今日A股涨跌不一。上证指数收于3473.13点，上涨0.02%，成交额4762亿元；深证成指收于10435.51 点，下跌0.70%，成交额9324亿元。两市涨多跌少，板块方面，公用事业、房地产等板块领涨，煤炭、 医药生物等板块回调。 从成本与盈利的逻辑看，上半年钢铁企业已享受到部分原料价格下行的红利，企业利润率及稳定性处于 近几年同期的较高水平。随着矿、焦的新增产能进入集中释放期，钢铁的成本端优势有望保持，销售价 格或将保持平稳。伴随成本端压力的减轻，经营弹性释放，行业有望演绎相对独立的上涨行情。此外， 头部公司直供下游比例较高，近年来利润稳定性进一步增强，具备类红利资产特征。感兴趣的投资者建 议关注钢铁ETF（515210） 今日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末 上升322亿美元，升幅为0.98%。中国央行连续第8个月增持黄金，较上月增持速度有所回升。6月，世 界黄金协会与YouGov联合调研的数据显示，在72家受访央行中，43%明确表示预期其黄金储备将在未 来12个月内增加，这一比例较去年的29%大幅跃升，创下该项调研8年来的历史新高。更值 ...

A股市场表现 - 上证指数收于3381.58点，上涨0.65%，成交额4428亿元；深证成指收于10048.39点，上涨0.43%，成交额6798亿元 [1] - 计算机、国防军工、煤炭板块领涨，食品饮料、家用电器领跌 [1] - 金融ETF（510230）上涨1.35%，近5日上涨1.93%，近10日上涨3.56%，核心推动力为银行板块 [4][5] 地缘政治影响 - 美国对伊朗三处核设施发动袭击，伊朗顾问呼吁对美国海军舰艇进行导弹袭击并封锁霍尔木兹海峡 [1] - 美国副总统万斯表示封锁霍尔木兹海峡对伊朗是"自杀性"行为，因伊朗经济高度依赖该海峡 [1] - 市场反应相对克制，黄金、原油高开低走，认为海峡关闭风险较低 [1] 市场趋势分析 - A股风险偏好回落，煤炭、银行等红利板块领涨 [2] - 6月港口数据回落，"抢出口"效应提前走弱，宏观主要矛盾由外需韧性转向国内政策 [2] - 三季度宏观支撑可能出现空窗期，海外扰动增加，包括美债集中到期和关税豁免期结束 [2] - 市场整体风险偏好降低，红利风格有望维持较好表现 [2] 债券市场展望 - 货币环境宽松，国内数据走弱，债券或将迎来更好表现 [3] - 同业存单利率偏高但有望下行，大行持续买入短期限国债，短端利率明显下行 [3] - 收益率曲线走陡，为长端利率下行打开空间，建议布局十年国债ETF（511260） [3] 银行板块分析 - 银行板块交易逻辑从宏观基本面驱动转向红利属性驱动 [7] - 2023年后银行指数与十年国债利率呈现强负相关，利率下行利好银行估值 [7][8] - 市场弱化对银行净息差的定价，更关注其红利属性和坏账风险 [8] - 银行介于公用事业和周期产业之间，兼具经营稳健性和周期性 [9] - 资产质量改善，不良率延续下行趋势，具有资产质量α [10] - 银行板块平均股息率约5.35%，四大行股息率约4%，处于历史低位 [10]

市场表现 - 万得全A收跌0.27%，中证A500收跌0.27%，市场日均成交额1.37万亿，环比抬升 [1] - 有色金属、石油石化、医药领涨，食品饮料、计算机、建材下跌 [1] 贸易与关税 - 中美经贸磋商机制首次会议达成框架性成果，落实元首通话共识 [1] - 美方希望在稀土问题上与中方达成和解，中国已批准部分稀土出口许可申请 [1] - 美墨接近达成关税协议，欧盟关税谈判或将延期 [1] 地缘政治 - 伊朗美国第六轮核问题谈判取消，中东紧张局势加剧，冲突范围扩大 [1] 国内宏观数据 - 5月出口同比增长4.8%，对美出口同比大幅下滑至-34.5%，环比走弱 [2] - 5月CPI与PPI同比均为负增长，环比持续回落，通胀水平筑底 [2] - M1同比增长2.3%，创近一年新高，M2增速平稳，流动性稳健 [2] 海外宏观 - 美国5月CPI同比连续第四个月低于预期，PPI涨幅温和，通胀压力温和 [2] - 特朗普向美联储施压要求降息，下一任美联储主席任命结果将很快公布 [2] 市场展望 - 中东局势升级扰动全球资本市场，或现"错杀后的修复"机会 [2] - 美联储FOMC利率决议前地缘政治风险可能影响政策判断 [2] 行业与产品关注 - 投资者可关注十年国债ETF（511260）、现金流ETF（159399）、红利国企ETF（510720）等稳健生息标的 [2]

今天市场午后快速下跌，创业板指领跌。沪深两市全天成交额1.42万亿，较上个交易日放量1290亿。盘 面上，市场热点较为杂乱个股跌多涨少，全市场超4000只个股下跌。截至收盘，沪指跌0.44%，深成指 跌0.86%，创业板指跌1.17%，中证A500指数跌0.59%。 来源：智通财经 消息面上，当地时间昨日起，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦开始举行，这是为了落实上周两国 元首通话的共识。从宏观数据来看，在4、5月份关税波动之下，中国出口整体仍保持平稳增长，体现了 经济韧性，对美出口下降被对欧盟、东盟等地区的出口增长所冲抵。今年5月以美元计价的出口同比增 长4.8%，4月增长8.1%。 当前，全球各主要权益市场已基本修复了对等关税以来的跌幅，展望后市，关税和美国经济仍然存在较 大的不确定性，前者虽然大概率不会再回到4月初"对等关税"的极端情形，但其作为川普政府的重要政 策和财政收入来源，大概率不会被轻易放弃。投资者可分散配置于现金流ETF（159399）等防御类资产 以应对未来可能的市场波动。 一季度数据显示，海外头部云厂商和科技企业的资本开支同比增速维持在历史高位，并未受到关税和宏 观经济等外部因素的负面影 ...

基金分红公告 - 红利国企ETF（510720）宣布第14次分红 分红方案为0.034元/10份基金份额 分红比例0.35% [1] - 权益登记日为6月12日 现金红利发放日为6月18日 [1][3] - 本次分红为2025年度第六次分红 收益分配基准日为2025年6月3日 基准日基金份额净值为0.9637元 [2] 基金产品特征 - 基金合同生效日为2024年4月30日 基金管理人为国泰基金 托管人为中信建投证券 [2] - 采用"月月评估分红"机制 在符合条件下可每月进行收益分配 最多每年12次分红 [4] - 现金分红形式可优化投资者收益体验 提供稳定持续的投资回报 [4] 市场分红概况 - 2024年A股3750家上市公司拟现金分红 占比70% 合计分红总额达2.39万亿元 [6] - 6-7月将迎来年度分红高峰期 政策鼓励分红背景下 红利有望成为后市投资主线 [6] - 2018-2024年上市公司分红金额持续增长 从1.23万亿元升至2.39万亿元 [7] 高股息资产配置价值 - 当前一年期存款利率低于1% 红利国企指数股息率近7% 显著高于存款利率 [8][9] - 上证国有企业红利指数股息率达6.74% 领先主要红利指数 [10] - 在2021-2024年市场调整期 该指数涨幅20.63% 显著跑赢沪深300(-36.74%)和上证指数(-25.16%) [13] 红利策略优势 - 市场震荡期红利风格表现占优 可抵御下行风险 [12][13] - 过去十年数据显示 红利策略在震荡和下跌行情中表现突出 仅在大牛市跑输主流股指 [14] - 适合作为投资组合压舱石 具有长期配置价值 [14]

每经编辑｜赵云 直播时间：2025-5-30 9:30 直播嘉宾：梁杏 国泰基金总经理助理、量化投资部总监 摘要： 如果对二季度或者未来的关税政策进行预测，我们觉得可能相对中性偏乐观一些。在股汇债三杀、日用 品告急、美债也即将到期的情况下，尽管特朗普政府使用关税作为谈判的工具和手段，但他也同样会面 临关税问题推进之后来自于各方势力的压力。在5月12号谈判的基础之上，我们认为延缓90天的对等关 税很有可能会取消，而20%的芬太尼税也有一定的谈判空间。 基于关税谈判的结果以及对未来的展望，我们认为配置上有三条要点：一是在消费领域里，政府可能会 去发力支持。可以去关注养老、生育，并且要更重视社会福利的提高。二是在投资领域里边，随企业部 门资本支出的意愿下降，自由现金流的提升可能是未来一段时间的主线。三是从企业部门的投资来看， 增长可能主要来自于高端制造的投入，可能会有人工智能主线带来的大发展。 年初到现在ETF市场整体格局依然是宽基ETF规模流出，行业主题ETF规模流入。这意味着市场风险偏 好提升，大家看涨市场，就更愿意买各种各样的行业主题ETF。ETF市场中，资金明显流入了科技、人 工智能、芯片、军工板块，而从宽 ...

分红旺季来了，1.65万亿"红包"即将到账！ 根据Wind数据，截至目前，A股共有5402家上市公司披露2024年年报，3645家上市公司拟进行现金 分红，占比约为67.48%，预计分红总规模达1.65万亿元。在接下来的6月、7月，A股将迎来年度分红"红 包雨"。 高分红背景下，红利资产相对低波动、低回撤的特质有望为投资者提供更高的风险收益比，投资价 值正在逐渐凸显。前有"中特估"，后有新"国九条"，都为红利资产奠定坚实的基础。 投资方面，月月评估分红的ETF基金也在崭露头角。红利国企ETF（510720）是市场首批推出"月月 评估分红"机制的ETF，基金合同中设置了分红条款，基金管理人可每月进行评估及收益分配，在符合 基金分红条件下，可安排收益分配。截至2025年5月，该ETF基金自上市以来已经连续13次进行分红。 港股红利ETF方面，红利港股ETF（159331）近期官宣第10次分红，自2024年9月以来，该ETF基金 每月都进行了分红。 除此以外，作为红利的源头，聚焦自由现金流策略的现金流ETF（159399）也在践行月月评估分红 机制，截至2025年5月，该ETF自2025年2月份上市以来已经进行3次 ...

每经编辑｜肖芮冬 本轮贸易冲突期间，人民币显示出较强的韧性，反映了中国出口竞争力的提升与多元化，以及投资者对于多元化投资的需求。当前阶段可以考虑定投、网格 等方式逢低布局，投资者可关注中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）等宽基标的。 债市方面，5月20日LPR调降后长端利率持续上行，10年期国债利率逼近1.7%。特别国债进入发行高峰，叠加中美贸易谈判带来的利好影响，债券市场受到 一定压制。后续来看，汇率约束走向宽松或能进一步打开货币政策空间。未来一段时间内，我国货币政策仍将保持以我为主、适当宽松的立场。 5月26日，A股缩量震荡调整，上证指数收跌0.05%报3346.84点，深证成指收跌0.41%，创业板指跌0.8%。两市成交1.01万亿元，较上一个交易日小幅缩量。 医药板块、汽车板块调整，可控核聚变概念再度领涨。 5月26日盘后，《关于完善中国特色现代企业制度的意见》印发。其中提出，完善企业收入分配制度，推动企业健全工资合理增长机制，建立科学的企业高 级管理人员薪酬和绩效考核制度。推动上市公司开展中长期激励，制定稳定、长期的现金分红政策。这一举措长期来看有望提升投资回报，使A股 ...

LPR调整 - 5月20日人民银行公布5年期以上LPR为3.5%，较上月3.6%下降10bp [1] - 1年期LPR为3%，较上月3.1%下降10bp [1] - 两年期及以下定期存款利率下调15bp，三年及五年期定期存款利率下调25bp，活期存款利率下调5bp [1] A股市场展望 - 2025年A股在企业盈利增长与政策强托底支持下将保持震荡向上态势 [1] - 国债利率中枢下移趋势叠加市值管理新规等政策支持，红利资产具有明显配置价值 [1] 红利国企ETF产品特征 - 红利国企ETF（510720）上市后连续13个月每月分红，是市场上少有的每月践行分红的ETF基金 [1] - 无股票账户投资者可通过联接基金（021702）参与红利国企板块投资 [1] 基金收益分配机制 - 收益分配方式为现金分红，基金管理人每月评价超额收益率或可供分配利润决定是否分红 [2] - 当基于超额收益率分配时，分配后份额净值可能低于面值；基于可供分配利润时净值不能低于面值 [2] - 符合条件前提下可每月分配，分配方案由基金管理人根据实际情况公告 [2] - 每份额享有同等分配权，法律法规另有规定时从其规定 [2]

现金流ETF（159399）：聚焦大中市值，月月评估分红 现金流ETF（159399）是以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金 流聚焦指数，剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50只股票，为投资者筛选出了一批A股市 场中的"现金牛"企业，为长期投资收益奠定了坚实基础。 从指数历史走势来看，富时中国A股自由现金流聚焦指数在2014-2024年十余年的时间年化收益约20%， 远超沪深300和中证红利指数同期表现，并且从2019年开始连续6年实现正收益。 消息面上，5月20日，工商银行、中国银行、建设银行、农业银行、邮储银行、交通银行下调人民币存 款利率，一年期定期存款利率下破1%。 除国有六大行外，股份制银行招商银行也在今日下调了人民币存款利率，其中活期利率下调5个基点至 0.05%；定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，分别为0.65%、0.85%、 0.95%、1.05%；定期整存整取三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.25%和1.3%。 从宏观环境来看，国内降息降准落地，无风险收益率下行背景下，红利资产高股息率受市场青睐，或存 ...