黄金属性分析 - 黄金的根本属性是稀缺性和避险性 稀缺性为物理属性且每年开采增量仅为存量的百分之一 对国际金价影响有限[1] - 避险属性是决定黄金涨跌的关键因素 但能够激发市场避险情绪的事件正持续减少[1] - 当前金价处于3338美元 较历史最高点3499美元仅差161美元 主要支撑来自美元指数下跌而非避险属性[1] 地缘政治局势 - 以色列与伊朗冲突于6月24日结束 泰国与柬埔寨冲突于7月28日结束[1] - 俄罗斯与乌克兰冲突持续三年多后出现缓和迹象 双方可能在未来两周内举行会晤 地点可能位于匈牙利[1] - 俄罗斯和乌克兰签署和平协议已成为市场主流预期 将导致原有避险情绪对金价的提振作用彻底丧失[1] 美元指数表现 - 美元指数从今年1月最高点110.18持续重挫 最低跌至96.37 始终在100关口下方徘徊[2] - 美元弱势格局导致资金出逃美国 不仅提振黄金价格 也推动大部分非美货币在此期间剧烈升值[2] 技术走势分析 - 黄金自4月22日起处于收敛三角形震荡结构 右侧区间持续收窄 预示未来可能出现突破行情[5] - 最新反弹波段高点仍能触及前轮下跌波段0.618分位上方 显示多头力量尚未放弃[5] - 突破方向取决于两大因素：若俄乌签订和平协议则向下概率大增 若美元指数保持弱势并进一步下跌则可能向上突破[5]

黄金价格走势 - 现货黄金价格小幅下跌0.5%收报每盎司3315.45美元并一度触及8月1日以来最低点3314.80美元 [1] - 黄金价格下跌受美元走强、地缘政治不确定性和美联储政策预期多重影响 [1] 美联储政策影响 - 美联储政策动向是黄金价格波动核心驱动力市场担忧鲍威尔可能淡化9月降息预期 [3] - 交易员认为9月降息25个基点可能性高达85% [3] - 7月生产者物价指数（PPI）高于预期打击降息押注 [3] 地缘政治因素 - 特朗普表态希望普京推动结束乌克兰战争释放积极信号可能改善全球风险情绪削弱黄金避险吸引力 [4] - 地缘局势缓和及关税问题淡化为黄金空头提供喘息空间但谈判不确定性仍可能维持黄金支撑 [4] - 关税上行压力令投资者对经济前景持谨慎态度任何谈判破裂或关税升级将重燃避险情绪推动金价回升 [4] 市场关注焦点 - 投资者重点关注杰克逊霍尔美联储年度研讨会特别是主席鲍威尔周五讲话被视为决定黄金未来走势关键节点 [1][4] - 交易者本周着重关注周五晚间美联储主席鲍威尔讲话日内留意隔夜美联储会议纪要 [4]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 贵金属-黄金 - 短期待新驱动显现，预计黄金偏强震荡 截至8月15日，COMEX金主力合约环比下跌2.21%至3381.7美元/盎司，SPDR黄金ETF持仓环比增加0.6%至965.36吨 [4] - 美国7月未季调CPI同比升2.7%（预期2.8%），核心CPI同比升3.1%（预期3.0%）[4] - 中期降息预期或为金价核心驱动，长期海外宏观不确定性持续支撑黄金避险属性 [4] 工业金属 - 铜：LME铜主力合约环比下跌0.1%至9760美元/吨，国内铜社会库存环比去库0.64万吨至12.56万吨，LME铜库存达15.58万吨 进口矿加工费报-37.68美元/吨，矿端供应仍偏紧 [6] - 铝：LME铝主力环比下跌0.5%至2603美元/吨，国内铝社会库存环比累库2.4万吨至58.8万吨 行业铝水比例环比下滑2.06个百分点至73.77% [6] 指数表现 - 有色金属指数（000819.SH）收于6460.95点，环比上涨3.5%，跑赢沪深300指数（+2.37%）[10] - 工业金属指数（801055.SI）涨幅居前达5.3%，贵金属指数（801053.SI）下跌3.5% [10] 投资建议 - 黄金：建议关注赤峰黄金，长期看好美元信用走弱背景下的黄金货币属性 [7][56] - 铜：建议关注洛阳钼业，全球精铜需求空间打开叠加铜精矿紧缺 [7][56] - 铝：建议关注天山股份，电解铝供弱需强格局有望加速发酵 [7][56] 数据图表摘要 - 能源金属中锂盐产量：2025年7月国内动力电池产量同增45.8%至133.8GWh，磷酸铁锂电池占比显著提升 [44][48] - 铜铝库存：国内铜社库连续去库，铝社库季节性累库 [24][31] - 加工费：铜精矿TC边际抬升但仍处低位（-37.68美元/吨）[6]

国际金价走势 - 8月15日现货黄金微涨0.01%至3335.28美元/盎司，但本周累计下跌1.86% [1] - COMEX黄金期货微跌0.04%至3381.70美元/盎司，本周累计跌幅达3.14% [1] - 市场分析认为金价下跌与投资者对"普特会"的乐观预期有关，地缘政治不确定性缓解削弱黄金避险属性 [3][4] 国内金饰价格变动 - 周大福、六福珠宝、金至尊、潮宏基、周大生足金价格下调6元/克至1002元/克 [1] - 周生生逆势上涨2元/克至1005元/克 [1] - 老凤祥(1004元/克)、老庙黄金(1000元/克)、周六福(988元/克)价格维持不变 [1][3] - 水贝黄金基准价报773.03元/克，显著低于品牌金店价格 [2] - 老铺黄金宣布将于8月25日提价，具体幅度未披露 [3] 黄金ETF市场动态 - 7月全球实物黄金ETF净流入32亿美元，北美与欧洲市场贡献主要资金流入 [4] - 黄金ETF总持仓量增加23吨至3639吨，创2022年8月以来最高月末水平 [4] - 在持续资金流入和金价上涨推动下，黄金ETF资产管理规模达3860亿美元，刷新月末纪录 [4] 地缘政治影响分析 - 若"普特会"取得实质性突破，可能持续压制黄金的避险需求，导致价格进一步走弱 [3][4] - 若谈判破裂，地缘政治风险溢价将重新推高金价，但分析师认为这种概率较低 [3][4] - 短期停火协议可能仅引发资产价格的情绪面波动，对黄金的压制作用有限 [4]

最新金价与市场表现 - 国内多个知名珠宝品牌金饰价格跌破1000元/克 正式进入三位数时代 其中周六福报价988元/克为当前最低价 老庙黄金1004元/克单日下跌9元 周大福1008元/克 周生生1010元/克 [1] - 较7月高点约1039元/克累计跌幅超4% [1] - 国际现货黄金8月11日单日暴跌2.5% 失守3350美元/盎司 创近3个月最大跌幅 [2] 价格下跌核心原因 - 美联储维持利率4.25%-4.50%不变 鲍威尔释放未决定9月降息信号削弱宽松预期 [3] - 美元指数单周大涨1%创5月以来新高 压制以美元计价的黄金 [3] - 美欧达成贸易框架协议欧盟关税降至15% 中东局势短期缓和导致地缘风险溢价回落 [4] - 上半年黄金首饰消费量同比暴跌26% 高金价抑制婚庆等刚需 实体店库存积压促使部分品牌降价促销 [5] 未来走势预判 - 短期承压 美联储9月政策动向及中美谈判进展成关键变量 金价或延续震荡 [7] - 长期逻辑未变 全球央行上半年增持量同比增14% 债务风险仍支撑黄金避险属性 财通证券预测年底或反弹超10% [7]

贵金属价格表现 - 8月7日午后贵金属板块快速拉升 NYMEX钯涨1.73%至1167.50美元 NYMEX铂涨1.72%至1363.0美元 [1][2] - 现货白银涨幅扩大至1% 现货黄金涨0.8%报3395.77美元/盎司 COMEX黄金涨0.73%至3466.0美元/盎司 [2][3] - 上海期货交易所白银涨1.07%至9258元/吨 SGE白银T+D涨0.93%至9224元/千克 [2] 市场驱动因素 - 美联储降息预期升温叠加美国非农数据疲弱及地缘政治风险共同支撑金价 [7] - 美元指数直线下挫徘徊98关口 进一步助推贵金属价格上涨 [6] - 花旗银行将三个月黄金价格预测从3300美元/盎司上调至3500美元/盎司 目标区间调整为3300-3600美元 [7] 供需基本面 - 二季度全球黄金需求总量达1249吨同比增长3% 以价值计达1320亿美元创历史新高 同比大幅跃升45% [7] - 黄金总供应量同比增长3%至1249吨 金矿产量创二季度历史新高 回收金供应量同比增长4%但仍相对低迷 [7] - 上海期货交易所黄金库存跃升至36吨历史新高 较上月几乎翻倍 反映期货市场交投活跃及套利需求旺盛 [7] 投资需求动态 - 二季度黄金ETF流入量达170吨 亚洲地区上市基金流入70吨 北美地区基金净流入73吨 [9] - 上半年全球黄金ETF需求总量达397吨 创2020年以来最高上半年纪录 [9] - 金条与金币投资总量同比增长11%至307吨 中国需求激增44%至115吨 印度需求达46吨 [9] 央行购金行为 - 二季度全球央行增储166吨 购金态势延续但节奏放缓 [9] - 95%受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加 [9] 金饰消费市场 - 二季度全球金饰消费量同比下降14%逼近2020年低谷水平 但消费金额达360亿美元仍保持上涨 [10] - 中国市场金饰需求降至69吨 环比骤降45%同比下滑20% 创2007年以来最疲弱二季度表现 [10] - 上半年中国金饰消费总量194吨同比下滑28% 但消费总额1370亿元人民币与去年同期持平且较十年均值高出34% [10] 行业结构调整 - 金饰消费疲软导致零售商销售网点规模缩减 上游实物黄金需求承压 [11] - 高端大克重金饰需求依然坚挺 主要由新兴品牌驱动而非成熟连锁品牌 [12]

国内金店价格动态 - 国内品牌金店金价基本稳定 仅周生生金价上涨1元/克至1015元/克 [1] - 上海中国黄金报价969元/克维持最低价位置 最高最低价差保持46元/克 [1] - 周大福/六福/老凤祥等主流品牌金价均维持在1013-1015元/克区间 [1] - 铂金价格出现下跌 周生生铂金饰品价格下跌6元/克至534元/克 [1] 黄金回收市场情况 - 黄金回收价微涨0.1元/克至770.50元/克 [2] - 品牌回收价差显著 老凤祥回收价最高达783.50元/克 周生生最低为768.30元/克 [2] 国际金价走势 - 现货黄金呈现V型走势 盘中跌至3349.56美元/盎司后收报3380.44美元/盎司 涨幅0.19% [4] - 截至发稿时现货黄金暂报3371.70美元/盎司 较前日下跌0.26% [4] - 美元反弹和投资者获利了结行为压制金价 地缘政治紧张和美联储降息预期形成支撑 [4] 市场影响因素 - 疲软就业数据与特朗普政府人事变动加剧市场对美元价值储存能力的质疑 [4] - 特朗普宣布将实施药品关税(最高250%)和印度关税措施 关税政策支撑金价 [4] - 黄金避险属性凸显 投资者配置需求持续攀升 [4] 价格展望 - 现货黄金仍存上涨可能 国内金店金价预计保持稳定 [5]

基本面分析 - 现货黄金价格连续四个交易日上涨 收报3380.65美元/盎司 一度触及近两周高点3390.32美元/盎司[1] - 美元指数从99.07回落至98.76 显示反弹乏力 为金价提供支撑[1] - 黄金涨势受美国降息预期升温 特朗普政府关税政策及美联储人事变动共同推动[1] 货币政策预期 - 芝加哥商品交易所FedWatch工具显示9月降息概率达91% 市场预计至2026年10月累计降息130个基点[3] - 高盛预测美联储可能从9月起连续三次降息 每次25个基点 若就业恶化可能降息50个基点[3] - 6月美国就业数据疲软 前两个月数据大幅下修 引发经济放缓担忧[3] 地缘政治因素 - 乌克兰总统泽连斯基与美国总统特朗普就结束俄乌冲突 加强对俄制裁及无人机合作协议进行通话[3][4] - 特朗普要求普京在8月8日前推动乌克兰和平 否则将实施新一轮经济制裁并对购买俄石油国家征收100%关税[4] - 特朗普计划24小时内将印度商品关税从25%大幅提高 指责印度为乌克兰战争火上浇油[4] 技术面表现 - 日线级别金价录得饱满实体阳线 显示市场买盘强劲 或测试3400及3420附近压力[7] - 1-4小时级别从3268低点反弹后持续扩大涨幅 亚盘时段暂守3370一线盘整[7] - 操作建议关注3355-3362支撑区域尝试短多 上方压力位于3390/3400附近[7]

黄金市场表现 - COMEX黄金期货收涨0 25%报3435美元/盎司 [1] - 黄金相关ETF普遍上涨 黄金股ETF(159562)涨1 66% 有色金属ETF基金(516650)涨1 24% 黄金ETF华夏(518850)涨0 2% [1] - 年内(1 2-8 5)黄金涨幅达39 33% 成分股中铜陵有色涨超10% 万国黄金集团 山东黄金 招金矿业 中国黄金国际等股拉升 [1] 机构观点与预期调整 - 花旗将未来三个月黄金价格预期从3300美元/盎司上调至3500美元/盎司 交易区间预期上调至3300-3600美元/盎司 [2] - 东方金诚认为美国经济增速放缓 就业市场降温推升9月降息预期 对金价形成支撑 美联储理事辞职或引发独立性担忧助推金价 [3] - 东吴证券指出美国7月非农就业7 3万人大幅低于预期 前两月数据累计下修25 8万 联储内部分歧加大或加速降息进程 [4] - 东北证券认为就业走弱催化降息预期 后续联储官员表态或转向鸽派 若降息+滞胀叙事演绎将带动金价新一轮上涨 [4] 相关ETF及指数构成 - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 包含42只成分股 前十大权重达66 02% 涵盖山东黄金 紫金矿业等龙头 [2] - 有色金属ETF基金(516650)跟踪中证细分有色金属产业主题指数 权重构成为铜28 7% 黄金14 4% 铝15 5% 稀土11 6% 锂7 6% [2] - 黄金ETF华夏(518850)为商品基金 投资国内黄金现货市场 具有抗通胀属性 可优化资产组合风险收益结构 [3] 宏观经济数据影响 - 美国7月非农就业新增7 3万人 失业率4 2%环比上升0 1个百分点 数据远低于月均14万人的市场预期 [1] - 美国二季度GDP数据显示国内实际总需求疲软 ISM服务业就业分项数据预期疲弱强化降息预期 [3]

黄金价格预期调整 - 花旗将未来三个月黄金价格预期从每盎司3300美元上调至3500美元，交易区间从3100-3500美元上调至3300-3600美元 [1] - 2025年下半年美国经济增长放缓、关税相关通胀担忧及美元走弱将推动金价创历史新高 [1] - 与6月预测相反，当时花旗预计金价将跌破3000美元 [1][4] 看多黄金的核心驱动因素 - 美国疲软劳动力数据、美联储可信度担忧及俄乌冲突升级支撑金价 [2] - 自2022年年中以来黄金总需求增长33%，推动第二季度金价接近翻倍 [3] - 投资需求强劲、央行持续购金及韧性珠宝需求是上涨主因 [3] 市场动态与价格波动 - 7月非农就业增加7.3万人（预期10.4万），数据不及预期推动COMEX黄金期货突破3400美元 [6] - 美国经济下行压力显现，通胀担忧持续，美联储降息仍是大概率事件 [6] - 市场对经济疲软进行"追溯性重新定价"，导致金价剧烈波动 [6] 美联储政策预期 - 旧金山联储主席Mary Daly暗示年内可能降息多于两次，取决于劳动力市场和通胀数据 [7] - 美联储6月"点阵图"显示2024年末利率中位数预期为3.75%-4.00%，隐含累计降息50基点 [8] 黄金需求端表现 - 2025年第二季度全球黄金需求达1249吨，同比增长3%，投资需求为主要动力 [9] - 二季度黄金ETF净流入170吨，上半年总量397吨创2020年以来新高 [9] - 全球央行二季度增储166吨，95%央行预计未来12个月将继续增持黄金 [9] 行业前景展望 - 上半年美元金价上涨26%，跑赢多数主流资产，下半年或窄幅震荡 [10] - 宏观经济不确定性或进一步支撑黄金避险吸引力 [10]