纪要涉及的行业和公司 - **行业**：通信、制造业供应链、计算机、电子、光储、消费级设备、工业级设备、机械、轻工、纺织制造、互联网、航运、家电 - **公司**：保隆科技、耐世特、新泉股份、均胜电子、锐明技术、道通科技、力佳科技、和辉光电、金蝶、赛意金山、鼎捷、汉德、红软、海光、华大九天、达梦、卓翼、新大陆、日联科技、通信宝、朗星集团、国能日新、立讯精密、鹏鼎控股、兆易创新、华孚科技、瑞芯微、新易盛、天孚、中天科技、太辰光、光环新网、沪电股份、旭创、华工光讯、联特建桥、高速通、博创利特达、麦格米特、英维克、胜宏股份、禾望电气、金盘科技、泰嘉股份、新雷能、福达股份、长源东谷、潍柴重机、阳光电源、阿特斯太阳能、通润装备、海博思创、固德威、通威、协鑫、隆基、晶科、巨星科技、银都股份、杰瑞股份、纽威股份、三一重工、徐工机械、中联重科、申洲国际、九兴控股、华立集团、浙江自然、共创草坪、九其股份、嘉益股份、阿里巴巴、快手、腾讯、京东、美团、拼多多、抖音、新宝、石头科技、科沃斯、TCL 电子、海信视像、美的集团、海尔智家 纪要提到的核心观点和论据 中美关税调整 - **调整情况**：美国对华关税从 145%降至 30%，取消 91%施压式关税，34%对等关税中 24%暂缓 90 天，其余 10%继续执行，剩下 20%芬太尼关税和暂缓的 24%对等关税[1][2] - **市场反应**：市场反应积极，91%施压式关税取消使情况好于预期，但 34%对等性加征部分是否完全落地存不确定性，乐观情形下 20%芬太尼关税有望取消，24%暂缓部分取消难度大[2] - **对国内市场影响**：外部因素对国内市场影响相对有限，自 4 月 10 日美国态度软化，全球市场已开始交易政策纠偏，中长期中美快速脱钩可能性不大，美国政策进一步纠偏是大概率事件[2][3] 国内政策 - **政策方向**：政治局会议定调积极财政政策，加速债券发行和降准降息，若二季度经济数据偏弱，下半年可能加码政策，政策响应速度加快以稳增长[1][4] - **投资机会**：关注利率债超调机会、高股息资产、出海机会和黄金资产[1][4] 股市逻辑 - **核心逻辑**：中美协议提升市场风险偏好，但核心是中国股市内在逻辑变化，即贴现率下降，无风险利率下降提升股票和权益吸引力，政府有效处理内外压力提升市场对国内政策和治理能力的认可[1][5] - **指数预期**：7 月前上证指数有望达 3500 - 3600 点，下半年恒生指数有望创新高[1][6] - **投资方向**：关注预期修复、辉煌明天出口链相关机会，以及苹果链、英伟达链和特斯拉链等出口链行业的修复[1][6][7] 港股投资 - **互联网板块**：配置价值提升，受益于中美关系缓和，打消地缘政治担忧，基本面稳健，估值合理，机构仓位低，恒生科技全年走高概率大，关注阿里巴巴和快手[1][8][45] - **驱动力**：基本面有稀缺标的，科技和新消费公司业绩优异；资金面南下资金配置趋势加大，看好 2025 年港股向上行情[11] - **历史行情**：历史上三次港股占优行情受海外流动性充裕、人民币升值、大科技周期、国内供给侧结构性改革、疫情后经济复苏和中概股赴港二次上市等因素驱动，海外宽松流动性是重要背景[12][13] 各行业情况 - **通信行业**：关税调整产生显著负面影响，4 月以来表现低迷，但北美资本开支强劲增长，AI 应用驱动资本开支上升，光模块需求持续增长，关注光模块龙头和有弹性标的，以及 GPU、硅光及 MPU 相关方向[2][21][25] - **计算机板块**：受关税影响不大，境外收入仅占 12%，过去三年 EPS 基本稳定，关税缓和消除担忧，有反弹空间，关注相关公司[16][17][18] - **电子板块**：中美谈判结果超预期，电子板块迎来暴利修复，受益于苹果和英伟达产业链，中国优势细分环节将持续发展，推荐相关企业[20] - **光储行业**：中美关系缓和初期，对储能行业影响大于光伏行业，推荐相关受益标的，光伏主材标值得重视[33] - **制造业**：关税调整对制造业有积极影响，全球制造业供应链外移，中国制造业实施“China for China”战略，关注相关公司[34][35] - **消费级和工业级设备**：关税缓和短期利好消费级设备，工业级装备影响减弱，关注相关表现突出公司[36][37] - **机械行业**：关注油气设备、工程机械和人形机器人相关产业[39] - **轻工板块**：2025 年呈现弱预期强现实态势，海外需求边际向上，但补库空间有限[40] - **纺织制造行业**：产能转移加速，中国制造企业格局稳定，关注优质制造企业和推荐标的[41][43] - **互联网板块**：建议底仓配置，关注流动性与细分 Alpha，关注阿里巴巴和快手，腾讯和阿里广告业务亮眼，云计算需求改善，快手与拼多多竞争格局改善[46][47][49] - **航运板块**：关税减免对出口货量缩减明显，进口影响有限[52] - **家电行业**：关税下调带来边际改善，高毛利新兴产品有竞争优势，具备海外产能企业加速转移，看好黑白电龙头公司和短周期改善弹性明显的公司[53][54][58] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年第一季度，Meta、谷歌、微软和亚马逊资本开支合计接近 720 亿美元，同比增长 65%，Meta 资本开支增幅约 10%[23] - 2025 年光模块行业需求持续上升，2026 年海外需求预计超 3000 万支[24] - 计算机板块持仓仅 3%，处于中等偏下水平，一季报营收增长超 15%[17] - 锐明技术预计今年业绩增长 30 - 40%，道通科技预计利润达 8 亿[18] - 最近一周港股外资累计流入超 100 亿，长线资金流入 63 亿[10] - 2025 年阳光电源业绩可能上修约 10 亿利润[33] - 消费级设备 3 - 4 个月可搭建厂房，1 - 2 年内完成爬坡[36] - 东盟和中国在美国鞋类进口额中合计占比超 80%，服装类进口额占比超 50%[41] - 港股互联网板块估值约三倍出头 PE，预计全年估值提升至 20 - 25 倍 PE[45] - 快手可令 2.0 版本相较 1.6 版本有巨大进步，估值有望从 10 倍提升至 15 倍[50] - 美国从中国进口家电部分关税率从 155% - 170%下调至 4% - 5%[53]

会谈利好下，昨日港股科技股大幅拉升，但今日早盘回调震荡。数据显示，今日上午南向资金净买入港 股超27亿，又双叒叕上演每调买机。 历史数据显示，相关红利指数在市场弱势期往往跑赢大盘指数，叠加当前全球利率中枢下移，10年期国 债收益率处于低位，都使得高股息资产更具吸引力。 以恒生港股通高股息低波动指数为例，其最新股息率超过8.5%，远超A股及多数固收产品。且指数ETF 产品如港股红利低波ETF（520550）能够通过持续分红回馈现金流，逆周期特性为大家提供了长期配置 的底气，安全感直接拉满。 从收益表现看，港股红利低波ETF（520550）标的指数近三年累计回报跑赢恒生指数，并在市场震荡中 展现出较强的抗跌性。资料显示，该ETF是月月评估分红机制，并且已经于昨日启动首次分红，拟每10 份派发现金红利0.02元。 不过港股红利资产倒是依旧保持强势，低费率$港股红利低波ETF(SH520550)$虽然开盘时也有所回落， 但探底水下后就快速反弹，午盘收涨0.2%。 资金面显示，该ETF近日持续吸金，最近三个交易日实现净流入超1.01亿元，显示资金仍旧偏爱红利。 没办法，虽然会谈结果确实对推动市场情绪有很大作用，但4月份 ...

市场表现 - 截至2025年5月12日，红利ETF国企（530880）上涨0.20% [3] - 跟踪指数成分股中远海控(601919)上涨1.94%，厦门国贸(600755)上涨1.91%，交通银行(601328)上涨1.60% [3] 政策与市场动态 - 中美经贸高层会谈取得实质性进展，达成重要共识，向市场释放超预期积极信号 [3] - 5-7月为A股"分红季"，历史数据显示5月红利指数收涨概率超60% [3] - 债市收益率大幅下行，红利指数股息率ERP再创新高，凸显其短期绝对收益配置价值和中长期稳健收益特征 [3] 资金流向与政策影响 - 金融监管总局扩大保险资金入市试点，预计未来三年有6000-8000亿增量资金投向高股息资产 [3] - 政策长期利好大盘价值、红利类及央国企板块的基本面改善 [3] 指数构成与特点 - 红利ETF国企紧密跟踪上证国有企业红利指数 [3] - 上证国有企业红利指数选取上交所上市的30只现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的国有企业证券 [3] 产品信息 - 红利ETF国企(530880)场外联接基金包括银河上证国有企业红利ETF发起式联接A(023162)和C类(023163) [4]

基金分红概况 - 2025年以来基金合计派发871亿元红利，创下新高 [1][3] - 单只基金最高分红金额达26.8亿元，最高分红比例达20% [1][3] - 债券型基金在分红基金中占比高达82%，权益类被动指数基金的分红数量和金额呈现增长趋势 [1][4] 分红金额与比例 - 分红金额前五的基金包括华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、南方中证500ETF等，单只基金最高分红达26.8亿元 [3] - 工银全球配置以20%的分红比例居首，新华安享惠金E、江信添福等基金分红比例也超过10% [3] - 嘉实融享浮动净值型以每份3.8元的单位分红排名第一，多只REITs和国债ETF的单位分红超过1元 [3] 分红频次与品种 - 合煦智远嘉悦利率债E年内分红最频繁，已分红9次，合煦智远嘉悦利率债A分红8次 [3] - 债券型基金是分红主力，中银丰和定期开放累计分红达15亿元 [3] - 权益类被动指数基金分红数量占比约9%，金额占比约14%，多只沪深300ETF成为分红重要力量 [4] 基金分红优势 - 基金分红帮助投资者锁定收益，避免因短期波动频繁操作 [6] - 分红节省交易费用，无需赎回费或申购费（选择红利再投资时） [6] - 分红优化基金管理运作，调整规模后更易捕捉优质资产，提升长期回报 [7] 政策与市场环境 - 监管层出台新"国九条"等政策，鼓励上市公司分红和市值管理 [7] - 10年期国债到期收益率跌至1.8%，高股息资产吸引力显著增强 [7]

基金分红概况 - 截至5月7日公募基金年内累计分红突破870亿元以红利发放日为口径2025年以来基金合计派发871亿元红包 [1][2] - 单只基金最高分红金额达26.8亿元最高分红比例达20%债券型基金在分红基金中占比高达82% [2][3] - 权益类被动指数基金分红数量和金额呈现增长趋势分红数量占比约9%金额占比约14% [2][4] 分红结构与典型案例 - 分红总金额前五的基金包括华夏沪深300ETF嘉实沪深300ETF南方中证500ETF中银丰和定期开放易方达沪深300ETF单只最高分红26.8亿元 [3] - 工银全球配置以20%分红比例居首嘉实融享浮动净值型单位分红达每份3.8元 [3] - 合煦智远嘉悦利率债E年内分红最频繁达9次债券型基金中中银丰和定期开放累计分红15亿元 [3] 基金分红的功能与政策背景 - 基金分红帮助投资者锁定收益降低交易成本优化基金运作效率提升长期回报 [2][5] - 分红可避免投资者因短期波动频繁操作红利再投资无需申购费赎回部分收益无需赎回费 [5] - 政策层面出台新国九条及市值管理指引鼓励上市公司分红聚焦高质量发展 [5] 市场环境与资产吸引力 - 当前10年期国债到期收益率跌至1.8%左右高股息高分红资产吸引力显著增强 [5] - 流动性环境易松难紧宏观稳增长政策基调下被动指数基金如沪深300ETF成为分红重要力量 [4][5]

市场表现 - 红利ETF国企(530880)上涨0 31%，冲击三连涨，成分股江苏金租(600901)上涨3 38%，上海银行(601229)上涨2 01% [1] - 红利ETF国企自成立以来最高单月回报为4 63% [1] 政策动态 - 国家金融监督管理总局拟再批复600亿元保险资金长期股票投资试点，已批复和拟批复规模达2220亿元 [1] - 长线资金入市在即，对高股息、高自由现金流资产的配置需求有望加大 [1] 行业分析 - 银行股红利属性凸显，建议积极关注银行股投资价值 [1] - 增量长钱入市有望优化投资者结构，增强资本市场稳定性与韧性 [1] 产品信息 - 红利ETF国企(530880)跟踪上证国有企业红利指数，选取30只高股息率、分红稳定的沪市国企证券 [1] - 该ETF管理费率0 45%，托管费率0 10%，为可比基金中最低 [1] - 场外联接基金包括银河上证国有企业红利ETF发起式联接A(023162)和C类(023163) [1]

宏观经济与政策动向 - 中国人民银行自5月8日起下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点，并自5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）[3] - 央行同步下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点及再贷款利率0.25个百分点，旨在实施适度宽松的货币政策以释放政策效应[3] - 国家外汇储备规模截至2025年4月末为32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅为1.27%，同时黄金储备连续第六个月增持，环比增加7万盎司至7377万盎司[4][5] 资本市场改革与监管动态 - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，着力督促行业机构从“重规模”向“重回报”转变，探索公募基金发展新模式[4] - 中国人民银行与中国证监会联合发布公告支持发行科技创新债券，从丰富产品体系和完善配套机制等方面提出举措[4] - 国务院新闻办公室将于5月8日举行新闻发布会介绍《中华人民共和国民营经济促进法》有关情况，凸显对民营经济的支持[2] 行业与区域发展重点 - 广东省人民政府办公厅印发提振消费专项行动实施方案，提出拓展财产性收入渠道、鼓励上市公司推进员工持股计划，并强化国企控股上市公司市值管理[5] - 2025世界机器人大会将于8月8日至12日在北京举办，北京市经济和信息化局表示大会将聚焦人形机器人等前沿领域[5] - 华泰证券研报建议关注铁路公路、电信运营商、出版、建筑央企、环保等高股息资产，因5-7月将迎来密集分红期[22] 公司重大行动与市场表现 - 吉利汽车建议私有化极氪，每股作价为2.57美元[7] - 贵州茅台4月份累计回购93.48万股股份，支付金额达14.4亿元[15] - 中铁工业控股股东中国中铁拟增持1.6亿元至3亿元公司股份，海信家电控股股东一致行动人海信通信增持0.16%股份并拟继续增持[16][14] 公司业务进展与订单情况 - 长高电新子公司合计中标2.35亿元国家电网招标采购项目[11] - 龙溪股份人形机器人领域配套产品关节轴承目前仍处于研制或小批送样、试验阶段[9] - 海南发展拟收购网营科技51%股权，加速向数字经济服务商转型，青岛啤酒拟收购即墨黄酒100%股权[18][19]

鸿鹄基金持股情况 - 2025年一季度末鸿鹄基金重仓持有中国电信、伊利股份、陕西煤业三只个股，合计持股市值超125亿元 [1] - 具体持股数量为中国电信7.62亿股(59.80亿元)、伊利股份1.53亿股(42.90亿元)、陕西煤业1.16亿股(23.05亿元) [2] - 一季度对伊利股份加仓1351.26万股，陕西煤业加仓1503.77万股，中国电信持股数量保持不变 [2] - 鸿鹄基金对伊利股份持股比例达2.41%(第五大流通股东)，陕西煤业持股比例1.2%(第六大流通股东) [2][3] 保险资金长期股票投资试点进展 - 首批500亿元试点(鸿鹄基金一期)已全部投资落地，二期200亿元获批投资中证A500指数成分股 [1] - 已批复和拟批复的试点规模合计达2220亿元，包括520亿元(太平洋人寿等)、600亿元(人保寿险等) [3][4] - 第二批试点加速落地，新华保险拟出资100亿元参与200亿元规模私募基金 [4] - 泰康资产获批设立私募基金管理子公司，首期投资规模120亿元 [4] 投资策略与偏好 - 坚持长期投资、价值投资和稳健投资理念，选择竞争优势明显、治理结构优良的上市公司 [3] - 重点关注高股息资产，陕西煤业股息率接近7%，伊利股份超4%，中国电信超3% [6] - 高股息策略是险资权益配置重要方向，预计未来3年每年增配3000-4000亿元高股息标的 [7][8] - 新华保险2024年高股息OCI类权益工具投资从53.70亿元增至306.40亿元，增长470.6% [8] 政策支持与行业影响 - 试点在偿付能力计量、会计核算等方面获得政策支持 [5] - 以长期股权投资形式计入资产负债表，减少权益类资产公允价值波动对财务报表影响 [6] - 有助于减少二级市场波动对利润表的影响，通过股息补票息提升净投资收益率 [7]

新股申购 - 太力科技5月8日申购，申购代码301595，发行价17.05元/股，申购上限0.65万股 [2] - 威高血净5月8日申购，申购代码732014，发行价26.50元/股，申购上限1.10万股 [2] 政策动态 - 国务院新闻办公室将于5月8日举行《中华人民共和国民营经济促进法》新闻发布会 [2] - 中国人民银行5月8日起下调7天期逆回购利率0.1个百分点，5月15日起下调存款准备金率0.5个百分点，5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5月7日起下调再贷款利率0.25个百分点 [2] - 中国人民银行召开会议强调实施适度宽松货币政策，用好存量政策，加力实施增量政策 [3] - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求行业从"重规模"向"重回报"转变 [3] - 中国人民银行、中国证监会联合发布支持发行科技创新债券公告 [4] 宏观经济 - 中国4月末外汇储备32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅1.27% [4] - 中国4月末黄金储备7377万盎司，环比增加7万盎司，连续第六个月增持 [5] 区域政策 - 广东省印发提振消费专项行动实施方案，鼓励上市公司推进员工持股计划，强化国企控股上市公司市值管理 [5] - 2025世界机器人大会将于8月8日至12日在北京举办 [5] 公司动态 - 吉利汽车建议私有化极氪，每股作价2.57美元 [7] - 兴业银行子公司兴银金融资产投资有限公司获准筹建 [8] - 龙溪股份人形机器人配套产品关节轴承仍处于研制或小批送样阶段 [8] - 长高电新子公司中标2.35亿元国家电网招标采购项目 [12] - 深圳新星全资子公司洛阳新星增资扩股引入投资者 [12] - 海信家电控股股东一致行动人增持0.16%股份并拟继续增持 [12] - 贵州茅台4月累计回购93.48万股股份，支付金额14.4亿元 [12] - 中铁工业控股股东拟增持1.6亿元—3亿元公司股份 [12] - 日上集团美国撤销越南部分钢制车轮范围调查 [12] - 海南发展拟收购网营科技51%股权加速向数字经济服务商转型 [12] - 青岛啤酒拟收购即墨黄酒100%股权 [12] 券商观点 - 银河证券认为A股市场将展现出更强韧性，政策推动中长期资金入市 [10] - 华泰证券建议关注铁路公路、电信运营商、出版、建筑央企、环保等高股息资产 [11]

保险资金投资政策 - 国家金融监管总局拟再批复600亿元扩大保险资金长期投资试点范围 [2] - 监管规则调整将股票投资风险因子调降10%以鼓励保险公司加大入市力度 [2] - 推动完善长周期考核机制促进"长钱长投" [2] - 险资出现在超700只个股前十大流通股东名单中银行股持股数量最多 [4] 银行业保险业支持实体经济 - 前4个月银行业保险业为实体经济新增融资约17万亿元 [3] - 无还本续贷政策累计为中小微企业续贷4.4万亿元 [3] - 短期出口信用险承保金额同比增长15.3% [3] - 大型商业银行资本补充加快实施大型保险集团资本补充提上日程 [3] 保险业发展数据 - 今年1-4月保险业赔付约1万亿元 [3] - 新能源车险承保车辆超过1000万辆 [3] - 保险公司积累养老健康保险长期准备金超过10万亿元 [3] 外贸支持政策 - 将制定银行业保险业支持外贸发展系列政策措施 [4] - 对受关税影响较大的市场主体提供精准服务 [4] 险资投资偏好 - 险资对高股息资产较为关注持股比例或进一步增加 [5] - 险资在交通运输房地产通信公用事业等行业持股数量靠前 [4]