聚酯数据周报 国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人） 投资咨询从业资格号：Z0017709 期货从业资格号：F03124480 日期：2025年6月29日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 观点汇总：需求淡季，估值偏低，短期不追空 PX 供应继续收缩，PX单边反弹。上周的周报中，由于对中东地缘冲突结束的迅速程度才出现误判，单边价格PX跟随原油价格大幅回落，同时月差 同步走弱。多PX空SC。就供需层面而言，PX7月份继续维持紧平衡的去库格局，其中下周浙石化、福海创、天津石化均有检修可能，海外韩国 装置这存在提负荷计划，总体亚洲开工率降进一步下降。需求方面，PTA装置下周供应稳中有升，东营威联计划检修、恒力大连重启，逸盛新 材料计划提负荷，整体负荷回升1-2%。PX整体格局偏紧。另外原油价格回落速度较为可观，但成品油消费旺季叠加低库存，近端下探空间有 限，因此单边价格PX预计偏强，月差仍以正套为主。 PTA 成本有支撑，但是月差有压力，单边震荡略偏强。多PTA空MEG止盈。 7月份聚酯短纤长丝工厂预计 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次伊以冲突对乙二醇的直接影响主要体现在成本端原油价格大幅波动和供应端扰动，目前地缘影响逐步消退，乙二醇价格影响回归基本面主导 [3] - 伊以冲突缓和使原油价格大幅拉升推动聚酯板块上涨，煤制利润预计走扩，但供应端额外增量有限；美国乙烷出口政策使乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但8月前对供应端实质影响有限 [3] - 瓶片工厂减产计划预计影响总产能230 - 300万吨，EG需求端弱化；局势缓和下原油回吐风险溢价，价格回落，主要影响煤制装置，对生产计划影响有限，更多使绝对价格区间下移；前期对乙二醇进口缩量预期打折扣，8月进口量或有损失，需关注伊朗装置恢复与港口发运情况 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格区间4000 - 4600，当前波动率20.02%，当前波动率历史百分位49.6%；PX价格区间6400 - 7300，当前波动率30.37%，当前波动率历史百分位86.2%；PTA价格区间4400 - 5300，当前波动率28.78%，当前波动率历史百分位83.7%；瓶片价格区间5700 - 6400，当前波动率22.42%，当前波动率历史百分位70.4% [2] 聚酯套保策略表 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，可卖出EG2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入EG2509P4200看跌期权防止价格大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为20 - 40和40 - 60 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入EG2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4200 - 4250；卖出EG2509P4150看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间50 - 80 [2] 聚酯日报表格 - 展示了2025年6月20日、26日、27日布伦特原油、石脑油、甲苯等多种聚酯相关产品的价格、价差、仓单、加工费、产销率等数据及日度、周度变化情况 [7][8]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 | 聚酯数据日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国贸期货研究院 | | | | 投资咨询号: Z0017251 | 2025/6/27 | | 陈胜 | | 能源化工研究中心 | | 从业资格号:F3066728 | | | 指标 | | 2025/6/25 | 2025/6/26 | 变动值 | 行情综述 | | 502. 9 | INE原油(元/桶) SC PTA-SC(元/陣) | 508. 6 1094.0 | 1115. 4 | -5. 70 21. 42 | 成交情况: PTA:PTA行情下跌,地缘局势暂未有重大消息,担忧 下游聚酯工厂减产,PTA行情窄幅下跌。早盘PTA主力 | | 0. 0092 | PTA/SC(比价) | 1. 2960 | 1. 3052 | | 供应商报盘走弱,现货基差微幅走弱。 | | CFR中国PX | PX | 849 | 853 | 4 | | | PX-石脑油价差 | | 263 | 274 | 11 | | | 4770 | ...

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 聚酯产业链期货产品回归基本面交易，关注瓶片减产计划兑现情况，PX基本面偏紧，现货浮动价偏强，后期需关注宏观和地缘端风险 [1] - 若伊以停火无新变数，油市将重回基本面驱动，当前进入供需双增阶段，短期压力有限，四季度预计供过于求，中期偏空；汽油裂解价差上涨空间有限，芳烃进入汽油池积极性受限，关注PX短流程装置恢复情况 [2] - PX方面，上上个交易日PXN270美元/吨，海外PX开工下滑，月底国内几套装置计划检修，现货紧张，浮动价偏强，关注PTA检修和新装置投产进展 [2] - TA方面，主力合约现货基差259元/吨，PTA现货加工费398元/吨，主力合约盘面加工费368元/吨，现货市场流通性偏紧情况缓解，基本面支撑转弱，关注伊以局势和需求支撑 [3] - 需求方面，聚酯开工率92.0%，内外销进入淡季，终端订单和开工下滑，但聚酯表现良好，长丝库存下降，后续价格高位震荡库存压力或提升，短纤库存不高，瓶片有检修计划，关注实际兑现情况 [3] - PF方面，现货生产利润152元/吨，短纤现货偏紧、库存不高，但下游接受能力有限，高开工下加工费空间有限，关注成本波动 [3] - PR方面，瓶片现货加工费282元/吨，部分海外客户补货，工厂库存压力持稳略偏高，华润、逸盛和万凯有减产检修计划，影响200多万吨产能，短期加工费有压力，关注减产计划兑现和集装箱运费变化 [4] - 单边策略上PX/PTA/PF/PR中性，关注PX现货商谈和PTA需求端支撑；跨品种无策略；跨期后续待情绪转弱可关注PX/PTA月差逢低正套机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [10][11][13] 二、上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [19][22] 三、国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [27][29] 四、上游PX和PTA开工 - 展示中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [30][33][35] 五、社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [39][42][43] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率等图表 [50][52][54] 七、PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [75][77][85] 八、PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [94][96][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原油在伊以停火后消息面平淡，多空休整，美国EIA原油及成品油去库支撑油价微幅上行，近期原油大幅波动影响PX走势，PX价格接近拉涨前水平，月底有检修计划，基本面好于PTA，刚需支撑有效，库存处于历史低位，底部支撑稳固，其效益向上取决于预期外因素，6月26日PX CFR中国价格853美元/吨，山东一套100万吨PX装置检修，国内延续紧平衡格局 [2] - 地缘局势无重大消息，因担忧下游聚酯工厂减产，PTA行情窄幅下跌，早盘主力供应商报盘走弱，现货基差微幅走弱后再度走强，冲突结束油价回吐风险溢价，聚酯商品跟跌，PTA库存绝对数值下降但相对数值处近五年高位，进强远弱局面难改，多数聚酯产品理论生产亏损但检修计划有限，6月刚需偏稳，7月聚酯开工或有波动，若无大幅减产PTA尚有支撑，否则相对偏弱，产业链利润向原料环节倾斜，预计短期内PTA现货价格跟随成本端偏弱震荡 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格下跌，原料及期货窄幅震荡，供应端报价稳跌互现，供应端检修计划将落实，市场货源流动性预期收紧，下游终端需求刚需跟进，采购气氛或改善 [2] - 聚酯产业链需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR均震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年6月26日，WTI原油期货结算价65.24美元/桶，涨幅0.49%；布伦特原油期货结算价67.73美元/桶，涨幅0.07%；石脑油现货价568.75美元/吨，跌幅1.81%；异构级二甲苯现货价725美元/吨，跌幅0.21%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价853美元/吨，涨幅0.51% [1] - 2025年6月26日，CZCE TA主力合约收盘价4770元/吨，跌幅0.42%，结算价4762元/吨，跌幅0.38%；近月合约收盘价4976元/吨，跌幅0.72%，结算价4974元/吨，跌幅0.80%；PTA国内现货价5023元/吨，跌幅0.53%；CCFEI PTA内盘价格指数5025元/吨，跌幅0.46%；CCFEI PTA外盘价格指数642美元/吨（6月25日），跌幅0.93%；近远月价差212元/吨，较前值减少22元/吨；基差255元/吨，较前值减少3元/吨 [1] - 2025年6月26日，CZCE PX主力合约收盘价6722元/吨，跌幅0.53%，结算价6710元/吨，跌幅0.62%；近月合约收盘价6854元/吨，跌幅0.93%，结算价6848元/吨，跌幅1.50%；对二甲苯国内现货价6889元/吨，持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价853美元/吨，涨幅0.35%；对二甲苯FOB韩国现货价828美元/吨，涨幅0.36%；PXN价差284.25美元/吨，涨幅5.50%；PX - MX价差128美元/吨，涨幅4.77%；基差167元/吨，较前值增加36元/吨 [1] - 2025年6月26日，CZCE PR主力合约收盘价5930元/吨，跌幅0.50%，结算价5936元/吨，跌幅0.30%；近月合约收盘价6010元/吨，跌幅0.56%，结算价6024元/吨，跌幅0.33%；华东市场聚酯瓶片市场价6050元/吨，跌幅0.17%；华南市场聚酯瓶片市场价6120元/吨，跌幅0.33%；华东市场基差120元/吨，较前值增加20元/吨；华南市场基差190元/吨，较前值增加10元/吨 [1] - 2025年6月26日，CCFEI涤纶DTY价格指数9150元/吨，跌幅0.54%；涤纶POY价格指数7425元/吨，跌幅0.34%；涤纶FDY68D价格指数7450元/吨，持平；涤纶FDY150D价格指数7450元/吨，持平；涤纶短纤价格指数6785元/吨，持平；聚酯切片价格指数5925元/吨，跌幅0.17%；瓶级切片价格指数6050元/吨，跌幅0.17% [2] 开工情况 - 2025年6月26日，聚酯产业链PX开工率80.43%，较前值下降2.27个百分点；PTA工厂产业链负荷率78.56%，持平；聚酯工厂产业链负荷率89.35%，较前值下降0.66个百分点；瓶片工厂产业链负荷率80.20%，较前值下降2.26个百分点；江浙织机产业链负荷率65.10%，较前值下降2.54个百分点 [1] 产销情况 - 2025年6月26日，涤纶长丝产销率28%，较前值增加6个百分点；涤纶短纤产销率43%，较前值下降12个百分点；聚酯切片产销率40%，较前值下降6个百分点 [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15 - 20日之间重启 [2] - 山东一套100万吨PX装置检修预期兑现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗与以色列战争缓和致原油市场大幅下跌，化工跟随下跌，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持91.3%，聚酯实际产量创新高，近期促销助去库 [2] - PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售使现货紧张，聚酯快速去库、库存大幅升值，受原油上涨影响市场采购意愿增强 [2] - 乙二醇受原油下跌影响，乙烯价格上涨推动成本端走强，预计伊朗石油化工出口受影响，但从伊朗进口量有限，煤制乙二醇利润扩张，后续将进入去库阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从518.6元/桶降至508.6元/桶，PTA行情下跌，地缘局势缓和市场预估原油续跌，PTA现货货少基差强 [2] - 张家港乙二醇市场本周三（6月下）现货商谈4398 - 4402元/吨，较上一工作日下跌20元/吨，期货偏弱震荡，现货价格小幅下移，基差商谈略有走弱 [2] 指标数据变动 - PTA - SC价差从1007.3元/吨升至1094.0元/吨，PTA/SC比价从1.2673升至1.2960，CFR中国PX从859降至849，PX - 石脑油价差从217升至263 [2] - PTA主力期价从4776元/吨升至4790元/吨，现货价格从5100元/吨降至5050元/吨，现货加工费从388.1元/吨升至451.4元/吨，盘面加工费从129.1元/吨升至196.4元/吨，主力基差从265升至269，仓单数量从36396张降至36156张 [2] - MEG主力期价从4332元/吨降至4323元/吨，MEG - 石脑油从(107.86)元/吨降至(108.05)元/吨，MEG内盘从4480元/吨降至4398元/吨，主力基差从75升至78 [2] - PX、PTA、MEG、聚酯负荷开工率均无变动，分别为82.70%、78.56%、55.77%、90.01% [2] - POY150D/48F价格从7225元/吨降至7170元/吨，POY现金流从114升至129；FDY150D/96F价格从7515元/吨降至7510元/吨，FDY现金流从(96)升至(31)；DTY150D/48F价格从8480元/吨降至8425元/吨，DTY现金流从169升至184；长丝产销从25%降至22% [2] - 1.4D直纺涤短价格从6915元/吨降至6870元/吨，涤短现金流从154升至179，短纤产销从44%升至54% [2] - 半光切片价格从5950元/吨降至5920元/吨，切片现金流从(261)升至(221)，切片产销从35%升至49% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修；华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前地缘影响逐步消退，乙二醇价格影响回归基本面主导 [3] - 伊以冲突缓和，成本端推动聚酯板块上涨，但供应端额外增量预计有限；乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但8月前对供应端实质影响有限 [3] - 瓶片工厂减产，EG需求端弱化；局势缓和原油回吐溢价，价格回落影响煤制装置；进口缩量预期打折扣，8月进口量或有损失 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4000 - 4600，当前波动率20.82%，波动率历史百分位52.8%；PX月度价格区间6400 - 7300，当前波动率31.00%，波动率历史百分位87.6%；PTA月度价格区间4400 - 5300，当前波动率29.19%，波动率历史百分位84.7%；瓶片月度价格区间5700 - 6400，当前波动率22.78%，波动率历史百分位71.3% [2] 聚酯套保策略表 - 库存管理：产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，可卖出EG2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入EG2509P4200看跌期权防止大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为20 - 40、40 - 60 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入EG2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4200 - 4250；卖出EG2509P4150看跌期权收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间50 - 80 [2] 核心矛盾 - 伊以冲突对乙二醇影响体现在成本端原油价格波动和供应端扰动，目前地缘影响消退，价格回归基本面主导 [3] 利多解读 - 伊以冲突缓和，原油价格拉升带动聚酯板块上涨，煤制利润预计走扩，但供应端额外增量有限 [3] - 美国乙烷出口政策使乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但8月前对供应端实质影响有限 [3] 利空解读 - 瓶片工厂减产，预计影响总产能230 - 300万吨，EG需求端弱化 [4] - 局势缓和原油回吐溢价价格回落，影响煤制装置，价格区间下移 [6] - 伊朗乙二醇进口缩量预期打折扣，8月进口量或有损失，需关注当地装置恢复与港口发运情况 [6] 聚酯日报表格 - 展示了2025年6月18日、24日、25日布伦特原油、石脑油等多种聚酯相关产品的价格、价差、仓单、加工费、利润、产销率等数据及日度、周度变化情况 [7][8]

直纺短纤负荷(周) 88. 90% 91. 30% 0. 02 涤纶短纤产销 53.00% 27.00% -26. 00% 涤纱开机率(周) 67.00% 67.00% 0. 00 再生棉型负荷指数(周) 50. 40% 50. 40% 0. 00 涤纶短纤与纯涤纱价格 涤纶短纤现金流 14000 10000 10000 1800 (探偵) 太原始欲德 t T325年演出 (群炉) 图片员22日 短规金流 ·1.4D直线条短 9000 9000 13000 1400 8000 8000 12000 1000 7000 7000 6000 11000 600 6000 5000 10000 200 5000 4000 -200 9000 + 3000 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 2024-01-01 2025-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 2024-01-01 2025-01-01 涤棉纱65/35 45S价格与利润 中空短纤价格与现金流 2500 10000 22500 4000 泽梯少利润 泽棉纱65/35 45S 中空短 ...

报告行业投资评级 - 预计PX偏弱运行，PTA偏弱运行，PR震荡运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 报告的核心观点 - 国际原油价格因以色列和伊朗停火协议暴跌，回吐地缘因素带来的风险溢价，影响PX走势，PX成本端支撑被挤压，中期仍处去库存节奏，效益向上需更多预期外因素支撑；PTA行情因原油价格跌幅明显下跌，现货货少利好支撑基差，聚酯商品跟跌，刚需偏稳，产业链利润向原料环节倾斜，预计短期内PTA现货价格跟随成本端偏弱震荡；聚酯瓶片市场受原油下跌和部分工厂减产影响，成本端支撑转弱，供应端或下降，下游需求观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年6月24日，WTI原油期货结算价64.37美元/桶，较前值跌6.04%；布伦特原油期货结算价67.14美元/桶，较前值跌6.07%；石脑油CFR日本现货价586.25美元/吨，较前值跌8.65%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价728美元/吨，较前值跌6.37%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价859美元/吨，较前值跌4.41% [1] - 2025年6月24日，CZCE TA主力合约收盘价4776元/吨，较前值跌4.71%，结算价4834元/吨，较前值跌3.01%；近月合约收盘价5014元/吨，较前值跌4.31%，结算价5060元/吨，较前值跌3.14%；PTA国内现货价5098元/吨，较前值跌2.82%；CCFEI价格指数PTA内盘5095元/吨，较前值跌2.90%；PTA外盘673美元/吨，较前值涨0.15%；近远月价差226元/吨，较前值降14元/吨；基差319元/吨，较前值涨84元/吨 [1] - 2025年6月24日，CZCE PX主力合约收盘价6760元/吨，较前值跌5.14%，结算价6868元/吨，较前值跌3.05%；近月合约收盘价6966元/吨，较前值跌5.12%，结算价7100元/吨，较前值跌2.66%；对二甲苯国内现货价7224元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价859美元/吨，较前值跌4.45%；对二甲苯FOB韩国现货价834美元/吨，较前值跌4.58%；PXN价差272.75美元/吨，较前值涨6.16%；PX - MX价差131美元/吨，较前值涨8.11%；基差464元/吨，较前值涨366元/吨 [1] - 2025年6月24日，CZCE PR主力合约收盘价5958元/吨，较前值跌4.03%，结算价6038元/吨，较前值跌2.39%；近月合约收盘价6052元/吨，较前值跌3.54%，结算价6126元/吨，较前值跌2.36%；华东市场聚酯瓶片市场价6060元/吨，较前值跌3.19%；华南市场聚酯瓶片市场价6170元/吨，较前值跌2.83%；华东市场基差102元/吨，较前值涨50元/吨；华南市场基差212元/吨，较前值涨70元/吨 [1] - 2025年6月24日，CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格较前值持平；涤纶短纤6820元/吨，较前值跌1.02%；聚酯切片5950元/吨，较前值跌3.09%；瓶级切片6060元/吨，较前值跌3.19% [2] 开工情况 - 2025年6月24日，聚酯产业链PX开工率82.70%，较前值持平；PTA产业链PTA工厂负荷率78.56%，较前值持平；聚酯工厂负荷率90.01%，较前值降0.09%；瓶片工厂负荷率82.46%，较前值持平；江浙织机负荷率67.64%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年6月24日，涤纶长丝产销率26.00%，较前值降13%；涤纶短纤产销率45.00%，较前值降5%；聚酯切片产销率35.00%，较前值降12% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 交易策略 - PTA开始回调，TA2509合约以4776元/吨（-4.17%）收盘，日内成交量197万手；PX受原油影响较大，跟随回跌，PX2509合约以6760元/吨（-4.57%）收盘，日内成交量45.11万手；PR跟随成本运行，2509合约以5958元/吨（-3.69%）收盘，日内成交量8.61万手 [2]

2025 年 06 月 25 日 短纤：成本坍塌单边偏弱，加工费修复 瓶片：成本坍塌单边偏弱，加工费修复 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 钱嘉寅（联系人） 从业资格号：F03124480 Qianjiayin028310@gtjas.com 【基本面跟踪】 | | | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 短纤2507 | ୧୧୨୧ | 6922 | -226 | PF07-08 | 94 | 96 | -2 | | PF | 短纤2508 | 6602 | 6826 | -224 | PF08-09 | 116 | 124 | -8 | | | 短纤2509 | ୧486 | 6702 | -216 | PF基差 | 213 | 89 | 124 | | | 短纤持仓量 | 283319 | 296360 | -13041 | 短纤华东现货价格 | 6. 815 | 6.915 | -100 | | ...