核心观点 - 芒果超媒2024年财报显示营业收入和净利润双双下滑，但会员业务成为亮点，首次突破50亿元大关 [7] - 公司在综艺领域表现强势，但在剧集领域存在明显短板 [7][26] - 会员业务增长主要依靠外部合作导流，单用户价值低于同行 [38] - 广告收入持续下滑，但2024年下半年出现回暖迹象 [40] - 公司积极拓展电商等新业务，小芒电商GMV快速增长 [46][47] 财务表现 - 2025年Q1营业收入29亿元，同比下降12.76%；归母净利润3.79亿元，同比下降19.8% [7] - 2024年营业收入140.8亿元，同比下降3.75%；归母净利润13.64亿元，同比下降61.63% [7] - 2024年会员业务收入51.48亿元，同比增长19.3%，首次突破50亿元 [7] - 2024年广告收入34.38亿元，继续下滑 [40] - 互联网视频业务毛利率35.33%，同比下降5.98个百分点 [39] 业务表现 综艺业务 - 2024年上线160档综艺，是国内最大头部综艺制作机构 [23] - 全网网络综艺有效播放TOP10中占据5席，电视综艺TOP10中占据4席 [24] - 《歌手2024》《再见爱人4》等节目成为现象级爆款 [6] - 拥有55个综艺制作团队，持续产出优质内容 [23] 剧集业务 - 2024年剧集表现较弱，仅有《小巷人家》等少数作品进入TOP20 [7][26] - 拥有24个影视制作团队和40家战略工作室，但爆款率低 [27] - 微短剧成为新方向，2024年上线340部 [27] 会员业务 - 2024年末会员规模达7331万 [7] - 会员增长依赖中国移动"动感地带芒果卡"和淘宝88VIP等外部合作 [38] - 单用户价值低于爱奇艺等同行 [38] - 推出高阶会员权益，提升ARPPU值 [39] 电商业务 - 小芒电商2024年GMV达161亿元，4年复合增长率125% [47] - 自营潮服品牌"南波万"GMV超2.7亿元 [47] - 完成A1轮融资，推进A2轮融资 [47] 其他业务 - 收购金鹰卡通，拓展亲子内容及衍生业务 [47] - 电视购物业务板块收缩 [7] 公司背景 - 前身为快乐购，2018年重组更名为芒果超媒 [20] - 芒果TV是核心资产，占重组交易总额的82.5% [20] - 最早实现盈利的视频平台，2017年净利润4.89亿元 [20] - 依托湖南广电资源，获得低价内容和优秀制作团队 [21][23] - 2024年月活2.77亿，行业第三 [29]

公司战略升级 - 公司发布"短、精、多、新"内容策略，重点布局微剧并推出"跳看"功能和"桃豆"智能助手重构用户体验 [1][4] - 通过AI技术赋能内容创作与运营，包括自动生成海报、短视频剪辑及精准广告投放，提升效率10倍以上 [9] - 宣布进军内容电商市场，依托IP和明星资源开展直播带货，对首批商家免平台扣点并提供亿级流量扶持 [12] 微短剧业务布局 - 中国微短剧市场规模2024年达505亿元（首次超越电影票房），预计2027年达856.5亿元（年复合增长率19.2%） [3] - 公司极速版APP将更名为"爱奇艺微短剧"，推出"精品微剧千部计划""百部港片微剧计划"等，联动《灵魂摆渡》等IP开发短剧 [5] - 微短剧用户规模达5.76亿（占网民52.4%），公司采用会员免费+单点付费模式，非会员可观看免费微剧或第二窗口期短剧 [3][4] AI技术应用 - "跳看"功能通过AI分析视频关键剧情点，用户滑动切换精华片段，避免传统倍速/拖进度条导致的精彩内容遗漏 [7] - "桃豆"智能助手实现个性化推荐、会员服务及内容咨询，已支持超亿轮次用户与近千名IP角色对话 [8] - AI平台"马良"自动生成2000万张海报（日均5万张），"缪斯"制作64万条短视频（总播放量108亿次） [9] IP生态拓展 - 线下乐园"爱奇艺乐园"落户扬州，整合《狂飙》《唐朝诡事录》等IP打造互动游戏、沉浸式体验场景 [11] - 微剧频道用户时长排名移动端第三（仅次于剧集和电影），IP衍生覆盖小说、漫画等内容形态 [10] - 内容电商业务聚焦IP与艺人资源，会员群体作为核心潜在用户，探索流量变现新路径 [12] 行业趋势 - 微短剧进入精品化、主流化阶段，长视频平台凭借内容创作经验与品牌优势加速布局 [5][6] - AI技术成为行业竞争关键，优化创作效率（如选题决策、广告匹配精准度）与用户交互体验 [9][10] - 视频平台商业模式从会员/广告向内容电商、线下衍生等多元化方向延伸 [11][12]

大文娱生态新棋局 核心观点 - 影视行业面临用户注意力碎片化挑战，需通过内容多元化、技术迭代和生态布局应对变化 [5][6] - 公司采取"长+短"内容战略：长剧维持精品化，微短剧成为增量业务 [5][11] - AI技术贯穿创作全流程，推出"跳看"功能重构用户观看体验 [12][15] - 构建IP衍生商业生态，线下乐园与内容电商成为新增长点 [18][20] 内容战略 - **长短结合**：长剧集数缩减至平均28集，同时微短剧市场规模达504.4亿元，公司上线超万部微剧覆盖95%头部合作方 [10][11] - **短剧布局**：推出"精品微剧千部计划"等四大计划，极速版App将更名微短剧专属平台 [11] - **长剧精品化**：五大剧场片单包含《唐朝诡事录》续作等，迷雾剧场新增紫金陈三部曲 [11] - **电影创新**：启动"三级火箭计划"涵盖院线大片、青年影人作品和网络电影 [11] 技术应用 - **AI全流程**：剧本工坊效率提升50%，虚拟制作项目同比增长50%，《大梦归离》使用电动旋转地台搭建场景 [15] - **用户交互**："跳看"功能允许滑动跳转情节点，AI工具"桃豆"辅助内容消费 [15] - **制作提效**：QClip云端素材超50万条，广告素材生产效率提升10倍 [15] 商业生态 - **IP衍生**：《风起洛阳》开发VR剧场和主题酒店，《苍兰诀》周边售罄，《我的阿勒泰》带动旅游打卡 [18] - **线下扩张**：VR全感剧场年接待10万人次，计划新增20-30家，乐园复刻《莲花楼》名场面 [18][20] - **内容电商**：依托4.3万亿元直播电商市场，探索"边看边买"模式转化会员流量 [20][21] 行业趋势 - 用户单屏注意力时长仅47秒，内容消费向碎片化发展 [7] - 行业进入微剧靠速度、短剧出爆款、长剧转型、电影创新的变革周期 [10] - 内容需求呈现"80%生活陪伴+20%精神意义"的分层特征 [21]

爱奇艺电商战略转型 - 公司计划探索差异化电商路径，突破传统广告和会员收入模式，构建从内容、IP到TOC电商的闭环生态 [2] - 当前长视频行业面临用户注意力碎片化挑战，用户在单一屏幕平均注意力时长仅47秒，需创新商业模式 [2] - 电商战略将依托平台女性用户基础和粉丝经济，通过精品内容实现用户粘性转化 [2][5] 女性视角内容商业化 - 平台女性叙事内容占比显著提升，中生代女演员成为内容主体，相关题材播放量占比超60% [3] - 首席内容官提出"未来所有内容都可用女性视角重构"，反映平台内容战略方向 [3] - 女性向内容与电商结合具有成功先例，参考小红书从种草到带货的商业化路径 [5] 内容电商模式创新 - 新模式旨在解决传统招商三大痛点：效果评估难、中小品牌参与度低、执行周期过长 [6][7] - 计划通过IP联动和直播带货实现数据可视化，降低品牌合作门槛，预计中小品牌参与度可提升40% [8] - 区别于传统货架电商，构建"内容-消费"正向循环体系，实现印象融合和捆绑销售 [19] 粉丝经济开发策略 - 平台1.2亿会员被视为核心电商用户群体，ARPU值较普通用户高35% [9] - 参考小芒电商案例：2024年GMV达160亿元，但净亏损6428万元，显示模式尚需优化 [33][34] - 成功案例包括《种地吧》助农直播和《偶像练习生》造星，验证IP变现可行性 [20][22] 行业竞争与实施挑战 - 需突破现有电商格局，参考小芒电商获母公司4.14亿元债转股支持仍面临亏损的教训 [31][34] - 用户体验成为关键瓶颈，小芒APP评分仅3.5分，售后投诉率超行业均值2倍 [35] - 需建立差异化基建，平衡内容与电商体验，避免重蹈电视购物转型困境 [35]

本地生活市场竞争格局 - 本地生活市场规模超3.5万亿元，线上渗透率不足30%，低线城市数字化程度更低[24] - 美团在外卖、到店酒旅业务市占率接近70%，但正面临京东、抖音、快手等新玩家挑战[11][15][18] - 京东高调进军外卖市场，上线60多天日订单量突破500万单，并指责美团"二选一"降低骑手收入16-25%[12] - 抖音日活用户达6亿，通过"短视频+直播团购"切入到店餐饮和酒旅市场，2024年一季度生活服务销售额同比增速超100%[16][17][27] - 快手2024年本地生活GMV同比增长200%，新线城市GMV增长超220%，日均支付用户数增长100%[18] 巨头战略布局 - 京东整合到家业务，发力七鲜，升级"京东秒送"，依托130万达达骑手运力拓展外卖市场[29][30] - 饿了么转向AI赛道，推出"全息盾"系统和商家入驻AI助手，依托阿里生态发展"不一样的即时零售"[13] - 抖音通过流量和现金优势扶持商家，快手则聚焦"新线城市+AI"，已有超1万家商家使用AI工具提升效率[37] - 美团保持"清风自来"姿态，其外卖业务毛利率近30%，到店酒旅业务毛利率达40%[25][35] 行业发展趋势 - 本地生活从"交易导向"转向"内容导向"，短视频平台可能颠覆传统巨头[38] - 即时零售加速发展，"需要就要买到"的新消费需求推动生鲜、商超等品类线上化率提升[25] - 行业竞争焦点转向生态、供应链和运营效率的全面比拼，下沉市场拓展影响终局[40] - 消费者无平台忠诚度，价格和体验是选择关键，平台需实现"多快好省"才能胜出[31][32] 市场驱动因素 - 互联网流量红利见底，传统业务增速下降，本地生活成为大厂寻求增长的新战场[28] - 本地生活业务具备高频、刚需特点，用户黏性强，变现效率高[25] - 增量市场诱惑与存量争夺压力并存，用户需求分化倒逼服务创新[32] - 短视频与本地生活天然契合，内容驱动交易的新模式吸引传统巨头再战[27]

要闻提示 NEWS REMIND 1. 特朗普正考虑大幅下调对华关税：145%太高，削减幅度可能超过一半 2. 余承东称尚界首款车将"大爆"，让上汽准备好足够产能 3. 京东高薪招人，刘强东放豪言：未来全职外卖员要超100万 4. 王化回应"小米YU7推迟发布"：依然是雷总预告的今年6-7月 特朗普正考虑大幅下调对华关税：145%太高，削减幅度可能超过一半 当地时间4月23日，据外媒报道称，特朗普政府正考虑大幅削减对中国进口商品征收的高额关税，在某些 情况下削减幅度超过一半。特朗普在椭圆形办公室对记者说，"145%是非常高的。不会有那么高的……它 将大幅下降，但不会是零。"知情人士透露，特朗普尚未作出最终决定，并声称相关讨论仍存在变数，目 前有多个选项正在考量中。 一名白宫高级官员称，美国对华关税可能将降至约50%至65%这一税率区间。有知情人士则称，特朗普政 府还在考虑采取一种所谓"分级征税"的方案，类似于美国国会众议院"美中战略竞争特别委员会"去年年底 提出的方案——对美国认为不构成国家安全威胁的商品征收35%的关税，而对涉及所谓"美国战略利益"的 商品则征收至少100%的关税。这一提案建议，该关税体系在 ...

小红书电商战略与增长 - 2024年商家数量增长8倍，年销售额破亿元商家增长3倍，年销售额破5000万元商家增长近5倍 [1] - 2023年启动电商战略，2024年GMV达千亿级别，与其他平台万亿GMV仍有差距 [1] - 电商战略以"买手"为切入点，从"种草"到"拔草"为核心商业路径 [1] - 不直接推销商品，而是通过定义生活方式来差异化竞争 [1] 趋势驱动商业模式 - 通过分析每日1200万条求购评论和用户行为挖掘潜在趋势 [2] - 成功案例包括"巴恩风"和"浅春系穿搭"，后者话题浏览量超23亿 [2] - 趋势从内容延展至交易，匹配供需两端形成消费趋势 [2] - 服饰品牌Rose&molly主理人结合趋势开发单品，半年内月销售额突破500万元 [5] 内容电商差异化优势 - 以内容为出发点推动交易，区别于传统以交易为出发点的电商平台 [3] - 内容电商更符合现代消费者个性化需求，提供多场景展示 [6] - 去中心化特性降低新电商人门槛，提供更大成长空间 [6] - 趋势带动线上线下联动，提供情绪价值匹配 [6] 行业竞争与挑战 - 电商行业已进入红海，"低价"成为主要竞争策略 [1] - 趋势生命周期较短，商家需快速反应可能导致部分商家掉队 [6] - 商家过度依赖趋势可能导致同质化内容泛滥 [6] - 公司试图证明消费决策不只关乎价格，更关乎"人们想成为谁" [7]

中国网友休闲娱乐有两项热门活动： 一是去拼多多逛评论区；二是去直播间买怪东西。 2024年一位博主发现，自己88岁的姥姥在拼多多写了978条评价，有4.6万浏览量。姥姥给每个包裹认真写评 语：桃子有点小，不太甜，给三星；衣服已收到，穿着非常合适。 | | | 雷犬 Raidog | | | --- | --- | --- | --- | | | | 喜欢看拼多多评价的原因之一就是有各种中 | | | | | 老年人写得很认真的实评 2024-07-07 回复 | | | | | ♡ / 红薯 5FC6DFDF | | | | | 是的一评价大部分都很真实,而且有 | 5/52 | | | | 的还会有好多人捧场夸夸 hh 很可爱 | | | | | 2024-07-07 回复 | | | | | 展开 77 条回复 | | | | | 朋克小猫 | | | | | 我爷爷也是!每次买完东西写评价 他还会给 | | | | | 客服说谢谢小同志 @ 2024-07-07 回复 | | | | | 爱跳舞的怡然律师 作者 | | | | | 哈哈哈真的超可爱 2024-07-07 回复 | | | | | 展开 ...

文章核心观点 公司结构优化叠加控制费用使利润明显释放，持续拓展开发品并开拓新兴渠道，业绩放量驱动力足，预计2025 - 2027年EPS分别为0.48/0.60/0.74元，当前股价对应PE分别为13/10/8倍，维持“买入”投资评级 [2][3][4] 业绩情况 - 2024年总营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为36.76/2.60/2.35亿元，分别同比+30%/+30%/+17%，2024Q4分别为9.01/0.70/0.45亿元，分别同比+5%/+68%/7.06% [2] - 2024年毛利率/净利率分别为25%/7%，分别同比-0.5/-0.02pcts，2024Q4分别为28%/8%，分别同比-1/+3pcts [2] - 2024年销售/管理费用率分别为13%/3%，分别同比-1.1/-0.2pcts，2024Q4分别为9%/5%，分别同比-7.7/+0.1pcts [2] - 2024年经营净现金流/销售回款分别为-2.35/36.66亿元，销售回款同比+19%，2024Q4分别为-2.38/8.20亿元，销售回款同比+137%，截至2024年末，合同负债0.06亿元（环比-0.05亿元） [2] 业务拓展 - 2024年互联网销售/互联网服务收入分别为36.29/0.47亿元，分别同比+32.10%/-38.35%，互联网销售业务毛利率为24.46%，同比+0.95pcts [3] - 产品上与品牌方合作研发多款产品，战略大单品“六年窖珍品头曲”上市一年销售8万件，预计持续新增与其他白酒品牌合作 [3] - 渠道上深度布局直播电商，在电商核心城市布局近4000平直播基地、45个直播间，开拓内容电商与即时零售等新兴渠道业态 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.48/0.60/0.74元，当前股价对应PE分别为13/10/8倍，维持“买入”投资评级 [4]

印尼电商市场概况 - 2023年10月TikTok Shop因本土政策限制暂停印尼业务 但两个月后与本土电商Tokopedia达成战略合作并重返市场[2][3] - 2024年斋月期间TikTok Shop直播GMV增长24倍 卖家数量增长40% Tokopedia同期GMV增长5倍[4] - 印尼卖家通过TikTok直播带货交易量平均增长30倍[5] 斋月大促表现 - 斋月期间TikTok Shop印尼GMV月环比增长30% 直播销售额同比增长44倍[12] - 超过20亿观看量 用户上传7200万条电商相关短视频[10] - 穆斯林时尚品类GMV在TikTok Shop增长252% 在Tokopedia增长337%[30] 平台整合效应 - TikTok Shop与Tokopedia后台整合后降低商家管理成本 实现"内容+货架"互补模式[3][12] - 本土服饰品牌THIS IS APRIL通过双平台整合实现Tokopedia排名从1500名跃升至前100名[13] - 中国卖家入驻Tokopedia门槛降低 招商与运营板块合并管理[29] 用户与消费特征 - TikTok全球用户中36.2%年龄在18-24岁 小于35岁用户占比约70%[13] - 印尼93%消费者对2025年斋月大促感兴趣 年轻城市人口是主要消费群体[14] - 印尼70%互联网用户为30岁以下群体 消费决策与社交偏好高度关联[21] 市场潜力与趋势 - 2025年印尼斋月消费规模预计达700-730亿美元 占人均可支配收入超10%[21] - 印尼数字经济规模预计从2025年1460亿美元增至2030年3660亿美元 占GDP约18%[22] - 76%印尼消费者购买美容时尚产品时会选择本地品牌[26] 竞争格局与挑战 - 本土电商Bukalapak于2024年2月关闭实体电商业务[26] - Temu自2022年9月申请进入印尼市场至今未成功[25] - TikTok Shop成为印尼用户数第一的TikTok市场 用户达1.576亿[33] 本土化战略 - 小米通过TikTok Shop超200小时直播和红人测评登顶全品类销售额第一[15] - 本土美妆品牌Wardah斋月期间自播曝光超4亿 涨粉9万+[17] - 全球化品牌需调整价值观 强化本土符号以在传统习俗中脱颖而出[27] 未来信号 - 印尼通信基建红利从城市向群岛扩散 继续释放下沉潜力[36] - 政策窗口期逐渐明朗 本土化整合可能成为主流[36] - 生态协同降低出海门槛 平台流量策略+本土履约能力成为稳妥选择[36]