公司业务动态 - 双合盛五星啤酒有限公司首批5000箱啤酒顺利发往马来西亚，迈出拓展国际市场的重要一步[1] - 公司选择一款经典产品和一款创新口味产品作为出海“先遣军”，旨在展现老字号守正创新的经营理念[1] - 产品在马来西亚市场获得非常好的评价，市场反响给予公司很大信心[3] - 首批货物发出后不到一周，公司就接到了第二笔订单[3] - 快速的市场正向反馈为公司后续深化渠道精耕、逐步辐射东南亚市场的计划注入了强劲动力[3] - 品牌出海已成为公司“十五五”期间的重要战略[5] 政府支持与营商环境 - 从怀柔厂房到海外货架的出海之路高效顺畅，得益于持续优化的营商环境与主动靠前的服务[5] - 政府服务涵盖政策咨询、海关对接、参展支持、资源嫁接，全流程精准破解企业“走出去”的初期发展难题[5] - 在海关对接沟通上给予公司很大支持，海外参展也提供了政策扶持，极大提升了品牌在海外的曝光度[5] - 政府的有力支持让公司能更自信、更快速地布局国际市场[5] - 区政府正积极推动更多优质本土企业拥抱全球市场，打造老字号品牌与特色农产品双线出海的发展格局[7] - 未来将持续提升“出海驿站”服务效能，聚焦企业在融资、保险、合规、物流等方面的核心需求，汇聚政策、金融、专家等资源提供更精准深入的支持[7] 行业与区域发展 - 双合盛的出海之旅是怀柔区推动企业国际化发展的一个缩影[7] - 御食园、富亿农、绿源科创等一批承载怀柔特色与技艺的企业，也在政府助力下积极对接国际渠道[7] - 政府举措旨在助力更多优质企业走出国门，为区域经济高质量发展注入新动能[7]

文章核心观点 - 外资银行正凭借其全球网络与综合服务能力，成为服务中资企业国际化布局的关键力量，上海需从优化服务网络、深化沪港联动、赋能科创企业等方面构建高水平海外综合服务体系，以更好发挥中企出海“桥头堡”作用 [1] 中资企业出海趋势与需求 - 中国企业出海已步入以产业链布局为特征的“3.0时代”，通过国际化产业链、供应链布局全方位拓展国际市场，对跨境服务的需求日益复杂多元 [1] 构建海外综合服务体系的建议 优化境内服务功能，延伸海外服务网络 - 上海各服务中心应主动拓展潜在服务企业，促进服务资源优质供给和高效匹配 [3] - 围绕出海企业痛点难点，推动法律、金融、财会、咨询、数字技术、知识产权等专业机构增强出海服务能力，链接更多优质服务机构加入走出去专业服务联盟 [3] - 发挥上海国际连接性优势，与境外园区、商协会、服务机构深化合作，在重点国别建立海外综合服务站 [3] - 通过完善境内外多层次服务网络，为企业提供从前期咨询、落地运营到走向国际的全程陪伴式服务体系 [3] 深化沪港联动，共建企业出海“服务港” - 香港是内地企业走出去的重要平台，是内联外通的“超级联系人”和企业国际化战略的“超级增值人” [3] - 上海和香港两大金融中心深化双城互联互通，有助于延续中国企业出海的重要金融服务链条，帮助企业获得更低的跨境交易成本、更丰富的融资选择，更便捷地对接全球资源 [3] - 建议上海在“十五五”规划期间重视加强与香港的出海服务生态共建，通过推动资金、机构、市场基础设施与信息的高效流动，打造强大的“出海服务港” [3] 赋能新质生产力，开展“科创出海”专项试点服务 - 科创企业尤其是技术密集型企业，具有轻资产、高研发投入、回报周期长、扩张速度快等特征，其出海服务需求与传统外贸企业存在明显差异 [4] - 建议上海在相关综合服务平台中设置“科创企业出海服务加速”专项窗口，组建由政府部门、国际银行、创投机构、知识产权律所等专家构成的顾问团，提供出海全程陪伴式服务 [4] - 可通过设置“政策工具包”试点创新金融支持工具，主动搭建“跨境创新生态圈”，促进技术与资本双向对接，推动产学研合作，链接上海与国际科创平台的线上线下交流活动 [4]

文章核心观点 - 国泰海通认为，在无风险收益下沉、资本市场改革与经济转型背景下，“转型牛”行情仍有很大空间，价值股有望出现重要拐点 [1] - 公司建议重视盈利预期上修但股价尚未充分反应的“低拥挤滞涨”板块，具体包括非银金融、电池、电子、机械、两轮车、商用车等行业 [1][3] 2025年第四季度经济与盈利结构特征 - 新经济景气中枢明显上移，并由AI向出海、资源品、服务消费等领域扩散，新兴科技产业链呈现供需两旺 [1] - 新兴经济是四季度业绩主要高增领域，科技服务业等第三产业用电量在25Q4高增，带动全社会用电增速在9月后明显上行，与工业增加值下行趋势背离，显示新经济主导并拉动经济复苏 [1] - 中下游制造盈利占比提升，CPI-PPI剪刀差扩张，PPI内部中下游价格更强，工业企业利润向TMT、装备制造与有色化工等行业集中 [1] - 大中盘公司业绩增长弹性更大，PMI结构上大型企业景气占优趋势延续，企业生产经营预期与订单分项改善明显 [1] - 高技术出口景气保持高位，半导体、汽车、电力设备、工程机械出口增速保持高位且高于整体出口，新兴市场对中国出口的驱动力高于发达市场，且这一差距在四季度进一步放大 [1] 细分行业景气驱动因素 - 科技与制造领域：景气驱动来自AI渗透率提升和企业出海加速 [2] - 新兴科技：AI相关新业务在各行业渗透率提升持续带动新兴产业需求爆发 [2] - 中游制造：在新一轮宽松周期下，新兴市场国家工业建设有望加快，中国工业体系生产效率强大，将充分受益其增长红利 [2] - 顺周期与金融领域：景气驱动来自长期供给受限和下游需求结构转型 [2] - 周期资源：全球关税和地缘博弈持续，资源品供给扰动加剧，而AI和电力基建带来新需求持续扩张，有色、化工等周期品供需持续偏紧，25Q4有色、硫磺、磷化工、氟化工等价格显著上涨，预计带动行业盈利持续增长 [2] - 服务消费和金融：国内促消费政策正加速消费结构向服务占比提升转型，2025年股市成交中枢明显上移，在低利率环境下，保险、证券等有望持续受益于居民资产管理需求增长 [2] 具体投资建议与选股逻辑 - 投资建议重视非银金融、电池、电子、机械、两轮车、商用车等盈利预期上修的低拥挤滞涨板块 [1][3] - 从盈利-股价匹配度维度筛选：盈利预期上修但25年11月以来股价表现相对滞涨的行业，主要包括电池、元件、造船、摩托车、工程机械等出海方向，以及保险、证券、饰品等细分行业 [3] - 从盈利-拥挤度匹配度维度筛选：预期上修且股价涨幅不明显的行业主要包括非银金融、机械、电子，预期上修但基金25Q4减配的行业主要是电子 [3]

平台建设与运营 - 苏豪控股集团与南京市玄武区共同打造并负责运营“中国—中亚贸易畅通合作平台”，该平台是由“江苏中亚中心”升级而来的国家级平台[1] - 平台自落地以来，已吸引近30家中亚单位入驻，包括官方投资贸易促进机构及众多企业代表[1] - 公司正全力推进在哈萨克斯坦建设“中亚江苏中心”，旨在为江苏企业“出海”提供更优质、更贴心的服务[1] 企业战略与合作模式 - 公司的发展战略不仅是为了企业自身，更是希望服务于江苏制造业企业“走出去”的强烈意愿[1] - 公司提出“抱团合作、形成合力”的出海模式，以解决企业“不了解当地情况”的担忧，该提议获得在场委员的积极回应[1] - 公司表示将竭尽全力与江苏企业携手，共同建设更坚实、更有活力的出海平台[1] 行业背景与需求 - 江苏制造业发达、产业链完整，许多企业拥有强烈的“走出去”意愿[1] - 企业对出海过程中不了解当地情况存在普遍担忧，对能够“组团行动”的合作模式表示欢迎并认为能增强出海底气[1]

活动概况 - 王俊超副总领事出席由中国人民大学和奥克兰大学主办的“中新经贸的机遇与未来”学术研讨会并致辞 [1] - 中国人民大学党委书记张东刚 奥克兰大学亚洲研究院院长菲德勒及两国学界 工商界代表100余人出席活动 [1] - 与会专家学者围绕“中国‘十五五’规划与亚太经贸合作的未来” “企业出海” “新中科技交流合作机遇”等议题深入研讨 [5] 中新经贸关系 - 中新经济高度互补 利益深度融合 [3] - 中共二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议 对中国未来五年发展作出战略部署 将为包括新西兰在内的各国提供更多合作机遇 [3]

核心观点 - 无风险收益下沉、资本市场改革与中国经济转型背景下，“转型牛”仍有很大空间，价值股在经历累年下行与估值收缩后有望出现重要拐点 [1] - 2025年四季度经济转型加快，新经济景气中枢明显上移，盈利改善范围由AI向出海、资源品、服务消费等领域扩散，新兴科技产业链呈现供需两旺 [2] - 投资建议重视盈利预期上修但股价表现相对滞涨或机构配置拥挤度低的板块，如非银金融、电池、电子、机械等 [4] 2025年四季度经济与盈利结构特征 - 新兴经济是四季度业绩主要高增领域，科技服务业等第三产业用电量在25Q4高增，带动全社会用电增速在9月后明显上行，与工业增加值下行趋势背离，显示新经济主导并拉动经济复苏 [2] - 中下游制造盈利占比提升，通胀整体改善且新经济成本传导顺畅，CPI-PPI剪刀差扩张，PPI内部中下游价格更强，工业企业利润向TMT、装备制造与有色化工等行业集中 [2] - 大中盘业绩增长弹性更大，PMI结构上大型企业景气占优趋势延续，企业生产经营预期与订单分项改善明显 [2] - 高技术出口景气保持高位，半导体、汽车、电力设备、工程机械出口增速保持高位且高于整体出口，新兴市场对中国出口的驱动力高于发达市场，且这一差距在四季度进一步放大 [2] 行业景气驱动因素 - **科技与制造**：景气驱动来自AI渗透率提升和企业出海加速 [3] - 新兴科技：AI相关新业务在各行业渗透率提升持续带动新兴产业需求爆发 [3] - 中游制造：在新一轮宽松周期下，新兴市场国家工业建设有望加快，中国工业体系生产效率强大将充分受益其增长红利，科技制造盈利有望持续受益 [3] - **顺周期与金融**：景气驱动来自长期供给受限和下游需求结构转型 [3] - 周期资源：全球关税和地缘博弈持续演绎，资源品供给扰动加剧，而AI和电力基建带来新需求持续扩张，有色、化工等周期品供需持续偏紧，25Q4有色、硫磺、磷化工、氟化工等价格显著上涨，预计带动行业盈利持续增长 [3] - 服务消费和金融：国内促消费政策正加速消费结构向服务占比提升转型，2025年股市成交中枢明显上移，在低利率环境下，保险、证券等有望持续受益于居民资产管理需求增长 [3] 投资建议与选股维度 - 投资建议重视非银金融、电池、电子、机械、两轮车、商用车等盈利预期上修的低拥挤滞涨板块 [4] - **盈利-股价匹配度维度**：筛选盈利预期上修但2025年11月以来股价表现相对滞涨的行业，主要包括电池、元件、造船、摩托车、工程机械等出海方向，以及保险、证券、饰品等细分行业 [4] - **盈利-拥挤度匹配度维度**：筛选预期上修且股价涨幅不明显的行业主要包括非银金融、机械、电子，预期上修但基金25Q4减配的行业主要是电子 [4]

活动背景与组织 - 活动于2026年1月30日上午在深圳福田区国际商会大厦举办，旨在推动国家级专家资源下沉一线，精准服务基层企业发展 [1] - 活动由中国国际贸易促进委员会商事法律服务中心与深圳市贸促会联合主办，并由深圳国际商会、中信银行深圳分行、深圳市宝安区企业服务中心、深圳市宝安区商务局和深圳市市场监督管理局宝安监管局共同承办 [1] - 活动充分发挥“央地联动”优势，由中国贸促会商事法律服务中心委派一线权威专家团队亲临深圳 [1] 活动内容与专家 - 活动聚焦企业出海合规与知识产权保护专题，包含专题培训与座谈会 [1][4] - 中国贸促会商事法律服务中心企业合规处合规业务主管郭凌晨博士主持并分享了“国际化中面临的合规挑战”培训专题 [3] - 专家团队包括企业合规处合规业务主管郭凌晨博士、知识产权处处长唐怡及专利商标事务所专利诉讼处副处长钱亚卓等 [1] 参与企业与行业 - 活动紧扣深圳科技硬件产业出海核心需求，聚焦合规体系建设与知识产权风险防控关键议题 [3] - 活动吸引了宝安区影像设备、智能硬件、3C配件等领域30家企业参与 [3] - 共有56位来自企业的法务、合规、知识产权及海外业务负责人深度参与 [3] 活动成效与意义 - 专家们的实战案例分析与前沿策略分享获得企业一致好评，现场互动热烈，多项具体实操难题得到现场解答 [4] - 活动切实解决了企业面临的合规与知识产权痛点，被形容为一场高水平的政策与实务“及时雨” [4] - 活动成为国家级商事法律服务资源直达基层、赋能地方产业、助力区域经济高质量发展的成功范例 [4] - 活动是深圳市贸促会践行中国贸促会“强化企业涉外商事服务，助力企业更好融入全球产业生态”指示精神的生动实践 [3]

中国宏观经济政策与高层表态 - 中国国务院副总理何立峰在2026年世界经济论坛年会上重申中国坚持多边主义与扩大开放的决心 [1][7] - 何立峰副总理强调中国将积极扩大内需，愿与全球共享超大规模市场机遇，并把内需主导列为今年经济工作的首要任务 [1][3][7][9] - 北京大学教授卢锋认为何立峰副总理的演讲全面、高端且务实，并总结了其重申“同舟共济”理念、提出四项中肯主张及就中国发展成就做出务实回应三点印象 [3][9] 中国经济结构性特征：“供强需弱” - 卢锋教授指出当前中国经济呈现“供强需弱”的结构性特点，供给能力特别是中高端制造业已达到相当高水平，部分领域实现“并跑”或“领跑”，但需求尤其是消费需求相对不足 [4][10] - “供强需弱”导致了价格战、内卷、结构性就业压力、房价偏低、宏观景气度偏低等一系列现象，也是贸易顺差扩大的宏观背景 [4][10] - 据中国海关总署数据，去年中国的贸易顺差达到1.19万亿美元，较2024年增长20%，截至去年11月该数字已突破1万亿美元 [4][10] 内需不足的成因与现有政策评估 - 卢锋教授分析消费不足的原因包括房地产调整带来的冲击、收入分配不完善、户籍体制导致部分城市居民未能充分享受公共服务等 [4][11] - 一个深层原因是公共部门资源规模大但配置传统上侧重投资，对民生消费的投入虽增加但从整体看仍赶不上供给端的投入 [4][11] - 卢锋肯定了“以旧换新”、婴幼儿补贴等专项消费政策以及稳投资、调出口退税等措施对稳定增长和保障就业是必要且有效的 [3][10] - 但他指出这些政策或许很难从根本上解决内需偏弱的问题，例如“以旧换新”可能预支未来消费需求，导致明后年出现新的缺口 [3][10] 资源配置与经济发展阶段转变 - 卢锋教授将传统的“赶超型资源配置方式”描述为能加快生产力追赶和提升供给水平，是发展中国家走向现代经济结构的必经路径 [4][11] - 他认为当前情况已发生变化，中国中高端制造业可能已达国际中高端水平，有些行业已是“并跑”或“领跑”，贸易顺差背后是产业技术水平和竞争力的优势 [4][5][11] - 在此背景下，若资源仍大量投向供给侧，会导致需求特别是消费相对不足，进而使企业利润率偏低、民间投资动力不足 [5][11] - 卢锋强调并非否定投资，而是在当前发展阶段消费不足已成为更突出的短板，需要重新评估形势 [5][11] 企业出海与产业延伸 - 卢锋教授认为企业出海浪潮与“供强需弱”的结构直接相关，是企业在宏观背景下寻求的解决方案之一 [5][12] - 他指出一旦产业结构达到比较先进的水平，必然会有反向投资（出海），这是产业达到一定先进水平后的自然延伸 [5][12] - 对于企业出海，他建议政府应在政策上允许、不设置过多不便，在外汇等政策上给予必要支持，在信息、风险观测等方面提供指导，但总体上应尊重其市场行为本质 [5][12] 人工智能（AI）发展格局 - 卢锋教授指出关于AI发展的共识已然形成：AI发展不可阻挡，且中美两国处于全球领先地位 [5][12] - 他判断美国在顶尖算力、芯片等领域或有优势，而中国在开源、小模型及“AI+”（与实体经济结合）方面路径务实、优势明显 [5][12] - 他强调中美在AI领域很难说谁能压制谁，最终仍应回到对话合作、寻求共赢的轨道上，这有利于中美也有利于全球 [5][12] 政策建议与长远发展 - 卢锋教授强调理解当前中国经济需要正视“供强需弱”这一阶段性新特征 [6][12] - 他提出在继续实施并创新短期需求管理政策的同时，更需要从优化宏观资源配置、特别是公共资源在供需两端分配的深层次角度进行思考与探索 [6][12] - 卢锋分析指出如果中国扩大内需有进展，客观上会对贸易顺差的近年飙升产生抑制作用 [3][9]

核心观点 - 展望2026年，中国经济转型升级为资本市场带来契机，“反内卷”、企业出海与AI等因素有望支持企业盈利改善，A股企业盈余增长动能有望增强[1] - 新消费、创新药与科技AI是值得关注的重点领域[1][2] - 债券市场明确的趋势性行情或较难出现，区间震荡或更趋常态化[1][3] 经济与市场展望 - 2026年随着经济转型推进，A股企业有望迎来更强的盈余增长动能，从而改善长期投资价值[1][2] - 经济结构转型包括消费形态的转型、竞争模式转型（“反内卷”）与经营模式转型[1] - 中国政府推动提高经济质量的政策对资本市场构成支持[1] - 上市公司盈利对市场表现的影响或将大于经济政策的影响[2] 权益市场投资机会 - “反内卷”、企业出海与AI等因素有望支持企业盈利改善[1][2] - 上市公司海外营收占比若持续扩大，将有助于分散营收来源、稳定盈利表现并降低市场波动[2] - 新消费、创新药与科技AI等领域不容忽视，很多突破性成果可能在这些领域出现，尤其在创新药和AI科技领域[1][2] - 消费在GDP中的比重逐步上升，相关拉动举措可能使新消费成为重要投资方向[1] - 年轻群体更注重消费体验与情绪价值，追求即时满足与高反馈，这种“小确幸”式消费偏好有利于细分市场需求的形成[1] - 民营企业在满足这些细分需求上较为灵活，因而中小盘民营企业在新消费领域可能带来值得关注的机会[1] 资产配置策略 - 倾向于均衡配置或是攻守兼备的投资策略[2] - 历史测算显示，追随短期风格切换的策略（在季度间转换强势风格）在2014年至2025年间累计收益显著落后于市场基准及单一风格策略，因此，较为均衡的配置有望降低风格波动性[2] - 较优配置应包含长期资产与部分红利型、营收健康的企业，尤其关注科技AI、创新药与稳健新消费企业[2] - 除配置长久期资产外，可适度关注代表未来先进生产力的相关资产[2] 债券市场观点 - 2026年中国债券市场或难以出现明确的趋势性行情，无论利率上行或下行，空间均相对有限，更可能维持区间震荡[3] - 对于投资者而言，以中短端久期打底，结合市场波动进行适当的波段操作，灵活管理久期，可能是较优选择[3] - 2025年末公募基金销售新规正式落地，其中赎回费的要求较之征求意见稿更为温和，债券型基金中个人投资者持有满7天、机构投资者持有满30天后，赎回费可另行约定，此举有助于缓解市场对债基流动性的担忧[3]

会议与联盟 - 中国（广东）-东盟企业国际供应链合作联盟于1月30日在广州举行工作座谈会 [1] - 会议有60人参加，包括广东省驻境外经贸代表处首席代表、海外粤商会代表、省贸促会机关相关负责同志及联盟成员 [1] 企业观点与战略 - 参会企业代表认为，利用好国内和东盟国家各自的产业与政策优势，能大幅提升产品出海的竞争力 [1]