大模型独角兽公司MiniMax最新估值超40亿美元 知情人士：公司正寻求A股上市 智通财经7月16日电，记者从接近MiniMax（上海稀宇科技）的知情人士处了解到，MiniMax即将完成 近3亿美元（约合人民币22亿元）新融资，本轮融资后公司估值将超过40亿美元（约合人民币288亿 元）。该知情人士同时透露，MiniMax正寻求A股上市。 (每经) ...

技术创新与专利布局 - 公司在过去十年研发投入超过1800亿元人民币，2024年核心研发投入占比达收入的19.44% [1] - 全球人工智能专利申请量超过2.7万件，中国地区申请量超2.2万件，授权量突破1.2万件，连续七年中国专利申请量第一 [1] - 生成式AI和大模型专利申请量中国第一，深度学习专利申请量全球第一，专利产业化率超90% [1] - 荣获17项中国专利奖，发布十大科技前沿发明均涉及大模型及AI原生应用创新 [1][14] 技术储备与框架升级 - 飞桨深度学习框架3.0版本实现重大突破，吸引1808万开发者，服务43万家企事业单位 [2] - 文心大模型迭代至4.5版本，作为原生多模态基础大模型，日均调用量达16.5亿次 [2] - 飞桨深度学习专利申请量全球第一 [2][16] 产业赋能与应用落地 - 通过文心智能体平台、百度智能云千帆AppBuilder降低AI开发门槛，智能体领域专利申请和授权量居首 [4] - 移动生态重构领域专利储备领先，包括生成式智能搜索、数字人技术等 [4] - 金融、工业领域专利申请和授权量排名第一，自动驾驶领域申请专利5589件，授权3085件，萝卜快跑项目实现100%完全无人驾驶运营 [4] 专利产业化与生态建设 - 发布"AI知识产权+"行动方案，构建"点-线-面"一体化产业知识产权运营体系 [7] - 助力"双碳"目标，相关技术入选绿色技术创新典型案例，扩大知识产权运营生态 [7] 行业参与与政策推动 - 参与生成式AI法规政策制定，推动知识产权规则完善 [10] - 技术应用覆盖农业、生态保护、医疗等领域，体现AI人文价值 [11] 战略定位与行业影响 - 公司定位为科技领军企业，高强度研发投入推动AI原创技术积累，助力科技自立自强和产业升级 [11][14] - 专利技术赋能产业伙伴，推动创新成果向新质生产力转化 [11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数字货币、AI应用、端测SoC、电子 [1][5][7] - **公司**：金北方、道通、瑞铭、六星科技、瑞幸威、万兴科技 [4][5][7][6] 纪要提到的核心观点和论据 - **投资建议** - 聚焦有业绩、估值不贵且易触发业绩披露或预告的资源性公司，同时关注强贝塔支撑的稳定币赛道，窗口期（8月1号前）投资不建议单压一个标的，应布局整个产业 [1][3] - 关注各公司在稳定币当期的静态业绩和高估值，重视海外数字货币Fintech创新对业务成长的带动 [3] - 关注各公司与稳定币相关业务的变化及拥抱姿态，动态看待投资 [4] - 7 - 8月窗口期可关注周末发业绩预告的低估值道通和过去超业绩预期的瑞铭 [5] - **稳定币赛道前景** - 对标银行强监管，不会演绎成2015年比特币乱象，结局可能更好，龙一股票涨幅超100倍值得期待 [2] - **端测SoC板块** - 六星科技和瑞幸威业绩预告大幅超市场预期，下游对连接和算力需求从2023年底开始迅猛提升 [7][8] - 二季度毛利率环比增长，净利率达历史最高，超越2021年缺货涨价时期 [9] - 打破市场对端测芯片公司业绩的质疑，板块内公司业绩持续性、需求层面、新产品迭代和推出节奏强劲 [10] - 长周期（三到五年）内，模型升级和AI赋能趋势不变，硬测生态繁荣趋势延续性强 [11] - **电子板块** - 海外算力逻辑持续，英伟达机柜下半年强势上量，国内硬件出货下半年明确上涨，产业链公司产能二季度后初步爬产，部分超满产 [11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美股Figma即将IPO，其业务为原型设计UI界面叠加AI编程应用软件，A股万兴科技旗下一图软件与其业务有一定相似性 [5][6] - 目前处于政策未落地窗口期，法案未实行，产业政策多变 [3]

纪要涉及的行业 AI行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **AI发展带来经济增长**：AI发展将带来超12.4万亿人民币GDP，每年额外增量增长率约0.8%，产业需求驱动技术迭代，技术迭代又扩大市场需求[2] 2. **算力需求增长与开源趋势**：新的一轮大模型驱动下，算力需求增长，由原来的B源走向开源，驱动力一是模型成本下降带来新需求，二是第三方算力提供商和国内运营商在推理和训练需求增量上有较大贡献[2][3] 3. **云端算力需求旺盛**：云端算力需求保持旺盛增速，更依赖算法支持，英伟达芯片过去六年算力增长达四千倍，内存带宽提升速度成新投资热点，系统端架构优化对云端应用有重要支持[3][4] 4. **终端芯片成长空间大**：未来随着中端应用涌现，对token输出量要求提高，终端核心芯片或SoC芯片领域成长空间大[5] 5. **算力层Infra投资重点**：过去和未来两三年，AI基础设施或算力层Infra是投资重点，工程优化和系统端教育提升将成主流共识，国产算力迎来发展机会[5][6] 6. **中国AI行业有望实现全球领先**：随着国内算力能力提升，带动AI终端应用和软件迭代，打通内循环后，中国生产者AI行业有望实现全球领先水平[7] 7. **资本开支增长可期**：2023 - 2025年资本开支总量近300亿美元，未来随着算力基础设施完善和AI应用兴起，2026 - 2027年头部云厂商资本开支上行周期可期待[8] 8. **端测SoC应用范围和体验提升**：随着工程优化技术迭代和开源模型效率提升，国内头部SoC芯片应用范围和体验程度得到较好磨合，服务多元化场景能力有望快速普及[9] 9. **AI Agents将快速普及**：未来两到三年，随着AI能力和模型技术水平提升，AI Agents可能快速普及，2020 - 2030年本地端加云端AI agent市场从100亿美元增长到400亿美元[10] 10. **AI Agent价值和问题解决**：叠加不同模型能力的agent有价值，未来技术优化和模型能力提升后，模型执行过程中的异常问题能得到解决，AI Agent可能替代传统APP成为新内容分发入口[10][11] 11. **B端付费场景变革**：AI大模型加AI agent可能在B端付费场景形成新的生产变革，打通底层数据可带来系统端快速提升[12] 12. **AI生态结构变化**：人工智能生态结构形成网状共生模式，大模型开发向上赋能应用，向下整合算力基础设施和数据资产[12][13] 13. **AI进化加速因素**：2025年，硬件端性能提升、成本和效率优化推动AI进化加速，包括个人端小型化和互联网生态端半定位化硬件架构发展[13] 14. **AI Agent生态崛起**：不同类型talk应用和调用大模型能力集合，推动Agent从交付模型输出结果到交付完整工作成果[14] 15. **寄生智能带来投资机会**：寄生智能是长周期、大空间演进机会，带来新投资机会，同时要解决AI发展中的伦理和安全问题[14] 16. **英伟达技术优势**：英伟达技术路径得益于半导体先进制程迭代和存储能力带宽提升，在架构迭代和存储性能提升等方面有工程创新，保持高速迭代领先能力[15] 17. **基础端技术挑战与投资机会**：基础端在背板连接方式、机柜设计和光连接使用等方面有新的技术挑战，也带来投资机会，数据传输方面有新发展，如CPU交换机亮相[16] 18. **数据传输技术发展**：CPU形态的光电集成交换机存储量提升，光电合封光引擎方式可能进一步演化，提升NVL系统架构数据传输速度和带宽[17] 19. **AI演进方向与国内能力**：AI从生成式走向代理式，最终演进到物理世界真实的巨型智能型AI，国内在Generative AI和Adaptive AI上初步具备技术能力和生态，有望较快进入Physics AI发展阶段[17][18] 20. **英伟达数据平台作用**：英伟达在数据平台的准备，随着数字基础发展和合成数据能力提升，将对人类基础社区、生产生活和生产力革命产生新化学反应[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **工程优化样板借鉴**：DeepSeq在预训练和后训练阶段为工程优化提供了样板借鉴[6] 2. **AI Agent任务执行问题**：过去模型执行过程中存在异常任务结束或断点问题，未来技术优化后有望解决[11] 3. **手机和互联网厂商开发Agent**：因流量聚合和商业变现能力，手机厂商和互联网厂商在开发自己的Agent[11] 4. **B端工作方式改变**：底层数据打通后，通过整合工作流和B端agent模式可改变工作方式，带来系统端提升[12] 5. **与移动互联网结构对比**：将AI生态结构与移动互联网三层金字塔结构对比，突出AI生态网状共生特点[12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI、智能眼镜、AR眼镜 - **公司**：豆包、星辰科技、兰特光学、JVD上海显耀、高通、横旋、家有智能坐视荧幕、天键、蓝丝科技、恒星科技、环虚电子、龙骑科技、雷神科技、小米集团 纪要提到的核心观点和论据 - **豆包视觉模型进展**：豆包更新视频通话功能，识别准确度高，对现实世界理解准确，语义和场景符合人类自然使用习惯，模型已从文本问答进入视频多模态阶段，先理解后画面生产，已到可商用阶段 [1][2][3] - **视觉模型应用场景**：适用于现有有摄像头的地方，如家用安防、门锁等，最大增量来自智能眼镜，智能眼镜看到的画面与人类一致，适合多模态模型渗透，且模型记忆力强，能关注到更多细节 [4][5][6] - **智能眼镜产业进展** - **产品发布**：雷达发布采用克什方案光波导的眼镜，在显示效果和体积上有改善；ROKI GLASSES 6月正式发售，预定量超25万台；华为可能发AR显示眼镜；小米预计6 - 7月发布，雷鹏三代眼镜预计9月发布，今年雷鹏眼镜预计销量从去年200万台提升到500万台，明年可能达千万台级别 [9][10][11] - **供应链情况**：带显示AR眼镜BOM占比最大的是光机和光波导，光机全球被JVD上海显耀垄断，光波导有几何和衍射两个路线，今年都会有新品发布；芯片环节主要是高通AR1和国内横旋等有突破；代工环节有小厂和大厂，如蓝丝科技是肉体AR眼镜代工厂商 [12][13][14] - **行业趋势判断** - **销售情况**：今年能卖上量的大概率是不带显示的眼镜，依托摄像头、麦克风适配AI，推广速度更快 [16][17] - **设计思路**：硬件上要将摄像头、麦克风、屏幕显示等硬件更轻便地塞到眼镜里；软件上可将手机APP功能适配到眼镜，也可针对大模型开发新系统 [18] - **产业前景**：多模态产业和行情刚起步，视频理解模型刚推出，后续产品端和推广端会有很多变化，新产品会基于模型定制开发 [22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 6月11号豆包原动力大会，星辰科技可能官宣视频视觉相关合作，有演讲报告和产品发布会 [7] - 推荐关注的标的主要是芯片公司黑轩科技和星辰科技 [21]

纪要涉及的公司 中国汉武纪科技股份有限公司[1][2][4] 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024年全年营业收入11.74亿元，同比增长65.56%；毛利总额6.66亿元，同比增长35.77%；规模净利润 -4.52亿元，亏损收窄3.96亿元，收窄比例46.69%[2] - 2025年第一季度营业收入11.11亿元，环比2024年第四季度增长12.36%；规模净利润3.55亿元，环比2024年第四季度增长30.61%[3] 2. **研发创新** - 2024年研发投入10.72亿元，占营业收入比例91.30%，新增314项专利授权，其中发明专利311项[3][8] - 拥有技术过硬且富有创新活力的研发队伍，截至2024年底研发人员741人，占总人数75.61%，78.95%的研发人员拥有硕士及以上学历[5] - 基础系统软件平台采用端云一体训推一体架构，可支持各类人工智能芯片产品，打破云边端开发壁垒[7] 3. **市场开拓** - 产品在金融、运营商、互联网等多行业应用场景落地，收获行业客户认可[9] - 2024年云丹产品线收入11.66亿元，相较去年同期增长约11倍[10] 4. **财务状况** - 2024年管理费用1.81亿元，同比增加17.56%；销售费用0.7亿元，同比下降14.64%[11] - 2024年末资产负债率19.16%，应收账款回款情况良好，回款金额较上年同期增加9.38亿元，应收账款同比减少52.70%[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司研发团队年龄结构科学合理，40岁以上资深专家占比6.88%，30 - 40岁中坚力量占比56.41%，30岁以下新生代占比36.71%[5][6] 2. 公司获得胡润研究院2024胡润中国人工智能企业50强荣誉称号并位居榜首[6] 3. 2024年度新增专利申请104项，其中发明专利申请102项；截至2024年底累计已获授权专利1478项，软件著作权64项，集成电路步图设计6项[8] 4. 2025年第一季度研发投入2.35亿元，同比增加38.33%[12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：港股科技、医药、消费电子制造 - **公司**：未明确提及具体公司名称，但涉及头部互联网企业、全球GPU垄断性企业、国内头部科技公司、创新药龙头公司、晶圆制造公司等 纪要提到的核心观点和论据 - **港股科技市场变化** - **行情走势**：一季度科技行情为主，3月达高点，4月因关税外部冲击市场下挫后较快修复，创新药6月超3月高点，科技类未达 [1][2] - **资金流向**：23年资金流出，24年回流，24年2月左右阶段性低点，3月恒生科技指数翻倍，恒生港股通中国科技指数涨幅达135%，今年以来港股通累计流入达八千亿港币 [4][6] - **基本面**：从20年开始修复，25年预期增速稳健，AI资本开支投入头部公司较乐观，今年增速虽降但仍超20% [5] - **汇率影响**：港币挂钩美元，港股通加速流入使港币需求增加，触及强方兑换保证，金管局释放流动性，市场利率下行，虽有套息交易推升汇率但投资需求仍在，只要投资需求在，弱势港币下流动性可平衡 [7][8][9] - **科技板块投资价值** - **稀缺资产**：港股有A股稀缺科技资产标的，特别是AI浪潮中，复盘两轮AI浪潮由ChatGPT和DeepSeek带动，形成以大模型为核心的AI产业链投资逻辑 [11][12] - **产业链发展**：23年硬件景气提升，24 - 25年软件因模型开源和成本降低有爆发可能，芯片公司多在A股，模型和应用领域以互联网大厂为代表，港股有核心晶圆制造厂 [17][18][19] - **产品选择**：港股科技类产品可按投资范围（QD、港股通）和业务定义（科技、互联网）区分，恒生港股通中国科技指数聚焦信息技术，科技类产品有更泛和更聚焦之分，投资时可根据板块行情轮动选择 [21][22][24] - **盈利预期**：今年恒生港股通中国科技指数盈利预期在12% - 20%左右，基本面修复稳健 [26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **ETF产品差异**：港股科技类产品跟踪规模最大的接近千亿，不同产品在投资范围和业务定义上有差异，如港股通范围小于全港股市场，互联网定义比科技窄 [21][22] - **医药行情**：医药在224年底前低迷，今年6月创新药行情创历史新高，与科技行情走势不同 [1][24]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：计算机、金融、自动驾驶、办公服务 - **公司**：亚马逊、谷歌、微软、Oracle、Meta、Salesforce、Adobe、Palantir、ServiceNow、华为、特斯拉 纪要提到的核心观点和论据 1. **计算机行业走势** - 截止6月12号，计算机整体涨幅8.8%，一季度受模型及应用催化表现好，二季度因业绩披露压力调整，排在全行业第27位，一季度大幅跑赢沪深300，二季度调整[3] - 计算机PE接近80倍，高于五年平均，一方面业绩相对弱势，另一方面AI产业提升预期；机构持仓比例自去年Q2提升，但仍低配[4] 2. **大模型发展趋势** - 一季度国内大厂和初创公司发力，5月谷歌、OpenAI、Meta大版本发布，国内小版本更迭，导致二季度计算机行情乏力；推理效率成核心突破点，看重蒸馏和轻量化部署，模型架构更多样化，MOE架构受关注，落地场景深化，生态策略分化，更注重开源生态[5][6] - 大模型推理能力发展配合agent需求，下半年或明年agent升级将更智能；成本下降利好下游应用厂商，大厂架构优化和低成本开源模型使大模型在更多应用发挥作用[7][8] - 大厂致力于多模态理解、生成及一体方向升级迭代，利好医疗、工业、安保等视觉应用场景和2C设计类场景，目前处于初期[9] 3. **海外大厂情况** - 25年Q1，亚马逊、谷歌、微软云业务营收单季度增速分别为17%、28%、21%，微软AI收入带动达16%，较上季度增加3个百分点，三家经营性利润率提升[10] - 五家大厂单季度资本开支770亿，同比增长67.5%，多数大厂对未来资本开支保持积极；微软GitHub Copilot用户超1500万，同比增长四倍，Microsoft 365 Copilot用户同比增长三倍[12] - 大厂构建生态，微软云AI Foundry为企业提供AI解决方案，谷歌云提出agent to agent协议促进跨智能体交流[13] 4. **AI应用厂商情况** - 九家AI应用厂商Q1合计收入增速12%，去除波动增速更快，经营性利润率持续提升，AI带来收入和利润双提升，经营效率提高，人均创收持续走高[14][15] - Salesforce的agent force AR达1亿美金，微软office copilot达1%渗透率时，企业用户业务年创收15.5亿美金，个人用户收入2.1亿美金[15][16] 5. **国内市场情况** - SaaS渗透率低于海外，市场空间大；第三方机构对AI带动的IT服务增长乐观，2025年增速达9%，AI提升企业咨询和前端销售环节效率[18] - 第三方机构对AI Agent市场规模乐观，23 - 33年普通用途将达44%高速增长，大模型能力加强使数据约每七个月翻倍[19] 6. **AI Agent发展趋势** - 需公开协议带动应用联动，如MCP协议和谷歌agent to agent协议互补；科技公司完善后台评估安全环节，行销类产品在企业端易落地获收入[20] - 国内agent向多agent融合，完善AI基础设施和数据治理，适用于底层服务建设，在金融等场景以数字员工、企业管理等形式出现[21][22] 7. **其他主题** - 华为产业链关注Multi - Data进展，包括消费级和企业级产品，关注小易智能与商务公司合作、车领域突破及920芯片升级[23] - 智能驾驶领域，今年是高阶智驾渗透元年，关注Robotaxi和低速无人物流车发展，看好国产替代、监管强化和产业链出海[24][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 推荐国内办公服务方向的国产办公软件类相关公司，包括ERP公司、OA公司等，认为AI的Agent应用会最先落地该场景[2] - 关注华为鸿蒙产业链，其受华为催化持续有高关注度[4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：国防、ICT、AI、交换机、服务器、半导体、金融、教育、医疗、互联网、投影基础设施 [1][2][7][12][18][21][23][25][38][45] - **公司**：总管股份、新华山集团、英伟达、AMD、英特尔、国通、华为、司科、中兴、紫光股份 [1][12][23][34][44][53][54] 纪要提到的核心观点和论据 公司经营与业绩 - 今年一季度国防部份业收入和货币供应经理人均取得约20%的增长，20年公司实现约192亿收入增长，优化产品架构和费用管理使费用率下降，军工经济领域成绩大幅改善，计划2024年实现领域收入达7.1亿元 [1][3][4] - 2015年公布营收情况，第一进度职业营业收入152.915亿元，实际收入是22.7%，其中国际正义营业收入是122.5亿元，占总领域的3.4%，国际营业收入是10.0亿元，占总领域的7.33% [5] 行业趋势与挑战 - 国际局势到关键战略演练阶段，ICT行业面临挑战和压力，去年亚洲联网对ICT需求增长明显，但交通、电脑、营营商和电影仍在ICT市场流行，国产大模型提升了亚产业业务深度，重构产业创新合体 [2] - 今年二月份以来经济发展引爆AI从训练到区域应用，AI时代到来，传统ICP需革新 [18][20] 业务战略与规划 - 公司加快海外业务发展，提高资本实力，58075将与香港领导所主板换牌上市，以H3C品牌拓展海外市场，每年复合增长率达80%左右，希望未来三到五年收入超百亿，五到八年成为总部在中国的全球化公司 [1][32][33] - 在产品组织解决方案上，将专利行为列为内阁执行分道远航，审查业务供给需修法，推出产品组织解决方案提升差异化优势，围绕行业市场推销和经营，加大业务控股资源投入，拓展渠道生态，开拓新区域渠道 [10][11] - 推进大模型和行业成熟化结合，发动美国医学专利贡献大模型及成熟大模型商业成果，打造行业智能产品，在政府、企业医疗和传媒等领域落地 [7] 合作与竞争 - 与英伟达在GPU服务有深入合作，后续合作将深化，不仅在GPU领域，还会拓展到软件、服务、存储等项目；与国产GPU厂商合作也在深入，共同拓展国产化计算中心市场 [12][13][14][15] - 国际业务方面，过去以H3C品牌拓展海外市场，每年复合增长率达80%左右，希望未来三到五年收入超百亿，五到八年成为全球化公司，海外竞争情况比国内稍好 [32][33][34] - AI服务器竞争态势明显收缩，成交价大幅提高，竞争趋于良性；交换机方面，短期内服务器和高速网络订单及需求未明显下降，从中短期看对网络连接互联乐观 [46][47][48] 财务情况 - 财务费用增加主要因素一是35%的首席网络局剩余19.3%的股权作为期权安排，会计上是金融之战，增加救护债；二是去年境外银款贷款融资。降低财务费用的措施包括新型救护费债利息支出属阶段性，与境内机构交流沟通释放去年外来消费方便指引 [49][50][51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国新芯片召唤机收入占新华FM召唤机收入的20%，随着信创业务市场扩大和自身产品能力提升，国新交换地收入比例会持续提升 [22] - 关税战对ICT行业影响有限，半导体进口除美国存储器相关芯片有一定影响外，其他基本不受影响，出口因海外生产制造布局影响也有限 [23][24][25] - 公司基于对行业理解和算力集成高速互联技术需求，与合作伙伴合作推进产品研发，追赶国外解决方案 [30] - 国内一体机需求春节后快速动荡，3270规模需求相对稳定持久，一体机未来会往模型加硬件基础设施体系和AMGG方向发展 [37][38] - 公司去年对产品链进行投入回报审视，聚焦主营业务和高毛利业务，关掉不赚钱业务，今年因人工智能进步扩张约五百人规模补充高精尖人才 [41][43]

公司发展概况 - 公司人员规模已达几百人，达到中型公司水平，发展速度非常快 [1] - 过去四至五年（包括疫情期间）业绩增速保持极快增长，过去两三年营收质素和多元化程度显著提升 [1] - 已完成4轮融资，其中A轮和B轮融资合计超过3亿美元 [4] - 目前处于上市筹备阶段，首选香港作为上市目的地 [4] 业务与技术 - 公司为工业智能体企业，主打融合「大模型+全栈机器人技术」，客户主要为企业，产品应用于智能制造领域 [1] - 已构建完整的工业智能体软硬件产品生态，包含自研的工业多模态大模型IndustryGPT [1][3] - 近期研发的大模型智能协作机械臂搭载IndustryGPT，具备万物识别、物品抓取等功能，可提升制造效率与精准度 [3] - 技术应用于消费电子、新能源、造车、精密工业等领域 [1] 市场布局与国际化 - 在香港主打科技源头创新，与国际客户洽谈合作并引入海外顶尖专家 [3] - 在深圳以产业落地为目标，设研发中心和智能制造工厂，实现技术快速转化 [3] - 正拓展德国、日本等市场，并参与国际智能制造框架及标准的制定 [4] - 通过优化技术降低算力需求以应对美国制裁影响 [4] 运营模式与竞争优势 - 香港科研团队上午完成算法调试，深圳产线下午即可部署测试，当晚完成样品生产，实现技术无缝衔接 [3] - 该模式大幅缩短研发周期，形成难以复制的竞争壁垒 [3]