核心观点 报告对纺织服饰行业2026年度策略评级为“同步大市-A(维持)” 核心观点是看好纺织制造板块的改善前景 并建议把握服装家纺板块的结构性机会[3] 板块行情回顾 - 2025年截至12月19日 SW纺织服饰板块累计上涨12.02% 跑输沪深300指数4.08个百分点 在31个申万一级行业中排名第18位[3][17] - 分子板块看 SW纺织制造、SW服装家纺、SW饰品累计涨幅分别为9.65%、11.31%、17.43% 其中饰品子板块涨幅领先[3][17] - 截至2025年12月19日 SW纺织服饰板块PE-TTM为20.32倍 处于近五年估值水平的76.86%分位[3][17] 行业基本面回顾 国内消费 - 2025年1-11月 社会消费品零售总额45.61万亿元 同比增长4.0%[30] - 消费者信心指数从2024年末的86.4缓慢回升至2025年10月的89.4[4][30] - 2025年1-11月 限额以上纺织服装、化妆品、金银珠宝、体育/娱乐用品零售额同比分别增长3.5%、4.8%、13.5%、16.4%[4][30] - 2025年1-11月 实物商品网上零售额累计同比增长5.7% 其中穿类商品增长3.5% 线上渠道增速虽放缓但表现好于线下门店[4][30] 海外消费与出口 - 2025年截至10月 美国服装及服饰店销售累计同比增长5.34% 10月单月同比增长5.72%[4][34] - 欧洲零售销售指数自2024年以来由负转正 2025年基本保持月度低单位数增长[4][34] - 美国服装库存处于2022年以来低位 零售商库销比呈下降趋势[4][36] - 2025年1-11月 我国服装、纺织品累计出口额分别为1377.87亿美元和1300.09亿美元 同比分别下降4.4%和增长0.9%[42] - 同期 越南纺织服装、制鞋累计出口额分别为359.13亿美元和219.09亿美元 同比分别增长6.7%和5.5% 出口表现好于我国[42] 纺织制造板块 - 2025年前三季度 纺织制造板块公司营收同比增长4.3% 归母净利润同比下降5.6% 营收增速逐季走弱 业绩承压[46] - 国际运动品牌库存及业绩展望分化明显 例如Puma库存问题较严重 而On库存压力较小且销售展望乐观[57][59][60] - 纺织制造企业客户集中度高但结构差异大 例如申洲国际前三大客户收入占比达71.1% 而儒鸿第一大客户占比仅14.1%[62][64] - 短期建议关注制造商客户结构差异及下游品牌库存去化进度 中长期看好龙头基于产业链完整性及海外布局优势提升份额[5][67] - 重点推荐裕元集团、申洲国际、华利集团 并建议关注新澳股份、开润股份、伟星股份、百隆东方[5][7][67] 服装家纺板块 - 2025年行业呈弱复苏态势 建议关注三条主线：经营稳健的女装公司、家纺大单品创新、IP经济[8] - 女装板块2025年前三季度营收134.23亿元 同比微增0.5% 盈利能力小幅下滑[71] - 歌力思剔除EdHardy出表影响后 2025年第三季度营收同比增长2.2% 国内市场收入同比增长8.6% 2025年前三季度单季度归母净利润同比增速分别为40.2%、50.3%、176.9%[8][78] - 江南布衣2021-2025年平均派息率达到84% 盈利质量高支撑高分红能力[8][83] - 家纺行业大单品推动扩容 罗莱生活2024年及2025年上半年枕芯产品营收分别为2.80亿元和1.51亿元 同比分别增长8.77%和56.30%[8][100] - 水星家纺人体工学枕及雪糕被等大单品带动品类增长[8][102] - 情绪消费崛起带动IP经济 锦泓集团IP授权业务2024年及2025年上半年营收分别为0.34亿元和0.23亿元 同比分别增长88.9%和62.0%[8][113][119]

行业概况与市场前景 - IP趣玩食品通过为普通零食附加动漫IP的收藏与情绪价值，实现产品高溢价，其“玩”的价值高于“食”的本身价值 [6][7] - 2025年上半年，金添动漫的毛利率为34.7%，较2022年上升超8个百分点，比同期三只松鼠、良品铺子约25%的毛利率高出近10个百分点 [7] - 2024年中国IP趣玩食品市场规模达115亿元，预计2029年将增至305亿元，年复合增长率约20.9%，远超同期中国整体零售市场4.1%的增速 [10] - 行业模式存在缺陷，授权门槛低导致竞争者易进入，且企业作为“被授权方”不拥有IP所有权，面临授权被收回或条款变更的风险 [13][14] 公司业务与市场地位 - 金添动漫是中国最大的IP趣玩食品企业，2024年实现营收8.77亿元，归母净利润1.22亿元，市场份额为7.6%，位列行业第一 [15][16] - 截至2025年6月末，公司拥有26个授权IP及超过600个活跃SKU，产品涵盖糖果、饼干等五大品类，经销商网络覆盖全国1,700多个县，县级覆盖率超60.0% [17] - 公司业绩高速增长，2022年至2024年营收从5.96亿元增至8.77亿元，年复合增长率21.3%；归母净利润从0.31亿元增至1.22亿元，年复合增长率高达98% [53] - 2025年上半年业绩延续增长，营收同比增长9.82%至4.44亿元，利润同比增长18.63%至0.68亿元 [55] 核心IP依赖与授权风险 - 奥特曼IP是公司的核心收入来源，其产品“奥特蛋”累计销量达7,000万件，过去三年半里奥特曼IP产品合计贡献营收12.7亿元 [20] - 2022-2023年，奥特曼IP贡献了公司约63%的营收，2025年上半年其营收占比仍高达43.9% [22] - 公司对前三大IP（奥特曼、小马宝莉、蜡笔小新）依赖度高，合计贡献约80%的收入，但这些IP授权均有明确到期日 [42] - 奥特曼IP的现有授权协议剩余期限仅12个月，续约主动权掌握在版权方新创华手中，存在续约失败或条款恶化的风险 [24][26] - 原第二大股东孙剑（持股18%）曾是奥特曼IP授权方关联方，其于2025年7月以7,669万元出售全部股份并退出公司，切断了公司与IP源头的“血缘关系” [30][31][34] - 自孙剑退出后，公司IP版权费持续上升，从2022年的2,114.4万元增至2024年的3,678.6万元，增幅超70%；2025年上半年进一步增至2,001.6万元，同比增长超20%，占销售成本比例从2022年的4.8%升至6.9% [35] IP矩阵拓展与自有IP尝试 - 为降低对单一IP的依赖，公司拓展了IP矩阵，2025年上半年小马宝莉贡献营收22.8%，成为第二大IP来源，蜡笔小新贡献11.8% [41][42] - 然而，拓展IP矩阵本质仍是依赖外部授权，未能规避核心风险 [45] - 公司计划发展自有IP，但2025年上半年研发费用仅212.4万元，占总营收比重不足0.5%，且不足同期销售费用的1/10，投入力度有限 [49] - 截至目前，金添动漫尚未拥有一个自有IP [50] 销售渠道转型与财务影响 - 公司销售渠道结构发生重大变化，从严重依赖经销商转向直供量贩零食店 [56] - 2022年，2,660家经销商贡献营收5.67亿元，占总营收95%以上；到2025年上半年，经销商数量微增至2,675家，但贡献收入降至2.45亿元以下，同比下滑12.7%，营收占比降至55.1% [57][59] - 同期，向鸣鸣很忙、万辰集团、名创优品等零售商的直销收入贡献1.92亿元，同比增长近60%，营收占比大幅升至43.2%，成为增长关键动力 [60][61] - 渠道转型对现金流产生负面影响：2025年上半年贸易应收款项周转天数增至10天，较2022年的3.5天拉长 [62] - 2025年上半年经营活动现金流净额同比下滑34.7%，净现比跌至100%以下；自由现金流同比缩水近九成，仅为875万元 [63][64]

行业概况与商业模式 - IP趣玩食品通过为普通零食附加动漫IP形象及收藏载体（如角色卡），将消费者对IP的情绪价值与收藏乐趣转化为购买力，从而获得远高于普通零食的产品溢价 [4][5] - 2024年中国IP趣玩食品市场规模达115亿元，预计2029年将增至305亿元，年复合增长率约20.9%，远超同期中国整体零售市场4.1%的增速 [6] - 该商业模式毛利率较高，2025年上半年金添动漫毛利率为34.7%，较2022年上升超8个百分点，同期三只松鼠、良品铺子毛利率停滞在25%上下，较金添动漫低近10个百分点 [5] - 行业进入门槛较低，竞争激烈，企业本质是IP的“租客”，IP所有权不在自身，存在授权到期、续约失败或条款变更的核心风险 [7][10] 公司市场地位与运营数据 - 金添动漫是中国最大的IP趣玩食品企业，2024年实现营收8.77亿元，归母净利润1.22亿元，市场份额7.6%，位列行业第一 [10] - 截至2025年6月末，公司拥有26个授权IP及超过600个活跃SKU，产品涵盖糖果、饼干等五大品类，经销商网络覆盖全国1700多个县，县级覆盖率超60.0% [11] - 2022年至2024年，公司业绩高速增长，营收从5.96亿元增至8.77亿元，年复合增长率21.3%；归母净利润从0.31亿元增至1.22亿元，年复合增长率高达98% [35] - 2025年上半年业绩增长延续，营收同比增长9.82%至4.44亿元，利润同比增长18.63%至0.68亿元 [36] 核心IP依赖与授权风险 - 奥特曼IP是公司核心收入来源，主打产品“奥特蛋”累计销量达7000万件，过去三年半奥特曼IP产品合计贡献营收12.7亿元 [13] - 2022-2023年，奥特曼IP贡献了公司约63%的营收，2025年上半年占比仍高达43.9% [16] - 公司对前三大IP（奥特曼、小马宝莉、蜡笔小新）依赖度高，合计贡献约80%收入，且这些IP均有明确授权到期日，分别剩余12个月、42个月、27个月 [27] - 奥特曼IP现有授权协议剩余期限仅12个月，续约主动权掌握在版权代理方新创华手中，存在重大不确定性 [14][25] 股权变更与IP成本上升 - 公司原第二大股东孙剑（持股18%）同时是新创华的实控人，即奥特曼等核心IP在中国的总代理，过去形成了稳固的利益关联 [19][20] - 在IPO前夕，孙剑于2025年4月辞任监事，并于2025年7月由公司以7669万元回购其全部股份，此后不再持股，公司进入实控人蔡建淳100%控制时代 [20][21][22] - 孙剑退出后，公司IP版权费显著上升，从2022年的2114.4万元增至2024年的3678.6万元，增幅超70%；2025年上半年进一步增至2001.6万元，同比增长超20% [23] - IP版权费占销售成本的比例从2022年的4.8%上升至2025年上半年的6.9% [23] 自有IP发展现状 - 为降低对单一IP依赖，公司拓展了IP矩阵，2025年上半年小马宝莉IP贡献营收22.8%，成为第二大收入来源 [30][79] - 但公司目前尚无自有IP，自有IP孵化运营需要大量研发与营销投入 [29][32] - 2025年上半年，公司研发费用仅212.4万元，占总营收比重不足0.5%，且不足同期销售费用的十分之一，研发投入力度薄弱 [32][81] 销售渠道转型与现金流 - 公司销售渠道结构发生重大变化，从严重依赖经销商转向直供大型零售客户 [37][40] - 2022年，2660家经销商贡献营收5.67亿元，占总营收95%以上；2025年上半年，经销商数量微增至2675家，但贡献收入降至2.45亿元以下，同比下滑12.7%，营收占比降至55.1% [37][40][89] - 同期，向鸣鸣很忙、万辰集团、名创优品等量贩零食店的直销收入快速增长，2025年上半年贡献营收1.92亿元，同比增长近60%，营收占比升至43.2% [41][90] - 渠道转型导致贸易应收款项周转天数从2022年的3.5天拉长至2025年上半年的10天，经营活动现金流净额同比下滑34.7%，自由现金流同比缩水近九成至875万元 [43][44][46][92][93][95]

行业概况：IP趣玩食品市场 - IP趣玩食品通过为普通零食附加动漫IP外衣和收藏载体（如角色卡），显著提升产品溢价，消费者不仅为零食买单，更为IP的情绪价值与收藏乐趣买单 [5] - 该模式赋予产品更高毛利率，2025年上半年公司毛利率为34.7%，较2022年上升超8个百分点，同期三只松鼠、良品铺子毛利率停滞在25%上下，较公司低近10个百分点 [5] - 2024年中国IP趣玩食品市场规模达115亿元，预计2029年将增至305亿元，年复合增速约20.9%，远超同期中国整体零售市场4.1%的增速 [6] 公司市场地位与运营概览 - 公司自称中国最大的IP趣玩食品企业，2024年实现营收8.77亿元、归母净利润1.22亿元，市场份额7.6%，位列国内IP趣玩市场第一 [13] - 截至2025年6月末，公司拥有26个授权IP及超过600个活跃SKU，涵盖糖果、饼干等五大品类，经销商网络遍及全国1,700多个县，县级覆盖率超60.0% [15] - 2022年至2024年，公司业绩高速增长，营收年复合增长率为21.3%，归母净利润年复合增长率高达98% [41] 核心IP依赖与授权风险 - 公司核心收入严重依赖“奥特曼”IP，其产品“奥特蛋”累计销量达7,000万件，过去三年半里奥特曼IP产品合计贡献营收12.7亿元 [17] - 2022-2023年，奥特曼IP贡献了公司约63%的营收，2025年上半年营收占比仍高达43.9% [19] - 奥特曼IP的现有授权协议期限仅剩12个月，授权方为IP授权方（新创华），续约存在不确定性 [18] - 前三大IP（奥特曼、小马宝莉、蜡笔小新）合计贡献公司约80%的收入，集中度高，且这些IP均有明确授权到期日 [31] 股权变更与IP成本上升 - 公司原第二大股东孙剑（持股18%）同时是核心IP授权方新创华的实控人，形成了利益闭环 [23] - 在IPO前夕，孙剑于2025年4月辞去监事，并于2025年7月被公司以7,669万元回购全部股份，此后不再持股，公司进入实控人蔡建淳100%控制时代 [24][25] - 孙剑退出后，公司IP版权费显著上升，从2022年的2114.4万元增至2024年的3678.6万元，增幅超70%，2025年上半年进一步增至2001.6万元，同比增长超20%，占销售成本的比例也从2022年的4.8%增至2025年上半年的6.9% [27] IP矩阵拓展与自有IP短板 - 为降低对单一IP依赖，公司拓展了IP矩阵，2025年上半年小马宝莉贡献营收22.8%，成为第二大IP来源，蜡笔小新贡献11.8% [31][35] - 然而，公司研发投入极低，2025年上半年研发费用仅212.4万元，在总营收的比重不足0.5%，不足同期销售费用的1/10 [37] - 截至目前，公司尚未拥有一个自有IP [39] 销售渠道转型与现金流变化 - 公司收入结构发生重大变化，从严重依赖经销商转向直供量贩零食店 [43][46] - 2022年，2660家经销商贡献营收5.67亿元，占总营收95%以上；2025年上半年，经销商收入降至不到2.45亿元，同比下滑12.7%，营收占比降至55.1% [43][46] - 同期，向鸣鸣很忙、万辰集团、名创优品等零售商的直销收入贡献1.92亿元，同比增长近60%，营收占比升至43.2%，成为增长关键 [47] - 渠道转型伴随现金流恶化，2025年上半年贸易应收款项周转天数拉长至10天（2022年为3.5天），经营活动现金流净额同比下滑34.7%，自由现金流缩水至875万元，同比缩水近九成 [49][50][51]

公司股价与交易表现 - 12月26日，公司股价下跌1.09%，成交额为4929.76万元，换手率为1.95%，总市值为44.92亿元 [1] - 当日主力资金净流出372.73万元，占成交额的0.08%，在所属行业中排名第10/22，且连续3日被主力资金减仓 [5] - 近3日、近5日、近10日、近20日的主力资金净流入额分别为-981.07万元、-1499.42万元、-995.92万元和1849.88万元 [6] 公司主营业务与财务概况 - 公司主营业务为宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售，主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物玩具、宠物干粮和宠物湿粮 [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入12.81亿元，同比增长37.66%；归母净利润为1.30亿元，同比增长8.75% [9] - 主营业务收入构成：宠物零食占52.09%，宠物牵引用具占24.77%，宠物主粮占9.79%，其他占7.72%，宠物玩具占5.64% [9] - 公司A股上市后累计派现1.20亿元 [10] 市场与业务布局 - 公司海外营收占比高达85.78%，受益于人民币贬值 [4] - 公司通过子公司美国BA在境外进行自主品牌销售，产品全部为宠物牵引用具，主要通过Amazon、Shopify等网络电商平台销售 [2] - 公司在柬埔寨设有爱淘和莱德生产基地，作为全球化产能布局和国内产能的补充，往年产能利用率在80%左右，有利于降低劳动力成本和应对国际贸易摩擦 [4] 战略合作与新业务探索 - 2025年12月22日，公司与潮玩品牌Heyone黑玩达成战略合作，旨在将其在品质控制、生产管理与规模化交付方面的成熟经验，应用到对产品品质要求同样严苛的潮玩赛道 [3] - 此次合作强调公司制造与供应链管理能力的输出与复用，是基于既有能力的延展型探索，而非对全新业务领域的直接拓展 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.36万户，较上期减少10.74%；人均流通股为7888股，较上期增加53.27% [9] - 同期十大流通股东中，财通新视野混合A为新进股东，持股128.82万股；海富通成长价值混合A持股126.49万股，较上期减少16.23万股；海富通中小盘混合为新进股东，持股120.69万股；海富通精选混合持股104.12万股，较上期减少22.15万股 [10] - 博时第三产业成长混合和海富通消费核心混合A已退出十大流通股东之列 [10] 技术面与市场关注度 - 公司股票筹码平均交易成本为24.75元，近期筹码关注程度减弱 [7] - 目前股价靠近支撑位23.52元 [7] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1499.42万元，占总成交额的5.68% [6]

股价与交易表现 - 截至2025年12月25日收盘，欣贺股份报收于10.78元，上涨4.36% [1] - 当日换手率为19.51%，成交量为80.17万手，成交额为8.95亿元 [1] - 12月25日主力资金净流入1898.23万元，游资资金净流出2284.71万元，散户资金净流入386.48万元 [2][3] 公司战略与品牌愿景 - 公司坚守的使命是“让中国时尚引领世界” [1] - 未来战略将深化核心业务竞争力，积极拓展新兴机遇，强化品牌与客户建设，以提升经营业绩与内在价值 [1] IP合作与品牌年轻化策略 - 公司认识到“犒赏经济”与“IP经济”交融的趋势，消费者行为从功能满足转向情感满足与价值认同 [2] - “废兔系列”IP联名产品是一次成功实践，深度融入文化圈层，成为与消费者进行情感对话的桥梁 [2] - 通过IP合作实现了情感价值锚定、生态协同共创以及品牌年轻化重塑，在年轻消费者中建立了有温度的差异化认知 [2] - 公司对联名等创新形式持开放态度，将积极评估相关机会，以创新方式触达目标消费群体 [2]

核心观点 - 市场三大指数高开高走，创业板指涨超2%，沪指收复3900点关口，两市成交额放量至1.86万亿元 [1][2][4] - 内外因素对A股的扰动可能已接近尾声，市场中期政策方向与流动性预期趋于明朗，当前至明年一季度流动性环境预计保持宽松 [4] - 前期市场回调提供了较好的布局窗口，建议积极把握即将到来的春季行情机会，板块选择上重点关注红利、TMT、消费等板块 [4] 市场表现 - **指数表现**：上证指数收盘3917.36点，涨0.69%；深证成指收盘13332.73点，涨1.47%；创业板指收盘3191.98点，涨2.23%；科创50指数收盘1335.25点，涨2.04% [1] - **板块表现**：申万一级行业中，通信涨4.28%、综合涨2.63%、电子涨2.62%、有色金属涨2.38%、商贸零售涨1.37%涨幅居前；传媒跌0.61%、银行跌0.52%、美容护理跌0.45%、轻工制造跌0.45%、纺织服饰跌0.40%跌幅居前 [1] - **概念热点**：海南自贸区概念涨9.45%、赛马概念涨4.55%、自由贸易港涨3.91%、中芯国际概念涨3.73%、铜缆高速连接涨3.39%表现强势 [1][2] 资金与技术分析 - **资金面**：沪深两市成交额1.86万亿元，较上一交易日放量1360亿元 [4] - **技术面**：沪指收复3900点整数关口，但尚未有效突破压力位，后续需关注压力位突破情况以确认反转有效性 [4] 政策与宏观动态 - **信用修复政策**：中国人民银行发布一次性信用修复政策，对2020年年初至2025年年底期间，已还清且单笔金额在1万元以下的个人信贷逾期记录，在征信系统中不再展示，且无需个人申请操作 [3] - **利率政策**：2025年12月贷款市场报价利率（LPR）连续第7个月保持不变，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50% [3] - **外部环境**：美联储12月延续降息，国内中央经济工作会议政策陆续落地 [4]

行业概览与市场前景 - IP趣玩食品（食玩）是一个快速增长的市场，据弗若斯特沙利文报告，该市场预计将从2024年的115亿元人民币增长至2029年的305亿元人民币，年复合增长率达20.9% [3] - 行业被视为趋势之一，在食品展会上设有专门展区，吸引了包括奥特曼、新世纪福音战士等众多知名IP参与 [3] - 市场参与者众多，除了传统食品厂商，还包括IP企业、衍生品、玩具、文具品牌以及获得融资的初创公司等 [3] 头部公司案例分析：金添动漫 - 公司是赛道头部玩家，已向港交所递交IPO申请，2024年营收达8.77亿元人民币，较2022年增长近50% [2] - 2025年上半年营收为4.44亿元人民币，净利润7004.1万元人民币，毛利率为34.7%，净利率为15.8%，盈利水平超过不少A股上市零食企业 [2] - 代表性产品“奥特蛋”（巧克力蛋内含迷你奥特曼变形玩具）零售价约五六元，在2022年1月1日至2025年6月30日期间畅销7000万件 [2] - 公司掌握奥特曼、小马宝莉等头部IP版权合作，并已在研发、生产、销售全链路上深耕十余年 [2] 增长核心驱动力：渠道红利 - 食玩增长的边际变量主要来自渠道扩张，IP决定“能不能卖”，渠道决定“能卖多快、卖多大” [4] - 量贩零食店的快速扩张是近年来的关键渠道红利，国内量贩零食门店数量从2022年增长1.3万家，到2023年增长2.2万家，2024年增长3.8万家，2025年有望突破4.5万家 [7] - 量贩零食店的选品策略倾向于引入糖果、食玩等注意力品类，利用IP兴趣吸引年轻人和亲子家庭客群 [7] - 金添动漫是渠道红利的受益者，公司转向零食直销，拿下鸣鸣很忙、万辰集团两大量贩零食巨头，其直销收入在三年内增长了13倍 [9] - 目前公司前五大客户均为零食直销，贡献了40.7%的销售收入，其中最大客户贡献约17.6% [9] - 费列罗集团（“健达奇趣蛋”母公司）在2025年取得超8%的营收增长，一大原因也是切准了即时零售和硬折扣渠道的红利，并特别提到零食量贩店和山姆会员店是增长“功臣” [8][9] 商业模式与行业挑战 - 食玩以“新奇”为消费驱动，而非潮玩（IP衍生品）的“收藏”驱动，其消费场景分散、随机，产品生命周期天然较短 [11] - IP为零食带来的溢价空间相对有限，难以大幅超过常规零食，且销售波动性大，缺乏长期产品锚点 [11] - 金添动漫2025年上半年各品类收入表现差异巨大：糖果和饼干收入分别同比增长37.75%和25.63%，但膨化食品、巧克力、海苔零食收入分别同比下滑16.9%、19.8%和30.81% [11] - 商业模式依赖外部IP授权，缺乏对IP生命周期的掌控力，多数产品难以形成长期系列化消费 [11] - 行业内企业较难通过对IP的独占或高度差异化的大单品积累品牌资产，即便是头部玩家，在消费者端的品牌辨识度和心智占位也尚未真正建立 [12] - 行业门槛卡在食品准入、生产与合规等方面，而生意的增长取决于渠道是否足够多、足够广 [9] 竞争格局与未来趋势 - 食玩赛道真正的优势属于拥有渠道、供应链、品牌势能的大型食品公司，如明治、森永等日本企业所示 [12][13] - 越来越多大型品牌（如pocky、好多鱼、蒙牛、良品铺子等）积极联动“IP代言人”，凭借自身在品控、渠道、营销上的闭环和规模优势，能产生动辄千万级的销售规模 [13] - 中国零食市场未来趋势关键词为健康化、功能化、高端化，这对食玩产品的原料、配方、生产环境提出了更高要求，进一步放大了规模企业的优势，压缩了小厂商的生存空间 [13] - 当渠道红利趋于稳定，IP供给丰富后，探索食玩新的、强绑定的消费场景（如年糖、办公室下午茶等）可能是下一阶段更值得讨论的问题 [13]

文章核心观点 - 成都市通过深化文商旅体融合，打造多元化消费新场景，成功驱动消费增长，并正以建设国际消费中心城市为目标，推动消费“上台阶”式增长，将消费从传统商品交易升级为以深度体验和品质服务为核心的现代化模式 [1][3][20][25] 政策与战略定位 - 成都市委全会明确将“加快建设全国重要的国际消费中心”作为未来五年“五中心五地”发展定位的关键一环，提出健全扩大内需长效机制，全力打造国际消费中心城市 [3] - “十五五”期间，成都市商务局将以国际消费中心城市建设为统领，提质消费供给，深化文商旅体展消费融合，释放服务消费潜能，发展首发经济、IP经济等新型消费 [19] - 成都近日入选财政部、商务部确定的全国50个消费新业态新模式新场景试点城市 [19] 消费增长表现与数据 - 2023年成都社会消费品零售总额突破万亿，成为全国第六个“万亿俱乐部”消费城市 [16] - 国际乒联混合团体世界杯八天赛事综合收入约1.35亿元，同比增长15.4% [1] - 英雄联盟S15全球总决赛带动全市消费超2.7亿元，赛事直接收入超2300万元，带动系数达1:11.5 [1][13] - ATP250成都公开赛期间策划的嘉年华9天累计吸引超10万人次现场参与，文创销售收入同比激增73.2% [1][11] 消费新场景与业态融合 - 成都正通过场景持续焕新激活消费增长新动能，例如东郊记忆“首店经济”撬动千万级客流，夜游锦江点亮夜经济 [14] - 首发经济领跑全国，首店数量连续6年稳居全国第3位，2024年1-10月新落户各类首店总计710家 [17] - 加快推进文商旅体展健融合消费场景建设，东郊记忆、宽窄巷子等入选全国消费新场景典型案例 [17] - 低空经济成为新增长点，累计打造低空经济应用场景40个，开通载人载物类航线96条、文旅观光类航线43条 [17] - 2024年成都夜间经济消费占比全国第1，“夜游锦江”、铁象寺水街等场景成为城市名片 [17] 赛事与活动经济的“流量变现” - 听演唱会、观赏体育赛事已成为外地游客来蓉消费的重要一环，吸引全球年轻人 [9] - 运营高能级赛事活动时，从聚焦赛事本身转向探索“赛事+”可能性，例如通过嘉年华、城市观赛地图等将赛事热度从场馆扩散至全城，引导消费 [11][13] - 英雄联盟S15总决赛主场地吸引超1.1万名海内外观众，第二现场参与人数超12万，省外观众占比约33% [13] 消费模式升级与未来方向 - 消费需求已从单一商品购物升级为对文化体验、沉浸参与、情绪满足等多元化体验服务的需求 [20] - 未来挖掘消费潜力需构建以深度体验和品质服务为核心的现代化消费模式，以大熊猫、三国文化等世界级IP及高能级活动为引擎，营造沉浸式、互动式消费体验 [20][22] - 需瞄准“投资于人”，精准对接“一老一小”、“健康生活”等民生需求，扩大优质服务供给，将民生保障转化为内需增长点 [24] - 作为“00后最爱去的城市”，需进一步创新融合科技、社交与娱乐的新消费场景，促进线上线下体验深度融合，打造具有参与感的新兴业态 [24] - 服务消费正从“可选”变为“必选”，成为撬动整体增长的关键支点，“更新”（如首店首展上新、场景创新）是触动消费者的核心密码 [25]

市场整体表现 - 沪指震荡回升，创业板指冲高回落，盘中一度涨超1.5% [1] - 沪深两市成交额达1.73万亿元，较上一交易日放量704亿元 [1] - 全市场超4400只个股上涨，呈现普涨行情 [1][9] - 市场热点快速轮动，海南、乳业、零售等板块涨幅居前，贵金属、半导体等板块跌幅居前 [1] 涨停与连板股分析 - 今日70股涨停，23股炸板，封板率为75% [1] - 连板股晋级率升至41.18%，但连板高度降至5板 [3] - 高位股尾盘大面积跳水，东百集团尾盘竞价炸板翻绿，平潭发展由涨超5%跳水至收跌超7% [1][3] - 胜通能源实现6连板，浙江世宝实现4连板 [1] - 连板股分布显示，5进6晋级率为100%(1/1)，3进4晋级率为33%(1/3)，2进3晋级率为45%(5/11)，1进2晋级率为18%(8/44) [4] 主线热点板块分析 - **可控核聚变概念**：受特朗普媒体科技集团与TAE Technologies合并计划（计划2026年建设50兆瓦聚变发电厂）及其股价飙升40%提振，板块走强 [5] - 王子新材（子公司中标近8000万元订单）一字涨停，并带动理工光科、雪人集团、百利电气等多股涨停 [5] - **商业航天概念**：因2025年底至2026年初迎来可回收火箭密集首飞期，板块持续活跃 [6] - 西部材料、神剑股份、华体科技实现连板，但信科移动、航天智造盘中炸板，顺灏股份、天银机电等呈现冲高回落巨震 [6] - **智能驾驶概念**：国内首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可落地，多家车企车型获上路测试许可，板块再掀高潮 [7] - 浙江世宝晋级4连板，威帝股份、索菱股份、山子高科涨停，豪恩汽电触及20%涨停 [7] - 港股相关个股表现突出，佑驾创新单日飙涨超30%，小鹏汽车、零跑汽车涨超5% [7] - **大消费板块**：商务部等印发通知在50个城市开展消费新业态新模式新场景试点，政策支撑下人气不减 [8] - 庄园牧场、上海九百、三湘印象实现连板，“犒赏经济”及IP经济概念受资金挖掘，德必集团、创源股份录得20%涨停 [8] - **海南自贸概念**：受益封关后本地免税客流和消费激增，板块强修复，海汽集团、海南发展等多股涨停，中国中免午后一度触及涨停 [8] 市场情绪与结构特征 - 高位股尾盘跳水，连板股表现分化，博菲电气（此前3连板）遭遇断板跌停 [3] - 商业航天、福建等热门方向盘中呈现高低切换，海南等超跌板块展开修复 [3] - 北交所方向结束活跃，人气股驰诚股份全天低开低走跌超10% [3] - 商业航天与大消费对市场情绪的带动作用及自身持续性出现弱化迹象 [3] - 大消费板块内部同样呈现高低切换特征，高位股跳水而低位方向领涨 [8] 技术面与后市展望 - 微盘股呈现三连阳并收复60日均线在内的多条中短期均线 [9] - 沪指录得日线三连阳，但阳线实体逐次收窄，上方多条均线向下死叉60日均线构成反压 [9] - 从周线看，沪指虽收复20周均线，但10周均线仍呈压制状态 [9] - 市场追高意愿谨慎，不排除短线反抽完成后再度二次探底 [9]