核心观点 - 中国股市的投资逻辑正发生根本性转变，市场已进入一个更持久、波动性更低的"慢牛"阶段 [1] - 到2027年底，包括A股和H股在内的中国关键股指有约30%的上涨潜力 [1] - 上涨主要由约12%的盈利年均复合增长和5-10%的估值重估共同驱动，标志着市场从"希望"阶段进入"增长"阶段 [1] 市场趋势与表现 - 自2022年末低点以来，MSCI中国指数已反弹81%，收复此前超6万亿美元市值损失约一半 [2] - 市场曾经历4次重大回调，平均回调幅度达22%，导致"交易中国"而非"投资中国"成为主流心态 [2] - 预测中国股市将告别剧烈波动，迎来持续上行趋势 [2] 政策环境分析 - 政策总体上已转向市场友好型，有效降低了市场的左尾风险 [3] - 2024年4月推出的新"国九条"开启公司治理改革新篇章，旨在提升股东回报，吸引长期资本入市 [3] - 2024年中国上市公司股息和回购总额达创纪录的3万亿人民币，预计2025/2026年增至3.6万亿至4万亿人民币 [3] - 对占上市公司总市值60%的民营企业的监管环境已显著放宽，对恢复企业家信心和盈利动力至关重要 [3] 盈利增长动力 - 三大新动能有望将指数每股收益增长推升至约12%的水平 [4] - 人工智能对盈利增长的贡献被上调至每年3个百分点，得益于中国科技巨头在AI资本支出上的加速投入 [4] - "反内卷"政策有望帮助部分行业实现利润率正常化，预计每年为指数EPS增长贡献1.5个百分点 [4] - 企业"出海"趋势预计每年为指数EPS增长再添1.5个百分点 [5] 估值水平分析 - MSCI中国指数12个月动态市盈率为12.9倍，沪深300指数为14.4倍，均处于周期中部水平 [6] - MSCI中国指数市盈率较发达市场折价35% [6] - A股股权风险溢价相对于仅为1.8%的十年期国债收益率，显示出较高吸引力 [6] - MSCI中国的公允市盈率区间为13.7倍至15.7倍，表明当前价格未完全计入AI和流动性带来的上行潜力 [6] 资金流向分析 - 国内正发生从房地产和固收类产品向权益市场的"资本大迁徙" [7] - 中国家庭资产配置中房地产占54%，现金和存款占28%，股票仅占11%，远未达最优配置 [7] - 预测未来几年可能有超6万亿人民币资金从楼市、固收产品和存款中重新配置到股市 [7] - 随着美联储政策转向宽松，全球基金对中国的低配状况使其具备修复配置的动力 [7]

会议概况 - 2025上海国际再保险会议于10月21日至24日在上海临港新片区举行，主题为“同频同行，对话全球” [2] - 会议是全球再保险业一年一度的盛会，吸引来自28个国家和地区的400余家全球再保险机构和监管机构参会 [3] 监管支持与政策导向 - 金融监管总局财险司（再保险司）司长尹江鳌表示，希望上海持续优化营商环境，与各参与机构形成协同合力，积极推动再保险中心建设 [3] - 上海金融监管局局长綦相提出将重点做好三方面工作：履行机构主体监管责任保障业务稳健发展、协同加快机制建设指导支持登记交易中心发挥职能、协同优化营商环境形成人才吸引力更强跨境交易更畅通的良好局面 [4] 区域发展规划 - 上海临港新片区正加快建设“临港科创城”，计划通过5年努力将临港打造为上海科技成果转化的重要承载地和新兴产业集聚地 [4] - 临港新片区国际再保险功能区的发展正从“物理集聚”向“功能拓展”和“能级提升”迈进，产业培育发展将为保险再保险的产品服务和技术创新拓展空间 [4] 行业发展趋势与机遇 - 中国再保党委书记庄乾志表示，未来10年是中国再保险业补缺口阶段，加快再保险发展已成为下一步金融改革发展的基本逻辑和战略重点 [5] - 科技创新优化了再保险业的业务流程并拓宽服务边界，可赋能行业更准确地预测风险实现精准定价，未来领先的再保险公司将成为科技赋能型风险价值创造者 [5] - 企业“出海”是顺应国家战略与产业发展的必然选择，全球化业务布局是实现更优风险对冲和更稳健经营的必然方向 [5] 国际合作与行业共识 - 参与国内再保险业务的国际再保险机构增多，显示出国内市场对全球再保险机构的吸引力 [6] - 再保险被视为“你中有我，我中有你”的生态，需要资源共享和风险共担以放大整体效能 [7] - 保险公司表示将坚定支持上海国际再保险中心建设，深化与全球再保险伙伴合作，积极参与场内交易与产品创新，助力提升中国再保险全球话语权 [7]

中国出口贸易格局演变 - 中国出口金额从2020年的2.59万亿美元增长至2024年的3.57万亿美元 [2] - 中国在全球出口贸易中的占比从2020年至2024年基本维持在15% [2] - 美国在中国出口总额中的占比呈现明显下降趋势，东盟自2022年起已成为中国第一大出口目的地 [2] 中国企业出海战略演进 - 出海逻辑从规避关税壁垒的自发行为，演变为国内竞争加剧及产业升级下的更合乎逻辑的选择 [3][4] - 企业供应链战略需要重塑，需重新审视出海的长期目的及实际影响 [4] - 未来目标应是加强区域间贸易与直接投资，将东盟地区构建成自成一体的体系，而非仅作为借道美国的跳板 [7][8] 制造业绿地投资与“新三样”出海 - 制造业绿地投资自2020年开始显著回升，投资金额与项目数量均反映强劲复苏势头 [5] - 2020年至2024年，中国累计在东盟制造业绿地投资为659.1亿美元，其中“新三样”占比64.1% [5] - 新能源汽车投资集中在泰国、马来西亚和印度尼西亚，光伏投资集中在越南、泰国、马来西亚和柬埔寨 [5] 企业出海面临的挑战 - 在泰国生产基本没有成本优势，部分企业成本高于国内，且面临本地化采购困难 [6] - 出海企业本地化不足导致未能有效改善当地供应链与劳动力吸纳情况 [6] - 官僚流程迟滞，在泰国完成公司注册和BOI审批可能耗时长达3至5个月，而新加坡仅需数周 [8] 在泰中资企业的金融服务需求与挑战 - 泰国当地金融机构难以用单一模式满足中国企业的多元化需求，大型企业需结构化产品，中小企业需便捷灵活的融资方案 [9] - 跨境资金流动是共同痛点，大型企业苦于高银行费用和外汇出境延迟，中小企业现金流受外汇管制威胁 [10] - 外汇风险管理普遍缺失，调研的56家企业中，47%的大型企业无正式风险管理策略，67%的中小企业无任何策略 [10] 政策与监管建议 - 对中国政府与监管机构的建议核心是从战略高度重新认识和支持企业出海 [6] - 对泰国监管机构的建议包括为DBD与BOI设定明确服务水平协议，目标将审批时限控制在60至90天内 [11] - 对金融机构的建议包括提升泰国在跨境支付创新中的作用，扩大与中国CIPS系统的对接，探索接受中资机构担保作为抵押品 [11]

活动概况 - 中共滨州市委统战部主办，中国银行所属中银香港、中银国际、中国银行山东省分行及滨州分行共同参与举办“滨州企业全球化布局新机遇”专题讲座 [1] - 活动旨在助力滨州企业对接香港及国际资本、优化全球竞争格局 [1] - 市直有关部门、重点企业及金融机构代表参加活动 [1] 核心金融服务方案 - 推出“中银香港·护航出海”综合金融服务方案，涵盖跨境结算、融资支持及风险对冲，构建全链条保障 [2] - 详解“开启全球商机·畅达跨境之路”贸易产品，针对企业进出口场景提供高效结算工具 [2] - 介绍现金管理配套服务，通过全球化资金归集和流动性管理提升跨境资金使用效率 [2] - 围绕“滨企上市·中银同行”主题，解读赴港上市政策要点并提供专属金融服务 [2] 中国银行滨州分行近期业务成果 - 支持魏桥集团印尼氧化铝项目建设，并为创新集团等当地重点走出去企业境外融资提供全方位金融服务方案 [3] - 落地滨州市首笔境外融资项下CCS保值交易，金额达4229万美元 [3] - 新增汇率避险首办户22户，贸易外汇收支便利化企业扩容80家 [3] - 贸易外汇收支便利化业务量超过6亿美元 [3] 后续计划 - 中国银行山东省分行将以此次讲座为契机，持续深化与本地企业的合作 [3] - 依托全球化服务网络与专业能力，为企业拓展国际市场、实现高质量发展提供更优质精准的金融支持 [3]

柳工集团出海业绩与模式 - 柳工集团自2002年开始布局出海，目前海外业务收入占整体营收的46.88%，达到130亿规模[3] - 公司海外业务实现了从2亿到42亿的跨越式增长，并完成中国装备制造业企业并购欧洲企业的第一单[4] - 公司总结出一套完整的出海“柳工模式”，作为行业参考范例[3] 海外业务管理体系的构建 - 海外业务高管的职责重心从初期抓市场、渠道、业绩，转变为打造内部支撑体系，包括售后服务、零部件、融资、风控、物流及研发体系[7][8] - 管理体系需确保在全球十几个大区、几十个国家的业务运营中，前后台系统不出现崩溃或脱节[8] - 后期管理重点在于实现跨国团队的融合与文化融合，尤其是在并购欧美企业并聘请其中高级管理人才后[8] 出海过程中的关键挑战与应对 - 一个重要教训是避免将不成熟的新产品直接投放海外市场，曾因此导致现金赔付客户500万，总损失超过千万[9] - 面临外部挑战包括无法满足欧美技术标准导致市场难以进入，以及行业低谷期的冲击，例如2012年至2014年管理的波兰HSW公司因矿山行业下滑，月销量仅9台设备，面临关门风险[13][14] - 应对危机时，在欧洲市场裁员难度大，主要通过降本、削减费用等减法措施维持运营，并满世界寻找商机做加法[15][16] 企业出海的人才与领导力要求 - 开拓海外市场的人选需具备赢家心态、韧性抗压能力以及包容之心，以应对远多于成就感的挫折和带领不完美的多元化团队[18][19] - 总部对海外团队需明确规则与底线，进行赋能与管控，不能完全放手，需尊重规律、循序渐进，避免为了本地化而本地化[20][21] - 中央强调的“先立后破”原则同样适用，即不能在新体系建立前就打破原有体系[21] 企业出海的战略落地方向 - 出海前需优先判断市场是否有需求，明确典型客户形象与需求，并确认自身产品是否与市场及客户需求相匹配[23] - 战略制定需结合向外看（考察市场、调研分析）和向内看（审视团队能力、产品及资源），但中国企业更擅长在发现外部需求后克服内部问题[23] - 中国制造出海从“量的突围”走向“质的跃迁”，核心驱动力是“人”的变量，通过敢闯敢试、深耕迭代，实现从“能造”到“会造”、从“造得快”到“造得好”的产业升级[24][25][26]

传统海上风险案件比例下降，因地缘政治冲突等新型外部风险引发的纠纷显著增加。 蒋宏飞称，今年2月1日修订后的《上海市推进国际航运中心建设条例》已正式施行，为航运中心建设提供了强有力的法律支撑。"强化海事司法支持保 障"和"推动海事仲裁服务创新"被列为2025年上海国际航运建设的中心任务。已扩充为37家成员单位的"上海航运法律共同体"不断壮大，协同优化航运法律 服务生态。 司法支持无疑是仲裁发展的关键保障。上海市高级人民法院副院长曹洁表示，近年来，上海海事司法和仲裁的吸引力持续提升，越来越多的国际商事、海事 争议选择到上海诉讼或仲裁。根据今年4月世界银行公布的企业调查数据，在103个经济体中，中国的法院认可度和公正性感知度位列第2位和第3位。自2020 年以来，上海法院共受理了各类仲裁司法审查案件2600余件，受理的申请仲裁保全案件6900余件，平均有效支持率达到96%以上。 9月12日，全国人大常委会通过了修订后的《仲裁法》。13天后，最高人民法院发布《关于推进国际商事法庭高质量发展服务保障高水平对外开放的意 见》，提出要"进一步完善仲裁司法审查规则""营造仲裁友好型司法环境""支持临时仲裁"等一系列措施。 曹 ...

为帮助企业精准适配海外检验检测认证标准、强化合规管理能力，进一步提升国际化发展核心竞争力， 在上海市商务委员会指导下，第一财经将于 2025 年10月24日（周五）举办对外投资合作服务开放日活 动，聚焦 "检验检测认证护航企业'走出去'" 主题，为企业出海破解关键难题。 政策解读：聚焦企业出海刚需，深度解读检验检测认证便利化政策 专业咨询：邀请国际检测机构、合规咨询领域专家顾问，提供全方位咨询 资源对接：搭建专业交流平台，夯实出海检验检测认证保障基础 09:15-09:30 开幕致辞 第一财经、上海现代服务业联合会领导 09:30-10:00 全球主要市场(如北美、南美、东南亚、日韩) 最新产品准入法规与要求解读 10:00-10:30 从合规到竞争优势: 标准与认证赋能中国PtX企业解锁全球机遇 周文骞 DNV能源系统部 低碳与数字化业务发展经理 活动聚焦 诚邀相关企业及专业服务机构参与， 共探合规路径， 共夯企业出海检验检测认证保障基础！ 活动议程 ■ 构建全面质量管理体系 提升产品竞争力 ■ 供应商评估与管理 降低供应链风险 ■ 第三方验货与审核的重要性及流程 ■ 国际贸易绿色可持续发展的新形势 ■ 外 ...

活动概况 - 活动旨在帮助企业精准适配海外检验检测认证标准、强化合规管理能力以提升国际化发展核心竞争力 [1] - 活动由上海市商务委员会指导第一财经主办将于2025年10月24日在上海外滩FTC举行 [1][4] - 活动主题为“检验检测认证护航企业‘走出去’”聚焦破解企业出海关键难题 [1][4] 核心议程与议题 - 活动议程包括政策解读、专业咨询和资源对接三大环节 [3] - 具体议题涵盖全球主要市场最新产品准入法规与要求解读以及从合规到竞争优势的路径探索 [5][6] - 专题讨论电池和储能行业出海解决方案与趋势以及检验检测认证如何破局企业出海壁垒 [9][10] - 对接咨询交流环节邀请SGS、DNV、优世界等认证机构及咨询服务机构参与 [10] 行业焦点与解决方案 - 议题涉及应对国际贸易技术壁垒的策略方法、全球商品溯源与供应链合规管理以及构建全面质量管理体系 [6][7] - 关注国际贸易绿色可持续发展新形势、企业面临的ESG挑战以及绿色和数字化引擎 [8] - 探讨外向型企业的ESG布局前瞻性分析、ESG企业创建路径以及应对欧盟电池新规的战略 [10][11] - 分析企业出海常见的认证“隐性壁垒”及应对路径如何利用上海“一次检测、多国认可”资质降低成本 [12]

本期金融沙龙作为上海对外经贸大学建校65周年校庆和金融管理学院建院30周年院庆系列活动之一，由 上海市欧美同学会金融分会主办，上海对外经贸大学金融管理学院承办，上海市欧美同学会WTO分会 和上海市欧美同学会法律分会协办。金融沙龙吸引了来自欧美同学会、上海对外经贸大学和相关领域的 200余位学长和专业人士参会。 上海市欧美同学会金融分会会长陈伟利在致辞中指出，金融分会作为专业分会，侧重发挥专业优势，服 务上海国际金融中心建设。金融沙龙作为欧美同学会金融分会的品牌活动，选择在上海对外经贸大学举 办本次活动，既因其在WTO研究和国际经贸领域的深厚积淀，也缘于当前国际经贸新形势备受关注。 本次沙龙主题紧扣当前热点，不仅是学术讨论，更关乎中国下一步对外开放与经济全球化进程，也牵动 全球格局。本次活动为学界业界搭建了交流平台，有助于共同应对国际经贸新挑战。 中新网上海新闻10月20日电(许婧)10月19日，"上海市欧美同学会金融沙龙第三期——新形势下的国际 经贸与投资"专题会在上海对外经贸大学长宁校区举办。 上海对外经贸大学校长汪荣明教授表示，本次沙龙恰逢学校65周年校庆，具有特殊意义。他介绍，65年 来学校已构建开放型 ...

综合营商指数表现 - 2025年第四季渣打香港中小企领先营商指数反弹至44.5 为年内最高点 较第三季度的13个季度最低点40.5显著回升 [1] - 综合营商指数创2025年以来最高水平 反映中小企对营商环境的信心显著回温 [1] - 五大分项指数全线上升 其中"环球经济"分项指数大幅反弹至32.6 较上季激增12.0点 重回接近2024年第四季水平 [1] - "盈利表现"分项指数上升4.9点至39.0 "营业状况"分项指数上升4.0点至40.6 但仍维持在约40点的低位 [1] - "招聘意向"及"投资意向"分项指数录得轻微升幅 并重回50点中性水平线 显示企业正为未来业务发展积极部署 [1] 行业指数与成本预期 - 11个行业指数中 除"建造业"轻微回落外 其余10个行业均录得升幅 [2] - "地产业"、"金融及保险业"、"运输、仓库及速递服务业"及"零售业"录得较大升幅 [2] - 中小企预期成本上涨幅度持续放缓 46%的中小企预料本季原材料成本上升 较上季下跌一个百分点 [2] 投资趋势与外部环境 - 95%受访中小企表示会在本季维持或增加投资 较上季上升三个百分点 其中6%中小企表示会增加投资额 [2] - "进出口贸易及批发业"以及"运输、仓库及速递服务业"在行业指数中排名较后 反映贸易不确定性依然存在 [2] - 中美贸易谈判在调查期间降低紧张情绪 但10月双方就稀土及船舶事项再起争议 贸易不确定性将继续成为影响中小企信心的主要因素 [2] - 中英双方采取审慎态度并保持沟通 预计对中小企有正面作用 [2] - 预计美联储年内将减息2次 [2] 企业战略与政府支持 - 在不稳定关税环境下 企业出海能够降低风险 通过将业务分散 预计出海活动将持续 [3] - 香港生产力局获政府资助 协助中小企拓展海外市场 提供资金以降低成本压力 [3]