Workflow
地缘博弈
icon
搜索文档
危险信号已现:美国绕过中国出口禁令,从第三国获得大量关键矿产
搜狐财经· 2025-12-02 00:22
中国稀土出口管制政策 - 2023年7月中国对镓相关物项实施出口管制,禁止军事用途出口,其他用途需审查[1] - 2023年11月对金属锗、二氧化锗等物项实施出口审批[1] - 2023年12月将稀土提炼加工技术列入禁止出口目录[1] - 2025年4月4日发布第18号公告,对中重稀土钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇实施管制[22] - 2025年10月9日发布第61号公告管制境外稀土物项,第62号公告禁止稀土技术出口,包括设计图纸和工艺参数[22] 全球稀土供应格局 - 全球镓产量90%在中国,锗产量60%以上在中国,锑矿产量48%在中国[3] - 2024年美国稀土进口83.7%依赖中国,重稀土进口97%依赖中国[3] - 全球锑供应71%来自中国,镓供应90%来自中国[9] - 美国加州芒廷帕斯矿是唯一在产的稀土矿,但精炼能力不足,矿石需运往中国加工,年产量仅4.3万吨[3] 管制措施的市场影响 - 管制后镓价从每千克1685元上涨至2585元,涨幅53%[5] - 锗锭价格从每千克9650元上涨至15850元,涨幅64%[5] - 锑价翻倍至每吨25000美元[5] - 2025年1月至4月中国稀土出口量增长10%至18962吨[24] - 2025年1月至3月中国稀土进口量下降30.9%至24679吨,出口量增长5.1%至14177吨[24] - 氧化铽价格突破每吨200万元,上涨35%[24] 美国规避管制的尝试 - 2024年12月至2025年4月,美国从泰国和墨西哥进口氧化锑3834吨,超过前三年进口总和[7] - 泰国Unipet公司(中国Youngsun Chemicals子公司)向美国运输3366吨氧化锑[7] - 中国企业通过将货物伪报为铁锌艺术品等,经泰国、墨西哥等第三国转口至美国[9][11] - 美国国防应用占其稀土消费的35%,全球平均仅为8%[5] 中国加强执法与法规建设 - 2025年5月9日中国多部门联合部署打击战略矿产走私专项行动[19] - 2025年10月1日《稀土管理条例》正式实施,对开采、冶炼、出口全流程进行规范,违法可处没收并罚款5至10倍[20] - 海关在广州港抽检发现25吨锑矿夹带和600公斤锡铋伪装[22] - 实施“一证一出口”制度,登记交易数据实时监控[22] - 商务部限制6家美国军工企业投资[24] 行业长期趋势 - 兰德公司报告称,供应链中断90天将导致78%的美国国防承包商停产[5] - F-35战机订单积压数百架,生产线面临中断风险[5] - 中国通过国际合作,与泰国联合巡查、与墨西哥共享情报以切断走私链[24] - 海关应用AI技术筛查可疑申报[24]
岂能将知识产权保护武器化
经济日报· 2025-11-22 06:47
美国专利规则修改的核心内容 - 美国商务部专利商标局修改专利无效申请的透明度规则,重点审查有外国背景企业提出的申请 [1] - 有中国企业已收到美方通知,被要求陈述适用专利无效申请的理由 [1] - 新规通过人为提高程序门槛、增加审查不确定性,使制度工具变成针对特定国家、特定企业的选择性壁垒 [1] 规则修改对行业竞争的影响 - 专利无效程序是技术竞争秩序中不可或缺的一环,允许企业借助法律机制纠偏滥用专利,维护正常的竞争秩序与市场公平 [1] - 新规的实质是希望削弱中国企业在美国市场的法律维权能力,进而在关键领域遏制中国创新主体的市场竞争力 [1] - 知识产权保护一旦被武器化,就不再是促进技术进步的桥梁,而会变成阻碍竞争的锁链 [3] 事件背景与美方意图分析 - 美国此举被解读为面对中国企业在关键科技领域快速追赶、逐步突破时,为维系经济霸权而采取的“创新”竞争工具 [2] - 美方做法违反其知识产权相关国际义务,是对中国企业合法权利的歧视性限制 [1] - 美国在自身知识产权保护不力的情况下,却一直指责中国在知识产权保护方面“改革力度不足” [2] 美方相关报告与立场 - 美国贸易代表办公室发布2025年《特别301报告》,将中国列入“优先观察名单”,声称中国在知识产权保护与执行方面“改革步伐仍然缓慢” [2] - 这种“甩锅式叙事”掩盖不了美国面对科技竞争的焦虑和失态 [2]
欧盟1850亿砸向乌克兰!欧尔班忍不下去,乌克兰根本赢不了!
搜狐财经· 2025-11-19 18:43
匈牙利总理欧尔班对俄乌冲突的评估 - 核心观点:乌克兰在俄罗斯的军事行动中根本没有胜算 [1] - 认为当前时间窗口对俄罗斯更有利,应尽早终止战争 [5] 欧盟对乌克兰的财政与军事支持 - 欧盟已向乌克兰投入1850亿欧元,并计划继续投入,这给欧盟经济带来不小负担 [3] - 欧盟部分国家试图通过延长战争来增加谈判筹码,但此想法站不住脚 [3] 匈牙利在欧盟对俄制裁中的立场 - 匈牙利多次阻挠欧盟延长对俄制裁及对乌克兰财政援助 [5] - 积极游说美国,寻求对莫斯科石油制裁的豁免权 [5] 匈牙利与美国在油气豁免权上的分歧 - 匈牙利宣称已获得俄油气进口制裁的无限期豁免权,并可持续至其任期结束 [7] - 美国政府则表示豁免权仅有一年有效期,双方分歧明显 [7] 匈牙利政策背后的国内考量 - 全国大选将于明年四月举行,表态包含政治考量 [9] - 俄罗斯油气对匈牙利能源供应至关重要,部分地区天然气依赖度高,是争取豁免的重要原因 [10] 关于和平解决方案的提议 - 期待俄罗斯和美国先进行谈判,议题应涵盖战争、贸易、能源等 [10] - 欧洲应与俄罗斯建立独立沟通渠道,待美俄谈判后再跟进,以统一欧美立场 [12] 对战后乌克兰安全安排的设想 - 需要一份能稳定边界的和平协议,无论边界是否获国际承认,并明确设立非军事区 [13] - 除非出现奇迹,否则俄罗斯将继续控制乌克兰东部的顿涅茨克地区 [13] 对欧洲安全与俄罗斯实力的评估 - 不认同俄罗斯会攻击其他欧洲国家或北约成员国的说法,认为欧洲整体实力远在俄罗斯之上 [16] - 希望欧洲政策能基于自身利益制定,更关心欧洲人民未来及新安全体系的构建 [18]
北溪破坏行动背后真凶曝光,欧洲 170 亿援助打水漂,民众彻底怒了
搜狐财经· 2025-11-16 20:45
北溪管道爆炸调查进展 - 德国调查机构通过技术手段锁定一名乌克兰潜水员,指控其参与策划并实施北溪管道爆炸事件 [1] - 调查线索包括高速公路监控、船只租赁记录、手机信号轨迹及社交媒体信息,逐步还原了行动人员的身份与路径 [1] - 这一结论与早期西方媒体广泛报道的"美英主导论"形成鲜明对比,引发欧洲各国对事件真相的重新审视 [1] 欧洲援乌政策面临的政治压力 - 德国政府作为北溪管道爆炸直接受害方,面临国内巨大政治压力,反对党借机抨击执政联盟对乌克兰的持续援助政策 [3] - 在高能源价格引发民众不满背景下,要求重新评估援乌规模的呼声日益高涨 [3] - 欧洲其他国家出现类似情绪,社交媒体上关于"停止为乌克兰战争买单"的讨论逐渐升温 [3] 欧洲援乌的经济与战略困境 - 乌克兰军费已超过其GDP的50%,本国财政无力填补缺口,而欧洲自身经济疲软、能源成本高企,进一步援乌显得力不从心 [5] - 部分欧洲政客提出动用俄罗斯在欧资产或发行共同债券等方案,但实际操作中面临法律与政治阻碍,例如比利时以"金融安全"为由坚决反对 [5] - 欧洲若停止支持乌克兰,俄罗斯可能在短期内取得军事胜利,但长期来看欧洲将面临更直接的安全威胁 [5] 地缘博弈对欧洲战略自主性的影响 - 美国近期表态将停止直接资助乌克兰,转而通过北约武器销售获利,这进一步加重了欧洲的财政与军事负担 [7] - 欧洲若希望通过援乌战争推动内部整合,可能面临成员国的分歧,德国作为欧洲经济核心国家,其国内政治风向转变尤为关键 [7] - 若德国因北溪事件或经济压力减少对乌援助,整个欧洲的援乌体系可能随之动摇 [7] 欧洲地缘影响力的历史与前景 - 欧洲曾通过"明斯克协议"在俄乌问题上发挥主导作用,但美国后来的介入削弱了欧洲的调解地位 [9] - 美国对欧洲防务主导权的警惕,以及欧洲内部在能源、财政等问题上的矛盾,使得欧洲重新掌握主动权的目标难以实现 [9] - 短期欧洲可能被迫在"反战浪潮"与"战略安全"之间做出选择,长期若无法形成统一立场,俄乌冲突结局或将由美俄双方直接决定 [11] 冬季能源价格与决策影响 - 随着冬季来临,能源价格与反战情绪可能叠加发酵,欧洲各国政府的决策将直接影响乌克兰危机的最终走向 [12] - 在大国博弈的夹缝中,欧洲能否找到兼顾安全与自主的道路仍需观察 [12]
大宗商品:图说大宗:地缘博弈风险上升
2025-11-11 09:01
这是一份关于大宗商品市场的行业研究报告,主要聚焦于地缘政治风险上升背景下的石油和大豆市场,并对多个大宗商品板块进行了回顾与展望。 涉及的行业或公司 * 报告覆盖大宗商品行业,重点分析了能源(石油、动力煤)、农产品(大豆、棕榈油)、黑色金属、有色金属(铜、铝)及贵金属(黄金)等多个子板块 [1][2][5] * 提及的公司包括俄罗斯石油公司(Rosneft)、卢克石油公司(Lukoil)、俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom Neft)、世纪铝业(旗下冰岛Gründartangi铝厂)、South32(旗下莫桑比克Mozal铝冶炼厂)等 [5][14] 核心观点和论据 **宏观背景** * 国内十五五规划强调科技创新、扩大内需和开放 [3] * 海外美国经济展现韧性,中金宏观组预计美联储在10月和12月各降息25个基点 [4] **能源(石油)** * 核心观点:欧美对俄罗斯石油新制裁加剧地缘风险,原油供应风险溢价或回归,但市场定价尚不充分,OPEC+增产与现货过剩构成制约 [5][9] * 关键论据: * 美国已累计对75%的俄罗斯石油供应施加制裁,本次对Rosneft和Lukoil的制裁新增比例约50% [5] * 俄罗斯海运原油出口量约326万桶/天,其中约290万桶/天去往亚洲,印度1-10月进口量约156万桶/天,70%来自受制裁的两家公司 [5] * 俄油供应极端风险敞口约为150-200万桶/天 [5] * 若不考虑地缘风险,预计4Q25全球石油现货供应过剩约170万桶/天 [10] * 布伦特油价年内合理区间看65-70美元/桶,若供应冲击确认,可能上移至70美元/桶上方 [10] **农产品(大豆)** * 核心观点:中美贸易政策不确定性主导大豆价格波动,市场静待谈判结果,短期交易建议观望 [6][16] * 关键论据: * 美国国内需求旺盛,9月美豆压榨1.98亿蒲式耳,7月用于生物燃料的豆油增至11.08亿磅,环比6月10.45亿磅增幅超6% [6][16] * 中国市场对新季美豆尚未采购,一季度供给或存偏紧预期 [6][16] * 巴西大豆播种率21.7%(去年17.6%,五年均值27.7%),新季丰产预期强但需关注天气风险 [16] **黑色金属** * 核心观点:黑色系面临高成本、高铁水、高库存的矛盾格局,四季度价格可能偏空,预计矿弱于材弱于煤 [11][12] * 关键论据: * 钢材端累库转去库,但需求疲软下延续性待观察;铁水开始下滑,高炉盈利比例明显下滑 [11] * 铁矿库存延续累库,焦煤基本面相对稳健受安监和蒙煤供应扰动支撑 [11] * 破局可能源于原料供应回升(如西芒杜四季度投产)、钢厂自发减产或四季度需求改善,但终端消费难见明显转机 [12] **有色金属** * 核心观点:电解铝供应干扰加剧,看好铜铝比修复,铜价有望温和反弹 [13][14][15] * 关键论据: * 世纪铝业冰岛厂因故障减产,影响年化产能约21.13万吨;South32莫桑比克厂52万吨年产能计划于2026年3月停产保养,合计供应减量约60万吨/年 [14] * COMEX相对LME溢价395美元/吨(溢价率3.6%),刺激美国铜进口,国内铜社会库存下降,铜线缆企业开工率升至63.4% [13] * 当前铜铝比为4.1,高于五年滚动中枢3.64,高比值可能触发铝对铜的替代效应 [15] **贵金属(黄金)** * 核心观点:避险情绪退潮致金价回落,短期或进入区间调整,关注中美谈判和FOMC会议 [18] * 关键论据: * 10月中旬以来COMEX黄金期货价格累计回落约4%,可能源于非美市场避险仓位获利了结 [18] * 本月COMEX黄金期货交割量达178.6吨,为1995年以来第三大规模,租赁利率回落 [18] * 预期金价波动区间在4,000-4,400美元/盎司,美联储降息提供支撑,但地缘局势和贸易谈判结果更关键 [18] **其他商品表现** * 过去两周价格涨幅前列:国内动力煤 (9.3%)、焦煤 (7.3%)、焦炭 (5.8%)、生猪 (4.9%)、黄金 (4.4%) [7] * 过去两周价格跌幅前列:棕榈油 (-4.2%)、锡 (-3.6%)、白糖 (-1.6%)、铁矿石 (-1.5%) [7] 其他重要内容 * 动力煤:北冷南热天气需求有韧性,叠加安监限制供应弹性,四季度供需可能维持紧平衡,冷冬或支撑价格继续反弹 [10] * 棕榈油:基本面由强转弱,马棕10月1-20日产量环比增10.77%,印度排灯节备货需求释放完毕,10月或存库存压力 [17] * 报告包含了截至2025年10月23日的大量具体商品价格数据、库存数据、价差图表及供需指标 [23]等图表数据
综合晨报-20251029
国投期货· 2025-10-29 10:24
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析并给出投资建议,涉及能源、金属、农产品、金融等领域,部分行业有反弹机会但受多种因素制约,部分行业维持震荡格局,投资者需关注各行业供需、政策、贸易等因素变化 [2][3][4] 各行业总结 能源类 - 原油:隔夜国际油价回落,因俄罗斯子公司获制裁豁免及中美贸易博弈影响,本轮油价反弹空间有限,可布局原油空单与虚值看涨结合策略 [2] - 燃料油&低硫燃料油:隔夜燃料油随成本端回落,高硫短期受地缘和进料需求支撑,中期供应宽松;低硫基本面较弱,预计偏弱震荡,但地缘因素和发电需求或提供一定支撑 [22] - 沥青:11月炼厂排产下降,北方需求受阻,华南刚需改善,出货量增速难继,库存环比下滑,“旺季”需求不及预期,中长期去库放缓限制价格上涨 [23] - 液化石油气:外盘价格企稳回升,商品量和进口量下滑,需求增长,库容率下降,基本面好转短期提振价格 [24] 金属类 - 贵金属:隔夜贵金属延续下跌,贸易紧张局势缓和,避险情绪降温,或构筑高位震荡平台,关注美联储议息会议 [3] - 铜:隔夜铜价展现多配韧性,供损与高金铜比支持价格,关注中美元首会谈与联储降息动作,沪铜量价有潜力,逢低配置 [4] - 铝:隔夜沪铝小幅反弹,宏观情绪主导偏强震荡,但基本面共振有限,谨慎看待上方空间 [5] - 铸造铝合金:保太ADC12现货报价20700元,废铝货源偏紧、税率政策或增加成本,但库存和仓单处于高位,跟随铝价波动难有独立行情 [6] - 氧化铝:运行产能处于高位,库存上升,供应过剩,现货成交跌势趋缓,指数价格接近触发亏损,等待供应反馈,弱势运行 [7] - 锌:国内炼厂开工积极,内外矿TC同步降低,现货出口窗口打开,外盘拉动内盘,下方暂看2.15万元/吨,10月消费旺季不旺,基本面偏弱,短期区间震荡 [8] - 铅:下游电池企业对高铅价接受度低,需求转弱,原生铅炼厂检修与复产并存,再生铅复产预期走强,基本面转弱,多头逢高离场,关注跨市正套机会,下方暂看1.7万元/吨支撑 [9] - 镍及不锈钢:沪镍震荡,市场交投平淡,镍产业链整体过剩,下游需求谨慎观望,高镍生铁价格走低,镍价弱势运行 [10] - 锡:隔夜锡价震荡走高,中长期供应题材缓和,交投跟随铜价,少量空单试探性介入 [11] - 碳酸锂:冲高回落,仍守在8万之上,市场交投活跃,期价稳步抬升,开工率维持高位,下游需求强劲,库存下降,短期偏强震荡 [12] - 多晶硅:上市企业业绩改善、光伏装机修复等利多释放后,盘面上涨动能承压,基本面无显著变化,累库风险缓解待企业减产落地,短期若无新增政策利多,盘面或回调,关注55000元/吨压力位 [13] - 工业硅:期货小幅收跌,新疆产区开工率上行面临累库压力,但11月西南产区电价上行或启动减产,供需有改善预期,短期盘面预计震荡 [14] - 螺纹&热卷:夜盘钢价反弹,螺纹表需回暖、产量回升、库存回落,热卷需求上升、产量持平、库存回落,铁水产量高位,下游承接能力不足,产业链负反馈压力待缓解,关注环保限产力度,需求预期制约反弹高度,短期有反复 [15] - 铁矿:隔夜盘面反弹,供应端全球发运高位增加,国内到港量回落,港存下滑;需求端铁水高位回落,钢厂盈利率收缩,存在减产压力;政策利好有预期,市场情绪好转,预计高位震荡 [16] - 焦炭:日内价格上行,第二轮提涨落地,焦煤涨价快致利润一般,日产下降,库存变动不大,下游按需采购,贸易商采购意愿一般,碳元素供应充裕,钢材压价情绪浓,盘面升水,价格或易涨难跌 [17] - 焦煤:日内价格上行,唐山限产影响铁水产量,炼焦煤矿产量下降,现货竞拍成交好转,价格上涨,终端库存增加,总库存环比抬升,临近安监减产增加,碳元素供应充裕,下游铁水支撑,钢材压价情绪浓,关注铁水水平,价格或易涨难跌 [18] - 锰硅:日内价格震荡,铁水产量高位,唐山限产或致其下降,硅锰产量小幅回落,库存微降,期现需求较好,锰矿报价上升,库存下降,价格跟随钢材走势 [19] - 硅铁:日内价格震荡,铁水产量高位,唐山限产或有影响,出口需求稳定,金属镁产量上升,需求整体尚可,供应高位,库存去化,价格跟随钢材走势 [20] 化工类 - 集运指数(欧线):近日现货市场报价下调,对市场情绪形成压制,盘面承压回落,但回调幅度有限,反映市场对旺季仍有信心,后续关注航司报价,11月下旬或挺价,市场有望乐观,近期盘面或震荡,建议逢低布局 [21] - 纯苯:油价下跌,夜盘延续跌势,套利货源流向港口,周度到港量低,提货回升,港口去库,油价转弱致情绪和成本偏空,中期进口量高是压力,关注港口累库节奏,月差反套 [27] - 苯乙烯:检修与新装置投产并存,港口和企业库存高位,下游需求稳定,但产成品累库,产业链库存压力大,压制价格 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯:两烯供应端压力难缓解,丙烯商品量增加预期压制现货价格;聚乙烯检修减少,国产供应增加,农膜需求高位,包装膜开工或提升但新单不足,采购意愿弱;聚丙烯供应充沛,下游开工负荷提升,但采购坚持刚需,对市场支撑有限 [29] - PVC&烧碱:PVC窄幅波动,基本面偏弱,库存压力大,检修结束供给或提升,国内需求淡稳,出口承压,成本支撑不明显,底部区间运行;烧碱期价走弱,企业检修恢复,供应有回升压力,下游氧化铝采购降价,行业累库,预计低位运行 [30] - PX&PTA:油价下跌,PX和PTA重心回落但相对坚挺,下游需求尚可,中期有转弱预期,新装置投产和检修装置复产致供应压力大,加工差有修复预期,产业链一体化程度深,近端难减亏调控,短期油价拖累市场,中期若无措施,PTA累库预期下延续反套思路 [31] - 乙二醇:石油制装置检修,合成气法提负和新装置供应增加,产量增长,织造市场好转,港口库存下降,中期累库预期不变,油价转弱,逢高沽空,关注油价表现 [32] - 短纤&瓶片:短纤无新投压力,负荷高位,下游织造提负,现货格局好,但油价止涨带动情绪回落,下游备货后消化库存,或再度累库,成本驱动为主;瓶片需求转淡,加工差承压,产能过剩是长线压力,成本驱动为主,关注行业会议消息 [33] 农产品类 - 大豆&豆粕:美豆受中美谈判缓和影响上涨,连粕2601合约夜盘上涨,国内大豆到港量充足,压榨量平稳,豆粕提货回升,库存下降,关注亚太经合组织会议,中美贸易不确定多,继续观望,关注做多机会 [37] - 豆油&棕榈油:美豆主力合约上涨,国内进口大豆成本上升,期货盘面粕强油弱,压榨利润亏损,注意短期油粕比回调风险;棕榈油中长期有韧性,逢低多配,短期需谨慎马来西亚市场压力导致价格回调 [38] - 菜籽&菜油:隔夜外盘油籽上涨,加菜籽受提振,澳大利亚菜籽对华出口不稳定,中澳关系有风险,俄罗斯菜籽上市压榨,对华出口增加,华东库存将体现,菜油走势预计弱于菜粕,菜粕期价短期有反弹动力,菜油期价承压 [39] - 豆一:期货主力从低位上涨并增仓,国产大豆竞价拍卖溢价成交,进口大豆上涨提振国产大豆,关注进口大豆贸易和国产大豆政策 [40] - 玉米:东北玉米新粮供应,价格微涨,吉林新粮或集中上市压制价格,山东现货上量略减,价格稳定,下游需求刚需采购,关注玉米进口情况,大连玉米底部偏弱运行,拐点不明 [41] - 生猪:盘面明显走弱,期现货行情背离,现货价格上涨,出栏均价站上12.5元/公斤,期货增仓下跌,近月合约领跌,现货反弹期供应压力大,但肥标价差促进二育和压栏,消费有改善预期,后期反弹后逢高空,预计明年上半年或二次探底 [42] - 鸡蛋:盘面未能延续上涨,早盘低开后弱势震荡下行,近月领跌,资金减仓,现货河北报价转跌,小蛋跌幅大,中期需淘汰老鸡产能,冷库蛋是潜在压力,盘面建议高位试空 [43] - 棉花:美棉上涨,中美贸易乐观预期提振,郑棉窄幅震荡,现货销售基差暂稳,成交一般,新疆籽棉收购价稳中偏强,新棉成本抬升,支撑盘面,轧花厂收购谨慎,预计收购价稳中偏强但上涨空间受限,关注产量情况,旺季表现偏弱,操作上观望 [44] - 白糖:隔夜美糖震荡,巴西食糖产量高位,印度和泰国产量预期好,国际市场供应充足,上方有压力;国内交易重心转向新榨季估产,广西降雨好,甘蔗植被指数同比增加,关注天气和甘蔗长势 [45] - 苹果:期价偏强运行,产区苹果入库,好货价格高位稳定,低质量货源价格偏弱,今年红富士质量差,好货占比少,需求高,销售前期现货价格或维持高位,低质量货源库存压力大,关注入库情况,操作上观望 [46] - 木材:期价弱势运行,外盘报价高,国内现货价格弱,贸易商压力大,预计进口量维持低位,港口出库量支撑价格,库存总量低,操作上观望 [47] - 纸浆:期货下跌,针叶浆和阔叶浆报价持稳,港口库存同比偏高,供给宽松,需求一般,下游缺乏旺季支撑,终端订单不足,针阔价差缩窄支撑针叶浆,短期底部区间震荡,操作上观望或短线操作 [48] 金融类 - 股指:昨日A股震荡整理,沪指突破4000点后回落,期指仅IM小幅上涨,IH领跌,基差方面IH主力合约升水,其余贴水,隔夜外盘欧美股市多数收涨,“十五五”规划建议发布,宏观不确定性降低,政策利好支撑信心,但沪指整数关口资金谨慎,关注外资流向与政策落地,配置聚焦科技成长板块,兼顾内需与对外开放板块 [49] - 国债:期货全面上行,美联储议息会议即将召开,因美国政府停摆数据无法公布,市场对降息路径分歧大,政策走向不确定,市场预期本月结束QT政策,国内债市进入修复阶段,期货结构分化行情持续,收益率曲线陡峭化暂告一段落 [50]
国投期货能源日报-20251028
国投期货· 2025-10-28 22:47
报告行业投资评级 - 原油三颗绿星,预判趋势性下跌,代表更加明晰的空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5][6] - 燃料油三颗绿星,预判趋势性下跌,代表更加明晰的空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5][6] - 沥青三颗绿星,预判趋势性下跌,代表更加明晰的空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5][6] - 液化石油气三颗红星,预判趋势性上涨,代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][6] 报告的核心观点 - 本轮油价反弹空间有限,建议择机布局原油空单与虚值看涨相结合的策略组合 [2] - 高硫燃料油短期走势偏强,中期供应趋于宽松;低硫燃料油基本面疲弱,预计延续偏弱震荡,但裂解价差有望获一定支撑 [3] - 沥青“旺季”需求成色弱于预期,中长期预期去库放缓限制BU上方空间 [3] - 液化石油气基本面边际好转,对其有短期提振 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 上周全球石油库存进一步增加,四季度以来增幅达1.8%,其中原油累库3.5%、成品油去库1.1% [2] - 欧美对俄制裁升级及中美马来会谈乐观信号支撑原油反弹情绪,但中美贸易博弈缓和限制敏感油制裁力度和供应上限,叠加OPEC+增产和累库压力,油价反弹空间有限 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油前两日地缘驱动上涨后市场情绪消化,今日随成本端回落 [3] - 高硫受俄罗斯出口减量预期和国内原油配额约束下的进料需求支撑,走势偏强,需关注出口减量实际兑现情况;中期供应趋于宽松 [3] - 低硫基本面疲弱,海外供应充裕,亚洲到港量维持高位,缺乏上行驱动,预计延续偏弱震荡;地缘因素和四季度东亚发电需求或支撑裂解价差 [3] 沥青 - BU2601合约反弹至3300元/吨附近遇压力,其余合约转为震荡走势 [3] - 11月全国炼厂计划排产同比、环比均明显下降 [3] - 北方部分地区降温致终端需求受阻,华南地区刚需改善,山东终端需求一般;10月以来出货量同比高增速难以为继;整体商业库存环比下滑;“旺季”需求成色弱于预期,中长期去库放缓限制BU上方空间 [3] 液化石油气 - 今日LPG期货延续震荡格局 [4] - 外盘价格企稳回升,液化气商品量、进口到船量下滑,化工利润改善促进需求增长,多地降温带动燃烧端需求好转 [4] - 港口库容率下降3.3%,炼厂库容率微降0.4%;基本面边际好转对LPG有短期提振 [4]
中国制霸全球的造船业,造船的背后比你远想的要大!
搜狐财经· 2025-10-28 22:37
行业战略地位 - 全球贸易70%依赖海运 造船业控制全球物流命脉 [2] - 造船业拉动50多个行业、200多家供应商 是整个工业体系的开关 [5] - 行业具备军民两用属性 商船业务支撑军工发展 军工技术反哺商船 [5] 中国造船业发展历程 - 2000年中国造船产量全球占比不足5% 主要跟随日本和韩国 [4] - 2001年加入WTO后出口贸易激增 政府将造船定为战略支柱产业 投入巨额补贴并重组巨头企业 [4] - 2010至2018年间行业获得1320亿美元补贴 2020年产量超越韩国占全球一半 [4] - 2024年造船完工量占全球53.3% 新订单占57% 手持订单占59% [4] - 2025年上半年造船完工量占全球51.7% 新订单占68.3% 手持订单占64.9% [4] 竞争优势与产业链 - 产业链完整 造一艘20万吨级货船需10万吨高强度钢板 宝武集团等本地供应商使成本比美国低40% [4] - 发动机等核心部件涉及精密机床、涡轮增压等数十子行业 在长三角200公里内可全部搞定 [4] - 劳动力成本具有优势 时薪仅为美国的四分之一 集群效应带来供应链高效率 [7] - 价格优势显著 一艘23000标箱集装箱船报价6000万美元 美国报价3.3亿美元 贵5倍多 [7] - 产品覆盖全品类 从散货船到极地科考船 并突破高端船型 在LNG运输船领域占据头把交椅 [7] 全球市场格局与竞争态势 - 美国造船业严重衰退 目前商船产量仅占全球0.1% 全年造5艘 而中国达3000多艘 [11] - 中船黄埔一家船厂年吨位超过美国二战以来总和 美国面临工人老龄化(平均52岁)和设备依赖进口的困境 [11] - 韩国和日本因劳动力短缺和成本高导致订单持续流失 [7][11] - 欧洲公司如法国达飞、德国赫伯罗特已与中国船厂深度绑定 [11] - 中国船厂订单已排产至2028-2029年 船厂处于满负荷状态 [11] 生态系统与战略延伸 - 企业参与全球40多个港口建设运营 提供停靠维修一体化服务 形成技术锁定 [7] - 95%集装箱船在中欧中美航线上运行 维修优先中国港口 [7] - 金融租赁公司成为世界最大船舶资产持有方 绑定海运保险、配件供应、船员培训等服务 [7] - 疫情期间运费上涨10倍 凸显拥有自有船队和出货权的重要性 [7] 未来战略方向 - 从量产转向战略产业 嵌入高端装备、海洋强国、能源转型计划 [13] - 申请国际绿色船舶标准 旨在成为未来环保节能规则的制定者 [9] - 通过一带一路推进 船舶与海外港口绑定 在全球航运网络布设节点 从参与者转变为重画路线图的角色 [9][13]
波兰封边境卡千亿中欧班列:300 列货车滞留,欧洲供应链要崩?
搜狐财经· 2025-10-15 10:38
中欧班列运输中断的规模与影响 - 波兰自9月中旬起关闭波白边境,导致中欧班列关键枢纽马拉舍维奇瘫痪,超过300列班列滞留[2] - 马拉舍维奇枢纽承担九成中欧班列转运,是欧洲陆路运输的总开关,消化现有积压货物预计需三至四周[2] - 供应链中断导致整体成本上涨15%,部分企业被迫转向空运,成本激增八倍[3] 受冲击的行业与企业案例 - 欧洲汽车制造业约三成零部件依赖该线路运输,包括传感器和电池模块等精密部件,部分德国车企已启用空运以维持生产[3] - 中国义乌的圣诞用品商家面临交货延误,海运周期从30天延长至45天,存在圣诞季前无法到货的违约风险[3] - 依赖时效性的货运代理公司业务受阻,有公司40多个集装箱滞留在枢纽,客户面临断货压力[2] 地缘政治背景与长期启示 - 波兰在俄白军演结束后仍维持边境关闭,并提出苛刻条件,被视为掺和地缘博弈[3] - 中欧班列每年承载约500亿美元的贸易额,中方已多次与波兰进行磋商[3] - 此次事件凸显供应链集中风险,提前布局本地化生产的企业如比亚迪(其在匈牙利工厂供应欧洲市场八成货物)未受影响[3] 当前状况与次级影响 - 边境路障虽有部分拆除,但班列仍未恢复运行,滞留司机生活条件艰苦,生鲜类货物存在腐烂风险[3] - 欧洲商会警告持续的供应链中断将对依赖中国零部件的工厂和等待圣诞商品的零售商造成进一步压力[3]
中国买阿根廷大豆后,美国着急了,全球范围找买家,印度要遭殃
搜狐财经· 2025-10-08 12:44
全球大豆贸易格局变动 - 阿根廷政府于9月22日取消大豆出口关税,降低出口成本,使其在全球大豆市场中从边缘进入主场,直接获取了原本属于美国的市场份额 [3][5] - 中国作为全球最大大豆买家,迅速转向采购阿根廷大豆,导致美国大豆面临库存积压、价格下跌和出口订单缩水的压力 [1][7][9] - 此次贸易流动变化是一次典型的地缘博弈在农业市场上的显影,反映出全球供应链对政治干预的敏感反应 [1][20][26] 美国大豆行业面临挑战 - 美国大豆失去中国市场后,美国政府开始在全球范围内寻找替代买家,目标包括亚洲、非洲的发展中国家以及印度 [9][11] - 美国政府采用财政补贴方式为豆农提供支持,但此举只能缓解一时问题,无法从根本上解决市场流失 [11] - 美国农业州作为保守派票仓,农民对政府的信任建立在农产品销售基础上,市场波动可能导致政治信任动摇 [9] 印度市场的角色与困境 - 印度被美国视为潜在的大豆买家,因其人口多、养殖业发展快且饲料需求增长,但印度大豆市场自给能力强,对外依赖度不高 [11][14][16] - 美国大豆若大规模进入印度,将压低本地市场价格,对印度国内农民造成打击,此前农业市场改革曾引发全国性抗议 [16][18] - 印度政府面临财政压力,大规模采购美国大豆在经济上未必划算,且可能引发政治风险,因此采购意愿未知 [18] 贸易策略与市场逻辑 - 中国通过进口来源多元化掌握主动权,转向南美采购是降低对单一供应国依赖的战略举措 [20][26] - 阿根廷认清形势后迅速调整政策,在变化中找到出路,成为此次贸易格局变动中的赢家 [23][26] - 市场长期方向由稳定、低价、可靠的产品供应决定,政治干预只能在短期内影响市场走向 [26][28]