本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【美联储降息后贵金属大涨，全球央行增持黄金支撑金价创新高】美联储降息后，贵金属在分歧后再度 大涨。沪银涨幅达3.81%，黄金涨超2%，且站上3700关口上方，再创历史新高。 全球央行在连续3年买 入超千吨黄金后，今年上半年又增持超400吨黄金。这成为支撑黄金价格不断创新高的关键因素。 随着 全球进入逆全球化局势，美国发起贸易战，美元信用逐步崩塌，走弱成大方向，支撑黄金价格攀升。 同时，美联储重启降息周期，将进一步弱化美元，黄金上方空间再度打开，大方向依然偏多。 白银作 为小市值品种，弹性更大，在黄金大牛市后期，涨幅大概率会超过黄金。 ...

七国集团（G7）峰会刚刚结束，美国总统特朗普就迫不及待地对传统盟友挥舞起关税大棒。这次他的要求格外强硬：不仅敦促日本、德国等国家限制俄罗 斯能源贸易，更出人意料地要求这些国家对来自中国和印度的商品征收50%至100%的天价关税。 特朗普的逻辑看似简单直接：既然俄罗斯通过石油出口获得资金，那么就应该从购买俄罗斯石油的国家入手。他希望通过高额关税迫使中国和印度减少从俄 罗斯进口能源，从而间接打击俄罗斯经济。但这一曲线施压的策略很快就在日本这里碰了钉子。 9月16日，日本财务大臣加藤胜信在记者会上明确表态：日本不会对中国和印度征收额外关税。这个表态之所以引人注目，是因为日本向来被视为其在亚太 地区最忠实的盟友。加藤胜信给出的理由相当巧妙，他搬出了世界贸易组织（WTO）的规则作为挡箭牌。 作为WTO的负责任成员，日本已经作出庄严承诺。加藤胜信解释道，只要其他成员国履行世贸组织协定义务，日本就不会征收超过规定限额的关税。他特 别强调，仅仅因为某个国家从俄罗斯进口石油，就将其关税提高到50%这样的水平，对日本来说是完全不可行的。 日本这次的表态可谓四两拨千斤。加藤胜信没有直接说这是在保护中国，而是将争论焦点转向了程序正义 ...

谈判落幕之际，特朗普在社交媒体上发表长文，罕见承认美国制造业严重衰退，甚至坦言连航母建造都 困难重重。这位素来强硬的总统突然自揭短板，显然事出偶然。回顾其任期内的对华政策，虽然花样百 出却收效甚微。谈判期间，美方试图打台湾牌施压，不料解放军立即在山东外海展开实弹演习。现场目 这场在马德里举行的贸易谈判无疑是当前国际舞台的焦点事件。据最新报道，中国商务部代表李成钢在 15日宣布，双方就TikTok等经贸议题达成初步共识。从结果来看，美方显然未能如愿以偿。这一局面其 实早有预兆——谈判前夕，美方曾高调表示对现有关税政策相当满意，并暗示在元首会晤前不会调整关 税。 击者拍摄的画面显示，两枚导弹在空中完成精准拦截，这场家门口的实战演练既检验了战力，更展示了 中国捍卫核心利益的决心。 特朗普态度软化实属形势所迫。美国最后的台湾牌已然失效，国内更是乱象丛生：政治暴力事件频发， 两极化对立加剧。在国际舞台上，传统盟友纷纷转向，连巴西、加拿大等国家也开始深化与华合作。更 关键的是，美国制造业竞争力持续下滑，正如特朗普亲口承认的那样，现在连航母建造都屡屡延期。若 继续贸易战，美国承受的代价可能远超中国。 中美贸易谈判近期在西班 ...

美国施压盟友组建对华关税联盟 - 美国政府持续向盟友施压要求对中国商品加征关税 但未获得广泛支持 [1] - 美国正试图组建针对中国的关税联盟 施压行动变本加厉 [3] 墨西哥对华关税政策调整 - 墨西哥9月初宣布对未签订贸易协议国家上调进口关税 最高达50% 涉及汽车和纺织品等中国主要出口商品 [3][5] - 墨西哥今年多次调整对华关税政策 1月对跨境电商征收19%关税 8月将低价包裹关税从19%提高到33.5% [6] - 这些举措表面保护本国产业 实际是美国施压结果 为讨好美国不惜牺牲中墨经贸关系 [6] 北美地区对华关税行动 - 加拿大去年10月以国家安全为由对中国电动车征收100%关税 [8] - 加拿大今年7月在美国威胁下对中国钢材加征25%惩罚性关税 [8] - 美国利用《美墨加协定》试图将北美变成排华贸易壁垒 [8] 欧盟对华贸易政策变化 - 欧盟近期频繁对中国电动车和光伏产品发起反补贴调查 [8] - 特朗普在美欧会谈中要求欧盟对中国征收100%关税 并暗示美国会跟进 [8] - 美国试图让欧盟充当对华贸易战急先锋 [8] 亚太地区对华关税措施 - 美国7月与越南达成协议 对经越南转运的中国商品征收40%高关税 [10] - 韩国7月宣布对中国热轧钢板征收最高33.57%反倾销税 时机恰好在美韩经贸谈判期间 [10] 美国组建关税联盟的战略目的 - 封堵中国商品通过第三国转口的渠道 [12] - 借助盟友力量共同遏制中国 [12] - 让别国承担贸易战主要代价 [12]

申银万国期货：目前船司9月底大柜均价在1500美元左右，折算成现货指数基本和10合约持平，马士基 当前报价已低于5月份报价，为年内新低同时也是2023年底绕行好望角以来新低，国庆前运价继续加速 下行。目前统计到10月周均运力降至28万TEU左右，运力相对有所下降，国庆黄金周后运价下行速率或 有放缓，关注后续船司调降节奏。 现货报价方面，达飞将9月末小柜与大柜订舱价格分别下调50美元和100美元至1010美元/TEU和1620美 元/FEU；赫伯罗特将9月末至10月上旬部分航次运价调降至985美元/TEU。 9月8日至9月12日，中国出口集装箱运输市场基本稳定，多数航线市场运价下跌，拖累综合指数下行。 据海关总署最新公布的数据显示，按美元计，中国8月出口同比增长4.4%，出口贸易延续平稳增长态 势。 机构观点 9月22日，集运指数（欧线）期货大幅走高，截至发稿主力合约报1103.0点，涨幅2.86%。 【消息面汇总】 上周五SCFI综合指数为1198.21点，周环比下跌14.30%，总体呈现加速下跌态势，具体航线来看，美 东、美西运价跌幅居前，创2023年12月以来新低，NCFI欧线环比下跌7.65%，跌至红海 ...

今年，全球见证了一轮20世纪30年代以来涉及国别最广、加征幅度最高的贸易战，即便如此，中国出口 却始终坚挺。 前8月，中国出口总值2.5万亿美元，同比增长5.9%，8月出口(以美元计价)增幅为4.4%，较7月有所放 缓，实际出口并未降温，8月增速下滑主要原因是去年"格美"台风将7月出口延至8月，导致基数太高。 从出口国分析，中国对新兴市场，尤其是东盟、非洲、拉美等出口增速持续增强，对冲了对美出口的下 滑。1-8月，以美元计价，中国对非洲、东盟和拉美的出口增速分别为24.7%、14.6%、5.8%，而对美出 口下降15.5%。 分产品来看，8月，机电产品出口延续高增势头，其中集成电路、液晶平板显示模组表现亮眼。 受抢出口退潮影响，中国对美出口或边际放缓，但支撑中国出口韧性的核心驱动力始终不变。 中国企业正在加速出口市场多元化和出海转移。任何一次人为提高关税，都会推动中国企业加速出海， 即产业链转移。这种趋势不会因为今后美国关税政策的改变而改变。 特朗普1.0时代，美国对中国多数产业加征关税，中国企业通过成本优化和产业结构优化，已经逐渐适 应了这一关税。承受不了这部分关税的行业，有的转移到了墨西哥，有的转移到了东 ...

After President Donald Trump shocked global markets with his aggressive tariffs earlier this year, investors turned away from the U.S. and went elsewhere—but the scales are tilting back again. U.S. stocks have made furious rebounds, setting fresh record highs and eroding the outperformance that European markets have enjoyed for much of this year. The S&P 500 is now up 13% year to date and the Nasdaq is up 17%. As recently as late June, when the broad market index had retaken its prior all-time high, bo ...

美联储政策与黄金市场 - 2025年9月18日美联储宣布降息25个基点 且预测2025年还会有两次降息 [1] - 黄金价格通常与实际利率呈负相关 美联储降息预期升温时黄金在中短期的表现值得期待 [3] - 2025年9月16日晚间现货黄金价格一度突破3700美元 自2012年以来金价涨幅达220% [1] 黄金的驱动因素与市场表现 - 全球央行自2013年起增加黄金储备 2024年连续第三年购买超过1000吨黄金 目前央行持有量占已开采黄金的五分之一 [2] - 特朗普上台后对美联储施压削弱其独立性 叠加贸易战影响 今年4月后美元指数跌幅超过12% 创1973年以来最大上半年跌幅 [3] - 投资者大量涌入黄金支持的交易所交易基金 9月初总持仓量达到2023年6月以来最高水平 [2] 黄金的投资属性与市场结构 - 黄金与股市的相关性较低 在股市暴跌时能保持自身价值 具备突出的对冲价值 [3] - 黄金价格由多个市场共同决定 包括伦敦场外交易市场 纽约商品交易所期货市场 上海黄金交易所及各地实物市场 [4] - 当市场担心进口关税时 纽约期货价格相对伦敦现货价格出现溢价 但因交易标准不同 重铸交割可能造成流动性瓶颈 [4] 黄金投资工具比较 - 黄金ETF为个人投资者提供便捷投资途径 A股市场有众多选择 流动性高且免去储存保险麻烦 [4] - 黄金矿业股票提供参与金价上涨的杠杆途径 当金价上涨时矿业公司利润可能翻倍 [4] - 2025年纽约证券交易所黄金矿业指数创下历史新高 A股市场黄金股ETF表现优于同期黄金ETF [4] 投资逻辑与市场展望 - 投资黄金的核心逻辑并非追求高回报 而是寻求财富保护 [5] - 在当前国际形势下 黄金成为备受青睐的投资避风港 适度配置黄金或许比以往任何时候都更为必要 [2][5] - 黄金作为储备资产的定位历经五千多年人类文明史 在全球金融体系可能发生结构性变化的当下吸引力增强 [2][5]

报告基本信息 - 行业：原油 [1] - 日期：2025 年 9 月 19 日 [2] 研究员信息 - 李捷，CFA（原油沥青） [4] - 任俊弛（PTA、MEG） [4] - 彭浩洲（工业硅碳市场） [4] - 彭婧霖（聚烯烃） [4] - 刘悠然（纸浆） [4] - 冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - WTI 主力开盘 63.89 美元/桶，收盘 63.27 美元/桶，最高 63.97 美元/桶，最低 62.98 美元/桶，涨跌幅 -0.86%，成交量 12.83 万手 [6] - Brent 主力开盘 68.07 美元/桶，收盘 67.41 美元/桶，最高 68.14 美元/桶，最低 67.13 美元/桶，涨跌幅 -0.88%，成交量 24.87 万手 [6] - SC 主力开盘 498.3 元/桶，收盘 491.8 元/桶，最高 500.5 元/桶，最低 491.7 元/桶，涨跌幅 -1.60%，成交量 9.59 万手 [6] - 美联储宣布降息 25bp，油市反应平淡，市场担忧贸易战对需求的冲击，油价小幅收跌 [6] - 8 月 OPEC+环比增产 51 万桶日，除哈萨克斯坦超额生产 28 万桶日外，其余 7 个成员国原油产量基本在配额范围以内 [6] - 8 日，OPEC 宣布收到部分成员国最新的补偿减产计划，削减了今年的减产力度，强化了 2026 年的减产，供应端边际利空 [6] 操作建议 - 乌克兰近期加大对俄罗斯基础设施的打击，SC 短期或相对偏强，关注正套机会，及时止盈 [7] 行业要闻 - 科威特石油部长称若俄罗斯石油遭受制裁，预计将会对油价产生积极影响 [8] - 美国至 9 月 12 日当周原油出口量为 2023 年 12 月 29 日当周以来最高，EIA 战略石油储备库存为 2022 年 10 月 7 日当周以来最高 [8] - 乌袭扰波罗的海港口，俄周度原油出口暴跌 93.4 万桶，创去年 7 月以来最大单周降幅 [8] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、EIA 原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI 现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [9][15][20]

贸易战对美国大豆出口的影响 - 中国对美国大豆加征25%关税后，美国对华大豆出口同比暴跌88%，跌至近20年最低点[1] - 在2023至2024市场年度，美国向中国出口近2500万吨大豆，但中国从美国进口的比例从历史平均的60%降至18%[1] - 芝加哥期货交易所大豆合约价格较三年前高点暴跌40%[2] 中国大豆供应链的多元化战略 - 中国从巴西进口大豆的比例飙升至76%，2024年巴西对华出口大豆达7465万吨，占中国总进口量的71.1%[1][2] - 中国投资120亿美元参与巴西铁路和港口建设，将物流时间从45天缩短至33天，并推动人民币结算[2] - 中国与阿根廷、乌拉圭签署1000万吨新协议，并宣布从两国进口大豆数量翻倍至500万吨，成功打造“南美三角供应圈”[2][3] 中国国内大豆产业的振兴 - 2025年中国大豆产量突破2300万吨，较2017年翻一番，对进口大豆的依赖度从85%降至75%以下[2] - 东北地区扩种1200万亩，耐盐碱品种亩产提升30%，并通过低蛋白饲料技术一年减少800万吨豆粕用量[2] 美国豆农面临的经营压力 - 伊利诺伊州豆农面临每蒲式耳11.3美元的生产成本与10.15美元现货价格的倒挂，每英亩净亏损近100美元[2] - 美国农业部研究表明，贸易战导致美国农产品出口损失超过270亿美元，其中大豆损失约占71%[5] - 美国大豆协会警告，失去中国市场可能造成百亿美元损失，三成以上豆农面临破产风险[10] 美国农业的结构性困境 - 美国农业高度专业化，如价值25万美元的大豆专用收割机和30万美元的播种机难以转作他用[4] - 改种其他作物需耗费3至5年重建销售渠道，且期货套期保值规则不同，每户学习成本高达1.2万美元[4] - 美国试图通过日本（年进口量300万吨）和欧洲等市场弥补损失，但与中国需求相比杯水车薪[4] 市场与政策反应 - 特朗普呼吁中国将美国大豆订单增加至四倍后，芝加哥大豆期货仅短暂上涨2.8%便迅速回落[3] - 2025年4月特朗普政府加征关税后，芝加哥大豆主力合约价格单日下跌超2%，最低触及980美分/蒲式耳[5] - 2018年关税战期间，中国进口美国大豆数量从2958万吨骤降至667万吨，降幅达76.7%[8]