宏观动态 - 中办、国办印发意见健全社会信用体系，对被列入严重失信主体名单的，在股票债券发行等多方面依法依规予以限制或禁止，在多领域增设严重失信主体名单并实行清单化统一管理 [2] - 2025年3月央行开展8000亿元买断式逆回购操作以保持银行体系流动性充裕 [3] - 2025年1 - 3月百强房企销售总额8101亿元，同比降9.8%，3月单月销售额同比降10.6%，超百亿和超50亿销售额房企数量较去年同期减少 [4] - 2025年2月国内市场手机出货量1966.2万部，同比增长37.9%，1 - 2月出货量4690.5万部，同比增长1.9%，5G手机占比较高且增长较快 [5] - 美国宣布退出世卫组织并暂停资金资源供应后，世卫组织削减约五分之一整体预算，减少工作人员数量 [6] 金融机构 - 光大银行2024年科技型企业贷款余额3795亿元，较上年末增加1124亿元，增速达42.1%，已拟定并推进科技金融2.0工作方案 [7] 市场数据 - 今日三大指数弱势震荡，沪指跌0.46%，深证成指跌0.97%，创业板指跌1.15%，算力租赁概念午后回升，全市场总成交额逾1.2万亿元 [8] - 截至3月28日，两市融资余额合计19058.07亿元，较前一交易日减少38.36亿元 [9] - 3月31日，恒生指数收跌1.31%，恒生科技指数跌2.03%，热门个股普跌，美的集团涨超3% [10] 公司动态 - 华为2024年销售收入8621亿元，净利润626亿元，研发投入1797亿元，约占全年收入20.8%，2025年将落实“以质取胜”并做强根生态 [11] - 卫星化学预计2025年第一季度净利润盈利14.5 - 16.5亿元，同比预增41.79% - 61.35% [12] - 美晨科技因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [13] - 皇氏集团因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [14][15] - 小米汽车3月新增15家门店，全国65城已有235家门店，4月计划新增33家门店 [16] - 中航沈飞2024年净利润33.94亿元，同比增长12.86%，拟10派2.6元 [17] - 上港集团2024年营业收入381.17亿元，同比增长1.51%，净利润149.54亿元，同比增长13.26%，拟每10股派发现金红利1.45元，母港集装箱吞吐量连续十五年保持世界第一 [18]

权益市场 - 中泰证券看好小市值科技股的持续性，认为其受益于龙头资本开支和地方新质生产力投资，年内有望释放业绩弹性，若科技行情松动则股息资产将受益 [3] - 国海证券指出金融与科技可能是指数冲关最受益方向，参考历史冲关案例需具备政策、货币或基本面强复苏之一，年中中美货币共振宽松概率较大 [4] - 华泰柏瑞基金认为4月财报季盈利定价权重或提升，经济环比改善及政策驱动下新兴成长类资产关注度有望上升，利率下行则红利现金流板块受益 [5] - 万得全A指数周跌1.29%，近一月跌2.28%，年内涨2.77%，创业板指近一月跌幅达5.69% [6] 消费与医药 - 汇添富基金预计消费估值修复将受政策支持，包括存量房贷利率下调（年减息1500亿元）、3000亿特别国债及地方生育补贴（呼和浩特三孩补贴10万元） [9] - 银华基金指出AI制药2023年全球市场规模13.8亿美元，预计2026年达29.94亿美元，CAGR为30.47%，AI正重塑创新药研发生态 [10] - 中庚基金认为医药领涨因中国创新药全球竞争力提升及政策支持，计算机板块领跌则因AI服务器出货预测下调（高盛从3.1万台调至1.9万台）冲击算力租赁逻辑 [11] - 医药生物板块周涨0.98%，年内涨3.53%，PE-TTM分位24.23%属偏低估 [12] 宏观与固收 - 鹏华基金判断国内经济弱复苏，地产寻底叠加海外贸易政策不稳定或拖累出口，货币政策均衡宽松，财政力度加大但基建增速难显著提升 [17] - 博时基金认为长债受基本面支撑，房地产修复偏慢且外需回落压力显现，若二季度央行进一步放松短端利率将打开长债空间 [18] - 中金公司指出MLF净投放释放边际放松信号，但克制态度或致长端利率窄幅波动，美式招标标志MLF政策利率属性退出 [19] 资产配置 - 国联民生证券建议震荡市中采用杠铃策略，均衡配置科技/顺周期与红利方向，关注政策催化板块并回避高位题材补跌风险 [21][22] 市场数据 - 恒生指数年内涨16.78%，恒生科技涨23.24%，标普500年内跌5.11%，纳斯达克跌10.29% [8] - COMEX黄金年内涨18.06%，ICE布油跌2.81%，美元指数跌4.10% [8] - 行业表现分化：有色金属年内涨12.96%（PE分位18.04%），汽车涨12.30%（PE分位62.90%偏高），计算机板块周跌4.89% [14][15]

医疗器械融资租赁监管新规 - 上海浦东新区将于2025年4月25日正式施行《浦东新区医疗器械融资租赁管理若干规定》，这是全国首部针对该领域的专项管理措施 [1] - 新规首次将医疗器械售后回租模式纳入监管范围，明确相关质量管理要求，推动行业从合规模糊地带进入规范化发展阶段 [3] - 新规提出建立符合行业特点的质量管理体系，允许融资租赁公司通过合同形式与供货方、使用单位共同承担医疗器械各环节质量管理工作 [3] 行业发展现状与需求 - 医疗器械融资租赁已成为大中小型医疗机构获取设备和缓解资金压力的重要途径，但行业发展与现有监管要求存在差距 [2] - 2023年上海市已出台政策支持融资租赁业务范围扩展至固定资产管理的各类医疗器械，新规将进一步明确经营范围扩大至"各类医疗器械"（原仅限"大型医用设备"） [2] - 售后回租模式发展迅猛，但现行法规缺乏针对该模式的准入及监管要求，企业合规诉求强烈 [2] 监管创新重点 - 建立差异化管理体系，明确医疗器械融资租赁特有的质量管理要求，如允许通过买卖合同或融资租赁合同分配质量管理责任 [3] - 首创跨部门监管机制，由区药品监督管理部门与融资租赁行业管理部门共享信息，实施风险会商和联合双随机检查 [3]

A股市场表现 - A股市场上午低位震荡 主要指数总体表现低迷 [1][7][8] - 行业板块涨幅前五：煤炭、电力、运输服务、交通设施、供气供热 [9] - 概念板块涨幅居前：超导概念、核电概念 [10] - 新股胜科纳米盘中涨幅一度超过240% 成为上午最大亮点 [2][11][12] 胜科纳米业务分析 - 公司定位为半导体第三方检测分析实验室 服务半导体全产业链客户 提供失效分析、材料分析、可靠性分析等检测实验 [12] - 业务价值体现在加速客户研发进程、提升产品性能指标及良品率 被喻为"芯片全科医院" [12] - 全球布局：新加坡总部 苏州、南京、福建、深圳、青岛实验室 马来西亚服务团队 [13] - 累计服务全球客户2000余家 包括高通、博通、卓胜微、华虹集团、日月光、京东方等头部企业 [13] 生育支持政策研究 - 国家卫健委启动2025年人口高质量发展研究 重点完善生育支持政策体系 [3][14][15] - 研究范围涵盖生育医疗服务、假期、保险、育儿补贴、托育服务、教育、住房、就业等八大领域 [3][15] - 研究目标包括政策效果评估及中长期政策储备建议 [15] - 同步推进生育友好社会氛围建设 涉及婚育文化重构与社会宣传 [16] 港股科技股动态 - 恒生科技指数盘中跌逾3% 比亚迪电子跌幅超9% 舜宇光学科技跌超8% [5][6][17][19][20][22] - 比亚迪电子2024年业绩：销售额1773亿元（+36.43%） 净利润42.66亿元（+5.55%） 新能源汽车业务收入205亿元（+45.53%） [20][21] - 舜宇光学2024年业绩：收入382.9亿元（+20.9%） 净利润26.99亿元（+145.5%） 手机镜头/车载镜头/XR业务为主要增长点 [22][23] - 比亚迪电子新型智能产品收入占比8.78%（155.6亿元） 舜宇光学XR相关业务收入显著增长 [20][22]

2024年业绩表现 - 公司2024年实现收入5,2038百万港元，同比增长92% [2] - 股东应占溢利2575百万港元，同比增长超过800% [2] - 全年派发股息每股030港元，其中末期股息每股018港元，中期股息每股012港元 [2] 租赁业务分析 - 融资租赁及经营租赁收入总额4,3497百万港元，同比增长36% [3] - 融资租赁平均租金收益率75%，同比下降57个百分点，经营租赁收益率112%，下降02个百分点 [3] - 加权平均租赁租金收益率111%，同比下降03个百分点，主要因2023年出售高收益率飞机 [3] 飞机交易与资产管理 - 出售25架飞机及部件收益净额2127百万港元，同比增长708%，账面净值6,3274百万港元，同比增长2973% [3] - 签署50架飞机买卖协议，完成25架自有飞机和2架代管飞机出售，创历史纪录 [4] - 与迪拜航空集团达成17架飞机资产包交易，为年内最大规模交易之一，并为5架飞机提供资产管理服务 [4] 机队结构与订单资产 - 截至2024年底机队总数189架（自有159架+代管30架），自有机队中90%为窄体机型 [5] - 自有机队出租率100%（除1架涉及俄罗斯航司），平均机龄85年，平均剩余租期61年 [5] - 待交付订单飞机124架（空客97架+中国商飞27架），订单规模达自有机队的70%以上 [5] 主营业务动态 - 新签署48架飞机租赁协议，包括订单配租、转租及续租 [4] - 向客户交付17架新飞机，买入2架二手飞机 [4] - 公司为全球少数可直接向原始制造商采购飞机的租赁商之一 [5]

市场情绪与资金动向 - A股市场呈现弱势格局，资金观望情绪浓厚，部分资金已撤离市场[1] - 主力资金净流出851.35亿元，电子行业净流出规模最大[16] - 北向资金总成交1887.78亿元，五粮液成交8.40亿元[20] - 南向资金净流入296.26亿元[23] 行业表现与资金流向 - 煤炭、银行、公用事业、石油石化、钢铁行业获主力资金净流入前五[17] - 电子、机械设备、计算机、汽车、电力设备行业遭主力资金净流出前五[17] - 煤炭行业主力净买入42.93亿元，美容护理行业涨幅1.64%[19] - 机械设备行业下跌2.64%，电子行业下跌2.44%[19] 板块热点与投资机会 - 深海科技首次写入政府工作报告，海工装备板块尾盘拉升[1][8] - 黄金股表现活跃，老铺黄金港股上市以来累计上涨近20倍[9] - 花旗预计铜价将在三个月内涨至每吨10,000美元[10][11] - 华为计划四月发布自研商用AI笔记本，搭载DeepSeek大模型[15] 市场风格与日历效应 - 2月至3月上旬小市值、高弹性风格胜率最高[1] - 3月中下旬至4月上旬市场风格趋于均衡[1] - 4月中下旬市场将聚焦绩优股和业绩确定性强的方向[1] 政策与产业动态 - 呼和浩特市推出育儿补贴政策，生育三孩可获10万元补贴[13] - 央行扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点范围[13] - 杭州发布首个多元异构算力资源调度服务平台[14] - 金融监管总局研究建立"超长期国债+超长期贷款"服务模式[15]

// 热点聚焦 // 1、 今年前两个月我国外贸开局总体平稳，出口规模创历史同期新高。据海关统计，2025年前2个月，我国货物贸易进出口总值6.54万亿 元，同比下降1.2%（与去年同期相比，今年前两个月少了2个工作日，剔除不可比因素影响，进出口增长1.7%）。其中，出口3.88万亿 元，规模创历史同期新高，同比增长3.4%；进口2.66万亿元，同比下降7.3%。 2、Manus回应官方X账号被冻结表示，正积极与X团队合作解决此事，初步观察表明，此次冻结可能与第三方提及加密货币诈骗有关。 Manus从未参与过加密货币项目、代币发行或区块链计划，任何声称与Manus有关联的类似名称的加密货币企业都是具有欺诈性的。公司 正在对这些冒名者采取法律行动，并鼓励用户举报可疑账户。 // 环球市场 // 1、 美国三大股指全线收涨，道指涨0.52%报42801.72点，标普500指数涨0.55%报5770.2点，纳指涨0.7%报18196.22点。IBM涨超5%，威 瑞森电信涨逾4%，领涨道指。 万得美国科技七巨头指数涨0.47%，英伟达涨近2%，苹果涨超1%。芯片股普遍上涨，博通涨超8%，ARM 涨逾6%。中概股多数上 ...

阿里巴巴云和AI投资 - 阿里巴巴宣布未来三年将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施 创下中国民营企业在该领域最大规模投资纪录 [2] - 3QFY2025营收同比增长7 6%至2801 54亿元 归属于普通股股东净利润同比增长239 1%至489 45亿元 [2] - 1-3QFY2025累计营收7598 93亿元（+5 6%） 归属于普通股股东净利润1170 88亿元（+53 1%） 非公认会计准则净利润1282 75亿元（-3 6%） [2] DeepSeek-R1大模型进展 - DeepSeek-R1在数学 代码 自然语言推理等任务性能比肩OpenAI o1正式版 采用强化学习技术提升推理能力 [3] - 海南华铁拟投资10亿元开展智算业务 已累计签约算力服务金额24 75亿元 计划交付智算设备超6亿元 [3] 海南华铁算力业务拓展 - 子公司签署5年期算力服务协议 合同总金额36 9亿元 预计年均贡献营收7亿元 [4] - 2020-2023年营收CAGR达42 9% 归母净利润CAGR为35% 2024年前三季度营收37 25亿元（+15 9%） 归母净利润4 87亿元（-13 4%） [4]

文章核心观点 算力演绎到23年云租赁逻辑，仍在云框架内，阿里新模型QwQ - 32B性能出色且开源，推动国内推理需求和应用部署 [1] 行业动态 - 算力发展演绎到23年云租赁逻辑，未脱离云的整体框架 [1] 公司动态 - 阿里Qwen团队发布QwQ - 32B大语言模型，拥有320亿参数，性能可与具备6710亿参数（370亿被激活）的DeepSeek - R1媲美，在约1/21参数量情况下用强化学习实现性能跨越 [1] - 阿里在推理模型中集成与Agent相关能力，使其能使用工具、批判性思考并根据环境反馈调整推理过程 [1] - QwQ - 32B在Hugging Face和ModelScope开源，推动国内推理需求和应用部署，模型更小成本更低利于垂直部署 [1]

保租房政策与市场概况 - 深圳首批保租房推出2705套，租金为市场价60%，公租房为30%，面向深户无房且累计缴纳1年社保人群，无收入年龄限制[2][4] - 第二批保租房推出3599套，覆盖龙岗、龙华、宝安、南山等区域，申请人数较第一批翻倍至27554户[15][46] - 三房户型中签率22.8%（4.38户抢1套），两房9.9%（10.1户抢1套），竞争激烈[46] 租户案例与居住体验 - 坪山三房两厅86㎡月租1800元（市场价六折），南山单间25㎡月租2800元，较原租金降低500-800元[5][10][18] - 租期三年一签，符合条件可无限续租，退租需恢复原状[23][39] - 00后深漂花费1.6万元配置家电家具，85后家庭投入2万元定制柜体，视作长期居所[20][22] 保租房优劣势分析 - 优势：精装修交付、租金成本显著低于市场价、续租稳定性强[5][13][34] - 劣势：部分房源实际面积缩水（宣传38㎡实为18㎡）、隔音差、装修工期慢、插班入学难[17][27][29][26][31] 对购房决策的影响 - 部分租户因保租房性价比放弃购房，如85后家庭测算10年租金25万仅相当于深圳10㎡房价[37] - 00后租户将集体户口迁至保租房地址，增强定居意愿[43] 未来趋势 - 南山区2024年新增1498套房源，预计申请热度持续上升[47] - 政策设计避免与商品房业主冲突，混合回迁房、人才房等业态[42]