消费市场 - 2025年1-8月社会消费品零售总额816.77亿元，同比增长2.5% [2] - 网络零售贡献显著，限额以上单位线上零售额增长8.1%，拉动整体消费增长1.4个百分点 [2] - 家电类商品零售额增长89.4%，文化办公用品类商品零售额增长71.0% [2] - 城乡消费同步增长，乡村消费增速3.0%略高于城镇增速2.4% [2] 工业生产 - 1-8月规模以上工业增加值同比增长4.7%，增幅较1-7月提升0.6个百分点 [2] - 制造业增长5.0%，电力热力燃气及水生产和供应业增长2.1%，采矿业下降8.0% [2] - 计算机通信和其他电子设备制造业增长13.4%，汽车制造业增长26.2%，电气机械和器材制造业增长16.8%，化学原料和化学制品制造业增长7.5%，合计拉动规模以上工业增加值增长3.5个百分点 [2] - 去年新入库规模以上工业企业1-8月增加值同比增长86.1%，拉动规模以上工业增加值增长1.7个百分点 [2] 固定资产投资 - 1-8月全市固定资产投资同比下降24.2% [3] - 第一产业投资增长3.7%，第二产业投资下降30.2%，第三产业投资下降17.2% [3] - 基础设施投资增长0.2%，建安工程投资下降18.4%，工业投资下降30.2%，房地产开发投资下降42.2% [3] 房地产市场 - 1-8月商品房销售面积126.50万平方米，同比下降30.0%，但降幅较1-7月收窄5.5个百分点 [3] - 商品房销售额71.01亿元，同比下降30.5% [3] 金融与物价 - 8月末全市本外币存款余额4073.54亿元，贷款余额3619.93亿元，均保持7.4%以上的增速 [3] - CPI同比下降0.4%，其中食品价格下降3.6%，服务价格上涨0.2% [3]

工业与生产 - 受十一假期扰动，日均铁水产量、水泥熟料产能利用率、钢材表观需求边际回落[2] - 汽车全钢胎开工率和半钢胎开工率因季节性因素回落[2] - 纺织聚酯开工率和织造业开工率本周边际回升[2] - 部分化工品如聚氯乙烯开工率提升，但纯碱开工率回落[2][16] 房地产 - 10月以来30大中城市新房销售面积同比下降28.7%[2] - 截至9月29日，近四周二手房出售挂牌价指数环比下降0.83%[2][25] 内需与消费 - 9月全国乘用车零售223.9万辆，同比增长6%[2][30] - 截至9月26日，近四周主要家电零售额同比下降6.7%[2][30] - 国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%[2] - 10月1日至8日全社会跨区域人员流动量达24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比增长6.2%[2] - 截至10月5日，近四周邮政快递揽收量同比增长11.0%，较前值回落1.0个百分点[2][32] 外需与贸易 - 截至10月5日，近四周港口货物吞吐量同比增长7.8%，集装箱吞吐量同比增长6.9%[2][36] - 9月韩国出口金额同比增长12.7%，较8月提升11.4个百分点[2] - 9月美国制造业PMI为52.0%，欧元区制造业PMI为49.8%，均较8月回落[2] 价格与市场 - 本周南华黑色原材料指数上涨1.8%，有色金属指数上涨1.9%[2] - 螺纹钢期货收盘价上涨1.0%，但现货价格下跌0.3%；焦煤期货收盘价上涨3.1%，山西焦煤现货下跌1.1%[2][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周主要关注点包括中美航运摩擦升级使SCFI触底反弹、特朗普发文称将对华加征100%关税引发关税冲击，地产销售偏弱新政提振效果递减，螺纹钢和水泥价格下行PPI环比回升需政策加码[2] - 本周地产销售偏弱，20城新房成交面积环比-74.87%、同比-31.63%，各线城市新房成交面积环比均转负、同比负增长，二手房各城市成交面积同环比均大幅下降[2] - 投资生产方面商品价格大多下行，螺纹钢、水泥、沥青、玻璃期货价格下降，各有需求疲弱、产能过剩等原因[2] - 工业生产方面开工率大多下行，焦化、涤纶长丝开工率小幅下降，汽车轮胎开工率大幅下降，钢厂高炉开工率基本持平，PTA开工率小幅上升[2] - 消费方面出行动能偏强，地铁出行、国内执行航班高于季节性，汽车消费符合季节性，电影票房低于季节性[2] - 通胀方面猪肉、蔬菜价格、油价下行，分别因供应充足、消费需求减弱和地缘风险缓和[2] - 出口方面本周SCFI上行、BDI大幅下行，中美航运摩擦升级推动运价小幅上涨[2] 根据相关目录分别进行总结 地产销售：新政提振效果递减 - 本周新房成交环比转负、同比大幅下滑，20城新房成交面积环比-74.87%、同比-31.63%，各线城市新房成交面积环比均转负、同比负增长[2][7] - 二手房各城市成交面积同环比均大幅下降，重点城市成交面积同环比均明显弱于上期和去年同期[2][24] 投资：商品价格大多下行 - 本周商品价格大多下行，螺纹钢价格小幅下降，需求疲弱库存反季节性累积；水泥价格小幅下降，需求疲软产能过剩，成本支撑不足；沥青价格下降，供应增加且南方降雨致需求受阻；玻璃期货价格下降，假期累库且连续阴雨影响企业出库[2][34] 生产：开工率大多下行 - 本周开工率大多下行，焦化企业开工率、涤纶长丝开工率小幅下降，汽车轮胎开工率大幅下降，钢厂高炉开工率基本持平，PTA开工率小幅上升[2][44] 消费：出行动能偏强 - 消费方面地铁出行、国内执行航班高于季节性，汽车消费符合季节性，电影票房低于季节性[2][52] 出口：SCFI上行，BDI下行 - 本周出口方面SCFI指数上行、BDI指数大幅下行，CRB现货指数小幅下行，中美航运摩擦升级推动运价小幅上涨[2][57] 物价：猪肉价格下行、菜价下行，油价下行 - 物价方面猪肉价格、蔬菜价格、油价下行，本周蔬菜价格因供应充足、消费需求减弱下行，原油价格因地缘风险缓和承压下行[2][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月第四周，地产新房热度上行、二手房热度下降，同比中枢为正，房价待改善，土地成交与溢价低位运行；生产端工业货运量高位、用煤日耗下行，行业开工率分化，建筑业水泥供需修复、黑色供需偏弱，沥青开工率上行；外需吞吐量同比高位、运价环比下行但同比修复；消费出行热度有韧性、汽车消费持平、国庆出行订单火热；价格上原油受供给与地缘扰动、黑色系偏强、铜价上行 [2] 根据相关目录分别总结 消费 - 出行热度分化，地铁出行下行、拥堵延时指数上行，航班执飞率低于去年同期 [3][7] - 商品消费中汽车消费持平，纺织消费修复，快递揽收高位运行 [3][8] - 国庆假期出行人流量或创历史新高，各平台预定数据高增长，新型与跨境游上升，消费与价格有走高迹象 [3][9] 地产 - 新房成交热度上升，三线领先，二手房热度回落，高能级城市略有回落，挂牌量价同跌 [6][11][12] - 土地市场溢价率与成交量低位运行，上周房地产政策在需求端持续发力 [11][12][13] 生产 - 用煤日耗下行，水力发电高位，煤价上升，货运量热度延续 [6][14][18] - 中上游焦化开工率高位运行、地炼开工率上行，下游化工产业链与半/全钢胎生产开工率分化 [6][18] 建筑业 - 建筑业资金到位率同比上升，房建与非房建资金分化 [6][16] - 水泥供需上行，库存与价格上升，黑色供需偏弱，库存下行，价格分化 [6][16][17] - 沥青开工率与价格上升，PVC开工率上行，苯乙烯开工率下行 [6][17] 外需 - 港口货物与集装箱吞吐量同比维持高位，运价整体环比下行但同比有所修复 [4][19] - 韩国9月前20日出口额同比上行，越南9月上半月出口额维持韧性 [4][19] - 美国9月Markit制造业与服务业PMI初值回落，欧元区9月制造业PMI初值落回萎缩区间 [4][20] - 国内进口运价环比上行 [4][20] 价格 - 农产品指数上行，内盘南华工业品指数与外盘RJ/CRB指数下行 [5] - 原油、焦炭、螺纹、玻璃、有色价格上行，铁矿石价格小幅下行 [5][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 人员流动回落，需求环比改善，工业生产总体平稳，消费、投资、出口等方面有不同表现，大类资产表现分化，期间有多项重要政策/事件发生 [3] 根据相关目录分别进行总结 大类资产 - 本周债指普跌，中债 7 - 10 年国开行债指数下跌最多，周度跌幅达 0.19% [3][7] - 股指多数上涨，科创 50 指数上涨最多，周度涨幅达 6.47% [3] - 商品涨跌互现，南华贵金属指数上涨最多，涨幅达 4.48%，南华黑色指数下跌最多，跌幅达 1.95% [3] - 外币多数下跌，日元跌幅最大，周度跌幅达 0.95%，美元相对人民币升值，周度涨幅达 0.31% [3] 工业生产 - 生产总体平稳，上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27%，石油沥青装置开工率周度环比上行 5.70pcts 至 40.10%，高炉开工率周度环比上行 0.47pcts 至 84.47%，粗钢产量周度环比下行 0.67% [3] - 地产链螺纹钢开工率周度环比下行 2.31pcts 至 40.65%，浮法玻璃开工率周度环比持平上周 76.31%，磨机运转率周度环比持平上周 38.55% [3] - 泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比持平上周 91.54%，PTA 开工率周度环比下行 0.81pcts 至 76.48%，甲醇开工率周度环比上行 0.12pcts 至 79.51% [3] - 汽车链汽车半钢胎开工率周度环比下行 0.08pcts 至 73.58%，汽车全钢胎开工率周度环比上行 0.06pcts 至 65.72% [3] 人流物流 - 人员流动明显回落，全国迁徙规模指数 7DMA 周度环比下行 7.21%，国内航班执飞数量 7DMA 环比下行 2.93%，国际航班执飞数量 7DMA 周度环比下行 1.01%，北京和上海客运量上行，广州和深圳地铁客运量下行 [3] - 货运价格小幅下行，公路物流运价指数 4WMA 周度环比下行 0.04%，总量高于往年同期水平 [3] 消费 - 汽车销量同比有所上行，上期乘用车市场批发与零售销量同比去年分别上行 6.00%和 9.00%，批发同比增速 4WMA 和零售同比增速 4WMA 均上行 [3] - 物价表现分化，本期电影票房周度环比下行 55%，观影人次 7DMA 周度环比下行 55%，猪肉价格周度环比下行 0.31%，蔬菜价格周度环比上行 4.23% [3] 投资 - 建筑施工表现较好，本期水泥库容比周度环比上行 0.4pcts，水泥价格指数周度环比上行 2.97%，水泥发运率周度环比上行 0.4pcts，螺纹钢库存周度环比下行 2.8%，全国盈利钢厂比例周度环比下行 0.9pcts，螺纹钢表观需求周度环比上行 5.0% [3] - 商品房市场有所回暖，30 大中城市商品房成交面积 7DMA 周度环比上行 21.2%，一线、二线和三线商品房成交面积均上行，16 城二手房成交面积 7DMA 周度环比上行 1.6%，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行 0.1%，百城成交土地面积上行，成交土地溢价率周度环比下行 [3] 出口 - 港口吞吐量有所上行，本期港口货物吞吐量周度环比上行 0.1%，集装箱吞吐量周度环比上行 0.2% [3] - 航运指数多数下行，本期 BDI 指数周度环比上行 2.54%，SCFI 指数和 CCFI 指数周度环比分别下行 6.98%和 2.93% [3] 重要政策/事件 - 9/22 LPR 报价维持不变 [3] - 9/22 国新办新闻发布会介绍十四五时期金融业的发展情况，未涉及短期政策的调整 [3] - 9/24 央行公告 9.25 日操作 6000 亿 MLF [3] - 9/26 央行三季度货币政策例会继续强调“适度宽松”的货币政策 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月21日至27日，生产总体平稳，人员流动回落但需求环比改善，各领域表现分化，投资和消费部分指标向好，出口有一定积极表现但航运指数多数下行，大类资产表现各异 [1] 各目录内容总结 大类资产 - 本周债指普跌，中债7 - 10年国开行债指数下跌最多，周度跌幅达0.19%；股指多数上涨，科创50指数上涨最多，周度涨幅达6.47%；商品涨跌互现，南华贵金属指数涨幅达4.48%，南华黑色指数跌幅达1.95%；外币多数下跌，日元跌幅最大，周度跌幅达0.95%，美元相对人民币升值，周度涨幅达0.31% [1][6] 工业生产 - 生产边际企稳，上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行1.27%，石油沥青装置开工率周度环比上行5.70pcts至40.10%，高炉开工率周度环比上行0.47pcts至84.47%，粗钢产量周度环比下行0.67%；地产链螺纹钢开工率周度环比下行2.31pcts至40.65%，浮法玻璃开工率周度环比持平上周76.31%，磨机运转率周度环比持平上周38.55%；泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比持平上周91.54%，PTA开工率周度环比下行0.81pcts至76.48%，甲醇开工率周度环比上行0.12pcts至79.51%；汽车链汽车半钢胎开工率周度环比下行0.08pcts至73.58%，汽车全钢胎开工率周度环比上行0.06pcts至65.72% [1][9] 人流物流 - 人员流动有所回落，全国迁徙规模指数7DMA周度环比下行7.21%，国内航班执飞数量7DMA环比下行2.93%，国际航班执飞数量7DMA周度环比下行1.01%，北京和上海客运量上行，广州和深圳地铁客运量下行；货运价格小幅下行，公路物流运价指数4WMA周度环比下行0.04%，总量高于往年同期水平 [1][32] 消费 - 汽车批发销量同比上行，上期乘用车市场批发与零售销量同比去年分别上行6.00%和9.00%，批发同比增速4WMA和零售同比增速4WMA均上行；物价表现分化，本期电影票房周度环比下行55%，观影人次7DMA周度环比下行55%，农产品价格中猪肉价格周度环比下行0.31%，蔬菜价格周度环比上行4.23% [1][46] 投资 - 建筑施工表现较好，本期水泥库容比周度环比上行0.4pcts，水泥价格指数周度环比上行2.97%，水泥发运率周度环比上行0.4pcts，螺纹钢库存周度环比下行2.8%，全国盈利钢厂比例周度环比下行0.9pcts，螺纹钢表观需求周度环比上行5.0%；商品房市场有所回暖，30大中城市商品房成交面积7DMA周度环比上行21.2%，一线、二线和三线商品房成交面积均上行，16城二手房成交面积7DMA周度环比上行1.6%，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行0.1%，百城成交土地面积上行，成交土地溢价率周度环比下行 [1][55] 出口 - 港口吞吐量小幅上行，港口货物吞吐量周度环比上行0.1%，集装箱吞吐量周度环比上行0.2%；航运指数多数下行，BDI指数周度环比上行2.54%，SCFI指数和CCFI指数周度环比分别下行6.98%和2.93% [1][73]

宏观经济数据表现 - 2025年8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较7月的5.7%下降0.5个百分点，连续两个月增速下降 [4][5] - 2025年1-8月固定资产投资累计同比增长0.5%，前值为1.6%，年内累计同比增速持续回落 [4][6] - 2025年8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，前值为3.7%，环比增速为0.17%，但低于2023年同期的0.9%和2024年同期的0.36% [4][7] 工业生产与投资结构 - 8月规模以上工业增加值环比增长0.37%，低于2023年和2024年同期增速，在反内卷政策背景下，工业企业生产端增速有所放缓 [5] - 固定资产投资结构分化，房地产投资持续偏弱，制造业和基建投资从年初高位回落，当月同比增速已连续两个月为负值 [6] 债券市场观点 - 利率债方面，8月以来国债收益率走势分化，短端波动不大但长端收益率明显提升，预计10年期国债收益率波动中枢在1.7%左右 [8] - 可转债方面，自8月25日以来表现相对正股不占优，处于高位压缩估值阶段，长期看仍是相对优质资产，但当前估值水平整体较高 [9]

工业生产 - 高炉开工率环比上升3.5%至83.9%，同比上升3.5个百分点至6.2% [2][5] - 纯碱开工率环比上升1.1%至87.3%，同比上升2.7个百分点至12.5% [2][12] - PTA开工率环比上升5.5%至75%，同比上升8.5个百分点至-6.3% [2][12] - 汽车半钢胎开工率环比上升6%至73.5%，同比上升5.8个百分点至-5.7% [2][12] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率环比上升4.3%至44.7%，同比上升5.8个百分点至-5.5% [2][16] - 水泥出货率环比上升1.2个百分点至46.4%，同比上升1.1个百分点至-4.4% [2][16] - 沥青开工率环比下降1.8%至38.4%，同比保持在12.4%的高位 [2][22] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比上升9.6个百分点至6.3%，其中一线城市同比上升27.4个百分点至14.3%，二线城市同比上升17.5个百分点至9.9% [2][25] - 港口货物吞吐量同比上升3个百分点至7.2%，集装箱吞吐量同比上升7.8个百分点至13.4% [2][32] - 铁路货运量同比下降0.4个百分点至3.7%，公路货车通行量同比持平于-0.6% [32] 物价动态 - 农产品价格普遍回升，鸡蛋、蔬菜、猪肉价格环比分别上升1.3%、0.8%、0.3%，水果价格环比下降0.9% [3][57] - 南华工业品价格指数环比上升0.1%，其中能化价格指数环比下降0.2%，金属价格指数环比上升0.3% [3][63] 其他经济指标 - 全国迁徙规模指数环比下降3.5%，同比上升3.7%至18.3% [39] - 国内执行航班架次环比下降3.3%，同比上升4.3个百分点至3.9%；国际执行航班架次环比下降3.9%，同比上升1.4个百分点至9% [39] - 电影观影人次同比下降4.7个百分点至71%，票房收入同比上升1.2个百分点至63.4% [42] - 乘用车零售量环比下降15.1%，同比下降14.9个百分点至-0.6%；批发量环比下降25.6%，同比下降43.8个百分点至-4.1% [42] - CCFI综合指数环比下降2.1%，其中欧洲航线运价环比下降6.2%，美西航线运价环比下降2.2%，东南亚航线运价回升 [49]

工业产出数据 - 8月工业产出环比增长0.1% 逆转了7月环比下降0.1%的趋势 [1] - 8月工业产能利用率为77.4% 与市场预期一致 [1] - 7月工业产能利用率从77.5%修正为77.4% 为年内第二低水平 [2] 制造业趋势 - 制造业方面存在一些问题 [2] - 上月进口价格数据出现向下修正 [2] - 本月进口价格数据略显升温 [2]

工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长8.0% [1] - 重点监测453种主要工业产品中241种产量增长 增长面53.2% [1] - 新能源汽车产量同比增长87.1% 平板电脑增长57.4% 服务机器人增长34.6% 光电子器件增长33.2% [1] - 装备制造业增加值同比增长12.1% 高技术制造业增长11.8% [1] 固定资产投资 - 固定资产投资同比增长4.0% [1][3] - 基础设施投资同比增长12.8% 制造业投资增长9.3% 房地产开发投资下降10.4% [1] - 亿元以上在建项目7828个 完成投资增长7.1% 占全部投资比重71.9% 拉动投资增长5.0个百分点 [1] 房地产销售 - 新建商品房销售面积1794.8万平方米 同比增长1.6% [3] - 住宅销售面积1499.3万平方米 同比下降1.3% [3] - 新建商品房销售额1196.4亿元 同比下降5.5% [3] - 住宅销售额1021.8亿元 同比下降6.6% [3] 对外贸易 - 货物贸易进出口总值3073.2亿元 同比增长1.8% 较1-7月增速加快1.1个百分点 [3] - 机电产品出口1230.4亿元 同比增长2.4% 占出口总值比重62.2% [3] - 集成电路出口同比增长126.5% 锂电池出口增长109.6% 汽车零配件出口增长74.6% [3]