报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期、中期和日内均震荡，因美联储维持利率不变使金价承压，市场交易议息会议利空后日内反弹，汇率影响使内盘黄金走势持稳，中长期黄金或值得配置 [1][3] - 铜短期下跌、中期和日内震荡，特朗普宣布对进口半成品铜等产品征收50%关税，市场交易较充分，后续交易产业基本面逻辑，中期供需供应偏宽松但下游需求尚可，整体偏震荡 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 |品种|短期|中期|日内|观点参考|核心逻辑概要| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |黄金|震荡|震荡|震荡|震荡|美联储维持利率不变，金价承压；市场交易议息会议利空后日内反弹，汇率影响使内盘黄金走势持稳 [1][3]| |铜|下跌|震荡|震荡|震荡|市场情绪偏弱，关注60日线博弈；特朗普宣布征税，市场交易充分，后续交易产业基本面逻辑，中期供需供应偏宽松但下游需求尚可 [1][4]| 价格行情驱动逻辑 - 黄金：市场交易议息会议利空后日内反弹，汇率影响使内盘黄金走势持稳，继续关注美联储态度和本周五非农数据，中长期黄金或值得配置 [3] - 铜：特朗普宣布征税，市场交易充分，后续交易产业基本面逻辑，中期供需供应偏宽松但下游需求尚可，整体偏震荡 [4]

山海：美联储维持利率不变，黄金进入关键时间点！ 本周期国内燃油（2512合约）强调前期的2850多单在3000附近调整仓位或者出局，这波利润不错，目前最高刚好在3000附近，虽然多单出局，但目前依旧是 上涨趋势，所以调整后还是做多看涨，上方关注3200，短线回落看一下2920的支撑得失。 沪银（2512合约）回落至9000附近，力度也超过了预期，跌破9100的支撑点，今天涨跌都有可能，延续下跌，下方也有空间，如果上涨站稳9150，那么，多 头也可以反攻，所以，这波沪银暂时不是很好看，建议看完失业金数据再说。 美联储公布利率决议维持利率不变，基本符合预期，鲍威尔强调通胀率接近2%，不过现在判断美联储是否会在 9 月的下次会议上降息还为时过早，并指出 当前的政策虽然具有小幅限制性，但并未抑制经济，在此言论下，美元继续走强，并且刷新高点，黄金，白银则出现延续下跌。其中黄金最低在3268，白银 最低在36.7。本周行情被市场影响，黄金，白银震荡偏弱，今天关注失业金数据，黄金压制点在3300，3330，白银压制点在37.5，看今天反弹是否能站稳上 去。 国际原油成功上涨至770，前面布局的65多单已经有大利润，周三已经 ...

民生证券：鲍威尔展示了既"鹰"又"鸽"的一面 金十数据7月31日讯，民生证券研报称，7月议息会议是一次重要的尝试。鲍威尔展示了既"鹰"又"鸽"的 一面，"鹰"在于对于降息仍不松口，对于压力也不低头；"鸽"在于美联储政策转向的门槛降低了——未 来两个月（9月议息会议前）的数据若不佳，也能成为降息的理由，而这在之前几年是不够的。不过从 目前看，市场更看重"鹰"派的一面，隔夜美元指数大涨一度接近100；但值得注意的是让预期反转，可 能只需要一次不及预期的非农数据。展望未来，如何客观评估后续的美国宏观基本面，对于联储和市场 都至关重要。对于9月FOMC，我们和市场观点一致，降息是基准情形。 美元指数 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种期货价格走势受多种因素影响，包括供需关系、成本变动、政策因素、全球经济形势等，不同品种价格走势和投资建议不同 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 7月29日国内钢材市场价格由跌转涨，唐山迁安普方坯出厂含税价涨60报3150元/吨，全国主要城市螺纹钢均价3441元/吨，较上一交易日涨20元/吨 [1] - 台风大雨影响工地施工和运输卸货，下游终端实际需求一般，焦煤、焦炭期货高位回调抑制投机性需求，但国内炼焦煤现货市场偏强运行，高成本对钢价有支撑，短期钢价震荡偏强运行 [1] 黄金 - 美国总统特朗普表示可能对印度征收20% - 25%关税，两国在8月1日关税大限前仍在谈判，印度决定暂缓对美作出新贸易让步，寻求全面双边协议解决分歧 [1] - 美国关税扰动存在，但市场关注焦点转向美联储议息会议及非农等数据公布，美元指数上涨动力不足，利多黄金，黄金震荡偏空但短期或反弹，需关注美元走势及美元和黄金跷跷板效应 [1] 硅铁 - 全国136家独立硅铁企业样本开工率33.33%，环比上周增0.88%；日均产量14615吨，环比上周增2.31%；五大钢种硅铁周需求20065.7吨，环比上周增0.26%，全国硅铁产量10.23万吨；全国60家独立硅铁企业样本库存量6.21万吨，环比减2.22% [3] - 动力煤价格涨幅有限，兰炭价格与用电成本缺乏大幅上行驱动，成本端对价格支撑力度有限；钢材产量高位持稳，硅铁下游炼钢需求有韧性，但行业利润改善、厂家复产积极性增加，硅铁产量或加速回升，市场供需缺口趋于收窄，需跟踪限产政策动向；当前硅铁供需关系健康，短期价格跟随板块运行，中长期价格上方空间需谨慎看待 [3] 焦炭 - 7月29日主流钢厂招标对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，零点执行 [4] - 区域内焦炭供应紧张，焦企保持低库存运行，成本攀升使焦企利润收缩，个别焦企亏损减产影响日均产量，供应紧缩；原料端炼焦煤价格走强但涨幅收窄，成本上移支撑焦炭价格，下游钢厂利润可观，铁水产量高位难降，减产预期弱，对原料有刚需支撑，预计焦炭市场短期震荡偏强运行 [4] 中长期国债 - 当地时间7月28 - 29日，中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人贝森特及格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行会谈，双方将推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天 [4] - 中美会谈顺利，IMF上调全球经济预期，全球经济回暖利多股市，需关注7月政治局会议定调；债市自身逻辑主线不明朗，关注股债跷跷板 [4] 生猪 - 7月29日“农产品批发价格200指数”为112.73，“菜篮子”产品批发价格指数为112.71，截至14:00全国农产品批发市场猪肉平均价格20.50元/公斤，与昨日持平，鸡蛋7.68元/公斤，比昨日上升0.4% [5] - 全国猪价下行，均价跌至14元/公斤以下，临近月底部分企业出栏进度慢，供大于求，二育和冻品入库不多，价格弱势调整，建议择机做空，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 菜粕 - 2025年6月加拿大油菜籽压榨量856096.0吨，环比升3.0%；菜籽油产量364592.0吨，环比升3.22%；菜籽粕产量507038.0吨，环比升3.47%；大豆压榨量104846.0吨，环比降33.8%；豆油产量20120.0吨，环比降31.52%；豆粕产量81479.0吨，环比降32.89% [6] - 现阶段豆粕替代效应显现、美豆价格走弱传导压力、新作供应预期宽松，菜粕市场受豆粕联动影响趋弱调整，预计短期内菜粕价格持续震荡运行，后市关注中国和加拿大贸易政策变化 [6] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7117元/吨，下降14元/吨；聚丙烯产能利用率77.42%，近期开工较稳；下游行业平均开工48.37%，周下降0.15个百分点；聚丙烯商业库存81.44万吨，周上升3.32万吨；两油聚烯烃库存78万吨，较昨日下降3万吨 [7] - 聚丙烯开工上升，整体供应充裕，商业库存上升且高于前两年同期值，在供需宽松背景下，预计商业库存阶段性高位运行；终端消费淡季，接货积极性有限，拖累市场主流成交，商家报盘让利促成交，成本端油价上涨；预计PP 09合约短期震荡运行，下方支撑7150一线，建议观望或回调短线做多 [7] 白银 - 国际货币基金组织上调中国2025年GDP增长预期至4.8%，2026年至4.2%，将2025年全球经济增长预期上调至3%，美国经济增长预期小幅上调至1.9%，欧元区经济增长预计加速至1% [7] - 全球经济向好预期，基本面利多白银，市场静待美联储议息会议和美国就业数据指引，关注黄金白银走势是否同步及黄金走势对白银的影响，维持白银高位震荡判断 [7] 棕榈油 - 印尼棕榈油委员会主席表示，印度降低进口关税后，印尼2025年对印度棕榈油出口量将超500万吨，高于2024年的480万吨，印尼今年料向印度出口10万颗发芽的棕榈种子支持印度扩大油棕榈种植面积计划 [8] - 国际原油坚挺，印度在10月中旬排灯节前将积极进口棕榈油，支持棕榈油价格；国内棕榈油库存供应宽松，豆棕现货价差倒挂幅度小幅修复，各市场基差小幅调整、涨跌互现，下游采购需求低迷，成交平平，预计短期棕榈油价格高位区间震荡运行 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1366元/吨，近期价格反弹；纯碱周度产量72.38万吨，环比 - 1.28%；纯碱厂家总库存186.46万吨，周下降2.15%；浮法玻璃开工率75.68%，周度持平；全国浮法玻璃均价1234元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比下降4.69% [9] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场偏淡运行，企业多稳价，部分加工厂消化前期备货；国内纯碱个别企业负荷提升，产量震荡上移，纯碱企业库存高位，下游低价按需采购；预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1380一线，建议观望 [9] 原油 - 截止2025年7月25日当周，美国商业原油库存增加153.9万桶，同期美国汽油库存减少173.9万桶；中美经贸会谈将推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天；特朗普给俄罗斯10天时间，若未在结束俄乌冲突方面取得进展，将对俄罗斯石油买家征收100%关税 [10] - 美国加大对俄罗斯压力，市场认为美国与其主要贸易伙伴贸易战减弱，原油上涨；整体原油库存不高，实际产量释放偏慢，美国原油产量增长受阻，俄罗斯原油供应受考验，阶段性原油低位偏多对待 [10][11] PTA - PXCFR当前报852美元/吨，PX - N274美元/吨；华东PTA报4830元/吨，PTA现金流成本为4650元/吨；本周PTA行业负荷79.7%，处历年同期偏高水平，三房巷320万吨新投产装置目前调试中 [11] - PTA装置检修计划有限，新装置有投产预期，TA供应趋于宽松；下游聚酯降负，但聚酯负荷继续回落空间有限，PTA供需或维持平衡附近；PX现货紧张态势缓解，受商品市场整体回调及成本端支撑减弱影响，PX期价预计震荡偏弱运行；原油偏多，整体PTA跟随原油，低位短多 [11] 橡胶 - 泰国原料互有涨跌，杯胶下跌0.65泰铢/公斤至49.35泰铢/公斤，胶水上涨0.2泰铢/公斤至55.5泰铢/公斤；云南原料总体坚挺但高价小幅回落，制干胶胶水持平，制浓乳胶水和胶块价格高价部分下跌；海南降雨改善，岛内原料增加，收胶量估计在4000吨以上；2025年3 - 6月欧洲替换胎市场销量同比降3.5%至5704.4万条 [12] - 全球主产区天气无异常，我国橡胶小幅去库，国内下游轮胎行业生产活动回暖，需求不差，市场认为美国与其主要贸易伙伴贸易战减弱，限制橡胶调整空间，后续橡胶低位偏多对待 [12] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量2.85万吨，周减少2.35万吨；江苏太仓甲醇市场价2405元/吨，上升5元/吨；中国甲醇港口样本库存72.58万吨，周下降6.44万吨；中国甲醇样本生产企业库存33.98万吨，周减少1.25万吨；甲醇产能利用率83.98%，周上升1.56%；下游总产能利用率73.12%，周下降0.49% [13] - 国内甲醇开工预期高位上升，下游需求预计较稳，本周预计港口到货增量，港口或累库；内地甲醇市场偏弱，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交一般；预计甲醇09合约短期震荡运行，下方支撑2420一线，建议观望或回调短线做多 [13]

重要经济数据发布 - 美国将发布7月ADP就业人数、第二季度实际GDP年化季率初值、核心PCE物价指数年化季率初值等关键数据 [2] - 欧元区将公布第二季度GDP年率初值、7月经济景气指数 [2] - 中国将发布7月官方制造业PMI和标普全球制造业PMI [2][3] - 美国7月非农就业数据、ISM制造业PMI、密歇根大学消费者信心指数终值等数据将在周五公布 [3] 央行政策会议 - 加拿大央行将公布利率决议 [2] - 美联储将公布利率决议 [2] - 日本央行将公布利率决议和经济前景展望报告 [2] 公司财报发布 - 波音、默沙东、Visa、星巴克将在周二发布财报 [1] - 汇丰控股、瑞银、Meta、微软、Robinhood、高通将在周三发布财报 [2] - 苹果、亚马逊将在周四发布财报 [2] - 埃克森美孚石油、雪佛龙将在周五发布财报 [3] 大宗商品与能源 - 欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将举行会议 [1] - 美国将公布至7月25日当周API、EIA原油库存数据 [2] - 国内成品油将开启新一轮调价窗口 [1] - 美国将公布至8月1日当周石油钻井总数 [3] 国际贸易与政策 - 国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [1] - 美国"对等关税"开始实施，50%进口铜关税生效 [3] - 香港《稳定币条例》实施 [3]

黄金行情分析 消息面解析 - 现货黄金价格在欧美盘交易时段走低 避险事件频发但市场恐慌情绪未显著升温 美国经济数据部分抵消风险情绪导致交易员维持谨慎偏空倾向 [2] - ETF黄金持仓出现微幅流出 显示短期市场风险偏好回升压制黄金避险买盘 美元连续两日上涨吸引保值资金回流削弱黄金吸引力 [2] - 下周重点关注美欧、中美贸易谈判进展 若谈判乐观金价或下探3300美元/盎司关口 美联储决议及非农数据将影响市场预期 [2] 技术面分析 - 周线级别显示价格持续高位震荡 3325美元为分水岭关键位 收盘价高于此位则维持偏多态势 [3] - 日线级别支撑位面临下破风险 若失守可能测试周线支撑区域 四小时级别跌破支撑后短期趋势转空 3388美元中轨形成压制 [3] - 小时图呈现阴跌形态 反弹高点3363美元未突破前整体行情维持弱势 短线操作建议反弹做空为主 上方阻力3355-3365美元 下方支撑3320-3310美元 [5] 原油行情分析 消息面解析 - 国际油价震荡弱势下跌 美原油报65 04美元/桶跌幅0 3% 前一交易日受多重利好推动上涨 布伦特原油涨0 98%至69 18美元 美国原油涨1 20%至66 03美元 [6] - 上涨驱动因素包括美国原油库存意外下降 俄罗斯汽油出口潜在限制 美国可能放宽对委内瑞拉制裁及加沙地缘政治紧张 [6] 技术面分析 - 日线级别中期趋势震荡上行测试78美元 K线收阴但未破坏均线系统 MACD死叉预示多头动能减弱或进入高位震荡 [7] - 短线1小时走势震荡向上但反复性较强 均线系统支撑油价 MACD零轴上方频繁交叉显示多空拉锯 建议反弹高空为主 上方阻力67 0-68 0美元 下方支撑63 0-62 0美元 [7] 交易策略理念 - 强调顺势交易需区分方向与全局趋势 合理利用支撑阻力位把控仓位 避免随意进场 [1] - 提出专业分析对散户投资的重要性 通过风控与策略结合提升盈利概率 建议投资者借助专业团队避免当局者迷 [8]

非农数据对美股市场的影响 - 非农就业人数增加被视为经济健康信号 表明消费能力增强和企业盈利预期提高 推动股市上涨 [1] - 非农数据不及预期可能引发市场对经济增长放缓的担忧 导致股市下跌 [1] - 非农数据通过影响美联储利率决策间接作用于股市 强劲数据可能加快加息步伐 抑制股市表现 [3] 非农数据对黄金白银市场的影响 - 强劲非农数据提高美联储加息预期 增强美元资产吸引力 减少对非生息资产（金银）需求 导致价格下跌 [3] - 非农数据不佳可能引发避险需求 推高金银价格 但实际影响还受美元强弱和全球政治经济局势等因素制约 [3] - 金银市场对非农数据的反应具有非线性特征 需结合其他宏观变量综合判断 [3] 投资者应对策略 - 需实时跟踪非农数据预期值与实际值的差异及市场反应 超预期数据可考虑减配股市和金银 增持美元资产 [3] - 根据非农数据对美联储政策的潜在影响调整组合 例如加息预期升温时需重新平衡股债比例 [3] - 需评估非农数据对全球市场的溢出效应 包括其他央行可能的政策联动 形成跨市场投资决策框架 [3][4] 综合分析框架 - 非农数据通过就业市场→货币政策→资产价格的传导链产生多层级影响 需建立动态监测机制 [1][3] - 美股与金银市场存在反向联动特征 但需注意美元指数和风险偏好等中间变量的干扰作用 [3][4] - 有效策略需整合高频数据跟踪、政策预期分析和全球市场联动三维度模型 [4]

非农数据对黄金市场的影响 - 非农就业数据作为衡量美国经济的重要指标，其表现直接影响美元走势和市场风险偏好，数据优于预期时美元走强黄金承压，低于预期时美元走弱黄金获支撑 [1] - 非农数据发布后黄金市场往往出现剧烈波动，短线投资者可利用震荡期高抛低吸，长期投资者可逢低分批布局 [3] - 美股指数与黄金价格存在负相关性，非农数据利好美股时资金可能从黄金流向权益类资产，美股回调时黄金有望迎来资金流入 [3] 地缘政治与宏观经济因素 - 中东局势持续紧张为黄金等避险资产提供额外支撑，非农数据发布后如遇地缘风险加剧黄金上涨动力更明显 [3] - 全球经济趋势、关税政策及贸易摩擦等因素对黄金价格有深远影响，需将视野拓展至宏观经济层面 [6] - 美国关税调整或贸易谈判进展可能引发市场避险情绪变化，进而影响金价走势 [6] 投资策略与资产配置 - 可参考主流券商和投行在非农数据发布后的专业解读和策略建议，结合自身风险偏好制定交易计划 [4] - 白银与黄金价格走势具有联动性，布局黄金时可适当配置白银或贵金属指数产品实现风险分散 [7] - 部分贵金属相关企业具备稳定分红能力，选择标的时可优先考虑分红历史良好且业绩回升预期的公司 [8] 风险控制与心态管理 - 行情波动加大时需理性评估杠杆比例，坚持分散投资原则避免短期收益追求导致本金损失 [5] - 保持理性心态定期复盘交易策略，根据市场变化动态调整持仓结构 [9]

国内黄金市场价格动态 - 品牌金店首饰金价整体保持稳定 周生生黄金价格下跌7元/克至999元/克 不再是最高价金店 [1] - 多家金店报价1005元/克并列最高价 包括六福 周大福 金至尊 潮宏基 周大生 价差维持36元/克（1005元/克 vs 上海中国黄金969元/克） [1] - 老庙黄金价格下跌1元/克至999元/克 老凤祥报价1001元/克 菜百黄金978元/克 周六福985元/克 [1] - 铂金价格持续下跌 六福黄金铂金饰品报价559元/克 较前日下跌2元/克 [1] 黄金回收市场 - 黄金回收价整体下跌2 4元/克 基准回收价报757 70元/克 [2] - 品牌回收价差显著 老凤祥最高报770 70元/克 周大福765 20元/克 菜百763 10元/克 周生生761 80元/克 [2] 国际黄金市场走势 - 现货黄金上周五收涨0 27%至3334 99美元/盎司 但今日回落0 74%至3310 35美元/盎司 [4] - 特朗普关税法案通过初期推高金价 但非农数据超预期及3周关税缓冲期削弱涨幅 市场恐慌情绪缓解 [4] - 加沙停火谈判因以色列谈判权限不足面临失败风险 地缘政治不确定性或影响后续金价 [4] - 国内金价预计维持高位震荡 国际金价走势取决于美国关税政策及中东局势发展 [4]

黄金行情分析 - 非农数据意外强劲导致黄金呈现震荡行情 [1] - 市场关注黄金价格何时能突破当前震荡区间 [1] - 日内交易者正密切关注今夜行情走势以进行布局 [1]