黄子韬卫生巾品牌"朵薇"上线 - 黄子韬创办的卫生巾品牌"朵薇"总投资达2.75亿元 于5月18日正式发售 [1] - 产品线包括迷你巾 日用 夜用 安睡裤等多品类 采用打包和单品类多包两种售卖方式 [1] - 产品定价略低于苏菲 高洁丝等主流品牌 [1] - 明星入局日化行业体现"流量+消费"模式延伸 需将明星效应转化为产品复购力 [1] 安井食品港股IPO进展 - 安井食品获中国证监会备案 拟发行不超过5952.14万股境外上市普通股 [2] - 公司计划在香港联合交易所上市 体现中国消费品企业"走出去"趋势 [2] - 作为速冻食品龙头 港股IPO有望提升品牌影响力并拓展海外市场 [2] 迪克体育用品收购Foot Locker - 迪克体育用品以24亿美元股权价值(25亿美元企业价值)收购Foot Locker [2] - Foot Locker将作为独立业务部门运营 保留原有品牌 [2] - 收购反映行业寻求规模效应与协同增长趋势 有助于拓展运动鞋服市场份额 [2] 美国零售业涨价潮 - 沃尔玛上调部分商品售价 被视为美国零售业和消费者健康状况风向标 [3] - 微软提高Xbox游戏机和部分控制器建议零售价 [3] - 部分芭比娃娃价格上涨43% 惠而浦部分洗衣机涨价约80美元 [3] - 涨价反映关税压力传导至终端消费 影响多个行业 [3]

报告行业投资评级 - 镍滚动做空，不锈钢观望，锌偏空对待 [1][3] 报告的核心观点 - 镍不锈钢：盘面证伪禁矿消息，逻辑回归基本面，维持12万 - 12.7万间滚动做空 [1][2] - 沪锌：关税影响暂时退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，厂家对终端预期悲观，总体偏空看待 [3][4] 宏观&行业消息 镍不锈钢 - 菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，预计重创印尼镍冶炼产业，2024年印尼从菲律宾进口约1000万吨镍矿，禁令或引发全球镍矿供应紧缩和价格上涨 [1] 沪锌 - 4月全国乘用车市场零售175.5万辆，同比增长14.5%，环比下降9.4%，今年以来累计零售687.2万辆，同比增长7.9%，处于历年4月零售历史高位 [3] 供应 镍不锈钢 - 盘面证伪菲律宾禁矿传言，菲律宾走出雨季发运量上升，矿端转松可能性高；中品镍矿产镍铁利润接近盈亏平衡点，低品镍矿利润丰厚暂无减产动机；国内电解镍总供应环比萎缩但仍处历史同期最高，电积镍成本后续或下移 [1] 沪锌 - 矿企利润受关税政策影响收缩，单吨利润从6000以上降至4000左右，但仍处中等偏高；矿端未减产且进口大幅修复，冶炼端TC价格反弹维持，一体化企业利润收缩但总体不低，纯冶炼企业静态利润转负但叠加副产品利润回正，供应端总体转松 [3] 需求 镍不锈钢 - 镍豆制硫酸镍工艺中镍成本约12.7万，下游硫酸镍成本支撑约13.4万元/吨，外采厂家利润临界点约13.7万元/吨，皆有所下降；不锈钢产业链利润分配中厂家利润修复不明显但产量维持高速增长，减产可能性小 [2] 沪锌 - 需求旺季接近尾声，镀锌产能利用率和产量不高，厂家生产积极性低，预计终端需求退坡；压铸合金按需定产，下周维持刚需成交；氧化锌市场供应充足，缺乏利好支撑开工率提升几率不大，需求转弱可能性大 [4] 结论及操作建议 镍不锈钢 - 维持12万 - 12.7万间滚动做空 [2] 沪锌 - 偏空看待，等待机会做空，如无反弹下方空间有限 [4][5]

美联储政策困境 - 美联储面临双重使命威胁，鲍威尔陷入"双输"局面，无论选择收紧、放松或维持现状都可能被贴上"为时已晚"标签 [1] - 经济学家建议按兵不动，因任何政策调整在当前环境下都可能被视为错误，安联贸易Dan North称"完全正确的做法就是什么也不做" [1][3] - 历史显示美联储在利率调整上常犹豫不决，70年代伯恩斯应对滞胀迟缓、90年代格林斯潘对互联网泡沫反应滞后、伯南克低估2008年次贷危机均为典型案例 [2] 关税政策影响 - 特朗普政府关税政策同时对经济增长构成下行压力并带来通胀上行风险，极大压缩美联储政策空间 [2] - 90%标普500公司在财报电话会议中表达对关税影响的担忧，但实体经济的全面影响尚未显现（政策仅实施一个多月） [5] - 鲍威尔在记者会强调对美国经济"稳固"的信心，明确拒绝"预防性降息"选项，认为劳动力市场符合最大化就业目标 [5] 决策滞后性问题 - 美联储传统依赖滞后指标（如劳动力市场数据），Joseph LaVorgna指出若等待就业数据确认衰退则"根据定义已经太迟" [6] - 鲍威尔2021年误判通胀为"暂时性"导致后续激进加息，历史显示美联储常在经济拐点后行动 [6] - Evercore ISI分析认为鲍威尔不急于行动的两大理由中，"不确定正确做法"比"等待无成本"更具说服力 [5] 政治压力与市场预期 - 特朗普持续施压美联储降息，在社交平台抨击鲍威尔"为时已晚"，宣称"几乎没有通胀"（3月通胀指标当月无变化） [4] - 当前经济数据未显示价格飙升或活动放缓，但制造业/服务业调查及消费者情绪指标已显现恶化迹象 [5] - 市场定价反映对美联储行动过晚的担忧，历史表明政策制定者难以准确预判关税等非传统冲击的影响 [6]

美联储议息会议决策 - 美联储公开市场委员会（FOMC）维持联邦基金利率于4 25%-4 50%区间不变 并继续缩表 符合市场预期 [2][3] - 美联储主席鲍威尔强调当前货币政策处于"等待观望"状态 以应对潜在经济变化 失业率4 2%和通胀2 3%显示经济稳健但存在不确定性 [3][5][6] 美国经济数据表现 - 2024年GDP增长2 5% 但2025年Q1因企业抢闸进口导致净出口拖累增长 国内私人最终采购需求（PDFP）仍保持3%稳健增速 [4] - 就业市场新增职位稳健 薪酬增长跑赢通胀 失业率4 2%处于低位 未构成显著通胀压力 [5] - 综合PCE通胀率2 3% 核心PCE通胀率2 6% 仍高于2%目标 近期通胀预期上升主因关税政策影响 [6] 特朗普政策对经济的影响 - 贸易 移民 财政和监管政策带来高度不确定性 已宣布的关税政策影响超预期 可能导致通胀上升与经济增长放缓 [7] - 美联储等待更多经济证据 以平衡通胀与就业目标 同时关注贸易谈判进展及关税政策实际影响 [8] 全球市场反应 - 市场预期2025年降息三次 美元指数从99 7回落至99 6 或反映美国寻求贸易优势策略 [9] - 香港金管局跟随美联储维持基准利率4 75% 港元逼近强方兑换保证 港股新股市场活跃 沪上阿姨上市首日涨超38% [11] - 美股短期震荡加剧 苹果因AI搜索引擎计划股价下跌 迪士尼因流媒体用户大增涨超10% 英伟达受芯片管制放松预期提振 [12] 企业动态 - 苹果计划在浏览器引入AI搜索引擎 可能终止与谷歌合作 两家公司股价同步下挫 [12] - 迪士尼季度业绩超预期 流媒体用户意外增长推动股价涨超10% [12] - ARM季度收入利润超预期 但下季指引低于预期致盘后股价跌超10% [12]

美国政府关税政策对洛杉矶港的影响 - 洛杉矶港本周货物量下降约35% [1] - 南加州有90万名工人面临工作机会流失 [1] - 全美供应链相关行业900万人的就业受港口情况影响 [1] 洛杉矶港运营状况 - 洛杉矶港为美国最大、最繁忙集装箱港口 [1] - 港口执行董事吉恩·塞罗卡直接指出货物量下降问题 [1] 行业就业影响 - 国际码头与仓库工会成员萨尔·迪科斯坦佐强调工人就业危机 [1] - 供应链行业就业稳定性与港口运营直接相关 [1]

美联储的两难境地 - 美联储面临"守门员困境"：维持利率不变可能加剧经济放缓 降息可能恶化短期通胀压力 [1] - 美联储决策将重点关注劳动力市场数据 不会仅因预期经济放缓而提前降息 [1] - 美联储在设定利率时存在两种策略：最大化最好结果（如通胀下降时降息）或最小化最坏结果（如2022-2023年激进加息） [1] 关税政策的影响 - 关税可能在短期内推高物价并减缓经济活动 带来滞胀风险 迫使美联储暂缓降息 [2] - 关键挑战在于评估关税导致的物价上涨持续时间和幅度 [2] - 前波士顿联储主席认为若非关税威胁 美联储可能已开始降息 因降息能缓解需求疲软但无法解决供应链问题 [5] 通胀预期的管理 - 通胀预期是否"锚定"至关重要 若预期失控将大幅增加控通胀难度 [3] - 当前通胀环境较五年前更严峻 即使考虑降息 美联储仍需公开保持鹰派言论以稳定预期 [3][4] - 高盛副主席建议即使考虑降息也应采取鹰派立场 以维持通胀预期稳定 [4] 美联储内部政策分歧 - 官员们一致认为需看到消费放缓和失业率上升的明确证据才会降息 [5] - 美联储理事Waller认为关税不会长期推高物价 主张主动采取行动支持经济增长 [6] - 克利夫兰联储主席等官员对通胀风险更谨慎 倾向缓慢但方向正确的政策调整 [7] 潜在政策路径 - 前波士顿联储主席预计若需求恶化 美联储可能需要50基点的激进降息 [6] - 美联储可能面临政策滞后风险 但有时保持耐心是更谨慎的选择 [7] - 特朗普公开批评美联储加剧了政策沟通的复杂性 鲍威尔需在言论上更加谨慎 [5]

国内行业动态 - “五一”假期“以旧换新”商品销售火热，各地创新消费场景、加大供应力度，持续激发消费市场新活力 [4][10] - 第137届广交会第三期进入第二天，众多国际企业组团参会，截至目前大型采购商参会数量达380家 [14] - 5月1日起江苏省取消省内101座船闸收费，预计每年减轻企业和社会物流成本近2亿元，今后新建船闸也不再收费 [15] - “五一”假期首日三峡枢纽河段客流量达4.51万人次，同比增长19.16%，其中渡运1.43万人次，同比增长26.7%；客运3.08万人次，同比增长18.8% [16] - 5月1日世界最高坝双江口水电站完成首次蓄水，蓄水量达1.1亿立方米，为今年底首台机组投产发电奠定基础，电站全部投产后年发电量将超70亿度 [17] - 5月1日2025国际消费季暨第六届上海“五五购物节”启动，活动以“品质消费、创造需求”为主线，激活消费潜力，现场发布总台“央央好物上海馆” [18] 美国行业动态 - 美国商会5月1日致信美国政府，要求为美国小企业进行关税豁免，避免美国经济陷入衰退，因小企业面临高成本和供应链中断威胁严重 [5][19] - 美国通用汽车公司1日下调2025年收益预期，美国政府关税政策预计导致公司利润减少40亿至50亿美元 [20] - 美国评级公司标准普尔预计，受关税政策影响，2025年美国轻型车销量将减少60万辆；美国全国零售商联合会4月预测，今年下半年运往美国的集装箱数量将同比下滑超20% [21]

美国经济潜在风险 - 高盛警告美国经济真正的负面冲击可能在5-6月才会显现 目前硬数据和劳动力市场仍坚挺 但关税政策的影响将滞后 [1] - 消费者提前采购可能暂时提振3-4月消费支出数据 但疲软招聘比大规模裁员更可能成为就业市场关键变量 失业救济数据指示性下降 [1] - 政策不确定性高企 消费者和企业信心处于低点 未来12个月美国陷入衰退概率为45% [1] 关税政策影响 - 关税谈判结果和其对全球增长及劳动力市场的影响存在极高不确定性 即使短期缓解也难以消除长期风险 [2] - 大量关税仍存在 即使通过谈判 关税税率难降至10%基线以下 通胀压力持续 [2] - 美联储处于被动反应状态 需看到实际经济数据恶化才会行动 劳动力市场恶化可能是关键触发点 [2] 美元长期趋势 - 美元结构性贬值将成为大趋势 因关税广泛性和单边性使美国企业和消费者成为价格接受者 供应链或消费缺乏弹性将加速贬值 [1][3] - 过去几年美国吸引大量私人资本流入 但这一现象可能逆转 杠杆投资者持有未对冲外汇风险的美国资产 对冲比率有上升空间 [3][4] - 美元实际价值比1973年以来平均水平高出近两个标准差 历史类似估值时期均出现25-30%贬值幅度 [4] - 非美投资者持有美国资产占比过高 若减持将显著增大美元贬值压力 美国1 1万亿美元赤字需持续净流入才能平衡 [4] 美联储政策预期 - 在衰退情景下 美联储可能快速降息超过200个基点 市场定价显示2026-2027年政策反转预期增强 但首次降息时机难以确定 [2]

面板价格动态 - 2025年4月下旬电视面板价格全面持平 其中55英寸Open-Cell均价177美元/片 65英寸Open-Cell均价127美元/片 32英寸Open-Cell均价36美元/片 [3][5] - 显示器面板价格延续涨势 27英寸IPS面板均价62.9美元/片（月涨0.3%） 23.8英寸IPS面板均价49.7美元/片（月涨0.6%） [3][8] - 笔记本面板价格维持稳定 15.6英寸Value IPS面板均价40.3美元/片 14英寸TN面板均价26.9美元/片 [3][9] 电视面板供需分析 - 品牌客户库存水位上升叠加政策不确定性 导致4月起订单下修 第二季采购量季增预估仅2% 较前版本大幅下调 [7] - 面板厂采取保守策略 计划通过5月产能调控稳定供需关系 防止价格下滑风险 [7] 显示器面板市场驱动因素 - IT产品关税90天豁免政策刺激品牌客户积极备货 推动面板零组件需求 27英寸Open Cell面板涨幅0.2-0.3美元/片 [8] - 面板厂对后续关税政策持谨慎态度 限制价格上涨幅度 23.8英寸模块涨幅0.2-0.3美元/片 [8] 笔记本面板供应链现状 - 尽管获得关税豁免 品牌客户备货仍谨慎 因东南亚组装产能不足及政策不确定性 [9] - 零组件备料瓶颈制约急单满足能力 供应链操作趋于保守 [9] 技术规格定义 - 笔记本面板厚度标准：Wedge型≥5mm Flat型3.5-4mm Ultraslim型≤3mm [4] - Value IPS技术参数：NTSC色域覆盖率为45% [4]

全球电动汽车市场概况 - 2025年3月全球电动汽车（纯电+插混）销量达170万辆，同比增长29%，环比增长40% [5][7] - 2025年第一季度全球销量410万辆，同比增长29%，中国占比58.5%（240万辆），欧洲占比22%（90万辆），北美占比12.2%（50万辆） [5][9] - 世界其他地区一季度销量30万辆，同比增长27% [5][9] 分地区表现 中国 - 2025年3月销量约100万辆，接近历史峰值，一季度销量240万辆同比增长36% [11][13] - 中美关税对整体销量影响有限，但特斯拉Model X/S因关税涨价暂停在华预订 [13] 欧洲 - 2025年3月销量40万辆（+24%），一季度90万辆（+22%），纯电车型增长27%快于插混（+10%） [15][17] - 德国纯电销量增长37%，意大利增长64%，英国3月单月销量首破10万辆（+41%） [17] - 法国因补贴取消销量下降18%，其中插混暴跌47% [17] - 欧盟拟放宽对华电动车关税以换取价格下限 [17] 北美 - 2025年3月销量20万辆（+12%），一季度50万辆（+16%） [19][20] - 美国一季度纯电销量296227辆（+11.4%），增速受关税政策抑制 [20][22] - 特朗普政府对加墨进口车加征25%关税，并扩大至全球汽车及零部件 [22] - 2024年美国电动车40%依赖日韩墨进口，关税或导致终端价格上涨 [22] 政策与供应链影响 - 北美市场受关税冲击显著，供应链国际化特征导致车企成本压力加剧 [22] - 欧洲通过政策调整平衡本土制造与进口关系，中国维持内生增长动力 [17][13]