算力需求与行业趋势 - 算力是智能世界核心基础设施 大模型兴起推高算力需求 数博会聚焦算力关键词 [1] - 未来十年算力需求预计增长数万倍 [1] 华为云算力规模与技术突破 - 华为云整体算力规模同比增长接近250% [1] - 昇腾AI云服务客户从321家增长至1714家 同比增长434% [1] - 通过光通信/网络/供电等技术实现系统创新 以空间换/带宽换/能源换算力 [1] - 发布CloudMatrix384超节点 集成384颗昇腾NPU与192颗鲲鹏CPU 算力达300 PFlops [2] - 支持横向扩展至432节点 形成16万卡AI集群 可同时支持1300个千亿参数大模型训练 [2] - Tokens服务实现2400TPS吞吐量 50ms时延达业界新高 [2] 算力应用场景与行业覆盖 - 算力服务应用于央国企/智能驾驶/大模型/互联网/消费电子/具身智能等行业 [2] - 头部金融机构每日稳定支撑超1000个智能体应用 [2] - 发布CloudVeo智能驾驶云服务 贵安与乌兰察布形成跨区域汽车"双专区" [3] - 多数头部车企已使用贵州智算资源 [3] 基础设施布局与战略投入 - 华为云以贵安/乌兰察布/和林格尔/芜湖为核心枢纽 构建全国算力一张网 [1] - 贵安数据中心为全球最大数据中心 部署超40套CloudMatrix384超节点 [3] - 贵州成为国内智算资源集中区 正打造算力高地/数据高地/行业应用高地/AI人才基地 [3] - 组织架构调整聚焦AI发展 通过软硬协同与架构创新强化云服务价值 [4] - 加大资源投入AI产业与算力产业 抢占大模型与智能化战略制高点 [4]

行业业绩表现 - 大部分PCB上市公司上半年实现业绩增长 近七成公司归母净利润同比增长[1][3] - 生益电子 胜宏科技 骏亚科技 华正新材上半年归母净利润分别同比增长4.52倍 3.67倍 3.33倍和3.28倍[3] 高端化升级趋势 - AI算力 车载电子需求驱动服务器及消费电子放量 推动产业链向多层板 低功耗方向升级[1] - AI服务器PCB 交换机产品毛利率显著高于普通服务器产品[5] - 生益科技高频高速覆铜板因AI服务器 算力及芯片需求激增表现亮眼[5] - 华正新材聚焦AI服务器 交换机 光模块市场 归母净利润同比增长超三倍[5] - 胜宏科技高多层板 HDI产品层数增加 板厚增厚 电路密度更精细导致供给紧张[5] - 鹏鼎控股AI服务器与汽车电子板块收入达8.05亿元 同比增长87.42%[5] - 沪电股份高速网络交换机PCB产品同比增长161.46%[6] 市场需求与前景 - Prismark预测PCB市场规模从2024年735.65亿美元增至2029年946.61亿美元 五年复合增长率5.2%[6] - 18层以上多层板复合增长率达15.7% HDI达6.4% 成为主要市场驱动力[6] - 增长动力从英伟达客户向非英伟达海外算力客户拓展 国产算力厂商提供新机遇[6] 成本压力挑战 - 铜价年内上涨 COMEX铜价领涨全球大宗商品[8] - 建滔积层板 威利邦 宏瑞兴等覆铜板企业宣布涨价[8] - 超半数PCB企业营业成本增速反超营业收入[8] - 崇达技术指出覆铜板 铜 金盐等材料价格增速显著加快[8] - 上海钢联预计下半年铜价上涨压力比上半年更大[10] 产能扩张布局 - 景旺电子投资50亿元建设珠海金湾基地 提升AI算力 高速通讯高端产品占比[12] - Prismark预测东南亚地区（不含中日）年复合增长率达7.8%[12] - 沪电股份泰国基地实现小规模量产[13] - 胜宏科技筹划定增募资19亿元投资越南人工智能HDI项目 建设泰国高多层线路板项目[13] - 生益科技斥资14亿元在泰国新建覆铜板生产基地 注册资本增至61.51亿泰铢[13] - 深南电路泰国工厂总投资12.74亿元 具备高多层 HDI工艺技术能力[13]

港股市场表现 - 恒生指数下跌203点或0.8%，收报24,998点[1] - 恒生科指下跌0.9%，收报5,644点[1] - 大市成交金额达3,915亿港元，美团、盈富基金及阿里巴巴成交金额分别为321.8亿、316.1亿及200.6亿港元[1] - 港股通净流出204.4亿港元[1] 个股及板块表现 - 美团因二季度经调整净利润大幅下跌，股价大跌12.6%[1] - 中芯国际和华虹半导体股价分别上升10.8%和8.4%[1] - 中兴通讯和长飞光纤股价分别大升9.7%和25.4%[1] - 中海油、中国财险、地平线及携程于业绩后股价上升3.1%至14.7%不等[1] 估值与市场展望 - 恒生指数未来12个月预测PE接近11倍，接近过去七年80%分位数[2] - 未来12个月ROE分位数为50%左右[2] 行业动态：汽车板块 - 地平线机器人上半年收入同比增67.6%，毛利率由79%下降至65.4%[3] - 上半年研发开支23亿，同比增62%，净亏损52.3亿[3] - 业绩公布后股价单天上涨14.7%[3] 行业动态：医疗保健 - 信达生物上半年收入同比增50.6%至59.5亿元，股东净利润8.3亿元[4] - 毛利率提升约3个百分点，研发费用同比下降三成[4] - 上半年海外授权交易首付款8000万美元[4] 行业动态：新能源及公用事业 - 东方电气、哈尔滨电气、上海电气股价分别上升5.7%、1.6%、2.5%[5] - 北控水务股价上升1.9%[5] 公司研报：石药集团 - 2025年上半年收入同比下降18.5%至132.7亿元，股东净利润同比下降15.6%至25.5亿元[6] - 原料产品和功能食品收入分别同比增11.9%和8.0%，成药板块销售收入同比下降32.3%[6] - 销售与管理费用占产品销售收入比例环比下降约3个百分点[6] - 与美国Madrigal达成授权协议，首付款1.2亿美元，里程碑付款最高19.6亿美元[8] - 目标价上调至8.90港元，维持"中性"评级[9] 公司研报：中集安瑞科 - 2025年上半年股东净利润同比上升15.6%至5.6亿元，总收入同比上升9.9%至126.1亿元[10] - 清洁能源板块收入同比上涨22.2%至96.3亿元，毛利率轻微同比上升0.2个百分点至14.5%[10] - 上半年新签订单金额同比下跌34.5%至107.4亿元[11] - 在手订单总金额同比略降0.6%至291.8亿元[11] - 目标价由7.00港元上调至7.40港元，维持"中性"评级[13]

市场指数表现 - 沪指早盘窄幅震荡午间收盘上涨0.16% [1] - 深证成指震荡走强午间收盘上涨0.93% [1] - 创业板指表现强劲午间收盘上涨2.34% [1] 行业板块表现 - 电池板块强势上涨 先导智能和杭可科技20%涨停 国轩高科和璞泰来涨停 宁德时代涨幅超11% [1] - 酿酒板块表现活跃 会稽山涨停 [1] - 保险、贵金属、美容护理、旅游酒店、有色金属、汽车整车、CRO概念等板块涨幅居前 [1] - 半导体、教育、通信设备、消费电子、风电、F5G、算力、AI芯片概念等板块跌幅居前 [1] 个股及成交情况 - 全市场近2000只个股出现上涨 [1] - 上午半天成交金额达1.88万亿元 [1]

市场整体表现 - 创业板指数领涨2.34% 深成指涨0.93% 沪指涨0.16% [1] - 沪深两市半日成交额达1.85万亿元 较上个交易日放量632亿元 [1] - 全市场超3200只个股下跌 呈现跌多涨少格局 [1] 板块涨幅表现 - 固态电池概念股集体大涨 先导智能等多股涨停 [1] - 白酒等大消费股震荡反弹 会稽山等涨停 [1] - 大金融股冲高 新华保险创历史新高 [1] - 保险 白酒 减肥药板块涨幅居前 [1] 板块跌幅表现 - 芯片股调整 寒武纪等多股跌超5% [1] - 半导体 智谱AI 算力 光刻机板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 宁德时代大涨超11% [1] - 先导智能 会稽山等个股涨停 [1] - 寒武纪等芯片股跌幅显著 [1]

核心财务表现 - 2025年中期营业收入4104.83万元 同比增长9.19% [1] - 归母净利润142.67万元 扣非归母净利润112.26万元 同比大幅增长372.29% [1] AI+战略布局 - 构建"全寿命周期管理系统 数字孪生 智能装备 人工智能"四大生态体系 [1] - 形成"AI+军工=(AI+全寿命周期业务系统)+(AI+数字孪生+智能装备)"核心业务模型 [2] - 实现从"AI+军工"向"AI+军民"业务布局拓展 [1] 产品研发突破 - 研制六款小型涡喷发动机 推力覆盖40daN~200daN 预计年内完成定型及小批量试产 [3] - 产品可应用于无人机 智能D EVtol等智能装备领域 [3] - 通过中试平台实现全过程数字化管理 有效降低批产成本 [3] 订单获取情况 - 2025年4月与客户B签订9350万元载荷订单 系前期7000万订单的延续 [3] - 以联合体身份签署4904万元数字孪生试验平台建设项目合同 [4] 算力业务发展 - 中国智能算力规模2025年预计达259亿美元 同比增长36.2% [4] - 2023-2028年智能算力规模年复合增长率预计达46.2% [4] - 中标雅安经济技术开发区9416.40万元数据赋能基础设施建设项目 [5] 技术研发体系 - 基于异构计算架构设计自主可控算力底座 支持专用领域模型训练与推理 [4] - 建设集研发 测试 总装一体化的小型涡喷发动机现代化生产基地 [3] 资本运作进展 - 控股股东一致行动人通过协议转让方式引入致远资本作为持股5%以上机构投资者 [7] - 公司股价年初至今涨幅超50% [7] - 变更募集资金用途实施"数智化能力提升项目" [6] 子公司布局 - 设立四川盛世融创科技 四川观想智建科技 云网智算(新疆)科技等人工智能领域子公司 [6] 行业发展趋势 - 国防科技创新底层逻辑重塑 军工信息化智能化领域加速发展 [2] - 军工板块处于业绩增速底部区间 信息化智能化特征显著 [8]

财务表现 - 上半年营收715.5亿元 同比增长14.5% 归母净利润50.6亿元 扣非归母净利润41.0亿元 二季度营收与利润环比均增长 [2] - 整体毛利率阶段性承压 主因算力产品收入增速超200% 但该类产品正常毛利率低于传统通信网络产品 [6] - 研发费用126.6亿元 占营收比例约18% 为AI技术研发与产品创新提供资金支持 [6] 业务结构转型 - 第二曲线业务（算力+终端）营收同比增长近100% 占比超35% 政企与消费者业务合计占比突破50% 标志公司向综合服务商转型进入兑现期 [2] - 政企业务营收192.5亿元 同比激增109.9% 成为核心增长引擎 [3] - 消费者业务营收172.4亿元 同比增长7.6% 终端生态构建与海外市场突破成效显著 [3] - 运营商网络业务营收350.6亿元 虽同比下降但降幅明显收窄 [3] 产品与技术布局 - 算力业务中服务器及存储营收同比增长超200% AI服务器占比达55% 800GE高密度交换机获GlobalData最高评级 智算超节点系统获国家级奖项 [9] - 自研技术累计专利申请约9.4万件 授权超5万件 其中AI专利申请近5500件（近50%已授权） 芯片专利申请约5700件（授权超3700件） [6] - 推出多形态AI终端包括努比亚Z70S Ultra摄影师版 Flip2小折叠屏 消费级平板Pro 二合一云PAD销量破百万台 运营商市占率达70% [3][9] 市场与战略 - 手机国际市场营收增长超30% 通过双品牌策略拓展海外公开渠道 红魔品牌深耕国内并发力海外电商 [9] - 紧跟海外数据中心与算力基础设施建设浪潮 深化中资企业出海与本地客户合作 提供端到端国产化智算解决方案 [3] - 发布AIR RAN+AIR Core融合网络架构 布局5G-A与万兆接入技术 推动运营商业务降幅收窄 [8][9] 行业前景与定位 - 全球AI基础设施投资预计2027年达7800亿-9900亿美元 国内智算需求持续高速增长 公司连接+算力战略与行业趋势高度契合 [9] - 营收规模逼近诺基亚的750.8亿元 差距缩小至5% 抗行业周期波动能力增强 [2] - 通过提升算力产品规模效应 加大自研芯片与软件投入 推广高附加值解决方案三大举措改善盈利 为长期盈利能力修复奠定基础 [6]

核心观点 - 华为云在智能汽车大会上阐述其以AI和算力为核心的云服务战略 聚焦长期深耕汽车行业数智化转型 通过全国数据中心布局和专项技术方案支持车企智能化发展 [1][2][5][7] 战略布局 - 华为云以"聚焦AI 饱和投入"为核心战略 持续将资源集中投向AI与算力领域 [2] - 打造"算力一张网"打破算力资源地域壁垒与技术隔阂 实现高效调度与共享 [2] - 基于鲲鹏和昇腾架构打造全栈国产化算力平台 繁荣AI生态 [2] - 坚持长期主义理念 将汽车智能化比作"马拉松"而非"百米冲刺" [1] 基础设施部署 - 在贵州布局全球最大数据中心 形成算力高地、数据高地和行业应用高地 [3] - 深度契合"东数西算"国家战略 为数字中国建设提供重要保障 [3] - CloudMatrix 384超节点在贵州部署超40套 满足汽车行业高算力需求 [3] - 形成贵安与乌兰察布汽车双专区 芜湖专区进入规划阶段 构建中国首个汽车三专区架构 [4] 技术能力与行业应用 - 2024年中国汽车云市场份额中华为云排名第一（IDC数据） [5] - 针对VLA、端到端、世界大模型等与主流车企深度沟通并进行专项适配调优 [5] - CloudMatrix 384超节点在VLA和端到端场景下提供强大算力密度与并行计算能力 [5] - 解决智能驾驶模型训练、复杂路况数据处理等环节的效率瓶颈 [5] 行业趋势洞察 - 汽车行业正经历三大变革：从功能驱动到体验革命、从经验决策到数据驱动、从区域深耕到全球协同 [7] - 智能辅助驾驶是涉及芯片/软硬件/生态的多维度系统工程 [7] - 产业迎来更广阔市场空间和历史机遇 [7] 生态合作承诺 - 通过开放合作产业生态 做车企数智化转型的"黑土地" [7] - 借助鲲鹏/昇腾/存储/数据库等领域积累全方位服务车企客户和伙伴 [7] - 携手产业合作伙伴共创智能辅助驾驶新体验 加速中国汽车产业智能跃迁 [7]

市场表现 - 光模块等算力方向在29日早盘集体回调，创业板人工智能指数在昨日创出新高后大跌2%，成份股普遍下跌，其中长芯博创领跌超14%，润泽科技和锐捷网络等多股跌超4% [1] - 尽管市场整体回调，部分个股表现强势，天孚通信领涨超6%并续创历史新高，太辰光上涨逾5%也创出新高 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格下跌2%，实时成交额超4.5亿元，但资金进场吸筹1.42亿份，显示对创业板人工智能的长期看好，此前十日资金已累计加仓超13亿元 [1] 业绩表现 - 创业板人工智能指数成份股中报业绩表现亮眼，截至8月27日，已披露中报的25只成份股中有11只业绩超预期，光模块龙头尤其突出 [3] - 新易盛归母净利润增速超355%，锐捷网络归母净利润增速超194%，中际旭创、天孚通信和太辰光等实现收入和利润双高增 [3] - 具体业绩数据：新易盛营收104.4亿元同比增长282.6%，净利润39.4亿元同比增长355.7%；中际旭创营收147.9亿元同比增长37.0%，净利润40.0亿元同比增长69.4%；天孚通信营收24.6亿元同比增长57.8%，净利润9.0亿元同比增长37.5% [4] 指数表现 - 创业板人工智能指数年内涨幅扩大超80%，显著跑赢CS人工智指数（61.78%）和科创AI指数（66.08%） [5] - 指数年化波动率为40.53%，高于科创AI的33.12%和CS人工智的33.19% [5] - 指数在2020年至2024年的年度涨跌幅分别为20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%和38.44% [5] 行业观点 - 国盛证券认为光模块行情仅处于开始阶段，行业正从业绩高速增长向提升估值的关键阶段过渡，头部企业进入从"盈利兑现"到"价值重估"的新阶段 [2] - 股价驱动因素将由业务驱动转向业绩和估值双重驱动，算力龙头股价仍有上升空间，后续在AI闭环、增量基金入场和行业持续创新的三重逻辑下有望继续提升估值 [2] 产品信息 - 创业板人工智能ETF华宝（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，标的指数约七成仓位布局算力，三成仓位布局AI应用，光模块含量超41% [6] - 截至2025年8月28日，该ETF最新规模超42亿元创上市新高，近1个月日均成交超5亿元，在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中排行第一 [6]

算力产业链概述 - 视频核心内容为梳理算力产业链结构、国产化水平及未来催化因素 [1] 产业链结构 - 算力产业链包含上中下游三个主要环节 [1] - 行业涵盖算力定义、产业层级划分及国产化进展评估 [1] 国产算力发展现状 - 重点分析国产算力链当前技术水平 [1] - 涉及本土算力产业实际发展阶段的客观评估 [1] 未来行业催化因素 - 探讨算力板块潜在发展动力与政策支持方向 [1] - 关注技术突破、产业政策及市场需求等驱动要素 [1]