能源结构转型 - 截至2024年4月底，我国可再生能源发电装机达20.17亿千瓦，同比增长58%，风电光伏合计装机15.3亿千瓦，历史性超过火电装机 [1] - 风电光伏装机在"十四五"期间累计增幅超186%，从2020年的5.35亿千瓦增至15.3亿千瓦 [7] - 2024年中国可再生能源新增装机3.73亿千瓦，占电力新增总装机的86%，全球新增装机占比超50% [7] - 可再生能源发电量达3.47万亿千瓦时，占全部发电量的35% [12] 风电光伏发展现状 - 风电光伏装机连续4年保持两位数增长，光伏装机自2023年7月起同比增速超40%，风电自2023年9月起保持15%以上增速 [7] - 2024年一季度风电光伏合计发电量5364亿千瓦时，占全社会用电量22.5%，同比提高4.3个百分点 [12] - 一季度风电光伏发电量同比增加1110亿千瓦时，大幅超出同期全社会用电增量（582亿千瓦时） [12] 发电成本比较 - 光伏发电全生命周期成本低于0.2元/度，全国平均火电发电成本在0.3元/度以上 [3] - 降低火电占比可减少煤炭进口依赖和境内资源消耗速度 [3] 电网消纳挑战 - 风电年均利用小时数2000-2500小时，光伏1000-1500小时，远低于火电的5000小时以上 [8] - 风电光伏间歇性发电增加电网运行难度，需智能调度和调峰调频资产投入 [10] - 目前存在较多弃风弃光现象，电网基础设施和调度能力需提升 [10] - 计划到2027年全国新能源利用率不低于90% [12] 未来发展路径 - 若电网智能化调度和电力市场化推进加速，风光发电占比有望在3-5年内扩大至30%-40% [10] - 需警惕风电光伏制造端产能过剩风险，建议通过一带一路电网互联互通破解国内装机容量限制 [13] - 国家已出台《电力系统调节能力优化专项行动实施方案》，支撑2025-2027年年均新增2亿千瓦以上新能源消纳 [12]

生物柴油行业前景 - 生物柴油具有环保性能好、发动机启动性能好、燃料性能好、原料来源广泛、可再生等特性，对经济可持续发展、推进能源替代、减轻环境压力、控制城市大气污染具有重要战略意义 [2] - 目前生物柴油主要应用于道路交通领域，航海、航空领域逐步推广试用，航空领域到2050年65%的减排将通过生物航煤实现 [2] - 法国、英国等西欧国家生物柴油用于发电加速发展，中国"3060"双碳战略目标下政策推动生物柴油应用领域持续拓宽 [2] 欧盟SAF政策带动需求 - 欧盟要求2025年航空燃料中SAF强制添加2%，2030年达6%，2050年达70% [3] - 餐厨废油脂作为先进生物燃料重要来源需求快速增长，2019-2024年中国餐厨废油脂出口量由73万吨增长至278万吨，复合增长率23% [3] - 2024年9月中国启动可持续航空燃料应用试点，2025年6月国内地沟油和生物柴油市场均价分别为6200元/吨、7925元/吨，较24年10月低点分别上涨36%、17% [3] 国内生物航油出口突破 - 2025年5月嘉澳环保子公司连云港嘉澳新能源获生物航油"白名单"出口先行先试批复，满负荷可生产生物航油37.24万吨 [4] - 这是中国生物航油产业首次打通国际出口通道，通过"白名单"机制防止低效产能无序扩张并为技术领先企业创造先发优势 [4]

战略合作协议签署 - 中原内配与阳光新能源于2025年5月30日签署《战略合作协议》[1] - 合作协议为框架性协议，旨在围绕能源结构转型实现优势互补、合作共赢[1] 合作内容 - 合作包括源网荷储风电一体化项目[1] - 合作涉及氢能装备产业合作[1] - 合作涵盖氢能应用场景[1] - 合作包含绿电长协合作[1] 财务影响 - 合作预计对公司2025年度财务状况和经营成果不构成重大影响[1]

项目概况 - 侯马市首座35千伏集中式光伏电站——丰润达新能源项目正式并网投运，标志着该市在构建新型电力系统、推动能源结构转型方面取得重大突破 [1] - 该项目是侯马市首个35千伏集中式新能源工程，贯彻新发展理念，是该市实现低碳转型的标杆工程 [3] - 项目确立了"三高"建设标准：高起点规划、高标准建设、高质量运营 [3] 项目建设与管理 - 公司组建多部门联动技术攻坚团队，创新建立"专班+专项"推进机制，统筹规划、施工、验收等关键环节 [3] - 采用"周调度+日跟踪"管理模式，确保技术规范精准落地，实现电网安全、高效消纳与服务质效的全面提升 [3] - 深化"党建+基建"协同机制，党员先锋队扎根现场强化全过程管控 [4] - 推行"全员责任清单"，管理人员与施工班组同步开展隐患排查，规范作业流程、细化风险预控卡 [4] - 建立分层分级负责制，优化多专业交叉施工衔接，对复杂工序提前组织模拟推演 [4] 项目效益 - 丰润达光伏电站年发电量可达2400万千瓦时，相当于侯马市2.3万户家庭全年用电需求 [4] - 项目运营后每年可节约标准煤7872吨，减排二氧化碳2.39万吨、二氧化硫225吨 [4] - 环保效益相当于新增652公顷森林碳汇能力 [4] 未来规划 - 公司将强化新能源项目并网后的精细化管控能力 [5] - 建立多层级联动的管理机制，整合技术、人才与服务资源，形成覆盖设备监测、隐患治理、效能提升的闭环管理体系 [5]

云南能投风电项目中标 - 公司中标富源县南冲风电场、丽江市永胜县阿谷子风电场及丽江市华坪县华坪西风电场三个项目开发权 [1] - 总装机规模达312.5MW 将提升公司新能源装机规模和市场地位 [1] - 项目需获得政府部门核准及相关审批 并提交公司董事会或股东会审议 [1] 中广核海上光伏项目投运 - 中国首个桩基固定式海上光伏项目——中广核招远400兆瓦项目全容量投运 [2] - 项目位于山东招远市莱州湾海域 总用海面积512.7公顷 [2] - 年发电量近7亿千瓦时 相当于减少标煤消耗约20.87万吨 减排二氧化碳约53.58万吨 [2] - 可满足约40万户家庭一年用电量 [2] 葡萄牙大停电影响 - 4月28日全国大停电造成葡萄牙企业经济损失可能超过20亿欧元 [3] - 99%受访企业表示受到影响 71%企业因停电无法正常运营 [3] - 57%企业缺乏应急电力系统 凸显能源体系脆弱性 [3] - 67%企业认为应获得赔偿 [3]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 1 - 4月我国工业生产较快、市场销售稳定，国民经济向好带动用电需求提升；新增发电装机以风光发电为主，发电装机呈绿色低碳发展趋势；风光核等清洁能源发电量快速增长 [4][5] - 建议关注新能源发电企业龙源电力（001289）、三峡能源（600905） [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 近日国家能源局发布1 - 4月份全国电力工业统计数据等 [3] 点评 - 今年一季度全国GDP同比增长5.4%，1 - 4月全国规模以上工业增加值同比增长6.4%、社会消费品零售总额为16.18万亿元且同比增长4.7%，带动用电需求增长，1 - 4月全社会用电量为31566亿千瓦时、同比增长3.1%，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量分别同比增长10.0%、2.3%、6.0%、2.5% [4] - 1 - 4月我国新增发电装机容量为14052万千瓦、同比增长58.21%，火电、水电、风电、太阳能发电新增装机容量占比分别为9.2%、1.9%、14.2%、74.7%，新增发电装机以风光发电为主，发电装机保持绿色低碳发展趋势 [4] - 1 - 4月我国规模以上工业发电量为29839.6亿千瓦时、同比增长0.1%，规模以上工业火电、水电、风电、核电、太阳能发电的发电量分别同比 - 4.1%、+2.2%、+10.9%、+12.7%、+19.5%，风光核等清洁能源发电量快速增长 [5]

央视网消息：世界燃气大会5月19日至5月23日在北京举行。据了解，自2020年，我国主要油气管道实现并网运行以来，天然气输送量突破 1万亿立方米，日最高输气量突破11亿立方米。 2025年以来，西气东输管道系统保持满负荷运行，日均输气量超2.8亿立方米，中俄东线天然气管道平均日输气量超1亿立方米。作为首都能 源"生命线"的陕京管道系统，2025年上半年，单日输气峰值达3.72亿立方米，自投产以来已累计向环北京地区输送天然气超过2600亿方。 作为国内最早使用管道燃气的城市，上海市早在几年起就启动了大规模的城市更新和老旧燃气管道更新改造工程，正展开新一轮城市"血管"焕 新工程。2024年，上海市完成了燃气管道改造719公里，按照计划，2025年还要完成不少于750公里的燃气管道更新改造任务。 随着城镇燃气管道更新改造及智能化升级工作的深入开展，我国城市燃气基础设施将不断完善。数据显示，2024年，全国完成燃气管道老化更 新改造6.1万公里，全年累计建设改造各类管网16.3万公里。按照《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》，到2025年底 前，我国基本完成城市燃气管道等老化更新改造任务。 ...

行业整体表现 - 2024年电力板块总营收1 8256万亿元 归母净利润合计1662 32亿元 行业盈利能力显著提升 [1] - 电力指数较年初上涨13 80% 子行业分化 水电指数全年表现相对强势 火电水电峰值较年初有15%~20%涨幅 [3] - 2025年预计全社会用电量同比增长6%左右 电力板块将延伸稳步增长态势 [9] 火电业务 - 火电业绩同比提升38 7% 主要受益于煤价中枢下行 容量电价落地 辅助服务细则出台 [3] - 华能国际2024年营收2455 51亿元(-3 48%) 归母净利润101 35亿元(+20 01%) 完成10台煤电机组灵活性改造 调峰辅助服务电费净收入21 65亿元 [3][4] - 火电龙头企业华能国际 国电电力 大唐发电 华电国际营收均突破千亿 [3] 水电业务 - 水电2024年归母净利润同比增加14 6% 长江电力营收844 92亿元(+8 12%) 归母净利润324 96亿元(+19 28%) 派息率71% [5] - 长江电力2025Q1营收170 15亿元(+8 68%) 归母净利润51 81亿元(+30 56%) 境内电站发电量2959 04亿千瓦时(+7 11%) [5] - 水电龙头在抽水蓄能 智慧综合能源领域取得进展 全年投资收益52 58亿元(+11%) [5] 核电业务 - 2024年全国核电装机规模6083万千瓦 平均利用小时数7683小时 国家核准5个核电项目 [5] - 中国广核2024年营收868 04亿元(+5 16%) 归母净利润108 14亿元(+0 83%) 核电业务收入占比99 73% [6][7] 行业趋势 - 全国统一电力市场建设推进 跨省跨区市场化交易主体从4 2万家增至81 6万家 [9] - 电力现货市场加速推进 火电因调节灵活性在现货市场中具备相对经济性 [10][11] - 电力企业资产并购重组成为重要趋势 五大电力集团仍有高比例资产未注入上市平台 [10][11] - 新能源对发电量增长贡献率预计超60% 但短期受市场化交易影响可能承压 [10]

分组1：AI技术对公司业务的影响及产品布局 - 公司聚焦AI技术在电力垂直领域应用，勘测设计阶段软件嵌入AI技术提升设计效率，基建阶段智慧工地产品保障作业安全，运维阶段“无人机+AI”系统提升巡检准确性 [2] - 公司深化大语言模型领域技术布局，构建电力行业知识库，推出新一代智能设计工具软件和行业知识库平台 [3] 分组2：AI设计助手“道亨智询” - 公司集成多个大语言模型构建行业知识库，发布“道亨智询”满足多专业设计人员智能问答需求 [4] - 存量客户通过升级服务费获取功能迭代，增量客户直接购买含智询功能新版本 [4] 分组3：产品国产信创平台兼容适配 - 公司推进设计系列软件与国产信创平台的兼容适配，完成线路设计软件主线产品迁移研发 [5] - 重构底层平台和产品体系，支持多种主流操作系统及国产信创平台，提升兼容性和灵活性 [5] 分组4：电力市场化交易政策与相关产品 - 电力现货市场建设加快，公司可提供能耗监测等软件产品 [6] - 公司开展智能微电网、虚拟电厂产品研发，产品面向高耗能企业、工业园区、配售电企业等 [6] 分组5：公司业务增长与发展 - 公司近年来业务稳定增长，原因是各行业数字化转型需求攀升，电力行业投资保持高位，2025年国家电网、南方电网总投资预计超8250亿元 [7] - 2025年公司聚焦核心主业，以技术创新为驱动力，全方位提质增效 [7] 分组6：公司应收账款情况 - 公司强化应收账款管理，规模逐年下降，客户实力和信誉保障账款回收 [8] - 针对现存较大规模应收账款，建立实时跟踪与定期分析机制降低回收风险 [8]

■韩昱 今年以来，国际油价波动幅度显著，走出"过山车"行情。 此外，非OPEC+产油国原油产量预期增长，也巩固了原油供应仍将过剩的预期。公开数据显示，4月份 美国页岩油商加快复产步伐，产量回升至1320万桶/日，接近历史峰值。此前美国能源信息署（EIA）和 国际能源署（IEA）两大机构均预测，2025年非OPEC+供应增量或达到110万桶/日至150万桶/日，大幅 超过需求增长。 从需求端看，一方面，今年以来，全球经济不确定性风险加剧，宏观经济疲软一定程度限制原油需求增 长。4月下旬，国际货币基金组织发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2025年美国经济增速将放 缓至1.8%，较1月份预测值低0.9个百分点，并对发达经济体通胀预期显著上调。"高通胀"与"低增长"并 存的情景也直接抑制了原油消费。 另一方面，能源结构转型也对传统原油消费产生压制。石油需求主要集中在工业和交通领域。IEA在 《全球能源评论2025》中指出，2024年全球石油需求同比增长0.8%，显著减缓，石油在能源需求中的 占比首次降至30%以下。需求数据低迷不仅反映了工业领域需求的收缩，还反映了电动汽车等新能源交 通工具的替代效应。 综上所述 ...