算力产业链概述 - 视频核心内容为梳理算力产业链结构、国产化水平及未来催化因素 [1] 产业链结构 - 算力产业链包含上中下游三个主要环节 [1] - 行业涵盖算力定义、产业层级划分及国产化进展评估 [1] 国产算力发展现状 - 重点分析国产算力链当前技术水平 [1] - 涉及本土算力产业实际发展阶段的客观评估 [1] 未来行业催化因素 - 探讨算力板块潜在发展动力与政策支持方向 [1] - 关注技术突破、产业政策及市场需求等驱动要素 [1]

全球宏观经济与政策 - 美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3% 商业投资增速从初报1.9%大幅上修至5.7% PCE物价指数为2.5% [4][11] - 美国上周首申失业金人数降至22.9万 续请人数降至195.4万 均低于预期 [4][12] - 欧盟推动欧美协议落地 立法提案取消部分对美关税 汽车关税拟降至15% [4][13] - 日本央行政策委员暗示加息环境更成熟 市场预计10月底前加息概率升至60% [31] - 中共中央国务院提出发展现代化城市群和都市圈 支持京津冀、长三角、粤港澳打造世界级城市群 [4][10] 金融市场表现 - 标普500创新高突破6500点 科技股涨幅居前 Snowflake大涨20% 英伟达财报后跌0.8% [2][13] - 美债收益率涨跌互现 2年期收益率涨1.6基点 10年期跌2.52基点至4.2091% [2][7] - 离岸人民币创年内新高升至7.1188 美元指数三连跌 黄金突破3400美元 [2][7] - A股午后大幅反弹 科创50涨超7% 寒武纪登顶股王 中芯国际创新高 [2] - 恐慌指数VIX跌至年内低点附近 受投机性空头头寸创纪录推动 [2] 半导体与科技行业 - 英伟达Q2营收467.4亿美元同比增56% 净利润264.2亿美元同比增59% Blackwell产品线达满负荷生产 [13][22][33] - 中芯国际上半年营收同比增22%至44.56亿美元 净利润增35.6% 晶圆代工业务收入增24.6% [6][15] - 华虹半导体上半年营收增19.09% 净利润暴跌71.95% 研发费用同比增21.71% [5][16] - 中微公司营收增43.9% 刻蚀设备销售额增40.1% 5纳米及以下产品实现量产 [6][16] - 北方华创营收增29.51% 净利润增14.97% 经营净现金流出同比扩大约9倍 [6][17] 人工智能与算力基础设施 - 长芯博创营收大增59.5% 归母净利润暴增逾11倍 AI数据中心需求井喷 [6][17] - 戴尔AI服务器订单环比大幅下滑 Q3利润指引不及预期 盘后跌超4.6% [6][18] - 全球AI服务器市场规模预计2028年达2227亿美元 生成式AI服务器占比将提升至37.7% [33] - 中国研发出全球首款全频段高速无线通信芯片 传输速率超120Gbps 满足6G要求 [34] 消费与制造业 - 理想汽车Q2营收同比下降4.5% 三季度交付量指引同比降37.8%-41.1% [20] - 比亚迪7月欧洲销量暴增225.3% 市占率1.2%超越特斯拉 [20] - 海尔智家上半年营收增10.2% 净利润增15.6% 新兴市场收入强劲增长 [26] - 蜜雪冰城称外卖补贴不可持续 维持长期30%毛利率目标 [21] 金融与服务业 - 中央汇金上半年加仓白酒和化工ETF 二季度豪买宽基ETF约1500亿元 [4][10] - 宁波银行实现业内少见非息收入正增长 [23] - 中信证券上半年净利润同比增29.80% 拟10派2.9元 [24] - 大摩称中国金融业进入低风险有增长模式 保险业将成领头羊 [19] 新兴技术与产业突破 - 全球首例脑机接口应用于脑深部肿瘤边界定位临床试验完成 实现重要技术突破 [35] - 脑机接口被列为国家未来产业十大标志性产品 预计2030年全球市场规模破千亿美元 [35] - 美国拟将白银等六种矿产纳入关键矿产清单 白银进口依赖度达64% [30] - 现货以太坊ETF过去五个交易日吸金18.3亿美元 为比特币ETF十倍以上 [32]

算力定义与分类 - 算力即计算能力 是集信息计算力 网络运载力 数据存储力于一体的新型生产力 主要通过算力基础设施向社会提供服务[2] - 算力分为基础算力 智能算力和超算算力三类 其中超算算力每秒能完成100亿亿次运算 相当于全球80亿人持续按键近40年的运算量[2] - 衡量算力强弱的专业指标为FLOPS（每秒浮点运算次数） 算力支撑在线网购 导航路线 AI助手对话等应用场景[2] 中国算力产业现状 - 中国算力规模总量居世界第二位 上下游产业链逐步健全 在用算力中心标准机架 干线400G端口数量等基础设施家底厚实[3] - 智能算力发展较快 比例持续提高 意味着处理复杂任务能力增强 算力质量不断提升 结构优化支撑数字化转型[3] - 算力产业已迈向高质量 规模化发展新阶段 具备支撑实体经济转型的坚实基础[2][5] 算力与产业融合 - 算力唯有扎根产业 与实体经济深度融合才能释放实际价值 脱离产业场景会导致算力闲置和资源浪费[2][3] - 产业应用是算力价值的试金石 传统制造业对边缘算力 智能算力的需求催生了生产线边缘计算节点部署和AI优化生产工序[4] - 传统农业需要卫星遥感 大数据等算力支撑实现病虫害预警 精准施肥 产业痛点驱动算力技术升级迭代[4] 算力驱动的产业变革 - 算力升级打破产业边界 催生AI模型训练服务 算力租赁等新兴细分产业[4] - 算力与传统产业深度融合带来智慧农业 工业互联网 数字文创等新产业[4] - 算力作为核心生产要素通过对数据的深度处理 突破技术瓶颈 解锁难以实现的应用场景[4] 发展前景与方向 - 立足产业需求 发挥大市场 多场景优势将推动算力技术迭代优化[5] - 算力与实体经济深度融合将转化为中国经济高质量发展的强劲引擎[5] - 算力被视为数字经济时代的核心生产力 其规模化发展将支撑产业转型升级[2][4]

公司业务与行业 * 楚江新材专注于铜基材料和军工钛材业务 铜基材料业务2024年达85万吨规模 其中铜板带材全球规模第一 铜合金线材和铜导体材料国内绝对领先[2][3] * 公司通过并购鼎力科技和江苏宜兴天鸟高新进入军工钛材领域 鼎力科技2024年营收超6亿元 利润近1.2亿元 天鸟高新85%业务为军品 覆盖所有导弹型号、运载火箭和航天飞行器上的碳碳产品 是国内唯一供应所有飞机刹车预制体的企业[2][3][4] 产能扩张与项目进展 * 2025年为可转债项目集中投产年 预计新增铜基材料产能约25.5万吨 总产能提升至110万吨 具体包括三季度投产11.5万吨铜板带材项目、2万吨铜合金线材项目及30万吨整体材料项目 另有2万吨和4万吨新项目在2025年投产[2][3] * 公司投建算力、机器人、新能源等高附加值领域项目 如5万吨高端紫铜带箔（服务器散热）和6万吨数据传输算力线等项目 加工费较传统行业高2-3倍 单吨净利超1,000元[2][3][4] * 预计2025年材料业务总量90-95万吨 2026年超100万吨 2027年超110万吨 每年增量约10万吨 新增产能预计每年释放约1亿利润 产能利用率保持100%[2][5] * 天鸟高新新工厂投产后产能翻倍 计划投资3亿元建设新生产基地 鼎力科技新工厂投产后生产保障能力翻倍 碳材料设备和新材料各占六成和四成[3][4][21] 财务表现与运营数据 * 2025年上半年营业收入288亿元 同比增长16% 净利润2.5亿元 同比增长49%[3] * 天鸟高新2025年上半年营收2.777亿元 同比下降 因军品订单收入确认周期长 集中在三四季度 预计全年可完成12亿元目标 毛利率预计43%-44% 净利率约21%[3][7][8] * 鼎力科技自2021年来营收逐年增约1亿元 2024年达6亿多元 盈利1.2亿元 90%为装备 10%为新材料[3][18] * 2025年二季度现收比下滑因铜基材料板块季节性影响及铜价上涨导致应收账款增加 但周转效率保持22-23天 应收账款回笼率保持100%[3][23] * 半年度发出商品为3.3亿元 其中天鸟占大部分 整体存货较2024年底下降 2025年半年度存货为33亿元 其中统计材料27-28亿元 军工碳材料约5-6亿元[13][25] 产品与市场动态 * 天鸟高新订单饱满 员工人数从800多人增加到1,500多人 收入确认延后主要发生在航天领域产品 刹车盘和热场产品影响较小[4][7][9] * 鼎力科技装备业务与天鸟形成产业链协同 服务军品市场 同时开拓民用市场如商业航天、高铁和汽车 并开发锂电池回收装备及国外市场（如俄罗斯）[18][19][20] * 天鸟高新在商业航天领域产品应用于运载火箭喉衬喷管和卫星热防护件 已成功应用于多次发射任务[29] * 名品预制体项目集中在商用飞机（如C919）、汽车和高铁领域 汽车领域已实现产业化 建成10万片产能生产线[28] 风险与成本管理 * 铜价上涨对需求端利好 但导致原材料成本和生产损耗成本上升 成本可通过原材料加加工费定价转移给下游客户[14] * 加工费受供需关系影响 2025年二季度较一季度增长 未来随着高端产品投产 加工费有增长趋势[15][16] * 公司严格按照规则进行保值对冲操作 目前没有相关风险[27] * 有息负债比例从2024年第三季度的51%下降到42% 但2025年回升至50% 随着规模扩张和项目推进 运营资金占用增加 但预计随盈利能力增强 比例将保持稳定或逐步下降[24]

核心观点 - 市场呈现强劲惯性和韧性，交投情绪热烈，成长科技类指数大幅上涨，主要受乐观预期、算力业绩增长及机构抱团行为驱动 [3] - 建议聚焦三条配置主线：高弹性成长科技、景气硬支撑或业绩超预期领域、地产估值修复机会 [6][9] 市场表现与异动 - 8月28日上证指数收涨1.14%，创业板指收涨3.82%续创本轮新高，全A成交额保持3万亿元 [3] - 行业分化显著：通信（+7.14%）、电子（+5.53%）、国防军工（+2.29%）领涨，煤炭（-0.47%）、农林牧渔（-0.73%）、纺织服饰（-0.81%）领跌 [3] - 市值风格差异明显：科创创业50指数大涨6.79%，中证A50涨1.00%，万得微盘股指数跌0.42% [3] 市场情绪与资金动向 - 全A成交额持续处于历史高位3万亿元，两融余额增至2.21万亿元创近10年新高 [4] - 投资者对后市乐观预期高度一致，风险偏好维持高涨 [4] 算力板块业绩与估值 - 寒武纪2025上半年营收同比增速达4347.8%，归母净利润由亏损5.3亿元扭转为盈利10.4亿元 [5] - 新易盛、中际旭创、浪潮信息2025上半年营收同比增速分别为282.6%、37.0%、90.1%，归母净利润同比增速分别为355.7%、69.4%、34.9% [5] - 中际旭创和新易盛2026年万得预期PE估值分别为34.9倍和34.3倍，显示估值具备较高性价比 [5] 配置主线一：高弹性成长科技 - 重点覆盖AI、算力、机器人、军工等领域，兼具事件催化和业绩支撑 [6] - 成长科技在牛市氛围中弹性最佳，易凝聚资金共识 [6] 配置主线二：景气硬支撑领域 - 包括稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等 [9] - 稀土永磁受益于中美关系变化及中报业绩亮眼，贵金属因全球不确定性及实际利率下行趋势维持长期上涨 [9] - 工程机械受海外需求带动景气回升，摩托车销售因出口强劲维持高景气，农化制品呈现量价改善 [9] 配置主线三：地产估值修复 - 地产价格下行压力持续（5-7月），但宽松政策逐步兑现，北京、上海已出台优化政策 [9] - 预计需进一步政策发力，地产板块有望延续阶段性估值修复机会 [9]

核心观点 - AI芯片龙头寒武纪股价在不到两个月内暴涨近164% 从7月初563元冲至1587 91元 超越贵州茅台成为A股新股王 背后驱动因素包括业绩暴增43倍 资金博弈及政策红利等多重共振 [3][5] - 市场资金呈现激烈多空对垒 沪股通 机构与游资席位频繁出现左手买右手卖的双向操作 伴随股价攀升部分资金已出现离场迹象 [5][6] - 公募基金持仓现显著分歧 二季度末397只产品重仓持有寒武纪 持股市值达378 97亿元 但亦有136只产品提前清仓或减持 [9][10] - AI算力板块年内涨幅近58% 市场关注科技股行情延续性 产业高景气趋势及国产算力产业链升级成为核心支撑逻辑 [13][14] 股价表现与市场热度 - 寒武纪7月初股价563元 8月28日收盘达1587 91元 期间涨幅近164% 成交额从7月日均44 38亿元激增至260多亿元 增幅近5倍 [3][5] - 公司跻身A股千元股俱乐部 并超越贵州茅台1446 1元收盘价 登顶A股第一高价股 [3][5] - 股价强势上行伴随多空资金激烈博弈 本月三次登上龙虎榜 沪股通 机构及游资席位均现身 部分出现境外机构身影 [5] 业绩与基本面支撑 - 上半年营业收入28 81亿元 同比增长4347 82% 主要受益于云端产品线贡献28 7亿元收入 [5] - 二季度末合同负债达5 43亿元 较一季度末88 62万元大幅增长 表明在手订单充足 [5] - 知名游资章建平自去年四季度进入前十大股东 今年一季度增持74 75万股至608 63万股 二季度未减持 [7] 资金博弈与机构动向 - 龙虎榜显示资金双向操作特征明显 22日沪股通席位买入11 48亿元同时卖出12 86亿元 净卖出1 38亿元 [6] - 机构席位同步现身买卖榜单 22日买入2 83亿元卖出3 66亿元 净卖出约8300万元 [6] - 游资席位如瑞银证券上海花园石桥路14日净买入6 73亿元 但22日转为净卖出2 71亿元 [6] 公募基金持仓分化 - 二季度末79家基金公司旗下397只产品重仓持有寒武纪 持股市值378 97亿元 超四成产品将其列为前三大重仓股 [9] - 253只产品加仓合计481 87万股 总持仓达6300 38万股 华夏上证科创板50ETF持有1137 56万股居首 [9] - 主动权益类产品中 银河创新成长A持有215万股 睿远成长价值A 万家行业优选持有百万股及以上 [10] - 136只产品提前清仓或减持 如财通价值动量A 财通成长优选A清仓离场 [10] 行业趋势与市场展望 - AI算力指数年内上涨57 94% 寒武纪与中芯国际同步创历史新高 [13] - 产业高景气趋势延续 英伟达二季报符合预期 进一步印证AI产业链需求爆发 [13] - 国产半导体产业链已构建完备体系 从材料设备到制造封装均具备能力 政策加速AI与各行业融合 [14] - 市场关注科技股估值与业绩兑现匹配度 需警惕技术迭代及量产能力等细分领域风险 [14]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入58.5亿元 同比增长2.41% [1][4] - 归母净利润7.29亿元 同比大幅增长29.39% [1][4] - 扣非净利润5.69亿元 同比增长55.20% [1][4] - 经营活动现金流量净额-13.81亿元 同比恶化4.47亿元 主要因支付采购款增加及购买银行大额存单 [1][4] 盈利能力改善 - 高端计算机产品毛利率达15.33% [1][2] - 投资收益同比增长44.24% 主要源于联营企业海光信息等算力领域快速发展 [1] - 产品结构优化提升主营业务盈利能力 [1] 业务结构 - IT设备业务营收占比超90% [2] - 高端计算机产品营收45.59亿元 占总营收78.07% [2] - 主要产品包括高性能计算机 液冷服务器和超融合一体机 应用于国家级数据中心项目 [2] 技术突破 - 推出第三代C8000浸没液冷解决方案 单机柜功率密度突破750kW [2] - 围绕国产加速卡推出DeepAI深算智能引擎 集成GPU开发工具套件 [2] - ParaStor分布式存储连续6年中标中国移动集采 [4] 战略布局 - 与海光信息签署吸收合并意向协议 通过换股方式实现芯片与整机领域优势互补 [3] - 完成"芯—端—云—算"全产业链布局 形成协同效应 [1] - 在智能算力 先进存力 绿色算力领域加大研发投入 [3] 应用场景 - 产品应用于中国石化人工智能计算中心和济南人工智能融合算力中心 [2] - 推动AI大模型训练效率提升 助力AI4Science等前沿场景落地 [2] - 升级超智融合解决方案 深度整合高性能计算与人工智能技术 [4]

寒武纪股价表现 - 8月28日股价上涨15.73%至1587.91元/股 成交额突破260亿元 市值达6643.03亿元[1] - 8月27日盘中上涨10.01%至1462元/股 短暂超越贵州茅台并维持7分钟[2] - 8月22日大涨近14%首次超越中芯国际 跃居科创板市值第一[3] - 单月涨幅超100% 2023年至今累计涨幅超2500%[3] 历史股王变迁 - 贵州茅台曾长期占据股王地位 2021年股价最高达2437元/股[2] - 历史上15家企业股价曾超越茅台 中国船舶维持超一年压制期[2] - 2017年茅台进入市值前十 2020年正式登顶[3] - 宁德时代2021年突破万亿市值 比亚迪进入TOP10阵营[4] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收增长4347.8% 首次实现整体盈利 净利润超10亿元[7] - 市盈率约300倍[2] - 海光信息2025年上半年营收54.64亿元（同比增长45.21%） 净利润12.01亿元（同比增长40.78%）[7] 政策与行业背景 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出6大重点行动[4] - 资本市场转向"AI算力"新叙事逻辑 从稀缺消费品转向稀缺算力资源[4] - 国产算力从单点突破走向全栈自主[7] 机构投资动态 - 香港中央结算有限公司、华夏上证科创板50成份ETF、易方达上证科创板50ETF、华夏上证50ETF均增持[7] - 嘉实上证科创板芯片ETF新进前十大流通股东[7] - 章建平持股比例达1.46% 持股市值96亿元[7] - 高盛上调目标价至1835元 2025-2027年净利润预测分别上调59%/28%/29%[8] 全球对标企业 - 英伟达股价最高突破1400美元 市值一度超3万亿美元[9] - 最新财季营收467亿美元（超预期1.3%） 调整后每股收益1.05美元（预估1.01美元）[11] - 数据中心业务收入411亿美元（同比增长56% 环比降1%）[11] - Blackwell平台数据中心收入环比增长17%[11]

2025年8月28日，A股市场宛如一场精彩纷呈的大戏，各指数走势跌宕起伏，最终以令人瞩目的V型反转 收盘，为投资者们带来了一场心跳加速的体验。截止收盘，上证指数涨1.14%，创业板指涨3.82%，科 创50指数一马当先，单日暴涨7.23%，创下三年来的新高，成为引领市场的先锋力量。 科技板块大放异彩 两融余额连续11日增长至2.2万亿元，科技股融资占比达58%，芯片、AI算力板块成为杠杆资金重点布 局领域。北向资金单日净流入超80亿元，与内资主力在科技主线布局形成协同，大量资金的涌入为市场 上涨提供了充足的动力。 后市展望 综合来看，A股市场在政策利好、产业发展和资金推动的多重作用下，短期内科技板块仍将是市场的核 心主线。但投资者也需注意市场波动风险，尤其是高位科技股的回调风险。 随着市场的进一步发展，政策的持续落地以及经济数据的改善，A股有望在震荡中继续延续行情，走出 一轮健康的牛市行情。 相关产品可以关注天弘上证科创板综合指数增强(A:023895；C：023896)，上支付宝、天天基金、京东 金融搜索"天弘上证科创板"即可。 风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。投资者在购买基 ...

市场整体表现 - 沪深两市全天成交额2.97万亿元，较上个交易日缩量1948亿元 [1] - 科创50指数涨超7%，沪指涨1.14%，深成指涨2.25%，创业板指涨3.82% [1] - 全市场超2800只个股上涨，个股涨多跌少 [1] 板块热点表现 - 算力和芯片方向为市场热点，CPO、半导体、铜箔、PCB等板块涨幅居前 [1] - 农业、减肥药、服装、白酒等板块跌幅居前 [1] - 半导体产业链全天大放异彩，寒武纪和中芯国际均收涨超15%并创历史新高 [6] 连板股及人气股分析 - 连板晋级率升至33%，最高标天普股份晋级5连板 [3] - 非科技小盘股济民健康和国光连锁实现连板晋级 [3] - 市场以容量核心大票主导的科技股为主导，17只成交额超百亿个股中半数创历史或多年新高 [3] 英伟达产业链表现 - 英伟达单季度营收和净利润均同比增长超50%，超出市场预期 [5] - 光模块方向"易中天"三巨头、PCB产业链胜宏科技及液冷服务器英维克等刷新历史高点 [5] - 长飞光纤和特发信息因空芯光纤应用预期反包涨停 [5] 半导体及AI服务器市场 - 2025年中国AI服务器市场中本土芯片供应商占比有望提升至40% [6] - 寒武纪收盘股价逼近1600元，超越贵州茅台登顶A股新股王 [6] - 光刻机、端侧、存储芯片等分支表现不俗 [6] 稀土及小金属行业 - 稀土行业景气度提升，氧化钬单日价格涨12500元/吨 [7] - 中国稀土封住涨停，北方稀土及磁材股维持强趋势 [7] - 钨精矿价格突破24万元/标吨，因上游产量控制和出口配额限制 [7] 券商及金融板块 - 18家券商上半年净利润均实现正增长，增幅全部超过20% [7] - 财富趋势收盘大涨逾10%，指南针尾盘拉升翻红并创历史新高 [7] - 港股券商股承压，A股券商登陆港股市场对估值形成制约 [7] 技术面及后市展望 - 创业板指以光头光脚长阳线续创3年多新高 [9] - 微盘股指数从跌近4%收窄至下跌不足0.5%，但仍受科技股分流资金拖累 [9] - 沪指短线需重新有效站稳5日均线上方，否则存在二次回调测试低点的可能 [9]