核心观点 - 尽管全球市场波动加剧，但中国市场流动性仍然向好，短期看好港股跑赢A股，但这取决于全球市场波动性能否迅速减低 [1] - 全球地缘政治不确定性加剧，应会提升中国资产的吸引力，而香港因估值合理、全球投资者持仓偏低、股票机会众多及IPO市场活跃，成为首选之地 [1] - A股短期重磅股会跑赢细价股，因重磅股估值已跌至5年低位，且临近农历新年，其估值及收益率更具吸引力，同时新年期间市场流动性趋紧可能引发获利了结 [1] 市场流动性分析 - 中国市场流动性向好得益于有效的A股降温措施、人民币汇率走强及香港市场出现监管持续向好的早期迹象 [1] - 摩根士丹利预测人民币汇率将进一步走强，这有助于提升香港的吸引力 [1] - 若全球抛售潮持续，大市回调可能会持续更长时间 [1] 市场表现与资金流向 - 经历持续向上的牛市后，随农历新年迫近，观察到一些获利回吐的情况 [1] - 短期看好港股跑赢A股 [1] - 全球投资者对香港市场的持仓仍然偏低 [1] 板块与个股展望 - A股短期重磅股会跑赢细价股 [1] - 重磅股估值已跌至5年低位，临近农历新年，其估值及收益率均具吸引力，料更令投资者安心 [1] - 新年期间市场流动性趋紧，投资者或会在休市前先行获利 [1] 香港市场优势 - 香港市场估值仍然合理 [1] - 香港市场股票投资机会众多，新股IPO市场活跃亦提供助力 [1] - 全球地缘政治不确定性加剧提升了中国资产的吸引力，香港自然成为首选之地 [1]

公司财务表现 - 公司预期截至2025年12月31日止6个月净亏损不多于4000万港元，而2024年同期净亏损为1580万港元，亏损同比显著扩大 [1] - 预期亏损主要由于收入显著下跌及毛利率下跌 [1] 收入与订单情况 - 收入显著下跌主要由于主要客户订单量减少 [1] - 客户订单减少反映出在地缘政治不确定性加剧、全球贸易环境波动的背景下，客户采取了更为审慎及积极的库存管理措施 [1] - 价格调整预期可能影响消费者需求 [1] 盈利能力与成本 - 毛利率下跌主要由于产能闲置导致固定成本无法充分摊销 [1] - 毛利率下跌亦由于产品组合偏向低毛利产品所致 [1]

巨震全景与直接冲击 - 黄金价格经历史诗级巨震，一度逼近5600美元历史新高后急速跳水超5%，最低跌破5100美元，日内振幅近500美元，最终收盘跌约0.7% [5] - 白银价格波动更为剧烈，从上涨4%转为一度暴跌超8% [6] - 股市反应剧烈，A股贵金属板块大幅低开，美股黄金股全线收跌，盎格鲁黄金、纽蒙特矿业等龙头公司跌幅在3%-7%之间 [7] 巨震核心原因 - 技术性获利了结压力集中爆发，金价在1月份涨幅巨大，超过24%，市场进入极端超买区间 [8] - 芝商所上调黄金期货保证金水平，增加了短线交易成本，可能引发杠杆资金平仓 [9] - 美元指数反弹带来压力，同时特朗普称将与伊朗对话、计划公布美联储新主席人选等消息，引发了市场对地缘局势与货币政策预期的短期再定价 [9] 关键问题：趋势的终结还是中继 - 支持趋势未改的观点认为，美元信用体系走弱、全球央行宽松预期、地缘政治不确定性等本轮黄金上涨的根本驱动力依然存在 [10] - 许多分析师将此次回调视为急涨后的健康调整，长期上行趋势未改 [11] - 世界黄金协会数据显示，四季度全球央行继续净购金230吨，机构如瑞银维持看多，目标价为6200美元/盎司 [12] - 需要警惕的趋势挑战信号包括：技术面可能形成“关键反转”形态，若确认则意味着市场已形成短期顶部 [13] - 高价格已开始抑制实物消费，例如印度2025年黄金需求因高价下降了11% [14] - 市场FOMO情绪和杠杆资金高度集中，极易放大波动 [15] 黄金股下步走势推演 - 短期来看，高波动可能延续，金价剧烈震荡会直接冲击黄金股盈利预期和估值，板块可能需要时间来消化浮筹 [16][17] - 短期潜在支撑在于，如果金价能快速稳定在关键支撑位5000-5200区间上方，或地缘政治风险再度升温，可能带来反弹 [18] - 中期走势仍取决于核心宏观叙事，美联储的降息节奏与幅度仍是核心，若降息周期如预期启动将重振黄金吸引力 [19] - 中期需关注各国央行会否因价格高企而放缓购金速度 [20] - 中期任何美元的趋势性走强，都会对金价形成压制 [21] 总结与应对思路 - 本次巨震被判断为牛市中的一次深度技术性回调，而非趋势的终结，但上涨节奏将从前期的“疯牛”转为更复杂的“慢牛”或“震荡牛”，波动性将显著加大 [22] - 对黄金股的操作启示是，在当前波动环境下，逢高追涨的风险极大 [23] - 更适合将黄金股作为资产配置和长期风险对冲的工具，而非短期交易标的 [23]

黄金价格近期走势 - 现货黄金在周五亚洲时段连续第二日遭遇大规模抛售，价格回落至5160美元一线 [1] - 金价自本月初以来呈现抛物线式上涨，涨幅超过25%，并在过去两周左右连续创下一系列历史新高 [1] - 前一交易日金价一度创下5596.33美元的历史新高，随后遭遇大幅回调 [1] 地缘政治因素影响 - 特朗普表示俄罗斯总统普京同意一周内暂停对乌克兰的空袭，以帮助乌方渡过严寒天气，这一消息暂时缓解了地缘政治担忧，促使部分黄金多头选择离场 [2] - 乌克兰总统泽连斯基对此表示期待，并称这一“能源停火”有助于局势降级 [2] - 美伊潜在谈判陷入僵持，伊朗坚守其谈判底线，而美国则提高了协议条件标准，阿拉伯国家的斡旋努力暂无成效，地区紧张局势可能进一步升级，这为黄金提供了逢低买盘的强劲支撑 [2] 技术分析观点 - 现货黄金可能受技术性调整压力，回落至每盎司4963美元附近 [3] - 当前从5595美元开始的回调呈现三浪结构，c浪已短暂跌破5149美元支撑位，下一关键目标看至4963美元 [3] - 上方阻力位于5265美元，若突破该位置，金价有望重新上探5336-5451美元区间 [3] - 日线图显示，周五可能形成“黄昏之星”K线组合，叠加此前两根日线构成强烈看跌反转信号，预示下周初或延续跌势 [3] - 从4274美元启动的第五浪上升结构是否终结尚未完全确认，若当前调整在4963美元附近结束，上升趋势仍可能重启 [3]

黄金价格走势 - 现货黄金价格在1月30日（周四）剧烈波动，盘中一度飙升至历史新高5596.33美元/盎司，随后急转直下，一度下跌超过5%，触及盘中低点5104.98美元/盎司，最终收报5377.14美元/盎司[1][2] - 周五（1月30日）亚市早盘，现货黄金震荡走高，临盘最高触及5450美元附近，随后回撤震荡，交投于5448美元附近[1][2] 价格驱动因素 - 价格冲高回落的主要原因是投资者在创纪录高位后进行了获利了结[1][2] - 美国政府再度停摆的担忧情绪有所降温，成为促发多头平仓的重要催化剂[1][2] - 尽管短期抛售压力增大，但地缘政治不确定性的持续发酵为黄金提供了逢低买盘的强劲支撑[1][2] - 多重因素共同塑造了黄金的短期走势，包括美国政府停摆担忧的缓解、俄乌冲突的短暂停火信号、美伊谈判的僵局以及特朗普的利率呼吁[1][2] 技术分析 - 周四金价经历了约500点的暴涨暴跌区间大洗盘后，再次回归常态化反弹运行[1][2] - 日线图显示持续上涨的形态略有变化，临近支撑位上移至5270美元附近，与4小时图布林带中轨5275美元附近形成范围支撑[1][2] - 1小时图显示布林带偏下行运行形态，在经过修复后逐步偏向于平稳运行[1][2] - 周五早间金价在5450-5301美元区间运行，该区间可视为亚盘的第一支撑和阻力节点[1][2] - 日内关键支撑位在5305、5275、5200、5175美元附近[1][2] - 日内关键阻力位在5450、5500、5550、5595美元附近[1][2]

贵金属及有色金属市场行情 - 1月30日现货黄金盘中急速跳水，最低跌至5111.96美元/盎司，跌幅近5% [1] - 现货白银同步大跌，最低价跌至107.947美元/盎司，跌幅近7% [2] - COMEX黄金、白银主力合约同步大跳水，现货铂金、现货钯金纷纷大跌 [3] - 国内期货市场沪金、沪银主力合约均有明显跌幅，铂金主力合约跌超10% [5] - 国内期货市场具体数据显示，沪银多个合约跌幅在2.91%至4.97%之间，铂金多个合约跌幅在10.35%至11.55%之间，钯金多个合约跌幅在7.72%至10.07%之间 [6] 相关股票市场表现 - A股有色金属板块盘中跌超9%，相关个股大面积跌停 [6] - 晓程科技股价下跌20.00%，浩通科技下跌13.72%，南山铝业、云南铜业、兴业银锡、铜陵有色、株冶集团、白银有色、贵研铂业等十余只个股跌幅达到或超过10% [8] 市场波动背景与影响因素 - 地缘政治不确定性持续升温，美媒报道美国总统特朗普已听取针对伊朗的多种打击方案，包含大规模轰炸行动 [8] - 特朗普签署行政令宣布国家紧急状态，威胁对向古巴提供石油的国家输美商品加征从价关税 [9] - 伦敦金属交易所（LME）因技术问题推迟周五交易开市，一定程度上影响了市场信心 [9] - 瑞达期货指出，贵金属市场剧烈波动受海外市场抛售情绪影响，美联储维持利率不变符合预期，但利率期货显示3月降息预期减弱 [9] - 华泰证券研报指出，去年底以来全球流动性充裕推动风险资产表现亮眼，但当前流动性状况可能已接近历史高位，未来扰动因素可能增加 [9]

黄金市场表现 - 黄金价格本周创下交易新纪录 一度突破每盎司5500美元[1] - 截至周四早盘交易时段 金价回落至每盎司5200美元 较前一日下跌2%[1] - 自年初以来 黄金价格已上涨超过20%[2] 机构观点与预测 - 主要银行认为黄金价格有进一步上涨空间[1] - 摩根士丹利近期报告预测 金价将在第二季度末达到每盎司5700美元[1] 市场驱动因素 - 投资者寻求可靠且盈利的资产以对冲地缘政治不确定性 推动了金价上涨[2] - 特朗普政府是地缘政治不确定性的主要来源[2] - 特朗普总统要求丹麦将格陵兰岛移交给美国 导致美欧关系破裂 并破坏了美欧贸易协议[3] 美元汇率表现 - 本月美元对欧元等货币持续走软[4] - 根据美元指数 自特朗普就职以来 美元已贬值10%[4] - 周三 美元指数收于2022年以来的最低水平[4] 市场联动与影响 - 黄金在金融市场中对美元构成了新的竞争[1] - 美欧关系破裂导致一家丹麦养老基金抛售了其持有的美国债券[3]

文章核心观点 - 有色金属市场景气度持续攀升，呈现由贵金属引领、部分小金属接力的强势态势，相关ETF及个股表现突出 [1] - 价格上涨受多重因素驱动，包括美联储利率决议、地缘政治不确定性、供需格局以及美元走弱等 [2] - 机构对黄金后市持乐观预期，但对部分基本金属的持续上涨持谨慎态度 [2] 市场表现与价格动态 - 1月29日，有色金属ETF基金（516650）上涨1.52%，盘中最高涨超4% [1] - 个股方面，铜陵有色、湖南黄金、西部黄金、盛和资源、云南铜业、北方铜业涨停，白银有色涨超9%，江西铜业涨超8%，北方稀土涨超7%，中金黄金涨超6% [1] - 伦敦现货黄金一度逼近5600美元/盎司，再创历史新高，国内黄金T+D、白银T+D价格同步走高 [1] - 稀土品种价格大幅上涨，氧化钇、氧化钕、氧化镨等产品价格较去年年末均有显著上涨 [1] - 1月28日，沪铝主力合约2603收盘25640元/吨，单日暴涨1395元，涨幅高达5.75%，创下历史新高 [1] - 伦敦金属交易所LMEX指数今年已上涨约7%，接近2022年创下的纪录，基准铜价上涨0.6%，收于每吨13086.50美元 [1] 价格上涨驱动因素 - 美联储公布最新利率决议，维持3.5%-3.75%利率目标区间不变，直接推动贵金属价格拉升 [2] - 全球地缘政治不确定性引发避险情绪，支撑贵金属价格 [2] - 稀土等品种价格受供需格局影响获得持续支撑 [2] - 铝价上涨得益于美伊冲突加剧引发的供应链担忧、美元走弱带来的资金推动，以及全球电解铝供应紧平衡的支撑 [2] 机构观点与产品信息 - 华西证券认为受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性影响，金价有望进一步上涨 [2] - 根据华西证券历史年度涨幅测算，中性情景下2026年金价可能分别上涨7%、23%和34% [2] - 高盛对铜、铝等基本金属涨势发出警告，其调查显示铜加工企业订单量下降10%至30%，电网订单也在放缓 [2] - 有色金属ETF基金（516650）紧密跟踪中证细分产业主题指数系列，前十大重仓股包括山东黄金、中金黄金、兴业银锡等贵金属龙头 [2]

美联储利率决议与市场反应 - 美联储宣布将联邦基金利率区间维持在3.50%—3.75%不变，符合市场普遍预期 [3][4] - 利率决议公布后，贵金属全线大涨，现货黄金大涨4.5%，站上5400美元/盎司；现货白银大涨4.2%，报116.6美元/盎司 [4] 贵金属价格动态 - 现货黄金盘中一度逼近5600美元/盎司大关，最高价触及5598.750，但随后快速跳水，跌破5500美元/盎司 [1][2] - 截至发稿，伦敦金现报价5487.560，较昨日结算价5417.747上涨69.813，涨幅1.29% [1] - 现货白银向上触及118美元/盎司，创下历史新高，日内涨1.12% [2] 交易所监管措施调整 - 上海黄金交易所自2026年1月30日收盘清算时起，将白银延期合约(Ag(T+D))的保证金水平从19%调整为20%，涨跌幅度限制从18%调整为19% [6] - 上海期货交易所自2026年1月30日收盘结算时起，对多个品种的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行调整 [8] - 黄金期货特定合约(AU2606等)涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓调整为18% [8] - 白银期货特定合约(AG2605等)涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓调整为18% [8] - 上海期货交易所对12组实际控制关系账户在相关合约上日内开仓交易量超限的行为采取限制开仓的监管措施 [9] 大宗商品市场其他动态 - 受伊朗局势升温影响，国际油价集体上涨，WTI原油涨近1.8%至63.5美元/桶，ICE布油涨超1.6%至67.68美元/桶，同步升至2025年9月以来高点 [6] 分析师观点与市场驱动因素 - 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，投机热潮可能会将黄金价格推高至每盎司5500美元 [11] - 金价上涨的驱动因素包括：对无节制的财政债务扩张的焦虑、美元走弱、地缘政治不确定性及持续存在的通胀担忧 [11] - 分析师认为，黄金出现长期盘整的风险正不断上升，而非迫在眉睫的大幅回调，支撑黄金上涨的整体结构性逻辑仍未被打破 [10][13] - 尽管避险需求或开始降温，但短期内黄金不会出现大幅回调 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 持续的地缘政治和经济不确定性推动避险需求，提高黄金作为避险资产的吸引力，白银还得到工业需求支持，美元走弱推动贵金属市场上涨，建议贵金属多头继续持仓并注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨6.46%报5411.00美元/盎司，COMEX白银期货涨10.06%报116.62美元/盎司；沪金主力合约上涨3.36%报1196.8元/克，沪银主力合约上涨1.46%报28885元/千克 [1] 重要资讯 - 截至1月28日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加2.58吨，当前持仓量为1089.96吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少211.42吨，当前持仓量为15636.12吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为13.5%，维持利率不变的概率为86.5%；到4月累计降息25个基点的概率为24.1%，维持利率不变的概率为74%，累计降息50个基点的概率为2.0% [1] - 上海黄金交易所公告，Ag（T+D）合约的保证金水平从19%调整为20%，下一交易日起涨跌幅度限制从18%调整为19% [1] - 1月28日美联储1月议息会议决定将联邦基金利率的目标区间维持在3.50%至3.75%不变，符合市场预期，声明删除就业下行风险增加说辞，改称失业率“显示了一些企稳的迹象”，重申通胀率略高但不再提及通胀率自年初以来有所上升，暗示在经济数据强劲背景下不急于降息 [1] - 美国财政部长称美国奉行强势美元政策，“绝对不会”干预美元兑日元汇率，贸易逆差缩小应提振美元 [1] - 特朗普警告对伊朗下一次袭击更严重，伊朗愿在相互尊重基础上与美对话 [1] 市场逻辑 - 1月28日美联储1月议息会议决定维持联邦基金目标利率不变，符合市场预期；美欧围绕格林兰岛争执放缓后美国重兵合围伊朗，持续的地缘政治和经济不确定性推动避险需求，提高黄金吸引力，白银获工业需求支持；美国总统抨击美联储、美欧关系恶化加剧市场避险情绪；1月19日至1月27日美元指数连续回落，美元走弱推动贵金属市场上涨，美国财政部长力挺美元后周三美元指数反弹，1月28日美元指数收涨0.60%，报96.35；1月28日起CME再次上调部分白银合约保证金比例；1月28日，COMEX黄金期货大涨站上5400美元/盎司，COMEX白银大幅上涨 [1][2] 交易策略 - 贵金属短线波动加剧，多头继续持仓，注意控制风险 [2]