文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强、耿佩璇 | 类别 | 单位 (%) | | 经济月度数据 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025年8月 | 2025年9月 | 2025年10月(预测 | | | FIFTGDP | 4.6 | 4.7 | 4.6 | | | 工业增加值 | 5.2 | 6.5 | 5.5 | | | 固定资产投资 | 0.5 | -0.5 | -1.0 | | | 基建投资(全口径) | 5.4 | 3.3 | 4.2 | | | 制造业投资 | 5.1 | 4.0 | 3.4 | | | 房地产投资 | -12.9 | -13.9 | -14.4 | | | 服务业投资 | 0.8 | -0.2 | -0.9 | | | 社会消费品零售 | 3.4 | 3.0 | 3.4 | | | нно | 4.3 | 8.3 | 7.0 | | | CPI | -0.4 | -0.3 | 0.1 | | | PPI | -2.9 | -2.3 | -2.1 | 注：投资相关指标为累计增速，其余指标为当月增速 需求：需求压力或更多指向制造业，主 ...

文章核心观点 - 2025年10月经济活动呈现“供需双压”格局，供给端受工作日减少和高库存约束，需求端受企业化债清欠拖累，但政策积极对冲下，预计实际GDP仍保持4.6%的较高增速 [2][6][94] 经济活动新变化：供需分析 - **供给端压力显著**：10月制造业PMI下降0.8个百分点至49%，生产指数降幅（-2.2个百分点）大于新订单指数（-0.9个百分点），主要受工作日同比减少3天（仅18天）及前期“补库存抢生产”导致的高库存共同约束 [2][7] - **需求端压力聚焦制造业**：企业化债过程中加快清缴欠款，9月应收账款增速降至5.7%，与固定资产投资回落时点一致，部分原用于投资的资金被用于还款，拖累制造业投资 [2][19] - **企业盈利质量承压**：9月工业企业利润两年复合增速下降5.3个百分点至-5.9%，成本率高达85.4%，对利润同比拉动为-3.6个百分点，利润环比增幅仅1.1%，远弱于往年同期的11.3% [3][30] 政策对冲措施与效果 - **投资领域政策加码**：10月农发行与国开行完成近3000亿元新型政策性金融工具投放，中央另安排5000亿元结存限额支持地方化债，特殊再融资专项债占新增专项债比重从56.9%降至16.7%，缓解化债对投资的挤出 [3][38] - **消费短期支撑明显**：“双十一”促销前置及汽车补贴政策调整预期推动10月社零预计反弹至3.4%，服务消费更具韧性，假期服务消费同比7.6%高于商品消费的3.6% [4][49] - **出口韧性超预期**：10月美国威胁加征关税引发“抢出口”，最后一周港口外贸货运量同比冲高至20%，加工贸易进口同比回升6.6个百分点至12%，支撑10月出口同比预计达7% [4][59] 关键经济指标预测 - **通胀温和回升**：10月CPI预计同比升至0.1%，四季度低基数效应显现，服务消费韧性支撑核心CPI；PPI预计回升至-2.1%，主因铜价环比涨7.5%、煤价涨5.5%等上游大宗涨价 [5][73][81] - **投资结构分化**：10月固定资产投资预计同比-1.0%，其中制造业投资放缓至3.4%，房地产投资进一步下滑至-14.4%，但基建投资（全口径）预计反弹至4.2% [1][94] - **GDP保持稳健**：生产法拟合显示10月实际GDP同比预计为4.6%，工业增加值增速预计为5.5%，政策落地与出口韧性支撑经济短期修复拐点 [6][94]

有朋友问，历史上，黄金经历了哪些涨跌波动，收益率如何？ 近期波动后，黄金目前估值如何？ 可以考虑投资了吗，之前投的需要止盈吗？ 在今晚的直播课里，螺丝钉详细介绍了这些问题。 长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 1104 」即可观看直播回放。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 二、【部分直播课内容如下】 1. 过去200多年里，黄金略微跑赢通货膨胀 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 一、【第415期直播回放】 《股市长线法宝》最新版 中，统计了黄金从1802年到2021年的年化收益率数据。 在剔除了通货膨胀之后，黄金长期年化收益率在0.6%上下。 这个数字是正的，说明黄金长期也跑赢了通货膨胀。 2. 1971年之后，黄金收益率大幅提升 不过黄金的长期收益有些特殊。 它在最近几十年的收益，比一百多年前的收益，其实是高了不少的 。 从1971年初，到2025年10月31日，黄金的长期年化达到了8.89%。 3. 黄金收益提升的原因：从金本位到纸币本位 在一百多年前，大多数国家，是处于金本位时代。 货币的发行会挂钩黄金。这种制度有利有弊。 好处是，金本位下，通货膨胀的数字是可控的，物价上涨 ...

波黑统计局报告显示，2025年9月物价水平同比上涨4.2%。其中餐饮酒店服务（8.0%）、食品及非酒精 饮料（7.8%）价格涨幅最为显著，而服装鞋类（-7.5%）和交通（-0.8%）价格则出现下降。 欧元区方面，9月通胀率从8月的2%升至2.2%，创5个月新高。能源价格降幅收窄与服务价格上涨是主要 推手。核心通胀率维持在2.3%，显示基础通胀压力持续存在。基于此，欧洲央行于10月30日决定维持 三大关键利率不变。 经济学家伊戈尔（002922）·加夫兰指出，波黑通胀高企主因在于国内政策：两实体（尤其是波黑联 邦）通过提高最低工资但不削减税费、上调电费及公共服务价格等不当措施助推通胀，同时缺乏抑制通 胀与打击不合理涨价的举措，加之本土生产缺乏政策支持导致进口依赖过重。相较而言，欧盟地区凭借 更优越的商业环境、充分市场竞争及稳定的财政政策，有效维持了通胀可控。（驻波黑使馆经商处） 波黑《独立报》11月2日报道。欧盟统计局与波黑统计局数据显示，波黑通货膨胀率已达欧盟平均水平 的两倍。今年9月，波黑通胀率为4.2%，同期欧盟平均通胀率为2.2%。 ...

一起来关注海外央行最新动态！ 11月4日，澳洲联储（RBA）官网显示，其将现金利率维持在3.6%，再次"按兵不动"。 澳洲联储货币政策委员会声明显示，在今天的会议上，委员会决定将现金利率维持在3.60%不变，政策决定获得了委员的一致同意。"随着私人需求回 升、劳动力市场依然略显紧张，委员会认为在本次会议上维持现金利率不变是适当的。" 澳洲联储在声明中表示，近期数据显示（包括更强劲的经济增长、顽固的通胀以及依然紧张的劳动力市场）表明经济的潜在产能比此前预期更有限。这些 指标呈现出金融环境的复杂图景，与政策目前接近中性估值的判断一致。 声明显示，通胀率近期有所上升。国内经济活动正在复苏，但前景仍不明朗。委员会认为保持谨慎的态度是合适的，并随着数据的变化更新了对前景的判 断。委员会仍对前景不确定性加剧的情况保持警惕，无论是正面方向还是负面方向。 澳洲联储同时发布的季度宏观经济预测显示，核心通胀预计将高于2%至3%的目标区间上限并持续至2026年年中，而劳动力市场预计将保持总体稳定；预 测假设到2025年底隔夜拆款利率为3.6%，到2026年6月为3.4%，之后为3.3%。 此外，澳洲联储预计失业率将在2027年底稳 ...

通胀整体态势 - 2025年5月至9月消费者价格指数呈现先稳后升的波动态势，9月通胀水平较8月明显反弹[1] - 5月CPI同比上涨3.46%，延续回落趋势；7月CPI同比反弹至4.1%，环比上涨2.9%；9月CPI同比大幅回升至5.6%，为两个季度以来最高点[4] - 9月通胀结束了连续两月的回落态势，物价稳定面临压力[1][4] 月度CPI波动分析 - 2025年二季度至三季度初CPI整体保持相对低位运行，而9月出现明显回升[2] - 7月CPI同比4.1%远低于2024年7月11.09%的同期水平，显示通胀压力较去年显著缓解[4] 能源价格影响 - 7月通胀反弹的核心驱动力来自能源成本上涨，燃气费用同比上涨29.85%，电费同比上涨21.46%[5] - 能源价格调整推动敏感价格指数单周环比上涨4.07%，对CPI贡献度超过30%[5] - 9月能源关税的常规调整进一步放大了通胀压力[5] 食品价格影响 - 7月新鲜蔬菜价格环比飙升56%，贡献了城市CPI环比涨幅的40%，主要受夏季降雨导致的供应短缺影响[5] - 9月持续洪水天气破坏农作物收割与运输，导致粮食与蔬菜价格同步上涨，叠加能源价格传导效应，共同推升CPI突破5%关口[5] 经济影响与政策背景 - CPI波动对民生与企业经营产生显著影响，低收入群体受食品与能源价格上涨冲击最大，企业面临原材料与能源成本双重压力[6] - 巴基斯坦国家银行货币政策委员会已连续四次将政策利率维持在11%不变，以平衡通货膨胀与经济复苏需求[6] - 9月CPI数据的反弹反映出通胀韧性有可能超出预期[6]

Australia's central bank has today left its cash rate steady as expected at 3.6%, saying it was cautious about easing further given higher inflation, firmer consumer demand and a revival in the housing market.Wrapping up a two-day policy meeting, the Reserve Bank of Australia said recent data suggested inflationary pressures could remain in the economy, adding that it would update its view as data evolves.Markets had seen little chance of a rate cut this week following an uncomfortably hot reading on third- ...

银行职员为何不热衷"定期存款"？普通储户又该如何理财？ 近两年来，出于对未来可能面临的失业、医疗、养老等不确定性因素的担忧，越来越多的人选择将资金存入银行寻求一份安心。然而，一个颇为令人玩味且 发人深省的现象是，数据显示，国内超过八成的银行员工几乎从未将钱存入"定期存款"。究竟是什么原因让他们对自家银行的"看家产品"如此"冷淡"？一位 退休的银行职员，结合其多年从业经验，揭示了其中奥秘。 低利率困境：定期存款"跑不赢"通胀 首当其冲的原因，便是银行存款利率的持续低迷。如今，即使是门槛相对较高的三年期定期存款，年利率也仅有2.6%左右；而一年期的定期存款，利率更 是跌至1.95%的低位。与此形成鲜明对比的是，与我们日常生活息息相关的各类日用品价格，却在年复一年的上涨中不断攀升。显而易见，如此微薄的存款 利息，早已无法抵消通货膨胀的侵蚀，本金的实际购买力甚至可能逐年缩水。在这种情况下，嗅觉敏锐、深谙金融运作的银行员工自然不愿将辛苦赚来的 钱，束之高阁，任其"贬值"。 流动性差是另一大制约因素。对于一年期定期存款，银行员工普遍认为其利率之低，难以匹配资金被锁定的时间成本。而选择三年期定期存款，虽然利率稍 有提升，但 ...

RingCentral (NYSE:RNG) Q3 2025 Earnings Call November 03, 2025 05:00 PM ET Speaker0Good afternoon, everyone, and welcome to the Superior Group of Companies Third Quarter twenty twenty five Conference Call. With us today are Michael Benstock, Chief Executive Officer and Mike Kempel, President and Chief Financial Officer. As a reminder, this conference call is being recorded. This call may contain forward looking statements regarding the company's plans, initiatives and strategies and the anticipated financia ...

Tell us about Rick Wattenberg and his challenge to the president's tariffs. Yeah, he is just the head of two connected educational toy businesses outside Chicago. It's family owned business, sort of stem from companies founded by his father and his mother.And they make most of their products overseas in China. And so these tariffs hit hit them pretty hard. And they hit them even harder because as they tried to shift around their production lines, they sometimes did a bad job of guessing where the next tarif ...