药捷安康成为最近港股备受瞩目的焦点。 在上周市场纷纷讨论，药捷安康是否配得上其700亿市值之时，昨日，药捷安康股价再次暴涨，市值直接突破2500亿港元，超越康方生物等一众成熟药 企。 今日盘中，药捷安康股价更是高见679.5港元，9月以来最大涨幅超10倍。 若从今年6月港股上市时，仅13.15港元/股的发行价算起，不到三个月的时间，药捷安康股价直接暴涨近50倍！ 然而午后，药捷安康突发跳水，较日内高点跌超70%，总市值直接蒸发近2000亿港元。 近一周的暴涨的背后，到底是行情驱动，还是精心操纵？ 01 在部分人看来，药捷安康这波行情，并非无的放矢。 今年以来，整个创新药板块均表现不错。截止8月底，港股整个医药板块翻倍股达到16只，板块整体热度较高。 而在9月10日，药捷安康发布一则公告，披露其核心产品替恩戈替尼的一项II期临床试验获得了中国药监局的临床默示许可，被视为此次行情的主要推动 力之一。 也是因此，替恩戈替尼可以说是药捷安康最具价值的核心资产之一，且除了替恩戈替尼，药捷安康的其他管线，都还处于相对早期的研发阶段，关注度也 不如替恩戈替尼。 也是因此，目前药捷安康还没有商业化产品，业绩也仍处于亏损状态。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股与黄金或横盘震荡，债市迎来做多时机；A股后续大概率维持高位震荡，存在结构性机会，建议关注新能源、创新药、稀土、人工智能、券商等方向；长端利率债逐步迎来做多时机；黄金短期或横盘震荡，长期可能向上突破 [11] 市场表现总结 股票市场 - 美股上涨，过去一周（20250908 - 20250914）纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化2.03%、1.59%与0.95%，纳斯达克中国科技股指数变化5.64%；恒生指数变化3.82% [2] - A股绝大多数板块上涨，过去一周wind全A指数上涨2.12%，中证A100、沪深300等指数有不同程度变化；从板块风格看，沪市、深市蓝筹与成长均上涨，北证50指数变化 - 1.07% [3] - 大多数行业上涨，科技领涨，30个中信行业26个行业上涨，领涨行业为电子、房地产等，周涨幅大于4%；半导体等ETF表现较好，周涨幅在7%以上 [4] 债券市场 - 过去一周利率债价格下跌，收益率曲线整体上移，10年期国债期货主力合约较2025年9月5日下跌0.22%，10年国债活跃券收益率提升4.10BP至1.8670% [5] - 资金价格有所提升，央行公开市场操作净投放，截至2025年9月12日R007、DR007提升，两者利差收窄，央行过去一周净投放1961亿元 [6] - 债市杠杆水平提升，银行间质押式回购成交量（5日均值）由2025年9月5日的7.31万亿元变为2025年9月12日的7.49万亿元 [8] - 美债收益率下降，长期限品种下降明显，截至2025年9月12日，10年美债收益率较2025年9月5日下降4BP至4.06% [9] 大宗商品市场 - 美元贬值，黄金上涨，过去一周美元指数下降0.12%，美元兑多种货币有不同变化；黄金价格上涨，伦敦金现货、COMEX黄金期货及国内黄金价格均上涨 [10]

股价异动表现 - 9月16日股价早盘冲高至679.5港元/股 单日最大涨幅达63.73% 市值一度逼近2700亿港元 [1] - 午后股价断崖式跳水至165港元/股 日内最大跌幅超75% 市值缩水至不足700亿港元 [1] - 收盘报192港元/股 较前日下跌53.73% 以最高点计算单股下跌514.5港元 [1] 公司声明与基本面 - 公司公告称不知悉股价异常变动原因 确认业务营运正常且无重大财务状况变动 [3] - 核心产品替恩戈替尼获临床默示许可 为全球首个进入注册临床阶段的FGFR抑制剂胆管癌治疗药物 [5] - 2022-2024年累计亏损8.7亿元 2025年上半年营收仅98.6万元（同比降90.4%） 税前亏损1.23亿元 [7] - 现金及等价物仅4.49亿元 上半年研发成本0.98亿元 管理成本2747万元 [7] 股价驱动因素 - 上市三个月股价最高较发行价13.15港元涨超50倍 9月10日核心产品进展公告后三日累计涨361.11% [5][6] - 被纳入港股通标的 内地投资者可直接参与投资 提升交易活跃度 [6] - 游资借纳入港股通及利好消息炒作 导致股价脱离基本面 [6] 行业背景与估值逻辑 - 2025年创新药板块年内涨幅超50% 行业关注度显著提升 [8] - 创新药企业估值聚焦两大维度：产品商业化潜力（适应症规模/临床进展/竞争格局）及BD交易质量 [8] - 中国创新药产业需资本市场精准支持 通过资本与产业融合推动国际化发展 [9]

公司战略 - 公司将积极利用国家各部委推出的支持创新药高质量发展的政策措施推动创新发展 [2] 行业环境 - 近期国家各部委推出支持创新药高质量发展的若干措施 [2]

股价异动表现 - 9月16日港股药捷安康-B股价早盘冲高至679.5港元/股，涨幅达63.73%，市值一度逼近2700亿港元，但午后断崖式跳水至165港元/股，日内最大跌幅超75%，市值跌破700亿港元，以最高点计算单日股价大跌514.5港元，一手500股亏损超25万港元，收盘报192港元/股，较前一日下跌53.73% [1] 公司声明与基本面 - 公司午间公告称对股价及成交量异常变动原因不知悉，无未披露内幕消息，业务营运和财务状况无重大变动 [3][4] - 公司成立于2014年，是处于注册阶段的生物制药公司，专注肿瘤、炎症及心血管疾病小分子创新疗法，2025年6月23日以13.15港元/股发行价登陆港交所，上市不满三个月股价最高涨超50倍 [6] - 公司尚未实现商业化盈利，2022-2024年分别亏损2.52亿元、3.43亿元、2.75亿元，三年累计亏损8.7亿元，2025年上半年营收仅98.6万元同比大跌90.4%，税前亏损1.23亿元，现金及等价物仅4.49亿元，研发成本0.98亿元，管理成本2747万元 [8] 股价驱动因素 - 9月10日公司核心产品替恩戈替尼（TT-00420）临床试验获默示许可，该产品为全球首个进入注册临床阶段治疗FGFR抑制剂复发或难治性胆管癌的药物，也是唯一可能同时抑制FGFR/JAK通路且针对mCRPC有临床疗效证据的药物 [6][7] - 公告后三个交易日股价累计飙升361.11%，其中9月12日涨77.09%、9月15日涨115.58% [7] - 9月8日公司被纳入港股通标的，内地投资者可直接参与投资，提升成交量和市场活跃度，但本轮波动被分析人士视为游资借利好炒作，股价已完全脱离基本面 [7] 行业背景与估值逻辑 - 2025年创新药板块（886015）年内涨超50%，行业动态频频包括重磅合作交易落地和核心药物研发进展，推动板块成为资本市场焦点 [10] - 创新药企业估值逻辑聚焦两大核心维度：产品商业化潜力（适应症市场规模、临床进展、竞争格局）和BD交易数额与质量（对外授权、合作开发带来的现金流和研发价值印证） [10] - 中国创新药产业需资本市场更精准有力支持，通过资本与产业深度融合为研发创新和国际化布局提供资金与资源保障，推动从"医药大国"向"医药强国"迈进 [10][11]

今日，机器人概念股集体发力，半导体板块表现活跃，带动科创板系列指数上涨。截至收盘，上证科创板50成份指数上涨1.3%，上证科创板成长指数、科 创综指均上涨1.1%，科创100指数上涨0.7%。 国际半导体协会报告显示，2025Q2全球半导体设备出货金额达到330.7亿美元，同比增长24%，从具体各区域半导体设备销售额来看，中国大陆销售额达 113.6亿美元，环比增长11%，以约34.4%的份额稳居全球第一大半导体设备市场。 性较灯的IUU只放宗丑以,荣焦甲 小科创企业,电子、医药生物、电 力设备、计算机行业合计占比超 80%,其中电子、医药生物行业占 比较高 该指数污 0. 7 科创综指ETF易方达 ( 跟踪上证科创板综合指数 令日 该指数污 科创成长50ETF 跟踪上证科创板成长指数 该指数由科创板中营业收入与净利 润等业绩指标增长率较高的50只股 票组成,成长风格突出,业绩高增 令日 该指数污 1. 1! 该指数由科创板全市场证券组成, 全面覆盖大、中、小盘风格,聚焦 人工智能、半导体、新能源、创新 药等核心前沿产业,覆盖科创板上 市的全部17个一级行业,兼具高成 长性与风险分散特征 每日经济新闻 ...

市场涨停概况 - 9月16日A股市场共计89只个股涨停 [1] - 截至收盘有19只个股斩获连板 [1] 房地产行业表现 - 多只房地产股出现连板行情 [1] - 荣盛发展、香江控股、首开股份均实现3连板 [1] 连板个股详情 - *ST威尔以8连板位居榜首，所属铝塑膜概念 [1] - *ST亚太实现7连板，所属化工概念 [1] - 华建集团实现4连板，所属城市更新概念 [1] - 山子高科、荣盛发展、香江控股、上海建工、*ST正平、百利科技均实现3连板 [1] - 万向钱潮、泰慕士、怡亚通等11只个股实现2连板 [1][2] 热门概念板块 - 汽车零部件概念有山子高科、万向钱潮、天龙股份、朗博科技4只个股连板 [1][2] - 储能概念有STK国、洛凯股份2只个股连板 [1][2] - AI算力、数字营销、创新药、固态电池等概念均有个股表现 [1]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 外部风险可控 创新药仍为重要投资主线 [1] - 美国政府的限制性政策对中国创新药海外市场拓展影响有限 [5][8] - 创新药商业化价值顺利兑现 biotech和biopharma经营效率持续改善 [5][10][15] - 中国企业在全球创新药产业链中的地位显著提升 源头创新能力不断增长 [5][6][7][16] 源头创新能力持续提升 外部风险可控 - 2025年上半年中国医药相关交易金额达608亿美元 同比增长129% 交易数量144笔 同比增长67% [6] - 中国相关交易在全球医药交易中金额占比46.63% 数量占比31.58% [6] - license-out交易数量占比达50% 首付款占比91% 总金额占比99% [6] - 全球研发管线数量达23875个 同比增长4.60% 中国在研药物管线7032个 占比29.5% 位居全球第二 [7] - 总部位于中国的制药企业1218家 占比从2024年16%提升至2025年17% 在研药物管线保持15%高增速 [7] - 头部MNC面临"专利悬崖" 与中国企业合作更符合其利益 中国已成为全球仅次于美国的创新药管线来源地 [5][8] 创新药商业化价值顺利兑现 经营效率持续改善 - 19家代表性大型制药企业2025年上半年合计收入1395亿元（-1.15%） 归母净利润254亿元（+2.50%） [10] - 恒瑞医药创新药收入75.70亿元 占药品收入比例55.28% [10] - 翰森制药创新药销售+授权收入61.45亿元 同比增长22.1% 占总收入比例82.7% [10] - 先声药业创新药收入27.76亿元 同比增长26% 占比77.43% [10] - 中国生物制药创新药和生物类似药收入78亿元 同比增长27.2% [10] - 12家仿创结合制药企业收入合计181亿元（+1.95%） 归母净利润30亿元（+1.93%） [12] - 京新药业地达西尼2025H1收入约5500万元 [12] - 亿帆医药创新药亿立舒®和易尼康®合计销售收入同比增长169.57% [12] - 海思科麻醉创新药环泊酚收入7.96亿元 同比增长54% [12] - 36家biotech和biopharma公司合计收入474亿元（+15.10%） 同比实现扭亏为盈 [15] - 百济神州收入175.18亿元（+46.03%） 归母净利润4.50亿元 同比转正 [15] - 泽布替尼2025Q2美国市场收入6.84亿美元（+43%） 在BTK抑制剂中市占率持续提升 [15] - 康方生物创新药收入14.02亿元（+49%） [15] - 信达生物商业化收入52.3亿元（+37.3%） 净利润8.34亿元 同比转正 [15] 投资建议与选股思路 - 创新药行业仍为医药行业重要投资主线 [5][16] - 研发及商业化能力已得到验证或MNC背书的行业龙头：恒瑞医药 三生制药 [16] - 国内和海外商业化兑现 进入业绩释放期：亿帆医药 康哲药业 [16] - 事件催化/估值弹性品种：诺诚健华 加科思 诺思兰德 首药控股 [16] - 低估值/行业高壁垒 稳健增长兼具创新药估值弹性：人福医药 恩华药业 [16]

开放式基金整体表现 - 截至9月15日 非货币及QDII开放式基金共22731只 其中被动指数型基金4244只 [1] - 今年以来净值增长率超过沪深300指数涨幅15.2%的基金达2416只 占比56.93% 即超半数基金跑赢大盘 [1] 港股通创新药ETF表现 - 该板块领跑被动指数型基金 涨幅前10名中5只涨幅超100% [1] - 汇添富国证港股通创新药ETF以113.36%涨幅居首 万家中证港股通创新药ETF涨112.88% 景顺长城中证港股通创新药ETF涨109.19% [1][3] - 板块上涨核心动因包括全球资本对中国创新驱动资产重估及创新药出海带来的巨额收入 [2] TMT板块ETF表现 - 该板块涨幅位列第二 华夏中证5G通信主题ETF联接D以112.87%涨幅领先 [4] - 板块内7只产品涨幅超80% 但规模普遍较小 仅2只规模超10亿元 最大为国泰中证全指通信设备ETF规模27亿元 [4][5] - 上涨主要受人工智能产业链拉动及全球资本对中国资产重估影响 [4] 双创成长及人工智能ETF表现 - 该板块涨幅位列第三 华宝创业板人工智能ETF以79.75%涨幅居首 [6][7] - 国泰创业板人工智能ETF涨76.03% 易方达上证科创板成长ETF涨64.31% [6][7] - 上涨动因与TMT板块一致 均受AI创新驱动带来的资本重估影响 [6] 黄金产业ETF表现 - 该板块涨幅位列第四 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF以75.39%涨幅领先 [8][10] - 华夏中证沪深港黄金产业股票ETF涨75.14% 工银中证沪深港黄金产业股票ETF涨74.23% [8][10] - 板块内仅1只规模超10亿元 为永赢产品规模47.5亿元 [8] - 上涨核心原因包括美元降息预期 特朗普政府对等关税带来的贸易风险及中东地缘政治冲突 [9] 稀土及有色金属产业ETF表现 - 该板块涨幅位列第五 易方达中证稀土产业ETF以72.54%涨幅居首 [11][12] - 富国中证稀土产业ETF涨71.20% 华泰柏瑞中证稀土产业ETF涨71.11% [11][12] - 板块内仅2只规模超10亿元 [11] - 上涨核心原因是中美关税大战中围绕稀土产品的激烈博弈 [11]

药捷安康股价异动 - 公司股价在9月16日创历史新高后急速回调 市值一度突破2600亿港元 收盘跌回700多亿港元[3][10] - 上市三个月内涨幅一度达50倍（5000%） 发行价13.15港元 最高股价680港元[5][6][8] - 股价异常波动与核心产品替恩戈替尼获得临床默示许可相关 9月10-12日累计涨幅超125% 9月15日单日涨幅达115.58%[8][9] 公司基本面与产品进展 - 公司尚未实现商业化 2023年营收仅12.4万元 2024年及2025年上半年零营收[8] - 2023-2024年净亏损分别为3.43亿元和2.75亿元 2025年上半年亏损1.23亿元[8] - 核心产品替恩戈替尼于9月10日获国家药监局临床默示许可 可启动II期乳腺癌临床试验[8][9] 股权结构与融资历程 - 创始人吴永谦持股近33% 流通盘较小[8] - 累计完成9轮融资 总额超17亿元 投后估值45.9亿元（2023年D+轮）[13] - 投资机构包括国投招商、CPE源峰、基石资本等 南京江北国资作为基石投资人参与IPO[13][14] 行业背景与区域生态 - 2024年南京生物医药产业营收超2100亿元 新药获批150个品规居全省首位[16] - 南京高校资源支撑产业 中国药科大学、南京大学为行业输送人才（如恒瑞医药孙飘扬、翰森制药钟慧娟）[16] - 港股创新药板块2025年持续大涨 多只个股涨幅翻倍或达10倍[9][17] 公司发展历程 - 2014年由药石科技杨民民等人创立 2016年吴永谦接手并持股40%[4][13] - 总部位于南京江北新区生物医药谷 受益于地方政府设备共享与IPO专项基金支持[14][16] - 同区域企业维立志博2025年港交所上市 首日涨127% 市值近140亿港元[17]