③ 【丰田称关税将在两月内对其造成13亿美元损失】当地时间5月8日，丰田汽车公司表示，预计仅4月 和5月，关税就将使其损失13亿美元。据丰田CEO佐藤透露，丰田正考虑在中长期内扩大在美国的本地 产品开发和制造。 ④ 【福特将提高从墨西哥进口的汽车标价】据外媒报道，福特将其从墨西哥进口的三款美国车型的标 价上调了2000美元。福特表示，此次涨价不适用于目前在售的车辆，但将适用于5月2日之后生产的车 辆。此前，福特首席财务官表示："目前，我们预计下半年与关税相关的行业价格将上涨约1%至 1.5%。" ⑤ 【美银：投资者"买预期、卖事实"，美股此轮反弹可能已经结束】据媒体报道，美国银行策略师 Michael Hartnett表示，令人瞩目的美股反弹可能已经结束。Hartnett指出，基于对第二季度关税下调的 乐观情绪，美股出现了上涨。然而，他认为随着投资者"买预期、卖事实"，预计已无进一步上行空间。 Hartnett建议2025年选择债券而非股票。在股票方面，他更倾向于国际而非美国股票。 每经记者｜岳楚鹏 每经编辑｜兰素英 ① 【三大期指涨跌不一】截至发稿，道指期货跌0.14%、标普500指数期货涨0.04%、纳指 ...

[原ta油ble周_r报eportdate] 2025 年 5 月 9 日 短期以反弹修复看待 [table_main] 宏源公司类模板 观点总结：观点总结：我们维持月报的观点，短期以反弹修复看待油价。 主要理由有二：一是沙特对 OPEC+内部的施压开始生效，周中哈萨克 斯坦改口称将考虑履行减产义务，OPEC+进一步加速增产的必要性或 减弱；二是关税谈判开始取得进展，英美达成初步框架协议，中美也将 于近期就关税进行正式接触，虽然关税谈判存在反复的可能，但短期进 一步恶化的可能性已较小，市场的风险偏好处于改善的过程中。目前面 对的主要风险来自于美伊和谈，若特朗普政府愿意为降低油价继续作出 让步，则油价有进一步下跌风险。WTI 原油下方关注前低 55 美元支撑， 上方关注 66-67 美元压力。 风险提示：美伊和谈，关税谈判，OPEC+政策调整。 分析师：詹建平 从业资格证号：F0259856 投资咨询证号：Z0002423 研究所 能化研究室 Tel：010-82292099 Email：zhanjianping@swhysc.com 相关研究 《原油 2025 年展望：增产预期压制上方 空间》 《宏源原油周报 ...

业绩表现 - 一季度销售收入22.47亿美元，环比增长1.8% [1] - 晶圆收入占比95.2%，环比增长5%，其中8英寸和12英寸晶圆收入分别环比增长18%和2% [1] - 出货量229万片（折合八英寸标准），环比增长15% [1] - 工业与汽车收入环比增长超过两成，占比从8%上升至10% [2] 收入驱动因素 - 国际形势变化导致客户提拉出货，国内消费补贴政策推动大宗类产品需求上升 [1] - 工业与汽车产业触底补货带动收入增长 [1] - 汽车电子领域在BCD、CIS、MCU、域控制器等产品出货量稳步提升 [2] - BCD、MCU和特殊存储需求旺盛，收入环比增长两成 [2] 技术平台与产能 - 40纳米和28纳米AMOLED小屏显示驱动平台供不应求 [2] - 40纳米HV-RRAM显示驱动芯片实现量产及终端应用 [2] - CIS及ISP技术平台持续加大部署和产能建设以赢取订单 [2] 未来业绩指引 - 二季度收入指引环比下降4%到6%，出货量稳健但平均销售单价下降 [3] - 二季度毛利率指引18%到20%，比一季度下降1个百分点 [3] - 设备折旧上升导致毛利率压力增大 [3] 市场与客户动态 - 产能利用率保持饱满状态，客户应对市场变化较为沉着 [3] - 工业和汽车领域出现触底反弹信号 [3] - 美国关税政策对工业界直接影响小于1个百分点 [5] - 客户提前下单以避免加税影响，但增量空间有限 [5] 行业展望 - 下半年特别是三季度后半段至年尾的能见度不高 [4] - 机遇与挑战并存，需提升应变和抗风险能力 [4]

报告行业投资评级 - 航天军工行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 24年多因素致军工板块业绩下滑，25Q1行业需求或触底反弹，基本面进入反弹阶段，维持“一主两率”投资框架，建议关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域方向[1] - 板块盈利能力下滑或见底，利润率向上空间大，产能储备充足，国内外需求共振有望迎高景气周期[2][3] 根据相关目录分别进行总结 板块总览：24&25Q1业绩下滑，基本面拐点已现 - 24年和25Q1板块收入和利润下滑，行业扰动因素对利润表压制仍在，2024年军工板块营收4191.79亿元，同比-12.85%，归母净利润152.58亿元，同比-45.03%；2025Q1营收773.29亿元，同比-14.36%，归母净利润42.01亿元，同比-28.87%[12] - 25Q1行业基本面或处复苏态势，看好全年业绩表现，军贸活跃，国内需求有望释放，部分企业基本面改善[13] - 24Q4利润率下降致净利润弱于收入，25Q1毛利率和净利率触底反弹，规模效应和提质增效将提升盈利能力[17][18] 分子板块讨论：在手订单水位接近触底，产能蓄势待发 主机厂：各机型需求分化加剧，关联交易彰显全年景气向上 - 24年主机厂整体营收平稳增长，归母净利润略有下滑，2024年营收1819.94亿元，同比+5.27%，归母净利润64.07亿元，同比-9.41%；2025Q1营收266.05亿元，同比-13.25%，归母净利润10.93亿元，同比-22.39%[20] - 24Q4单季度主机厂整体收入确认较好，25Q1分化加剧，不同下游对应机型需求分化[21] - 生产交付顺畅使合同负债下降，后续订单落地有望使其增长，25Q1期末主机厂合同负债+预收款合计359.42亿元，同比-26.50%[26] - 存货项同比增长，备货和交付暂缓积累业绩弹性势能，25Q1期末存货951.00亿元，同比-3.82%，预付账款156.91亿元，同比-28.66%[30] - 2025年预计关联交易额度大增预示全年业绩向好，关联采购增加表明订单饱满，业务景气度高[34] 信息化：基本面或已进入底部反转阶段，25年业绩有望恢复增长 - 24年信息化板块业绩下滑明显，25Q1有所收窄，2024年营收973亿元，同比-15.74%，归母净利润54.52亿元，同比-58.67%；2025Q1营收197.91亿元，同比-5.81%，归母净利润13.98亿元，同比-29.54%[36] - 25Q1多家标的业绩反转，板块全年有望重回增长轨道，部分企业利润增速超50%[41] - 25Q1毛利率和净利率小幅反弹，降价导致的利润率下滑或已见底，企业有望通过成本管控等维持盈利能力[42] - 库存和预付款维持高位，可及时应对下游需求回暖，2024年期末存货规模570.81亿元，同比+0.56%，预付款项57.78亿元，同比+6.80%[44] - 固定资产+在建工程保持增长，产能建设持续推进，2024年期末总额380.47亿元，同比+8.98%[47] 新材料：军机新材料链稳健增长，航发新材料板块短期承压 - 新材料企业收入稳步提升，2024年营收443.17亿元，同比-0.98%，归母净利润55.82亿元，同比-11.01%；2025Q1营收104.18亿元，同比+0.14%，归母净利润12.13亿元，同比-20.86%[49] - 预收账款+合同负债水平仍处于低位，2025Q1期末为14.30亿元，同比-23.22%，看好25全年恢复[54] - 2025Q1期末存货规模213.59亿元，同比+14.18%，预付款7.28亿元，同比-27.02%，维持高位，企业处于备产备货阶段[58] 配套厂：业绩整体承压，存货、预付款维持高位 - 2024Q4 - 2025Q1业绩显著承压，2024年营收393.27亿元，同比-12.74%，归母净利润24.28亿元，同比-33.40%；2025Q1营收83.58亿元，同比-10.30%，归母净利润4.16亿元，同比-54.17%[60] - 资产负债表科目彰显景气度，预计产品将快速放量，25Q1期末存货241.47亿元，同比+14.97%，预付账款16.55亿元，同比-3.89%，合同负债+预收账款24.85亿元，同比-25.03%[68] 制造加工：板块业绩承压，个股分化明显 - 板块业绩整体承压，2024年营收208.51亿元，同比-7.45%，归母净利润17.72亿元，同比-44.78%；2025Q1营收47.34亿元，同比-9.93%，归母净利润5.08亿元，同比-29.07%[74] - 中游制造加工板块合同负债+预收款同比下滑，25Q1期末存货111.41亿元，同比+37.07%，预付账款4.81亿元，同比+7.10%，合同负债+预收账款7.35亿元，同比-2.63%，看好后续订单反转[79] 投资主线：关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域等方向 - 新材料是装备升级换代关键，相关产业或充分受益[86] - 信息化装备发展落后美国，国防信息化建设有望启动，军工电子需求向好，中长期政策规划是成长逻辑支点[87] - 航空发动机板块增长有望提速，短期军机列装带动批产型号放量，中期四代发动机技术提升，长期维修需求和商用发动机研制确定高景气度[87] - 新质新域作战力量特质新，水下安防需构建监听体系，激光武器优势明显，卫星互联网有频谱轨道争夺和内在需求逻辑[88] 重点推荐 |股票名称|股票代码|目标价（当地币种）|投资评级| | --- | --- | --- | --- | |航天电器|002025 CH|73.44|买入| |国睿科技|600562 CH|27.08|买入| |振华科技|000733 CH|75.53|买入| |航发动力|600893 CH|37.87|增持| |中航光电|002179 CH|65.36|买入| |国泰集团|603977 CH|14.50|买入| |航亚科技|688510 CH|22.44|买入| |斯瑞新材|688102 CH|13.69|增持| |航天南湖|688552 CH|29.25|买入| |国科军工|688543 CH|69.50|买入|[8]

【国际原油】 2025 年 5 月 9 日 原油：修复性反弹，轻仓试多 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com WTI6 月原油期货收涨 1.84 美元/桶，涨幅 3.17%，报 59.91 美元/桶；布伦特 7 月原油期货收 涨 1.72 美元/桶，涨幅 2.81%，报 62.84 美元/桶；SC2506 原油期货收涨 7.90 元/桶，涨幅 1.71%， 报 469.70 元/桶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 商 品 研 究 研 究 所 1. 花旗将布伦特原油 0-3 个月点价从每桶 60 美元下调至每桶 55 美元。 2. 欧盟考虑制裁俄罗斯卢克石油迪拜分公司。 3. 美国至 5 月 2 日当周国内原油产量为 2025 年 1 月 24 日当周以来最低；EIA 战略石油储备库存 为 2022 年 10 月 28 日当周以来最高。 4. 俄乌冲突：俄罗斯控制了乌克兰东部利波夫地区。俄罗斯防空部队在莫斯科地区击落乌克兰无 人机。俄罗斯国防部：过去 24 小时内俄罗斯击落 524 架无人机。乌克兰紧急服务部门：俄罗 斯对基辅的空袭造成两人 ...

路透社5月8日报道：油价周四上涨，此前一交易日下跌逾1 美元，受全球两大石油消费国美国和中国之 间即将举行的贸易谈判有望取得突破的支撑。 格林威治标准时间04:20，布伦特原油期货上涨51 美分，或0.8%，至每桶61.63 美元；美国西德克萨斯 中质原油期货上涨57 美分，或1%，至每桶58.64 美元。独立市场分析师蒂娜·滕表示："本周末对中美贸 易谈判的乐观情绪是支撑油市反弹的主要因素。贸易战降温的迹象改善了市场情绪，引发了超卖市场中 油价的反弹。" 美国财政部长斯科特·贝森特将于5月10日在瑞士与中国最高经济官员会面，就扰乱全球 经济的贸易战进行磋商。中美是全球最大的两个经济体，贸易争端带来的冲击可能会降低原油消费增 长。 美国总统唐纳德·特朗普周三暗示贸易谈判由中国发起，并表示他不愿通过降低美国对中国商品的关税 来促使北京方面参与谈判。贝森特表示，即将举行的谈判只是一个开始，而非"深入"谈判。 美联储维持利率稳定但警告经济不确定性上升后，对需求疲软的担忧限制了油价涨幅。 荷兰国际集团（ING）分析师在5月8日的一份报告中表示："美联储暗示，在关税影响变得更加明朗之 前，利率可能会维持不变。这提振了美 ...

马来西亚棕榈油期货走势 - 马来西亚棕榈油期货结束连续7日下跌趋势 [1] - 市场关注焦点在于当前上涨属于短期反弹还是趋势反转 [1] - 分析师指出价格走势关键支撑因素尚未明确 [1]

市场走势分析 - 5月8日市场出现跳空低开后迅速反包形成阳线，但反弹是否持续需观察3316~3324跳空缺口的支撑情况，若连续三天未回补则保留向上预期 [1] - 今日市场创出新高且低点抬高，但成交量明显缩量，较昨日减少1000多亿，显示资金观望情绪浓厚 [1] 资金行为观察 - 当前市场缺乏追涨资金，投资者普遍处于观望状态，若后续行情持续走强可能吸引跟风资金入场 [2] - 银行股拉升导致市场赚钱效应降低，缩量部分归因于银行板块的吸金效应，需关注银行股后续表现对资金分流的影响 [2]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.37%，国企指数涨0.7%，恒生科技指数涨0.56%，恒指走出6连涨行情 [2] - 军工、汽车、加密货币相关股表现居前，半导体、黄金股走弱 [3] 军工行业 - 中航科工、中船防务、航天控股分别上涨6.23%、6.02%、2.50% [3] - 军工股受外部事件刺激上涨 [3] 汽车行业 - 理想汽车-W、吉利汽车、长城汽车分别上涨4.96%、4.41%、4.25% [3] - 理想汽车发布L系列智慧焕新版，L6两款配置车型售价分别为24.98万元和27.98万元 [3] - 吉利汽车计划收购极氪已发行全部股份，目前持有极氪约65.7%股份 [3] 加密货币相关行业 - 新火科技控股、博雅互动、欧科云链分别上涨19.75%、10.38%、9.49% [3] - 比特币升破99000美元，相关港股ETF嘉定以太币、华夏以太币、博时以太币分别上涨5.56%、5.40%、5.13% [3] 黄金行业 - 赤峰黄金、招金矿业、中国黄金国际分别下跌4.72%、2.18%、2% [4] - 央行4月末黄金储备为7377万盎司 [4] 市场展望 - 港股反弹需依赖南向资金持续流入及外资回流，港汇触及7.75强方兑换保证释放积极信号 [4] - 港股周线、月线级别趋势已进入右侧区间，建议采取"谨慎乐观"策略 [4]

市场情绪与预期 - 标普500指数自4月8日低点4982点以来累计上涨13%，市场表现乐观但专家警告投资者可能过于乐观[1] - 市场将贸易紧张局势迅速结束及特朗普获胜的预期计入价格，但实际贸易协议达成的可能性极小[1] - 股市上涨可能源于投资者"逢低买入"心理，超十年未经历真正熊市[1] 经济风险与分析师观点 - 加拿大皇家银行资本市场策略师认为除非特朗普大幅削减关税，否则经济可能陷入"深度放缓"[1] - 激石集团策略师指出股市反弹超调，美国经济面临通胀及贸易政策导致的下行风险[2] - 高盛策略师表示市场对关税预期从最糟转为最好，定价反映基准预测中最理想结果[3] 贸易谈判动态 - 特朗普宣布对大多数对等关税暂停90天，暗示谈判进展但未宣布协议[3] - 特朗普表示不急于签约，美国财政部长称贸易协议最早可能本周达成[3] - 特朗普计划宣布美英贸易协议，为实施高额关税以来首个达成的协议[4]