特朗普解雇美联储理事事件 - 特朗普于8月25日宣布解除美联储理事莉萨·库克职务 理由是其2021年贷款申请中存在房产申报欺诈行为 [1] - 解雇依据为美国宪法第二条和1913年《联邦储备法》 特朗普称不能让"不诚实的人"担任利率设定重任 [1] 政治动机与美联储控制策略 - 市场分析认为解雇理由实为向美联储施压手段 目的是逼迫美联储主席鲍威尔加速降息进程 [3] - 特朗普计划安排经济顾问斯蒂芬·米兰取代库克 并可能任命前世界银行行长戴维·马尔帕斯进入美联储理事会 [3] - 目标是通过控制7人美联储理事会 进而影响联邦公开市场委员会12个席位中5名地区联储主席的续任投票 最终掌控利率决策权 [3] 市场反应与潜在影响 - 库克已向法院提起上诉 诉讼期间职位保留 美元指数仅小幅走弱 黄金短暂上涨后回吐涨幅 [6] - 若解雇令生效 美元指数预计将迎来暴跌 若特朗普亲信控制利率决策 美元将进入更大下跌周期 [6] - 美元贬值被视为有利于制造业回归美国 但美国债务规模已逼近40万亿美元 债务占GDP比重超过二战峰值水平 [8] 债务问题与投资环境 - 美国财政赤字持续扩大 国会预算办公室预测2050年政府债务占GDP比重可能达160% [8] - 天量债务实质由美国全体纳税人承担 在债务持续攀升环境下 投资办厂意愿可能受到抑制 [8]

全球政治格局变化 - 2024年全球32场选举中有26场现任者下台 2025年11场选举中6场出现相同局面[1] - 德国主流政党得票率49%创1945年以来新低 英国为1918年以来最低 法国为1945年以来最低[1] - 美国Z世代与千禧一代选民达6500万 超越婴儿潮一代5000万成为多数派群体[1] - 特朗普2025年签署196项总统行政令 签署速度仅次于罗斯福1933-37年时期[1] 美国财政与债务状况 - 美国政府债务规模达37万亿美元 超过中国日本德国印度GDP总和[1] - 美国政府年支出7.1万亿美元 以每秒100美元速度消费需2259年才能追平[1] - 美国政府利息支出1.2万亿美元 5年期国债收益率低于3.25%时有望趋于稳定[1] - 意大利上次实现预算盈余在1905年 法国在1974年 英国在2001年 美国在2001年[1] 金融市场估值与表现 - 美国金融资产估值相当于GDP的6.1倍 略低于2021年第二季度6.3倍峰值[1] - 标普500指数市净率5.3倍为1946年以来最高 远期市盈率27.4倍在过去125年中仅2%时间被超越[1] - 美国国债10年滚动回报率-1.3%创历史最大亏损 与2009年2月美股和2018年6月大宗商品低点相似[1] - 美股牛市平均涨幅177%持续59个月 按此均值标普500将于2027年9月见顶9914点[1] 货币政策与流动性 - 全球央行自2008年以来累计降息1641次 2025年迄今降息91次创2020年以来最快宽松周期[1] - 美国货币市场基金规模达7.2万亿美元 创纪录场外现金水平[1] 经济结构与生产力 - 美国过去五年名义GDP增速52% 通胀贡献28个百分点增长贡献24个百分点 创1970年代以来最快扩张[1] - 美国近四个季度劳动生产率增速1.3% 较2020年代1.8% 2010年代1.2% 2000年代2.7%及1990年代2.2%显著放缓[1] - 中国居民消费占GDP比重40% 预计向更高水平再平衡 对比德国50% 日本55% 法国58% 英国61% 美国68%[3] 行业集中与科技投资 - AI十大巨头占美股总市值39% 对比1881年美国铁路股占63% 1972年漂亮50占标普40% 1989年日本股市占全球45% 2000年科技股占标普40%[3] - 美股七巨头资本支出占经营现金流比重55% 较2012年20%大幅上升[3] - 美国上市ETF数量4403只 超越纳斯达克上市股票4142只[1] 就业与能源需求 - 美国大学毕业生失业率8.1% 较2024年12月4.0%急剧上升 创2021年7月以来最高[3] - 人工智能到2030年将使全球数据中心电力需求翻倍 相当于日本全国耗电量 美国电价过去12个月上涨6.3%[3] 贸易与货币走势 - 美国上次实现贸易顺差在1975年 当前有效进口关税税率15%创1937年以来最高[3] - 美元自2025年1月峰值以来下跌11% 1967年以来5轮熊市平均跌幅33%[3] 资产配置趋势 - 加密货币占资产管理规模平均配置比重0.3% 黄金占机构资产管理规模2.2%[3] - 日本银行股较1987年历史高点下跌71% 尽管过去五年大幅上涨330%[3]

国际与国内金价表现 - 8月29日，纽约商品交易所12月黄金期货价格收于每盎司3516.10美元，单日涨幅达1.20%，8月累计涨幅超过5% [1] - 同日，中国黄金投资金条价格达820元/克，上海黄金交易所金条价格升至782元/克 [2] - 国内多数品牌黄金首饰克价已突破1015元/克，例如周大福、老凤祥、周生生等品牌当日金价在1000元/克至1025元/克之间，日涨幅在0.20%至0.91%之间 [2][3] 黄金市场不同产品价格 - 周大福当日足金饰品卖出价为每克1016元，投资黄金类价格为每克909元，黄金回收服务金价为每克763元 [5] - 周生生当日足金饰品卖出价为每克1016元，生生金宝卖出价为每克909元 [5] - 品牌黄金首饰（足金）零售价与投资金条、回收服务金价之间存在显著价差，反映了不同的产品属性与溢价 [2][3][5] 金价上涨的驱动因素 - 美联储理事沃勒预计联邦公开市场委员会将在9月降息25个基点，且未来3-6个月将继续推进降息进程，这一货币政策预期是关键指引 [5] - 美国总统特朗普近期宣布免职美联储理事丽莎·库克，引发市场对政治干预央行独立性的疑虑，削弱美元信用，促使投资者转向黄金等避险资产 [6] - 市场普遍预计美联储今年内可能会降息一次甚至两次，这对包括黄金在内的大宗商品价格构成整体支撑 [7] 机构观点与未来价格预测 - 瑞士银行已将2026年上半年国际金价目标价上调至每盎司3700美元 [7] - 摩根大通预测2025年央行黄金购买量将达到约850吨，并指出金价达4000美元/盎司将“比预期来得更快”，驱动因素包括全球秩序多极化及美元储备多元化 [8] - 美国银行分析师预计，到2026年上半年金价将触及每盎司4000美元，认为在通胀加剧之际的潜在降息可能推高金价 [8]

人民币汇率近期走势 - 人民币兑美元中间价自4月16日最低点7.2133开始调升，8月25日跳升160个基点至7.1161元，创去年11月以来新高，8月28日又涨45个基点至7.1063元，继续刷新记录 [1] - 在岸人民币即期汇率于8月28日收盘报7.1385，较前一日上涨237个基点，当日深夜一度大涨超340点至7.1182元 [2] - 离岸人民币兑美元汇率于8月29日早盘直线拉升，盘中最低触及7.1155元，较开盘价大涨53个基点，创近10个月新高 [2] 人民币升值驱动因素 - 人民币中间价大幅拉升是近期汇率升值的最主要原因，中间价较在岸市场价偏强幅度从0扩大至400-500基点 [1][2] - 美元指数从最高104点以上下滑至97以上，跌幅约为6.7%，今年以来下跌9.80%，但人民币对美元今年涨幅仅为2.93% [1] - 美联储发出降息信号，市场确信9月将降息25个基点，但美元贬值幅度相对温和 [2] CFETS人民币汇率指数表现 - CFETS人民币汇率指数于今年7月4日达到95.3000，创下自2021年来的新低，随后趋于稳定，至8月29日上升至96.5700 [3][4] - 今年以来人民币对欧元贬值9.37%，对日元贬值3.85%，对英镑贬值7.92%，对瑞士法郎贬值11.78% [3] - 在人民币中间价大幅上调后，欧元、日元、英镑和瑞士法郎对人民币的升值幅度均有所收敛 [3] 汇率中间价的政策作用 - 人民币兑美元中间价由央行根据银行间外汇市场前一日交易价格加权平均计算得出，为市场提供稳定参考点 [2] - 中间价是维持汇率稳定的重要工具，其走势反映了监管维护市场稳定的意志 [2] - 此次中间价大幅上调的目的在于稳定CFETS人民币汇率指数，减缓人民币对一篮子货币的贬值压力 [4]

黄金价格表现 - 8月黄金价格从3268美元/盎司低点上涨至3448美元/盎司，单月涨幅接近200美元/盎司 [1][3] - 黄金价格在7月底至8月底期间上涨150美元，同期美元指数从100点下降至97点 [6] - 价格走势呈现亚盘时段横盘震荡、欧美盘时段快速拉升的特征，反映区域资金流向差异 [7][8] 驱动因素分析 - 美联储9月18日议息会议降息预期强化，市场流动性增加支撑黄金价格 [5] - 美元信用贬值趋势受美债规模上限从37亿上调至41亿影响，加剧市场对美元资产的不信任 [7] - 人民币汇率走强间接压制美元汇率，黄金作为替代资产获得额外上涨动力 [8][9] 市场预期与投资机会 - 9月黄金价格或出现加速上涨行情，因美联储降息兑现与美元贬值逻辑持续发酵 [5][10] - 建议关注黄金股及贵金属相关标的，作为A股3800点高位震荡期间的替代性资产配置方向 [10] - 欧美投资者成为当前黄金主要买入力量，其交易逻辑基于长期看空美元观点 [8]

原油市场供需与价格预测 - 高盛集团预测2026年底布伦特原油期货价格将降至每桶50美元区间低位 目前纽约油价为每桶62美元 布伦特油价为每桶66美元 [1] - 俄罗斯将8月西部港口原油出口计划较原计划上调20万桶/日 加剧供应过剩状况 [1] - 预计从2025年第四季度到2026年第四季度 全球每日将出现180万桶供应过剩 导致2026年底全球石油库存增加近8亿桶 [2] - 经济合作与发展组织成员国石油库存将占全球总库存三分之一 伴随OECD国家石油需求减弱进一步压低油价 [2] - 2025年油价可能维持当前远期合约价格附近 但2026年平衡将被打破 布伦特油价"公平价值"将从70美元下移至50美元区间 [2] 美联储货币政策影响 - 原油价格下跌带动美国CPI能源分项显著回落 降低核心CPI指数 给特朗普更多施压美联储降息的杠杆 [1][2] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会表态"放鸽" 华尔街策略师认为9月降息25个基点几乎成定局 [3] - 若美联储独立性因特朗普施压受到威胁 可能导致美元贬值 投资者要求更高溢价持有美国债券 [3] - 美元作为全球储备货币的重要支撑依赖美联储独立性 若美联储采取更宽松货币政策可能导致美元进一步贬值 [3] 港股市场资金流动与表现 - 南向资金加速配置港股 8月15日成交净买入358.76亿港元创单日历史最高纪录 8月26日净买入165.73亿港元 8月27日净买入153.71亿港元 [5] - 恒生科技指数ETF（513180）在近20个交易日获资金净流入超50亿元 最新规模达383.35亿元创成立以来新高 [5] - 香港流动性紧张情况缓解 Hibor利率企稳回落 港币脱离弱方兑换保证水平出现小幅升值 [4] - 南向资金流入边际加速 港股科技 大金融和创新药板块成为主要增配方向 美联储降息预期利好港股流动性及多头情绪 [5] - 人民币汇率盘中创2024年11月以来升值高点 在岸价格最低报7.1450 中间价7.1108调升80基点 [3]

市场动态异常 - 近期美股 美债和美元出现齐跌现象 与过去三十年历史表现显著不同 [1] - 美国宣布加征关税后美元仍出现明显贬值 此情形极不寻常 [1] 专家观点分析 - 经济学人唐涯采访中国金融四十人研究院执行院长郭凯 探讨美元贬值根源问题 [1] - 深度分析美元 欧元和人民币的历史演变与未来前景 [1] 节目播出信息 - 详细分析内容将于8月27日周三22:30在东方卫视首播 [1][3] - 第一财经频道将于8月30日周六22:00进行播出 [1][3]

核心观点 - 半导体板块短期涨幅过大 获利盘了结导致股价回调 市场情绪高涨时忽视基本面真相 [1][4][15] - 股市上涨依赖故事和情绪推动 资金抱团拉升股价后吸引接盘资金 典型案例为东方通信10倍涨幅但无实际5G业务 [2][3][9] - 国内AI芯片龙头为华为 其采用设计-设备-制造-封装一体化模式解决产能问题 [5][6][7] - 机构资金在科创板抱团炒作芯片和创新药 通过拉升标杆股吸引ETF接盘 [11][12][13][14] - 当前市场回调属正常现象 美元贬值预期推动全球流动性改善和大宗商品上涨 [19][20] 半导体行业现状 - 半导体板块短期涨幅过大引发获利了结 后续虽有反复但难以突破前高 [1][15][16] - 华为为国内AI芯片行业领导者 采用垂直一体化模式突破产能瓶颈 [5][6] - 中芯国际将部分华为产能转移至某企业 引发市场对后者产能扩张预期 [8] 市场炒作机制 - 股价上涨依赖故事叙事和资金情绪 典型案例东方通信无5G业务但涨10倍 [2][3][9] - 机构资金在科创板联合坐庄 通过抱团拉升芯片和创新药板块吸引ETF接盘 [11][12][13] - 市场设立标杆股推动板块行情 2020年以茅台为代表 当前以某芯片股为代表 [14] 资金与流动性 - 市场回调期间散户参与度低 近期新高时超2000只个股下跌 [17] - 美元贬值预期推动全球资金寻找避险资产 大宗商品和全球流动性受益 [19] - 资金流动性与政策相关 美联储人事变动影响美元信用体系 [19]

美联储鸽派言论对亚洲市场影响 - 鲍威尔言论表明美联储最快将于9月政策会议降息 支撑亚洲股市和货币市场 [1] - 美元大幅贬值导致新兴市场货币结束连续六天跌势 [1] - 市场风险情绪提振 对股票和短期债券市场有利 [2] 亚洲股市预期表现 - 亚洲股市整体受降息预期增强趋势提振 [1] - 日本股市因市场情绪改善而上涨 明年可能持续上涨 [1][2] - 科技股为主的板块和市场（如日本和台湾）表现最为明显 [1] 亚洲货币走势分析 - 美元走软暂时提振亚洲货币 但涨势可能只是暂时的 [1] - 日元兑美元汇率可能小幅升值 因杰克逊霍尔会议推动收益率上升 [2] - 外汇市场预计逐渐朝日元升值和美元贬值方向发展 [2] 利率政策差异影响 - 日本央行考虑加息而美联储考虑降息 政策方向背道而驰 [2] - 美国利率下降使美元投资吸引力降低 资金从美国撤离前往其他地区 [1] - 日本国债价格因美国利率下降保持稳定 但上涨空间有限 [2] 市场关键监测指标 - 英伟达业绩及PCE数据对检验涨势持续性至关重要 [2] - 非农就业人数数据将影响降息决策及幅度 [2] - 美元兑日元汇率预计不会突破波动区间 [2]

美元指数近期走势 - 周五亚洲时段美元指数企稳高位，报98 67，涨幅0 01% [1] - 美元近期反弹源于美国8月份企业活动加速和制造业订单增长创18个月新高 [1] - 积极经济信号抵消了部分就业数据疲软，强化了美元的避险地位 [1] 市场分析观点 - 美国银行分析师认为，随着美联储似乎准备在通胀高企情况下重启降息，美元可能进一步走弱 [1] - 糟于预期的7月非农就业数据及对美联储独立性的担忧，推动市场预期更快且幅度更大的降息 [1] - 在通胀上升之际实施潜在降息，为美元贬值创造了条件 [1] 技术分析展望 - 美元指数周四上涨在98 70之下遇阻，下跌在98 15之上受到支持，预示短线下跌后可能保持上涨走势 [1] - 若美元指数在98 30之上企稳，后市上涨目标指向98 80至99 00之间 [1] - 短线阻力在98 75至98 80，重要阻力在98 95至99 00 [1] - 短线支持在98 30至98 35，重要支持在98 00至98 05 [1]