市场行情分析 - 市场在出金日出现资金涌入现象，早盘开盘仅一分钟场外资金便积极抢筹，表明市场情绪积极 [1] - 黄线持续压在白线上方，进一步印证市场修复态势 [1] - 当前上涨性质暂时视为反抽，指数表现强但个股相对疲弱，与4月7日以来走势一致 [1] 反弹持续性探讨 - 市场量能维持在1万亿左右，支撑较弱修复行情，但实现大行情或修复需更大量能支撑 [2] - 反抽过程需足够量能才能转变为反弹并形成新趋势 [2] 投资布局建议 - 建议关注内需方向及节日期间可能有政策利好刺激的板块和个股 [2] - 当前市场环境下，这些方向蕴含较好布局机会 [2]

南非富时/JSE非洲领先40可交易指数表现 - 南非富时/JSE非洲领先40可交易指数周二收涨0 68% 报83976 98点 连续三个交易日创收盘历史新高 [1] - 该指数自4月4日收盘以来累计反弹12 15% [1] 其他非洲主要股指表现 - 毛里求斯证交所SEMDEX指数收涨0 08% [1] - 尼日利亚证交所全部股指收跌0 18% [1] - 肯尼亚内罗毕证交所全股指数收涨0 06% [1]

黄金市场动态 - 黄金价格突破3350后出现回调 短线多空博弈激烈[1] - "聪明钱"空头持仓锐减 显示市场情绪可能转向[1] - 技术形态呈现双重"杀机"信号 暗示潜在波动风险[1] 风险资产资金流向 - 风险资产近期迎来强劲资金流入 市场风险偏好提升[1] - 美股资金流向显示投资者押注短线反弹 但趋势反转尚未确认[1] 市场事件前瞻 - 非农数据公布前 市场正在布局实战策略[1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 110.0 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 1Q25 公司营收同环比稳定，主要受益于海外业务和企业级存储业务增长，虽消费类存储价格下跌致毛利率环比下降但幅度收窄，预计 2Q25 DRAM/NAND 价格触底，部分料号反弹 [1] - 公司海外/企业级存储业务同比高增，Lexar 品牌业务、Zilia 业务及“eSSD+RDIMM”企业级存储产品组合表现出色，预计 2Q25 毛利率企稳回升 [2] - 2025 年消费类存储价格有望反弹，公司 UFS 4.1 自研主控芯片量产，企业级产品布局丰富，Zilia 整合提升运营效率，车规级存储产品营收贡献有望提升 [3] - 维持公司 25 - 27 年营收预测，公司为国内存储模组行业龙头，企业级存储布局领先，成长空间广阔 [4] 根据相关目录分别进行总结 1Q25 回顾 - 公司 1Q25 实现营收 42.56 亿元（yoy：-4.41%，qoq：+1.45%），归母净利润 -1.52 亿元（yoy：-139.52%，qoq：-160.58%），扣非归母净利润 -2.02 亿元（yoy：-155.64%，qoq：+38.82%） [1] - 海外/企业级存储业务同比高增，Lexar 品牌业务收入同比 +20.73%，Zilia 业务收入同比 +45.08%，“eSSD+RDIMM”企业级存储产品单季度收入 3.19 亿元，同比增长超 200% [2] - 1Q25 公司毛利率 10.35%（yoy：-14.04pct，qoq：-0.82pct），环比降幅收窄，截至 1Q 末存货 78.14 亿元与 24 年底基本持平，1Q25 资产减值损失 1.17 亿元，环比减少 1.3 亿元 [2] 2025 年展望 - 美光等原厂 Q2 全面涨价，消费类存储价格有望触底反弹，公司 UFS 4.1 自研主控芯片量产助力新一代 UFS 产品放量 [3] - 25 年 CSP 增加数据中心 CAPEX 推动存储国产化，公司企业级产品布局丰富，PCIe eSSD 产品小批量量产，后续突破起量将带动营收贡献攀升 [3] - Zilia 与元成苏州整合顺利，运营效率提升，公司通过 Zilia 拓展海外市场 [3] - 车规级 UFS2.1 已量产出货，车规级存储产品矩阵丰富，营收贡献有望快速提升 [3] 投资建议 - 维持公司 25 - 27 年营收预测 227.6/267.0/295.7 亿元，给予 2.01x 25PS，目标价 110.0 元（前值：125.8 元，对应 2.3 25PS），“买入” [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|10,125|17,464|22,756|26,700|29,568| |+/-%|21.55|72.48|30.30|17.33|10.74| |归属母公司净利润 (人民币百万)|(827.81)|498.68|668.52|1,096|1,268| |+/-%|(1,237)|160.24|34.06|63.89|15.76| |EPS (人民币，最新摊薄)|(1.99)|1.20|1.61|2.63|3.05| |ROE (%)|(13.08)|7.99|9.90|14.55|14.70| |PE (倍)|(37.01)|61.44|45.83|27.96|24.16| |P/B (倍)|5.09|4.74|4.36|3.82|3.32| |EV/EBITDA (倍)|(40.13)|28.87|29.41|20.70|17.90| [6] 可比公司估值表 |公司|代码|收盘价|总市值|营业收入（当地货币亿元）| |PS| |股价涨跌幅| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| | | |（元）|（当地货币亿元）|2025E|2026E|2025E|2026E|YTD| |佰维存储|688525 CH|61.42|283.3|91.5|112.2|3.10|2.53|-1%| |德明利|001309 CH|128.10|207.2|70.7|89.6|2.93|2.31|47%| |群联电子|8299 TT|454.00|937.7|666.2|773.2|1.41|1.21|-15%| |威刚|3260 TT|82.60|269.1|438.6|493.2|0.61|0.55|5%| |平均值| | | | | |2.01|1.65| | [12] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司 2023 - 2027E 的财务数据，包括流动资产、营业收入、净利润等多项指标及变化情况 [18] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [18] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率有 PE、PB、EV/EBITDA 等 [18]

一季报行情表现 - 一季报增长股集体大涨，渝三峡A、鸿博股份3连板，华阳新材2连板，今创集团等12只个股涨停，联合化学等7只个股涨超10% [1] - 截至4月29日，A股已披露一季报的4272家上市公司中3313家盈利，盈利占比77.6%，其中净利润增幅超10%/50%/100%/1000%的公司分别有1712/872/542/55家 [2] - 全A业绩修复，内需相关的食饮行业景气延续，消费龙头公司表现更优 [3] 产业链盈利增速分化 - **上游原材料**：石油石化（25Q1单季净利+15%）、钢铁（+14%）、有色（+11%）盈利改善，煤炭（-6%）、建材（-3%）承压 [4] - **中游制造**：电力设备单季净利增速达82%领跑，机械设备（+7%）企稳回升，国防军工（-1%）小幅下滑 [4] - **下游消费**：家用电器（+67%）、社会服务（+32%）、汽车（+26%）表现突出，美容护理（-10%）、轻工制造（-21%）疲软 [4] - **TMT板块**：电子行业单季净利增速达37%，计算机（+2%）边际改善，传媒（-22%）持续低迷 [4] 历史复盘与机构建议 - 机械（175%）、电子（83%）、汽车（77%）、医药（55%）等成长行业一季度盈利同比增速显著，非银金融（80%）、有色（74%）、交运（47%）等周期行业业绩兑现度高 [5] - 历史数据显示4月财报披露期绩优行业表现占优，2016-2024年电子、计算机、汽车、医药等行业多次进入盈利增速TOP5榜单 [6] - 财通证券指出消费龙头表现更优，华金证券建议重点关注盈利改善明显的成长行业和业绩支撑强的周期行业 [3][5]

金十数据4月29日讯，美银全球研究外汇/利率策略师Shusuke Yamada在研究报告中称，市场的焦点可能 是日本央行在本周会议上就6月或7月可能加息给出的任何暗示。特朗普宣布加征关税"突然增加了日本 央行未来政策的不确定性"。他指出，目前市场对日本央行最终利率的预期是略高于0.75%，而之前的 预测是1.25%，下一次加息的预期时间从6月推迟到2025年底。鉴于投机交易商的日元仓位创下历史新 高，且美元/日元在伦敦交易时段趋于稳定，美银认为风险偏向于美元/日元进一步反弹。 美银：市场关注日本央行本周给出6月或7月加息的线索 ...

休市安排 - 2025年A股五一休市时间为5月1日（周四）至5月5日（周一）共5天 5月6日（周二）恢复正常交易 [1] - 当前A股交易时段为周一到周五 中午有1个半小时休市 周末和节假日固定休市 [1] - 市场呼吁增加每日开盘时间并优化节假日休市安排 [1] 市场表现 - 沪指跌0.07% 深成指涨0.39% 三大指数涨跌不一 [7] - 指数在3300点附近持续震荡 中小盘股未强势反弹但积累获利筹码 [5] - 3140点以下仅为短暂波动 3200点以上为常态区间 [7] 板块动向 - 电力与金融（银行+跨境支付）成为资金主攻方向 银行板块连日创新高 电力板块持续大涨 [3] - 业绩线成为资金避风港 核心板块每日保持强势上涨 [3] - 市场情绪积极 每日上涨个股数量多于下跌个股 [3] 行情展望 - 短期可能出现调整 十日线（约3200点）为下限 调整后有望迎来集体反弹 [7] - 回落行情属于技术性调整 将为后续突破3300点积蓄动能 [5] - 下周后半周被视为逢低布局优质时机 [7]

标普500指数今年以来的总回报率（包括股息）下降了5.7%。抛开"七巨头"，该回报率仅下降1.2%。而 以科技股为主的纳斯达克综合指数已从近期高点下跌20%，正处于熊市，且年内跌幅仍达10%。 据FactSet分析，"七巨头"在2025财年的利润将增长16%，低于2024年的37%。而分析师预期基准指数中 其他公司的盈利将增长7.8%，高于去年的约5%。 事实上，从公布财报的公司中已经嗅到悲观的气味。Alphabet首席执行官Sundar Pichai在最近的财报电 话会议上间接提到关税影响："我们显然不能免疫于宏观环境。但我们不想推测潜在影响，只需注意的 是，最低限额豁免的改变显然将对我们2025年的广告业务造成轻微阻力，主要来自亚太地区零售商。" 特斯拉CEO马斯克更是直言不讳："当利润率仍然较低时，关税对公司是严峻的考验。"此前特斯拉没有 更新2025年剩余时间的指引，理由是贸易政策对汽车和能源供应链影响的不确定性。 美股近日连续反弹，之前最为恐慌的时段仿佛已经逐渐消退。但本周财报季拉开帷幕，在关税阴影笼罩 市场的背景下，投资者对前瞻性指引的关注远超财务数据本身。接下来美国科技"七巨头"的市场表现， 一 ...

美股反弹与黄金回调 - 美股市场出现反弹趋势 同时黄金价格面临回调压力 黄金价格在3500点位遇阻 [1] - 黄金市场超买信号已经兑现 显示短期调整需求 [1] 政策与数据影响 - 市场避险情绪明显退潮 影响黄金等避险资产表现 [1] - 非农就业数据即将公布 将成为市场关注焦点 [1] - 周中将公布的GDP数据可能提前决定市场多空方向 [1] 交易策略 - 需要构建防御性交易策略应对当前市场环境 [1] - 市场参与者正在寻求实战框架来指导操作 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][38] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩表现稳健，收入基本持平，毛利率小幅提升，分红率维持95%以上；2025年一季度业绩短期承压，但后续季度有望回暖，全年有望受益于婚庆需求反弹等因素实现稳健增长并维持可观分红水平和股息率 [1][38] - 基于一季度销售费用支出略超预期及后续宏观环境不确定性，小幅下调2025 - 2026年盈利预测，预计2025 - 2027年净利润分别为5.5/5.9/6.2亿元，同比+1.4%/6.6%/6.1%，维持8.9 - 9.6元目标价，对应2025年14 - 15x PE [3][38] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入30.11亿元，同比微降0.6%；归母净利润5.42亿元，同比下降5.2%；毛利率同比提升0.43pct至56.05%，净利率同比下降0.88pct至18.01%；经营性现金流净额3.66亿元，净现比0.68，同比下降 [1] - 2024年第四季度营收11.24亿元，同比+1.7%；归母净利润2.49亿元，同比+10.3%；毛利率57.54%，同比+0.12pct；净利率22.15%，同比+1.71pct创单季新高 [1] - 2025年第一季度营收5.36亿元，同比-17.8%；归母净利润0.56亿元，同比-54.1%；毛利率54.47%，同比+0.26pct；净利率大幅下滑至10.47%，同比-8.29pct；经营现金流同比+147.95%至1.82亿元 [1] 渠道分析 - 2024年直营/加盟/线上/团购渠道收入分别同比+1.8%/+1.4%/-7.4%/+5.1%，线下渠道增速稳健、团购保持较快增长，线上渠道有所下滑；线下门店数基本稳定，直营和加盟门店分别+1/-23家，单店收入持续提升 [2] - 直营、加盟、团购渠道毛利率分别小幅下滑2.28/0.64/2.21pct，但线上渠道毛利率同比提升2.27pct [2] 品类分析 - 被芯类收入12.00亿元，同比-1.6%仍为第一大品类，毛利率提升0.98pct至55.86%；套件类收入11.94亿元，同比-0.17%，毛利率+0.05pct至57.87%，基本保持稳定 [2] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,030|3,011|3,173|3,328|3,473| |(+/-%)|-1.6%|-0.6%|5.4%|4.9%|4.3%| |净利润(百万元)|572|542|550|587|622| |(+/-%)|7.2%|-5.2%|1.4%|6.6%|6.1%| |每股收益（元）|0.68|0.65|0.66|0.70|0.74| |EBIT Margin|21.0%|20.7%|19.8%|20.1%|20.6%| |净资产收益率（ROE）|14.8%|13.9%|13.9%|14.6%|15.3%| |市盈率（PE）|12.2|12.9|12.7|11.9|11.3| |EV/EBITDA|11.4|11.6|11.1|10.4|9.8| |市净率（PB）|1.81|1.80|1.77|1.75|1.72|[4][39] 可比公司估值 |公司代码|公司名称|投资评级|收盘价（人民币）|EPS（2024A）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2024A）|PE（2025E）|PE（2026E）|g（2023 - 2026）|PEG（2025）|总市值（亿元）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002327.SZ|富安娜|优于大市|8.4|0.65|0.66|0.70|12.9|12.7|11.9|4.0%|3.18|70.0| |002293.SZ|罗莱生活|无评级|9.0|0.52|0.59|0.66|17.2|15.1|13.6|12.5%|1.20|74.8| |603365.SH|水星家纺|无评级|16.3|1.26|1.43|1.61|12.9|11.4|10.1|12.8%|0.89|42.8|[40] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标给出2023 - 2027年预测数据，如2025E现金及现金等价物1110百万元，营业收入3173百万元等 [43]