中国央行增持黄金行为分析 - 中国人民银行在2025年1月继续增持约4万盎司（约合1.134公吨）黄金，这已是其连续第15个月增持 [1] - 央行增持行为展现出超乎寻常的定力，不受1月底国际金价单日近10%跌幅等市场剧烈波动的影响，增持脚步从未停下 [1] 增持黄金的战略意图 - 央行购金的核心目的并非获取价格差，而是寻求资产安全感和进行储备资产多元化 [3] - 黄金作为无国籍资产，不依赖任何主权国家信用，可规避政策变动或制裁限制，是拱卫国家金融主权的“最后一道护城河” [3] - 该行为是对全球金融秩序重构的应对，旨在构建能够脱离单一美元体系的后备方案 [6] 全球宏观经济与政策背景 - 市场波动部分源于美国政策预期，1月30日特朗普提名对通胀态度强硬的鹰派人物凯文·沃什为下届美联储主席，释放美国可能重回强美元轨道的信号 [4] - 强美元政策（如加息或维持高利率）对以美元计价且不产生利息的黄金构成重大利空，引发了市场的恐慌式抛售 [4][6] - 全球金融市场正进入一个强美元信号频发的敏感期 [3] 全球央行购金趋势 - 2025年全年，全球央行的黄金净买入量达到863吨，虽较前三年的千吨级规模有所收缩，但购金热情仍处历史巅峰 [6] - 波兰是2025年的主要买家，年度加仓超百吨，目标总储量达700吨，背后是东欧地缘局势紧迫的驱动 [6] - 土耳其、印度等新兴市场国家也在不间断买入，以应对本币汇率动荡 [6] - 过去二十年里，中国和俄罗斯合计增持了超过1800吨黄金，标志着全球储备资产重心正从美债等债务资产向黄金等实物资产发生不可逆转的偏移 [7] 对市场与金融体系的影响 - 央行的持续购金行为为国际金价提供了坚实的兜底，成为市场剧烈波动时的最强接盘方 [9] - 此举在悄然加速“去美元化”进程，随着黄金在储备中权重上升，美元在国际支付和储备中的话语权将被持续稀释 [9] - 央行动作是宏观趋势的风向标，其长期策略可能持续数年并对全球市场产生深远影响 [7] 中国黄金储备现状与前景 - 目前黄金在中国储备资产中的占比约为6.5%，虽处历史高位，但相较于欧美国家动辄50%以上的占比，仍有巨大的提升空间 [7] - 中国央行不管涨跌只管买的投资策略，可能会持续数年甚至更久 [7]

全球支付货币格局现状 - 美元在全球支付系统中仍占据主导地位，2025年8月支付比例为46.94%，但较此前接近50%的峰值已有所下降，过去五个月份额累计缩水2.74个百分点[4] - 欧元作为全球第二大支付货币，份额在2025年8月回升至25.6%，过去五个月增加了3.36个百分点，趋势稳健[13] - 人民币在SWIFT体系中的占比连续四个月未突破3%，2025年8月数据为2.93%，目前在全球支付货币中排名第六[1][21] 美元地位分析 - 美元地位的稳固性依赖于石油美元制度、全球交易结算传统及美国金融市场的巨大吸引力[6] - 美元地位出现动摇苗头，原因包括美国将SWIFT系统武器化、美元汇率显著波动（2025年上半年明显走低）以及全球经济格局向多极化发展[6][8] - 尽管美元仍是首要避险货币，但其“独一无二”的绝对优势正被逐渐削弱[8] 欧元发展历程 - 欧元份额曾于2021年5月达到39%的十年峰值，一度超过美元[9] - 俄乌冲突成为转折点，欧盟对俄制裁反噬自身，特别是在能源结算方面，导致欧元支付比例在2024年初一度滑落至21%[11] - 欧元随后实现强劲复苏，主要得益于欧盟加快能源供应链调整、拓展与非美元地区的贸易合作，以及在能源自主和金融合作方面的持续努力[11][13] 人民币国际化路径 - 人民币在SWIFT中占比不高，但正通过自主渠道拓展影响力，中国拥有人民币跨境支付系统CIPS，已覆盖189个国家和地区，直接参与者176家，间接参与者超1500家[15] - 截至2025年上半年，CIPS交易总额突破90万亿元，业务量不断扩展，并于2025年6月新增6家遍布非洲、亚洲的外资银行作为直接参与者，逐步摆脱对SWIFT的依赖[17] - 中国央行持续扩展货币互换协议网络，截至2025年9月初，与欧洲央行、瑞士央行、匈牙利央行新签互换协议总额达5400亿元人民币，与30多个国家签订的互换协议总额累计达4.5万亿元，增强了人民币流动性和应用场景[17][19] - 人民币支付途径日益多元化，通过CIPS或双边本币渠道进行的交易未完全体现在传统统计中，按全部范围计算，人民币已是全球第三大支付货币[19] 支付体系多元化趋势 - 全球支付市场正从单一中心转向多极发展，结算渠道呈现多元化趋势，SWIFT的垄断地位受到挑战[21][23] - 美国将SWIFT武器化的行为，促使印度、东南亚、拉美等地区探索建立本币结算方式或自有支付系统[23] - 中国凭借CIPS的“多路并行”模式，扩大了覆盖范围，使全球货币体系抗风险性提升，并为新兴货币成长提供了可能[23] - 未来货币地位的竞争将更侧重于结算的便利性、渠道的稳固性以及网络的开放程度[23] 未来格局展望 - 全球货币格局持续变迁，呈现多极化并存局面，多种货币将在不同领域并行发展[25][29] - 人民币通过CIPS和货币互换在SWIFT系统外构建了稳固的生态圈[25] - 欧元展现出老牌货币的韧劲，通过区域合作和政策协调实现复苏[27] - 美元虽保持强势，但需适应逐渐分裂、分化的新多极化局面[25][27] - 货币竞争的核心在于路线的抉择、网络的搭建以及信用的积累，而非单一数据指标[27]

核心观点 - 2026年伦敦金价格在4880美元/盎司高位附近徘徊 市场关注价格是否过高[1] - 分析认为 尽管金价处于高位 但其背后有坚实的支撑逻辑 2026年整体格局为“高位震荡 易涨难跌”[8] - 对于投资者而言 当前关键在于选择正确的投资工具和平台 而非单纯判断价格高低[5][8] 市场环境与价格表现 - 2025年金价一路狂飙突进 涨幅惊人[1] - 2026年2月 伦敦金价格在4880美元/盎司高位附近徘徊 逼近5000美元大关[1] - 市场流动性极强 多空博弈激烈[1] 支撑金价的宏观与基本面逻辑 - **全球央行持续购金**：为应对“去美元化”及美国38万亿美元债务对美元信用的稀释 各国央行加速将美元换成黄金[3] 2026年全球央行预计每月买入60-70吨黄金 占全球供应量两成以上[3] 持续的央行需求为金价提供了“托底”支撑[3] - **供需关系紧张**：2026年全球黄金供需缺口预计将扩大到320吨 供应赶不上购买速度 物以稀为贵[3] - **美联储货币政策转向**：市场预期美联储2026年大概率降息50-75个基点[4] 一旦降息 银行存款及美债（实际收益率约-0.5%）吸引力下降 资金将流向黄金等零信用风险资产[4] - **地缘政治与避险需求**：地缘避险是支撑金价的三根支柱之一[8] 不同黄金投资工具对比 - **实物金条**：溢价过高 金店零售价已突破1550元/克 投资回本需要金价大幅上涨 且存在变现麻烦、手续费高的问题[5] - **现货黄金（伦敦金）**：优势在于T+0交易 可随时买卖 无实物交割繁琐 更适合博取波段收益[6] 投资者可利用其双向交易优势 在行情波动中灵活调整策略[4] 对交易平台的选择建议 - **合规性是第一道护身符** 平台选择错误风险极高[6] - 应认准香港黄金交易所（HKGX）的AA类会员[6] 例如金盛贵金属是HKGX的047号会员[6] - 合规平台能提供唯一“交易编码” 确保每笔交易（低至0.1手）数据透明、有据可查[6] - 平台应提供有竞争力的交易成本 例如“零佣金”和低点差优惠 以帮助投资者控制成本、提升利润[7] - 资金进出效率至关重要 专业平台应能提供快速的出入金服务 例如取款2小时到账[7] - 选择拥有百年历史积淀、监管严格的交易商 有助于在市场中少走弯路[8] 投资者实操策略建议 - **控制交易成本**：选择提供零佣金和竞争力点差的平台 以在起跑线节省成本、提升利润[7] - **关注市场情绪指标**：可盯住VIX恐慌指数 其飙升通常利好黄金 而市场情绪过于乐观则可能是回调信号[7] - **确保资金效率**：应选择入金快、出金迅速（如2小时到账）的平台 以抓住瞬息万变的市场机会[7] - **总体策略**：当前不是闭眼买入的时候 需要睁大眼睛选平台、控制仓位[8]

黄金市场现状与价格特征 - 现货黄金价格在2月11日亚洲交易时段重新站上5050美元/盎司 [1] - 当前价格水平已从“价格”转变为“心理符号”，标志着黄金市场进入前所未有的“高敏感体质”时代 [1] - 近期金价呈现“高位巨震”或“过山车”行情，例如1月29日盘中突破5500美元创历史峰值，三天后单日暴跌9%创1980年以来最大跌幅，随后又重返5050美元 [3] 黄金定价框架的演变 - 过去四十年黄金定价主要由美元指数和美债实际利率决定，该模型近年出现变化 [4] - 全球央行出现反常行为，一边加息抗通胀，一边增持黄金 [4] - 2025年全球央行净购金量达863吨 [5] - 中国央行连续15个月增持黄金，1月增持量为4万盎司 [5] - 央行购金行为被解读为对美元信用风险的长期对冲及参与全球货币体系重构的前置准备，而非简单的避险资产购买 [6] 短期价格驱动因素与市场情绪 - 短期金价仍受美联储政策及美国经济数据显著影响 [7] - 2月10日美国12月零售销售数据环比零增长（低于预期的0.4%）一度推升金价50美元，但涨幅随后大幅回吐 [7] - 市场对经济放缓与通胀黏性、降息次数与政策组合存在分歧，导致金价在5000美元关口反复震荡 [8] 需求结构的变化 - 2025年中国黄金消费总量为950吨，同比下降3.57% [9] - 消费内部结构发生剧变：黄金首饰消费猛降31.61%，而金条金币消费则猛增35.14% [9] - 这标志着在中国市场，黄金的“消费属性”正让位于“投资属性”，金条销量首次超过首饰 [9] - 民间购金行为被视作“去美元化”的体现，即用金条替代定期存款 [10][11] 市场存量与长期逻辑 - 当前存量黄金总市值约38.2万亿美元，与存量美债总规模约38.5万亿美元几乎相等 [12][13] - 这一数值相等被视为一个临界点，可能预示着定价权的潜在转移 [14] - 过去二十年黄金是美债的“影子”，定价权在华尔街和美联储 [15] - 德意志银行给出6000美元目标价，摩根大通私人银行喊出6150美元目标价，逻辑基于新兴市场央行黄金储备占比仍低，存在巨大的“追赶式配置空间” [16] - 2026年开年的“史诗级波动”使黄金从“避险资产”范畴被重新定位为“战略储备”资产 [16] 长期趋势与根本性转变 - 全球货币体系正经历一场“重校准会议”，黄金在此过程中被重新赋予货币权重 [18] - 过去五年黄金的上涨被视为是对信用货币投出的“反对票”，且这一趋势刚刚开始 [18][19]

2026.02. 11 本文字数：2235，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 齐琦 国际金价再次突破关键阻力位，重回5000美元/盎司大关。 截至2月11日，伦敦金现报5064美元/盎司，盘中最高触及5069美元/盎司；伦敦银现日内大涨 5%，报84.7美元/盎司。 然而，价格突破并未激发市场追涨热情。交易人士对记者称，当前国际金价在5000美元关键关口徘 徊，市场呈现明显分化态势：中长期资金持续流入，各国央行连续增持黄金储备，机构普遍看好全年 走势；但短期投机资金趋于谨慎，交易员并未因价格突破而大举建立多头头寸，多空双方均不敢轻举 妄动，市场观望情绪浓厚。 持金过节还是落袋为安？ 宏观层面，美国非农数据即将揭晓，成为压制市场风险偏好的关键变量。该报告不仅因政府停摆推迟 发布，更包含年度基准修正，可能大幅下修此前公布的就业数据。对于国内投资者而言，春节长假临 近，国内休市期间国际市场正常交易，汇率波动与地缘风险叠加，令持仓过节与减仓观望的抉择更添 复杂性。 黄金在5000 美元高位徘徊 在经历了上周的大起大落后，国际金价本周在5000美元关键价位横盘震荡。 目前，是美国重磅经济数据的窗口期，美国非农数据 ...

金价走势与市场表现 - 2月11日金价震荡反弹，黄金股票ETF（517400）收涨超2.6% [1] 历史复盘与中期展望 - 复盘历史，黄金价格在中期底部确立后，有望在震荡降波后迎来较大幅度的新一轮上涨行情 [1] - 贵金属牛市的终结往往需要大的叙事逻辑反转，例如上世纪70年代石油禁运结束与沃尔克加息抗通胀导致滞胀结束，2008年流动性危机后通胀交易转向通缩交易，2011年经济复苏后QE预期落空，2020年衰退转向复苏交易等 [1] 长期支撑逻辑 - 本轮黄金牛市的美联储降息周期、逆全球化与海外不确定性、全球去美元化和央行购金等逻辑仍未逆转，长期维度上对金价仍然构成支撑 [1] - 展望后市，黄金的长期趋势仍然坚实，在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战 [1] - 全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球"去美元化"的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能 [1] - “美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成支撑的逻辑仍然存在 [1] 投资工具关注 - 投资者可持续关注黄金ETF国泰（518800）和黄金股票ETF（517400）的投资机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期全球市场呈现"三高"状态 多类资产大幅波动 源于全球流动性宽松、市场共识快速传播易引发拥挤行情 [2] - 交易层面需兼顾赔率 基于风险因子预算和资产负相关性多元化配置 加强对市场情绪、资金流和仓位的跟踪 [2] - 多数权益和商品处于相对顺风 建议回调后择机买入 国内春节对股市偏积极 债市有票息优势 [2] 根据相关目录分别进行总结 "三高"环境下的应对与选择 - "三高"环境成因包括全球货币宽松与美元走弱带来充裕流动性、全球秩序重构和AI科技革命等主线快速演绎、新资金与强叙事带来交易过度拥挤 [3][12][14] - 应对思路为交易兼顾赔率 从胜率优先转向胜率和赔率兼顾 关注高胜率和高赔率资产 基于风险因子和资产负相关性多元化配置 谨慎使用杠杆 增加现金或短债储备 尝试增加衍生品构建反脆弱组合 加强市场情绪、资金流和仓位跟踪 [3][24][40] 本周配置建议 - 大类资产方面 多数权益和商品相对顺风 回调后择机买入 春节对股市偏积极 债市有票息优势 [62] - 国内债市节前偏暖 节后窄幅震荡 超长债等或有结构性机会 转债有季节性小机会 [62] - 国内股市2月日历效应偏积极 小盘成长占优 节后到两会前是高胜率窗口 建议持股过节 关注AI应用、半导体设备等板块 港股春节表现或偏强 [63] - 美债利率短期震荡 中长期曲线陡峭化概率高 [64] - 美股行情由盈利驱动 建议均衡配置上下游 部分资金轮动至周期和防御性板块 [66] - 商品方面黄金可逢低分批布局 铜中长期趋势未改 短期震荡 油价可逢低布局 黑色系商品赔率较高 [67] 市场状况评估 - 国内上周外需偏强、价格下行、内需有韧性 生产端分化 港口吞吐高位 消费出行热度高 地产成交有变化 外需指标向好 工业和建筑业有不同表现 商品价格多数回调 [68] - 海外美国劳动力市场降温 多项就业数据不佳 非农和CPI数据延后公布 AI初创公司影响软件板块情绪 澳洲联储加息 英欧央行维持利率不变 [69] - 国内政策方面货币政策强调精准滴灌与协同 财政政策扩内需、惠三农、防风险 地产政策供需两端发力 [70][71] 后续关注 - 国内关注国家统计局70个大中城市住宅销售价格月度报告、1月CPI年率 [84] - 海外关注EIA月度短期能源展望报告、美国失业率、非农就业人口等多项数据 [84]

国际金价突破关键价位与市场表现 - 本周伦敦金现价突破5000美元/盎司大关，报5064美元/盎司，盘中最高触及5069美元/盎司 [1] - 伦敦银现价日内大涨5%，报84.7美元/盎司 [1] - 国内沪金主力合约上涨0.56%，报1130.4元/克；沪银主力合约上涨1.88%，报20944元/千克 [5] 市场参与者的行为与情绪分化 - 市场呈现明显分化：中长期资金持续流入，各国央行连续增持黄金储备，机构普遍看好全年走势 [1] - 短期投机资金趋于谨慎，交易员未因价格突破而大举建立多头头寸，市场观望情绪浓厚 [1] - 2月初金价曾因投机性买盘过热，在两个交易日内暴跌约13%，此后收复约一半跌幅，市场波动性显著上升 [3] - 机构认为目前大量投机仓位已被清理，短期内金价剧烈波动的风险有所降低 [3] 影响金价的宏观经济与政策因素 - 一份“迟到”的非农数据即将揭晓，成为压制市场风险偏好的关键变量，该报告包含年度基准修正，可能大幅下修此前公布的就业数据 [1] - 美国12月零售销售数据意外停滞，大幅低于经济学家预期增长的0.4% [2] - 若非农数据年度基准修正大幅下调就业增长数据，市场将系统性改写对美国劳动力市场的判断，在通胀预期缓和基础上，美联储有望加快降息步伐 [2] - 联博基金固收及多资产市场策略负责人认为，美联储降息的节奏和力度可能都将推后，因美国1月ISM制造业PMI指数意外走强，且美联储将经济增长表述由“温和”上调为“稳健” [2] - 瑞银财富管理投资总监办公室报告提到，对美联储独立性的担忧、地缘政治紧张形势以及政策不稳定，或继续推动对黄金实物资产的需求 [3] 机构对黄金后市的观点与目标价 - 瑞银基于投资需求强于此前预期的判断，上调今年前三季度黄金目标价至6200美元/盎司，并强调此次上调主要由投资需求驱动，而非央行买盘 [3] - 瑞银预测金价上行情景目标价为7200美元/盎司，对黄金持“具吸引力”观点，并在全球资产配置中维持看涨立场 [3] - 国贸期货首席贵金属分析师认为，春节前市场资金情绪或较为谨慎，贵金属价格料逐步进入区间震荡走势 [5] - 中长期看，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化等背景下，贵金属价格重心仍有上行空间 [6] - 世界黄金协会亚太区研究负责人称，黄金涨幅仍处于相对温和水平，黄金ETF总持仓加期货净多仓占比全球股票市值不足1.5%，在全球资产配置中占比依然较低 [6] 央行购金需求持续 - 世界黄金协会统计显示，2025年全球央行购金需求保持高位，官方机构增持863吨黄金，为整体需求提供了增量 [6] - 国内央行连续15个月增持黄金，截至2026年1月末，中国官方黄金储备为7419万盎司，较2025年12月末增加4万盎司 [6] 春节假期带来的市场操作与风险 - 国内贵金属市场春节休市9天（2月14日-2月23日），国际市场正常交易，投资者面临“持金过节”与“落袋为安”的抉择 [1][4] - 假期内外盘脱节风险突出，若美国非农数据超预期或地缘局势突变，节后开盘极易出现跳空行情 [5] - 节前机构纷纷减仓落袋为安，市场成交量萎缩，流动性风险上升 [5] - 上海期货交易所上调保证金比例：黄金期货涨跌停板幅度调整为20%，一般持仓交易保证金比例调整为22%；白银期货涨跌停板幅度调整为25%，一般持仓交易保证金比例调整为27% [5] - 专业机构普遍建议杠杆交易者空仓过节，规避假期波动风险；对于实物黄金和长线投资者，可保留底仓但需严格控制仓位比例，借当前反弹契机适度减仓 [5]

文章核心观点 - 俄罗斯央行提升黄金在外汇储备中的占比至38%以及CME提高非LBMA认证黄金的保证金比例，这两大事件共同释放了黄金市场的长期战略看涨与短期投机降温的双重信号 [1][7] 俄罗斯央行提升黄金储备 - 俄罗斯央行于2月9日宣布，将黄金在其外汇储备中的占比提升至38%，相较于2025年底的33%提升了5个百分点 [3] - 此举是俄罗斯长期去美元化和对抗西方制裁战略的一部分，旨在利用黄金作为不依赖任何国家信用及SWIFT系统的“终极安全垫” [3] - 俄罗斯的黄金储备占比自2014年的6%持续增长，此次提升进一步夯实了黄金在其储备中的核心地位 [3] - 黄金在制裁背景下成为俄罗斯对外交易的“信用桥梁”，例如中俄黄金贸易已实现人民币结算闭环 [4] - 这一行动符合全球央行购金趋势，例如2025年中国央行曾连续15个月增持黄金，印度、沙特等国也在跟进 [3] CME调整保证金以抑制投机 - 全球知名交易所CME宣布，自2月12日起将对非LBMA认证黄金的保证金比例提高12% [5] - 此举旨在抑制市场投机资金推高金价，涉及资金规模约15亿元 [5] - LBMA认证黄金是国际交易的“通用通行证”，而非认证黄金因缺乏统一标准成为短线投机的主要标的 [5] - 提高保证金增加了投机者的资金成本，迫使其追加资金或减仓平仓，从而压制炒作空间 [5] - 2026年以来，CME已多次上调黄金、白银期货保证金比例，以挤出过度投机资金并避免市场大幅波动 [6] 黄金市场短期走势 - CME新规生效后，预计短期内非LBMA认证黄金的炒作资金将离场，黄金价格的短线波动会有所收敛 [8] - 此前被投机推高的部分溢价可能会逐步回落 [8] - 当前市场数据印证理性回归：伦敦金现报5052.03美元/盎司，黄金T+D报1124.3元/克，整体保持震荡态势 [8] 黄金市场长期趋势 - 俄罗斯央行的动作反映了黄金市场的长期趋势：去美元化进程加快及全球央行购金潮为黄金需求提供强支撑 [9] - 西方货币信用因地缘冲突、财政赤字等问题松动，“石油-美元”体系裂缝扩大，促使各国为保障金融安全而提升黄金储备 [9] - 黄金作为跨体系的硬通货，成为绕开美元结算的重要工具，其实际交易需求（如中俄、中沙贸易合作）持续增加 [9] - 黄金已超越普通大宗商品，成为全球金融体系重构中的“战略资产”，长期配置价值稳固 [10] 对行业及市场参与者的影响 - 普通投资者应避免跟风炒作非LBMA认证黄金，因其波动大、风险高，配置实物黄金应优先选择LBMA认证的高纯度金条 [11] - 黄金短期波动难以避免，更适合作为长期资产配置的一部分以对冲市场风险 [11] - 去美元化是长期趋势，黄金作为核心资产，其地位将越来越重要，后续市场将随各国央行布局和监管完善而更加成熟 [11]

核心观点 - 黄金市场中长期上行趋势明确，短期震荡为投资者提供了布局窗口 [1] - 地缘风险、央行购金、货币政策转向预期及供需缺口等多重因素共同构成黄金价格的支撑 [1][3][6][8][12] 市场表现与短期波动 - 伦敦金现价格在2025年3月6日至2026年1月29日期间，从5598.750下跌至5140.100，跌幅为5.12% [4] - 金价出现短期下跌波动，但目前已企稳 [5] - 短期震荡主要受美国劳动力数据超预期导致3月降息概率骤降等因素影响 [11] 地缘政治与避险需求 - 全球地缘政治风险交织，包括中东局势反复、俄乌冲突持续、红海航运危机以及美伊核会谈等新变量，为黄金提供持续的“避险溢价” [3] - 地缘风险贡献了金价年内涨幅约12个百分点 [5] - 若出现美伊谈判破裂等突发情况，金价短期内可能实现5%-25%的涨幅 [5] 央行购金行为 - 全球央行购金是黄金市场最稳定的结构性驱动力，2025年全球央行净购金达1136吨，连续三年破千吨创历史新高 [6] - 中国央行实现连续14个月增持黄金 [6] - 2026年央行月均购金量预计维持在60-70吨，全年购金量有望达700-850吨 [6] - 央行购金的核心逻辑是全球“去美元化”进程加速，IMF数据显示美元储备占比已跌破60%，而新兴市场央行的黄金占外汇储备比例仅18.2%，后续增储空间巨大 [8] 货币政策与美元走势 - 市场普遍预计美联储2026年将实施2次以上降息，累计降息幅度达75-100个基点，实际利率有望下行至负值区间，降低黄金的持有机会成本 [8][9] - 美国债务规模突破38万亿美元，财政赤字高企削弱美元信用，美元走弱与降息预期形成合力，推动资金转向黄金 [11] 供需基本面 - 2026年全球黄金市场预计将出现供需缺口，需求达5270吨而供给仅4950吨，缺口扩大至320吨 [14] - 供给端因矿产开采刚性强、新矿开发周期长而难以大幅增长，需求端则受央行购金、避险需求及投资者配置需求推动持续攀升 [12][14] 技术面与市场结构 - 前期金价回调后RSI指标进入超卖区间，存在技术性修复需求 [14] - 全球各类投资资本正积极加码黄金矿的开采和股权控制 [14] 投资策略建议 - 建议有闲钱的投资者可把握短期震荡窗口进行小额跟投 [1] - 个体投资者可采取“分批布局、严控仓位”策略，将投资金额控制在闲置资金的10%-20% [15] - 建议以长期配置视角看待黄金，利用其避险与抗通胀属性丰富投资组合 [15]