中国汽车行业2024年并购活动回顾 - 2024年汽车行业并购交易金额达1681亿元，交易数量528笔，较2023年交易金额和数量降幅分别为32%和3 6%，下滑趋势有所放缓 [1] 整车制造领域 - 2024年整车制造领域并购交易数量54笔，交易金额478亿元，同比大幅下滑52%，主机厂利润空间受价格战和"内卷"挑战 [3] - 商用车领域新能源重卡、智能商用车因应用场景拓展保持交易热度，成为新焦点 [3] - 新能源乘用车交易金额占比从89%增至100%，资本集中度达顶峰，地方国资参投体现区域发展需求 [3] - 传统燃油商用车交易金额占比显著回升，广汽日野获氢云新能源增资，加码新能源三电系统、氢燃料电池及自动驾驶技术研发 [3] 汽车零部件领域 - 2024年零部件领域交易数量404笔，交易金额1059亿元，规模同比降幅16%，电动化、智能化、轻量化转型为关键推动力 [4] - 传统汽车部件交易金额下降23%，受能源转型及智能化变革冲击 [6] - 电动化部件交易金额骤降59%，行业进入去库存调整期 [6] - 智能化部件交易金额同比激增110%，引望智能获赛力斯和阿维塔科技230亿元战略投资，华为通过投资并购拓展汽车智能化版图 [6] 汽车后市场领域 - 后市场服务领域交易金额同比下降31%，汽车交易环节并购活动减少 [7] - 充换电服务、维修保养赛道保持活跃，启源芯动力完成15亿元B轮融资，获中国电力等国家级基金支持 [7] - 汽车金融赛道受益政策利好，充换电设施建设、云端服务、数据应用等新兴业态重构盈利模式 [7] - 嘀嗒出行港股上市成共享出行第一股，如祺出行紧随其后登陆港股 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8] 报告的核心观点 - 工信部对强制性智能网联汽车标准《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》（AEBS）公开征求意见，标志着AEBS将从推荐性标准升级为强制要求，中国市场汽车进入大规模前装AEBS的倒计时 [5] - AEBS强标要求加严，试验场需求扩容，公司营收端有望持续受益于业务增量 [6] - 25Q1营收、利润双增，智能网联试验场产能爬坡展望积极，未来3年内为公司营收端提供增长动能 [7] - 预计公司2025 - 2027年营收为5.21/6.39/7.41亿元，归母净利润为2.05/2.63/3.25亿元，EPS分别为0.15/0.20/0.25元/股，当前股价对应PE为38.3/29.8/24.2倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价5.97元，总股本/流通股本13.22亿股，总市值/流通市值79亿元，52周内最高/最低价7.06/4.92元，资产负债率16.5%，市盈率45.92，第一大股东为中国汽车技术研究中心有限公司 [4] AEBS强标要求加严，试验场需求扩容 - 新版强制性AEBS标准征求意见稿适用范围扩大，增加对弱势交通参与者的识别能力考核，新增仿真测试项目，技术要求对标国际法规全面加严 [6] - 中汽股份建成的国内首个大型封闭式智能网联试验场于2024年7月正式运营，占地约4000亩，含8条智能网联汽车专用测试道路，能涵盖绝大多数智能驾驶辅助测试场景需求 [6] - 未来AEBS强标发布及实施，将激活主机厂研发，公司营收端有望受益于测试认证需求带来的业务增量 [6] 25Q1营收、利润双增，智能网联试验场产能爬坡展望积极 - 25Q1实现营收0.88亿元，同比+29.9%，归母净利润与扣非归母净利润分别为0.29/0.25亿元，同比分别+23.9%/+32.7%，经营性活动产生的现金流量净额为0.16亿元，同比+41.1% [7] - 25Q1毛利率61.5%，同比-4.6pct，营业成本提升因二期试验场投产转固，折旧摊销成本在25年达高点，全年预计约0.4 - 0.5亿元 [7] - 25Q1费用率25.4%，同比-4.6pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/20.8%/2.9%/-0.2%，同比分别-0.04pct/-2.6pct/-2.4pct/+0.5pct [7] - 随着更多智能网联汽车标准落地，二期试验场产能爬坡未来3年为公司营收端提供增长动能，收入提升的规模效应将持续体现 [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|400|521|639|741| |增长率(%)|12.16|30.12|22.64|16.08| |EBITDA（百万元）|266.12|375.87|445.06|518.04| |归属母公司净利润（百万元）|166.65|204.77|263.29|324.69| |增长率(%)|1.03|22.87|28.58|23.32| |EPS(元/股)|0.13|0.15|0.20|0.25| |市盈率（P/E）|47.05|38.30|29.78|24.15| |市净率（P/B）|2.75|2.67|2.58|2.48| |EV/EBITDA|28.80|19.55|15.98|13.22| [10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|400|521|639|741|营业收入增长率|12.2%|30.1%|22.6%|16.1%| |营业成本|111|168|190|206|营业利润增长率|0.0%|22.8%|28.6%|23.8%| |税金及附加|11|15|20|22|归属于母公司净利润增长率|1.0%|22.9%|28.6%|23.3%| |销售费用|7|7|9|9|毛利率|72.3%|67.7%|70.2%|72.2%| |管理费用|78|96|114|126|净利率|41.7%|39.3%|41.2%|43.8%| |研发费用|14|16|20|20|ROE|5.8%|7.0%|8.7%|10.3%| |财务费用|-2|0|0|0|ROIC|5.5%|7.0%|8.7%|10.3%| |资产减值损失|0|0|0|0|资产负债率|16.5%|18.7%|19.0%|19.2%| |营业利润|193|237|304|377|流动比率|2.82|2.78|3.17|3.56| |营业外收入|0|1|1|0|应收账款周转率|2.85|2.97|2.86|2.77| |营业外支出|0|1|0|0|存货周转率|104.74|132.60|104.16|93.48| |利润总额|192|237|305|377|总资产周转率|0.12|0.15|0.17|0.19| |所得税|26|32|41|53|每股收益（元）|0.13|0.15|0.20|0.25| |净利润|167|205|263|325|每股净资产（元）|2.16|2.22|2.30|2.39| |归母净利润|167|205|263|325|PE|47.05|38.30|29.78|24.15| |每股收益（元）|0.13|0.15|0.20|0.25|PB|2.75|2.67|2.58|2.48| |货币资金|203|494|730|995| | | | | | |交易性金融资产|392|368|353|342| | | | | | |应收票据及应收账款|156|204|253|296| | | | | | |预付款项|3|3|4|4| | | | | | |存货|1|2|2|2| | | | | | |流动资产合计|798|1108|1381|1682| | | | | | |固定资产|1885|1847|1737|1610| | | | | | |在建工程|98|20|4|1| | | | | | |无形资产|543|534|525|516| | | | | | |非流动资产合计|2618|2501|2367|2230| | | | | | |资产总计|3416|3609|3748|3912| | | | | | |短期借款|0|0|0|0| | | | | | |应付票据及应付账款|236|340|370|393| | | | | | |其他流动负债|47|58|65|80| | | | | | |流动负债合计|282|398|435|473| | | | | | |其他|280|278|278|278| | | | | | |非流动负债合计|280|278|278|278| | | | | | |负债合计|562|676|713|750| | | | | | |股本|1322|1322|1322|1322| | | | | | |资本公积金|1120|1120|1120|1120| | | | | | |未分配利润|343|392|455|532| | | | | | |少数股东权益|0|0|0|0| | | | | | |其他|68|98|138|187| | | | | | |所有者权益合计|2853|2933|3035|3162| | | | | | |负债和所有者权益总计|3416|3609|3748|3912| | | | | | [13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8] 报告的核心观点 - 工信部对强制性智能网联汽车标准《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》（AEBS）公开征求意见，标志着AEBS将从推荐性标准升级为强制要求，中国市场汽车进入大规模前装AEBS的倒计时 [5] - AEBS强标要求加严，试验场需求扩容，公司营收端有望持续受益于业务增量 [6] - 25Q1营收、利润双增，智能网联试验场产能爬坡展望积极，未来3年内为公司营收端提供增长动能 [7] - 预计公司2025 - 2027年营收为5.21/6.39/7.41亿元，归母净利润为2.05/2.63/3.25亿元，EPS分别为0.15/0.20/0.25元/股，当前股价对应PE为38.3/29.8/24.2倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价5.97元，总股本/流通股本13.22亿股，总市值/流通市值79亿元，52周内最高/最低价7.06/4.92元，资产负债率16.5%，市盈率45.92，第一大股东为中国汽车技术研究中心有限公司 [4] AEBS强标要求加严，试验场需求扩容 - 新版强制性AEBS标准征求意见稿适用范围从M1类乘用车扩展至N1类载货汽车，增加对弱势交通参与者的识别能力考核，新增仿真测试项目，技术要求对标国际法规UN - R152全面加严 [6] - 中汽股份建成的国内首个大型封闭式智能网联试验场于2024年7月正式启动运营，占地约4000亩，包含8条智能网联汽车专用测试道路，能涵盖绝大多数智能驾驶辅助测试场景需求 [6] 25Q1营收、利润双增，智能网联试验场产能爬坡展望积极 - 25Q1实现营收0.88亿元，同比+29.9%，归母净利润与扣非归母净利润分别为0.29/0.25亿元，同比分别+23.9%/+32.7%，当期经营性活动产生的现金流量净额为0.16亿元，同比+41.1% [7] - 25Q1毛利率保持高位达61.5%，同比-4.6pct，营业成本提升主要因二期试验场在24年投产转固，折旧摊销成本在25年达到高点，全年预计约0.4 - 0.5亿元 [7] - 25Q1费用率25.4%，同比-4.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/20.8%/2.9%/-0.2%，同比分别-0.04pct/-2.6pct/-2.4pct/+0.5pct [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|400|521|639|741| |增长率(%)|12.16|30.12|22.64|16.08| |EBITDA（百万元）|266.12|375.87|445.06|518.04| |归属母公司净利润（百万元）|166.65|204.77|263.29|324.69| |增长率(%)|1.03|22.87|28.58|23.32| |EPS(元/股)|0.13|0.15|0.20|0.25| |市盈率（P/E）|47.05|38.30|29.78|24.15| |市净率（P/B）|2.75|2.67|2.58|2.48| |EV/EBITDA|28.80|19.55|15.98|13.22| [10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|400|521|639|741|营业收入增长率|12.2%|30.1%|22.6%|16.1%| |营业成本|111|168|190|206|营业利润增长率|0.0%|22.8%|28.6%|23.8%| |税金及附加|11|15|20|22|归属于母公司净利润增长率|1.0%|22.9%|28.6%|23.3%| |销售费用|7|7|9|9|毛利率|72.3%|67.7%|70.2%|72.2%| |管理费用|78|96|114|126|净利率|41.7%|39.3%|41.2%|43.8%| |研发费用|14|16|20|20|ROE|5.8%|7.0%|8.7%|10.3%| |财务费用|-2|0|0|0|ROIC|5.5%|7.0%|8.7%|10.3%| |资产减值损失|0|0|0|0|资产负债率|16.5%|18.7%|19.0%|19.2%| |营业利润|193|237|304|377|流动比率|2.82|2.78|3.17|3.56| |营业外收入|0|1|1|0|应收账款周转率|2.85|2.97|2.86|2.77| |营业外支出|0|1|0|0|存货周转率|104.74|132.60|104.16|93.48| |利润总额|192|237|305|377|总资产周转率|0.12|0.15|0.17|0.19| |所得税|26|32|41|53|每股收益（元）|0.13|0.15|0.20|0.25| |净利润|167|205|263|325|每股净资产（元）|2.16|2.22|2.30|2.39| |归母净利润|167|205|263|325|PE|47.05|38.30|29.78|24.15| |每股收益（元）|0.13|0.15|0.20|0.25|PB|2.75|2.67|2.58|2.48| |货币资金|203|494|730|995|经营活动现金流净额|243|406|379|447| |交易性金融资产|392|368|353|342|投资活动现金流净额|-58|12|18|17| |应收票据及应收账款|156|204|253|296|筹资活动现金流净额|-135|-127|-161|-198| |预付款项|3|3|4|4|现金及现金等价物净增加额|50|291|236|266| |存货|1|2|2|2| | | | | | |流动资产合计|798|1108|1381|1682| | | | | | |固定资产|1885|1847|1737|1610| | | | | | |在建工程|98|20|4|1| | | | | | |无形资产|543|534|525|516| | | | | | |非流动资产合计|2618|2501|2367|2230| | | | | | |资产总计|3416|3609|3748|3912| | | | | | |短期借款|0|0|0|0| | | | | | |应付票据及应付账款|236|340|370|393| | | | | | |其他流动负债|47|58|65|80| | | | | | |流动负债合计|282|398|435|473| | | | | | |其他|280|278|278|278| | | | | | |非流动负债合计|280|278|278|278| | | | | | |负债合计|562|676|713|750| | | | | | |股本|1322|1322|1322|1322| | | | | | |资本公积金|1120|1120|1120|1120| | | | | | |未分配利润|343|392|455|532| | | | | | |少数股东权益|0|0|0|0| | | | | | |其他|68|98|138|187| | | | | | |所有者权益合计|2853|2933|3035|3162| | | | | | [13]

募集资金使用计划 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过33,000万元，用于扬声器智能制造技术升级、车载数字音视频技术产业化及补充流动资金三个项目 [1] - 若实际募集资金净额少于拟投入金额，公司将通过自筹资金解决不足部分，并在不改变投资项目前提下调整投入顺序和金额 [1] 新能源汽车市场背景 - 2024年全球新能源汽车销量达1,823.56万辆，同比增长24.4%；中国产销量分别为1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比增长34.4%和35.5% [1] - 新能源汽车新车销量占比达40.9%，超越《新能源汽车产业发展规划》2025年20%的目标，但保有量占比仅8.9%，显示巨大发展空间 [1] - 新能源汽车单车扬声器数量达8-12个（部分车型超20个），显著高于燃油车的4个，推动车载声学核心产品市场规模至2025年预计超131亿元 [2][3] 技术发展趋势 - 车载信息娱乐系统向集成化、智能化演进，需整合导航、通讯、娱乐等功能，AI、大数据等技术推动用户意图识别和场景感知能力升级 [3] - 流媒体后视镜、数字扬声器、AI功放等创新产品开始应用于新能源车型 [4] 扬声器智能制造技术升级项目 - 拟投资37,408.05万元升级苏州生产基地产线，提升自动化水平，建设周期3年 [4] - 公司车载扬声器全球市占率从2022年12.95%提升至2024年15.24%，但现有产线效率受限，需升级以巩固竞争优势 [4][6] - 项目将降低人工成本30%，减少设备故障率，并预留产能扩张空间应对下游需求增长 [5][6] 车载数字音视频技术产业化项目 - 拟投资2,146.50万元研发流媒体后视镜、AI功放系统及数字扬声器ASIC芯片，建设周期2年 [9][10] - 项目将助力公司从单一产品供应商转型为整合方案提供商，切入车载视频市场并增强客户粘性 [11][12] - 公司拥有57项境内发明专利、14项PCT国际专利及119项实用新型专利，技术储备支撑研发落地 [7][12] 补充流动资金项目 - 拟使用5,000万元补充流动资金，缓解业务扩张带来的采购和研发资金压力 [14][15] 发行影响分析 - 募投项目将提升生产智能化水平和研发能力，增强市场竞争力和持续盈利能力 [16] - 可转债转股前财务成本较低，转股后优化资本结构，长期看将提升净资产收益率和每股收益 [16] 可行性结论 - 发行可转债符合国家产业政策及公司战略，项目实施将巩固市场地位并强化科创属性 [17]

汽车产业的繁荣带动了上下游产业链协同发展。钢铁、有色金属等原材料行业受益于稳定需求，一季度 钢铁产量同比增长9.2%，电解铝产能利用率提升至92%。汽车金融领域呈现创新态势，截至4月末汽车 消费贷款余额突破5万亿元，其中新能源汽车贷款占比达45%。维修保养市场同样快速增长，头部企业 通过数字化改造将服务效率提升30%。二手车交易市场活跃度显著提高，2025年前4个月交易量同比增 长18%，带动汽车金融、保险等衍生服务规模扩大。 当前全球汽车产业面临复杂挑战。欧美市场对中国新能源汽车发起的反补贴调查已涉及120亿美元规 模，芯片短缺、原材料价格波动等风险犹存。为应对这些挑战，中国车企正通过供应链多元化、海外建 厂等方式降低风险。比亚迪在泰国建成的首个海外工厂将于2025年三季度投产，规划年产能15万辆；上 汽集团在印尼的电池生产基地已进入试生产阶段。这种全球化布局既是对抗贸易壁垒的主动选择，也是 构建双循环发展格局的必然要求。 中国汽车产业的崛起深刻改变了全球产业格局。1980年中国汽车年产量仅为37万辆，2025年前4个月单 季产量已突破千万辆，相当于1980年全年的27倍。这种跨越式发展背后，是改革开放以来 ...

行业整体表现 - 2024年CS汽车行业实现营收37123亿元同比+7% 归母净利润1363亿元同比+9% [1] - 2024Q4营收11176亿元同比+13%环比+22% 归母净利润309亿元同比+26%环比-9% [1] - 2025Q1营收8417亿元同比+6%环比-25% 归母净利润359亿元同比+14%环比+16% [1] - 2024年汽车销量3143.6万辆同比+4.5% 其中新能源乘用车销量增速35.5%显著高于行业 [10] - 2025Q1汽车销量747万辆同比+11.2% 乘用车销量641.9万辆同比+12.9% [120] 细分板块表现 乘用车 - 2024年营收20781亿元同比+9% 归母净利润598亿元同比+1% [31] - 2024Q4营收6676亿元同比+18%环比+29% 归母净利润133亿元同比+8%环比-15% [31] - 2025Q1营收4383亿元同比+7%环比-34% 归母净利润141亿元同比+16%环比+6% [137] - 比亚迪2024Q4营收2748.51亿元同比+52.66% 归母净利润150.16亿元同比+73.12% [4] - 赛力斯2024Q4营收385.49亿元同比+101.18% 归母净利润19.08亿元同比+1325.88% [4] 汽车零部件 - 2024年营收9629亿元同比+6% 归母净利润464亿元同比+10% [31] - 2024Q4营收2716亿元同比+7%环比+13% 归母净利润87亿元同比+11%环比-30% [31] - 2025Q1营收2348亿元同比+7%环比-14% 归母净利润143亿元同比+14%环比+64% [137] - 福耀玻璃2024Q4营收109.38亿元同比+17.17% 归母净利润20.19亿元同比+34.32% [4] - 伯特利2024Q4营收33.58亿元同比+41.80% 归母净利润4.31亿元同比+45.25% [5] 商用车 - 2024年营收5359亿元同比+1% 归母净利润234亿元同比+26% [31] - 2024Q4营收1422亿元同比+5%环比+19% 归母净利润73亿元同比+66%环比+68% [31] - 2025Q1营收1357亿元同比+1%环比-5% 归母净利润55亿元同比+5%环比-24% [137] - 宇通客车2024Q4营收131.43亿元同比+62.43% 归母净利润16.84亿元同比+119.73% [5] - 潍柴动力2024Q4营收537.37亿元同比+0.30% 归母净利润30.02亿元同比+19.46% [5] 市场动态 - 4月狭义乘用车零售175万辆同比+14.4% 新能源零售90万辆渗透率51.4% [1] - 4月CS汽车板块下跌3.24% 跑输沪深300指数0.23pct [2] - 原材料价格：浮法平板玻璃同比-22% 铝锭同比-2.2% 锌锭同比+1.5% [2] - 4月汽车经销商库存预警指数59.8% 同比+0.4pct 环比+5.2pct [2] - 欧盟或撤销对华电动车关税 拟以"最低进口价格"机制替代现行关税 [187] 技术创新与产品 - 地平线推出智驾解决方案 特斯拉计划6月投放robotaxi [2] - 小鹏机器人亮相上海车展 极氪9X、仰望U8L等新车发布 [189] - 特斯拉Optimus机器人步态仿人化 执行器技术升级 [190] - 宇树科技Dex5灵巧手实现精细化操作 单手20自由度 [192] - 长城汽车与宇树科技合作探索"车+机器人"生态 [193] 国际化进展 - 比亚迪进入瑞士市场 海豹等三款车型首批投放 [195] - 2024年中国品牌欧洲销量：比亚迪3.69万辆 吉利31.04万辆 [188] - 上汽集团2024年出口103.9万辆 欧洲占比14.9% [188] - 零跑汽车欧洲销量0.13万辆 占其总出口17.9% [188] 财务指标 - CS汽车2024年销售毛利率16.22%同比+0.81pct 净利率3.89%同比+0.2pct [27] - 乘用车2024年毛利率15.46% 零部件17.65% 商用车16.75% [41] - 2025Q1行业毛利率15.67%同比-0.31pct 净利率4.45%同比+0.43pct [131] - 零部件板块PS中位数2.81 PE中位数30.39 小市值公司估值溢价显著 [88] - 乘用车龙头比亚迪市值10890亿元 PE 13.44 零部件龙头福耀玻璃PE 14.75 [65][111]

华东总部基地建设进展 - 华东总部基地基建进入收尾验收阶段 设备采购率达90% 其中50%设备已到货并安装调试 预计2025年底全面竣工验收投入试运行并陆续转固 [2] - 项目构建"四大研发中心"：新能源汽车测试 智能网联汽车测试 电子通信与软件测试 特色零部件与材料测试 [2] - 建成后将提升智能化 网联化 电动化 低碳化服务能力 为华东地区提供属地化一站式服务 包括标准制定 共性技术研究及第三方测试研发 [2] 南方试验场收购进展 - 与关联方共同投资的南方试验场待通过经营者集中申报审查后完成正式交割 [2] - 南方试验场建设进度达80% 已进入路面摊铺阶段 建筑区收尾工作中 预计2025年底建成投入试运营 [2] 氢能检测中心运营情况 - 氢能动力质量检验检测中心2024年1月正式投产 目前运行良好 [3] - 检测能力覆盖氢能全产业链 包括氢能整车 氢燃料电池 动力总成等试验室 建立整车 系统 零部件三层级测试体系 [3] - 检测范围涵盖性能 功能 控制等分支 可提供氢燃料电池整车 关键部件及氢气品质检测服务 [3]

无人驾驶公交车技术 - 车辆采用L4级自动驾驶技术，配备主雷达、7个小雷达和15个高清摄像头，覆盖驾驶员视野盲区 [1] - 传感器采集的图像信息通过车内算法快速决策，实现避障、停车等驾驶行为 [2] - 自动驾驶系统高效实时运转，适应不同交通场景 [2] 运营与测试 - 首批无人驾驶公交车5月底完成道路测试，7月上旬开放市民预约免费体验 [1] - 道路测试需完成不少于1000公里或240小时，秦淮区测试路线11公里，栖霞区6公里 [3] - 车上配备安全员，确保突发情况时可接管车辆 [2] 性能与优势 - 行驶平稳，无急加速或急刹车，能预判并自动避让社会车辆和行人 [2] - 比传统公交车更高效识别障碍物和行人，减少交通事故 [2] - 动态调度功能可缓解交通拥堵，优化线路效率 [2] 政策背景 - 南京入选工信部智能网联汽车"车路云一体化"应用试点城市，开展公交车等试点运营 [3]

拜腾汽车现状 - 拜腾汽车工厂占地千余亩，总投资110亿元，规划产能30万辆，但自2017年建成后从未实际投产，目前厂区杂草丛生，仅剩保安看守 [1][3][6] - 拜腾汽车关联公司南京知行新能源于2024年1月被法院裁定破产，其名下资产经过7次拍卖，价格从31亿元降至8.18亿元，最终由京威股份竞得 [8][20] - 拜腾汽车曾位列"造车四小龙"，估值达20亿美元，但因C轮融资未到位、重资产建厂和资金管理问题（如"300人吃掉5000万零食"）于2020年停工 [6][7] 南京新能源汽车项目失败案例 - 2016-2019年南京引入的5家新能源车企（拜腾、博郡、长城华冠、知豆、银隆）全部停摆或破产，总投资超430亿元，规划总产能超100万辆 [3][12][13] - 博郡汽车获南京国资支持，融资25亿元，但专利数量不足行业头部1%，未造出完整样车，2021年破产 [11][12][13] - 长城华冠获南京20亿元扶持，知豆新能源投资120亿元，银隆新能源投资100亿元，均未实现量产 [14][12] 南京产业政策与转型努力 - 南京2018年提出到2025年新能源汽车产量全国前三的目标，但2023年实际产量仅20.1万辆，远低于合肥（137.6万辆）、常州（80万辆） [15][25] - 2023年出台《产业强市行动计划》，2024年发布智能网联汽车发展计划，目标2026年产业营收超3000亿元 [3][27][30] - 当前重点发展智能网联方向，获批国家"车路云一体化"应用试点，拥有500家产业链企业，2023年产业链规模达2400亿元 [30][31] 失败原因分析 - 车企层面：技术储备不足（博郡专利稀缺）、资本运作失衡（拜腾融资断裂）、战略管理失误（重资产扩张） [22][23] - 政府层面：准入审核不严（博郡成立2年获国资）、过度追求产能（5个项目规划超100万辆）、风险防控滞后 [22][23] - 行业环境：补贴标准提高、集中度提升、多地重复建设（2016-2019年全国性现象） [22][23][25] 后续处置与发展建议 - 闲置资产处置：拜腾工厂进入法拍，银隆厂房洽谈中；建议分层拍卖吸引二线品牌，专利注入产业专利池 [20][21] - 发展路径建议：依托电池/零部件优势逆向整合整车资质，发挥软件生态优势降低研发成本 [29][30] - 区域协同：对比合肥"以投带引"模式（蔚来、比亚迪），南京需加强产业链精准招商 [26][29]

展会概况 - 2025中国智能汽车技术展在重庆国际博览中心开幕，主题为"启新潮、驭未来"，汇聚全球500家领军企业及产业组团，展览面积达30000平方米，首日吸引近万名专业观众参与 [2] - 展会由中国汽车工业协会和重庆市电源学会主办，旨在推动西部汽车产业革新和转型升级，围绕智能网联汽车、新能源汽车、充换电设备等热门主题设置展区 [2] - 展会吸引了宝山钢铁股份、鞍钢集团、青山工业、北斗星通汽车电子、华江科技、五菱新能源汽车等重点企业及政府产业园参展 [2] 参展企业及技术展示 - 东芝展示了半导体的集成汽车解决方案，包括电动助力转向EPS、车载HVAC、以太网音频、USBtype-C充电、悬架和LED大灯等 [3] - 北京华卫睿泰电子技术发展有限公司展示了EVPVPU新能源应用高压熔断器产品及系列 [3] - 万向一二三股份公司展示了多款车载电源系统产品，包括车载12V锂电池启动电池、48V混合动力系统电池产品 [3] - 鞍钢、宝钢、日照钢铁等巨头展示了超强汽车板、低碳排钢解决方案、ESP绿色制造技术、电池包专属材料等 [3] 行业论坛及专家观点 - 展会同期举办了智能网联汽车技术创新论坛和汽车用钢创新材料高峰论坛，围绕汽车产业前瞻研究、趋势战略、产业瓶颈、技术突破等焦点问题展开深入探讨 [3] - 中国汽车工业协会副秘书长姚杰表示，川渝地区正加速打造世界级智能网联汽车集群，强调通过构建安全体系与强化安全责任，构建协同有序、规范透明的创新生态 [5] - 重庆市电源学会理事长冯德伦表示，重庆将持续在技术突破、生态扩容、人才共振等方向引领汽车智能网联行业变革，推动从"制造之城"向"智驾之都"跃迁 [5] - 天津京清汽车产业园、岚图汽车、中电科思仪、万朗感知、智慧车联产业生态联盟、东芝电子元件的行业专家分享了智能网联汽车创新技术 [5]