沪金价格与市场表现 - 12月11日，沪金主力合约暂报957.90元/克，涨幅达0.21% [1] - 当日开盘价为954.48元/克，最高触及966.60元/克，最低下探至953.20元/克 [1] 宏观经济与政策动态 - 美国10月职位空缺增加1.2万个至767.0万个，但招聘受抑且辞职率处于五年来最低水平，凸显经济不确定性 [1] - 9月职位空缺大增43.1万个至765.8万个，增幅为近一年来最大，9月与10月合并报告暗示劳动力市场处于“不雇人、不裁人”状态 [1] - 特朗普表示支持立即降息将是其选择美联储主席人选的一项必要条件，并已启动最后一轮面试 [1] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特表示现在降息是正确的举措，且降息还有很大空间 [1] 美联储决议与市场解读 - 北京时间12月11日凌晨，美联储宣布降息25个基点至3.50%-3.75%区间 [1] - 此次决议被市场广泛解读为“鹰派降息”，因内部出现显著分歧（投票结果为9-3），且政策声明与利率点阵图释放强烈的“即将暂停”信号 [1] - 降息作为传统货币宽松利好，其影响已在决议前的市场上涨中基本兑现 [1] - 决议透露的更高门槛和更少次数的未来路径，实质性地削弱了市场对2026年持续大幅宽松的预期 [1] 贵金属市场前景分析 - 驱动贵金属中期上涨的核心动力——利率下行预期——正在减弱 [1] - 短期内，贵金属价格（尤其是黄金）可能因利好出尽而面临高位获利了结压力，上行空间受限 [1] - 市场焦点将迅速从降息转向经济数据（特别是就业与通胀），以验证美联储“观望”立场的持续性 [1] - 预计金价将进入高位震荡阶段，需警惕白银因市场重新定价利率路径而出现的回调风险 [1] - 关键支撑位的坚守情况，将成为判断后市能否重拾动力的重要观察点 [1]

市场对美联储降息的负面反应 - 美联储宣布降息并扩表后，市场反应消极，亚太主要股市高开后全线跳水，标普500指数期货跌幅扩大至1%，纳斯克达100指数期货下跌1.5% [2] - 虚拟货币市场同步下跌，比特币价格再度跌破9万美元大关 [2] 市场下跌的三大主要原因 - 甲骨文公司盘后股价暴跌11.5%，加深了市场对AI泡沫的担忧 [3] - 美联储虽降息，但“点阵图”维持2026年仅有一次降息的预测，传递鹰派信号 [3] - 市场持续反应日本央行加息预期，且有前官员预计到2027年或将有四次加息 [3] 甲骨文财报引发的市场担忧 - 甲骨文第二财季云业务销售额增长34%至79.8亿美元，基础设施业务收入增长68%至40.8亿美元，但两者均略低于分析师预期 [5] - 公司剩余履约义务跃升至5230亿美元，高于分析师平均预估的5190亿美元 [5] - 第二财季自由现金流为-100亿美元，资本支出高达120亿美元，反映出高昂的数据中心投资 [6] - 公司高管强调前期项目建设支出将远低于外界猜测的1000亿美元 [6] - 甲骨文股价大跌拖累英伟达、AMD等AI相关股票，分析认为若AI泡沫破灭将给市场带来巨大风险 [6] 美联储“鹰派降息”的具体表现 - 美联储“点阵图”维持2026年仅有一次降息的预测 [8] - 美联储主席鲍威尔暗示降息可能暂停，声明中添加了考虑未来降息“幅度和时机”的表述 [8] - 鲍威尔表示当前利率基本处于“中性水平” [8] - 美联储决定扩表，首月购买400亿美元，比预期更快，直接增加市场流动性 [8] - 市场预期明年初新主席提名后，宽松预期可能再度回归 [8] 日本央行加息预期及其影响 - 日本央行前官员预计，行长植田和男的政策路径可能包括到2027年多达四次加息 [10] - 银河期货分析认为，日元走强将降低日本企业进口成本敏感度，削弱其对原油、铜、铝等大宗商品的采购意愿 [10] - 日本加息提升日元资产吸引力，可能引发套利资金回流，减少对商品市场的投机性配置 [10] - 日本货币政策转向可能加剧全球流动性收紧预期，间接压制风险资产价格 [10] - 日本20年期国债标售吸引2020年以来最强需求，投标倍数为4.1，高于上次的3.28及过去12个月的平均值3.28，此结果公布后日本10年期国债期货涨幅扩大 [10]

美联储2025年12月利率决议与市场反应 - 美联储于北京时间2025年12月11日凌晨宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，此为年内第三次降息 [1][13] - 决议公布后，美股短线拉升，截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨497.46点，涨幅1.05%，报48057.75点；标普500指数上涨46.17点，涨幅0.67%，报6886.68点；纳斯达克综合指数上涨77.67点，涨幅0.33%，报23654.155点 [1][13][14] - 美元指数应声下跌并跌破关键关口 [1][13] 降息原因与政策特征 - 此次降息的核心触发因素是就业市场出现明显放缓迹象，美联储进行风险管理式的预防性降息，旨在防范劳动力市场疲软传导至消费和经济增长，避免经济失速 [3][16] - 尽管通胀仍高于2%的长期目标，但其温和回落趋势为美联储在“充分就业”与“物价稳定”之间寻求平衡提供了操作空间 [3][16] - 本次会议被市场概括为“鹰派降息”，其“鹰派”特征体现在对未来路径的谨慎指引，美联储通过声明措辞和季度经济预测传递出放缓甚至暂停宽松步伐的信号 [3][18] 政策声明与未来指引 - 政策声明新增了将考虑进一步调整政策的“幅度和时机”的表述，这被广泛解读为暗示2026年1月会议很可能“暂停”降息，为观察经济数据留出窗口期 [4][19] - 声明删除了此前对失业率“保持低位”的判断，仅称其“截至9月略微攀升”，显示美联储对劳动力市场的评估转向谨慎 [4][19] 美联储内部分歧 - 点阵图暴露了史无前例的内部分歧，在19名提供预测的官员中，有7人认为2026年全年应维持利率不变，3人主张加息，鹰派阵营占比超过一半，同时有1人认为应降息150个基点，显示委员会在根本方向上远未统一 [6][21] - 投票结果为9比3，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德投票反对降息，而美联储理事斯蒂芬·米兰则呼吁降息0.5个百分点 [8][22] - 内部分歧主要分为三大阵营：暂停派/鹰派（反对本次降息或认为明年不应降息）、渐进派/中间共识（支持本次降息但对后续行动谨慎）、激进派/鸽派（主张更大幅度、更快速的降息） [7][22] 流动性管理操作 - 美联储宣布将于12月12日起重启短期国债购买，计划在未来30天内购入约400亿美元，此举旨在维持银行体系充足的准备金水平，被界定为技术性的“储备管理购债” [8][23] - 该操作的时机和规模超出市场预期，被专业机构视为“准QE”行动，有效地向市场注入流动性，抵消了鹰派利率指引带来的紧缩感 [8][23][24] 机构观点与市场预期 - 中金公司分析认为，反对降息的官员增至两人显示进一步降息的门槛正在抬高，但鲍威尔的表态并不强硬，加之短期国库券购买操作缓和了市场担忧 [9][24] - 预计美联储或将在2026年继续降息，但考虑到通胀黏性犹存，降息节奏趋于放缓，2026年1月可能按兵不动，下一次降息或在3月 [9][24] - 多位分析师将此次会议结果称为“恰到好处”，为亚洲央行货币政策提供了更大操作空间，降低了美元融资成本压力，为亚洲股市提供了积极信号 [10][17][25] 对亚洲及中国市场的影响 - Invesco Asset Management全球市场策略师Tomo Kinoshita指出，亚洲股市将呈现积极态势并出现货币升值，出口导向型股票将受益于美国增长前景改善 [10][25] - 东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，中美利差收窄将有助于缓解资本外流压力，降息后北向资金有望延续净流入，外资对境内国债的配置意愿将进一步增强 [10][25] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，美联储降息可能引发更多央行跟随降息，为中国央行打开了货币宽松的空间 [10][25] - 美联储降息缩小了美元和人民币的利率差距，有利于推动人民币汇率升值，2026年人民币相对于美元的汇率破7的可能性非常大，人民币升值能够吸引更多外资流入人民币资产 [11][26] 资产配置建议 - 在权益资产方面，建议有选择性地增配中国及新兴市场资产，重点关注受流动性驱动和产业政策支持的科技成长板块，以及具备高股息优势的价值板块 [11][26] - 应重视黄金的配置价值，在美元走弱、全球货币政策转向宽松的周期中，黄金往往有较好表现，建议优先选择黄金ETF，配置比例控制在5%-10% [11][12][26] - 对于美元资产需持谨慎乐观态度，建议缩短久期，可优先配置6个月内的美元存款以锁定4.25%左右的高收益，或投资于受益于降息和人工智能等长期趋势的美国科技股 [12][27]

市场对美联储降息的负面反应 - 美联储宣布降息并扩表后 市场最初高开但随后全线跳水 标普500指数期货跌幅扩大至1% 纳斯达克100指数期货下跌1.5% [1] - 虚拟货币市场集体下跌 比特币再度跌破9万美元大关 [1] - 分析认为市场反应消极的原因包括 美联储“点阵图”维持2026年仅有一次降息的预测 以及鲍威尔暗示降息可能暂停 [2][4] 甲骨文财报引发AI板块担忧 - 甲骨文公司盘后股价暴跌11.55% 因其第二财季财报显示云业务销售额为79.8亿美元 增长34% 基础设施业务收入为40.8亿美元 增长68% 但两者均略低于分析师预期 [3] - 公司剩余履约义务跃升至5230亿美元 略高于分析师平均预估的5190亿美元 [3] - 第二财季自由现金流为-100亿美元 资本支出高达120亿美元 反映出高昂的数据中心投资 [3] - 公司高管强调前期项目建设支出将远低于外界猜测的1000亿美元 [3] - 甲骨文股价大跌拖累英伟达 AMD等AI相关股票 并加剧市场对AI泡沫的担忧 [2][3] 美联储政策解读 - 此次降息被部分机构视为“鹰派降息” 主要依据是“点阵图”预测2026年仅有一次降息 以及鲍威尔暗示降息可能暂停并称利率基本处于“中性水平” [4] - 美联储决定扩表 首月购买400亿美元 此举比预期更快 将直接增加市场流动性 [4] - 明年初新主席即将被提名 市场可能提前根据其政策表态进行交易 [4] 日本央行加息预期影响 - 日本央行前官员预计 到2027年或将有四次加息 [2] - 日本央行理事Hideo Hayakawa表示 行长植田和男的政策路径可能包括到2027年多达四次加息 [5] - 银河期货分析认为 日元走强可能削弱日本大宗商品采购意愿 拖累原油 铜 铝等价格 同时加息可能引发套利资金回流 减少对商品市场的投机配置 [6] - 日本20年期国债标售吸引2020年以来最强需求 投标倍数为4.1 高于上次标售的3.28和过去12个月的平均值3.28 [6]

文章核心观点 - 美联储降息及宣布扩表后，市场出现“鹰派降息”解读，叠加甲骨文财报暴雷引发AI泡沫担忧以及日本央行加息预期强化，共同导致全球风险资产（股市、虚拟货币）在短暂高开后全线跳水 [1][5][7] 市场反应与表现 - **亚太及美股期货**：亚太主要股市高开后全线跳水，标普500指数期货跌幅扩大至1%，纳斯达克100指数期货下跌1.5% [1] - **虚拟货币**：集体下跌，比特币再度跌破9万美元大关 [1] 甲骨文财报暴雷与AI担忧 - **股价表现**：美东时间周三盘后，甲骨文股价暴跌11.55% [1][3] - **财报数据**： - 第二财季云业务销售额增长34%至79.8亿美元，基础设施业务收入增长68%至40.8亿美元，均略低于分析师预期 [3] - 剩余履约义务跃升至5230亿美元，分析师平均预估为5190亿美元 [3] - 第二财季自由现金流为-100亿美元，资本支出高达120亿美元 [3] - **高管表态**：公司高管强调前期项目建设支出将少于（甚至远低于）外界猜测的1000亿美元 [3] - **市场影响**：拖累英伟达、AMD股价显著杀跌，并明显拖累纳指期货，加深市场对AI泡沫的担忧 [1][3] 美联储“鹰派降息”分析 - **降息但立场偏鹰**： - “点阵图”维持2026年只有一次降息的预测 [1][5] - 美联储主席鲍威尔暗示降息可能暂停，声明中添加要考虑未来降息“幅度和时机”的表述 [5] - 鲍威尔表示当前利率基本处于“中性水平” [5] - **扩表提供流动性**：美联储决定扩表，首月购买400亿美元，比预期更快，直接有利于市场流动性 [5] - **未来展望**：明年初新主席提名后，市场可能交易新的政策路径，宽松预期有望再度回归 [5] 日本央行加息预期影响 - **加息路径预期**：日本央行前官员预计，到2027年或将有四次加息，即下周普遍预期的加息后还会有三次行动 [1][7] - **潜在影响分析**： - 日元走强可能降低日本企业进口成本敏感度，削弱大宗商品采购意愿，拖累原油、铜、铝等价格 [7] - 加息提升日元资产吸引力，可能引发套利资金回流，减少对商品市场的投机性配置 [7] - 日本货币政策转向或加剧全球流动性收紧预期，间接压制风险资产价格 [7] - **市场反应可能过度**：日本20年期国债标售吸引2020年以来最强需求，投标倍数达4.1（高于上次的3.28及过去12个月均值3.28），标售结果出炉后日本10年期国债期货涨幅扩大 [7]

黄金与白银市场动态 - 12月11日亚市早盘，现货黄金开盘小幅连续上涨接近20美元后回吐，目前震荡微跌 [1] - 12月10日，黄金价格受美联储利率决议影响呈现先涨后跌再上涨走势，最低下探4182美元/盎司，最高触及4239美元/盎司，创近三个交易日新高，最终收报4228美元/盎司，单日涨幅约0.5% [1] - 现货白银盘中触及每盎司62.86美元的历史新高，今年以来累计涨幅约113%，远超黄金约35%的涨幅 [2] 美联储货币政策 - 北京时间12月11日凌晨3点，美联储公布2025年最后一次利率决议，如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75% [2] - 美联储年内完成“三连降”且累计降息75个基点，这与市场此前87%的降息预期相契合 [2] - 尽管决议中有3名委员投反对票，且点阵图显示2026年仅计划降息1次，但鲍威尔在新闻发布会中未释放更强鹰派表述 [2] - 受此影响，美元指数快速下挫至98.64，美债收益率集体下行，降低了持有黄金的机会成本，为金价提供支撑 [2] 白银市场基本面 - 白银价格大幅上涨主要得益于光伏、人工智能数据中心、电动车等领域工业需求持续爆发 [2] - 全球矿山供给增长停滞，白银可供开采年限已降至不足20年 [2] - 美国政府将白银正式列入“关键矿产”清单，其战略属性显著提升 [2] 地缘政治风险 - 俄罗斯外长拉夫罗夫表示，若不根除乌克兰危机根源，问题无法平稳解决，并警告已做好应对欧洲派兵或资产没收等敌对行为的准备 [3] - 美国总统特朗普公开批评泽连斯基“必须现实一点”，并呼吁乌克兰尽快举行大选、结束战争 [3] - 美国总统特朗普证实，美国在委内瑞拉附近扣押了一艘油轮，委内瑞拉总统马杜罗称该国“已准备好在必要时打掉北美帝国的牙齿” [3] 技术分析与操作建议 - 从黄金四小时结构图来看，上方重点关注4245-4260一线重要压制，以及4225-4230一线短期压制 [3] - 下方关注4190-4195一线短期支撑，重点关注4165-4175一线重要支撑，技术上震荡更倾向于调整回落做多 [3] - 操作建议为黄金回踩4200-4205一线做多，回踩4185-4190一线补仓多，止损4175，目标4245-4250一线 [4] 日内重要经济事件 - 16:30，瑞士将公布至12月11日央行政策利率，市场预期该央行将按兵不动 [4] - 21:30，美国将公布至12月6日当周初请失业金人数，市场预期值为22.1万人，前值为19.1万人 [4] - 21:30，美国将公布9月贸易帐，市场预期值为-615亿美元，前值为-596亿美元 [4] - 23:00，美国将公布9月批发销售月率，前值为0.10% [4] - 23:30，美国将公布至12月5日当周EIA天然气库存，前值为-120亿立方英尺 [4] - 次日01:00，美联储将公布2025年第三季资金流动报告中的美国家庭财务健康状况数据 [4]

美联储利率决议与市场反应 - 美联储如期宣布降息25个基点 为年内第三次降息 符合市场预期 [3][5] - 美联储主席鲍威尔表示 鉴于年内已累计降息75个基点 利率处于宽幅中性区间 未来货币政策将更具耐心 [5] - 利率点阵图预期中位值显示 美联储官员预计明年仅降息一次 与9月预测一致 传递出“鹰派”信号 [7] - 利率期货市场仍预计美联储明年可能降息两次 因美联储小幅下调今明两年通胀预期 [7] 全球主要股指表现 - 美联储降息提振投资者风险偏好 引发资金从科技股向工业、零售、金融等板块轮动 [3] - 美国三大股指集体收涨 道指上涨近500点 收盘时道指涨1.05% 标普500指数涨0.67% 纳指涨0.33% [1][3] - 欧洲三大股指涨跌不一 投资者等候美联储决议 银行板块受降息预期提振 但部分科技蓝筹股表现不佳 英国股市涨0.14% 法国股市跌0.37% 德国股市跌0.13% [11] 大宗商品市场动态 - 国际油价周三上涨 美联储降息有望提振经济活动与原油需求 纽约轻质原油期货收于每桶58.46美元 涨幅0.36% 伦敦布伦特原油期货收于每桶62.21美元 涨幅0.44% [13] - 国际金价周三小幅下跌0.27% 收于每盎司4224.7美元 因“鹰派”降息令部分投资者担忧明年降息幅度收窄而减少持仓 [1][13] - 白银期货价格周三上涨0.31% 收于每盎司61.029美元 再创历史新高 受现货库存下降、工业需求增长及被列入美国关键矿产清单等因素影响 [14] 重点公司动态：甲骨文 - 被视为AI基础设施投资风向标的甲骨文公司发布2026财年二季度财报 当季营收及云业务业绩均不及预期 [9] - 公司预计本财年资本开支将高于分析师此前预估 2025财年末自由现金流已转负 依赖发债推进AI基础设施建设 [9] - 国际评级机构穆迪与标普已将甲骨文信用评级展望下调至负面 并表示若其债务增速超过盈利增速 将进一步下调债券评级至垃圾级 [9] - 受财报利空打压 甲骨文股价在周三盘后交易时段一度大跌近11% [9]

美联储利率决议市场预期与潜在影响 - 华尔街主流预期美联储将进行一次“鹰派降息”，即降息25个基点但暗示明年降息次数减少，此情形将利好美元，利空金银等品种 [1][4] - 存在重大意外风险，若美联储主席鲍威尔在已结束缩表（12月1日）的背景下，对重新量化宽松释放鸽派暗示，可能导致美元大跌、金银价格大涨的相反走势 [1][4] - 市场对本次降息的预期已被完全消化，若后续缺乏进一步的降息动能，金银价格承压下行的概率较大 [2][5] 黄金市场技术分析与关键价位 - 黄金盘面维持小区间盘整，交易策略建议按小区间震荡操作 [2][5] - 上方短期关键阻力位关注4220一线 [2][5] - 下方短期关键支撑位关注4170-4160一线 [2][5] 影响黄金价格的其他宏观与地缘政治因素 - 大周期方向仍处于多头牛市，即便有利空消息也被视为回调，核心应对思路是顺着大周期寻找低位做多机会，但需警惕可能出现极端价格 [1][4] - 美欧乌近期就俄乌冲突进行磋商，冲突随时有终结可能，一旦达成共识，预计金银价格将出现新一轮回撤 [2][5]

美联储政策决议分析 - 美联储宣布降息25个基点 并将在两日内启动400亿美元国债购买计划 该购债计划被直接写入政策声明 被视为明显的鸽派信号 [2][3] - 市场原本预期一次“鹰派降息” 但实际结果没有出现更多异议者 点阵图也未上调 美联储主席的表态也未如预期强硬 整体解读比预期更鸽派 [1][6][7] - 点阵图显示有6位委员支持明年维持利率不变 但实际仅有两位票委对本次降息表示异议 低于市场预期的鹰派阵容 [4][5] 机构对政策前景的解读 - 彭博首席经济学家Anna Wong指出整体基调偏向鸽派 委员会大幅上调增长预期同时下调通胀展望 并维持点阵图不变 她预计美联储明年将降息100个基点 而非点阵图显示的25个基点 [8][9] - 高盛美国经济研究主管David Mericle认为决议总体符合预期 但包含许多细微的鹰派元素 点阵图中有6位委员对明年持鹰派异议 多于高盛预期 [10] - 高盛宏观外汇研究员Mike Cahill关注劳动力市场预测 委员会将四季度失业率预期维持在4.5% 当前美国失业率为4.44% 达到中位数预测需要每月增加不到5个基点 有7位委员预期失业率将升至4.6%-4.7% [10][11] 对国债购买计划的评论 - 彭博利率策略师Ira Jersey对美联储的储备金管理策略提出质疑 认为如果美联储想维持充足的储备供应 应该考虑在储备金余额下降时期使用临时公开市场操作 而非永久性操作 使用传统回购操作来校准储备需求才是合理调整资产购买规模的好方法 [12] 政策不确定性及未来风险 - Tikehau Capital的Raphael Thuin认为 由于数据路径可见度有限 政策制定者被迫在疲软的劳动力信号与推动通胀下行的需求之间寻求平衡 结果是更大的政策不确定性 这可能是2026年市场波动的关键驱动因素 [13] - Bianco Research的Jim Bianco指出 美国明年将迎来新的美联储主席 这是一个重大问题 新主席可能被视为带有政治议程 [14] - Principal Asset Management的Seema Shah表示 鉴于近期经济数据匮乏以及对中性利率的预期存在较大分歧 很难想象美联储会对经济抱有任何信心从而一致投票 她预计美联储将暂停并评估先前紧缩政策的滞后效应 2026年的额外宽松幅度可能较小 [15] - 嘉信理财英国的Richard Flynn指出 这是一次温和调整而非剧烈转向 降息可能为风险资产提供近期支持 并可能推动季节性“圣诞反弹” 但波动性可能仍将保持高位 [15]

美联储政策解读与市场反应 - 斯巴达资本证券首席市场经济学家彼得·卡迪罗形容美联储声明为“半鸽派、谨慎的声明”，降息25个基点符合普遍预期，经济预测乐观引发市场积极反应 [2] - B.Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan与Monecorp主管Eugene Epstein均认为此次是“鹰派降息”，点阵图显示有六位决策者认为本次不应降息，并将2025年底合适利率定为3.9% [2] - Angeles Investments首席投资官Michael Rosen指出，降息理由主要基于劳动力市场疲软，暗示美联储可能继续放松政策，但对2026年利率预期未变 [2] 白银期货市场表现 - 今日亚盘时段，白银期货开盘于14300元/千克，暂报14599元/千克，上涨3.86%，最高触及14665元/千克，最低下探14068元/千克，盘内短线偏向震荡 [1] - 沪银暂时收盘在14500附近，本周下方关键支撑位为13650和13250，市场看涨情绪依旧强劲 [2] - 沪银溢价早间为20元/克，即沪银补涨380元/千克，再刷新历史最高纪录，目标位看至15000，主力合约参考运行区间为14000-15000 [2]