报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济下行风险上升，就业好坏参半、通胀待明确、经济边际下行；中国经济结构分化，6月投资、零售承压但出口超预期 [25][33][42] - 特朗普对外关税政策使各国贸易谈判呈差异化格局，“对等关税2.0”加剧全球贸易不确定性 [27] - “大漂亮法案”近忧缓和远虑增多，涉及企业和个人减税、削减补贴等多项内容 [30] - 国内推进全国统一大市场建设和海洋经济高质量发展，整治“内卷式”竞争 [45] - 贸易政策不确定性下人民币汇率脱敏，美元兑人民币短暂回调，人民币短期有阶段性企稳基础 [53][57] 根据相关目录分别进行总结 量价和政策信号 量价观察 - 3个月美元兑人民币期权隐含波动率曲线显示人民币升值趋势，Put端波动率高于Call端，且波动率回落，市场对美元兑人民币未来波动性预期减弱 [4] - 展示新交所美元兑人民币期货升贴水、银行远期升贴水、美中利差的期限结构数据 [8] 政策观察 - 政策逆周期因子未启动，呈波动趋势，三个月CNH HIBOR - SHIBOR逆差波动 [10] 外汇期货持仓与投机净多头 - 基于CFTC公布数据（截至7月8日），展示英镑、加拿大元、欧元、日元兑美元持仓及投机净多头情况 [14][17] 基本面及观点 宏观 - 美国、欧洲降息计价分化，TGA账户7月9日3110亿，美联储逆回购余额2272亿美元；更换美联储主席短期内难改美国货币政策航向 [23] - 美国经济下行风险上升，就业好坏参半（6月非农超预期、失业率持平）、通胀待6月CPI数据、经济边际下行（财政支出回落、6月景气度分化、5月零售销售承压） [25] - 中国经济结构分化，6月压力加大，投资分项增速回落，零售承压；6月出口超预期，金融数据超预期，关税缓和下转口变直接出口，集成电路、汽车出口具备韧性 [33][42] 关税事件 - 对美贸易谈判呈现差异化格局，英美协议生效但钢铝豁免细则待落地，中美加速执行伦敦框架成果，印美接近达成临时贸易协议，韩美有望8月1日前达成原则性贸易协议，日美谈判胶着，越美框架虽就但特朗普“临门加税”，加拿大与欧盟暂停反制继续磋商，柬埔寨、印尼进展积极，巴西关税分歧仍存，新加坡、泰国等国与美谈判仍在进行中 [27] - 特朗普7日签署行政令将对等关税缓征期延至8月1日，“对等关税2.0”阶段开启，美国已分4批向25国发关税信函，宣称对未接函国家征“统一关税”，叠加铜进口50%关税落地，药品等行业成潜在征税对象，加剧全球贸易不确定性 [27] 美国 - “大漂亮法案”7月4日生效，包括企业和个人减税、削减清洁能源补贴、医疗补助、补充营养援助计划、提高债务上限等内容，减税十年增赤字约4.4万亿美元，支出削减约1.3万亿美元，存在财政前置、恶化分配、抬升通胀等问题 [30][32] 国内 - 2025年7月1日中央财经委会议研究纵深推进全国统一大市场建设和海洋经济高质量发展，要求“五统一、一开放”，整治“内卷式”竞争，涉及钢铁、炼油等多个行业 [45] - 今年以来出台多项整治“内卷式”竞争相关文件和会议，如修订《反不正当竞争法》、光伏行业减产、汽车行业倡议等 [48] 贸易 - 2025年上半年中美加征关税与反制措施频繁，虽5月达成暂缓协议但缺乏制度化框架，后续仍有反复 [53] - 对美出口疲弱，但“一带一路”等新兴市场支撑出口整体回升，外需多元化效果初显 [53] - 人民币未随关税升级贬值，展现较强韧性，市场定价更依赖基本面与政策预期，除非极端冲击，贸易不确定性对汇率边际影响将继续减弱 [53] 总体观点 - 现状：经济预期差中性，美国通胀和就业数据强化软着陆预期，中国消费修复但地产投资和信心偏弱；中美利差中性，中美利差收窄对人民币支撑略有增强；贸易政策不确定性中性，特朗普延后加征关税但新增潜在征税对象，人民币对关税消息脱敏 [57] - 展望：美元短期或延续强势，但中期受财政压力与降息节奏分歧限制；人民币基本面温和，短期汇率在利差收窄、结算稳定及外部预期缓和背景下具备阶段性企稳基础 [57] 风险评估 - 从2022年04月至今，期货主力升贴水范围在 - 1100到900 [58]

据人民网报道，近期，重庆、山西等地群众向人民网"领导留言板"反映，当地已建成的高标准农田配套 设施无法使用，影响粮食收成。记者调研发现，一些地方高标准农田项目存在未按规划建设、配套设施 管护不到位、浇灌设备建而不用等现象。 高标准农田名不副实已然令人吃惊，"鸠占鹊巢"更是让人难以置信，遑论已经投入建设的部分基础设施 废弃的废弃、断裂的断裂——本该成为精品工程的高标准农田，何至于"四处漏风"？ 报道刊发后，酉阳发布通报称，正在按照相关标准规范开展整改。同时，举一反三全面开展情况摸排， 发现问题立即整改。山西长治则回应称，针对"集控房不通电，多个出水口不出水"等问题，已采取相关 措施，保障灌溉设施正常使用。其余问题正在全力整改。 如重庆市酉阳县酉水河镇洞口村村民反映，村里的高标准农田存在水渠排水不畅、无耕作道等问题，致 使部分水田撂荒。甚至，村里数十亩永久基本农田已成为"稻田蟹"养殖场，有的被种上柚子树。 而在山西长治上党区北呈乡西坡村的高标准农田里，则存在"机井房废弃""一些农田里黑色管道断 裂""农户没有机电井用水户头和感应卡""集控房不通电，多个出水口不出水"等多个问题。 面对问题，当地的积极态度值得肯定， ...

根据定增预案，尚纬股份本次发行价格为6.31元/股，发行价格相当于定价基准日前20个交易日均价的 80%，符合监管要求。然而，这一价格较7月17日收盘价8.16 元/股折价近30%，巨大的价差引发市场质 疑。 值得注意的是，本次定增的认购对象为公司控股股东福华化学。福华化学今年 5 月刚刚通过司法拍卖获 得公司控制权，此次全额认购定增股份，无疑将进一步巩固其控股地位。在市场看来，如此低的发行价 格，使得福华化学能够以相对低廉的成本大幅增持股份，这对中小股东的利益构成潜在威胁。 本次股票发行后，福华化学对尚纬股份的持股比例将由25.35%升至42.21%（剔除库存股后为43.13%） 尚纬股份所处的电线电缆行业竞争激烈，市场集中度较低。随着行业发展逐渐进入成熟期，产品同质化 问题愈发严重，大型企业凭借规模优势和品牌影响力占据了主导地位，尚纬股份面临着巨大的竞争压 力。 7月16日晚间，尚纬股份公告称，拟向控股股东福华化学发行A股股票，发行价格为6.31元/股，募集资 金总额不超过11.44亿元，发行数量不超过1.81亿股，募资大部分用来补充流动资金。 尚纬股份2024年营业收入为17.35亿元，同比下降21.3 ...

业绩预告 - 2025年上半年归母净利润预计4 9-5 1亿元 同比增长48 2%-54 8% [1] - 扣非归母净利润预计4 7-4 9亿元 同比增长48 0%-54 9% [1] - 2025Q2单季度归母净利润预计2 8-3 1亿元 同比增长46 6%-58 0% 环比增长37 5%-48 2% [1] - 2025Q2单季度扣非净利润预计2 8-3 0亿元 同比增长45 5%-57 0% 环比增长45 8%-57 3% [1] 业绩驱动因素 - 高频高速树脂放量及生物质项目减亏推动业绩增长 [2] - 全球AI算力建设 高频通信 新能源汽车 储能等领域发展带动先进电子材料及电池材料需求 [2] - 1000吨/年PPO树脂 1000吨/年多孔碳等产线产能释放并实现满产满销 [2] - 大庆100万吨/年生物质精炼项目产能利用率提升 实现减亏 [2] 主业表现 - 2024年酚醛树脂销量52 9万吨 同比+8 4% 铸造用树脂销量17 4万吨 同比+10 4% [3] - 2025Q1合成树脂销量延续两位数增长 双主业利润率稳定 [3] - 酚醛树脂行业供大于求 公司通过开发新应用提升市场份额 [3] - 铸造材料领域产能过剩 公司依托全产业链协同布局推出深度解决方案 [3] 先进电子材料进展 - 高频高速树脂需求攀升 1000吨/年PPO树脂 100吨/年碳氢树脂产线建成投产并进入头部企业供应链 [4] - 计划扩产2000吨/年PPO/OPE树脂 1000吨/年碳氢树脂 1000吨/年双马树脂 1000吨/年PEI树脂 [4] - 电池材料领域布局硅碳负极与硬碳负极 300吨/年多孔碳产线满产满销 1000吨/年多孔碳产线2025年2月建成 [4] 未来展望 - 合成树脂贡献稳健利润 电子化学品 生物质化工有望打开成长空间 [5] - PPO 多孔碳 生物质项目达产预计带来显著业绩增量 [5] - 预计2025-2027年业绩为12 85 15 88 20 01亿元 [5]

消费主引擎作用增强 - "十四五"前4年消费对经济增长的年均贡献率达60%左右，主引擎作用持续凸显[3] - 过去4年中国社零年均增速5.5%，全球第二大消费市场地位巩固，按购买力计算社零规模已达美国的1.6倍[4] - 2024年预计社零总额将突破50万亿元[4] - 服务消费快速增长，2020-2024年居民服务性消费支出年均增速达9.6%[4] - 商品消费智能化、绿色化趋势明显，零售创新工程推动"旧中出新"，新型消费业态融合创新[5] 贸易强国建设成效 - 货物贸易规模全球第一，出口、进口国际市场份额稳定在14%和10%以上[7] - 服务贸易规模全球第二，2024年首次突破1万亿美元[7] - 2024年高技术产品出口占比达18.2%，跨境电商进出口2.7万亿元，较2020年增长67%[8] - 知识密集型服务贸易额较2020年增长38%，可数字化交付服务进出口增长近40%[8] - 贸易伙伴多元化，东盟连续5年为第一大贸易伙伴，与"一带一路"国家贸易比重超50%[8] 高水平开放成果 - "十四五"实际使用外资累计达7087.3亿美元，提前6个月完成7000亿美元引资目标[10] - 外资准入负面清单持续缩减，制造业领域准入限制全部"清零"[10] - 设立43个进口贸易促进创新示范区，主动对相关国家实施零关税[10] 中美经贸关系 - 2024年中美货物贸易额6883亿美元，服务贸易额1558亿美元，较2017年分别增长18%和34.7%[12] - 中美互为重要经贸伙伴，合作是唯一正确道路，对话协商是解决分歧最佳选择[12] - 尽管贸易份额有所下降，但双边贸易总体保持稳定[12]

领导小组成员参加会议。（记者 刘婵 归欣 张笑闻） 责任编辑： 郭栩汝 7月18日，省黄河流域生态保护和高质量发展领导小组召开第八次会议，深入学习习近平生态文明思想、习近平总书记关于推动黄河流域生态保护和高质量 发展的重要论述，贯彻落实习近平总书记在我省考察时重要讲话精神，听取工作进展情况汇报，安排部署下步重点工作。省委书记刘宁主持并讲话，省长王 凯作具体部署。 刘宁强调，推进黄河流域生态保护和高质量发展，功在当代、利在千秋。要深刻领悟"两个确立"的决定性意义，坚决做到"两个维护"，深化思想认识、提升 政治站位，牢牢把握重在保护、要在治理的战略要求，贯彻落实中央关于全面推进江河保护治理的意见，扎扎实实做好各项工作，努力在黄河流域生态保护 和高质量发展上走在前列，让黄河成为造福人民的幸福河。 刘宁强调，黄河流域生态保护和高质量发展是一项复杂的系统工程。要统筹好发展和安全，强化忧患意识、风险意识，加快完善防灾减灾体系，做好防汛备 汛工作，全力保障黄河安澜。要统筹好保护和治理，牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，持续加强生态环境保护，深入推进河湖"清四乱"常态化 规范化，加快推动绿色转型。要统筹好节水和用水， ...

加州高铁拨款争议 - 美国联邦政府16日宣布终止对加利福尼亚州高铁建设项目的拨款 [1] - 加州高铁管理局17日向法院提起诉讼 指控联邦政府滥用职权 [1] - 诉讼指出联邦政府终止拨款是"任意且反复无常"的行为 [1] 各方立场 - 加州州长纽森17日表示 终止拨款是政治报复 加州将抗争联邦政府的非法行为 [1] - 美国交通部长达菲当天表示 相信联邦政府将击败因终止拨款而提起的任何诉讼 [1]

此次展演是南京分行深入贯彻中央八项规定精神、巩固党史学习教育成果的具体实践，也是深入开 展"凝心聚力2.0"专项行动的重要举措，更是以高质量党建引领高质量发展的生动体现。展示了南京广 发人"心系家国、为国尽责、为民造福"的使命情怀和服务国家战略、支持地方经济发展的责任担当。 党史竞答，以歌叙史明志。活动特别设置了党史问答互动环节，以问答形式串联历史与当下，引导全员 深刻领悟"以史为鉴 凝心铸魂"的深刻内涵。现场气氛热烈，大家在竞答中重温党的光荣传统和优良作 风，进一步坚定了理想信念，凝聚起推动分行高质量发展的磅礴力量。 同心共筑，闪耀绽放时刻。经过全员评分，《映山红》获得"最佳展演奖"，《灯火里的中国》《如愿》 获得"最佳组织奖"，《我的祖国》《微山湖、土琵琶》《国家》获得"最佳创意奖"。14支队伍齐聚舞 台，在掌声与欢呼中共享荣耀时刻。 7月18日，广发银行南京分行举办"党建引领聚合力 广发强音启新程"主题职工风采展演。全辖14支代表 队以歌声为媒，通过三个篇章的精彩演绎，展现党建引领下全体干部员工凝心聚力、勇担使命的精神风 貌。 歌声献礼，唱响信仰力量。本次展演分为"星火燎原 信仰之光""风华正茂 金徽闪 ...

山东省住房和城乡建设厅二级巡视员闫兴利介绍，上半年，全省完成建筑业总产值8334.7亿元，占全国总量的6.1%，比去年同期提高0.2 个百分点；同比增长4.2%，好于全国增速4个百分点；总产值排名全国第5位，比今年一季度晋升2个位次，呈现"总量提升、增速领先、 位次前移"的良好态势。其中，民营建筑业企业完成产值占全省的59.0%，作为行业发展的主力军，为稳增长、促就业提供了有力支撑。 闫兴利介绍截至目前，全省施工总承包特级资质企业达79家，数量居全国第四。省14部门印发《关于促进民营建筑业企业持续健康发展 的意见》将有效激发企业发展活力，带动山东骨干企业特别是民营建筑业企业参与"高大难新"项目建设，提升企业技术实力和管理水 平。 齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 王皇 18日，记者从山东省住房和城乡建设厅举行的新闻通气会现场了解到，上半年山东全省完成建筑业总产值8334.7亿元同比增长4.2%，好 于全国增速4个百分点，总产值排名全国第5位，比今年一季度晋升2个位次。 山东在转型升级上突破攻坚，激活行业发展动能。聚焦建筑业新质生产力培育，山东省住房和城乡建设厅会同多部门研究制定《加快推 进智能建造发展若干措施》，开展第 ...

7月18日，丽水机场正式通航。机场的通航不仅标志着丽水市交通基础设施建设迈上了新台阶，也为丽 水市融入全国交通大格局，提升区域辐射能力提供了重要支撑，丽水全面迈入"航空时代"。(浙江之声) ...