文章核心观点 近期英伟达CEO黄仁勋访华及美国芯片出口管制新规引发关注，中国市场对英伟达重要，但美国管制措施给其与中国合作带来阴影，既影响英伟达业务，也反映中美科技领域博弈的复杂性，中国正加大自主研发推动国产芯片产业发展 [2][3][5] 分组1：英伟达访华表态 - 4月17日下午中国贸促会会长任鸿斌与黄仁勋会谈，这是黄仁勋时隔3个月再次到访北京，黄仁勋表示中国是英伟达重要市场，希望继续与中国合作 [2] 分组2：中国市场对英伟达的重要性 - 中国区年营收达171亿美元创历史新高，占其全球营收的13%，中国是全球最具规模消费市场之一，其产业生态和软件实力是英伟达持续创新动力，推动其加大研发投入并成长为更具竞争力的国际化企业 [2] 分组3：美国芯片出口管制措施 - 2025年4月9日美国政府要求英伟达向中国（含港澳）相关公司出口H20集成电路等需获许可证，4月14日通知该许可证要求无限期有效 [3] 分组4：美国管制措施的意图及影响 - 美国试图通过限制芯片出口遏制中国人工智能产业发展，H20芯片此前支持中国人工智能模型发展，限制措施给中国相关产业带来挑战，但中国加大研发有应对之策 [3] 分组5：中国芯片产业发展成果 - 华为的昇腾和麒麟系列芯片已投入商业使用，昇腾910系列已被安装到多个大模型中，昇腾芯片能替代英伟达相关芯片，英伟达进口芯片被管得越紧，中国国产GPU应用市场越大、进步迭代速度越快 [3] 分组6：对英伟达业务的影响 - 此次限制导致英伟达单季损失55亿美元，相当于其季度利润的17%，英伟达反对禁止向中国出口GPU，担心退出中国市场芯片销售业务会让给华为等企业 [4] 分组7：事件反映的科技博弈情况 - 美国试图通过芯片出口管制维持科技领先地位，损害英伟达等美国企业利益、阻碍全球半导体产业发展，中国加大自主研发推动国产芯片产业发展，中国自主创新将为自身在全球科技产业格局中赢得有利地位 [5]

港股市场整体表现 - 恒生指数涨2.4%或502.71点至21417.4点 成交额2533.89亿港元 恒生国企指数涨2.11% 恒生科技指数涨2.34% 实现五连涨 [1] - 华泰证券看好港股相对收益表现 因出口链及中游制造企业市值占比较低 科技企业盈利持续支撑 市场对内需政策存在预期 [1] 蓝筹股表现 - 港交所涨6.91%至334港元 成交额57.31亿港元 贡献恒指43.24点 香港特区政府推动中概股回流及吸引东盟和中东企业上市 [2] - 石药集团涨9.49%至5.77港元 贡献恒指6.75点 药明生物涨6.32%至21.2港元 贡献恒指7.66点 [2] - 华润啤酒跌3.15%至27.65港元 拖累恒指2.44点 小米集团跌2.37%至43.2港元 拖累恒指30.61点 [2] 科技股表现 - 阿里巴巴涨超5% 百度涨近4% 京东和腾讯涨超2% 小米午后一度跌超4% [3] 医药行业 - 来凯医药涨12.78%至12港元 再鼎医药涨9.68%至24.35港元 和铂医药涨8.67%至7.77港元 君实生物涨7.81%至15.18港元 [3] - 广发证券建议重视港股创新药配置价值 因中国创新药出海优势凸显 关税政策影响较小 政策监管转向有利 [3] - 头部港股创新药公司受益于License-out放量 营收和利润稳步增长 估值处于相对安全区间 [4] 黄金行业 - 赤峰黄金涨22.12%至26.5港元 潼关黄金涨19.17%至1.43港元 山东黄金涨9.85%至22.3港元 招金矿业涨6.88%至18.02港元 [4] - 现货黄金最高报3245.73美元/盎司 续创历史新高 特朗普政策不确定性催生避险需求 美联储降息周期支撑金价 [5] - 全球央行购金行为持续 高盛将2025年黄金目标价从3300美元/盎司上调12%至3700美元/盎司 [5] 汽车行业 - 蔚来涨6.91%至27.85港元 小鹏汽车涨6.78%至81.1港元 吉利汽车涨4.16%至16.54港元 理想汽车涨2.94%至92.8港元 [5] - 中欧就电动汽车关税达成突破性共识 将通过设定最低价格替代关税 贸易争端出现实质性缓和 [6] - 3月新能源车渗透率升至51.1% 美国加征关税影响有限 因2024年中国出口美国仅11.6万辆 占比不足2% [6] - 2025上海车展将于4月23日-5月2日举行 各地促消费政策及五一需求有望推动汽车消费 [6] 消费电子行业 - 美国豁免智能手机、电脑、芯片等电子产品"对等关税" 适用于4月5日后进入美国的产品 已支付关税可退款 [7] - 特朗普称这些产品仍将被征收20%关税 豁免可能是短暂的 半导体关税可能在一两个月内实施 [7] 个股异动 - 东方甄选涨12.32%至12.76港元 启动"外贸优品入驻"专项行动 帮助外贸企业拓展国内电商渠道 [8] - 首程控股涨12.06%至1.58港元 旗下北京机器人基金投资云鲸智能 提升被投企业全球竞争力 [9] - 小米集团跌2.37%至43.2港元 因SU7交通事故引发舆论关注 新品发布会可能推迟 [10]

港股创新药投资价值分析 核心逻辑 - **中国创新药出海优势凸显**：2020年License-out交易额仅110亿美元，2024年1-10月达76笔交易总金额突破511亿美元，交易结构升级至ADC、双抗等前沿技术平台[7][8] - **关税政策影响较小**：创新药盈利模式为"前期授权费+里程碑付款+销售分成"，属知识产权交易，不涉及HS编码关税问题[11] - **政策环境改善**：2023年下半年以来集采规则优化（引入备供企业机制）、医疗反腐常态化、创新药支持政策加码（2024年政府工作报告首次提及）[12][13] 财务与估值 - **营收增长**：头部公司2024年营收增速显著，百济神州(+55%)、信达生物(+51.8%)、荣昌生物(+58.9%)[14][15] - **估值低位**：医药生物板块市盈率TTM 27.1倍（2021年以来16.1%分位数），市净率2.0倍（2021年以来27.6%分位数），低于半导体(142.5倍PE)等成长板块[16] - **个股估值**：百济神州PS-TTM 6.5倍（2021年以来10.1%分位数），信达生物7.7倍（17.8%分位数）[17] 市场交易情况 - **成交活跃度不足**：2024年前3月港股医药板块成交占比仅3.1%-3.3%，低于2023年平均水平[18] - **南向资金配置**：医药板块超配比例2.15%（2023年以来39.2%分位数），增持幅度弱于硬件和半导体[23] 全球资金动向 - **A/H股外资流动**：本周（4月3-9日）H股主动外资流出0.93亿美元（较上周扩大），被动外资流出0.28亿美元[26] - **南向资金偏好**：本周净买入822亿港元，主要流向阿里巴巴-W(142.36亿港元)、腾讯控股(122.26亿港元)[28] - **美股资金**：主动资金流出124.2亿美元（较上周13.9亿美元扩大），被动资金流入392.4亿美元[33] - **其他市场**：日本市场资金流出16.2亿美元（结束连续七周净流入），黄金获16.4亿美元净流入[36][38]

文章核心观点 特朗普宣布将TikTok禁令再次推迟75天执行，字节跳动与美政府商谈未达成协议且关键问题存分歧，TikTok将恢复美用户服务并与特朗普合作制定长期解决方案 [1][2][3] 事件时间线 - 2024年4月，时任美国总统拜登签署法案要求字节跳动在270天内将TikTok出售给非中国企业，否则2025年1月19日后在美国禁用 [2] - 美东时间1月18日晚，TikTok及字节跳动旗下多个应用软件停止在美服务，相关美国企业也停止服务 [2] - 1月19日，特朗普呼吁各公司不让TikTok停止运转，TikTok声明恢复对美用户服务 [2][3] - 1月20日，特朗普签署行政令，“不卖就禁用”法律未来75天暂不执行 [3] - 当地时间4月4日，特朗普宣布再次推迟执行TikTok禁令75天 [2] 各方态度 - 字节跳动声明尚在与美政府商谈，未达成协议，关键问题存分歧，协议须经有关审查程序 [2] - TikTok声明恢复对美用户服务，将与特朗普合作制定长期解决方案 [3] - 特朗普呼吁维持TikTok运转，签署行政令推迟法律生效，计划商讨解决方案，宽限期内司法部不执法不处罚 [2][3]

TikTok收购案进展 - 美国风投机构a16z正积极参与收购TikTok现有中国投资者所持股份的谈判 作为甲骨文牵头的美国财团收购计划的重要组成部分 [1] - 美国总统特朗普将于本周三召开关键决策会议评估最终收购方案 副总统JD Vance将牵头召集核心内阁成员进行闭门磋商 [1] - TikTok 2024年全球营收(不包括中国市场)达360亿美元 其中约120亿美元来自美国市场 [1] - 根据美国联邦法律规定 若字节跳动未能在4月5日最后期限前出售其美国业务 TikTok将面临在美被禁的风险 [1] 投资方背景与动向 - a16z在社交媒体领域具有丰富投资经验 曾早期投资Facebook并在2022年马斯克收购Twitter的交易中注资4亿美元 [2] - 黑石集团等未投资过字节跳动的大型资产管理公司也参与了最后阶段的谈判 其中黑石考虑的投资规模预计低于10亿美元 [2] - 字节跳动的现有投资者包括泛大西洋投资、思佰益、KKR和Coatue等机构 均有意在TikTok美国业务分拆后追加投资 [2] - 甲骨文作为潜在的技术合作伙伴 可能获得少量股权并负责保障美国用户数据安全 [2] 交易战略意义 - 马克·安德森与特朗普政府关系密切 其公司前合伙人斯里拉姆·克里希南现任白宫人工智能顾问 [2] - a16z也是马斯克旗下xAI等企业的重要投资者 这些错综复杂的商业和政治联系使得本次交易具有更深层次的战略意义 [2] - 这场牵动中美科技博弈的收购案正在加速推进 [3]