报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场操作净投放 7740 亿元，资金利率整体下降；国债、国开债收益率多数上行；利率债净融资额较前一周减少，政府债净缴款环比减少，同业存单净融资额环比增加 [4] - 展望下周，债券市场或延续区间震荡格局，4 月官方制造业 PMI 数据若走弱，或驱动市场定价“基本面弱化 - 政策宽松加码”逻辑；货币政策短期降准落地概率或下降；资金面跨月冲击对债市影响偏中性；现阶段债市多空因素胶着，收益率短期内或维持窄幅波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 债市周度复盘 - 周一，LPR 报价持平触发利率重定价，各期限收益率震荡上行，短端受税期资金面影响，超长端受特别国债供给影响 [8] - 周二，市场博弈货币政策宽松预期，债市情绪回暖，央行净投放，利率债收益率全线下行，长端表现优于短端 [8] - 周三，关税冲击边际缓和，各期限收益率全线上行 [9] - 周四，超长期国债供给冲击下，到期收益率先下后上，央行净回笼，尾盘公告开展 MLF 操作，长端波动加剧，短端反应钝化 [9] - 周五，现券市场呈现政策博弈主导的波动特征，早盘观望，午后受中美关税和政治局会议政策信号影响，收益率先上后下再回调，最终持平前一交易日 [10] 二级市场 - 国债、国开债收益率多数上行，1 年期国债收益率收于 1.4501%，较上周五变动 2.01bp；10 年期国债收益率收于 1.6606%，较上周五变动 1.13bp 等 [12] - 本周国债与国开债期限利差走势分化，国债关键期差 10Y - 1Y 收窄 0.79bp 至 21.05bp，30Y - 10Y 利差走扩 1.07bp 至 26.70bp；国开债期限利差多数走扩 [16] 流动性跟踪 资金面 - 本周央行公开市场操作净投放 7740 亿元，开展逆回购 8820 亿元，到期 8080 亿元，MLF 投放 6000 亿元，国库现金定存招标 1000 亿元，下周逆回购到期 8820 亿元 [18] - 税期过后，资金利率整体下降，R001 较上周变化 -9.45bp 至 1.5843%等；R007 - DR007 利差周均值扩大，资金分层现象增加；FR007S5Y - FR007S1Y 期限利差仍倒挂，中长期利率预期下降幅度大于短期 [19] - 本周 SHIBOR 利率普遍下行，票据利率小幅上行 [30][33] 债券供给 - 本周利率债总发行量增加，净融资额减少，总发行规模 9233.83 亿元，较前一周增加 1212.46 亿元，净融资规模 1267.52 亿元，较前一周减少 4803.16 亿元 [35] - 本周政府债发行规模环比减少，净缴款环比减少，国债发行 3260 亿元，环比减少 1090 亿元等 [38] - 本周同业存单发行规模增加，净融资额环比增加，发行利率小幅下行，总发行量 9677.80 亿元，较前一周增加 2581.80 亿元，净融资额 1771.40 亿元，较前一周增加 1806.70 亿元 [40] 全球大类资产 - 美债收益率普遍下行，中期收益率降幅显著，10Y - 2Y 利差扩大 2bp 至 55bp [47] - 美元指数小幅回升，较上周涨 0.34%至 99.57；美元兑人民币中间价微跌 0.0042%，收报 7.2066；英镑、日元兑美元有涨跌 [47] - 黄金价格回调，较上周下跌 1.53%，收报 3272.20 美元/盎司；白银价格显著上涨，原油价格回落，WTI 原油价格较上周下跌 2.15%，收报 63.18 美元/桶 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 综合各方面信息，当前宏观经济数据有一定表现 ，国家出台稳就业稳经济推动高质量发展的政策举措 ，商品市场各品种表现不一 ，金融市场中债市、汇市有不同走势 ，股票市场指数有调整且上市公司业绩有差异 ，后续经济发展需关注政策落地、外需修复等情况 [1][2][31] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比为5.40% ，与上期持平 ，高于去年同期 [1] - 制造业PMI为50.50% ，高于上期 ，低于去年同期 [1] - 非制造业PMI商务活动为50.80% ，高于上期 ，低于去年同期 [1] - 财新PMI制造业为51.20% ，高于上期和去年同期 [1] - 财新PMI服务业经营活动指数为51.90% ，高于上期 ，低于去年同期 [1] - 社会融资规模增量当月值为58894.00亿元 ，高于去年同期 [1] - M0同比为11.50% ，高于上期和去年同期 [1] - M1同比为1.60% ，高于上期 ，低于去年同期 [1] - M2同比为7.00% ，与上期持平 ，低于去年同期 [1] - 金融机构人民币贷款当月新增为36400.00亿元 ，高于去年同期 [1] - CPI当月同比为 - 0.10% ，高于上期 ，低于去年同期 [1] - PPI当月同比为 - 2.50% ，低于上期 ，高于去年同期 [1] - 固定资产投资不含农户完成额累计同比为4.20% ，高于上期 ，低于去年同期 [1] - 社会消费品零售总额累计同比为4.60% ，高于上期 ，低于去年同期 [1] - 出口总值当月同比为12.40% ，高于上期和去年同期 [1] - 进口总值当月同比为 - 4.30% ，低于上期和去年同期 [1] 商品投资参考 综合 - 国新办发布会提及央行将适时降准降息 ，发改委将推动政策落地 ，商务部设支持工具 ，人社部称就业政策工具箱充足 [2] - 我国将出台稳就业稳经济举措 ，涉及就业、外贸、消费、投资、环境等方面 [3][17] - 上期所征集铸造铝合金期货交割商品 ，申请企业年产能单个品牌达5万吨 [3] - 4月28日国内38个商品品种基差为正 ，24个为负 ，棉纱、郑棉、纸浆基差大 ，丁二烯橡胶、强麦、普麦基差小 [4] 金属 - 四川雅江探明锂矿资源2.2亿吨 ，伟晶岩型锂矿储量居全球第一 [6] - 一季度我国增持黄金12.75吨 ，储备达2292.33吨 ，产金87.243吨 ，消费量290.492吨 ，市场成交量和成交额大增 [6] - 3月香港向内地净出口黄金 - 4.889吨 ，总出口21.071吨 [6] - 2025 - 2026年全球精炼铜预计分别过剩28.9万吨和20.9万吨 [6] - 4月28日LME铜、铝等库存有增减变化 ，白银ETF持仓增加 ，黄金ETF持仓不变 [7] 煤焦钢矿 - 印度政府确保钢铁公平竞争 ，防止廉价进口冲击市场 [8] - 印度钢铁部称焦煤进口量将增加 [9] - 美国和乌克兰最快本周签矿产框架协议 [10] 能源化工 - 中石化一季度股东应占利润139.75亿元 ，经营现金流净额81亿元 ，同比增219亿元 [12] - 国家能源局促进能源民营经济发展 ，拓宽融资渠道 ，支持企业融资 [12] - 2025年3月全国新增新能源发电项目4455个 ，风电38个 ，光伏4408个 ，生物质9个 [12] - 伍德赛德批准175亿美元液化天然气项目 ，2029年投产 [13] - 俄罗斯计划2025年前向伊朗供应18亿立方米天然气 [13] - 巴克莱下调2025年布伦特原油价预测至70美元/桶 ，预计2025 - 2026年供应过剩 [13] 农产品 - 4月1 - 25日马来西亚出口棕榈油923893吨 [14] - 日本考虑增加美国玉米进口作关税谈判筹码 [14] - 特朗普贸易战打击美国农作物和肉类海外需求 ，中国采购美豆数量锐减 [15] - 4月14 - 20日日本大米均价创纪录 ，连续16周上涨 [15] - 特朗普贸易战对嘉吉巴西大豆压榨设施计划构成风险 [15] 财经新闻汇编 公开市场 - 4月28日央行开展2790亿元7天期逆回购 ，利率1.50% ，净投放1030亿元 [16] 要闻资讯 - 我国将出台稳就业稳经济举措 ，涉及多方面 ，成熟一项出台一项 [3][17] - 央行副行长邹澜称适时降准降息 ，创设新工具 ，研究增量政策 ，外汇储备受单一市场影响有限 [17][18] - 央行行长潘功胜强调IMF应加快份额占比调整 [18] - 3月全国发行地方政府债券9788亿元 ，含一般和专项债券 [18] - 水利部拓宽水利投融资渠道 ，培育REITs项目 [19] - 同业拆借中心发布银行间柜台业务操作规则 [19] - 上饶银行发行20亿元小型微型企业贷款专项金融债券 [19][20] - 3月资产支持专项计划新增备案98只 ，规模790.06亿元 ，前三基础资产为小额贷款债权等 [20] - 遂宁市财政局完善债务监测机制 ，防范债务风险 [20] - 济宁市财政局推进化债和专项债券使用工作 [21] - 陕西渭南经开公司退出政府融资平台 [21] - 美国财政部二季度预计净举债5140亿美元 ，高于2月预估 [21] - 多只债券有赎回、回售等情况 ，广汇汽车未清偿债务203762.42万元 [21] - 标普认为澳洲主权信用评级有风险 ，惠誉对中华财险等评级 [22] 债市综述 - 国债期货多数上涨 ，银行间利率债收益率多数下行 ，资金面平稳 [23] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一 ，地产债指数跌 ，高收益城投债指数涨 [23] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌 ，部分转债涨跌居前 [24] - 货币市场利率多数下行 ，银行间回购定盘利率全线上涨 ，银银间多数下跌 [24][25] - 欧债收益率普遍上涨 ，美债收益率全线走低 [25][26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘跌163基点 ，中间价调升23基点 ，汇价区间震荡 [27] - 美元指数跌0.65% ，非美货币普遍上涨 ，离岸人民币对美元涨39基点 [27] 研报精粹 - 中信证券预计中短端国债收益率先下行 ，长债利率有机会破前期低点 [28] - 国盛固收称债市或震荡向下 ，长债性价比高 ，建议保持久期 [28] - 中金点评REITs一季报 ，二季度项目基本面分化 ，保租房等项目或优 [28] - 华泰固收认为债市有利 ，4月底前震荡 ，5 - 6月或突破 ，信用债性价比好 [29] - 中信证券称4月关税冲击影响国内 ，内需有望回暖 ，关注经济动能变化 [29] 今日提示 - 4月29日217只债券上市 ，88只发行 ，132只缴款 ，302只还本付息 [30] 股票市场要闻 - A股三大指数调整 ，消费、地产不振 ，银行股走强 ，成交1.08万亿元 ，逾4100股下跌 [31][32] - 香港恒生指数跌0.04% ，科技指数涨0.12% ，医药、地产股跌 ，银行股活跃 ，成交1690亿港元 [32] - 台湾加权指数涨0.81% [33] - 上交所修订发布首次公开发行股票业务指南 [33] - 截至4月28日21时4706家A股公司披露一季报 ，45.07%公司净利润同比增长 ，半导体等行业表现好 [33] - 4月以来236家A股公司接受外资调研 ，前十涉及出海等板块 [33] - 多家基金公司指数授权费调降 ，下调基点费率和季度收取下限 [34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外部不确定性大时内部政策稳扎稳打，符合债券市场预期，会议通稿发布后债券利率基本稳定 [2][5] - 债市主要矛盾未变，内部政策宽松方向确定但落地节奏待定，外部中美大概率缓和但过程不确定 [2][5] - 债市整体不悲观，上下空间有限，利率大概率维持震荡，建议以票息策略为主、波段策略为辅 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 会议对形势的判断 - 对1季度经济表现满意，但高度重视海外不确定性 [2][3] 政策思路 - 强化底线思维，充分备足预案，政策对冲方向确定，级别为底线思维级别，落地节奏需动态评估内外变化，现阶段加速落地已有政策 [2][3] 具体政策方面 货币政策和财政政策 - 财政政策用好用足、更加积极，货币政策适时降准降息，结构性上有创新，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等 [2][4] 风险化解方面 - 地方债务和房地产领域措辞更细化，基调“持续巩固”，转为强刺激概率较低 [2][4] 内需政策方面 - 篇幅大、位置靠前，强调底线思维，如提高中低收入群体收入、稳定就业、力保民生、扶持受关税影响较大的企业 [2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q1含权固收+基金表现良好且权益仓位越高业绩越优，纯债型产品回撤，不同类型固收基金在规模、杠杆、久期、含权仓位等方面有不同变化；各类型基金经理对二季度市场走势有不同展望并制定相应投资策略[3][35][37][39] 根据相关目录分别进行总结 固收型公募基金2025Q1季报数据解读 - 业绩：含权固收+基金因A股亮眼表现业绩良好且权益仓位越高业绩越优，纯债型产品因债券市场过度抢跑预期、资金面偏紧和股债跷跷板效应回撤，被动指数型债券基金表现劣于中长期和短期纯债型基金，QDII债基因人民币汇率走强和短端美债收益率下行上涨[3] - 规模：截至2025年一季度末，固收+基金获显著资金流入，二级债基规模增速最快[6] - 杠杆：截至20250331，相较20241231，基金杠杆整体呈下降态势[8] - 久期：截至20250331，相较20241231，纯债基金拟合久期均呈下降趋势[11] - 含权仓位变化：截至2025年一季度末，不同类型含权固收类基金转债仓位均下降，股票仓位变动有分歧，一级债基和二级债基股票仓位提高，可转债基金股票仓位下降[15] - 股票行业变动（主动）：有色金属、钢铁、商贸零售、传媒、农林牧渔为五大增持行业，交通运输、建筑、煤炭、基础化工、石油石化为五大减持行业[18] - 个股重仓：2025Q1前十大重仓股（按持有市值）为紫金矿业、长江电力等，前十大重仓股（按持有基金数量）为紫金矿业、美的集团等[20][21] - 个股增持：2025Q1重仓股变动（增持市值居前）为紫金矿业、中信银行等，重仓股变动（增持基金数量居前）为紫金矿业、比亚迪等[23] - 个股减持：2025Q1重仓股变动（减持市值居前）为中国神华、邮储银行等，重仓股变动（减持基金数量居前）为中国神华、中国海油等[25][26] - 可转债持仓规模与结构变化：截至2025Q1，泛固收类基金持仓转债规模环比略有收缩，普遍减持偏债型转债，增持平衡型转债[27] - 可转债持仓行业变化：相较2024Q4，2025Q1持仓占比增加居前的行业为基础化工、电力设备及新能源和电子，占比减少居前的行业为银行、交通运输和汽车，固收+基金在基础化工、有色金属、机械等板块上有超配[29] - 可转债持仓评级变化：明显加仓A+-AA+之间评级的转债，在转债估值整体抬升后注重个券挖掘，在A+至AA-评级上相较基准超配，适度信用下沉挖掘个券[31] 固收型重点基金2025Q1后市展望观点汇总 - 重点短债基金经理：大部分认为二季度债券市场震荡偏强，资金面或趋于宽松，结构上看好中短端确定性机会[35] - 重点中长债基金经理：大部分认为债市将震荡偏强，货币政策有望延续支持性立场，资金面稳中偏松，部分认为应积极波段操作增厚收益，部分看好票息机会[37] - 含权固收基金经理：股票市场短期震荡，关注基本面中期修复趋势、部分龙头个股及红利资产和科技成长方向；转债市场有分歧，性价比逐步提升，部分配置偏债型标的；纯债资产有配置价值，二季度中短端利率上行空间有限，长端利率波动性或加大，信用债为主要投资方向[39] - 重点高仓位转债增强基金经理：大部分认为转债市场回归合理估值，注重分散投资，选择与市场主线相符、受益于政策的方向[42] - QDII债基基金经理：全球不确定性及扰动或持续，美债短期双向波动概率大，中资美元债表现较好，应对策略为信用层面高等级、中短久期，利率层面波动下行[43][44][45] - 公募REITs基金经理：保租房业绩稳定，产业园市场需求承压，消费类项目经营稳健，交通项目分化明显，仓储物流项目以价换量收入下降，能源、环保类项目表现分化[46][47][48][49][50][51]

纪要涉及的行业 债券市场、股市、信用债市场 纪要提到的核心观点和论据 债券市场机会与风险 - 2025年二季度债券市场整体偏乐观，一季度调整充分，收益率处于稳定窄幅区间，交易基本面是最大机会，关税和贸易战影响经济基本面，美国降息预期打开中国货币政策宽松空间带来中期交易机会；风险在于股市韧性及国家队稳市行为压制债市，关键指标点位变化和量化交易占比过高会引发债市波动[2] - 四五月份中国经济指数预计稳定，内需有向上惯性，外需可能波动；三季度基本面压力或加大，对债市行情更有利，央行态度会随基本面预期调整，整体机会大于风险[3] 股债市场与汇率关系 - 股债市场跷跷板效应复杂，当前美元兑人民币汇率7.3是在美元指数跌破100基础上，与过去贬值时美元指数高位不同，股债与汇率对人民币资产的锚定可能改变，未来走势需关注政治局会议定调[4] 政治局会议对稳增长政策影响 - 2025年预计不会有超预期政策出台，一季度已发放大量债券额度，约10万亿未发放需传导，处于谈判阶段经济数据波动不大，稳增长政策倾向中期维度[5] 资金偏贵对债市影响及未来趋势 - 目前隔夜利率高，中短期利率债无套息空间，长利率债有交易和资本利得空间；一季度资金状况改善，仍需等待进一步释放；货币政策调整需考虑汇率因素，交易策略集中在博取资本利得[6][7] 货币政策调整条件及资金价格走势 - 目前货币政策量和价未满足央行调整条件，四月资金体感宽松但价格仍处高位，预计未来资金宽松持续，融资价格回落，若10月政治局会议倾向稳健政策，大行市场利率可能下降，预计未来一年DR007大概在1.3，隔夜利率也回到1.3[9] 信用债市场表现 - 当前信用债市场信用利差低，与经济周期有关，随着稳增长政策实施后续表现可能更好，历史上低利差后会有刺激政策推动市场进入新阶段[10] 投资策略 - 产品管理可借鉴历史刺激政策，适度投资银行二级资本债和信用债；关注全球零利率时期经验；通过短期交易、利用资金利差、关注转债和股票、逆回购操作、量化交易策略增强收益；长期投资把握经济周期大趋势，短期投资依赖阶段性行情和交易策略，根据市场情况灵活调整资产配置[11][13][14] 美联储降息影响 - 2025年10月特朗普接管美国财政年度会推动美联储降息，影响全球金融市场资产价格；未来三年美联储降息可能性大，长端债券收益率下降价格提升，投资者持有长期债券更顺畅，短期债券波动大，信用债适合半年或季度配置，非加息周期可匹配负载成本低的资金配置一年期国债[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 对比2024年9月底与当前经济形势，去年采取高利率应急救治经济，当前是慢性病调理，今年4月底不太可能有超预期政策使股价大幅回升，当前市场做多主导但赚钱效应低，投资者倾向观望，利于长期持有债券[8] - 培养新人进入固收领域需建立扎实分析框架，掌握参数变量，具备创新和质疑精神，重点学习信用债、流动性溢价等基本功，需两到三年掌握，全面熟练可能需七八年甚至更久[16] - 在债券市场成功需持续努力勤奋，深入了解中美市场形成自己理解[17] - 债券市场本质是场外市场，理解超预期因素重要，可通过资金面、政策面和基本面框架分析并应用于实际操作[18] - 职业规划对个人发展至关重要，进入行业应明确目标并努力实现[19] - 新平台提供广阔发展空间，希望贡献有价值信息观点，同业互相支持共同进步，提升专业水平为行业做贡献[20] - 信息分享对研究员重要，及时传递观点信息有助于团队交流合作推动业务发展[21]

今年以来债券市场出现的新特征有哪些？ 近日，中诚信国际研究院首席研究员谭畅在中诚信国际相关会议上表示，关税博弈带来的市场波动，叠加创新 驱动下的政策利好，使得债券市场既充满机遇，又面临诸多挑战。 据介绍，今年一季度债券市场呈现取消发行增多、融资结构分化、科创债延续扩容、收益率宽幅波动、风险释 放平稳可控等特征。 他表示，从内部政策环境来看，今年政策举措对于债券市场发展更加重视，从加快多层次债券市场发展、到做 好金融"五篇大文章"、再到全国两会上提出的创新推出债券市场"科技板"，为债券市场发展指明具体方向。现 阶段我国债券市场体量已超过180万亿元，是仅次于美国的全球第二大债券市场，未来在政策支持下债券市场 的结构层次有望进一步深化，从直接融资角度更好地服务实体经济的发展。 一季度科创公司债大扩容 在中诚信国际分析看来，今年以来，一季度债券市场呈现取消发行增多、融资结构分化、科创债延续扩容、收 益率宽幅波动、风险释放平稳可控等特征。 具体来看： 一是取消发行增多。 一季度，信用债取消或推迟发行的规模超过700亿元，主要集中在2月下旬到3 月中上旬，其中近六成来源于AAA等级的央企、国企债券。取消发行的直接原因在 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：债券市场、洁净工程行业、铜加工行业 - **公司**：华康医疗（未来将更名为“华康捷径”）、金田股份、厚生公司、普生公司 纪要提到的核心观点和论据 债券市场 - **市场波动与风险**：一季度债券市场经历资金、存单和场端调整三重压力，一月是资金压力，二月是存单压力，三月是场端调整带来的修正[2]。 - **流动性状况**：目前流动性边际缓和，隔夜回购利率稳定，存单利率未大幅上升，同业存款和存单发行良好，非银与银行间回购活动增加，但央行对长期限利率收益变化保持克制，未来经济压力或外部因素加剧时可能进一步宽松[2][4]。 - **2025年市场前景**：单边牛市预期减弱，更可能呈现区间震荡市，长久期资产安全性降低，短久期信用下沉策略及存单可能更具优势，需关注利空和利多因素[2][5]。 - **上周利率走势**：十年国债收益率呈N型回调，央行资金投放是关键变量，周一回调，中间回暖，周五再次回调[2][6]。 - **宏观经济高频跟踪**：工业生产回落，消费链条开工率高位，人流物流指标上升，汽车销量好，物价承压，地产市场景气度改善[2][6]。 - **资金面和流动性表现**：上周受税期影响资金利率小幅抬升未超预期，同业存单收益率稳中有降，银行负债端压力缓解，央行净投放3785亿支持流动性[2][7]。 - **货币政策和财政政策配合**：央行强调加大货币与财政政策配合力度，但坚持看闸调资金逻辑，大型银行金融出余额回升，同业存单净融出余额恢复至资金收紧前水平[2][8]。 - **同业存单市场表现**：上周一级市场对同业存单需求强劲，到期量7272亿仍实现净融资3944亿，三个月和六个月期限分别净融资2255亿和2372亿[9]。 - **季节性资金利率情况**：截至上周五，隔夜和七天资金利率向历史同期靠拢，2001和OMO7D价差约27个基点，2007和OMO7D价差约32个基点，高于多数年份同期但回落至2023年同期以下[10]。 - **未来关注因素**：下周需关注七天资金跨季、政府债券发行及净缴款规模、MLF续作情况、公开市场逆回购到期、同业存单到期量等因素[12]。 - **各类机构债市行为**：银行是主要卖盘，基金和券商大幅净买入，中长期纯债基金久期中枢下降，中长期信用型纯债基金久期中枢上升，信用债换手率提升，长期限利率债交易热度下降，银行间杠杆率环比上升0.25个百分点至107%[11][16]。 华康医疗 - **公司概况**：专注洁净工程设计方案，更名“华康捷径”，在手订单近30亿元，预计医疗板块内生增长10%[2][13]。 - **业务拓展**：拓展高校实验室与电子洁净业务，高校实验室订单占比20%-30%，付款条件优；电子洁净领域获首个约1.15亿元订单[13]。 - **电子洁净室业务特点**：难度低、区位有优势、项目周期短（约三个月）、回款快，但竞争激烈[14]。 金田股份 - **转债情况**：两期转债受关注，公司关注下修或促转股动向，确保还款无压力，转债作为偏债性底仓配置方向值得关注[2][15]。 - **公司业务**：从事铜加工业务，2024年加工费改善，2025年排产良好，注重利润率改善和高质量订单承接[2][15]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 厚生和普生公司的调研内容尚未详细披露，欢迎会后联络沟通获取更多信息[17]。

经济财政基础 - 河南省2023年地区生产总值达59132.39亿元 同比增长4.1% 经济总量居全国第六位 [71] - 产业结构持续优化 五大主导产业和战略性新兴产业快速发展 成为经济增长中坚力量 [29] - 财政综合财力较高且中央支持力度大 但一般公共预算收入质量和财政自给能力有待加强 [1] - 债务规模呈增长趋势 债务压力需关注 [1] - 常住人口9815万人 城镇化率58.08% 低于全国66.16%的平均水平 [68] 债券市场表现 - 2022-2023年债券发行规模增长 2024年上半年有所回落但结构优化 [1] - 境内债券以城投债为主 发行期限集中在5年期及以下 发行成本波动 [1] - 境外债券发行中 中资美元债降温 点心债发行活跃且2024年上半年重归活跃 [1][2] - 创新债券和资产支持证券发行规模呈上升趋势 [2] - 2023年全省债券市场融资规模持续增长 品种丰富期限优化 [30] 信用评级状况 - 发债主体信用等级主要集中在AAA、AA+、AA和AA-级别 [2] - 国有企业信用等级较高 民营企业集中于AA级 [2] - 省管企业多为AAA级 城投类国有企业主体级别集中在AA+和AA级 [2] - 境外信用评级以投资级为主 省管企业级别中枢较高 [2] - 与中部其他省份相比 河南省城投类发债主体信用资质相对较好 [2] ESG评级表现 - 上市公司ESG报告披露率逐年提高 但不同板块和企业性质存在差异 [3] - 发债企业ESG评级整体高于上市公司 但仍有提升空间 [3] - 河南省上市公司ESG报告披露率处于中部省份上游 但地方国有上市企业披露情况待提升 [3] - 发债企业ESG评级表现中等偏弱 [3] 区域发展优势 - 交通区位优势突出 是全国重要综合交通枢纽 郑州形成"双十字"铁路中心 [58] - 2023年高速公路通车里程达8320.8公里 货物运输周转量11892.5亿吨公里 [59] - 耕地面积1.1亿亩以上 2023年粮食产量1324.9亿斤 占全国十分之一 [63] - 矿产资源丰富 已发现矿产144种 煤炭资源储量丰富 [64] - 文旅资源丰富 拥有4A级以上旅游景区249家 2023年接待游客9.95亿人次 [66] 发展建议 - 优化城投企业债务结构 推动市场化转型 [3] - 加强企业信用评级培育 支持民营企业融资 [3] - 加大创新债券发行力度 推动产业升级 [3] - 提升企业ESG表现 增强可持续发展能力 [3] - 加强与国际资本市场联系 合理利用境外债融资 [3]

文章核心观点 境外机构看好中国债券市场，积极参与人民币债券投融资业务 [1] 分组1 - 截至2025年4月15日1160余家境外机构进入中国债券市场，涵盖70多个国家地区的主权类和商业类机构 [1] - 境外机构持有中国债券总量4.5万亿元，较2024年末持仓量上升2700多亿元 [1] - 境外机构累计发行熊猫债超9500亿元 [1] 分组2 - 中国债券市场总规模达183万亿元人民币，位居世界第二 [1]

在国际货币基金组织（IMF）达成协议以及外汇管制取消后，阿根廷美元债券全线上涨约3美分。 ...