行业与公司 * 本次电话会议为长江证券军工研究团队的周度观点分享（第153期），核心讨论行业为**军工行业**，并重点分析了**国产大飞机（商用大飞机）**、**军贸高端化**以及**商业航天**等细分方向[2] * 会议中深度分析的上市公司为**火炬电子**，并提及了众多军工产业链上市公司，包括中航西飞、航发动力、中航机载、航发控制、航材股份、中航高科、华勤科技、北摩高科、图南股份、杭亚科技、中航沈飞、洪都航空、广东宏大、高德红外、精品特装、中天火箭、国睿科技、航天南湖、鸿远电子、宏明电子、信尧股份、华芯科技、瑞创新材等[12][21][29][30][31] 核心观点与论据：军工行业整体与投资主线 * **行业交易特征**：自2025年以来，军工板块呈现**波段交易、个股分化、结构性机会**的特征[2] * **研究版图**：当前军工行业研究已形成三大细分方向：**军贸**、**军转民**（含商业航天、国产大飞机、可控核聚变、低空经济、深海科技、海外算力等）、**内装**（国内武器装备建设）[3] * **研究范式与选股逻辑**：市场研究范式转向产业研究和基本面驱动，更倾向于**自下而上优选个股**[3] 选股主要抓手在于公司的**第二成长曲线**（如新质新域作战装备、军转民、军贸），并基于其远期市场空间进行定价，而传统军工业务（第一成长曲线）常作为估值安全边际的辅助判断[4][5] * **2026年核心投资主线**：基于产业趋势和催化剂节奏，重点看好两大方向：1) **国产大飞机（商用大飞机）及其航空发动机的国产化产业趋势**；2) **以先进战机出口为牵引的军贸高端化破局**[2][5] 商业航天方向也持续推荐[5] 核心观点与论据：国产大飞机产业链 * **产业进展与里程碑**：C919已在国内安全运行超**400万人次**[7] 其面向欧洲航空安全局（EASA）的型号合格证（TC）认证已完成**第三阶段**（最关键的试飞测试阶段），全部认证有望在**2027年上半年**前完成，成为首款进入欧洲市场的中国干线客机[6][7] * **交付与产能预期**：截至会议时，C919累计交付**15架**，低于此前市场预期[7] 但展望未来，随着供应链能力提升，面向2030/2035年，C919年产能突破**200架**甚至**400架**被认为具有现实产业基础[8] * **型号系列化发展**：C919正在推进系列化衍生型号，以满足不同需求[8] * **高原型**：已于**2026年1月8日**下线，机体较基本型短，适应高原飞行条件[8] * **增程型**：已获国航订单，东航预计也将与商飞签署开发协议[8] * **系列化的意义**：借鉴空客A320系列经验，系列化衍生能**摊薄基础型研发成本**，满足客户定制化需求，**延长机型生命周期**，并帮助下游航空公司**更快实现盈亏平衡**[9][10] 同时也为未来换装国产发动机（“中国心”）奠定基础[10] * **国产化率与产业链价值**：当前交付的C919国产化率**偏低**，主要价值集中在机体结构（占比约**20%**）[11] 未来发动机、航电、机电等系统的国产化率将显著提升，将系统性牵引国内航空高端制造业并提升全球竞争力[11] * **产业链受益**：完全国产化后，单机配套价值量显著 * **传统航空上市公司**：如中航西飞、航发动力、中航机载等，单机配套价值可达**千万至亿元**量级[12] * **民参军企业**：如华勤科技、北摩高科、图南股份、杭亚科技等，也是核心配套商，价值量同样可达**千万**量级[12] * **投资节奏类比**：当前国产大飞机的投资节奏类似于**2025年11月之前的商业航天**，属于大主题、大主线[12] 核心观点与论据：军贸高端化破局 * **近期催化剂（巴基斯坦“枭龙”战机）**：外媒报道多国排队购买巴基斯坦的“雷电”（中国称“枭龙”）战斗机[13] 该战机是中巴合作产物，其**产业链供应链主要在国内**，其出口将有效拉动国内供应商，并为更先进战机出海起到宣传和牵引作用[13] * **体系化出口逻辑**：现代空战是体系化作战，战机出口将带动**配套的导弹（空空、空地）、雷达、防空系统等**高端装备集体出海，形成“卖门票+园内消费”的导流模式[14][15] * **全球安全环境**：全球地缘政治动荡（如委内瑞拉、伊朗局势）以及美国前总统特朗普提议将2026年国防预算从**1万亿美元**上调至**1.5万亿美元**，加剧了全球安全竞争，催生军贸需求[16] * **中国军贸的机遇**：全球具备完整体系化武器装备供应能力的国家较少[17] 中国军工历经跨代发展，已在**93阅兵**等场合展示实力，但当前中国在全球军贸份额仅为**个位数**，远低于美国（**45%-50%**），未来份额提升至**20%-40%** 的潜力巨大，意味着市场有**2到3倍**的成长空间[17][18] * **核心期待与催化剂**：军贸高端化破局的核心是期待中国**现役最先进战机**（如歼-35/FC-31、歼-10等）出口至中东等支付能力强的国家[4][19] 近期重要催化剂包括： * **2026年2月8-12日**在沙特利雅得举办的**WDS全球防务展**（西方采购大户参与）[19] * **2026年2月底**的**新加坡航展**（全球三大航展之一）[20] * **产业链投资聚焦**：基于中国**国家主导、军贸公司牵头、主机厂主责**的军贸体系，投资更倾向于推荐**主机厂/总装单位**[21] * **核心推荐**：**中航西飞**（2026年1月金股）、**中航沈飞**（军贸中军标的）[21] * **其他标的**：航发动力、洪都航空、广东宏大、高德红外、精品特装、中天火箭（空地弹总装）等[21] * **配套龙头**：**国睿科技**（先进战机雷达配套）、**航天南湖**（态势感知雷达），是过往军贸行情龙头标签股[21][22] 核心观点与论据：火炬电子深度分析 * **公司定位与成长逻辑**：火炬电子从**陶瓷电容（MLCC）** 起家，正通过拓展**陶瓷基复合材料**、**薄膜电容**、**超级电容**等新业务，打造多条成长曲线[23] * **主营业务一：特种元器件（MLCC）** * 公司是**国内三大军用MLCC供应商之一**（另两家为鸿远电子、宏明电子），竞争格局稳定，是公司的核心基本盘[25][29] * 受军工采购节奏影响，2025年虽有复苏，但季度数据仍处低位，预计**2026-2027年将呈现边际向上趋势**[23][24] * **主营业务二：陶瓷基复合材料** * 公司自**2015年**布局，产品是用于航空发动机、高超音速导弹、核电/核聚变等领域的高温复合材料，应用前景广阔[24][25][26] * 公司处于**原材料（陶瓷增强纤维及先驱体）** 环节，竞争对手较少，在技术（具备第三代生产能力）和产能上**优势明显、遥遥领先**[30][31] * 该业务增长迅速，收入占比从2019年的**1.7%** 提升至2025年上半年的**7.3%**；利润占比从**4%** 提升至**12%**，且毛利率维持在**50%** 以上[28][33] * 产能规划：通过子公司利亚新材（总投资**20亿**，规划纤维产能**30吨**）和利亚化学（总投资**8亿**，规划先驱体产能**200吨**）进行核心布局，已是国内最大产能[32] * **主营业务三：国际贸易与其他** * 国际贸易业务收入占比高（2025年上半年超**50%**），但利润贡献低（约**20%**），公司正转向发展自研元器件业务[25][27] * **超级电容**是公司看好的增量业务，主要应用于储能、数据中心（AIDC）等需要快速充放电的场景，目前国内竞争格局未固化，公司有市占率提升逻辑[33][34][35] * **公司治理与激励**：公司上市以来实施了**5次**股权/员工激励，深度绑定核心骨干利益，有利于长期发展[26] 2025年激励的考核目标为营业收入**40亿**以上或净利润**5亿**以上[26] * **投资观点**：当前股价位置具备较高性价比，看好其传统业务复苏与新成长曲线放量[24] 其他重要内容 * **风险提示**：军贸受国与国之间受控经贸活动影响，很多事件**无法提前预判**[20] * **团队研究成果**：长江军工团队已发布关于国产大飞机的深度报告《大国之翼，逐梦起航》以及火炬电子的深度报告[10][36]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 商业航天近期调整不改中长期产业趋势，关注大飞机国际化认证进展 [2] - 欧洲航空安全局（EASA）对C919的试飞验证有望加速其全球化进程，带动航空产业链升级 [8][11] - 航天科技集团年度工作会议强调全力突破重复使用火箭技术，政策推动下航天强国建设有望加速，2026年有望成为运力拐点 [8][12][13] - “十五五”规划开启，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显，关注商业航天、两机、新质战斗力、军贸等方向 [8][14] 根据相关目录分别进行总结 1.1 欧洲航空安全局试飞C919，商飞全球化进程有望加速 - 欧洲航空安全局（EASA）人员已开始在上海对C919开展试飞评估工作，认为飞机性能良好且安全可靠 [8][11] - EASA认证在全球范围内具有高度互认性，是C919走向全球市场并与波音、空客竞争的关键一步 [8][11] - C919此前已在国内累计运送旅客数百万人次，完成了市场化的初期验证 [8][11] - 此次飞行测试有望推动C919逐步切入欧洲和其他国际市场，加速中国商飞全球化布局，并带动航空发动机、机载设备等核心产业链环节加速突破 [8][11] 1.2 航天工作会议提出全力突破重复使用火箭技术，我国商业航天产业发展有望加速 - 航天科技集团2026年度工作会议强调，要深入推进载人登月、深空探测等重大工程，全力突破重复使用火箭技术，加速推动航天强国建设 [8][12] - 会议提出要大力发展商业航天、低空经济等战新产业，前瞻布局太空数智等未来产业 [12] - 随着近地轨道资源竞争日趋激烈，低轨卫星星座已成为大国太空博弈的新赛道，我国正加速推进低轨星座的规模化和体系化建设 [8][13] - 本周长征12乙顺利完成静态点火试验，力鸿一号遥一飞行器完成亚轨道飞行试验任务并成功回收 [8] - 在政策鼓励和可回收技术的双重驱动下，我国卫星组网进度将进一步加快，卫星制造、发射、运营等全产业链均有望受益 [8][13] 1.3 继续看好商业航天、两机、新质战斗力、军贸等方向 - “十五五”规划落地后，应关注以无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力 [8][14] - 中长期应关注军工企业在民用两机业务和商业航天的广阔发展空间，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极 [8][14] - 报告列出了五大方向的推荐标的，包括商业航天、航发&燃机链、新质新域、军工电子、军贸/主机装备等 [8][14][15] 附录：行情走势与主要新闻公告 2.1 一周行情走势 - 报告期内（截至2026年01月16日），国防军工(申万)指数下跌4.92%，收于2,139.89点 [17] - 同期上证综指下跌0.45%，沪深300指数下跌0.57% [17] - 国防军工(申万)指数相对沪深300指数的超额收益率为-4.35% [18] - 在申万一级行业指数的31个行业中，国防军工本周涨幅排名第31位（倒数第一）[20] 2.2 本周行业新闻梳理 - **国内重点新闻**：包括我国外销战机歼10CE首次取得实战战果并击落多架敌机；海军舰艇编队开展实战化训练；中国海警舰艇编队在钓鱼岛领海巡航；军方表示无人机不久将登上052D改进型驱逐舰包头舰；国防部就台湾问题表态等 [25] - **国外重点新闻**：包括美军再次大规模空袭叙利亚；联合国驻黎巴嫩临时部队遭以色列袭击；海湾国家游说美国勿对伊朗动武；丹麦增兵格陵兰岛；美国向中东增派包括航母在内的兵力等 [26] 2.3 本周重要公告梳理 - 报告梳理了多家军工上市公司的重要公告，主要包括海格通信的高管聘任、银河电子及新余国科的高管或股东减持股份计划披露、航天发展的股东减持股份等事项 [28]

报告行业投资评级 - 看好 维持 [4] 报告核心观点 - 报告看好国产大飞机及军贸两条主线 [1] - 国产大飞机方面，C919适航认证取得关键突破，系列化发展路径清晰，产业链将受益于快速放量与国产化率提升 [8][18][34][38][42] - 军贸方面，世界安全局势波动提升军贸需求，中国装备实战表现优异打开市场空间，主机厂是核心受益环节 [43][50][59][65][79][84] 根据相关目录分别总结 01 中国商飞加快推进C919适航认证，2026年国产大飞机列装或将加速 - **国际适航认证取得关键突破**：欧洲航空安全局（EASA）完成对C919的符合性试飞，给出“性能良好，安全可靠”的核心评价，标志着其向进入全球主流市场迈出决定性一步 [10] - **运营数据稳步提升**：2025年C919已突破400万人次安全载客，全年新交付约15架，尽管未达年初预期，但导致交付迟滞的负面因素已基本消除 [13][17] - **系列化发展态势明确**：C919高原型（C919-600）已下线，加长型（C919-800）处于规划中，系列化发展路径清晰 [18][34] - **借鉴成功机型经验**：以空客A320系列为例，通过型号衍生可实现超长生命周期（已服役36年）并大幅降低衍生型号研发成本（约为基本型的1/8~1/4） [23][27][30] - **国内订单奠定放量基础**：2023年以来，中国东航、国航、南航各签署了100架C919购机合同，其中东航和南航采购基本型，国航采购增程型 [34][37] - **产业链受益路径清晰**：机体结构等国产化率较高的企业（如中航西飞、中航重机、三角防务）将首先受益于C919快速放量；原材料、航发及机载系统企业（如航发动力、中航机载、中航光电）将受益于国产化率提升趋势 [42] 02 多国排队购买中巴合作战机枭龙，世界安全局势波动军贸需求提升 - **枭龙战机吸引多国采购**：JF-17“枭龙”战机在实战中表现突出，吸引至少6个国家签署或即将达成采购协议，单价约为2500万至3000万美元 [46][50] - **世界安全局势加剧军贸需求**：美国对委内瑞拉的军事行动、对格陵兰岛主权的觊觎以及计划将2027年国防预算大幅提升至1.5万亿美元（增加5000亿美元）等事件，加剧了小国的安全担忧，或将提升全球军费水平 [51][55][59] - **全球军贸订单持续增长**：2020-2024年，全球军贸订单量从214.93亿TIV增长至349.78亿TIV，年化复合增长率达12.95% [65] - **飞机是军贸最主要装备**：2015-2024年，飞机占世界军贸武器订单份额达46.40%，其中战斗机占飞机订单份额的56.46%，且近5年份额显著提升 [66][67][70] - **中国军贸结构改善，实战验证提升竞争力**：2025年印巴空战中，巴基斯坦使用中国ZDK-03预警机、J-10CE及枭龙战机，以0损失击落印度5架战机，实战战绩超出预期，有望促进更多买家采购中国装备 [75][79] - **主机厂是军贸核心受益环节**：军贸商业模式中，主机厂与军贸公司共享军贸溢价，能显著改善盈利能力，例如中无人机2022年军贸毛利率达27.03%，远高于其国内毛利率5.82% [82][83][84] 03 火炬电子深度：特种元器件为基，打造特种陶瓷材料多元增长曲线 - **公司业务构成**：业务围绕元器件（自产及代理）、新材料（特种陶瓷材料）及新业务（如混合储能系统）展开，自产元器件业务是基本盘 [87] - **股权激励绑定核心利益**：公司上市以来完成四次员工持股计划及一次股权激励，2025年第四次员工持股计划考核目标为营收≥40亿元或净利润≥5亿元 [90][91] - **陶瓷材料业务增长迅速**：2020-2025H1，陶瓷材料业务的利润占比从3%提升至12%，毛利率维持在50%以上，已成为重要增长点 [93] - **陶瓷基复材产业化推进**：公司通过子公司立亚新材和立亚化学布局陶瓷材料产业链，已建成年产30吨各类陶瓷纤维及100吨陶瓷先驱体的生产能力，技术达国际一流水平 [101][104] - **布局超级电容新业务**：公司“超级电容器+锂电工商业混合储能系统”入选福建省未来产业典型应用场景，超级电容具有功率密度高（1-10 kW/kg）、循环寿命长（>500,000次）等优势，在数据中心后备电源等领域有应用潜力 [109][113][114][117]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：军工行业（涵盖航空、航天、国防装备等）[1] * 公司：中航沈飞、中航西飞、国睿科技、航发动力、中航机载等[1][12][17] 核心观点与论据 **1 军工行业整体投资策略与市场趋势** * 军工行业投资应自下而上优选个股，部分标的仍具上涨空间，存在高切低和风险偏好提升带来的交易机会[1][3] * 市场对军工板块关注度高，交易趋势明确，商业航天持续走强并泛化至其他板块，带动行业指数在年初实现良好收益率[2] * 军工板块具有整体性的贝塔机会，得益于海外事件催化和国内细分赛道的明确事件推动[2] **2 军贸高端化破局是核心主线** * 以先进战机为牵引，将最先进武器装备出口至有主权保障的国家，将系统性改变航空主机厂商业模式和盈利水平[1][12] * 2025年5月印巴空战中，巴基斯坦空军使用中国歼-10等装备取得5:0战绩，为中国空军体系化装备提供了明确宣传效果，提升国际市场认可度[11] * 中国目前是全球第四大军事装备出口国，正逐渐向高端化发展，先进战机出口低于全球平均水平，但新型战机已达世界领先水平并具备批量列装能力[9][10] * 受益企业包括中航沈飞、中航西飞及其配套企业如国睿科技等[1][12] **3 国产大飞机与发动机是重要催化剂** * 截至2026年1月6日，国产大飞机C919已突破400万次载客量，交付十几架，订单饱和但交付进度未达预期[13] * 国产发动机长江1000及改进型号的推进将成为行业重要催化剂[1][13] * 中国正积极推进C919和C929系列化改进，未来将在全球民航客机市场形成竞争格局，并带动主机厂、关键分系统、零部件加工商等产业链企业成长[1][16] * 产业链上市公司（如中航西飞、航发动力、中航机载等）远期发展空间巨大，有望带来显著收入弹性[17] **4 商业航天是情绪演绎的排头兵** * 中国向ITU申请超过20万颗卫星的频谱资源（其中无线电创新院申请约9万颗），表明国家主导商业航天的决心[1][18] * 可回收火箭技术是重要催化剂，预计2026年实现成功回收，将迎来重要主升浪，并推动更重型火箭发射及太空算力迁移[1][6] * 到2030年，中国GW星座和千帆星座合计需发射约2.1万颗卫星，将带动从2026年开始的大规模卫星发射任务，利好相关配套企业[4][19] **5 全球宏观环境与国防开支周期** * 全球进入新一轮国防资本开支周期，各国追求军事相对实力最优化以满足安全需求[4][7] * 例如，美国计划将2027财年国防预算提升至1.5万亿美元，日本也在大幅扩张军事预算[7] * 拥有完备国防科技工业生产体系的国家（主要是中国和美国）在军贸需求中占据优势[4][8] 其他重要内容 * 军工行业应被视为一个应用领域，而非单一行业，相关上市公司可能有多元需求驱动力[3] * 除上述主线外，可控核聚变、低空经济、深海科技等方向也具备较大潜力[20] * 在当前大国政治博弈背景下，军工行业底层逻辑发生变化，对生存安全的需求超过对发展的需求，具备长期投资价值[20]

行业动态 - 国产大飞机C919航线网络进一步加密 [1] - C919首次执飞广州往返南京航线 [1] - 南航C919飞机将常态化执飞广州⇌南京航线 每日共两个往返航班 [1] 公司运营 - 中国南方航空使用国产大飞机C919执飞新航线 [1] - 首航航班选用国内首架C919十五运会彩绘飞机“大美湾区”号执飞 [1] - 飞机在南京禄口国际机场接受了象征民航最高礼仪的“水门”仪式 [1]

公司业务与技术应用 - 公司光纤传感产品可应用在国产大飞机、核聚变领域 [1] - 公司已中标HL-3主机光纤传感监测系统项目 [1] - 公司为我国自主研制的新一代人造太阳“中国环流三号”(HL-3)可控核聚变大科学装置提供核心传感技术支持 [1]

报告行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，且评级维持不变 [6] 报告的核心观点 - 民航将成为我国航空制造业重要增量，参考美国经验，民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向，也是收入和利润的重要来源 [1][2][55] - 国产大飞机C919商运向规模化迈进，其生产交付有望提速，将引领我国民航制造业产业链发展 [1][3][55] - 我国或将成为全球最大单一航空市场，民航飞机后装市场前景广阔，国产化航材有助于航司降低成本并提高保障能力 [1][4][55] 根据相关目录分别进行总结 参考美国：民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向 - **军机制造业务的周期性**：美国军机生产随装备升级换代呈现周期性，目前年产战斗机约250架，以F-35为主力机型，F-35项目收入占洛克希德·马丁公司航空业务收入的65%（2024年）[10][11] - **民航制造业是收入重要来源**：美国航空制造企业来自民航领域的收入与国防业务相当或更多，例如波音公司商用飞机业务在2018年占其营业收入的57%[20][24] - **主机厂案例——波音公司**：波音公司起家于军机制造，后形成军民结合模式，2010-2024年累计生产交付民航客机8223架，年均548架，尽管近年交付量减少，但2025Q1-Q3商用飞机业务收入仍占营业收入的46%[20][23][24] - **主机厂案例——GE航空航天**：GE航空航天约70%的收入来自民航领域，2025Q1-Q3商发及服务业务收入占营收72%，营业利润的92%来自该业务，其商发及服务业务营业利润率（2024年为26.25%）达到国防相关业务（11.19%）的2倍左右[2][27][54] - **分系统供应商案例——霍尼韦尔**：霍尼韦尔航空航天技术业务收入以商业航空为主，2019-2024年商业航空业务收入占该业务收入的59%，2025Q1-Q3占比为60%，业务毛利率维持在35%左右[32][34] - **材料厂商案例——美国赫氏**：赫氏公司是全球碳纤维复合材料头部供应商，商用航空航天业务是其主要收入来源，2019-2024年该业务收入占营业收入的60%，2024年对空客和波音及其分包商的销售收入合计占营业收入的55%[35][40][42] - **全球民航市场需求恢复**：新冠疫情后民航市场需求恢复，波音和空客商用飞机订单交付周期长达11年（按2025年11月末未交付订单和2025年预计交付量测算）[2][45] - **航空发动机高景气**：以GE航空航天、罗尔斯·罗伊斯为代表的商发主机厂新机和服务后市场需求共振，积压订单持续增长，盈利能力提升，例如罗尔斯·罗伊斯民用航空业务营业利润率从2023年的11.57%提升至2025H1的24.93%[2][46][51] 国产大飞机引领我国民航制造业发展 - **C919商运向规模化迈进**：C919订单（含意向订单）超1000架，截至2025年11月累计交付26架，国内三大航（东航、国航、南航）已签订大额购机协议[56] - **C919生产和交付能力有望提升**：中国商飞计划到2029年将C919年产能提升至200架，2025年目标产能为75架/年[3][58] - **机体制造国产化率高**：C919机体部分主要由国内企业生产，整体国产化率50%以上，其中中航西飞承担的机体结构占比超过35%[3][60][61] - **材料国产化支持能力提升**：C919使用的主要材料中，铝合金占比65%，复合材料占比11.5%，钛合金占比9.3%，国内企业如西南铝、西部超导、光威复材等积极推进供应商认证和产品供应[62][63][64] - **航发国产化可期**：C919国产航空发动机型号CJ1000A由中国航发商发研制，已进行试飞，国内相关配套上市公司包括航发动力、航发科技、航发控制等[3][66][68][69] - **机载设备国产替代空间大**：C919的机电和航电系统目前主要由16家合资企业供应，国内企业如中航机载、四川九洲、江航装备等积极参与配套，国产替代空间广阔[3][70][71][74][75] 我国或将成为全球最大航空市场，后装市场前景广阔 - **中国将成为全球最大单一航空市场**：2024年中国拥有民航客机4313架，占全球17.58%，预计到2044年中国市场将拥有1.02万架客机，占全球20.19%，未来20年中国新机交付需求达9736架，占全球22.20%[4][76][77] - **国内航空维修市场规模大**：2024年国内航空维修市场规模达到736亿元，同比增长22%，国内四大航司飞机维护修理费用合计约365亿元[77] - **国产航材有助于降本增效**：目前主流民航飞机所需航材90%来自欧美，采购国产替代件可将航材采购成本降低30%-70%，以东航为例，其国产航材采购金额占比从2019年的9.41%提升至2022年的12.6%[78] - **国内企业积极进入后装市场**：国内航空制造企业积极拓展民航后装市场，国产航材有望从非关键系统向关键系统、高价值零部件拓展，获得PMA和CTSOA认证的产品数量从2017年到2023年显著增长（PMA从224种增至332种，CTSOA从141项增至181项）[4][79] - **后装市场相关上市公司**：拥有民航局PMA或CTSOA认证的上市公司包括中航机载、江航装备、润贝航科、北摩高科等[4][79][80] 建议关注民航制造产业链投资机会 - **投资逻辑**：民航将成为我国航空制造业重要增量，投资机会主要围绕国产大飞机引领的制造业发展和广阔的后装市场[5][83] - **关注机体制造商**：飞机机体制造商有望直接受益于C919生产交付提速，相关上市公司包括中航西飞、中直股份、三角防务、中航重机等[5][83] - **关注材料、航发、机载设备配套商**：材料、航发、机载设备相关配套厂商积极进入产业链，有望受益于国产化率提升和市场份额扩大，相关上市公司包括中航机载、江航装备、烽火电子、四川九洲、航发动力、航发科技、航发控制、航天环宇、万泽股份、中航高科、光威复材、西部超导、金天钛业等[5][83] - **关注后装市场国产航材供应商**：后装市场空间广阔，国产化航材渗透率有望提升，相关上市公司包括江航装备、中航机载、润贝航科、烽火电子、北摩高科等[5][83]

公司业务与技术应用 - 公司光纤传感产品可应用在国产大飞机、核聚变领域 [2] - 公司已中标 HL-3 主机光纤传感监测系统项目 [2] - 该项目为我国自主研制的新一代人造太阳“中国环流三号”（HL-3）可控核聚变大科学装置提供核心传感技术支持 [2] 市场与客户进展 - 公司产品在核聚变领域的具体应用已通过中标重大科学装置项目得到验证 [2] - 公司互动确认其技术已进入国家重大科技工程供应链 [2]

公司业务与技术应用 - 公司光纤传感产品可应用在国产大飞机、核聚变领域 [1] - 公司已中标 HL-3 主机光纤传感监测系统项目 [1] - 该项目为我国自主研制的新一代人造太阳“中国环流三号”（HL-3）可控核聚变大科学装置提供核心传感技术支持 [1]

行业进展与规划 - 2026年全国民航工作会议于1月6日召开 [1] - 2025年全行业统筹推进国产大飞机新型号、涡扇发动机等重点型号审定 [1] - 2025年颁发了AG600型号合格证和生产许可证 [1] - 行业持续做好C919、C909飞机证后设计优化审定 [1] 国产大飞机运营成果 - C919飞机安全载客已突破400万人次 [1] - C909飞机成功拓展越南、老挝等国际市场 [1]