会议强调，要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费 新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。高质量推动"两重"建设，激发民间投资活力，扩大有效 投资。 新华社北京7月30日电 中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十 届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国 民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共 中央总书记习近平主持会议。 会议指出，"十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，我国发展环境面 临深刻复杂变化，战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多，同时我国经济基础稳、优势多、 韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中国特色社会主义制度优势、超大规模市场 优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势更加彰显，要保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应 变求变，集中力量办好自己的事，在激烈国际竞争中赢得战略主动，推动事关中国式现代化全局的战略 任务取得重大突破。 会议强调，"十五五"时期经济社会发展 ...

宏观经济表现 - 2025年上半年实际GDP同比增长5.3%，为实现全年5.0%目标奠定基础[3] - 生产端表现强劲，基建和制造业固定资产投资维持高增速[3] - 净出口对经济整体贡献较大[3] 政策导向 - "十五五"规划将聚焦制度、市场、产业、人才优势，应对战略机遇与风险挑战并存的环境[2] - 财政政策强调加快政府债券发行使用，货币政策保持流动性充裕并促进社会综合融资成本下行[3] - 未提及提高赤字率、降准降息等具体措施[3] 风险挑战 - 房地产产业链尚未止跌企稳，平减指数偏弱[3] - 美国关税政策影响或显现，美联储货币政策不确定性大[3] - 地方政府债务需有序推进平台出清，防范金融风险[4] 内需与消费 - 深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新增长点（如育儿补贴）[4] - 高质量推动"两重"建设，激发民间投资活力[4] 改革与开放 - 推动市场竞争秩序优化，规范地方招商引资行为[4] - 12月海南"封关"将作为对外开放新举措[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月政治局会议反映外部环境急剧恶化不再是中央基准预期，上半年GDP增速改善使政策重点从稳增长向促改革、防风险转移，下半年政策大概率延续当前基调，财政扩张与降准降息概率下降，潜在加码或应对超预期变化，政策对通胀回升目标关注度提升，“反内卷”政策执行有层层加码迹象，会议虽有降温但信号意义不强，政策基调调整需超预期事件冲击或经济数据显著回落[3][8] - 债券市场方面，7月政治局会议在需求端缺乏增量政策，限产政策带来的通胀上行持续性有限，货币政策宽松基调有望维持，市场调整空间受限，10年期国债收益率在1.75%-1.8%之间有支撑，长端利率在Q2未创新低反映期限利差压缩空间接近极限，长债赔率不足，政策提振通胀要求未变，部分行业再出台政策概率不能排除[3][9] - 建议短期以震荡思维应对市场波动加大，短期超调后有交易机会但需适时止盈，短期利率波动中枢略高于Q2在1.7%附近，利率再度回落需基本面数据走弱倒逼政策转向，下半年经济增速回落使通胀预期证伪可能出现，若配合央行购债或降息，不排除利率创新低，更可能在三季度后半段出现，现阶段保持观察[3][10] 根据相关目录分别进行总结 会议背景与经济形势判断 - 7月政治局会议前A股屡创新高，“反内卷”预期下国内大宗商品价格走高，债市突破4月以来1.6%-1.7%震荡区间，会议在供需两端的新举措对预期变化至关重要[4] - 会议宣布10月召开二十届四中全会讨论十五五规划，精神与之前政策论述一脉相承，因上半年经济增长抬升、国际前沿技术突破、中美贸易谈判进展等，会议对经济看法趋于乐观，提及“高质量发展取得新成效”等，删去4月“充分备足预案”表述，提出“用好发展机遇、潜力和优势”，反映外部形势极端恶化不再是中央基准预期[4] 下半年经济工作政策调整 - 会议提出“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，反映现有政策能应对当前形势，可根据变化预判灵活调整，重提“有力促进国内国际双循环”，反映政策对外部环境更有信心[5] - 财政和货币政策从“用好用足”调整为“落实落细”，财政加快政府债发行使用并提高资金使用效率，货币政策删去“适时降准降息”表述，加入“促进社会综合融资成本下行”，保持流动性充裕态度未变，政策提到“支持经济大省发挥挑大梁作用”[5] 需求侧政策变化 - 政策更重视提振消费，强调“在保障改善民生中扩大消费需求”，生育补贴政策是案例，后续或有进一步扩大空间，不再提及“两新”，可能与“以旧换新”资金落实、“设备更新”空间受限有关[6] - 4月加力实施“两重”建设调整为高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资，显示短期经济压力减弱下，政策更强调投资质量与效率[6] “反内卷”政策情况 - “反内卷”相关政策列入改革表述，印证其初衷是结构性改革观点，沿袭7月1日中央财经委会议基调，强调“纵深推进全国统一大市场建设”等，通过约束地方政府行为、加强市场化优胜劣汰控制产能，实现摆脱低通胀环境效果，但执行中有运动式层层加码举措，可能对下游造成不利冲击[7] - 会议将7月财经委会议“依法依规治理企业低价无序竞争”删去“低价”二字，“推动落后产能有序退出”调整为“推进重点行业产能治理”，有降温迹象，但信号意义不强[7] 其他领域政策要点 - 会议强调“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，未提及地产领域表述，相关政策大幅调整概率有限，经济压力减弱下，政策对地方债务风险关注度提升，强调“严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清”[8] - 对资本市场，会议要求增强吸引力和包容性，巩固回稳向好势头[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 总体判断 - 经济运行定调积极，下半年经济发展工作要求“巩固”和“拓展”，宏观政策总体保持延续性，关注全球经济政策协同性与中美经贸谈判积极可能性，政策从“用好用足”转向“落实落细”，货币政策不提“适时降准降息”，加力经济大省挑大梁 [3] 重点工作 - 内需是重点，消费领域深入实施提振消费专项行动，源于保障改善民生，扩大商品消费同时培育服务消费；投资领域7月强调高质量推动“两重”建设 [4] - 产业加速改革，纵深推进全国统一大市场建设，明确企业、产业和地方政府竞争要求，治理无序竞争、产能和规范招商行为 [4] - 开放应对全球贸易压力强化内循环，帮助外贸企业强化融资支持，促进内外贸一体化发展 [4] - 风险结构变化，不提“房地产”，改为高质量开展城市更新，将其表述前置；地方政府债务化解节奏改变，从继续实施化债政策转向积极稳妥化解 [4] 根据相关目录总结 摘要：走向十五五，政策保持稳定性 - 7月30日政治局会议决定召开二十届四中全会，分析研究经济形势和工作，经济运行定调积极，高质量发展有新成效，弱化风险分析，政策重心用好机遇巩固拓展优势，下半年宏观政策保持延续性，表达调整体现协同性和积极判断，政策提法转变 [10] 十五五：赢得战略主动，取得决定性进展 - “十五五”是关键时期，发展环境复杂，机遇与挑战并存，但经济基础稳等优势彰显，要保持定力办好自己的事，赢得战略主动推动战略任务突破，发展要坚持理论思想，围绕目标推进复兴，贯彻理念与布局构建格局，推动经济和人民发展取得进展 [12][13] 经济判断：经济良好，高质量新成效 - 今年以来经济运行稳中有进，高质量发展有新成效，指标良好，新质生产力发展，改革开放深化，风险防范有效，民生保障加强，但仍面临挑战，需把握形势巩固拓展回升势头 [18] 总体要求：保持连续性稳定性，增强灵活性预见性 - 下半年经济工作要以思想为指导，坚持基调贯彻理念构建格局，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”促进双循环完成目标任务 [36] 宏观政策：“落实落细”求效应，经济大省“挑大梁” - 宏观政策持续发力，落实落细财政和货币政策释放效应，加快债券发行使用，兜牢底线，货币保持流动性促融资成本下行，支持重点领域，支持经济大省挑大梁，强化政策取向一致性 [48] 具体任务：内需为先，未提地产 - 释放内需潜力，实施提振消费行动，扩大商品消费培育服务消费，保障民生扩大需求，推动“两重”建设激发民间投资 [60] - 深化改革，以科技创新引领产业发展，推进全国统一大市场建设，治理企业竞争和产能，规范招商行为，坚持“两个毫不动摇”激发主体活力 [60] - 扩大开放，稳住外贸外资，帮助外贸企业，促进内外贸一体化，优化退税政策建设开放平台 [61] - 防范风险，落实城市工作会议精神开展城市更新，化解地方政府债务风险，推进融资平台出清，增强资本市场吸引力和包容性 [61] - 做好民生保障，突出就业优先，落实惠民政策，健全救助体系，夯实“三农”基础，保障安全，做好防汛和能源供应，编制“十五五”规划 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月30日四大期指当月合约涨跌互现，本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，持仓方面也有不同程度增加，会议落地后对期指有偏多支撑，同时介绍了期指相关数据及重要驱动因素等情况 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 沪深300收盘价4151.24，跌0.02%，相关期指合约IF2508 - IF2603有不同涨幅，成交额从58.5亿到1018.2亿不等，成交量和持仓量大多增加 [1] - 上证50收盘价2819.35，涨0.38%，相关期指合约IH2508 - IH2603有不同涨幅，成交额从15.4亿到394.1亿不等，成交量和持仓量大多增加 [1] - 中证500收盘价6314.69，跌0.65%，相关期指合约IC2508 - IC2603有不同跌幅，成交额从69.8亿到726.3亿不等，成交量大多增加，持仓量有增有减 [1] - 中证1000收盘价6718.48，跌0.82%，相关期指合约IM2508 - IM2603有不同跌幅，成交额从109.2亿到1916亿不等，成交量和持仓量大多增加 [1] 成交与持仓情况 - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加40368手，IH总成交增加24802手，IC总成交增加17161手，IM总成交增加42730手 [2] - 持仓方面，IF总持仓增加15183手，IH总持仓增加8559手，IC总持仓增加5142手，IM总持仓增加16585手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF系列合约多单和空单有不同程度增减，如IF2508多单增减5738，空单增减4801等 [5] - IH系列合约多单和空单有不同程度增减，如IH2508多单增减2480，空单增减2467等 [5] - IC系列合约多单和空单有不同程度增减，如IC2508多单增减2097，空单增减2029等 [5] - IM系列合约多单和空单有不同程度增减，如IM2508多单增减4501等，部分数据未公布 [5] 趋势强度 IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 - 中共中央政治局召开会议，部署下半年经济工作，强调保持政策连续性稳定性等，宏观政策持续发力，货币政策保持流动性充裕等 [6] - 中共中央召开党外人士座谈会，强调做好下半年经济工作要坚持稳中求进，促进国内国际双循环等 [7] - 鲍威尔未就9月降息给指引，称当前利率水平合适，市场对9月降息预期降温，就业市场未走弱 [7] - A股市场上证指数涨0.17%，深证成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，全天成交1.87万亿元，资金流向低位题材等 [7]

经济政策基调 - 坚持稳中求进工作总基调 保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性 [2] - 完整准确全面贯彻新发展理念 加快构建新发展格局 [2] - 宏观政策持续发力适时加力 巩固拓展经济回升向好势头 [4] 重点工作方向 - 着力稳就业稳企业稳市场稳预期 有力提振消费破除内卷 [2] - 全方位扩大内需 畅通国内大循环 促进国内国际双循环 [2][4] - 坚定不移深化改革扩大开放 推动科技创新和产业创新深度融合发展 [4] 产业发展重点 - 推动科技创新和产业创新跨区域协同 超前布局未来产业 [3] - 促进文体旅商融合发展 促进服务业消费 [3] - 加快建设数据要素统一大市场 推进高质量城市更新 [3] 企业支持措施 - 进一步激发民营企业活力 引导民营经济人士坚守主业做强实业 [3][5] - 加强灵活就业群体社会保障 多措并举保障改善民生 [3][4] - 持续防范化解重点领域风险 支撑高质量发展积极因素不断积累 [3][4] 经济表现评估 - 上半年经济运行稳中有进 社会大局保持稳定 [3] - 经济基础稳优势多韧性强潜力大 全年经济社会发展目标任务努力完成 [2][3] - 当前仍面临不少风险挑战 需要正确把握形势增强忧患意识 [4]

核心观点 - 2025年7月31日沪指冲高回落，创业板指全天弱势，三大指数涨跌不一，技术面走势仍处强势格局，但高位出现一定分化，需注意高位震荡反复，近期关注美联储议息会议及美国关税政策变动情况，板块上建议关注机械设备、大消费、TMT和大金融等 [1][6] 市场表现 - 上证指数收盘点位3615.72，涨0.17%；深证成指收盘点位11203.03，跌0.77%；沪深300收盘点位4151.24，跌0.02%；创业板收盘点位2367.68，跌1.62%；科创50收盘点位1058.57，跌1.11%；北证50收盘点位1439.64，跌1.75% [2] 板块排名 申万行业表现 - 前五板块及涨幅为钢铁2.05%、石油石化1.84%、传媒0.99%、食品饮料0.86%、社会服务0.65% [3] - 后五板块及跌幅为电力设备-2.22%、计算机-1.59%、汽车-1.27%、国防军工-1.06%、通信-0.95% [3] 概念板块表现 - 前五板块及涨幅为可燃冰3.07%、青蒿素2.33%、乳业1.84%、玉米1.38%、社区团购1.27% [3] - 后五板块及跌幅为电子身份证-2.82%、数字货币-2.81%、移动支付-2.56%、民爆概念-2.27%、跨境支付（CIPS）-2.02% [3] 后市展望 市场情况 - 周三早盘市场震荡分化，沪指盘中再创年内新高，热点杂乱，传媒、石油化工板块表现好，三胎概念股反弹，稳定币、军工、CRO等板块调整；午后大盘波动加剧，沪指一度跳水回吐涨幅，个股跌多涨少，超3500只个股下跌 [4] 国内外形势 - 海外方面，美联储周三结束政策会议，市场预计按兵不动，本周五美国将公布6月非农报告，预计就业增长放缓、失业率上升；国内方面，上半年GDP同比5.3%，表现韧性强，下半年增量政策可期 [6] 政策支撑 - 7月政治局会议强调做好下半年经济工作，坚持稳中求进，宏观政策持续发力、适时加力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [5][6] 资金及技术面 - 沪深两市全天成交额1.84万亿元，较上一交易日放量411亿；大盘来到3600点上方，技术面走势强势，但高位有分化，创业板回调显示抛压加大 [6] 关注重点 - 近期重点关注美联储议息会议以及美国关税政策变动情况，板块上建议关注机械设备、大消费、TMT和大金融等 [6]

本报特约评论员 "十四五"规划收官之年，外部环境急剧变化。单边主义明显抬头，保护主义卷土重来，严重损害国际经 贸秩序、冲击全球经济发展……越是挑战来袭，越是检验一国经济的成色，越是考验应对变局的能力。 今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门积极作为、攻坚克难，加紧实施 更加积极有为的宏观政策，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。主要经济指标表现良好， 新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加 强，我国经济展现强大活力和韧性。 国家统计局发布的数据显示，今年上半年，国内生产总值超66万亿元，同比增长5.3%，主要指标好于 预期，"稳"的态势持续，"进"的步伐坚定，"新"的动能累积，"畅"的循环改善。事实表明，尽管外部环 境更趋复杂严峻，但中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，支撑高质量发展的积极因素在不断积 累，完全有底气、有信心、有能力应对外部挑战。 时钟滴答作响，离"十四五"规划收官越来越近。综观上半年这份来之不易、含金量高的发展成绩单，我 们看到了全球第二大经济体强大的底气与韧性，读出了中国经济的确定性与稳定性，也增强了决战 ...

香港营商环境报告核心观点 - 香港核心竞争力稳固且新优势正在形成 世界正处于百年未有之大变局背景下 香港积极创新寻求突破 [1] - 香港经济呈现稳步向好态势 第一季度经济增长达3 1% 第二季度预计保持增长势头 [1] - 香港国安法实施后重建安全稳定环境 保障市民权利自由 同时使香港成为全球投资安全港 [1] 香港经济发展策略 - 特区政府以底线思维管理各类风险 全力提速推动经济稳中求进 [1] - 积极融入国家发展大局 保持高度国际化 强化区域和环球协作 [1] - 发挥国内国际双循环重要节点角色 商界共同参与"一带一路"及粤港澳大湾区建设等国家战略 [1]

● 新华社北京7月30日电 中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全 体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十 五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持 会议。 会议指出，"十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，我国发展环境面 临深刻复杂变化，战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多，同时我国经济基础稳、优势多、 韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中国特色社会主义制度优势、超大规模市场 优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势更加彰显，要保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应 变求变，集中力量办好自己的事，在激烈国际竞争中赢得战略主动，推动事关中国式现代化全局的战略 任务取得重大突破。 会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策， 充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层"三保"底线。货币政策要保 持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。 ...