美联储理事鲍曼的政策立场 - 核心观点：美联储理事鲍曼认为就业市场脆弱，主张美联储应准备降息以支持劳动力市场，这与部分认为应维持利率以抑制通胀的官员立场存在分歧 [1][5] - 货币政策立场：鲍曼描述当前货币政策为“适度限制性”，并警告不应发出暂停降息的信号，以免显得对劳动力市场不够关注 [1] - 通胀评估：鲍曼对通胀持相对乐观态度，认为通胀压力正在缓解，部分得益于关税影响减弱，潜在通胀已接近美联储2%的目标 [1] 对劳动力市场的评估与担忧 - 就业市场状况：鲍曼强调劳动力市场虽接近充分就业，但“已变得越来越脆弱，可能在未来数月继续恶化”，若经济疲软，就业可能大幅走弱 [1][3] - 近期数据：美国12月新增就业岗位低于预期，失业率小幅下降至4.4%，为全年劳动力市场放缓画上句号 [3] - 政策应对：鲍曼主张美联储应具有前瞻性，依赖广泛指标和与企业的接触来制定政策，以关注就业目标面临的风险并提前稳定劳动力市场 [1][4] 对金融市场与银行监管的评论 - 股市风险：鲍曼表示股票价格“可能显得偏高”，并担心人工智能投资回报令人失望的消息可能导致股价急剧回调 [1] - 监管重点：在银行监管方面，鲍曼称将专注于改进并购审查、评估银行系统资本要求、解决支付欺诈问题及加强审查员培训 [2] 与其他官员的政策分歧及历史 - 利率预期：交易员普遍预期美联储将在1月28日的会议上维持利率在3.5%至3.75%之间 [5] - 意见分歧：部分官员认为利率已不足以有效抑制高于2%目标的通胀，对进一步降息持谨慎态度，这与鲍曼的评估不同 [5] - 过往异议：鲍曼过去两年多次公开表达异议，例如2024年9月因担心持续通胀而反对降息，2025年7月因认为就业市场降温需缓冲而反对维持利率不变 [6][7]

美联储政策立场与独立性 - 堪萨斯城联储主席施密德倾向于将货币政策维持在温和限制性区间，以便通胀进一步降温，并指出通胀压力仍未消退 [1][5] - 施密德认为劳动力市场降温态势或将持续，且进一步降息恐难提振就业，因2025年美国就业增长疲软且放缓由结构性因素驱动 [1][5] - 美联储理事迈克尔·巴尔表示，美国司法部对美联储的刑事调查及白宫对理事莉萨·库克的指控，等同于对美联储独立性的攻击 [1][5] - 巴尔强调美联储仅出于经济原因并依据国会赋予的权力行事，核心目标是确保物价稳定和充分就业 [1][5] 黄金市场动态 - 黄金价格昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于4605附近 [2][7] - 金价下跌受获利回吐、美国整体表现良好的经济数据以及美联储官员的乐观言论打压 [2][7] - 市场关注黄金上方压力位在4650附近，下方支撑位在4550附近 [2][7] 美元兑日元汇率动态 - 美元兑日元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于155.30附近 [3][8] - 汇率上涨受美联储1月份按兵不动的预期、美元指数因良好经济数据和美联储官员乐观言论走高所支撑 [3][8] - 日本央行再次干预汇市的担忧限制了汇价的反弹空间，市场关注上方压力位156.00，下方支撑位154.50 [3][8] 美元兑加元汇率动态 - 美元兑加元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.3890附近 [4][9] - 汇率上涨受美元指数刷新6周高位、原油价格因地缘紧张局势缓解而下挫以及加拿大疲软经济数据支撑 [4][9] - 市场关注汇率上方压力位在1.4000附近，下方支撑位在1.3800附近 [4][9] 宏观经济数据关注点 - 今日需关注德国12月CPI年率终值、德国2025年年度GDP年率以及美国12月工业产出月率等数据 [1][5]

经济整体状况 - 自2025年11月中旬以来，美国大部分地区经济活动以“轻微至温和”的速度加快，在12个联邦储备区中，8个报告增长，3个报告无变化，1个报告温和下降[4] - 经济活动改善呈现“不均衡性”，依赖消费和服务业的地区出现回暖，而依赖制造业和出口的地区复苏步伐相对滞后[5][6][7] - 对于未来活动的展望温和乐观，多数地区预计未来几个月将出现轻微至温和的增长[10] 行业活动表现 - 部分依赖消费和服务业的地区，受益于居民消费小幅回升，零售、餐饮等行业出现回暖迹象[6] - 依赖制造业和出口的地区，由于关税政策的持续影响，复苏步伐相对滞后，企业主要以消化现有订单和库存为主，不敢轻易扩大生产规模[7] - 非金融服务需求总体保持稳定或略有增加，银行状况普遍报告为稳定或改善，信用卡、房屋净值贷款和商业贷款需求有所增加[7] - 在报告该行业的多数地区，住宅房地产销售、建筑和贷款活动有所放缓[8] - 农业状况基本未变，只有亚特兰大区报告因出口商品需求减弱而出现温和下降[9] 就业市场情况 - 就业市场“喜忧参半”，美联储12个地区联储中，8个地区报告就业水平基本保持不变，就业增长近乎停滞，整体处于“平稳但乏力”的状态[11][12] - 就业市场分化明显，医疗保健、教育等刚性需求行业就业相对稳定或有小幅扩招，而制造业、零售贸易等行业就业情况相对疲软，企业选择维持现有员工规模[13][14] - 工资方面呈现“温和增长”，多个联系人报告工资增长已回归“正常”水平[15] 物价与成本压力 - 绝大多数联邦储备区物价出现温和上涨，仅2个联邦储备区报告轻度价格上涨[16] - 关税带来的成本压力在所有联邦储备区都是一个持续性主题，多个最初吸收关税相关成本的联系对象已经开始把这些成本转嫁给消费者[16] - 零售和餐饮等几个行业的联系对象则不愿意把成本转嫁给对价格敏感的顾客[16] - 能源和保险继续对利润率构成重大的拖累[17] - 企业预期物价上涨会有一些回落，但预计价格仍将保持在较高水平，因为它们需要应对不断上涨的各项成本[17] 各地区经济要点 - **波士顿**：整体经济活动略有提升，消费者支出总体呈现小幅增长，其中高端商品和服务的增长尤为强劲，就业与薪资水平保持稳定[18] - **纽约**：经济活动继续小幅下滑，就业率略有下降，薪资增长平缓，主要雇主正在进行裁员，假日季期间消费者支出略有增加，主要得益于较高收入消费者支出的强劲表现[18] - **费城**：经济活动从前一阶段的小幅下滑态势中有所回升，呈现出一丝增长的迹象，就业水平似乎也略有提升[18] - **克利夫兰**：商业活动略有提升，预计未来数月内将继续保持小幅增长，制造业与建筑业的联系人指出企业信心有所增强[18] - **里士满**：区域经济持续呈现温和增长态势，消费者在零售、旅行和旅游业方面的支出有所增长，但汽车销售量则出现下降[19] - **亚特兰大**：经济略有增长，就业水平持平或下降，零售销售额有所提升，旅游活动也略有增加，住宅销售有所好转，但商业地产领域则出现下滑[19] - **芝加哥**：经济活动基本没有变化，消费者支出、建筑与房地产需求略有上升，就业持平，制造业活动小幅下滑[19] - **圣路易斯**：经济活动略有增长，经济活跃程度的提升可归因于政府停摆的结束以及假期后期销售活动的强劲表现[19] - **明尼阿波利斯**：经济活动保持平稳，就业略有下降，裁减员工数量的企业数量多于增加员工数量的企业，制造业活动出现萎缩[19] - **堪萨斯城**：经济活动略有提升，反映出服务部门销售额和制造业订单量的增长，价格已从投入成本和劳动力成本压力方面显著上涨[20] - **达拉斯**：经济活动在报告所涉期间保持稳定，制造业、零售业、非金融服务及房地产业未见明显变化，银行业成为亮点，贷款规模在过去六周中有所增长[20] - **旧金山**：就业水平基本保持稳定，薪资水平也有所增长，物价上涨速度有所加快，从温和状态转变为中等水平，零售销售额小幅增长，主要得益于高收入家庭在节假日期间的强劲购物活动[20]

黄金市场近期走势 - 黄金价格在冲高刷新历史新高后出现大幅跳水，单日调整幅度达60美金，随后V型反弹50美金，重返4600美元/盎司上方并再次挑战新高 [1] - 价格在冲高至4640美元/盎司后，短期内存在调整需求，下方关键支撑位在4612美元/盎司和4570美元/盎司，若跌破4612则可能进一步下探4570 [6][9][11] - 黄金已连续两个月强势上涨，收复了10月跌幅并创下历史新高，12月暴力冲顶后跳水，本月则复刻回升走强模式，多头目标看向4700美元关口，若出现大幅调整则可能看向4500区域 [11] 影响黄金价格的核心因素 - 美国12月CPI数据意外降温，但前总统特朗普对此数据真实性提出质疑并继续炮轰美联储，此事件一度利好黄金大涨 [12] - 美联储意外释放鹰派信号，强调通胀顽固性已超越就业市场疲软，将保持政策稳定性且不急于降息，此举导致黄金遇阻跳水调整 [13] - 地缘政治紧张局势（如美伊关系）推升了市场的恐慌与避险需求，刺激黄金价格上涨 [14] 即将发布的关键经济数据与事件 - 晚间将发布美国12月零售销售月率、PPI、第三季度经常帐、商业库存及房屋销售数据，同时美联储将发布经济褐皮书，这些数据流可能冲击美股、汇市及债市 [14] - 特朗普关税政策将迎来最终审判，其结果可能引爆市场动荡 [15] 美股与AI行业动态 - 美股市场继续创新高，“4万亿俱乐部”（指市值超4万亿美元的公司）持续扩容 [16] - 华尔街资本持续押注人工智能领域，市场对于AI是否存在泡沫存在巨大疑问，但AI已深度绑定市场且无退路 [17][19]

对主流乐观预期的谨慎看法 - 国际主流机构对2026年美国经济增长预测相对乐观，多数预计增速超过2%，例如IMF预测增速为2.1%，美联储预测为2.3%，高盛预测为2.6%[11] - 2026年美国七大科技公司AI相关资本开支预计从2025年的约4490亿美元增至5880亿美元，但同比增速将从72%显著回落至29%，对GDP的直接拉动可能减弱[11][14] - “大而美”减税法案预计在未来十年增加美国财政赤字约3.0万亿美元，其中2026财年增加赤字（不含利息）5538亿美元，但法案中多项针对居民的减税政策已于2025年落地，2026年增量刺激有限，财政乘数可能较小[16][17][18] - 基准情形下，美联储在2026年可能仅降息2次共50个基点，使政策利率降至3%左右的“中性”水平，难以对经济形成显著刺激[23] 需要高度关注的风险因素 - 特朗普关税政策导致美国“有效关税”水平升至11.2%，为1943年以来新高，预计将削弱美国长期经济增速0.7个百分点[27] - 关税对通胀构成上行风险，预测显示到2026年6月，美国消费者承担的关税比例可能上升12个百分点；进口商品价格上涨已带动美国本土生产商品价格上升3.0个百分点[29][33] - 2026年美国就业市场可能维持弱势，预计失业率多数时间在4.5%左右，月均新增非农就业可能不足10万人，显著低于2015-2019年均值19万人[31] - 就业疲弱已拖累居民收入增长，2025年9月美国居民总收入同比增速降至4.8%，其中劳动报酬收入增速下降1.2个百分点至4.2%[32] - 2026年美股投资回报可能下降，财富效应弱化。2025年股市财富效应贡献了约四分之一的居民消费增长，而历史数据显示美股在中期选举年份的回报率和投资胜率普遍较低[35][36][40]

国际白银市场行情 - 1月13日亚盘时段 国际白银交投于84.29一线上方 开盘于85.16美元/盎司 暂报84.47美元/盎司 下跌0.81% 最高触及85.39美元/盎司 最低下探83.40美元/盎司 盘内短线偏向震荡走势 [1] - 白银昨日刷新高点至86附近 目前收盘在84.5 可能会有调整空间 但趋势还是绝对多头不变 下方支撑点维持81.5和79两个点 [3] 美联储官员政策观点 - 纽约联储主席威廉姆斯指出 当前通胀受关税等因素影响有所上行约0.5个百分点 主要由美国民众承担 但潜在趋势有利 未出现广泛物价压力 [2] - 预计通胀率将在2026年上半年达到峰值 随后逐渐放缓 并在2027年回落至2%的目标水平 [2] - 认为美国劳动力市场稳定 经济年增长率可能介于2.5%至2.75% 对前景持颇为乐观态度 [2] - 强调货币政策目前更接近中性 未来决策将严格依赖数据 暗示短期内无需急于调整 但若经济数据走弱 降息空间依然存在 [2] - 提到随着通胀风险减弱 就业市场下行风险上升 美联储需在控制通胀与避免就业冲击之间平衡 [2] 白银技术分析与展望 - 白银下方关注83.00美元或81.35美元支撑 上方关注85.60美元或87.00美元阻力 [3] - 等待当前调整走完 再看顺势上涨空间 [3]

美联储政策立场与宏观经济展望 - 纽约联储主席威廉姆斯预计2026年美国经济将健康增长 暗示短期内无迫切降息必要[2] - 美联储已将货币政策从“适度限制性”调整至“接近中性”水平 当前政策旨在兼顾就业稳定与通胀回归2%目标[2] - 威廉姆斯预计2025年美国GDP增速为2.5%-2.75% 通胀上半年于2.75%-3%触顶 全年回落至2.5% 2027年回归2%目标[2] - 美联储去年降息0.75个百分点 联邦基金利率目标区间为3.5%-3.75% 目前进入观察期[2] 美联储面临的政治环境 - 美联储独立性遭空前攻击 主席鲍威尔因总部翻修成本超支被刑事调查 其斥之为“政治施压借口”[3] - 该事件引发国会两党反弹 共和党人担忧或阻碍特朗普向美联储理事会任命新成员[3] 伦敦金市场行情与价格走势 - 截至发稿 伦敦金最新报1027.10元/克 跌幅0.41% 最高上探至1033.27元/克 最低触及1026.25元/克 短线偏向震荡走势[1] - 黄金价格连续收阳 尽管尾盘冲高回落 依然以大阳线收盘 价格运行于日线图上轨上方[4] - 技术分析指出 若价格跌破4553-4543-35区域 日线图短期见顶信号或将出现[4] - 关键压力位为4600-4609-25-48-87 关键支撑位为4578-62-50-43-35-4506-4463[5]

货币政策立场与利率前景 - 当前货币政策立场稳健 无需在短期内调整利率 能够很好地支持劳动力市场稳定并使通胀回归2%的长期目标 [1] - FOMC已将适度限制性的货币政策立场调整至更接近中性水平 强调让通胀回到2%目标而不对就业市场造成不必要风险至关重要 [2] - 美联储官员认为目前没有再次降息的迫切需要 尽管面临要求大幅降息的政治压力 [2] 经济与通胀预测 - 对2026年经济前景持乐观态度 预计GDP增长2.5%至2.75% 失业率将保持稳定 [1] - 预计通胀将在今年上半年达到2.75%至3%的峰值 全年为2.5% 到2027年回落至2%的目标水平 [1] - 近几个月来 随着劳动力市场降温 就业方面的下行风险有所增加 而通胀的上行风险有所减轻 [2] 美联储独立性及法律事件影响 - 明确警告不要损害央行独立性 指出攻击央行独立性往往会导致非常不幸的经济后果 包括高通胀 [1][3] - 为鲍威尔辩护 称其已证明自己是一个具有无可挑剔诚信的人 在充满挑战的时期领导了美联储 [3] - 认为针对鲍威尔的法律行动真正意图是通过政治压力影响美联储的利率决策 [1][3] - 市场对法律事件的反应相对平静 波动属于温和范围 归因于事件将如何收场尚不明朗 这限制了资产水平的较大变动 [3][4]

纽约联储行长约翰·威廉姆斯政策与经济展望 - 核心观点：纽约联储行长约翰·威廉姆斯对美国经济前景持乐观态度，认为当前货币政策处于有利位置，短期内没有降息理由，并预计通胀将在未来几年逐步回落至2%的目标 [1][2][5] 货币政策立场与利率前景 - 联邦公开市场委员会已将货币政策立场从“适度限制性”向“中性”靠拢 [1][3] - 货币政策目前处于有利位置，旨在支持劳动力市场稳定并使通胀回归2%的长期目标 [1][3] - 短期内没有降息的迫切需要，今年是威廉姆斯首次就利率政策发表评论 [1][2][5] - 美联储去年已将短期利率目标下调0.75个百分点，联邦基金目标利率区间降至3.5%至3.75%，市场普遍认为已进入观望阶段 [1][3] 经济与通胀预测 - 对2026年美国经济展望健康，整体经济展望“相当乐观” [1][2][5] - 预计2024年GDP增速在2.5%至2.75%之间 [2][5] - 预计2024年上半年通胀（价格压力）将达到2.75%至3%的峰值，随后全年回落至2.5%，并预计到2027年通胀率将回到2% [2][5] - 失业率预计将企稳，随后几年有所回落 [2][5] 风险平衡与政策考量 - 美联储的关键任务是在不给就业市场造成过度风险的情况下，让通胀回到2%的目标 [1][3] - 最近几个月，随着劳动力市场降温，就业的下行风险有所增加，而通胀的上行风险有所减少 [1][3] - 去年降息0.75个百分点的举措是为了平衡疲软的就业市场和仍高于2%目标的通胀 [1][4] - 在2023年12月的会议上，美联储官员预计2024年将再降息一次，前提是就业市场保持稳定且通胀压力随贸易政策影响减弱而缓解 [2][4]

就业市场数据 - 12月新增非农就业人数降至5万人，低于市场预期的7万人[6] - 10月和11月新增就业数据合计下修7.6万人[6] - 12月私人部门新增就业从11月的5万人降至3.7万人[6] - 12月商品生产部门就业减少2.1万人，其中建筑业和制造业分别减少1.1万和0.8万人[6] - 12月服务业新增就业5.8万人，增长主要集中在休闲与酒店业（4.7万人）和医疗与教育服务（3.9万人）[6] - 12月失业率降至4.4%，好于市场预期的4.5%；11月失业率下修至4.54%[6] - 12月薪资环比增速升至0.33%，同比增速反弹至3.8%[6] 经济与政策展望 - 市场对美联储年内降息50个基点的预期变化不大，但招银国际预计全年仅在6月降息一次25个基点[1][6] - 上半年美国经济可能处于“金发姑娘”状态，风险资产可能走高；下半年可能呈现滞涨趋势，风险资产可能回调[1][6] - 上半年减税政策提振经济增长，油价和房租通胀回落抵消商品通胀反弹；下半年经济增长放缓，通胀可能回升[1][6]