美股市场展望 - 美股或将从历史高点回落 交易员们正降低风险敞口[1] - 标普500指数期货下跌0.2%[1] - 投资者对美国股市六个月前景的乐观情绪被策略师视为集体过度自信的表现[1] - 欧洲股市基本持平 高盛策略师认为欧洲股市将实现温和上涨[1] 宏观经济与政策 - 本周数据日历较为单薄 周五公布的核心通胀指标是主要数据看点[1] - 美联储的鸽派立场在很大程度上受劳动力市场走弱影响 下周的非农就业报告是更重要的催化因素[1] - 市场预期今年还将再降息近两次[1] 大宗商品与贵金属 - 黄金价格突破每盎司3700美元 创下新高 2025年已累计上涨逾40%[1] - 黄金ETF资金流入量达到三年高点[1] - 白银价格升至2011年以来的最高水平[1] - 低利率推高无息贵金属价格 地缘政治风险和贸易紧张局势引发避险需求[1] - 研究主管指出黄金作为抗通胀工具 在美联储宽松周期下有望继续获得强劲支撑[1] 亚洲市场与央行动态 - 亚洲股市出现反弹 因市场对日本央行计划减持交易所交易基金的担忧缓解[1] - 美国苹果最新款iPhone发布后 消费者抢购热潮推动其在亚洲上市的供应商股价上涨[1] 企业并购与交易 - 西班牙对外银行将其对萨瓦德尔银行的收购报价提高约10% 并提出增加股份支付比例[1] - 辉瑞即将敲定以约73亿美元收购肥胖症治疗初创企业梅塞拉公司的交易[1] 科技与制药行业 - 三星电子获得英伟达公司对其先进存储芯片使用的批准 这一突破推动三星股价上涨逾5%[1] - 特朗普政府官员计划将泰诺中的活性成分与自闭症关联起来[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属：美联储9月降息并释放鸽派信号，美国经济数据不佳、衰退风险提升避险需求，全球央行购金及去美元化趋势长期支撑金价[3] - 铜：未来一周铜或继续在8万元每吨附近震荡偏强，供给端偏紧问题短期难解决，需求端暂时稳定[18] - 铝：9月降息落地后宏观驱动暂缓，沪铝交易聚焦基本面，库存是焦点，短期铝价回调后下游成交情绪回暖，沪铝或将震荡偏强；氧化铝供应过剩，短期内价格偏弱运行；铸造铝合金或震荡偏强，与沪铝价差在400 - 500元/吨之间[37][38] - 锌：短期内锌以震荡为主，供给端维持过剩，需求端对金九银十预期一般，国内七地库存累库，LME库存下降，锌价外强内弱格局明显[68] - 镍产业链：镍矿基准价上行，后续走势需观望；新能源需求支撑价格；镍铁价格坚挺；不锈钢连续十周去库，下方空间有限[83] - 锡：锡价上周回落因美联储降息后鲍威尔讲话偏鹰，基本面供给偏紧格局9月难改，需求弱势暂不影响价格，锡价或围绕27.4万元每吨震荡[98] - 碳酸锂：年底前下游锂电材料企业需求预计环比增长，有望拉动锂盐现货采购需求，国庆前碳酸锂期货价格将震荡整理[109] - 硅产业链：工业硅随枯水期价格重心将小幅上涨，但受库存压制；多晶硅市场短期围绕“9月收储平台成立与否”交易，后续切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，期货波动率高，风险大[118] 各品种相关总结 贵金属 - 价格走势：展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、黄金与美债实际利率、黄金与美元指数等图表[4][9][15] - 持仓情况：展示了黄金和白银长线基金持仓图表[12][13] - 期现价差：展示了SHFE与SGX白银、黄金期现价差图表[6][14] - 库存情况：展示了SHFE金银库存、COMEX金银库存图表[17] 铜 - 期货盘面数据：沪铜主力最新价80160元/吨，日涨0.31%；沪铜连一80160元/吨，日涨0.39%；沪铜连三80150元/吨，日涨0.36%；伦铜3M 9996.5美元/吨，日涨0.51%；沪伦比8.1，日涨0.5%[19] - 现货数据：上海有色1铜最新价80225元/吨，日涨0.29%；上海物贸80155元/吨，日涨0.23%；广东南储80180元/吨，日涨0.19%；长江有色80310元/吨，日涨0.25%；上海有色升贴水60元/吨，日跌14.29%[24] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏3.88元/吨，日跌117.98%；铜精矿TC -40.65美元/吨，日跌1.81%[29] - 精废价差：目前精废价差（含税）1752.13元/吨，日涨6.7%；合理精废价差（含税）1500.5元/吨，日涨0.07%；价格优势（含税）251.63元/吨，日涨76.3%[33] - 仓单及库存：沪铜仓单总计29893吨，日跌6.11%；国际铜仓单总计6470吨，日跌0.38%；LME铜库存合计147650吨，日跌0.82%[34][35] 铝 - 期货盘面数据：沪铝主力最新价20745元/吨，日跌0.24%；沪铝连续20750元/吨，日跌0.14%；氧化铝主力2934元/吨，日跌0.64%；铝合金主力20355元/吨，日涨0.17%[39] - 价差数据：沪铝连续 - 连一 -15元/吨，日涨50%；伦铝（3 - 15） -41.8美元/吨，日涨6.52%；铝主力/氧化铝主力比值为7，日涨0%[44] - 现货数据：华东铝价20750元/吨，日涨50%；佛山铝价20700元/吨，日跌1%；中原铝价20710元/吨，日涨6.52%；华东基差 -20元/吨，日涨0%[54] - 库存情况：沪铝仓单总计70761吨，日跌1.66%；伦铝库存总计513900吨，日涨0%；氧化铝仓单仓库总计152201吨，日涨1.2%[64] 锌 - 期货盘面数据：沪锌主力最新价22090元/吨，日涨0.2%；沪锌连续22090元/吨，日涨0.23%；LME锌收盘价2889美元/吨，日跌0.94%；锌沪伦比8，日涨1.13%[69] - 现货数据：SMM 0锌均价21950元/吨，日跌0.18%；SMM 1锌均价21880元/吨，日跌0.18%；上海升贴水 -60元/吨，日跌7.69%；LME 0 - 3m 50.91美元/吨，日涨109.77%[74] - 库存情况：沪锌仓单总计55054吨，日涨4.8%；伦锌库存总计46825吨，日跌2.09%[79] 镍产业链 - 期货盘面数据：沪镍主连最新价121400元/吨，环比持平；沪镍连一121730元/吨，环比涨0.51%；不锈钢主连12910元/吨，环比持平[84] - 现货及库存：展示了镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性、菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）价格、中国港口镍矿库存分港口季节性等图表[89][91] - 下游利润：展示了中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性、生产硫酸镍利润率 - 分原料、中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性等图表[93][95] - 镍生铁价格：展示了中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价图表[97] 锡 - 期货盘面数据：沪锡主力最新价272510元/吨，日涨1.39%；沪锡连一272800元/吨，日涨1.37%；伦锡3M 34220美元/吨，日涨1.39%；沪伦比8.01，日涨1.26%[99] - 现货数据：上海有色锡锭最新价272000元/吨，日涨1%；1锡升贴水300元/吨，日涨200%；40%锡精矿260000元/吨，日涨1.05%[103] - 库存情况：仓单数量锡合计6600吨，日涨0.64%；LME锡库存合计2505吨，日跌5.29%[105] 碳酸锂 - 期货盘面数据：碳酸锂期货主力最新价73420元/吨，日跌540元，周涨2420元；碳酸锂期货连续73760元/吨，日涨1140元，周涨3460元[110] - 现货数据：锂云母均价1900元/吨，日涨20元，周涨125元；锂辉石精矿均价860美元/吨，日涨1美元，周涨12美元；SMM电池级碳酸锂均价73850元/吨，日涨350元，周涨1400元[112] - 库存情况：广期所仓单库存38909，日跌1.46%，周跌0.14%；碳酸锂周度社会总库存137531，日跌0.71%，周跌3.32%[116] 硅产业链 - 工业硅 - 现货数据：华东553最新价9500元/吨，日涨1.6%；黄埔港5539500元/吨，日涨1.06%；华东553基差45元/吨，日跌89.89%[119] - 盘面数据：工业硅主力最新价8950元/吨，日跌3.82%；工业硅连续8930元/吨，日跌3.51%；工业硅连续 - 连三 -435元/吨，日涨8.75%[120] - 产量及开工率：展示了工业硅新疆周度产量、云南周度产量、新疆样本周度开工率季节性、云南样本周度开工率季节性图表[135][137][139] - 库存情况：展示了工业硅周度社会库存季节性、云南样本周度库存季节性、仓单数量季节性图表[147][148] - 多晶硅：展示了多晶硅致密料、N型多晶硅料平均价图表[125] - 硅片：展示了硅片M10 - 182mm（150μm）、硅片G12 - 210mm、N型182mm硅片（130μm）、N型210mm硅片（130μm）价格图表[127] - 组件：展示了Topcon电池片M10、Topcon电池片G12、PERC电池片M10、PERC电池片G12、Topcon组件 - 182mm、Topcon组件 - 210mm、PERC组件双面 - 182mm、PERC组件双面 - 210mm价格图表[129][130] - 其他：展示了DMC、107胶、生胶、硅油价格图表[133][134]

日内收盘，沪金大涨破历史新高，上涨2.01%，报收846.5元/克。。 来看华尔街对黄金的后市看法。 在美联储降息后，华尔街分析师回归中性观点，40%预期未来一周金价上涨，20%看跌，40%认为横 盘。 散户方面，投资者也冷却热情，58%看好上涨，24%预测下跌，18%预期盘整。 相比之前，狂热的看涨有所回落。 期货公司观点 广发期货： 本次美联储利率决议市场解读偏中性对于影响基本计入，随着美元指数止跌回升，9月以来贵金属价格 持续快速突破并创新高后部分周期技术指标反映市场已经出现超买迹象，在"买预期卖事实"的逻辑下多 头驱动暂缓资金离场使贵金属回调。展望后市在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径 呈现"预期强化-独立性受挫"的双重特征持续压低美元指数和美债收益率，同时欧美国家政治和地缘局 势动荡使机构投资者对贵金属避险的配置需求增加带来价格中枢不断抬升，后续等待10月美联储会议酝 酿新的利多因素。短期黄金走势或转入高位震荡整理保持区间操作思路，可以在波动区间下沿择机买 入，或在波动率上升后逢高卖出虚值看跌期权。 ...

贵金属市场表现 - 周一早盘贵金属市场重拾升势，白银表现尤为亮眼，纽约银触及14年新高报43.58美元/盎司，大幅上涨1.50%，沪银显著攀升3.07%报10243元/千克，突破10150元整数关口并刷新历史纪录 [1] - 黄金震荡上行，纽约金主力合约上涨0.43%报3721.8美元/盎司，沪金上涨1.25%报840.16元/克，盘中触及843.78元/克的高点 [1] - 白银在金融与工业属性共振下涨幅领先，市场反弹势头强劲，整体价格中枢上移 [1][3] 白银价格驱动因素 - 白银在投机情绪助推下增仓上涨，同时工业需求端的光伏、新能源汽车、半导体等领域需求持续增长，维持供不应求格局 [1] - 当前内盘金银比处于83附近，外盘位于85左右，仍高于历史60-80的合理区间，表明白银价格仍有修复空间 [1] - 在投机情绪、工业基本面、降息周期与地缘不确定性等多重因素共同作用下，白银预计将展现出较黄金更强的价格弹性 [1] 宏观政策与地缘局势 - 美联储官员表态强化市场对宽松政策路径的预期，新任理事米兰预计未来几个月将继续降息，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为今年再降息两次是合适的 [2] - 降息预期巩固使实际利率和美元持续承压，从而增强黄金和白银的配置吸引力 [2] - 中东地缘局势再度升级，美国加速武装以色列，地区对抗性格局持续深化，显著推升全球市场避险情绪，为金银价格提供强劲支撑 [2] 技术面与后市展望 - 技术面上纽约金关键支撑已抬升至3600美元附近，后市有望进一步上探3800美元高位 [3] - 白银有效突破43美元后，下一目标看向45美元水平 [3] - 操作上仍建议将回调视为布局机会，金银中长期仍处于牛市通道 [3]

来源：市场资讯 （来源：同小泰话基金） 国际金价再次逼近3700美元关口，港股黄金板块全线走强，背后是全球央行持续购金与地缘政治风险的 双重支撑。 今日板块行情 今日亚洲早盘时段，现货黄金价格小幅走高，上涨0.1%，报每盎司3687.84美元。市场在美联储降息后 弥漫观望情绪，等待更多关于利率路径的线索。 与此同时，港股黄金概念股表现强劲，黄金股的强劲表现吸引了市场目光，资金涌入黄金相关资产明 显。 黄金卷土重来？ 黄金市场在经过短暂盘整后再次展现强势。今年以来，金价已经上涨40%，市场密切关注在美联储启动 降息循环过程中，黄金是否仍能保持上涨动能。 美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。降息落 地后，黄金可能面临"卖事实"的回调压力。 然而，全球央行购金热潮成为金价的重要支撑。自2022年中期以来，各央行的黄金购买量增加了两倍， 达到每季度约1千万盎司。 高盛在近期发布的报告中指出："我们证明了自2022年中期以来，央行推动了黄金需求的增长，而新的 地缘政治或金融冲击可能会大幅推高金价。" 后市展望 多家机构对黄金后市保持乐观态度。渣打银行分析认为，技术支 ...

同时，鲍威尔将在周二发表经济展望讲话，或再次影响市场情绪。 据市场调查显示，交易员目前预计 今年仍有接近两次降息的可能性。 汇通财经APP讯——黄金在美联储降息后维持强势 美联储上周三宣布首次降息25个基点，刺激黄金走强，因低利率提升了无息资产的吸引力。现货黄金报 3688.40美元/盎司，距离历史高点仅差20美元。 不过，美联储主席鲍威尔强调，未来政策将采取"逐次会议"评估的方式，令市场对快速降息的预期降 温，金价在冲高后短暂回落。 市场分析人士指出："即便降息节奏放缓，但金价的整体上行趋势并未改变，因市场对进一步宽松仍有 较强预期。" 金，金价走势依旧坚挺。 本周市场关注的焦点将是美国个人消费支出（PCE）价格指数，作为美联储偏好的通胀衡量指标，该数 据若显示物价涨幅放缓，将进一步强化年内追加降息的预期。 日线图显示，现货黄金在3650美元附近形成强劲支撑，短期阻力位集中在3700美元关口，若突破该水 平，有望再度冲击历史高点3710-3720美元区域。 均线系统维持多头排列，MACD仍处于正动能区间，但动能柱有所收窄，显示上行趋势放缓。若价格跌 破3650美元，则可能回调至3600美元整数位寻求新的支撑 ...

格隆汇9月19日｜美盘时段，黄金价格延续上涨态势。虽然投资者认为美联储对未来政策的表态不如预 期那般"鸽派"，但受美国降息预期、避险需求及各国央行购金支撑，本月黄金价格仍累计上涨近10%。 德国商业银行的Barbara Lambrecht表示："我们认为，目前黄金上涨势头已暂歇，尽管下周的数据可能 显示，亚洲黄金买家正逐渐'适应'当前的高价水平。但鉴于我们预计美联储明年的降息次数将超过市场 预期，从长期来看，我们认为黄金价格仍将进一步走高。" ...

周五，黄金吸引了一些买家，并止住了持续两天的从历史高点回调的势头。 地缘政治风险重燃了对避险货币黄金/美元（XAU/USD）的需求，尽管上行空间似乎有限。 美联储主席鲍威尔的降息立场支撑了美元，并限制了这种无收益商品的走势。 周五亚洲时段，黄金（XAU/USD）维持小幅盘中上涨，但未能突破3,660美元的关口。俄乌战争和中东冲突加剧，地缘政治紧张局势加剧，为这种避险贵金 属提供了一些支撑。然而，美元走强对黄金构成阻力，限制了其上涨空间。 美元有望在FOMC会议后从2022年2月以来的最低水平反弹，因市场对美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三讲话的评估偏鹰派。这一立场，加上市场普遍乐观的基 调，抑制了金价的上涨。因此，在确认本周从历史高点（超过3700美元）回调的回调行情结束之前，需要保持谨慎。 此外，周四公布的数据显示，截至9月13日当周，美国初请失业金人数从近四年高点大幅下降，经季节性调整后为23.1万人。此外，费城联储制造业指数9月 份从1.7升至23.2，超出预期，创下自1月份以来的最高水平。 这有助于美元守住自三年半低点以来的强劲反弹势头，并抑制了黄金/美元多头的激进押注。因此，谨慎的做法是等待强劲的后续买盘 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储点阵图显示年内再降息50bp，黄金短线获利回吐，中期维持多头思路 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美联储周三将利率下调25个基点，并暗示将在今年余下时间稳步降低借贷成本，以回应就业市场疲软担忧，联储内部广泛支持 [2] - 特朗普周三对英国进行第二次国事访问，向英王查尔斯表达敬意，盛赞两国特殊关系 [2] - 美国众议院中国特别委员会主席穆勒纳尔对中美TikTok框架协议表示忧心，该协议拟将TikTok美国资产转由美方控股 [2] 价格逻辑 - 黄金在美联储9月降息后震荡整理，维持在3660 - 3700区间，年初至今上涨约39%，创下纪录高位后回落，短线获利回吐，中期上行动能仍存 [3] - 驱动因素包括美联储点阵图显示年内再降息50bp、2025年继续宽松，实际利率下行支撑金价；全球央行持续购金；特朗普施压美联储独立性、地缘冲突升级强化避险需求；全球ETF持仓低于3000吨，有回升空间 [3] - 短期关注3500 - 3800震荡区间，中期维持多头思路，周度伦敦金现关注【3500,3800】，周度伦敦银现关注【39,45】 [3] 商品指数 - 综合指数方面，商品20指数为2224.80，跌幅0.94%；工业品指数为2489.53，跌幅1.04%；贵金属指数2025 - 09 - 18为2878.86，今日跌幅1.22%，近5日跌幅1.53%，近1月涨幅6.56%，年初至今涨幅30.12% [42][44]

近段时间，在美联储降息预期持续升温等因素作用下，国际黄金价格上涨明显。9月16日，伦敦现货黄 金价格首次突破每盎司3700美元关口，最高触及每盎司3703.13美元，创下历史新高。如今，美联储降 息"靴子"落地，业内人士认为，国际金价在短期或振幅加大，但长期不改向好态势。 当地时间9月17日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美 联储今年第一次降息，也是继去年3次降息后再次降息。受此影响，国际金价盘中震荡加剧，截至记者 发稿，伦敦现货黄金盘中已回调至每盎司3650美元附近。 对于此前数日国际金价的接连攀高，山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧认为，其背后由两大核 心因素共同驱动。一方面，美国总统特朗普对美联储持续施压，引发市场对美联储独立性的担忧，削弱 了市场对美元及美元资产的信心，为黄金这一避险资产提供支撑；另一方面，美国劳动力市场呈现放缓 态势，推动市场对美联储重启降息的预期升温，成为金价上行的关键动力。 由于黄金以美元计价，美联储政策又直接影响美元强弱及实际利率，美联储的利率政策一直是影响黄金 价格的重要因素，也是近期市场关注的焦点。东方金诚研究发展部分 ...