中经记者 李晖 北京报道 据其透露，目前汇丰人寿也在同步加强资产端能力建设与多元化投资布局，在固收类资产为主的基础 上，拓展至私募股权、信托计划、不动产基金等多元资产类别，并计划探索REITs、境外投资等新领 域，以分散风险、增强收益，响应负债端产品结构变化对投资能力提出的更高要求。 在峰会当天的闭门会上，嘉宾围绕险企面对低利率市场环境、"报行合一"等监管新政以及新会计准则的 实施等热点话题进行谈论。总体来看，行业在挑战中探索韧性增长的路径正逐渐清晰，科技赋能与生态 构建已成为关键驱动力。 来自寿险、健康险、保险资管、保险经纪、保险科技等多个行业60余家机构的28位"将帅"及高层管理者 参加了本次论坛。 在陈文辉看来，数字化转型和AI应用是寿险业提升竞争力、应对未来的关键，2025年将是重要转折 点。对寿险公司而言，这是实现质变提升的重要机遇。 "面对新技术（如AI）和新的经营环境，监管机构需采取包容审慎的态度，平衡创新与风险，并利用数 字化技术提升监管能力。同时，寿险行业应有紧迫感，认识到在数字化转型方面与银行业等领先机构存 在差距，必须加大投入和精力，积极主动拥抱变革，否则可能落后于时代。"他表示。 大家 ...

股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份 金额1.16亿至1.5亿元人民币 [1] - 回购股份将用于未来实施股权激励或员工持股计划 [1] 产业投资布局 - 公司出资5000万元参与设立宁波黑蚁四号股权投资合伙企业 占基金目标规模5亿元的10% [1] - 通过专业投资机构获取市场洞察和项目资源 实现产业与资本深度融合 [1] 业务发展战略 - AI应用层面持续优化产品智能模块 重点提升语音交互与感知功能体验 [1] - 计划构建多元化IP矩阵 涵盖国风类 国漫类及国际知名IP [1] - 基于IP特色开发差异化产品 加速国内市场渗透 [1] 机构评级动向 - 天风证券调整盈利预测 维持"买入"评级 [1]

指数表现及成分股 - 中证沪港深游戏及文化传媒指数931580成分股涨跌互现 中国儒意00136领涨3.11% 光线传媒300251上涨1.98% 吉比特603444上涨1.90% 中国电影600977领跌 [1] - 游戏传媒ETF517770最新报价1.25元 该ETF紧密跟踪中证沪港深游戏及文化传媒指数 [1][2] 指数构成详情 - 中证沪港深游戏及文化传媒指数选取50只业务涉及游戏 影视 广播电视 营销 出版 教育及文化演出等领域的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年8月29日指数前十大权重股合计占比54.14% 包括快手-W01024 腾讯控股00700 分众传媒002027 岩山科技002195 哔哩哔哩-W09626 巨人网络002558 恺英网络002517 昆仑万维300418 利欧股份002131 三七互娱002555 [2] AI应用进展 - 香港电视界首部AI生成青春校园爱情短剧《在我心中，你是独一无二》于9月15日上线 该剧由TVB Plus制作 myTV SUPER出品 每集不超过2分钟 号称100%由AI生成 AI主演已开设社交账号与粉丝互动 [1] - 华源证券指出AI应用应关注产品落地且有收入结构的应用方向 包括教育 电商 营销 游戏 短剧等领域 [1] 产业应用突破 - AI+电商直播场景实现突破 能有效降低运营成本 拉长直播时长 提高直播效率 直播带货被视为标准化程度较高的商业场景 [1] - 平台流量扩充推动短剧生态活跃 AI生成视频技术迭代促进内容制作工业化流程升级 建议关注短剧制作和买量投放公司 [1]

指数表现 - 中证半导体产业指数上涨1.43%，成分股长川科技涨20.00%、华峰测控涨8.54%、京仪装备涨6.17% [1] - 上证科创板芯片指数下跌0.05%，成分股华峰测控领涨8.54%、拓荆科技涨3.97%，东芯股份领跌3.81% [3] - 上证科创板新材料指数下跌0.58%，成分股统联精密领涨3.36%、嘉元科技涨3.05%，德邦科技领跌4.44% [5] ETF表现 - 半导体产业ETF(159582)上涨1.42%报2.07元，近1周累计涨9.79% [1] - 科创芯片ETF博时(588990)下跌0.24%报2.45元，近1周累计涨8.25% [3] - 科创新材料ETF(588010)下跌0.63%报0.79元，近1周累计涨0.25% [5] 流动性指标 - 半导体产业ETF换手率6.29%，成交1625.13万元，近1周日均成交6023.12万元 [1] - 科创芯片ETF博时换手率6.93%，成交4390.25万元，近1月日均成交1.86亿元 [3] - 科创新材料ETF换手率2.94%，成交827.01万元，近1周日均成交3179.15万元 [5] 行业动态 - 英伟达计划投资1000亿美元与OpenAI共建数据中心，股价上涨近4%创历史新高 [6] - 摩尔线程9月26日科创板首发上会，沐曦股份进入IPO二轮问询，两家公司专注高性能GPU研发 [6] - DeepSeek模型升级至V3.1-Terminus优化语言一致性，宇树科技人形机器人展示抗干扰能力 [7] 指数构成 - 中证半导体产业指数前十大权重股包括寒武纪、中微公司等，合计权重77.73% [9] - 上证科创板芯片指数前十大权重股包括寒武纪、海光信息等，合计权重62.02% [10] - 上证科创板新材料指数前十大权重股包括沪硅产业、西部超导等，合计权重47.85% [11] 资金与规模 - 半导体产业ETF规模2.55亿元创近半年新高，近5日资金净流入2154.92万元 [9] - 科创芯片ETF博时今年以来份额增长1.04亿份，近21日资金净流入3.34亿元 [9][10] - 科创新材料ETF近1年规模增长2.12亿元，新增规模位居可比基金第一 [10]

根据研报内容，以下是关于建筑材料行业的总结分析： 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 期待内需政策的进一步落地，短期行业调整周期已到位，推荐大宗建材、消费建材及低估值港股建筑央企[4] - 流动性充裕背景下，市场关注主业产品具备较强科技属性的公司，但需注意大幅波动的节奏[4] - 美国贸易壁垒逐渐稳定，美国市场敞口风险可控，受益于美欧财政扩张的板块值得关注[4] - 地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善，零售型公司开始展现业务亮点[4] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - 本周全国高标水泥市场价格为345.7元/吨，较上周上涨1.7元/吨，较2024年同期下降35.8元/吨[4][18] - 价格上涨地区包括长江流域(+5.7元/吨)、两广(+15.0元/吨)、华东(+5.7元/吨)、中南(+5.0元/吨)、西南(+8.0元/吨)和西北(+6.0元/吨)[4][18] - 价格下跌地区为东北(-30.0元/吨)[4][18] - 全国样本企业平均水泥库位为64.8%，较上周下降0.2个百分点，较2024年同期下降0.1个百分点[4][24] - 全国样本企业平均水泥出货率为48.3%，较上周上升1.7个百分点，较2024年同期下降0.5个百分点[4][24] - 九月中旬全国水泥需求略有回升，重点地区水泥企业平均出货率约48%，环比提升不足2个百分点[11][17] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格为1208.0元/吨，较上周上涨10.9元/吨，较2024年同期下降31.3元/吨[4][51] - 全国13省样本企业原片库存为5471万重箱，较上周减少29万重箱，较2024年同期减少1093万重箱[4][54] - 短期行业供需呈现僵持状态，价格弱势震荡[13] 玻纤 - 国内无碱粗纱市场价格暂稳维持，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨[4][63] - 全国企业报价均价维持3524.75元/吨，同比下降4.04%，同比降幅较上周收窄0.05个百分点[4][63] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨，7628电子布报价维持3.6-4.2元/米[4][63] 板块观点总结 玻纤 - 中期粗纱盈利有望重回改善趋势，行业稳价共识进一步强化[12] - 普通电子布下游景气度提升，供给或呈现趋紧态势[12] - AI应用下电子玻纤布产品升级趋势明确，高端产品渗透率加速提升[12] - 推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材[12] 水泥 - 行业供给自律共识有望进一步强化，全年盈利中枢有望好于去年[11] - 板块市净率估值处于历史底部，产能产量管控政策有望逐步落实[11] - 推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥，建议关注天山股份、塔牌集团[11] 玻璃 - 中期供给侧的出清有望持续，关注反内卷政策导向对过剩产能退出的影响[13] - 推荐旗滨集团，建议关注南玻A[13] 装修建材 - 扩内需预期增强，25年以旧换新政策有望进一步扩大加码[14] - 行业底部修复特征明显，龙头企业积极探索新模式或延伸产业链[14] - 推荐关注扩张增长意愿强的企业、受益国补政策的企业以及竞争格局优的企业[14] 行业动态跟踪 - 8月经济数据显示内需承压，1-8月基建投资累计同比+2.0%，较1-7月放缓1.2个百分点[77] - 1-8月地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同比-12.9%/-4.7%/-19.5%/-17.0%[77] - 1-8月水泥产量同比-4.8%，其中8月单月同比-6.2%[77] - 1-8月建筑及装潢材料零售额同比+1.8%[77]

核心观点 - 建筑行业2025H1营收与盈利阶段性承压 但政策托底下修复动能逐步累积 专项债额度落地及稳投资政策发力有望打开盈利修复空间[2][6] - 煤炭行业供给收缩趋势明确 8月原煤产量同比连续2个月负增长 "查超产"政策驱动供需格局改善 动力煤价格中枢有望站上700元/吨盈亏线[16][17][19] - 贵金属板块受益于美联储降息及央行增储需求 金价持续上行 紫金黄金招股有望带动板块估值重估[31][32][35] - 文旅消费呈现强劲势能 2025H1国内居民出游人次同比+20.6% 国庆假期预订数据亮眼 政策助力服务消费扩容[2][12] - 传媒行业聚焦大单品游戏迭代与AI应用落地 《三角洲行动》登顶iOS畅销榜 文化科技产业政策延续高景气度[4][21][22] 建筑行业表现 - 2025H1申万建筑板块营收3.97万亿元 同比下降6.02% 归母净利润915亿元 同比下降6.60% 但营收与净利增速差较2024H1收窄[2][6] - 盈利能力小幅承压 毛利率10.02%(-0.16pct) 净利率2.87%(-0.04pct) 年化ROE降至3.43%(-0.44pct) 期间费用率升至5.70%[7] - 现金流指标边际改善 经营活动现金净流出4970.35亿元 同比少流出202.92亿元 收现比与付现比分别提升6.53pct和7.59pct[7] - 子行业分化显著 钢结构营收逆势增2.02% 装修装饰/地方建企/专业工程营收降幅超14% 园林板块利润同比+43.68%(低基数效应)[8] - 建筑央企订单稳健增长 2025H1九大央企新签订单合计7.79万亿元(+0.17%) 境外订单同比+16.35% 中国建筑等龙头2025年PE约5倍[9] 煤炭供需格局 - 供给端持续收缩 2025年8月全国原煤产量39049.7万吨 同比-3.2% 连续2个月负增长 山西产量同比-6.7% 新疆同比-10.5%[16][17] - 进口煤连续6个月同比下降 8月煤及褐煤进口4274万吨(-6.7%) 1-8月累计进口29994万吨(-12.2%) 价格倒挂抑制进口需求[18] - 政策驱动供需再平衡 7月国家能源局"查超产"通知加速供给收缩 7月动力煤缺口达4663万吨(近10年同期最大) 全年供需盈余缩窄至4967万吨[17][19] - 价格中枢有望上移 动力煤北方港口价格或脱离600-700元/吨成本区间 站上700元/吨盈亏线 行业进入政策主导的新时期[19] 贵金属市场动态 - 金银价格持续上涨 近两周伦敦现货黄金涨1.91%至3663.15美元/盎司 白银涨3.66%至42.24美元/盎司 沪金持仓量增2.24%[31] - 降息交易提供核心动能 美联储降息25个基点至4.00%-4.25% 点阵图显示年内预计再降息两次 美国8月非农就业仅增2.2万人远低预期[32] - 央行增储支撑长期需求 2024年全球黄金需求4974吨(+1.5%)创历史新高 中国央行连续10个月增持 8月末黄金储备7402万盎司(+6万盎司)[34] - 紫金黄金招股带动板块估值 全球发售3.49亿股 发行价71.59港元 截至2024年底黄金储量全球第九 产量全球第十一[35] 文旅消费趋势 - 2025H1国内居民出游人次32.85亿(+20.6%) 出游花费3.15万亿元(+15.2%) 2024年全年出游56.2亿人次(+14.8%) 花费5.8万亿元(+17.1%)[12] - 国庆假期预订数据强劲 境内酒店搜索热度同比+40% 机票搜索热度同比+30% 商务部等9部门联合印发扩大服务消费政策措施[2][12] - 北交所旅游相关标的包括科达自控 美亚科技 泰鹏智能 太湖雪 柏星龙等 本周消费服务股市值涨跌幅中值-2.46%[2][13] 传媒与游戏产业 - 头部游戏表现亮眼 《三角洲行动》登顶iOS畅销榜 Steam同时在线人数达22.6万历史新高 《超自然行动组》更新玩法强化流水稳健性[4][21] - AI应用加速落地 关注大厂超级APPAI化进度及CAPEX投入 垂直场景AI产品渗透率提升 潮玩赛道聚焦新IP孵化与价值培育[4][22] - 电影市场热度延续 《731》累计票房超10亿元 单日票房突破4.5亿元 十一档期定档《三国的星空》等多部影片[24] - 电视剧行业政策利好 国家广电总局实施"内容焕新计划" 优化剧集管理政策 鼓励微短剧进入电视播出[24] 投资主线与标的 - 建筑板块聚焦红利与转型主线 高分红低估值标的如江河集团(股息率6.6%) 四川路桥 转型方向关注新能源与数字化[9][10] - 煤炭板块重点推荐高股息动力煤龙头 中煤能源 中国神华 陕西煤业 关注兖矿能源(高弹性)[19] - 贵金属组合覆盖紫金黄金国际 山东黄金 招金矿业 赤峰黄金等[36] - 传媒游戏关注腾讯控股 网易 恺英网络 巨人网络 完美世界等[23]

行业投资评级 - 继续推荐互联网云+芯片板块 [3] - 继续推荐游戏板块 [4] - 继续推荐悦己消费板块 [4] 核心观点 - 国内互联网云计算行业正在复刻北美巨头发展路径，AI带动云景气度向上，形成资本投入与收入增长的正循环 [4] - 互联网云厂商竞争格局中，具备自研大模型和自研芯片能力的公司更具优势，能避免同质化竞争并提升长期利润率 [4] - AI应用进入布局期，游戏板块估值存在抬升基础，长视频政策底已现，电影国庆档来临 [4] 云计算领域 - 国内互联网云厂商Q2收入加速，AI相关算力和token收入增长强劲，并带动传统云产品增长 [4] - 推荐阿里巴巴（模型一梯队+云计算海量客户+自研芯片平头哥）、腾讯控股（游戏支撑强劲+云计算和AI场景未被充分定价）、金山云（背靠金山小米的高弹性标的）、百度（低PE主业+云与芯片提升估值） [4] - 云景气核心驱动：25Q1国产模型（如DeepSeek、通义千问）进步，25Q3核心驱动为互联网自研国产芯片 [4] 游戏领域 - 预期25Q3游戏行业继续景气上行，26年PE中枢15-20倍，估值未高估 [4] - 估值抬升基础：更多公司证明长青游戏开发运营能力、跨品类全球化扩张能力、游戏IP价值二次变现潜力、游戏作为AI商业化重要场景 [4] - 重点推荐腾讯控股（《三角洲行动》国服DAU突破3000万）、巨人网络（《超自然行动》IP价值）、华通（SLG全球化）、恺英网络（传奇盒子增量+AI应用布局） [4] - 关注25Q4产品有变化的公司：心动公司（伊瑟国服）、三七互娱（小游戏利润释放）、哔哩哔哩（《三国：百将牌》10月测试）、神州泰岳、完美世界、吉比特等 [4] AI应用领域 - 美图等AI应用调整源于竞争，但产品侧具备更强用户心智、运营能力和数据积累 [4] - 美图公司26年调整后归母净利润预期13.3亿元，约30倍PE [4] 影视娱乐领域 - 长视频剧集政策底已现，广电21条优化审核机制，提升项目周转和投资ROI [4] - 电影国庆档储备影片包括《志愿军3》《三国星空》《刺杀小说家2》 [4] - 关注芒果超媒、阅文集团等细分领军公司基本面回暖 [4] 悦己消费领域 - 推荐网易云音乐、泡泡玛特、大麦娱乐 [4] 重点公司估值数据 - 腾讯控股：总市值5384亿人民币，25年预期收入7464亿（+13%），归母净利润2556亿（+15%），25年PE 21倍 [6] - 网易：总市值6861亿，25年预期收入1167亿（+11%），归母净利润356亿（+6%），25年PE 19倍 [6] - 泡泡玛特：总市值3333亿，25年预期收入310亿（+138%），归母净利润103亿（+223%），25年PE 32倍 [6] - 哔哩哔哩：总市值816亿，25年预期收入300亿（+12%），归母净利润25亿（扭亏），25年PE未提供 [6] - 美图公司：总市值388亿，25年预期收入40亿（+17%），归母净利润9亿（+61%），25年PE 41倍 [6]

今年以来，长城基金医药投资团队战绩尤为出色，旗下多只医药方向的基金交出了亮眼成绩单，既彰显 对产业趋势的深刻洞察，也印证了长期积淀的专业实力。立足医药行业"长坡厚雪"的产业底色，这支投 研队伍正以更开放的视野、更协同的力量，与投资者共赴医药产业的周期。 站在当前时点，医药行业哪些细分领域的投资机会或更具潜力？我们一起来看长城基金医药投资团队基 金经理们的最新观点。 谭小兵：看好创新药、机器人 我们认为市场短期可能会呈现震荡态势，个人相对看好创新药、机器人等方向。 对于创新药，从二季度末的公募基金持仓数据来看，这一轮行情的贝塔可能还处于前半段，不过由于7 月涨幅较大、8月缺乏催化而调整较多，或可等待9月份之后各重磅会议召开及医保谈判预热的催化。 龙宇飞：看好以AI医疗为代表的医疗新科技 责任编辑：郭栩彤 以AI医疗为代表的医疗新科技，其产业在持续推进，长期来看需求确定性较强，供给也在持续普及和 迭代，同时其中很多公司位置仍较低，自身主业景气度存在抬升的可能，因此在未来出现AI模型和应 用端催化的时候，重新获得市场青睐是值得期待的。 另外医药行业比较重视政策导向，目前除了创新药得到政策大力扶持外，一些医疗新科技方 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 6个月目标价未提供 当前股价33.12元 [6][7] 核心观点 - 公司通过股份回购与产业基金参与双向资本运作 强化激励机制并拓展投资布局 [1][2][3] - 跨境电商业务表现亮眼 25H1收入同比增长59% 推动毛利率提升至35.08% [4] - 产品研究院成立与AI技术应用深化 加速IP矩阵构建与国内市场渗透 [4][5] - 基于25H1业绩调整盈利预测 预计25-27年归母净利1.5/2.1/3.0亿 对应PE 39/28/20倍 [6][11] 资本运作举措 - 拟回购280-370万股（占总股本1.55%-2.05%） 金额1.16-1.5亿元 用于股权激励或员工持股 [1] - 出资5000万元参与设立宁波黑蚁四号股权投资基金（目标规模5亿元 出资比例10%） [2] - 通过产业基金借助黑蚁资本在新消费领域资源 优化产业链布局与投资版图 [3] 财务表现 - 25Q2营收5.4亿元（同比+7%） 归母净利0.3亿元（同比-6%） [4] - 25H1营收10亿元（同比+19.81%） 归母净利4979.17万元（同比+32.97%） [4] - 跨境电商收入占比提升至37% 其中亚马逊销售2713万美元（同比+52%） 官网销售1649万美元（同比+111%） [4] - 毛利率35.08%（同比+3.05pct） 因高毛利跨境电商收入占比提升7.78个百分点 [4] 业务发展动态 - 正式成立产品研究院 开发文创产品矩阵 已与"我是不白吃"IP达成战略合作 首款联名产品计划2025年8月上市 [4] - 优化AI智能模块（语音交互、感知功能） 规划国风、国漫及国际IP矩阵 加速国内市场渗透 [5] - 在建工程规模显著扩张 从2023年38.22百万元增至2025E 299.35百万元 [13] 盈利预测调整 - 2025E营收27亿元（前值未提供） 归母净利1.5亿元（前值1.7亿元） [6] - 2026E营收38亿元 归母净利2.1亿元（前值2.3亿元） [6] - 2027E营收54亿元 归母净利3.0亿元（前值3.1亿元） [6] - 每股收益预测：2025E 0.85元 2026E 1.18元 2027E 1.65元 [11]

阿里科技大会 - 大会于周三至周五在杭州举行 包含大模型 AI应用和芯片三大板块 [1] - 市场资金在会议前已提前布局国产算力领域 重点流向海光及存储相关标的 [1] 电子行业资金集中度 - 电子板块成为当前市场唯一资金聚集的行业 其他行业均出现资金流出 [2] - 光模块等前期强势板块亦出现资金撤离现象 行业热度显著下降 [3]