非农数据对黄金白银市场的影响机制 - 非农数据强劲推高美元汇率 对以美元计价的黄金白银价格形成压力 [1] - 非农数据不及预期导致美元走软 为黄金白银价格提供支撑 [1] - 最新非农数据显示美国就业市场复苏增长有所放缓 [1] 黄金市场的投资机遇 - 全球经济不确定性增加推动投资者寻求黄金避险资产 [3] - 美元走软可能推动黄金价格上涨 投资者可考虑增加持仓 [3] - 黄金作为对冲通胀工具的价值在全球通胀压力上升背景下凸显 [3] 白银市场的投资特性 - 白银兼具避险属性与工业应用特性 价格受经济活动影响较大 [3] - 非农数据通过影响市场对经济前景预期来左右白银需求和价格 [3] - 分析需综合考虑经济活动影响、市场情绪及白银供需状况 [3] 非农数据对股市的联动影响 - 非农数据强劲可能提振股市信心 因就业强劲预示消费者支出增加和企业盈利改善 [3] - 非农数据不及预期可能引发经济放缓担忧 对股市构成压力 [3] 投资策略建议 - 投资者应密切关注非农数据变化 结合市场情绪、美元汇率和通胀预期制定策略 [4] - 把握贵金属投资时机在全球经济复杂多变背景下可提供财富增长动力 [4]

美国非农数据修正事件 - 7月非农数据公布后美国劳工统计局局长被解雇 因特朗普怀疑数据造假 [1] - 6月非农就业人数从14 7万大幅下修至1 4万 5月数据从14 4万修正至1 9万 两月累计下修25 8万人 [1] - 2022年非农数据全年下修人数达80多万 相当于每月多报6万多人 [1] - 近两年非农数据几乎每月都出现修正 引发对数据采集过程政治化的担忧 [1] 数据可信度问题 - 6月就业人数修正幅度达91 5万(14 7万→1 4万) 5月修正幅度达12 5万(14 4万→1 9万) [1] - 连续异常大幅修正导致市场对劳工统计局数据方法论产生质疑 [1] - 事件发生在7月CPI数据公布前 可能影响后续经济数据的市场公信力 [1]

白银期货市场动态 - 上海期货交易所白银期货仓单总量为1151962千克 较上一日减少6425千克 [1] - 沪银主力合约日内呈现震荡走势 开盘价9260元/千克 最高触及9293元/千克 最低下探9192元/千克 收盘报9210元/千克 单日跌幅0.72% [1] - 上海地区交割仓库仓单变动分化 中储吴淞增加4008千克 外运华东虹桥增加6535千克 中工美供应链减少10444千克 [4] - 广东深圳威豹仓库仓单减少6524千克 [4] 美国劳动力市场数据 - 7月非农就业新增7.3万人 显著低于市场预期的10.4万人 前两月数据合计下修25.8万人 创1979年以来最大幅度修正(非疫情因素) [2] - 三个月移动平均就业增幅降至3.5万人 失业率微升0.1个百分点至4.2% 仍处历史低位 [2] - 数据修正导致美联储政策制定的劳动力市场基础发生变化 杰克逊霍尔年会(8月21-23日)成为调整政策指引的关键时点 [2] 美国国债市场反应 - 非农数据公布后 2年期国债收益率下跌超过20个基点 10年期收益率下跌逾10个基点 反映市场对FOMC鹰派立场的重新定价 [3] - 10年期国债收益率能否持续回升将取决于8月12日公布的CPI通胀数据 [3] 美联储政策前景 - 疲弱就业数据使9月降息进入政策选项 但需结合后续通胀数据评估 若通胀高企将形成"就业弱+通胀强"的政策困境 [2] - 鲍威尔重点关注失业率与通胀数据的协同变化 未来需观察8月就业报告及两轮通胀数据 [2]

美股市场表现 - 道指涨585.06点涨幅1.34%报44173.64点 纳指涨403.45点涨幅1.95%报21053.58点 标普500涨91.93点涨幅1.47%报6329.94点 [1] - 上周五道指收跌超500点 标普500与纳斯达克指数分别下挫1.6%和2.2% 标普500创5月21日以来最糟单日表现 纳斯达克创4月21日以来最大单日跌幅 [1] - 市场从周五非农数据后的暴跌中反弹 但投资者情绪已明显转向 需要新的利好才能重振信心 [2] 非农就业数据影响 - 美国非农新增就业岗位7.3万个远不及预期的10.4万 失业率从4.1%上升至4.2% [3] - 美国劳工局将5月和6月的就业数据大幅下修近26万个岗位 三个月平均新增就业人数从年初的23.1万骤降至仅3.5万人 [3] - 疲软的非农就业数据与相对火热的PCE以及高开低走的二季度财报季促使市场押注美联储将降息 [2][3] 特朗普政府动态 - 特朗普将宣布新任美联储理事和劳工统计局局长 [1][4] - 特朗普解雇劳工统计局局长Erika McEntarfer 加剧外界对美国经济数据公信力的担忧 [3] - 特朗普提名的美联储新任理事人选有望在杰罗姆·鲍威尔明年5月任期届满后接任主席一职 [5] 焦点个股动态 - 特斯拉批准向首席执行官马斯克授予9600万股股票奖励价值约290亿美元 [6] - Spotify计划从9月起将部分地区的用户订阅费用从每月10.99欧元调整为每月11.99欧元 [6] - 安费诺拟收购网络基础设施公司CommScope的宽带业务部门 预计将增加每股收益 [6] - 花旗将超微电脑目标价从37美元上调至52美元 [6] - 瑞银以3亿美元与美司法部诉瑞信抵押债案达成和解 [6] 市场预期与历史数据 - 8月是道指表现最差的月份 对标普500和纳斯达克综合指数而言则是第二糟糕的月份 [2] - 摩根士丹利股票策略师认为美联储最终将开始降息 上周五可能是本轮下跌的"低点" [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月28日 - 8月1日当周美国7月非农新增就业不及预期，5、6月数据大幅下修，特朗普签署“对等关税”行政命令，美元指数周涨，全球股市回落、债市商品偏弱，以美元计价债＞商品＞股；国内7月制造业和非制造业PMI回落，股市商品回落、债市上涨，商品＞股＞债；后续需关注国外主要政策对市场影响 [3][6][19] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 7月28 - 8月1日当周美国7月非农新增就业不及预期、5和6月数据下修，特朗普签“对等关税”命令8月7日生效，美元指数周涨，股市回落、债市商品偏弱，以美元计价债＞商品＞股 [3][6] 全球股市概况 - 当周非农数据引担忧，全球主要股票市场普跌，欧股跌幅居前，新兴市场相对发达市场略抗跌，VIX指数周涨 [8] - 亚太市场中MSCI亚太地区等多数指数近一周有不同程度下跌，仅台湾加权指数涨0.30% [11] - 美洲市场中阿根廷MERV涨3.72%，委内瑞拉IBC跌99.90%等 [12] - 欧洲市场中多数指数下跌，丹麦OMX20周跌幅达18.39% [13] - 其他市场中伊斯坦堡ISE100涨0.98%，沙特全指等下跌 [14] 全球债市概况 - 当周美联储7月议息按兵不动，理事库格勒8月8日辞职或加剧内部分化，非农后降息预期升温，中长期美债收益率回落，10年期美债收益率周降17BP至4.23%，债市偏弱震荡，全球信用债＞国债＞高收益债 [15] 全球汇市概况 - 当周美国二季度实际GDP年化季环比增速初值超预期，美元指数周涨1.04%，主要非美货币兑美元普贬，人民币汇率小幅回落 [16] 全球商品市场概况 - 美国对俄伊能源制裁风险及旺季需求预期使国际油价周涨，主要农产品及有色金属价格普跌 [17] 国内大类资产表现情况 - 当周7月中采制造业PMI等回落，股市商品周度回落、债市上涨，商品＞股＞债 [19] 国内股市概况 - 政策预期落地，A股主要宽基指数普跌，两市日均成交额回落，通信、医药涨幅居前，有色金属及煤炭表现不佳，上证综指周跌0.94% [20] 国内债市概况 - 当周央行公开市场操作净投放69亿，资金面平稳，债市周涨，国债＞企业债＞信用债 [22] 国内商品市场概况 - 国内商品市场周度回落，油脂油料收涨，黑色表现不佳 [24] 大类资产价格展望 - 7月非农数据引发市场对后续政策不确定性担忧，需关注大类资产价格变化 [3][27]

数据周报80（2025年7月28日-8月3日） 1.美国6月关税收入同比上涨320% 2.如何看待美国非农数据的大幅修正？ 3.国债恢复增收增值税有什么影响？ 4.中国离结比将上升至历史最高水平 5.下半年通胀会出现大幅反弹吗？ 6.宏观债务杠杆率首次突破300% 7.如何看待美国最新的"对等关税"？ 从数据层面观察，特朗普本轮贸易战可以说是已 "初见成效"。据智本社数据中心统计，2025 年 6 月美国商品贸易逆差显著收窄至 868 亿美元，较上月减 少 67 亿美元，较 2024 年同期减少 53 亿美元，这一表现明显超市场预期，展现出贸易失衡状况有所改善。 与此同时，美国进口商 6 月支付的关税收入持续攀升，单月已突破 266 亿美元，较上月增加 45 亿美元，较 2024 年同期更是激增 203 亿美元。 以当前数据趋势推算，未来关税每年将为美国带来超过 2000 亿美元的巨额财政收入。特朗普政府的政策是对外征税，对内减税。结合美国当前的财政状 况来看，这一重要收入来源对政府财政的支撑作用显著，未来无论哪一届政府，恐怕都难以轻易放弃。 2.如何看待美国非农数据的大幅修正？ 正文 1.美国6月关税收入同 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，非农数据走弱；白银方面，价格高位回落 [1] - 黄金趋势强度为 -1，白银趋势强度为 -1，均处于看空状态 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 价格方面，沪金2510收盘价770.72涨幅0.06%，夜盘收盘价781.12涨幅1.33%；Comex黄金2510收盘价3416.00涨幅2.21%；伦敦金现货收盘价3362.09涨幅2.25%；沪银2510收盘价8918跌幅0.98%，夜盘收盘价8994.00涨幅0.80%；Comex白银2510收盘价37.105涨幅0.86%；伦敦银现货收盘价37.025涨幅0.97% [2] - 成交与持仓方面，沪金2510合约对2512合约价差较前日变动 -71,516，持仓较前日变动1,688；Comex黄金2510成交较前日变动67,720，持仓较前日变动 -894；沪银2510成交较前日变动 -513,199，持仓较前日变动 -5,917；Comex白银2510成交较前日变动 -1,174，持仓较前日无变动 [2] - ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓较前日变动 -1；SLV白银ETF持仓（前天）较前日变动 -6 [2] - 库存方面，沪金库存较前日变动102千克；Comex黄金（金衡盎司）（前日）库存较前日变动161,012；沪银库存较前日变动 -24076千克；Comex白银（金衡盎司）（前日）库存较前日变动881,335 [2] - 价差方面，黄金T+D对AU251 - 价差较前日无变动；买沪金12月抛6月跨期套利成本较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差较前日变动 -6.22；白银T+D对AG2510价差较前日变动22；沪银2510合约对2512合约价差较前日变动176；买沪银12月抛6月跨期套利成本较前日变动 -11.3；白银T+D对伦敦银的价差较前日变动 -621 [2] - 汇率方面，美元兑离岸人民币（CNH即期）较前日涨幅0.23%；欧元兑美元较前日无变动；美元兑日元较前日变动0.05；英镑兑美元较前日无变动 [2] 宏观及行业新闻 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万 [3] - 非农数据疲软，特朗普甩锅称是拜登任命的官员编制，还要求罢免统计局局长 [5] - 美联储内斗公开化，两高官称就业依旧稳健，两反对派发声明称等待是犯错 [5] - 美联储理事库格勒宣布将于8月8日辞职 [7] - 特朗普威胁制裁，要求俄乌8月8日前达成协议，普京表示若有人对俄乌和谈成果失望是因期望过高 [7] - OPEC+原则同意9月再次大幅增产 [6]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 大幅弱于预期的非农就业数据扭转市场预期，市场对美联储后续宽松货币政策预期大幅回升，美联储后续施行进一步宽松货币政策具备确定性 [2][3] - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间 773 - 801 元/克，沪银主力合约参考运行区间 8885 - 9287 元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情表现 - 沪金涨 1.33%，报 781.12 元/克，沪银涨 0.80%，报 8994.00 元/千克；COMEX 金涨 0.43%，报 3414.50 美元/盎司，COMEX 银涨 0.37%，报 37.07 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.23%，美元指数报 98.69 [2] - 部分品种日度变化情况：Au(T + D)收盘价 767.18 元/克，日度涨 0.60 元，涨幅 0.08%；Ag(T + D)收盘价 8888.00 元/千克，日度跌 72.00 元，跌幅 0.80%等 [4] 美国经济数据 - 前期部分数据显示美国经济具备韧性，7 月 ADP 就业人数 10.4 万人，二季度实际 GDP 季度环比年化值 3%，至 7 月 26 日当周初请失业金人数 21.8 万人，6 月核心 PCE 物价指数同比值 2.8%，7 月芝加哥 PMI 为 47.1 [2] - 上周五非农就业数据逆转市场预期，7 月季调后非农就业人口变动数 7.3 万人，6 月及 5 月新增非农就业数据大幅下修，7 月政府就业人数下降 1 万人 [2] 市场预期变化 - 非农数据公布后，市场对美联储后续宽松货币政策预期大幅回升，CME 利率观测器显示，当前市场预期美联储在九月议息会议降息 25 个基点概率升至 80.3%，并预期 10 月继续降息 25 个基点 [3] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX 黄金收盘价、成交量上涨，持仓量下跌，库存上涨；LBMA 黄金收盘价上涨；SHFE 黄金收盘价、持仓量、库存、沉淀资金上涨，成交量下跌；AuT + D 收盘价上涨，成交量、持仓量下跌 [7] - 白银方面，COMEX 白银收盘价、库存上涨，持仓量下跌；LBMA 白银收盘价上涨；SHFE 白银收盘价、沉淀资金下跌，成交量、持仓量、库存下跌；AgT + D 收盘价下跌，成交量下跌，持仓量上涨 [7] 图表相关信息 - 包含 COMEX 黄金价格与美元指数、实际利率关系，上期所黄金价格与成交量、总持仓量关系等多组图表 [12][10] - 展示了 COMEX 黄金、沪金、COMEX 白银、沪银的近远月结构，以及黄金、白银的内外价差统计等图表 [23][26][54]

美股市场表现 - 周五美股三大指数集体大跌 道琼斯跌542.4点(跌幅1.23%) 纳斯达克跌472.32点(跌幅2.24%) 标普500跌101.38点(跌幅1.6%) [3] - 本周累计跌幅 道琼斯跌2.92% 纳斯达克跌2.17% 标普500跌2.36% [3] 非农就业数据 - 7月美国非农新增就业7.3万人 显著低于预期的10.4万人 失业率升至4.2% [5] - 5月/6月新增就业数据大幅下修 合计减少25.8万人(5月从14.4万下修至1.9万 6月从14.7万下修至1.4万) [5] - 市场认为就业数据疲软反映贸易政策拖累经济增长 [6] 美国政府人事变动 - 特朗普解雇劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗 指控就业数据被操纵 [8] - 劳工统计局副局长威廉·威亚特罗夫斯基接任代理局长 [8] - 分析认为解职具政治动机 未来数据解读可能倾向特朗普 [9] 美联储人事变动 - 美联储理事库格勒提前5个月辞职 使特朗普可提前任命新理事 [11] - 特朗普政府计划安排"影子主席"进入理事会 为领导权更替做准备 [11] - 市场担忧美联储独立性受干预 白宫施压降息力度或加大 [11] 美联储政策预期 - 9月降息概率从37.7%飙升至75.5% [13] - 美联储内部已有两位鸽派理事(沃勒/鲍曼)主张降息25基点 [13] - 若特朗普再任命鸽派理事 美联储理事会将形成鹰鸽势均力敌格局 [13] 金融市场反应 - COMEX黄金周五大涨2.01% [11] - 美元指数单日下跌超1% 10年期美债收益率下跌12基点 [12]

非农数据与加密货币关联性 - 非农就业数据(NFP)是美国劳工部每月公布的关键经济指标，反映农业以外就业增长情况，直接影响美联储货币政策预期和全球资产定价[3] - 比特币价格走势与利率预期高度挂钩：非农数据强劲可能推迟降息导致BTC承压，数据疲软则增强降息预期推动BTC上涨[4][7] - 比特币兼具"类风险资产"和"数字黄金"属性，在加息周期表现类似美股(承压)，在高通胀时期表现趋近黄金(抗通胀)[4] 影响机制分析 - 非农数据通过链式反应影响加密市场：就业数据→美联储利率预期调整→美元/美债波动→机构调整风险资产组合→加密市场同步响应[8] - 以太坊等山寨币对非农数据反应比比特币更剧烈，主要因流动性更薄且市场敏感性更高[8] - 全球机构参与度提升(比特币ETF/加密基金)使得传统宏观分析模型日益适用于加密货币定价[4] 近期市场动态 - 7月美国非农新增就业7.3万人，显著低于预期的10.4万人，市场对9月降息概率预期升至80%[11] - 比特币8月回调测试112000美元关键支撑位，预计调整周期约20-30天后配合9月降息重启上涨[17] - 以太坊近期超跌至3425美元(正常回调位3500美元)，机构单日ETF成交量达8.12亿美元创半年新高，显示强劲买盘支撑[19] 中长期趋势 - 比特币大周期上涨趋势不受短期非农数据根本性影响，但短期波动率显著提升[8] - 以太坊若突破4100/5000美元关键位，年底行情值得期待，机构洗盘行为可能加速价格发现[19] - 加密市场与传统金融体系关联度持续深化，非农数据成为观测链上资金流动的重要指标[21][22]