报告核心观点 - 4月A股和港股市场均有所回落，A股主要指数普遍下跌，行业跌多涨少，港股市场波动明显 [1][8][10] - A股市场在政策支持和中长期资金流入背景下有望震荡上行，建议关注稳定类资产、产业链自主可控和内需消费三类资产 [2][13][15] - 港股市场有望延续震荡回升格局，可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略 [3][17] - 给出2025年5月A股和港股金股组合 [3][23][26] 各部分总结 4月A股港股市场表现 - A股主要指数4月（截至25日）普遍回落，上证50跌幅最小为0.6%，创业板指跌幅最大为7.4%，行业端农林牧渔、公用事业等表现较好，电力设备、通信等较差 [1][8] - 4月港股市场受海外风险事件和国内政策预期影响波动明显，恒生香港35、恒生综合指数等涨幅分别为 -3.3%、-4.5%等 [1][10] A股观点 - 4月政治局会议强调底线思维，围绕保民生、发展服务消费等部署政策主线，长期要深化改革开放和推进关键核心技术攻关 [13] - A股市场估值处于2010年以来均值附近，政策支持和中长期资金流入有望使其震荡上行 [2][13] - 配置关注三类资产：稳定类如高股息（煤炭、银行等行业）和黄金；产业链自主可控领域有国产替代机遇但投资偏主题；内需消费板块因海外政策不确定和国内政策支持值得关注，可关注服务类和低出口占比实物类消费 [2][15][16] 港股观点 - 特朗普释放和解信号，海外扰动减弱利于港股回暖，中美贸易博弈走向“间歇缓和” [17] - 关注“哑铃”策略，包括自主可控、芯片等概念，部分互联网科技公司，以及通信、公用事业等行业的高股息低波动策略 [3][17] 2025年5月金股组合 - A股金股组合：中自科技、恒瑞医药等10支股票，并给出各股票2025(E)和2026(E)的EPS及PE [23][24] - 港股金股组合：阿里巴巴 -W、泡泡玛特等6支股票，并给出各股票2025(E)和2026(E)的EPS及PE [26][27]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，6个月评级为买入（维持评级） [4][6] 报告的核心观点 - 2025Q1中国石化业绩略超预期，营业收入达7354亿元，同比-6.91%；归母净利润为133亿元，同比-27.58% [1] - 受油气价下降影响，板块利润明显承压，2025Q1油气当量产量1.31亿桶，同比+1.7%，板块收入同比-4.9%，营业利润同比-7.7% [2] - 成品油需求达峰引发担忧，炼化板块利润持续承压，2025Q1炼油加工量0.62亿吨，同比-1.8%，成品油总销量达0.56亿吨，同比-7.1%，炼油单位利润0.6美金/桶油当量（同比-1.3美金/桶油当量），化工单位利润-0.4美金/桶油当量（亏损小幅收窄） [3] - 维持2025 - 2027归母净利润为555/562/617亿元，PE分别为12/12/11倍，假设2025 - 2027年派息率为70%，2025年4月28日A股分红收益率预计为5.6/5.7/6.2%，H股分红收益率对应为9.0/9.2/10.0% [4] 财务数据和估值 - 2025 - 2027E营业收入分别为3,136,053.24、3,121,000.18、3,152,210.19百万元，增长率分别为2.00%、-0.48%、1.00% [5][11] - 2025 - 2027E归属母公司净利润分别为55,531.63、56,151.59、61,699.08百万元，增长率分别为10.37%、1.12%、9.88% [5][11] - 2025 - 2027E EPS分别为0.46、0.46、0.51元/股，市盈率分别为12.47、12.33、11.22倍，市净率分别为0.80、0.77、0.73倍，市销率均为0.22倍，EV/EBITDA分别为3.38、3.03、3.08 [5][11] 基本数据 - A股总股本97,232.26百万股，流通A股股本94,841.82百万股，A股总市值555,196.22百万元，流通A股市值541,546.82百万元 [6] - 每股净资产6.88元，资产负债率53.35%，一年内最高/最低股价为7.64/5.25元 [6] 财务预测摘要 资产负债表 - 2025 - 2027E资产总计分别为2,099,382.97、2,115,665.39、2,199,534.94百万元，负债和股东权益总计与资产总计相等 [11] - 2025 - 2027E股东权益合计分别为1,029,210.79、1,070,248.82、1,115,298.57百万元 [10][11] 利润表 - 2025 - 2027E营业利润分别为80,182.98、81,034.20、88,867.67百万元，利润总额分别为78,438.98、79,290.20、87,123.67百万元，净利润分别为63,515.97、64,225.06、70,570.17百万元 [11] - 2025 - 2027E归属于母公司净利润分别为55,531.63、56,151.59、61,699.08百万元 [5][11] 现金流量表 - 2025 - 2027E经营活动现金流分别为184,012.72、161,759.78、192,325.49百万元，投资活动现金流分别为-94,103.00、-84,111.00、-84,111.00百万元，筹资活动现金流分别为-79,906.06、15,228.57、-105,717.69百万元 [11] - 2025 - 2027E现金净增加额分别为10,003.66、92,877.35、2,496.80百万元 [11] 主要财务比率 - 2025 - 2027E成长能力方面，营业收入增长率分别为2.00%、-0.48%、1.00%，营业利润增长率分别为10.97%、1.06%、9.67%，归属于母公司净利润增长率分别为10.37%、1.12%、9.88% [11] - 2025 - 2027E获利能力方面，毛利率分别为15.40%、15.59%、15.72%，净利率分别为1.77%、1.80%、1.96%，ROE分别为6.40%、6.21%、6.54%，ROIC分别为8.13%、8.19%、9.28% [11] - 2025 - 2027E偿债能力方面，资产负债率分别为50.98%、49.41%、49.29%，净负债率分别为10.53%、1.22%、1.75%，流动比率分别为0.76、0.90、0.88，速动比率分别为0.39、0.54、0.52 [11] - 2025 - 2027E营运能力方面，应收账款周转率均为66.13，存货周转率分别为12.11、12.13、12.15，总资产周转率分别为1.50、1.48、1.46 [11] 每股指标 - 2025 - 2027E每股收益分别为0.46、0.46、0.51元/股，每股经营现金流分别为1.52、1.33、1.59元/股，每股净资产分别为7.15、7.45、7.77元/股 [11] 估值比率 - 2025 - 2027E市盈率分别为12.47、12.33、11.22倍，市净率分别为0.80、0.77、0.73倍，EV/EBITDA分别为3.38、3.03、3.08，EV/EBIT分别为6.86、6.11、6.05 [11]

财务表现 - 2024年公司总营收1900.38亿元，同比-7.31%，归母净利321.85亿元，同比+10.91% [1] - 25Q1总营收同比+13.78%，归母净利同比+26.29%，主要受益于费用率优化 [1] - 24年归母净利基本符合预期（预期333.96亿元），25Q1净利表现超预期 [1] - 24年消费电器收入1486亿元，同比-4.29%，主要受内销量下滑及线上均价波动影响 [1] - 24年工业制品及绿色能源收入172.5亿元（+0.8%），智能装备4.24亿元（-36.7%），其他主营34.85亿元（+122.3%），其他业务收入194.5亿元（-33.9%） [1] 业务运营 - 24年空调出货量同比+0.8%（内销-5.7%，外销+18.8%） [1] - 25Q1空调出货量同比+7.8%（内销+2.3%，外销+19.1%） [1] - 24年格力品牌空调线上/线下KA零售均价分别同比-1.88%/+4.33%，25Q1线上/线下均价分别同比-3.92%/+5.32% [1] - 公司有望享受家电以旧换新补贴及空调旺季政策红利，消费电器业务或积极成长 [1] 盈利能力 - 24年毛利率29.4%，同比基本持平，25Q1毛利率同比-1.2pct [2] - 24年期间费用率同比-1.77pct，主要因销售费用率同比-2pct（渠道营销模式变化） [2] - 25Q1期间费用率同比-2.5pct，毛销差保持积极态势 [2] 股东回报 - 24年中期每股分红1元，年报每股再分红2元，股息率达6.66% [1] - 公司有望保持较高分红率水平，是家电板块低估值、高股息标杆 [1] 市场预期 - 预测25-27年EPS为6.23/6.71/7.12元（25-26年分别下调10%/14%） [3] - 给予公司25年9xPE估值，对应目标价56.07元（前值58.74元） [3] - 公司外销占比低（24年仅15%），高股息防御属性强，关税波动下具备优势 [3]

银行ETF龙头表现 - 银行ETF龙头（512820）4月28日收涨0.81%，收盘价创历史新高，成交额达2.11亿元，环比激增5倍以上 [1] - 建设银行、工商银行、江苏银行、成都银行盘中价创历史新高 [3] 政策环境与市场情绪 - 高层会议强调实施更加积极有为的宏观政策，用好用足财政政策和适度宽松的货币政策，加快地方政府专项债券、超长期特别国债发行使用，适时降准降息 [3] - 市场对消费、地产等领域博弈或阶段性降温，叠加长假临近，风险偏好不高，资金转向高股息防御性板块如银行 [3] - 光大证券指出4月财报集中披露，资金需要重新锚定价值中枢，机构调仓换股需求增加，投资者行为趋于谨慎 [4] 银行板块投资逻辑 - 银行板块稳定分红，估值性价比高，银行ETF龙头标的指数成分股最新股息率超6%，超过中证红利指数股息率 [3] - 中资银行同样ROE水平下估值低于美国银行业，配置性价比突出 [3] - 重要会议强调积极宏观政策有望加强银行估值修复逻辑，国有大行注资特别国债发行在即将提振基本面 [4] - 利率环境有利，国债收益率与银行存款挂牌利率利差较小，有利于银行降低负债成本提高净息差 [5] - 央行通过MLF大额续作和逆回购操作维持流动性平稳，贷款需求稳健，票据利率和贷款收益率保持在合理水平 [5] - 国有行和股份行在同业存单市场表现积极，净融资规模较大，有助于优化负债结构 [5] 行业特征与配置价值 - 在全球贸易格局不确定性背景下，盈利稳健、高股息特征的银行板块延续强势 [3] - 银行板块兼具高股息和顺周期特征，在"弱现实、弱情绪"或"强现实、弱情绪"市场情景下具有防御与顺周期风格轮动价值 [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 欧佩克多轮补偿性减产，国际油价震荡企稳，预计2025年油价中枢在70美金，看好高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油 [5] - 化工行业整体弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，建议关注轮胎等业绩有望超预期行业，以及进口替代、纯内需、高股息资产等方向投资机会 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 行业跟踪 - 国际油价涨跌互现，地炼汽柴弱势运行：本周供应端扰动反复，国际油价先涨后跌再反弹后承压下跌，与上周末比本周末涨跌不一，与上周均价比本周均价环比上涨；地炼汽柴油价格涨跌震荡调整，较上周小跌，五一前下游备货或推动出货增长，炼厂价格或维持坚挺 [22][23][24] - 下游买兴不足，丙烷市场逐步下行：本周丙烷市场均价下行，前期受低价货源冲击、需求欠佳影响价格下调，后期受局部供应减量影响低价回稳，预计短期内先涨后跌 [25] - 下游需求疲软，动力煤市场价格走势下行：本周动力煤市场价格偏弱运行，供应端或有收缩但港口库存待释放，需求端电厂日耗难提升、非电终端采购稳定，预计下周弱稳运行 [26] - 聚乙烯市场延续跌势，聚丙烯粉料市场重心下行：聚乙烯市场价格延续跌势，预计下周大稳小动、窄幅整理；聚丙烯粉料市场重心下行，预计下周延续弱势震荡 [28][29] - 周内PTA市场区间震荡，涤纶长丝市场延续下行走势：PTA市场区间震荡，预计下周偏暖整理；涤纶长丝市场价格下跌，预计下周走势僵持 [30][31] - 尿素行情延续跌势，复合肥市场供需双重走弱：尿素市场行情延续跌势，预计短期内震荡下行；复合肥市场弱势僵持，预计下周弱势观望、价格弱稳松动 [32][33][34] - 聚合MDI市场持续上涨，TDI市场区间整理：聚合MDI市场持续上涨，预计下周稳中上扬；TDI市场窄幅整理，预计短期震荡区间 [35][36][37] - 磷矿石市场价格区间整理，企业观望出货为主：磷矿石市场价格区间整理，成交量减少，需求端春耕尾声采购谨慎、出口政策不明，供应端开采正常、库存低位，建议关注磷肥开工等影响 [38] - 场内看空心态居多，EVA市场继续下行：EVA市场颓势不改，报盘下探，预计下周延续弱势运行 [39] - 纯碱市场释放利好信号，市场价格先降后稳：纯碱市场价格先降后稳，预计下周挺价观望，价格调整有限 [40] - 下游衍生弱势气息，钛白粉企业拼价格筹码：钛白粉企业拼价格，市场报价混乱、行情下行，预计下月价格继续窄幅下行 [41][42] - 制冷剂R134a市场高位盘整，制冷剂R32市场偏强运行：R134a市场高位推涨，预计下周延续上涨；R32市场偏强运行，预计下周维持偏强态势 [43][44] 个股跟踪 - 松井股份：多业务线协同增长，盈利能力向好，新技术有望打开成长空间，预测2024 - 2026年归母净利润分别为0.89、1.53、2.09亿元，给予“买入”评级 [46] - 宝丰能源：聚烯烃产销高增贡献业绩，财务费用率上升但现金流健康，高分红彰显性价比，预测2025 - 2027年归母净利润分别为101.85、121.14、137.15亿元，给予“买入”评级 [47] - 梅花生物：动物营养氨基酸产销量增长，财务费用率下降、研发费用增加，股息率提升，预测2025 - 2027年归母净利润分别为31.06、35.24、39.05亿元，给予“买入”评级 [48][49][50] - 兴欣新材：主营产品价格下跌致营收下降，财务费用同比下降，募投项目有序推进，预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.16、1.31、1.49亿元，给予“买入”评级 [52][53][54] 华鑫化工投资组合 - 桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份权重均为20%，组合收益率2.09%，行业收益率 - 2.71%，超额收益率4.80% [59] 价格异动 - 本周涨幅较大产品：聚合MDI（华东烟台万华，7.64%）、磷酸二铵（美国海湾，3.57%）等 [3][20] - 本周跌幅较大产品：煤焦油（江苏工厂， - 11.11%）、硫酸（杭州颜料化工厂105%， - 9.72%）等 [4][20] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告展示原油WTI、布伦特、国际石脑油、国内柴油、国际柴油、燃料油、轻质纯碱、重质纯碱、烧碱、液氯、盐酸、原盐、电石、纯苯等产品价格走势图表 [64][66][67]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 56.07 元 [1][7] 报告的核心观点 - 公司 2024 年总营收 1900.38 亿元同比 -7.31%，归母净利 321.85 亿元同比 +10.91%，25Q1 总营收/归母净利分别同比 +13.78%/+26.29%，24 年归母净利基本符合预期，25Q1 净利受益费用率优化表现较强 [1] - 虽有美国加征关税挑战，但以旧换新稳固内销需求，公司份额稳定有望享受政策红利，且股息率达 6.66%，结合股东回报规划有望保持高分红率，是家电板块低估值、高股息标杆 [1] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024 年消费电器收入 1486 亿元同比 -4.29%，受内销量下滑及线上均价波动影响；25Q1 空调出货量同比 +7.8%，线上/线下 KA 零售均价分别同比 -3.92%/+5.32%，消费电器收入或明显恢复；Q2 内销量及均价同比基数低，有望享受政策红利积极成长 [2] - 24 年工业制品及绿色能源收入 172.5 亿元（+0.8%）、智能装备 4.24 亿（-36.7%）、其他主营 34.85 亿（+122.3%）、其他业务收入 194.5 亿（同比 -33.9%） [2] 毛利率与费用率 - 24 年毛利率 29.4%同比基本持平，25Q1 毛利率同比 -1.2pct；24 年期间费用率同比 -1.77pct，25Q1 期间费用同比 -2.5pct，毛销差保持积极态势 [3] 盈利预测与估值 - 下调 25 - 27 年 EPS 为 6.23/6.71/7.12 元（25 - 26 年分别下调 10%/14%），给予公司 25 年 9xPE 估值，对应目标价 56.07 元（前值 58.74 元，基于 25 年 8.5xPE） [4] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|205,018|190,038|201,548|212,776|224,691| |+/-%|7.82|(7.31)|6.06|5.57|5.60| |归属母公司净利润 (人民币百万)|29,017|32,185|34,881|37,596|39,906| |+/-%|18.41|10.91|8.38|7.78|6.14| |EPS (人民币，最新摊薄)|5.18|5.75|6.23|6.71|7.12| |ROE (%)|22.98|22.87|21.95|20.36|18.98| |PE (倍)|8.73|7.87|7.26|6.74|6.35| |PB (倍)|2.17|1.84|1.63|1.40|1.22| |EV EBITDA (倍)|6.12|5.28|4.06|3.23|2.41|[6] 分季度主要财务数据及预测 |季度|24Q1|24Q2|24Q3|24Q4|25Q1|25Q2E|25Q3E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|36595.55|63691.00|47129.54|42621.98|41639.05|68489.32|51002.18| |yoy|+2.50%|-0.60%|-15.90%|-13.40%|+13.78%|+7.53%|+8.22%| |归母净利润（百万元）|4,675.16|9,460.96|7,824.78|10,223.67|5,904.46|11,087.67|8,248.90| |yoy|+13.77%|+10.47%|+5.47%|+14.55%|+26.29%|+17.19%|+5.42%| |毛利率（%）|28.99%|31.87%|29.95%|27.02%|27.59%|31.08%|29.21%| |净利率（%）|12.78%|14.85%|16.60%|23.99%|14.18%|16.19%|16.17%|[21]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 伟星新材2025年一季报业绩短期承压，归母净利受非经常性收益缩减拖累，市场需求疲软、行业竞争加剧致营收下降，金融资产公允价值变动收益和政府补助减少致归母净利下降；财务费用因利息收入下降而提升，现金流因购买原材料和理财产品到期赎回而大幅改善；作为塑料管道零售头部企业，受益内需政策且高股息防御属性凸显配置价值；预计2025 - 2027年归母净利润为10.00、11.02、12.19亿元，对应EPS为0.63、0.69、0.77元，当前股价对应25 - 27年PE分别为20、18、16倍，当前位置具配置价值 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年4月25日收盘价12.26元，年内最高/最低为18.85/10.40元，总市值19,518.39百万元，流通市值18,032.72百万元，总股本1,592.04百万股，资产负债率21.07%，每股净资产3.20元 [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|6,378|-8.27%|1,432|10.40%|0.90|25.61%|13.63| |2024|6,267|-1.75%|953|-33.49%|0.60|18.71%|20.49| |2025E|6,612|5.51%|1,000|4.92%|0.63|18.18%|19.53| |2026E|7,253|9.70%|1,102|10.27%|0.69|18.53%|17.71| |2027E|7,996|10.24%|1,219|10.55%|0.77|18.91%|16.02|[6] 事件分析 - 公司2025年一季报实现营业收入8.95亿元，同比下降10.20%；归母净利润1.14亿元，同比下降25.95%；扣非归母净利润1.14亿元，同比下降19.42%；营收下降因市场需求疲软、行业竞争加剧，归母净利下降因金融资产公允价值变动收益减少和政府补助减少 [7] 市场表现 - 2025年一季度公司期间费用率为25.46%，同比上升1.57Pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为14.92%、7.35%、3.46%、 - 0.28%，分别同比 - 0.13、0.39、0.02、1.29Pct，财务费用上行因利息收入下降；经营活动现金流量净额较上年同期增加2.60亿元，投资活动现金流量净额较上年同期增加3.39亿元 [7] 附录：财务预测摘要 资产负债表（部分数据） |会计年度|货币资金（百万元）|应收票据及账款（百万元）|预付账款（百万元）|存货（百万元）|流动资产总计（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|1,732|574|56|951|4,289| |2025E|2,033|574|100|976|4,663| |2026E|2,324|629|110|1,065|5,126| |2027E|2,671|694|121|1,173|5,678|[8] 利润表（部分数据） |会计年度|营业收入（百万元）|营业成本（百万元）|销售费用（百万元）|管理费用（百万元）|营业利润（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|6,267|3,652|948|294|1,141| |2025E|6,612|3,855|1,000|310|1,197| |2026E|7,253|4,208|1,097|340|1,320| |2027E|7,996|4,636|1,209|375|1,459|[8] 现金流量表（部分数据） |会计年度|经营性现金净流量（百万元）|投资性现金净流量（百万元）|筹资性现金净流量（百万元）|现金流量净额（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|1,147|-366|-1,469|-688| |2025E|1,174|-321|-553|300| |2026E|1,206|-319|-595|291| |2027E|1,323|-320|-655|347|[8][9] 主要财务比率 |会计年度|营收增长率（%）|营业利润增长率（%）|归母净利润增长率（%）|毛利率（%）|净利率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|-1.75%|-34.22%|-33.49%|41.72%|15.32%| |2025E|5.51%|4.89%|4.92%|41.70%|15.31%| |2026E|9.70%|10.26%|10.27%|41.98%|15.39%| |2027E|10.24%|10.55%|10.55%|42.02%|15.43%|[8]

报告核心观点 - 政策加力应对外部冲击，聚焦扩内需与AI产业投资方向，五一前市场或震荡整理，五一后有望走出震荡向上的结构性行情，可关注扩内需消费、高股息、AI产业链、自主可控方向 [4] 分组1：A股行情回顾 - 上周（4.21 - 4.25）上证指数涨0.56%收3295.06点，深证成指涨1.38%收9917.06点，中小100涨2.13%，创业板指涨1.74% [4][7] - 行业板块中汽车、美容护理、基础化工涨幅居前，沪深两市日均成交额11167.41亿元，较前一周升3.77%，沪市降2.76%，深市升8.70% [4][7] - 风格上中小盘股占优，上证50跌0.33%，中证500涨1.20%；美元兑人民币跌幅0.28%；ICE轻质低硫原油跌2.32%，COMEX黄金涨0.05%，南华铁矿石指数涨1.43%，DCE焦煤涨1.22% [4][7] 分组2：近期策略观点 - 技术面变盘需等待，市场在关税战跳空缺口上沿窄幅横盘近两周，节前交投清淡，趋势性机会或在节后 [14] - 经济基本面待观察，下周A股业绩集中披露，个股波动或加大，需评估关税战对经济影响及政策对冲力度 [14] - 市场估值整体偏低，万得全A指数市净率1.53倍，处近十年历史后14.15%分位，A股中长期配置价值强 [14] - 国内AI产业趋势延续，互联网巨头2024年Q4资本开支提速，预计国产AI产业链业绩2025年中报开始释放 [14] - 五一前市场大概率震荡整理，五一后市场关注方向聚焦产业趋势，扩内需和AI产业链是行情主线 [15] - 短期出口产业链修复，深市、创业板指、小微盘股表现较好，出口产业链相关行业居前，带动创业板指数走强 [16] - 4月政治局会议政策积极有力又留有余地，财政、货币、产业等政策有具体举措，房地产稳为主，强调活跃资本市场 [17] - 第一季度全国规模以上工业企业利润增长0.8%，3月同比增长2.6%，复苏力度不强、持续性待察，利润增速较好行业集中在四个领域 [18][19] - 北交所市场活跃度高，资金关注度升温、上市公司科技含量高、政策利好有释放预期，优质标的具投资价值 [20] - 港股通指数受益于AI产业趋势上行，流动性改善、估值有吸引力、科技含量高，后续值得关注 [21] - 高股息板块有逢低关注价值，随着银行存款等利率低位震荡，投资者行为转向防守 [22] - 关注5 - 6月关税谈判窗口期，特朗普关税言论缓和，关税谈判或适时开启 [23] - 投资方向可关注扩内需消费、高股息、AI产业链、自主可控方向 [24][25][26] 分组3：行业高频数据 - 包含水泥价格指数、挖掘机产量同比、工业品产量同比增速、波罗的海干散货指数等行业高频数据图表 [28][33] 分组4：市场估值水平 - 展示万得全A指数市盈率、市净率走势图表 [41] 分组5：市场资金跟踪 - 包含两融余额变化、偏股混合型基金指数走势、新成立基金份额、非金融企业境内股票融资、融资买入额及占比等市场资金跟踪图表 [47][50][51]

近期，多家外资机构发布最新研报，表示看好中国市场前景，也有越来越多外资金融机构加快在华业务 拓展，这些信息都充分展示出专业投资者对中国资本市场的信心和长期看好的态度。 看好资本市场前景 在发布的研报中可以看出，外资金融机构持续看好中国市场前景。 高盛中国股票策略分析师付思表示，今年年初以来，全球主动型基金和海外对冲基金在此轮 AI行情驱 动下有小幅加仓，但整体依然处于历史低位，可卖出空间有限，下行风险较小。从中长期来看，全球配 置型资金在A股市场有回流和轮动的可能性。 "在短期内，政策和外资的推动可能带来市场反弹。"中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜表示，要 关注那些具备长期竞争力的公司，而不是盲目追逐短期热点。对于普通投资者来说，不如深入研究那些 真正能够从人工智能、科技突破和政策支持中受益的公司。 加快在华业务开展 当前，多家外资金融机构正加快在华开展业务，持续加码中国市场。 安盛集团旗下再保险公司的上海运营中心日前获准在华开业。安盛集团副首席执行官乔治·斯坦斯菲尔 德在接受媒体采访时表示，与25年前相比，中国是当今世界第二大保险市场，技术创新一直存在。上海 临港（600848）的一大优势在于数字化，这 ...

市场表现与基金仓位变动 - 2025年一季度A股市场先抑后扬，上证指数微调0.5%，沪深300下跌1.2%，创业板指下跌1.8%，科创50上涨3.4%，中小市值的中证1000和中证2000分别上涨4.5%和7.1% [2] - 主动偏股型公募基金单季度收益率中位数转正为3.6%，好于同期整体指数表现 [2] - 公募基金整体资产规模由34.8万亿元降至33.8万亿元，股票资产规模从6.8万亿元升至6.9万亿元，占比上升1个百分点至20.5% [2] - 主动偏股型基金股票仓位上涨0.6个百分点至87.4%，港股配置比例提升4个百分点至27% [2] 行业配置与重仓股特征 - 持股集中度回升，重仓前100公司市值占比由56.8%升至57.4%，比亚迪、山西汾酒和胜宏科技持仓上升较多 [4] - 科创板仓位上升2.4个百分点至15.6%，创业板仓位回落1.8个百分点至17.1% [4] - 汽车行业加仓最多，仓位上升1.5个百分点；电子行业仓位上升约1个百分点；有色金属仓位增加近1个百分点 [4] - 电力设备板块仓位下降2个百分点，通信仓位下降1.7个百分点 [4] - 半导体赛道加仓最多，仓位提升1.9个百分点；创新药/酒/新能源车产业链仓位分别上升0.7/0.6/0.2个百分点 [4] ETF基金与资金流向 - 公募ETF资产规模由4.7万亿元升至4.8万亿元，股票型ETF资产总值2.8万亿元，规模超主动偏股型基金 [6] - 主题指数ETF较上季度提升0.4万亿元，人工智能、半导体芯片、机器人等主题指数ETF规模扩张 [6] - 一季度主动偏股型基金净赎回规模569亿元，新发主动偏股型基金151亿份，处于历史相对低位 [2] 市场展望与投资方向 - 科技叙事和地缘叙事变化推动中国资产价值重估，市场机会大于风险 [8] - 建议关注半导体等景气成长板块、食品饮料等新型红利领域、受益内需增长和政策预期的相关板块 [8] - 专精特新/数字经济主题仓位较上季度分别上升0.7/0.5个百分点至6%/9.8% [4]