本周，先是黄金期货一举突破4000美元大关，再是黄金现货也在周三突破4000美元，近600美元的涨幅仅仅发生在一个半月之间。 值得一提的是，于本周在美国对冲基金小镇康州举行的2025年格林威治经济论坛（GEF）期间，全球最大对冲基金桥水创始人达利欧（Ray Dalio）发表主旨 演讲，期间黄金迅速飙升突破4000美元。同期，高盛将黄金目标价从4300美元提高到了4900美元。 第一财经记者在现场采访了格林威治量化研究（Greenwich Quantitative Research）首席投资官吉恩（Gene Reilly），早前他曾历任高盛、美银美林的交易主 管。 他表示，"推动金价大涨的关键一点是，达利欧在演讲时提及，建议投资者对黄金的持仓达到投资组合的15%，与大多数投资者持有的总资产比例相比，这 绝对是显著的增长（多数持仓在5%—10%）。我相信他还暗示，央行也有理由持有更多黄金。所以我认为达利欧在创造一个增持黄金的理论框架，吸引潜 在的大买家提高黄金的配置比例，这就给金价带来上行动能。" 对冲基金大佬唱多黄金 业内人士也对第一财经提及，桥水和达利欧本人近年来对黄金的青睐广为人知，且从中获利颇丰，因而达利 ...

金价突破与市场动态 - 黄金期货和现货价格在2025年10月初一举突破每盎司4000美元大关，近600美元的涨幅发生在一个半月之间 [3] - 金价突破4000美元创下历史新高的同时，全球最大对冲基金桥水创始人达利欧在格林威治经济论坛发表主旨演讲 [3] - 黄金市场总市值已突破27万亿美元，突显其无可替代的避险属性 [8] 达利欧观点与市场影响 - 达利欧建议投资者对黄金的持仓达到投资组合的15%，显著高于多数投资者持有的5%-10%比例 [3] - 达利欧认为在美国政府支出7万亿美元、收入仅5万亿美元、支出比收入高出40%的高债务背景下，黄金是比法币更安全的资产 [6] - 达利欧强调黄金是极佳的组合分散化工具，应占投资组合15%左右以对冲信用资产风险 [7] - 业内人士认为达利欧的发言影响了市场，金价飙升恰逢法国政局混乱导致欧元跌至一个月新低1.1656等导火索 [7] 机构看多立场与预测 - 高盛将2026年12月的黄金目标价从4300美元上调至4900美元，自8月26日以来金价已上涨17% [12] - 高盛预计央行购金将持续加速，2025年和2026年平均每月净购买量分别为80吨和70吨，对2026年12月前金价涨幅贡献约197个百分点 [12] - 全球黄金交易所ETF持仓量出现三年来最快增长，单日激增近27吨，持仓量达三年多来最高水平 [13] - 瑞银预计中国黄金ETF持仓量或将恢复，香港计划增加黄金储备并建立黄金中央清算系统为金价提供支持 [13] 黄金历史走势与央行行为 - 黄金在2008年3月达1000美元/盎司，2020年9月冲上2000美元，2025年5月攀升至3000美元，2025年10月突破4000美元，突破速度加快 [8] - 中国央行连续11个月增加黄金储备，全球多国央行减少美元债券储备转而增持黄金，黄金已成为全球第二大储备资产 [6][8]

突破4000美元/盎司关口，国际金价又迎来历史性时刻。 多重利好因素支撑 金价突破4000美元/盎司 今年以来，金价的涨幅总是出人意料。 在经历了4月下旬至8月下旬的横盘盘整后，黄金价格再度起飞，在8月29日突破3500美元/盎司大关后， 仅一个多月，COMEX黄金期货价格再度突破4000美元/盎司大关，创历史新高。 要知道，2025年初时，COMEX黄金期货价格仍在2700美元/盎司上方徘徊，到如今突破4000美元/盎 司，这意味着今年以来金价涨幅已超45%，好于大多数资本市场中资产的表现。 金价急涨模式也出乎大多数专业机构的预料。中金公司在年初的一份研报称，展望2025年，金价或仍处 牛市通道，或有望突破3000美元/盎司。实际上，COMEX黄金期货价格仅在今年一季度就突破了这一水 平。 高盛在今年4月份的研报中预测称，到2025年底金价将达到3700美元/盎司。事实上，在今年9月份，金 价就已突破了这一预测。 近一个多月以来，金价之所以上涨，源于诸多利好因素的支撑。北京时间9月18日凌晨，美联储宣布， 降息25个基点，其实受降息预期影响，8月底金价已开启上涨模式。 Wind数据显示，10月7日，COME ...

金价飞涨，投资正当时？深度剖析黄金市场动态与策略 最近，黄金市场可谓是热火朝天。我与朋友闲聊时，也忍不住探讨起这"金灿灿"的投资机会。朋友提到，周大福、潮宏基的金价已飙升至每克1139元，即便 是在以价格实惠著称的菜百首饰，也要1088元每克。折算下来，与国际金价相差无几。 那么，这波黄金上涨的浪潮究竟从何而来？又该如何把握投资机会呢？ 一、国际金价突破，牛市信号显现 不得不说，国际金价的走势着实令人瞩目。昨天一早，我打开交易软件，赫然发现现货黄金（XAU）的最新交易价已高达每盎司3920美元！回顾10月7日的 行情，更是能清晰地看到金价的波动轨迹：开盘价3887.25美元，盘中最高触及3924.39美元，最低下探3883.05美元，最终收于3920.54美元。虽然当日涨跌幅 仅为0.89%，买入价下跌了4美元，卖出价上涨1.01美元，看似波动不大，但整体趋势向上，投资者关注度居高不下。 从短期来看，黄金市场虽有小幅震荡，但整体呈现出牛市格局。尤其是在美联储降息周期的背景下，黄金的避险属性再次凸显，吸引着越来越多的投资者。 二、国内金价紧随其后，品牌溢价需考量 国际金价的上涨，也直接带动了国内品牌黄金价格的攀 ...

黄金价格表现 - 伦敦金价格于9月29日创历史新高，达到每盎司3822美元，单日上涨62美元 [1] - 国内足金首饰价格大幅上涨，第一季度平均售价为628元/克，去年售价为523元/克，每克上涨超过100元，当前价格突破1000元/克 [7] - 价格快速攀升导致消费者购买力下降，例如1万元原可购买20克足金镯子，现需2万元，售价翻倍；5克足金戒指价格上涨超过20% [7][9] 黄金零售市场现状 - 黄金零售市场遇冷，出现金店关店潮，部分金店出现一月不出一单的现象 [4][7] - 周大福2024年第一季度在内地关闭89家门店，其原计划将内地门店增至8000家以上的计划受阻 [9] - 其他黄金品牌亦受重创，周生生业绩同比减少15%，老凤祥2024年出现近8年来首次营收和净利润一同下降，上半年营收再次减少16.52%，净利润减少13.07% [9] - 市场出现上游原料价格攀升与下游首饰销售冷清并存的冰火两重天现象，零售门店成为直接承压方 [4][16] 黄金需求结构分化 - 全球黄金需求呈现结构性分化，零售消费持续走低，但工业用金、央行购金和科技用金需求均创同期新高 [10][12] - 2024年第一季度全球黄金总量持续增长，工业用金量达128吨，其中超过85%的新需求来自新能源和电子行业 [10][12] - 科技用金需求因人工智能和5G普及而增高，黄金因其稳定性强、导电性好、耐腐蚀及耐高温特性，被广泛应用于高端芯片键合丝、智能手机、可穿戴设备等 [12] - 各国央行持续增持黄金，中国央行已连续18个月买入黄金，中国黄金储备达2330吨，全球排名第三，去美元化进程提速是主要驱动因素 [14] 公司战略与行业影响 - 周大福战略方向转向黄金饰品，但其2024年第一季度销售额仅占总销售的12.4%，利润大幅下滑，相较于2021年30%的比重大幅下降 [7] - 金价高企导致行业出现优化资源配置的关店举措，甚至有水贝黄金料商卷走黄金跑路的现象 [4][7] - 高金价环境下，开设越多金店可能导致亏损越多，有案例显示经营者从拥有30多家珠宝店到关闭所有门店并背负巨额债务 [16]

核心观点 - 资深市场预测专家埃德·亚德尼预测黄金价格本轮破纪录的涨势可能持续至2030年，目标价位为每盎司10000美元 [1] - 该目标价位意味着黄金价格在未来五年内将实现151%的涨幅 [1] - 相较于对标普500指数至2030年涨至10000点（较当前水平上升约50%）的预测，其对黄金的展望更为激进 [1] 上涨驱动因素 - 经济与地缘政治力量冲击现有秩序，促使投资者涌向黄金等避险资产，例如特朗普的关税政策、施压美联储降息的企图等催化剂推升了黄金需求 [3] - 各国央行持续提高黄金储备占比，其购金行为为金价构筑了坚实底部，形成“黄金看跌期权”的支撑 [3] - 全球央行8月净增持15吨黄金储备，哈萨克斯坦、保加利亚与萨尔瓦多为前三大购金主体 [3] 市场表现与前景 - 若黄金维持当前上涨节奏，突破10000美元大关指日可待，金价现已进入其设定的2025年底目标价4000美元“可触及范围” [3] - 过去一年个人与机构投资者面对经济动荡、美元走软以及通胀再起风险，展现出对黄金避险属性的浓厚兴趣 [4] - 年内迄今金价已上涨逾50%，使黄金有望创下1970年代以来最佳年度表现 [4]

黄金饰品及品牌金价 - 2025年10月6日，各大品牌黄金饰品价格区间为每克910元至1141元 [1] - 周大福、周大生、潮宏基、周六福、六福珠宝当日金价为每克1129元 [1] - 周生生金价攀升至每克1136元，老凤祥金价定为每克1131元 [4][6] - 菜百首饰金价为每克1088元，周六福金价为每克1084元，中国黄金品牌金价为每克1029元 [10][11][13] - 水贝黄金品牌当日金价为每克893元 [2] 投资金条价格 - 银行金条价格为每克895元 [1] - 投资金条价格为每克898元 [15] - 建设银行龙鼎金条价格为每克897.28元，工商银行如意金条价格为每克897.52元 [16][17] - 农业银行传世之宝金条价格为每克887.25元，平安银行和谐平安金条价格为每克877.8元 [18][19] - 上海黄金交易所金条价格为每克874元，为所列金条中最低价格 [21] 黄金回收价格 - 22k金回收价格为每克757元，纯度为91.6% [1] - 18k金回收价格为每克624元，纯度为75.0% [1] - 14k金回收价格为每克482元，纯度为58.5% [1] 贵金属现货价格 - 现货黄金最新价为3885.90美元/盎司，较昨日上涨30.56美元，涨幅0.79% [29] - 现货白银最新价为47.94美元/盎司，较昨日上涨0.97美元，涨幅2.07% [29] - 现货铂金最新价为1604.85美元/盎司，较昨日上涨35.35美元，涨幅2.25% [29] - 现货钯金最新价为1256.00美元/盎司，较昨日上涨18.00美元，涨幅1.45% [30] 黄金价格驱动因素分析 - 黄金具备金融属性与避险属性，年初金价上涨主要由避险属性驱动，受地缘政治冲突及贸易政策不确定性影响 [31] - 4月金价进入盘整阶段，因市场风险降低且技术指标显示严重超买，RSI指标长期处于90以上高位 [32] - 8月金价再度上涨，主要受金融属性推动，市场对美联储降息预期增强，金价于9月2日成功突破3500美元阻力位 [32] - 美联储如期降息25个基点后，金价最终稳定在3800美元以上 [32]

另外，美国联邦政府已停摆3天，数十万联邦雇员被迫休假或无薪工作，社保、环保等公共服务陷入停 滞。若停摆持续超过一周，可能引发市场对美国经济增速的下修担忧（如GDP增速下调），进一步强化 黄金的避险属性。 可以说，黄金一直处于疯狂状态，回调即是做多机会。周末需要密切关注中东（如以色列与周边武装冲 突）和东欧等地是否有新的紧张局势升级。其次，虽然重要经济数据（如非农）已因政府停摆推迟，但 仍需留意是否有关于美联储政策或美国政治局势的突发新闻。 从技术上来看，当前金价处于上升通道，日线图显示金价站稳3850美元关键阻力位（10月1日最高触及 3875.48美元），MACD红柱放大，5日均线与10日均线形成金叉，多头趋势完好。短期支撑位关注3760 美元（布林带中轨与趋势线支撑），若回调不跌破该位置，可视为多头入场机会。 因此，下周一操作思路还是看地缘政治和美国政府，若中东没有新的冲突产生或者美国政府谈判结果利 好，那么下周开盘逼近3885-3890美元的强阻力区且上行乏力时，可以谨慎尝试轻仓短空，止损设在 3900关口，目标可以依次下看。反之，有新的冲突，开盘震荡，那么可以是在回落3870-3880支撑一线 进场多 ...

金价表现与市场动态 - 金价在亚洲早盘交易中突破3800美元/盎司，创下历史新高 [1] - 国内黄金ETF规模激增至1600亿元人民币，较年初增长超过30% [3] - 对冲基金的黄金净多头头寸达到730亿美元的历史峰值 [3] 金价上涨的驱动因素 - 利率期货市场显示，市场对美联储10月降息的预期已飙升至90%，12月再次降息的概率高达65% [2] - 2024年全球央行净购金量达1089.4吨，2025年一季度再度增储244吨，中国央行已连续10个月增持黄金，储备量增至7402万盎司 [2] - 地缘政治风险加剧，包括特朗普政府威胁对加拿大、墨西哥征收25%关税，以及政策不确定性导致黄金避险需求从短期对冲转向长期配置 [2] 市场供需与结构性矛盾 - 上海黄金交易所一季度黄金出库量同比下降35.7%，品牌金店足金首饰价格突破1000元/克后，消费者转为观望 [3] - 交易商将价值820亿美元的黄金从伦敦转移至纽约以平抑价差，导致伦敦黄金租赁利率飙升，实物黄金供应一度紧张 [3] - 2024年四季度黄金总需求创下4974吨的季度纪录，但供应端仅增长1.2%，凸显结构性缺口 [4] 技术指标与潜在风险 - 黄金的14日相对强弱指数（RSI）升至78，处于10年来的90%分位水平，表明市场已进入超买区间 [4] - 花旗集团警告称，若金价跌破3165美元/盎司的支撑位，可能触发10-15%的技术性回调 [4] - 8月美国非农就业仅增2.2万人，远低于预期的7.5万人，但核心PCE通胀仍稳定在2.9%，形成滞胀组合，增加货币政策不确定性 [4] 市场观点分歧与结构性变化 - 看空观点认为黄金与美股的相关性在2025年显著上升，其避险功能被金融化削弱，例如3月美股闪崩时金价同步下跌4.7% [5] - 看多观点强调央行购金已从周期性行为转为战略性配置，中国监管机构在2025年2月允许保险资金配置黄金，金砖国家正在构建黄金结算体系 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金上涨趋势未结束，四季度波动或加剧，10月前金价受益于降息驱动，10月降息落地后市场博弈增多价格波动或加剧 [6] - 美联储降息交易和弱美元利多金价，经济政治不确定性推升黄金避险属性，央行购金延续、ETF加速流入支持金价上涨 [6] 根据相关目录分别进行总结 后市研判 - 三季度黄金震荡走强续创新高，受美联储降息预期和避险需求催化，四季度10月前金价受降息驱动，10月后波动或加剧 [6] - 美联储降息交易和弱美元利多金价，经济政治不确定性推升黄金避险属性，央行购金和ETF流入支持金价上涨，俄乌冲突结束或影响央行购金 [6] 宏观面 - 美国8月非农新增就业远少于预期失业率上升，过去数据下修，就业市场疲软或为降息奠定基础，通胀可控增长不构成9月降息阻力 [8] - 9月17日美联储降息25个基点，FOMC声明后10月降息可能性超90%，预计年内还将降息两次但分歧较大 [12] - 中东地区冲突升级，美国否决巴以停火决议案，欧洲地区波兰与俄边境对峙，俄乌谈判暂停，美国政府停摆风险扰动，推升黄金避险属性 [16][17][18] - 9月前半月美元指数下行，美联储会议后反弹，预计维持低位震荡格局，需关注美国就业市场表现 [21] - 美国9月制造业和服务业PMI初值表现不一，零售销售额和消费支出强劲，GDP上修，通胀保持粘性 [25] 基本面 - 全球央行连续14个季度净购入黄金，中国央行连续10个月增持黄金，黄金登顶全球央行储备资产 [6][29] - 8月全球实物黄金ETF流入55亿美元，北美和欧洲地区主导，亚洲地区净流出，全球最大黄金ETF持仓量增加 [35]