●地区生产总值达31310.2亿元，占全省比重为46.3% ●规模以上工业增加值同比增长7.4%，增速高于全省0.9个百分点 投资领域表现同样亮眼，2025年，成都都市圈固定资产投资同比增长1.8%，增速高于全省4.2个百分 点。 ●社会消费品零售总额13790.5亿元，同比增长 5.4%，占全省比重为47.3% 第五次经济普查显示，第三产业已成为我国带动经济增长的重要力量。这在成都都市圈"全年报"中得到 印证。以消费为例，成都都市圈2025年社会消费品零售总额13790.5亿元，同比增长5.4%，增速高于全 省0.3个百分点，占全省比重为47.3%，活力持续释放。 近日，随着成德眉资4市2025年经济数据陆续发布，成都都市圈建设迎来重要突破：2025年经济总量跨 越3万亿元，占全省比重为46.3%，成为驱动四川经济高质量发展的核心引擎。 数据背后，是更多谋划的有序推进。近日发布的《2026成都都市圈携手出川出海计划》明确，将实施品 牌矩阵推广、多元市场拓展等6项计划，聚焦成都电子信息、德阳装备制造、眉山光伏、资阳口腔医疗 等特色产业，重点推动800余类产品拓展海外市场，力争新增外贸进出口实绩企业700家以上 ...

文章核心观点 - 济宁市通过构建“智慧、智能、智聚”三条“智链”，推动制造业向高端化、智能化转型升级，成功为高铁、核电、工程机械等领域的“大国重器”提供关键配套与解决方案，实现了从“制造”到“智造”、从“配套”到“引领”的跨越 [1][2][7] 科技创新与产业突破 - 汶上海纬机车配件有限公司通过创新铸造配方与热处理工艺，成功研发出满足时速400公里新一代“复兴号”CR450动车组制动要求的高铁制动盘，产品指标达国际先进水平 [2] - 济宁市通过推动科技创新与产业创新深度融合，累计建成省级工业企业“一企一技术”研发中心206家，培育省级以上优质企业1378家，其中国家级“小巨人”和单项冠军95家，高新技术企业总量突破2200家 [3] 智能制造与数字化转型 - 山东尚核电力科技有限公司将数字化、智能化引入生产和施工，其“磁吸式爬行机器人”实现了核电站海水管道防腐作业的“遥控打磨+自动喷涂”一键操作，服务覆盖全国100多台核电机组 [3] - 济宁市规上企业数字化转型率达92.7%，拥有12家国家级5G工厂、3家卓越级智能工厂及498家省级“晨星工厂”，数字经济核心产业营收突破800亿元 [4] 产业协同与生态构建 - 山推工程机械股份有限公司推出全球首款AI智能推土机，能将施工效率提升40%，并带动上下游协同，其核心算法模块、高精度定位组件等近80%实现“山东造” [5] - 济宁市实施“链长制”，聚焦15条标志性产业链，构建“总链长+链长+副链长+链主企业”协同机制，2025年1—11月规上工业增加值增长7.8%，制造业增加值增长10.2%，均创近三年最好水平 [5] 代表性企业及产品 - 汶上海纬机车配件有限公司：生产高铁制动盘，解决高速列车制动难题 [2] - 山东尚核电力科技有限公司：提供核电站海洋防腐工程、管道制造安装等服务，技术国内领先 [3] - 山推工程机械股份有限公司：推出全球首款AI智能推土机，实现从“智能设备”到“AI实体”的突破 [5] - 其他代表：赛瓦特（极地发电机组）、珞石机器人（“黑灯工厂”） [6]

成都都市圈2025年宏观经济表现 - 地区生产总值达31310.2亿元，占全省比重为46.3%，同比增长5.8%，增速高于全省0.3个百分点 [1] - 规模以上工业增加值同比增长7.4%，增速高于全省0.9个百分点 [1][2] - 固定资产投资同比增长1.8%，增速高于全省4.2个百分点 [1][2] - 社会消费品零售总额13790.5亿元，同比增长5.4%，占全省比重为47.3%，增速高于全省0.3个百分点 [1][2] 各城市经济表现与贡献 - 成都GDP为24763.6亿元，在都市圈内发挥核心引领作用 [1] - 眉山GDP达2008.72亿元，成功跨入“2000亿俱乐部” [1] - 德阳GDP为3387.1亿元，同比增长5.4% [1] - 资阳GDP为1150.8亿元，同比增长5.8% [1] 产业协同与工业发展 - 9条共建重点产业链产值规模突破1.2万亿元，“圈”内跨市合作企业数量突破2860家 [1] - 成都新能源汽车产量同比增长181.0%，锂离子电池产量同比增长33.9% [2] - 德阳“3+1”主导产业增加值同比增长5.4%，电子及通信设备制造业同比增长44.9% [2] - 眉山锂电产业同比增长31.1%，液晶显示模组同比增长20.6% [2] - 资阳电子信息产业同比增长40.1%，锂离子电池产业同比增长63.3% [2] 未来发展规划 - 发布《2026成都都市圈携手出川出海计划》，将实施品牌矩阵推广、多元市场拓展等6项计划 [3] - 计划聚焦成都电子信息、德阳装备制造、眉山光伏、资阳口腔医疗等特色产业 [3] - 重点推动800余类产品拓展海外市场，力争新增外贸进出口实绩企业700家以上、跨境电商企业突破4000家 [3]

成都都市圈2025年总体经济表现 - 2025年成都都市圈地区生产总值（GDP）达到31310.2亿元，成功跨越3万亿元台阶，占四川省经济总量的46.3% [1] - 成都都市圈GDP同比增长5.8%，增速高于四川省整体水平0.3个百分点 [1] - 成都市GDP为24763.6亿元，在都市圈内发挥核心引领作用 [1] - 眉山市GDP达2008.72亿元，成功进入“2000亿俱乐部” [1] - 德阳市与资阳市GDP分别为3387.1亿元和1150.8亿元，同比增速分别为5.4%和5.8% [1] 产业协同与工业发展 - 产业协同是驱动经济增长的核心引擎，2025年9条共建重点产业链产值规模突破1.2万亿元 [1] - 都市圈内跨市合作企业数量突破2860家 [1] - 规模以上工业增加值同比增长7.4%，增速高于全省0.9个百分点 [2] - 成都市新能源汽车产量同比增长181.0%，锂离子电池产量同比增长33.9% [2] - 德阳市“3+1”主导产业增加值同比增长5.4%，其中电子及通信设备制造业同比增长44.9% [2] - 眉山市锂电产业同比增长31.1%，液晶显示模组同比增长20.6% [2] - 资阳市电子信息产业同比增长40.1%，锂离子电池产业同比增长63.3% [2] 投资与消费表现 - 2025年成都都市圈固定资产投资同比增长1.8%，增速高于全省4.2个百分点 [2] - 社会消费品零售总额达13790.5亿元，同比增长5.4%，增速高于全省0.3个百分点，占全省比重为47.3% [2] 未来发展规划 - 根据《2026成都都市圈携手出川出海计划》，将实施品牌矩阵推广、多元市场拓展等6项计划 [3] - 计划聚焦成都电子信息、德阳装备制造、眉山光伏、资阳口腔医疗等特色产业，重点推动800余类产品拓展海外市场 [3] - 力争新增外贸进出口实绩企业700家以上，跨境电商企业突破4000家 [3]

交易概述 - 公司瑞浦兰钧于2026年1月28日交易时段后订立投资协议，以总代价人民币5000万元收购并增资目标公司福安国隆纳米材料有限公司 [1] - 具体交易结构为：以人民币1000万元向卖方购买其持有的全部目标公司股权（对应注册资本人民币277.7778万元），并以人民币4000万元认购目标公司新增注册资本人民币1111.1111万元 [1] - 交易完成后，公司将合计持有目标公司10.8696%的股权，目标公司不会成为公司的附属公司，其财务报表不会并入集团报表 [1] 战略动机与行业背景 - 目标公司提供的第四代高压实磷酸铁锂产品与市场第三代产品成本持平但性能更优，已在公司商用车产品中体现较高的成本和质量优势 [2] - 随着公司在商用车领域市场扩张战略推进，供应链稳定保障愈显关键，此次股权投资旨在加强上游控制力并为下游客户与市场注入信心 [2] - 目前高压实磷酸铁锂面临产能紧缺局面，公司此举属于行业常态的战略应对 [2] - 在储能或动力产品中，高能量密度与高动力学的磷酸铁锂均为核心材料，公司需与具备持续技术开发能力的企业紧密合作以维持技术领先并确保保密性，股权合作是保护研发领先优势及促进深度协同的有效方式 [3] 目标公司技术与协同价值 - 目标公司拥有行业领先的镍铁制备磷酸铁锂正极材料全套技术，能与公司控股股东青山集团全球领先的镍铁行业进行产业协同，实现资源保障和高效利用，长期具备进一步降低成本的潜力 [2] - 目标公司开发了“一步联合烧结法”，减少了烧结次数，降低了碳排放，且少量用碱使废水大幅减少，环境更加友好 [2] - 目标公司第四代高压实磷酸铁锂正极材料已量产一年，截至2025年11月，已量产15000吨，第五代产品已在用户测试中 [2]

交易概述 - 公司于2026年1月28日交易时段后，与相关各方订立投资协议，以总代价人民币5000万元（其中1000万元用于收购股权，4000万元用于增资）获得目标公司福安国隆纳米材料有限公司10.8696%的股权 [1] - 交易完成后，目标公司不会成为公司的附属公司，其财务报表不会并入集团财务报表 [1] - 公司同日与目标公司及相关股东订立股东协议，以明确各方的权利与责任 [1] 投资战略与协同效应 - 投资旨在加强公司对上游关键材料（高压实磷酸铁锂）的控制力，以保障供应链稳定，并为下游客户与市场注入信心 [2] - 目标公司拥有行业领先的镍铁制备磷酸铁锂正极材料全套技术，能与公司控股股东青山集团的全球镍铁业务形成产业协同，实现资源保障和高效利用，具备长期降本潜力 [2] - 股权合作是与具备持续技术开发能力企业深度协同、保护研发领先优势及确保技术保密性的有效方式 [3] 目标公司技术与产品优势 - 目标公司提供的第四代高压实磷酸铁锂产品，与市场第三代产品相比，在成本持平的条件下性能更优，已在公司商用车产品中体现较高的成本和质量优势 [2] - 目标公司开发了“一步联合烧结法”，减少了烧结次数，降低了碳排放，且生产过程中废水大幅减少，环境更加友好 [2] - 目标公司的第四代高压实磷酸铁锂正极材料已量产一年，截至2025年11月，累计产量已达15000吨 [2] - 目标公司的第五代高压实磷酸铁锂正极材料产品已进入用户测试阶段 [2] 行业背景与公司考量 - 高压实磷酸铁锂是储能或动力产品中实现高能量密度与高动力学的核心材料 [3] - 当前高压实磷酸铁锂面临产能紧缺局面，公司此次股权投资属于行业常态的战略应对措施 [2]

文章核心观点 - 山东省政府正加速推进济南与青岛两大都市圈的联动协同发展 旨在通过基础设施互联互通、产业协同共建和体制机制创新 构建“圈内1小时、济青1.5小时”通勤圈 推动形成功能互补、协同高效的区域发展新格局 以增强山东半岛城市群的整体竞争力[2][7][9] 政策规划与战略定位 - 山东省在“十四五”期间获批建设济南和青岛两大国家级都市圈 并计划在“十五五”期间加快其现代化建设和协同联动[3][7] - 2026年山东省政府工作报告明确提出加快济青都市圈联动 计划当年推进100个标志性工程 建设10个产业协同共建园区[2][9] - 山东省专门出台《关于推动城市高质量发展的实施意见》 坚持“济青带动、轴带串联、圈际协同”原则 以提升山东半岛城市群位势[7] - 山东省是北方地区唯一拥有两个国家级都市圈的省份 济南与青岛均为副省级万亿级城市 这种双核强强联合被视为山东在城市群竞争中胜出的关键[6] 都市圈范围与经济基础 - 济南都市圈覆盖济南市全域及淄博、泰安、德州、聊城、滨州5市25个区县 面积2.23万平方公里 常住人口约1810万人[4] - 青岛都市圈由青岛市全域及潍坊、日照、烟台4市16区县组成 陆域总面积2.15万平方公里 常住人口约1558万人[4] - 2018年至2024年 济南、青岛两大都市圈的GDP之和占全省比重从38.8%提升至42.1% 常住人口占全省比重从32.0%提升至33.7% 显示其经济重要性持续增强[5] 基础设施互联互通 - 交通基础设施是联动发展的基础 济青高铁已实现“公交化”运行 “济青快线”列车持续开行 旨在构建“圈内1小时、济青1.5小时”的便捷通勤圈[2][5] - 潍烟高铁已正式通车 潍宿高铁青岛连接线、荣潍高速改扩建、青兰高速改扩建等项目正在加快建设 为联动发展提供支撑[5] 产业协同与共建机制 - 产业协同是都市圈联动的关键 双方计划通过共同编制“产业图谱”和“协同发展产业目录” 明确各自优势 打造优势产业集群[8] - 建议实行“链长制”协同 由济青链长联合办公 推动产业链上下游互补联动及供应链、创新链深度融合 共同打造高端装备、轨道交通等世界级产业集群[9] - 2025年 130个两圈协同联动示范项目已完成投资超过1600亿元 潍柴青岛智慧重工项目、济南中车四方梁王车辆基地等一批跨区域重点项目已竣工投产[9] - 共建产业园区和标志性工程需要建立明确的利益分成机制 包括税收和GDP分成 以聚拢不同城市联合投资[9] 发展动因与区域案例 - 推动济青都市圈联动发展的动因包括国家建设全国统一大市场以消除区域壁垒的要求 以及经济发展模式从生产主导转向消费主导的需要[4] - 国内其他区域如长三角（南京与合肥、杭州与宁波）和成渝地区（重庆与成都）均已开展都市圈协同发展 提供了借鉴[5] - 济钢集团从济南搬迁至青岛都市圈的日照市后 转型发展高端装备、新材料等产业 是产业跨区域转移与升级的成功案例[8]

文章核心观点 - 2026年海南省两会聚焦对外开放，将高标准建设海南自由贸易港列为首要任务，代表委员就如何通过高水平联动合作、扩大制度型开放、激发经营主体活力等方面建言献策，以推动自贸港在封关运作后实现新发展 [1][2] 高水平联动合作 - 建议深化琼港澳联动，利用封关后政策红利，形成“海南实体+港澳服务”、“海南平台+港澳网络”的产业协同模式 [3] - 认为海南“零关税、低税率”政策红利与大湾区的产业及国际化专业服务形成互补，可创新合作模式，共同打造跨区域产业链 [3] - 提出具体合作路径，如借助博鳌乐城国际医疗旅游先行区，开展“大湾区研发+海南转化+香港上市”的生物医药产业合作链条，联手打造面向东盟、亚太的医疗健康服务中心 [3] 稳步扩大制度型开放 - 洋浦港航通过先行先试政策落地，在8个月内完成了所有相关航运政策的落地，其制度集成创新经验获国务院认同和推广 [4] - 洋浦港航产业的发展促进了石油化工、先进制造、健康食品、海上风电、生物医药等实体产业落地，助力洋浦近几年GDP翻番 [4] - 未来计划继续提质增效，做大航运要素能级，吸引更多船舶入驻，并加大对航运代理、航运金融、航运保险、法律仲裁等上下游产业链的投入，打造区域性国际航运枢纽 [5][6] - 建议从硬件和软件两方面着力，包括加强港口建设、提升吞吐能力、推进港口智能化，以及加快完善5G网络、绿色算力、国际海底光缆等数字基础设施 [7] - 提出要加快“中国洋浦港”船籍港建设，完善国际船员管理配套制度，构建多层次航运金融市场体系，并加大招商力度以强化在环北部湾区域的辐射能力 [7] 激发经营主体活力 - 建议制定海南自贸港生物医药“瞪羚企业”评价标准体系，以精准识别和支持高成长性、创新能力强的中小企业，加速产业原始创新能力提升和高附加值发展 [9] - 工商联界将推动港澳台（儋州）产业园建设，借力儋州洋浦港优势，建设儋洋产业大道，打造半小时经济圈，实现港产城融合与资源共享 [9] - 计划在产业大道沿线布局制造、加工、物流、文旅、康养、服务等产业，引进国内外优质企业，打造自贸港新标杆 [9] - 提出要通过企业服务精准画像、送政策辅导进企业等方式，变“企业找政策”为“政策找企业”，帮助企业用好用足政策 [10] - 强调需深入开展营商环境历史遗留问题攻坚行动，推动解决用地规划、政策兑现等重难点问题，以提振企业信心、激发市场活力 [10]

投资评级 - 报告给予学大教育“买入”评级，上次评级为“增持” [3] 核心观点 - 公司通过全资子公司学大信息以新设合伙企业方式，向江阴启芯领航增资不超过3500万元，投资完成后预计持有其6.48%的股权 [2] - 此次投资是公司享受EDA行业国产替代红利及布局EDA领域职业教育的战略举措 [3] - 由于此次投资金额及股权比例不高，报告暂不调整盈利预测，维持25~27年EPS预测 [3] 投资事件与标的公司分析 - **投资结构**：新设合伙企业为共青城学成启航创业投资合伙企业，GP银润资本出资0.028%，LP学大信息出资99.972% [3] - **标的公司财务**：江阴启芯领航2024年收入5171万元，净利润-3603万元；2025年前三季度收入2910万元，净利润-1291万元；投前估值为5亿元 [3] - **行业背景**：全球EDA市场由美国厂商垄断，2024年Synopsys、Cadence、Siemens EDA三家美国公司合计占据全球74%的市场份额，在国内市场份额超过80% [3] - **团队与技术**：启芯领航创始团队深耕EDA 20多年，拥有国际仿真系统开发经验，在EDA产业化落地方面具备深厚积累 [3] 战略协同与业务展望 - **国产替代机遇**：投资启芯领航有望使公司充分享受EDA行业国产替代加速推进的机遇 [3] - **职业教育协同**：公司深耕职业教育，全国覆盖数十个核心城市，拥有产业学院教学点落地经验，可精准锁定电子信息、计算机等专业潜在生源 [3] - **课程与资源支持**：启芯领航可协助搭建涵盖数字电路设计、EDA全流程工具应用的完整课程体系，配套标准化教材与实验指南 [3] - **实训平台与就业**：依托FPGA云实训平台及国产EDA工具适配能力，解决传统实训痛点；与下游企业共建技能认证体系（如EDA应用工程师认证），并建立人才输送合作机制 [3] 财务预测与估值 - **盈利预测**：维持2025-2027年归属母公司净利润预测分别为240百万元、289百万元、345百万元 [3][4] - **每股收益（EPS）**：预测2025-2027年摊薄EPS分别为1.97元、2.37元、2.83元 [3][4] - **营收预测**：预测2025-2027年营业总收入分别为3403百万元、4138百万元、4931百万元，同比增长率分别为22.2%、21.6%、19.2% [4] - **毛利率预测**：预测2025-2027年毛利率分别为32.7%、32.0%、31.5% [4] - **净资产收益率（ROE）**：预测2025-2027年ROE分别为23.9%、22.4%、21.1% [4] - **估值水平**：基于2026年1月26日收盘价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为20倍、17倍、14倍 [3][4]

文章核心观点 - 国内酒店大宗交易市场玩家结构发生转变，地产商逐渐退出，能源和实业资本成为活跃的新买家，其投资逻辑超越酒店短期盈亏，更看重资产位置、产业链协同、会员价值转化及资本运作空间 [4][14][23] 市场趋势与交易概况 - 2026年初，深圳宝安京基华邑酒店以6.5亿元人民币易主，买家为自然人刘丹 [1] - 仲量联行预测，2025年中国内地酒店投资交易总额约16亿美元，2026年有望小幅增长至17亿美元，市场正在回暖 [3] - 近三年国内酒店成交171单，交易总额约580.2亿元人民币，其中能源企业买家占比显著上升 [14] - 2025年深圳非标住宿资产交易量同比激增180%，其中能源、科技企业买家占比达37% [15] 能源资本收购酒店案例 - **深圳宝安京基华邑酒店**：买家刘丹旗下公司主营投资和石化贸易，收购价6.5亿元，酒店2025年前三季度营收3200万元，净亏损2000万元，现金流153万元 [5][7] - **山西碛口古镇酒店项目**：2025年6月，美锦能源母公司美锦集团宣布斥资2.6亿元投资四星级酒店 [17] - **西安文旅中心**：2025年9月，有陕北能源背景的陕西三忻集团斥资2.24亿元拿下80%控股权，项目计划引入超200家企业，年产值可达13亿元 [18] - **上海虹桥亚朵酒店**：2025年11月，山东海鹏集团以2.05亿元总价购入，该物业建筑面积13498.91平方米，成交单价约2.2万元/平方米，带租约至2032年，年租金约870万元，年化投资回报率约4.35% [19][20][21][22] 能源资本的投资逻辑与战略意图 - **看重优质资产与地理位置**：深圳宝安京基华邑酒店位于地铁1号线旁，30分钟至宝安机场，1小时通达香港、东莞等大湾区核心城市，坐拥深圳国际会展中心巨大人流 [8][9] - **获取高净值客户资源**：该酒店开业一年多已积累12万高净值客户，其中企业客户占比58%，可作为能源业务的精准“黄金圈层” [13] - **资本运作与资产增值**：该酒店正在筹备公募REITs，预计估值可达12亿元，几乎是收购价6.5亿元的两倍，为资本提供退出和轻资产运营通道 [13][28] - **打造产业协同平台**：计划将酒店改造为能源商务社交平台，配备期货交易大厅、供应链金融服务中心，并引入石油企业举办能源主题会展、培训 [11][13] - **实现多元经营与风险对冲**：酒店每年可收4500万元租金，能对冲能源主业受油价波动的风险，同时能源企业可借此整合旗下其他产品资源（如乌兰集团将牛羊肉、乳制品注入酒店板块） [11][26][27] 收购后的运营与价值提升路径 - **继续专业酒店运营**：酒店评分4.9-5.0，设施齐全，口碑良好，石油公司大概率保留原有品牌 [29] - **探索多元业态融合**：可能引入“酒店+月子中心”、“酒店+SPA”等模式，或按计划打造能源社交平台，改变酒店单一住宿属性 [30][31] - **借鉴成功先例**：依靠传统能源起家的绿发集团已成为中国最大的奢华酒店业主之一，持有多个国际品牌酒店，证明能源企业可以成功运营酒店 [31]