报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本土创新药成果密集兑现，在国际重要盛会表现亮眼，彰显深厚积累与研发实力 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 2025年5月30日 - 6月3日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会在美国芝加哥举行，中国研究者70余项原创研究入选口头报告，恒瑞医药72项研究入选，成果涵盖十余个肿瘤治疗领域，涉及15款创新产品、2类新药及国内首仿药各1项研究 [3] - 2025年5月29日，国家药监局批准11款创新药上市，覆盖多个治疗领域，涉及罕见病及儿童用药，恒瑞医药获批3款1类创新药 [4] 投资建议 - 建议关注恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等 [5]

指数表现 - 中证香港创新药指数(931787)强势上涨5 04% 成分股君圣泰医药-B(02511)领涨17 44% 信达生物(01801)上涨17 14% 开拓药业-B(09939)上涨9 70% [1] - 港股创新药ETF(513120)上涨4 56% 涨幅居全市场ETF第二 冲击4连涨 [1] - 港股创新药ETF盘中换手23 32% 成交23 69亿元 近1周日均成交37 57亿元 [1] - 港股创新药ETF最新规模达98 55亿元 居全市场港股医药类ETF第一 [1] 估值水平 - 中证香港创新药指数最新市盈率(PE-TTM)仅26 73倍 处于近1年19 33%的分位 估值低于近1年80 67%以上的时间 处于历史低位 [1] 行业动态 - 2024年中国创新药License out授权总金额突破500亿美元 达519亿美元 同比增长27 4% 占全球同类交易总额的30% [2] - 新药放量+Biotech逐步减亏盈利+重磅BD频出催化年初至今的创新药大行情 国内创新药已完成'0—1'的过程 [2] 行业趋势 - 国产创新药板块展现出强劲的投资价值和发展潜力 得益于政策支持、技术进步及资本市场认可 [2] - 中国创新药从"拼数量""拼速度"向"拼质量""拼创新"转变 行业研发能力和产品差异化优势提升 形成明确竞争壁垒 [2] 产品特性 - 港股创新药ETF(513120)紧密跟踪中证香港创新药指数 投资港股创新药产业 [2] - 港股创新药ETF(513120)支持T+0交易 提高资金使用效率和流动性 [2]

港股创新药板块表现 - 6月4日港股创新药板块盘前走势积极，信达生物涨超6%，再鼎医药、昭衍新药涨超2%，康龙化成、乐普生物-B、诺诚健华、东阳光长江药业涨超1% [1] - 港股创新药ETF（159567）过去20个交易日资金净流入超1.65亿元，市场热度较高 [1] - 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至6月4日的27倍，估值消化显著 [1] 中国创新药行业动态 - 5月29日国家药品监督管理局集中批准11款创新药上市，其中7款为1类创新药 [1] - 1至5月已有20余款1类创新药获批，数量刷新近五年同期纪录 [1] - 中国创新药领域从"跟随式创新"迈向"全球领跑"，在肿瘤靶向、免疫治疗等关键赛道发力 [1] 创新药ETF产品特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高 [1] - 创新药ETF（159992）布局创新药产业链龙头企业，包含全球CXO龙头和国内仿创药企龙头 [2] - 两款ETF有望受益于AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险完善等利好因素 [1][2] 行业前景与投资价值 - 国产创新药板块在2025年上半年展现出强劲发展势头和显著投资价值 [2] - 海外BD合作推进及ASCO大会等国际学术活动提升板块热度 [2] - 下半年国家医保谈判为关键节点，新获批药物有望通过纳入医保目录实现快速放量 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周医药生物板块收涨2.21%，跑赢wind全A和沪深300，其他生物制品、化学制剂和医疗研发外包涨幅居前，线下药店跌幅居前；个股中舒泰神、华森制药和常山药业涨幅居前，海辰药业、海森药业和一心堂跌幅居前 [2][7] - 2025年ASCO年会国产创新药表现亮眼，双抗、ADC领域有较多进展，新机制、新靶点不断涌现，早期临床呈现差异化布局，看好出海BD加速 [2] - 康方生物海外合作伙伴发布依沃西双抗全球多中心III期临床研究结果，有望支持其在二线及以上EGFR突变非小细胞肺癌中的应用 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（5月26日 - 5月30日）医药生物板块收涨2.21%，跑赢wind全A（-0.02%）和沪深300（-1.08%） [2][7] - 板块方面，其他生物制品（4.65%）、化学制剂（4.27%）和医疗研发外包（4.0%）涨幅居前，线下药店（-2.69%）跌幅居前 [2][7] - 个股方面，舒泰神（60.4%）、华森制药（42%）和常山药业（35.9%）涨幅居前，海辰药业（-19.3%）、海森药业（-11.9%）和一心堂（-11.2%）跌幅居前 [2][7] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 5月30日，康方生物海外合作伙伴发布依沃西双抗首个全球多中心III期临床HARMONi研究结果，达到无进展生存期（PFS）主要终点，患者总生存期（OS）有明显获益趋势，有望支持依沃西在二线及以上EGFR突变非小细胞肺癌中的应用 [2][10] 行业要闻 - 6月1日，信达生物在ASCO年会上报道IBI363治疗免疫经治的黑色素瘤的I期和II期临床研究数据，展现出突破性治疗效果，关键注册临床研究正在进行 [11] - 5月30日，信诺维医药和安斯泰来就XNW27011达成独家许可协议，信诺维将获1.3亿美元首付款，并有资格收取最高7000万美元近期付款和最高13.4亿美元里程碑付款，获批上市后还将获净销售额特许权使用费 [11][12] 公司公告 - 5月29日，石药集团即将完成三项BD合作，潜在交易总额接近50亿美元，一项预计下月签约 [13] - 5月29日，默沙东与第一三共自愿撤回HER3 ADC新药上市申请，因验证性三期临床未达OS终点 [13] - 5月28日，科济药业舒瑞基奥仑赛注射液被纳入优先审评，用于治疗Claudin18.2表达阳性、至少二线治疗失败的晚期胃/食管胃结合部腺癌患者 [13] - 5月30日，百利天恒创新生物药注射用BL - M07D1单药用于HER2低表达复发或转移性乳腺癌的III期临床试验完成首例受试者入组，正开展12项临床试验覆盖多项适应症 [13] - 5月29日，恒瑞医药三款1类创新药获批上市，分别用于复发或转移性宫颈癌、HER2突变NSCLC患者和预防成人高度致吐性化疗引起的恶心和呕吐 [13][14] - 5月29日，海昇药业药品甲硫酸新斯的明获《化学原料药上市申请批准通知书》 [14] - 5月29日，复星医药药品枸橼酸伏维西利胶囊获批，用于特定乳腺癌患者 [14] - 5月29日，维力医疗产品泌尿道用导丝获加拿大卫生部认证 [14] - 5月29日，人福医药RFUS - 949片获《药物临床试验批准通知书》，拟用于急慢性疼痛治疗 [14] - 5月29日，泽璟生物盐酸吉卡昔替尼片新药上市申请获批，用于特定骨髓纤维化患者 [14] - 5月26日，欧林生物股东泰昌集团解除质押，持有公司股份25,893,040股，占总股本6.38% [14] - 5月26日，复星医药控股子公司药品HLX22用于胃癌治疗获欧盟孤儿药资格认定 [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（5 月 26 日 - 5 月 30 日）医药生物板块收涨 2.21%，跑赢 wind 全 A 和沪深 300 [2][7] - 2025 年 ASCO 年会国产创新药表现亮眼，双抗、ADC 领域有较多进展，出海 BD 有望加速 [2] - 康方生物海外合作伙伴发布依沃西双抗全球多中心 III 期临床研究结果，有望支持其在相关适应症的应用 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周医药生物板块收涨 2.21%，跑赢 wind 全 A（-0.02%）和沪深 300（-1.08%） [2][7] - 其他生物制品（4.65%）、化学制剂（4.27%）和医疗研发外包（4.0%）涨幅居前，线下药店（-2.69%）跌幅居前 [2][7] - 舒泰神（60.4%）、华森制药（42%）和常山药业（35.9%）涨幅居前，海辰药业（-19.3%）、海森药业（-11.9%）和一心堂（-11.2%）跌幅居前 [2][7] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 5 月 30 日，康方生物海外合作伙伴发布依沃西双抗首个全球多中心 III 期临床 HARMONi 研究结果，达到 PFS 主要终点，OS 有明显获益趋势 [10] 行业要闻 - 6 月 1 日，信达生物在 ASCO 年会上报道 IBI363 治疗免疫经治黑色素瘤临床研究数据，展现突破性效果 [11] - 5 月 30 日，信诺维医药与安斯泰来就 XNW27011 达成独家许可协议，信诺维获 1.3 亿美元首付款等 [11][12] 公司公告 - 5 月 29 日，石药集团即将完成三项 BD 合作，潜在交易总额近 50 亿美元 [13] - 5 月 29 日，默沙东与第一三共撤回 HER3 ADC 新药上市申请 [13] - 5 月 28 日，科济药业舒瑞基奥仑赛注射液被纳入优先审评 [13] - 5 月 30 日，百利天恒创新生物药 III 期临床试验完成首例受试者入组 [13] - 5 月 29 日，恒瑞医药三款创新药获批上市 [13][14] - 5 月 29 日，海昇药业药品获上市申请批准通知书 [14] - 5 月 29 日，复星医药药品获批，控股子公司药品获欧盟孤儿药资格认定 [14] - 5 月 29 日，维力医疗产品获加拿大卫生部认证 [14] - 5 月 29 日，人福医药药品获临床试验批准通知书 [14] - 5 月 29 日，泽璟生物新药上市申请获批 [14] - 5 月 26 日，欧林生物股东解除质押 [14]

全球市场反应 - 美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府4月2日宣布的一揽子加征关税政策 导致全球市场活跃 [1][4] - 日经225指数 韩国综合指数涨近2% 恒生科技指数涨超2% 纳斯达克指数期货涨超2% A股三大指数拉升 [1] - 上证指数涨0.7% 深指和创业板指数涨超1% 两市超4300只个股上涨 [2] 特朗普关税政策被叫停 - 美国国际贸易法院裁定总统无权对几乎所有贸易伙伴征收全面关税 认为国会将"不受限制的关税权力"授予总统违反宪法 [5] - 美国12个州组成联盟起诉特朗普政府 指控其关税政策违法 称其为"一时兴起 而非合法权力的正当行使" [5] - 特朗普政府提交上诉通知 白宫发言人表示将动用一切行政权力应对 行政部门最多有10天时间完成停止征收关税的程序 [5] EDA概念股表现 - A股EDA概念股集体走强 广立微 概伦电子20%涨停 华大九天涨超16% 粤电力A 申通地铁涨停 安路科技 台基股份涨超6% [7] - 全球EDA市场由美国厂商垄断 Synopsys Cadence和Siemens EDA合计占全球市场份额74% 占中国EDA市场约80% [10] - 特朗普政府要求美国EDA公司停止向中国企业出售服务 中信证券看好具备数字IC全流程EDA能力的龙头企业 [10] 创新药板块表现 - 医药股全线走强 医疗服务 CRO 创新药等板块大涨 药明康德涨超4% 百济神州涨3% 百利天恒涨超6% [12] - 睿智医药 舒泰神20%涨停 联化科技 昭衍新药等涨停 [14] - 舒泰神公告STSA-1002注射液在ARDS适应症下获得Ib/II期临床试验初步结果 低剂量组和高剂量组28天全因死亡率较对照组分别降低33.33%和85.3% [16] ASCO年会与中国创新药 - 2025年ASCO年会中国研究者共计71项原创研究入选口头报告 数量创历史新高 [16] - 参展企业包括默沙东 BMS等国际制药巨头及中国生物制药 科济药业 科伦博泰 康宁杰瑞 恒瑞医药等国内创新药企 [16] - 光大证券表示国产创新药研究入选ASCO大会反映国内肿瘤治疗领域研发进展 有望提升国产药物全球竞争力 [16]

港股创新药ETF表现 - 港股主要指数开盘活跃 医药生物板块高开 港股创新药ETF(159567)高开后回落 截至发稿下跌0 77% 成交额快速突破7400万元 换手率超4 5% 开盘后交投持续活跃 [1] - 成分股中君实生物涨超2% 远大医药 绿叶制药 复星医药飘红 权重股信达生物 药明生物 百济神州等下跌 [1] - 港股创新药ETF(159567)紧密跟踪港股通创新药指数(987018) 该指数反映港股通生物科技产业上市公司的运行特征 [1] 国产创新药国际进展 - 国产创新药成果集中亮相国际舞台 2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会摘要公布 中国专家发言数量再创新高 共有71项原创性研究成果入选口头发言环节 [1] - ADC(抗体偶联药物) 双抗和新一代小分子均有优秀临床数据披露 中国创新药正以强劲势头站上国际舞台 全球占比将继续提升 在全球生物医药版图中形成"第二极" [1] 机构观点 - 中信证券表示创新药成果集中亮相标志着中国药企正快速走向创新研发的国际前列 [2] - 部分创新药在没有很好治疗手段的适应症上开疆拓土 用全新机制奔向蓝海新市场 部分创新药挑战当前SOC(标准治疗方案) 用更高治疗水平瞄准更广阔舞台 [2] - 中信证券维持创新药行业强于大市的评级 [2]

市场表现 - A股市场延续横盘整理态势 上证指数报3340 69点跌0 18% 深证成指报10029 11点跌0 61% 创业板指报1991 64点跌0 68% [1] - 沪深两市合计成交额为9989亿元 终结此前连续23个交易日成交额破万亿元的趋势 [1] 食品饮料板块 - 食品饮料板块逆势走强 申万食品饮料指数收盘上涨0 17% [2] - 黄酒股涨势突出 会稽山 金枫酒业收获涨停 古越龙山涨超7% [2] - 中国酒业协会表示黄酒作为低度 健康 养生的酒类代表 消费群体将进一步扩大 消费场景将更加丰富多元 [2] - 全国餐饮收入4167亿元同比增长5 2% 限额以上单位餐饮收入1230亿元同比增长3 7% [2] 创新药板块 - 创新药方向持续活跃 三生国健股价触及20%幅度涨停 收盘上涨15 31% 近7个交易日累计上涨115% [3] - 贝达药业 益方生物 荣昌生物等创新药概念股涨超6% [3] - 三生制药向辉瑞独家授予PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球的开发 生产 商业化权利 获得12 5亿美元首付款 [3] - 东海证券认为国产创新药"前沿创新—商业化—反哺研发"的正向循环有望进一步得到验证 [3] 大消费板块 - 大消费板块轮动走强 宠物消费 IP经济等新消费领域持续升温 [4] - 部分机构认为新消费领域已存在交易过热的担忧 后续大消费板块将呈现分化 [4] - 泡泡玛特 老铺黄金等港股新消费龙头及中宠股份 东鹏饮料等A股新消费龙头业绩表现持续亮眼 [4] - 申万美容护理 中信宠物食品指数相对全部A股的成交额占比突破历史高位 [4]

瞄准全球化的健康需求，国内外多家药企纷纷投入力量研制新药，在探索肥胖治疗的道路上迈出关键一 步。 玛仕度肽研发企业信达生物的有关负责人表示，将继续瞄准前沿，跑出国产新药创制"加速度"。同时， 药物疗法只是肥胖防控的一环，应对超重和肥胖，重点是构建公共卫生综合防治体系。 北京医院·国家老年医学中心内分泌科首席专家郭立新介绍，当前，肥胖症治疗还存在认知不足、治疗 选择有限、复发率高、多学科协作不够紧密等挑战，需要从单一减重向代谢管理逐步转型，构建以患者 为中心的预防、治疗、随访全程管理。 随着我国医药行业创新能力提升，"十四五"以来，国产创新药"量""质"齐升，多款原创药物取得突破性 进展，并陆续在海外获批上市。国家药监局数据显示，2024年我国批准上市创新药48个，在研新药数量 跃居全球第二位。 国际顶级医学期刊《新英格兰医学杂志》日前在线发表了由我国科研团队主导的肥胖治疗新药——玛仕 度肽Ⅲ期临床研究成果。这意味着，中国在内分泌代谢领域的这一创新成果得到国际认可。 研究牵头人、北京大学人民医院内分泌科主任纪立农5月27日介绍，研究显示，玛仕度肽4毫克和6毫克 治疗32周和48周均展现出较好的减重疗效，同时可降 ...

市场行情回顾 - A股三大指数集体回调 上证指数收跌0.18% 深证成指收跌0.61% 创业板指收跌0.68% 全市场超2600只个股上涨 [1] - 北证50指数微涨0.08% 今年以来累计涨幅达34.67% 表现显著优于其他宽基指数 [2] - 沪深两市成交额跌破万亿大关 为9989.26亿元人民币 [2] - 港股市场表现相对强势 恒生科技指数上涨0.48% 南向资金全天净买入119.75亿港元 [5][6] 行业板块表现 - 纺织服饰板块领涨 涨幅达1.30% 医药生物和美容护理板块分别上涨0.97%和0.88% [7] - 有色金属板块跌幅最大 达2.06% 电子和汽车板块分别下跌1.28%和1.05% [7] - 中证银行指数表现突出 今年以来累计上涨7.29% 中证国防指数上涨1.34% [12][13] - 光伏产业和证券龙头板块表现最差 今年以来分别下跌14.76%和10.49% [12][13] 香港医药行业 - 2025年ASCO年会将展示70余项中国药企研究成果 显示国产创新药研发实力 [8] - 中国药企在肿瘤学领域研究活跃度提升 研究成果数量逐年增加 [8] - 香港医药ETF（513700）可作为关注该领域的投资工具 [8][10] 北交所市场动态 - 北交所修订重大资产重组规则 引入"小额快速"审核机制和重组简易程序 [9] - 新规细化股份对价分期支付机制 为不同规模企业提供差异化并购重组工具 [9] - 北证50指数今年以来涨幅达34.67% 表现显著优于其他主要指数 [2][12] - 北证50成份指数基金（A类021687，C类021688）为投资者提供参与渠道 [10] 指数长期表现 - 北证50指数近5年涨幅达98.92% 科创200指数同期上涨83.52% [12] - 恒生中国央企指数近5年涨幅达99.81% 中证银行指数同期上涨92.23% [12][13] - 创业板50指数表现最弱 近5年仅上涨25.45% 今年以来下跌8.65% [12]