报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货下跌0.08%，玻璃期货下跌3.54%，纯碱基本面薄弱，玻璃落后产能将逐步淘汰，有望率先实现基本面反转，下周先跌后涨修复情绪交易 [6] - 纯碱供给宽松、需求回落，价格将继续承压；玻璃下周主力合约切换，价格预计回落，后续交易更多是政策预期 [6] - 建议SA2601合约在1280 - 1350区间交易，止损1250 - 1380；FG2601在1140 - 1200区间操作，止损1100 - 1250 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱期货震荡下跌，因预期改变回归基本面交易；玻璃与纯碱走势大致相同，前期炒作行情本周基本跌回，玻璃有望率先实现基本面反转 [6] - 行情展望：纯碱供应宽松、需求回落，价格承压；玻璃供应产量底部回升，需求端地产形势不佳，临近旺季有望补库，下周价格预计回落 [6] 期现市场 - 本周纯碱期价收跌，现货价格上行，基差走弱；玻璃期价收跌，现货价格上涨，基差走弱 [8][12][16] - 截至20250807，沙河市场纯碱主流价1340元/吨，纯碱基差 - 97元/吨；沙河玻璃报1104元/吨，玻璃基差28元/吨 [14][18] - 本周纯碱 - 玻璃价差走强，预计下周继续走强，截至20250807，玻璃纯碱价差报281元/吨 [20][22] 产业链分析 - 本周纯碱开工率和产量上涨，检修不及预期，利润丰厚形成压制；国内纯碱和玻璃企业利润下行，因煤炭成本上行 [23][30] - 玻璃产线冷修数量减少1条，产量小幅抬升，整体仍在底部；光伏玻璃开工率、产能利用率和日熔量持平，预计下周底部徘徊 [35][39] - 本周纯碱企业库存增加，因产量增加需求不足；玻璃企业库存增加，因夏季高温地产需求下滑，预计后续继续去库 [43][47] - 国内玻璃下游深加工订单小幅回升，但需求依旧较低，截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天 [49][51]

价格走势与市场情绪 - 玻璃期货价格自7月底大幅回调后波动率收敛 现货价格平稳运行 部分地区产销量大幅回落 [1] - 期货价格在市场情绪推动下自低位快速反弹至1300元/吨附近 主要受"反内卷"政策预期影响 [1] - 7月中旬现货价格快速上涨但终端备货意愿偏弱 下游中小企业资金压力较大 [1] 行业供需基本面 - 浮法玻璃行业7月31日开工率75%持平 产能利用率79.78%创年内新高 日熔量15.96万吨同创年内新高 [2] - 全国浮法玻璃产量111.52万吨环比增0.64%但同比降6.37% 当前供应处于近五年同期低位 [2] - 30个大中城市7月14-20日商品房成交面积125.84万方环比降2.73%同比降18.94% 累计成交面积同比减5.47% [2] - 房屋新开工面积持续负增长 按建设周期推算今年玻璃需求或大幅下降 [2] 库存结构与资金流动 - 库存集中在上游 中游库存不多 下游库存偏低 7月中下旬期现商投机需求释放带动上游库存快速去化 [3] - 下游加工厂订单恢复不及预期 中上游货源流向下游速度偏慢 投机库存消化需时日 [3] - 终端订单不足叠加下游资金紧张 制约中游库存周转效率 [3] 政策与市场展望 - "反内卷"政策旨在禁止低价倾销并部署重点行业产能治理 具体实施方案尚待明确 [1] - 产业成本支撑将增强 玻璃价格下行空间收窄 但上行持续性取决于政策力度与需求恢复 [3] - 当前供应低位与需求疲弱并存 短期缺乏持续上涨动能 中期或回归基本面交易逻辑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货下跌12.78%，玻璃期货下跌19.09%，主要因政治局会议后市场情绪及政策预期改变，前期炒作行情回调，后续有望回归基本面交易 [6] - 玻璃落后产能将逐步淘汰，产能筑底、库存筑顶，有望率先实现基本面反转，修复本周过度下跌行情 [6] - 纯碱供应端开工率和产量下滑，但短期供应仍宽松，后续检修或使产量继续下滑，需求端玻璃产线冷修增加但产量小增，光伏玻璃下滑，预计供给宽松、需求回落、价格承压 [6] - 玻璃供应端产线冷修增加但产量小增，开工率和利润好转，后续复产力度或增加，需求端地产低迷，下游订单小幅抬升，采购以刚需为主，下周整体回调概率加大，后续市场交易多基于政策预期 [6] - 建议SA2509合约在1180 - 1280区间交易，止损1150 - 1300，FG2509在1080 - 1200区间操作，止损1050 - 1250 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱和玻璃期货因市场情绪和政策预期改变大幅下跌，后续有望回归基本面交易，玻璃有望率先实现基本面反转 [6] - 行情展望：纯碱供给宽松、需求回落、价格承压，玻璃供应端好转、需求端低迷，下周回调概率加大，后续交易基于政策预期 [6] - 策略建议：SA2509合约和FG2509合约分别在相应区间交易并设置止损 [6] 期现市场 - 期货价格：本周纯碱和玻璃期价均收跌 [8] - 现货价格：本周纯碱现货价格下跌、基差走强，玻璃现货价格上涨、期货下跌、基差走强 [13][19] - 价差：本周纯碱 - 玻璃价差走强，下周预计继续走强 [24] 产业链分析 - 开工率和产量：本周国内纯碱开工率和产量下滑，玻璃产线冷修增加但产量小增，光伏玻璃开工率、产能利用率和日熔量下滑 [28][41][45] - 企业利润：本周国内纯碱和玻璃企业利润均上行 [34] - 企业库存：本周国内纯碱企业库存下滑，玻璃企业库存下滑且去库速度稳定 [49] - 下游需求：国内玻璃下游深加工订单小幅回升，但需求依旧较低 [55]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR单边评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 聚酯产业链期货产品回归基本面交易，关注瓶片减产计划兑现情况，PX基本面偏紧，后期需关注宏观和地缘风险 [1] - 原油市场短期聚焦基本面和关税影响，四季度或供过于求，中期驱动偏空 [2] - 汽油裂解价差上涨空间有限，芳烃进入汽油池积极性受限，关注PX短流程装置恢复情况 [2] - PX供需偏紧，PXN走扩，关注PTA检修和新装置投产进展 [2] - PTA基本面中性，关注成本和需求支撑 [3] - 聚酯开工率下降，内外销进入淡季，关注聚酯库存变化 [3] - PF自身基本面尚可，但需求走弱，关注成本端支撑 [3] - PR加工费预计修复，关注减产兑现情况 [4] - 后续待情绪转弱可关注PX/PTA月差逢低正套机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等 [18][21] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等数据 [26][27] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷，中国和亚洲PX负荷情况 [29][32][33] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等 [39][42][43] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷等，以及长丝工厂库存天数、江浙织机等开工率和长丝利润等 [50][52][63] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱和涤棉纱开机率、生产利润、加工费、厂内库存可用天数等 [73][74][82] PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货和出口加工费、出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片月差等 [91][95][98]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 聚酯产业链期货产品回归基本面交易，关注瓶片减产计划兑现情况，PX基本面偏紧，现货浮动价偏强，后期需关注宏观和地缘端风险 [1] - 若伊以停火无新变数，油市将重回基本面驱动，当前进入供需双增阶段，短期压力有限，四季度预计供过于求，中期偏空；汽油裂解价差上涨空间有限，芳烃进入汽油池积极性受限，关注PX短流程装置恢复情况 [2] - PX方面，上上个交易日PXN270美元/吨，海外PX开工下滑，月底国内几套装置计划检修，现货紧张，浮动价偏强，关注PTA检修和新装置投产进展 [2] - TA方面，主力合约现货基差259元/吨，PTA现货加工费398元/吨，主力合约盘面加工费368元/吨，现货市场流通性偏紧情况缓解，基本面支撑转弱，关注伊以局势和需求支撑 [3] - 需求方面，聚酯开工率92.0%，内外销进入淡季，终端订单和开工下滑，但聚酯表现良好，长丝库存下降，后续价格高位震荡库存压力或提升，短纤库存不高，瓶片有检修计划，关注实际兑现情况 [3] - PF方面，现货生产利润152元/吨，短纤现货偏紧、库存不高，但下游接受能力有限，高开工下加工费空间有限，关注成本波动 [3] - PR方面，瓶片现货加工费282元/吨，部分海外客户补货，工厂库存压力持稳略偏高，华润、逸盛和万凯有减产检修计划，影响200多万吨产能，短期加工费有压力，关注减产计划兑现和集装箱运费变化 [4] - 单边策略上PX/PTA/PF/PR中性，关注PX现货商谈和PTA需求端支撑；跨品种无策略；跨期后续待情绪转弱可关注PX/PTA月差逢低正套机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [10][11][13] 二、上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [19][22] 三、国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [27][29] 四、上游PX和PTA开工 - 展示中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [30][33][35] 五、社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [39][42][43] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率等图表 [50][52][54] 七、PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [75][77][85] 八、PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [94][96][101]