867.00点，单日下跌407.00点跌幅2.66%[10] - LME铜价收于10778.00美元/吨，单日上涨92.00美元涨幅0.86%；LME镍价收于14620.00美元/吨，单日上涨165.00美元涨幅1.14%[10] 品种投资观点汇总 - 股指品种整体看多，国债品种看多，原油看空，集运欧线看空[5] - 黑色系品种中焦炭焦煤看空，铁矿螺纹热卷看多；有色品种中铝铜看多[5] - 农产品中蛋白粕看多，油脂看空，白糖棉花看空[5]

俄乌地缘政治与原油市场 - 乌克兰总统泽连斯基已正式收到美方提交的俄乌冲突和平计划草案，预计将与特朗普总统通电话磋商[3] - 美俄被曝进行闭门会谈敲定和平方案，但俄方否认有新进展，和平进程出现积极信号导致盘中涨超1%的原油转跌[1][3] - 美国对俄石油公司和卢克石油公司的贸易制裁将于周五生效，卢克石油公司须在12月13日前出售其庞大的国际资产组合[3][14] - SC原油夜盘下跌0.73%，整体向下趋势难改[3][14] 中国货币政策 - 中国11月1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均连续第六个月保持稳定[1][8] - 业内预计后续仍存在LPR下行的可能性，以稳定经济运行、促消费扩投资、对冲外需不确定性及稳定房地产市场[8] 美国就业市场与美联储政策 - 美国9月非农新增就业人口11.9万人，远超预期，但7月和8月非农就业人口合计下修3.3万人[1][6] - 9月失业率意外升至4.4%，创2021年10月以来最高水平[1][6] - 美国上周初请失业金人数下降8000人至22万人，但续请失业金人数升至4年新高[1][6] - 美联储10月政策会议纪要显示决策层在上月降息时存在分歧，互换合约显示美联储12月降息可能性不大[3][7][14] 股指市场表现与展望 - 上一交易日股指回落，市场成交额1.72万亿元，建筑材料板块领涨，美容护理板块领跌[2][11] - 11月19日融资余额减少45.76亿元至24803.25亿元，资金相对谨慎[2][11] - 十五五规划聚焦科技自立，科技板块是长期方向，但11月以来出现“权重走强、成长走弱”风格[2][11] - 若海外科技业绩落地、小盘股完成补跌，市场风格有望重新均衡，大盘价值仍可能阶段性占优[2][11] - 在经济压力较大情况下，相关增量政策有望积极出台，长牛慢牛有望持续[2][11] 铜市场供需分析 - 夜盘铜价收低，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长[2][19] - 国家统计局数据显示电网投资延续正增长，电源投资放缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱[2][19] - 印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价[2][19] 能化品种市场动态 - 甲醇夜盘上涨0.3%，国内CTO/MTO开工负荷环比上升0.22个百分点至87.02%[15] - 沿海甲醇库存下降6.55万吨至160.85万吨，跌幅3.91%，但同比上涨32.88%[15] - 预计11月21日至12月7日中国进口船货到港量为107.67万-108万吨，短期甲醇震荡偏弱[15] - 聚烯烃期货低位运行，下游需求端开工率处于高位，但市场情绪受原油及商品整体弱势影响[17] - 玻璃期货延续弱势，本周玻璃生产企业库存环比增加43万重箱至6005万重箱[18] - 纯碱期货下跌为主，上周生产企业库存环比下降6.4万吨至147.7万吨[18] 农产品市场要点 - 中国化学与物理电源行业协会建议企业以行业平均成本区间作为报价参考，不要突破成本红线开展低价倾销[9] - 夜盘豆菜粕偏强运行，USDA供需报告下调25/26年度美豆单产预估至53蒲式耳/蒲，美豆期末库存预估降至2.9亿蒲[23] - NOPA数据显示10月美豆压榨量环比增长15.1%至2.27亿蒲式耳，但国内豆粕库存处于高位[23] - 马棕10月库存累库至246万吨，但报告发布后利空出尽，豆油生柴需求预期受EPA方案提振[24] - 郑糖主力走弱，巴西新糖供应增加使全球糖市进入累库阶段，原糖价格跌破区间[25] - 郑棉偏弱运行，下游坯布端开机下滑，纺企主动补库心态有限，供给端持续释放压力[26] 国债市场与资金面 - 国债涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.81%，Shibor短端品种集体下行[13] - 央行公开市场操作净投放1100亿元，周一开展8000亿元买断式逆回购操作，加量续做5000亿元[13] - 10月社融存量、M2、M1同比增速回落，经济基本面数据偏弱，央行表示将继续坚持支持性货币政策[13] 航运市场动态 - 集运欧线下跌1.39%，马士基第49周至鹿特丹大柜报价2500美元，环比上涨500美元但低于宣涨价[27] - 在马士基带头调降下，11月下半月挺价预期证伪，02合约预计中枢逐渐下移[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月1日至11月14日，银行理财产品新发量价持稳、结构集中，基金市场新发降温且权益类基金主导地位强化，保险市场新发产品总量收缩、分红险重回主流，万能险结算利率呈温和下行趋势 [1][2][10] 各目录总结 银行理财产品 - 银行理财市场新发总体情况：本期新发理财产品1167只，与上期基本持平，产品结构延续“固收为主、理财公司主导、中短期限集中、低门槛普及”特征，结构分化较强，反映理财行业向低门槛、普惠化转型深化 [1][13] - 新发市场趋势总结：新发数量与规模继续回暖，受银行季末考核后理财公司加速布局和存款利率下行影响；中短期限理财产品主导市场，符合理财公司“缩短久期以控制净值波动”策略，但需警惕流动性风险 [16][21] - 突出产品与机构表现：信银理财“安盈象”和“慧盈象”系列以“固收”为核心，满足监管和投资者需求；贝莱德建信理财美元固定收益类产品体现外资差异化优势，满足跨境资产配置需求，但受美元债市场利率和汇率波动影响 [22][23] 基金产品 - 新发基金市场总体情况：本期全市场新成立基金65只，募集规模406.73亿元，较前一周期显著下降，11月第1周为增长主要动力，第2周退温；权益类基金成发行主力，FOF基金热度消退 [2][24] - 基金新发规律总结：权益类基金主导地位强化，募集占比创2025年9月以来双周最高，源于政策预期升温、三季报带来盈利修复预期；FOF基金显著退潮，规模和数量减少，但全年仍保持增长 [28][31] - 代表性新发基金产品分析：易方达产业优选A定位偏股混合型基金，精准卡位“科技+制造”双主线，基金经理经验丰富；富国兴和A核心配置价值板块，分散布局成长赛道，适配震荡市场 [32][33] 保险产品 - 新发市场总体情况：本期保险市场新发产品总量显著收缩，回归国庆假期前常态水平，人寿保险和年金险新发数量大幅下降；产品类型结构上，人寿保险占比优势更突出，市场重心向保障型与分红型寿险转移；产品收益类型结构上，分红险重回主流，反映保险公司从“规模驱动”转向“价值驱动”；万能险新发仅两只，结算利率整体稳定，呈温和下行趋势，预计2026年一季度前维持在2.75%-3.0%区间 [10][34][36] - 人寿保险：本期新发数量大幅下降，主要因传统险新发收缩，分红险增加成为主要引擎，分红型占比升至58.33% [37] - 年金保险： - 年金保险新发情况：分红型产品替代传统型产品重回新发主力，本期分红险占比50.00% [40] - 传统型年金保险IRR测算：此批产品满期IRR在1.60%至1.88%区间，贴近并普遍低于监管定价利率上限，反映保守定价策略；养老年金与非养老年金收益曲线走势不同，养老年金各阶段IRR表现均衡，非养老年金前期IRR可能为负或波动较大；持有期是收益关键变量，年金保险需长期持有 [43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指分化，有色金属和石油石化板块领涨，综合和房地产板块领跌，市场成交额1.74万亿元，11月18日融资余额增加25.81亿元至24849.01亿元，十五五规划聚焦科技自立，科技板块是长期方向，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金有望流入国内市场，临近年底资金相对谨慎，市场风格更均衡，当前走势仍有望维持长牛慢牛 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4583.40、4565.20、4532.20、4489.00，涨跌分别为23.40、22.20、20.00、21.20，涨跌幅分别为0.51、0.49、0.44、0.47，成交量分别为25910.00、76820.00、14405.00、5478.00，持仓量分别为29702.00、156324.00、67558.00、18583.00，持仓量增减分别为 -3947.00、 -2502.00、 -388.00、316.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3018.00、3011.00、3006.40、2996.20，涨跌分别为17.40、16.60、15.60、13.60，涨跌幅分别为0.58、0.55、0.52、0.46，成交量分别为8705.00、36365.00、6657.00、1812.00，持仓量分别为9339.00、61909.00、18559.00、5430.00，持仓量增减分别为 -1795.00、 -1076.00、283.00、134.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7116.60、7054.80、6875.40、6664.00，涨跌分别为 -15.60、 -1.60、0.40、 -9.60，涨跌幅分别为 -0.22、 -0.02、0.01、 -0.14，成交量分别为24997.00、83682.00、17690.00、6223.00，持仓量分别为21873.00、141911.00、61676.00、23052.00，持仓量增减分别为 -9350.00、2214.00、1590.00、39.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7390.40、7298.20、7068.80、6838.60，涨跌分别为 -38.60、 -31.00、 -26.60、 -28.20，涨跌幅分别为 -0.52、 -0.42、 -0.37、 -0.41，成交量分别为37059.00、149890.00、27892.00、12626.00，持仓量分别为34672.00、201080.00、85839.00、42548.00，持仓量增减分别为 -10135.00、11495.00、 -716.00、1475.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -18.20、 -7.00、 -61.80、 -92.20，前值分别为 -14.60、 -6.00、 -73.00、 -93.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4588.29，前两日值4568.19，涨跌幅0.44，成交量（亿手）前值172.92，前两日值177.71，总成交金额（亿元）前值3852.30，前两日值4201.50 [1] - 上证50指数前值3020.35，前两日值3003.02，涨跌幅0.58，成交量（亿手）前值48.20，前两日值43.59，总成交金额（亿元）前值995.51，前两日值1062.01 [1] - 中证500指数前值7122.75，前两日值7151.02，涨跌幅 -0.40，成交量（亿手）前值162.79，前两日值202.21，总成交金额（亿元）前值2567.55，前两日值3065.40 [1] - 中证1000指数前值7387.21，前两日值7448.10，涨跌幅 -0.82，成交量（亿手）前值238.39，前两日值277.48，总成交金额（亿元）前值3671.73，前两日值4180.65 [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2450.92、3718.23、2604.62、6400.99，前2日值分别为2391.63、3626.23、2591.02、6425.93，涨跌幅分别为2.48%、2.54%、0.52%、 -0.39% [1] - 沪深300行业指数中，主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为22172.99、8609.62、6700.99、3188.66，前2日值分别为22246.18、8665.85、6653.33、3207.79，涨跌幅分别为 -0.33%、 -0.65%、0.72%、 -0.60% [1] - 沪深300行业指数中，电信业务、公用事业前值分别为5028.80、2557.54，前2日值分别为4975.18、2550.01，涨跌幅分别为1.08%、0.30% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -4.89、 -23.09、 -56.09、 -99.29，前2日值分别为1.41、 -13.19、 -45.19、 -91.39 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -2.35、 -9.35、 -13.95、 -24.15，前2日值分别为0.58、 -5.42、 -8.82、 -18.82 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -6.15、 -67.95、 -247.35、 -458.75，前2日值分别为1.78、 -71.22、 -254.02、 -461.02 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为3.19、 -89.01、 -318.41、 -548.61，前2日值分别为 -2.50、 -96.30、 -331.30、 -560.30 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值3946.74，前2日值3939.81，涨跌幅0.18%；深证成指前值13080.09，前2日值13080.49，涨跌幅0.00%；中小板指前值7943.55，前2日值7957.60，涨跌幅 -0.18%；创业板指前值3076.85，前2日值3069.22，涨跌幅0.25% [1] - 恒生指数前值25830.65，前2日值25930.03，涨跌幅 -0.38%；日经225前值48702.98，前2日值50323.91，涨跌幅 -3.22%；标准普尔前值6642.16，前2日值6617.32，涨跌幅0.38%；DAX指数前值23204.14，前2日值23173.05，涨跌幅0.13% [1] 宏观信息 - 中国向日方通报暂停进口日本水产品，外交部强调即使日本水产品出口中国也无市场，日本首相涉台错误言论损害中日关系，中方将采取反制措施 [2] - 国务院副总理张国清调研制造业数智化转型升级等工作，强调加快转型升级，发展新质生产力 [2] - 国家出入境管理局从11月20日起扩大可签发一次有效台湾居民来往大陆通行证口岸数量至100个 [2] - 俄罗斯总统普京表示针对中国公民免签政策近期生效，外交部称两国互免签证符合共同利益 [2] - 京津冀签署自贸试验区全产业链协同创新行动方案，明确三大重点产业领域协同创新 [2] 行业信息 - 今年前10月重点城市二手住宅累计成交量普遍小幅增长，10月市场活跃度下降，预计11月成交量环比修复，同比有压力，短期价格或调整 [2] - 有机硅实控人会议讨论减产问题，操作细节未确定，减产有望12月初落实 [2] - 中国疫苗行业协会发布反“内卷式”竞争倡议，抵制无序低价竞争 [2] - 2025第八届中国国际光伏与储能产业大会发布《成都宣言》，倡导产能结构优化和行业自律 [2] - Counterpoint咨询报告称受芯片短缺影响，内存价格预计2026年二季度前涨约50%，传统LPDDR4涨价风险最大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个品种进行分析，包括股指、原油、甲醇等不同领域品种，指出各品种的市场现状、影响因素及未来走势预期，如股指有望长牛慢牛，原油整体向下趋势难改等 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美联储10月政策会议纪要显示决策层上月降息存在严重分歧，部分官员认为剩余时间维持利率不变合适，部分认为若经济符合预期12月降息合适，对于缩表行动几乎一致认为应停止[6] - 国内新闻：今年前10月重点城市二手住宅累计成交量普遍小幅增长，10月活跃度下降，预计11月成交量环比修复但同比有压力，短期价格延续调整[7] - 行业新闻：荷兰经济大臣宣布暂停针对安世半导体的行政令，中方欢迎但认为距解决根源还有差距[8] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.38%，欧洲STOXX50跌0.09%，富时中国A50期货涨0.52%，美元指数涨0.53%，ICE布油连续跌1.79%，伦敦金现涨0.26%，伦敦银涨1.21%，LME铝涨0.90%，LME铜涨0.98%，LME锌跌0.02%，LME镍跌0.03%，ICE11号糖跌0.34%，ICE2号棉花跌0.78%，CBOT大豆跌1.33%，CBOT豆粕当月连续跌1.72%，CBOT豆油当月连续跌1.30%，CBOT小麦当月连续跌1.65%，CBOT玉米当月连续跌1.32%[10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指分化，有色金属和石油石化板块领涨，综合和房地产板块领跌，成交额1.74万亿元，11月18日融资余额增加25.81亿元，科技板块是长期方向，国内流动性宽松，居民或加大权益配置，外部资金有望流入，临近年底资金谨慎，风格更均衡，有望长牛慢牛[2][11] - 国债：普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.808%，央行净投放1150亿元，Shibor短端品种多数下行，美国政府结束“停摆”，美联储对未来降息谨慎，美债收益率回升，10月社融等数据回落，经济基本面偏弱，央行坚持支持性货币政策，流动性将保持充裕，建议做好移仓规划[12] 能化 - 原油：SC夜盘下跌1.6%，美国提出结束俄乌冲突方案或增加俄石油出口加剧供应过剩，俄副总理称制裁未影响生产且将达OPEC+配额，美国原油库存总量下降，汽油和馏分油库存增长，整体向下趋势难改[4][13] - 甲醇：夜盘下跌0.99%，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷环比下降，沿海甲醇库存累积，处于历史高位，可流通货源约95.7万吨，预计11月14 - 30日进口船货到港73.89 - 74万吨，国内甲醇整体装置开工负荷环比提升，短期震荡偏弱[3][14] - 橡胶：沪胶走势震荡，割胶推进供应增加，需求支撑有限，产胶区气候影响大，预计短期反弹[15] - 聚烯烃：期货低位运行，现货平稳，下游需求开工率高但受原油和商品弱势影响，自身估值低，后市低位震荡[16] - 玻璃纯碱：玻璃期货弱势，上周生产企业库存环比下降；纯碱期货下跌，上周生产企业库存环比下降，国内玻璃和纯碱处于存量消化阶段，市场谨慎，玻璃供给调节效果待确认，纯碱供需消化压力增加[17] 金属 - 铜：夜盘收涨，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘但产量高增长，电网投资正增长，电源投资放缓等，印尼矿难或使全球铜供需转向缺口，长期支撑铜价[19] - 锌：夜盘收低，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张但产量增长，镀锌板库存高位，基建投资增速趋缓等，锌供求总体差异不明显，可能区间波动[20] 黑色 - 双焦：夜盘延续弱势，焦煤持仓环比小幅下降，上周样本矿山精煤产量增加，蒙煤通关量回升，供应恢复，需求端建材热卷产量下降，库存下降，铁水产量有下降预期，短期盘面回调[21] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏弱运行，usda报告下调美豆单产和产量预估，期末库存下降，但数据利多不足，美豆压榨需求强劲，国内豆粕宽松，库存高位，连粕短期跟随美豆调整[22] - 油脂：夜盘偏弱震荡，马棕产量环比增加，出口高于预期，库存累库，豆油生柴需求预期提振，菜油受澳籽到港和抛储影响价格承压[23] - 白糖：郑糖主力走弱跌破前低，国际糖市累库，巴西新糖供应增加，原糖价格中枢下移，国内郑糖跟随原糖，进口利润增加拖累价格，新榨季成本或支撑糖价，旧糖清库现货下跌带动郑糖，短期偏弱[24][25] - 棉花：郑棉主力偏弱运行，新疆籽棉采摘尾声，收购环节对棉价指引减弱，11月下游需求乏力，纺企补库心态有限，短期或偏弱[26] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱震荡下跌2.66%，11月18日MSK和CMA调整报价，11月下半月挺价预期证伪，12月第一周开舱未提振挺价预期，02合约因春节抢运预期估值抬升，但船司12月下半月运力调控有限，预计中枢下移[27]

文章核心观点 - 俄罗斯维持2025年石油产量预测为5.1亿吨，并表示不计划主动减产，将遵守欧佩克+协议 [1] - 美国提出结束俄乌冲突的方案，若实施可能增加俄罗斯石油出口，加剧供应过剩预期 [4][14] - 国内金融市场方面，中金公司拟吸收合并东兴证券、信达证券，被视为落实国家金融战略的举措 [1] - 整体商品市场情绪偏谨慎，原油、甲醇等能化品种短期趋势偏弱，股指则有望维持长牛慢牛格局 [2][3][4][12] 重点品种市场动态 股指 - 上一交易日市场成交额1.74万亿元，融资余额增加25.81亿元至24849.01亿元 [2][11] - 有色金属和石油石化板块领涨，综合和房地产板块领跌，市场风格相较三季度更为均衡 [2][11] - 十五五规划聚焦科技自立，科技板块是长期方向，国内流动性环境有望延续宽松 [2][11] - 随着美联储降息、人民币升值，外部资金有望流入国内市场，股指仍有望维持长牛慢牛 [2][12] 原油 - SC原油夜盘下跌1.6%，ICE布油连续下跌1.16%至63.66美元/桶 [4][10][14] - 美国商业原油库存量4.24155亿桶，比前一周下降342.6万桶；但汽油库存增长232.7万桶至2.07391亿桶 [4][14] - 俄罗斯副总理诺瓦克否认制裁影响石油生产，并表示俄罗斯将在年底或明年初达到OPEC+生产配额 [4][14] - 美国参与俄乌冲突的方案若实现，可能增加俄石油出口量，加剧供应过剩问题 [4][14] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌0.99%，沿海地区甲醇库存处于历史高位，达167.4万吨，环比上涨7.5万吨，涨幅4.69% [3][15] - 国内煤制烯烃装置平均开工负荷在86.8%，环比下降1.02个百分点 [3][15] - 国内甲醇整体装置开工负荷为76.54%，环比提升0.45个百分点，预计进口船货到港量为73.89万-74万吨 [3][15] - 整体沿海地区甲醇可流通货源预估在95.7万吨附近，短期甲醇震荡偏弱 [3][15] 主要新闻事件 国际新闻 - 美联储10月政策会议纪要显示决策层在降息时存在严重分歧，部分官员认为2025年维持利率不变可能是合适的 [7] 国内新闻 - 重点城市二手住宅10月市场活跃度有所下降，预计11月成交量环比有所修复，但同比仍面临压力 [8] 行业新闻 - 荷兰宣布暂停针对安世半导体的行政令，中方对此表示欢迎，但认为距离解决全球半导体产供链动荡的根源还有差距 [9] 其他品种要点 金属 - 夜盘铜价收涨，LME铜价上涨104.5美元至10802.5美元/吨，涨幅0.98%；精矿供应紧张，印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口 [10][19] - 夜盘锌价收低，LME锌价微跌0.5美元至2990美元/吨；锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张 [10][20] 农产品 - 蛋白粕夜盘偏弱运行，USDA报告下调美豆单产预估至53蒲式耳/蒲式耳，期末库存预估降至2.9亿蒲式耳 [22] - 油脂夜盘偏弱震荡，MPOB报告显示马棕库存累库至246万吨；豆油受生柴需求预期提振 [23] - 郑糖主力走弱，巴西新糖供应增加使全球糖市进入累库阶段；郑棉维持偏弱运行，下游需求乏力 [24][25] 黑色系 - 夜盘双焦盘面延续弱势，焦煤供应端有所恢复，铁水产量下降预期依旧存在 [21] - 玻璃期货延续弱势，上周玻璃生产企业库存5962万重箱，环比下降54万重箱；纯碱库存154.1万吨，环比下降0.8万吨 [18] 金融板块 - 国债普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.808%；央行公开市场操作净投放1150亿元 [13] - 10月份社融存量、M2、M1同比增速回落，经济基本面数据偏弱，但央行表示将继续坚持支持性货币政策 [13]

市场整体表现 - 上证指数微涨0.18%收于3946.74点，深证成指持平于13080.09点，创业板指小幅上扬0.25%至3076.85点 [1] - 科创50指数下跌0.97%，显示成长板块面临调整压力 [1] - 两市合计成交额达1.73万亿元，环比缩量2002亿元，反映市场情绪趋冷 [1] 行业板块表现 - 有色金属板块以2.39%的涨幅领跑，石油石化和银行板块分别上涨1.67%和0.92% [1] - 周期和防御性板块走强，驱动逻辑在于国际大宗商品价格企稳回升及国内稳增长政策预期升温 [1] - 石油石化板块受益于全球能源供需重构和国内炼化盈利修复 [1] - 地产、传媒和综合板块跌幅居前，综合行业大跌3.08%并出现14只个股跌停 [1] - 资金正从估值透支领域流向基本面更坚实的板块 [1] 主题概念表现 - 水产指数暴涨9.52%，黄金精选指数涨5.72%，核废水指数涨5.69% [2] - 锂矿和深海科技指数也分别上涨3.45%和3.49% [2] - 水产与核废水指数的飙升源于中日关系紧张引发的海洋生态安全关注 [2] - 黄金系走强映射全球避险情绪，包括美联储降息预期反复和地缘风险未消 [2] - 锂矿和深海科技的强势与"十五五"规划的前瞻布局和国家海洋战略升级紧密相关 [2] 跨市场表现与后市展望 - 港股市场的黄金珠宝、贵金属和军工指数逆势走强，与A股形成跨市场共振 [2] - 市场正从"情绪驱动"向"逻辑驱动"过渡 [3] - 短期来看，资源、消费、军工等具有避险逻辑的高确定性板块仍具韧性 [3] - 中期需关注"十五五"规划落地节奏，特别是科技自立、内需扩容和绿色转型三大主线 [3] - AI领域的机会将从概念炒作转向场景落地，属于能将技术转化为真实商业价值的企业 [3]

报告核心观点 - 科技板块是长期方向，国内流动性环境有望延续宽松，居民和外部资金有望流入国内市场，股指仍有望维持长牛慢牛 [2][11] - 国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，市场谨慎，玻璃供给端调节效果待确认，纯碱供需消化压力增加 [2][17] - 原油整体向下趋势难改，甲醇短期震荡偏弱，天胶短期走势延续反弹，聚烯烃后市或延续低位震荡 [13][14][15][16] - 铜长期受印尼矿难支撑，锌总体可能区间波动，双焦短期盘面走势回调 [19][20][21] - 蛋白粕连粕短期跟随美豆调整，油脂多空因素交织，白糖短期维持区间震荡，棉花短期偏弱运行 [22][23][24][26] - 集运欧线 02 合约估值抬升但空间有限，关注后续挺价落空后的运价拐点 [27] 各品种分析 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指回调，传媒和计算机板块领涨，市场成交额 1.95 万亿元，11 月 17 日融资余额增加 76.21 亿元至 24823.20 亿元，科技板块是长期方向，国内流动性宽松，资金有望流入，临近年底资金谨慎，市场风格均衡，有望维持长牛慢牛 [2][11] - 国债：小幅上涨，10 年期国债活跃券收益率下行至 1.801%，央行公开市场操作净投放 37 亿元，市场资金面收敛，美债收益率回落，经济基本面数据偏弱，央行支持性货币政策，市场流动性合理充裕，建议做好移仓规划 [12] 能化 - 原油：SC 夜盘上涨 0.74%，乌克兰袭击致港口暂停石油出口，美国成品油需求下降，在线钻探油井数量有变化，整体向下趋势难改 [3][13] - 甲醇：夜盘上涨 0.2%，煤制烯烃装置开工负荷下降，沿海甲醇库存累积，预计进口船货到港量较多，国内甲醇装置开工负荷提升，短期震荡偏弱 [14] - 橡胶：沪胶走势震荡，供应压力或显现，需求端支撑有限，产胶区气候影响供应，预计短期反弹 [15] - 聚烯烃：期货下跌，现货有价格调整，下游需求开工率高但受市场情绪影响，自身估值低，后市低位震荡 [16] - 玻璃纯碱：玻璃期货弱势，上周库存 5962 万重箱，环比降 54 万重箱；纯碱期货小回落，上周库存 154.1 万吨，环比降 0.8 万吨，处于存量消化阶段，市场谨慎 [2][17] 金属 - 铜：夜盘收涨，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，印尼矿难或使供需转向缺口，关注美元等因素 [19] - 锌：夜盘收涨，锌精矿加工费回落，冶炼产量增长，镀锌板库存高位，供求差异不明显，总体区间波动 [20] 黑色 - 双焦：夜盘走势偏弱，焦煤持仓下降，上周矿山精煤产量增加，蒙煤通关量回升，需求端钢厂盈利率下降，铁水产量有变化，短期盘面回调 [21] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏弱调整，USDA 报告下调美豆单产和产量，库存下降但利多不足，美豆需求强劲，国内豆粕宽松，连粕短期跟随美豆调整 [22] - 油脂：夜盘偏强运行，马棕产量增加、出口高于预期，库存累库，美豆需求支撑豆油，菜油多空因素交织，关注中加谈判进展 [23] - 白糖：郑糖主力走弱，国际糖市累库，巴西糖产超去年，制糖比高，糖价中枢下移，国内跟随原糖，新榨季成本或支撑，短期区间震荡 [24][25] - 棉花：郑棉主力偏弱运行，新疆籽棉采摘尾声，下游需求乏力，纺企补库心态有限，短期偏弱 [26] 航运指数 - 集运欧线：EC 震荡下跌 2.88%，11 月下半月挺价预期证伪，12 月上半月挺价待确认，02 合约估值抬升但空间有限，关注运价拐点 [27] 当日新闻关注 国际新闻 - 特朗普选定美联储主席人选，贝森特给出候选范围 [6] 国内新闻 - 10 月全国城镇不同年龄段劳动力失业率公布，16 - 24 岁为 17.3%，25 - 29 岁为 7.2%，30 - 59 岁为 3.8% [1][7] 行业新闻 - 江苏省将在南京市、苏州市开展不动产信托登记试点 [8] 外盘每日收益情况 |品种|单位|11 月 17 日|11 月 18 日|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |标普 500 点| |6,672.41|6,617.32|-55.09|-0.83%| |欧洲 STOXX50 点| |4,787.44|4,714.79|-72.65|-1.52%| |富时中国 A50 期货 点| |15,216.00|15,187.00|-29.00|-0.19%| |美元指数 点| |99.53|99.59|0.06|0.06%| |ICE 布油连续|美元/桶|64.03|64.82|0.79|1.23%| |伦敦金现|美元/盎司|4,044.51|4,066.61|22.10|0.55%| |伦敦银|美元/盎司|50.18|50.68|0.50|0.99%| |LME 铝|美元/吨|2,806.00|2,789.50|-16.50|-0.59%| |LME 铜|美元/吨|10,766.50|10,698.00|-68.50|-0.64%| |LME 锌|美元/吨|2,989.50|2,990.50|1.00|0.03%| |LME 镍|美元/吨|14,675.00|14,645.00|-30.00|-0.20%| |ICE11 号糖|美分/磅|14.75|14.71|-0.04|-0.27%| |ICE2 号棉花|美分/磅|64.21|64.44|0.23|0.36%| |CBOT 大豆|美分/蒲式耳|1,157.50|1,150.50|-7.00|-0.60%| |CBOT 豆粕当月连续|美元/短吨|331.30|326.40|-4.90|-1.48%| |CBOT 豆油当月连续|美分/磅|51.14|52.13|0.99|1.94%| |CBOT 小麦当月连续|美分/蒲式耳|558.75|559.00|0.25|0.04%| |CBOT 玉米当月连续|美分/蒲式耳|434.75|435.50|0.75|0.17%| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 十五五规划聚焦科技自立，科技板块为长期方向，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金有望流入国内市场，临近年底资金谨慎，市场风格更均衡，当前走势仍有望维持长牛慢牛 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4569.60、4555.00、4523.00、4476.80，涨跌分别为-20.00、-18.80、-23.00、-27.20，涨跌幅分别为-0.44、-0.41、-0.51、-0.60，成交量分别为23964.00、76476.00、15119.00、6304.00，持仓量分别为33649.00、158826.00、67946.00、18267.00，持仓量增减分别为-3588.00、4718.00、3154.00、1683.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3034.00、3030.40、3025.80、3017.00，涨跌分别为-36.60、-37.40、-37.40、-39.40，涨跌幅分别为-1.19、-1.22、-1.22、-1.29，成交量分别为9482.00、32072.00、5074.00、1605.00，持仓量分别为11938.00、62716.00、17381.00、5086.00，持仓量增减分别为-824.00、1112.00、452.00、66.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7152.80、7079.80、6897.00、6690.00，涨跌分别为-62.40、-61.00、-66.00、-69.60，涨跌幅分别为-0.86、-0.85、-0.95、-1.03，成交量分别为26417.00、83267.00、17679.00、7077.00，持仓量分别为31223.00、139697.00、60086.00、23013.00，持仓量增减分别为-1529.00、6266.00、1185.00、2263.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7468.40、7372.00、7140.00、6913.40，涨跌分别为-81.80、-90.80、-91.80、-88.80，涨跌幅分别为-1.08、-1.22、-1.27、-1.27，成交量分别为34335.00、125074.00、23113.00、10057.00，持仓量分别为53957.00、182376.00、82892.00、37997.00，持仓量增减分别为-1680.00、-1368.00、2359.00、1746.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为-14.60、-3.60、-73.00、-96.40，前值分别为-14.40、-3.80、-72.40、-87.60 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4568.19，成交量177.71亿手，总成交金额4201.50亿元，前两日值4598.05，涨跌幅-0.65 [1] - 上证50指数前值3003.02，成交量43.59亿手，总成交金额1062.01亿元，前两日值3012.07，涨跌幅-0.30 [1] - 中证500指数前值7151.02，成交量202.21亿手，总成交金额3065.40亿元，前两日值7235.35，涨跌幅-1.17 [1] - 中证1000指数前值7502.76，成交量271.97亿手，总成交金额4062.93亿元，前两日值7590.58，涨跌幅-1.16 [1] - 部分行业指数有不同程度涨跌，如信息技术前值22156.37，涨跌幅-3.39 [1] 期现基差 - 沪深300前值-96.54 [1] - 中证500前值1.78、 -71.22、 -254.02、 -461.02，前2日值-19.55、 -91.95、 -274.95、 -477.55 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值-34.36、 -130.76、 -362.76、 -589.36，前2日值-24.58、 -112.18、 -344.58、 -578.58 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值3939.81，前2日值3105.20，涨跌幅-1.16 [1] - 恒生指数前值25930.03，前2日值26384.28，涨跌幅-1.72；日经225前值50323.91，前2日值50376.53，涨跌幅-0.10；标准普尔前值6617.32，前2日值6672.41，涨跌幅-0.83；DAX指数前值23153.92，前2日值23590.52，涨跌幅-1.85 [1] 宏观信息 - 外交部亚洲司司长刘劲松与日本外务省亚大局局长金井正彰磋商，刘劲松对结果不满意，外交部发言人毛宁要求日方收回错误言论深刻反省 [2] - 美国商务部专利商标局修改规则审查外国背景企业专利无效申请，个别中国企业收到通知，商务部称美方做法违规，中方将维护企业权益 [2] - 国务院总理李强呼吁上合组织各方拥抱自由贸易、减少壁垒，强化安全合作机制，推动科技交流，倡议建立新能源等合作机制 [2] - 海南自贸港全岛封关运作倒计时一个月，软硬件条件就绪，金融监管总局推动金融改革开放措施在海南先行先试 [2] 行业信息 - 上海市委书记陈吉宁提出加快“好房子”建设，推动城中村改造、保障性住房扩容提质等 [2] - 江苏省不动产登记中心将在南京市、苏州市开展不动产信托登记试点 [2] - 重庆出台计划，到2030年人工智能终端产业规模达3000亿元以上，推出爆品20款以上，打造典型应用场景50个以上 [2] - 自然资源部将从明年1月1日起统一规范管理全国卫星导航定位基准站建设和运行维护 [2]

宏观经济数据 - 美国10月18日当周首次申请失业救济人数为23.2万，为政府关门导致官方报告持续缺席以来首次公布[1] - 截至11月1日的四周，美国私营部门就业人数平均每周减少2500人[1] - 10月份全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.3%，25-29岁劳动力失业率为7.2%，30-59岁劳动力失业率为3.8%[1][8] 国际政治与贸易 - 国务院总理李强在上合组织会议上表示高额关税等经贸壁垒增多使国际经贸秩序受到严重冲击，呼吁各方拥抱自由贸易、减少壁垒[1] - 李强强调上合组织应强化安全合作机制，推动科技交流，反对人为阻碍科技发展，并倡议建立新能源等合作机制，扩大中国－上合组织在金融、科技等领域的协作平台[1] 股指市场 - 美国三大指数下跌，上一交易日股指回调为主，传媒和计算机板块领涨，煤炭和电力设备板块领跌，市场成交额1.95万亿元[2][11] - 11月17日融资余额增加76.21亿元至24823.20亿元[2][11] - 十五五规划仍然聚焦科技自立，预计科技板块是长期方向[2][11] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，同时随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场[2][11] - 临近年底资金相对谨慎，市场风格相较三季度更为均衡，从当前走势看仍有望继续维持长牛慢牛[2][11] 原油市场 - SC夜盘上涨0.74%[3][14] - 乌克兰无人机对黑海沿岸城市新罗西斯克的袭击导致一处石油存储设施受损，该港口暂停石油出口，出口量相当于每天220万桶，占全球石油供应总量的2%[3][14] - 截至11月7日的四周，美国成品油需求总量平均每天2060.6万桶，比去年同期低0.9%；车用汽油需求四周日均量882万桶，比去年同期低2.6%[3][14] - 截至11月14日的一周，美国在线钻探油井数量417座，比前周增加3座，比去年同期减少61座，整体向下趋势难改[3][14] 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货延续弱势，上周玻璃生产企业库存5962万重箱，环比下降54万重箱[2][18] - 纯碱期货小回落为主，上周纯碱生产企业库存154.1万吨，环比下降0.8万吨[2][18] - 国内玻璃和纯碱都处于存量消化过程，市场依然比较谨慎，短期玻璃在供给端的调节效果需要时间确认，盘面表现弱势[2][18] - 对于纯碱而言供需消化压力增加，后市仍需关注开工的潜在变化[2][18] 国债市场 - 国债小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.801%[13] - 央行公开市场操作净投放37亿元，开展8000亿元买断式逆回购操作，加量续做5000亿元[13] - 10月份社融存量、M2、M1同比增速回落，居民、企业存款继续流向收益更高的非银领域，工业生产、消费同比增速放缓，投资降幅扩大，主要受房地产拖累[13] - 当前经济基本面数据偏弱，央行表示将继续坚持支持性的货币政策立场，预计市场流动性将保持合理充裕，对国债期货价格具有一定的支撑[13] 甲醇市场 - 甲醇夜盘上涨0.2%[15] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.8%，环比下降1.02个百分点[15] - 截至11月13日沿海地区甲醇库存在167.4万吨，相比11月6日上涨7.5万吨，涨幅为4.69%，同比上涨34.67%[15] - 整体沿海地区甲醇可流通货源预估在95.7万吨附近，预计11月14日至11月30日中国进口船货到港量为73.89万-74万吨[15] - 截止11月13日国内甲醇整体装置开工负荷为76.54%，环比提升0.45个百分点，较去年同期提升1.83个百分点，短期甲醇震荡偏弱[15] 有色金属市场 - 夜盘铜价收涨，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长[19] - 印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价[19] - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长[20] - 锌供求总体差异不明显，总体可能区间波动[20] 黑色金属市场 - 昨日夜盘双焦盘面走势偏弱且焦煤持仓小幅下降[21] - 上周样本矿山精煤产量环比增加，蒙煤通关量快速回升且已高于去年同期水平，供应端有所恢复[21] - 需求端钢厂盈利率环比继续下降，铁水产量因河北地区部分高炉恢复生产环比回升，但铁水产量下降预期依旧存在[21] 农产品市场 - 夜盘豆菜粕偏弱调整，USDA供需报告下调25/26年度美豆单产预估至53蒲式耳/蒲，美豆产量下降至42.53亿蒲，期末库存预估为2.9亿蒲[22] - 根据NOPA数据显示10月压榨大豆2.27亿蒲式耳，较9月增长15.1%，较去年同期增长13.9%[22] - 国内豆粕仍维持宽松格局，库存处于高位，预计连粕短期跟随美豆调整为主[22] - 夜盘油脂偏强运行，MPOB最新报告显示马棕产量环比增加，马棕出口大幅高于预期，使得库存虽继续累库至246万吨[23] - 美豆需求旺盛支撑美豆价格，豆油支撑逻辑延续，菜油方面中加就经贸关系进行沟通和交流，多空因素交织下预计菜油继续震荡运行[23] 外盘市场表现 - 标普500指数下跌55.09点至6,617.32点，跌幅0.83%[10] - 欧洲STOXX50指数下跌72.65点至4,714.79点，跌幅1.52%[10] - 富时中国A50期货下跌29.00点至15,187.00点，跌幅0.19%[10] - ICE布油连续上涨0.79美元至64.82美元/桶，涨幅1.23%[10] - 伦敦金现上涨22.10美元至4,066.61美元/盎司，涨幅0.55%[10] - LME铜下跌68.50美元至10,698.00美元/吨，跌幅0.64%[10]