欧洲央行利率政策 - 欧洲央行管委Pierre Wunsch表示利率可能需要具有"轻微的支持性" [1] - 市场对利率的押注被评价为"合理的" [1]

罗马尼亚央行政策展望 - 罗马尼亚央行行长指出市场利率下降的关键前提条件：国际资本回流及对罗马尼亚经济看法的改善 [1]

澳洲联储主席布洛克：市场 利率路径反映出对全球经济出现严重不良后果的担忧。目前尚不清楚是否 会开启长期连续降息模式。无法确定现金利率最终将处于何种水平，不认可市场当下对利率的定价预 期。 ...

8. 统计局发布4月国民经济运行数据：规模以上工业增加值同比增长6.1%、全国城镇调查失业率为 5.1%、社会消费品零售总额同比增长5.1%、70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比持平或 略降，同比降幅均持续收窄。 金十数据整理：昨日今晨重要新闻汇总（5月20日） 国内新闻： 国际新闻： 1. 关税-①消息人士：美国财政部预计在本周举行G7财长会议上不会宣布任何贸易协议 ②英国与欧盟已 在渔业、防务安全和贸易等多个领域达成协议 ③据悉印度正在讨论一项由三部分组成的美国贸易协 议，预计将在7月前达成临时协议。 1. 招行、建行下调人民币存款利率，1年定期下破1%。 2. 雷军：小米玄戒O1采用第二代3nm工艺制程。 3. 油价下降！多地92号汽油重回6元时代，加满一箱油少花9元。 4. 贵州茅台：对公司全体股东每10股派发现金红利276.24元（含税）。 5. 商务部新闻发言人就美国商务部调整芯片出口管制有关表述答记者问。 6. 证监会副主席李明：目前A股估值水平仍处于相对低位 配置价值进一步凸显。 7. 外汇管理局：4月外资净增持境内债券109亿美元，4月下旬外资投资境内股票转为净买入。 2. 特朗普 ...

英国央行首席经济学家皮尔：不应将最新的货币政策报告预测视为对市场利率曲线的直接认可。 ...

政策调整与市场反应 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点并降低政策利率0.1个百分点，形成政策组合拳 [1][4] - 常备借贷便利利率下调10个基点，自2025年5月8日起执行 [1] - 市场利率中枢下移触发金融领域连锁反应，保险行业预定利率动态调整机制成为焦点 [3] 预定利率调整机制 - 保险行业协会最新普通型人身险预定利率研究值为2.13%，较前值下降21个基点 [5] - 若研究值连续2个季度比现行预定利率高25个基点及以上，需下调新产品预定利率最高值并在2个月内完成切换 [5] - 当前预定利率上限为2.5%，与研究值差距达37个基点，触发调整条件 [6] 利率下调预期与影响 - 若二季度研究值跌破2.25%，预定利率上限最快9月进入"2%时代"，或创历史最低点 [6] - 10年期国债收益率跌破2.5%，银行业存贷利率走低，推动保险产品定价基准顺应市场趋势 [9] - 预定利率从2.5%降至2.25%，30年保单现金价值将减少8%-10%，削弱产品收益竞争力 [9] 行业应对策略 - 保险公司重点开发分红险、万能险等浮动收益产品，如"保底2.0%+分红"新型万能险 [10] - 通过收益共享机制平衡客户利益与企业经营，符合监管引导方向 [10] - 分红保险已成为行业发展主力，未来将聚焦分红、万能型产品 [10] 长期发展趋势 - 行业需建立利率敏感性动态评估模型，加强固收资产久期管理，把握权益市场结构性机会 [11] - "固收+"策略与另类投资组合有望提升投资收益，为产品创新储备空间 [11] - 定价机制变革倒逼行业回归"保险姓保"本源，竞争转向综合服务能力较量 [11]

核心观点 - 本次货币政策执行报告对后续政策的展望未跳出5月7日"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"会议框架 [2] - 重点关注央行专栏表述，通过央行视角观察当下经济和政策变化，以更好理解央行政策行为变化 [2][9] 央行眼中的物价变动：从防垄断转向防无序竞争 - 央行对物价定性：实体经济供强需弱矛盾持续存在，主要价格指标低位运行，物价受关注度上升 [4][9] - 需求端：去年四季度以来消费投资增速加快，国内有效需求稳步回升，但当前总需求依然偏弱 [4][10] - 全球增长动能放缓 [4] - 新动能增长填补传统动能调整需求缺口需要过程 [4] - 居民消费受意愿、能力等因素影响，恢复需要过程 [4] - 供给端：部分行业领域存在过度竞争 [4][10] - 部分传统行业存在低效和无效供给 [4] - 新兴行业集中投入、大规模扩产，出现同质化竞争 [4] - 房地产领域库存去化周期较长 [4] - 货币与物价关系：增加货币供给在侧重增加投资、保障供给模式下，会加大供过于求失衡程度，物价难以回升 [4][11] - 政策思路转变：从管高价转向管低价，从支持规模扩张转向高质量发展，从防垄断转向防无序竞争 [4][11] 央行眼中的政策框架：投放需细化，债务有空间 - MLF逐步退出政策利率属性回归流动性投放工具，明确7天期逆回购操作利率为政策利率 [5][11] - 探索运用结构性货币政策工具加大消费重点领域低成本资金支持 [5] - 中国政府债务扩张仍有可持续性，对加强民生保障、完善收入分配、推动经济转型有重要意义 [6][16] 央行眼中的债券市场：关注利率风险 - 提示长期限国债利率风险，市场供求关系变化会放大投资者损益 [6][16] - 债券市场定价效率、机构债券投资交易和风险管理能力有待提升 [6][17] - 中小金融机构和理财资管产品交易量占比超过80% [6] - 不同券种流动性分化明显，长期国债等少数活跃债券易引发羊群效应 [6] - 债券市场税收制度设计影响价格形成和利率基准作用发挥 [6]

债券市场发展 - 债券市场对实体经济的支持力度明显增强但收益率波动较大存在风险 [1] - 国债无信用风险但面临市场利率变动导致的二级市场价格反向波动风险 [1] - 大银行持有大量债券但主要用于持有到期交易比例低而中小金融机构和理财产品交易活跃 [1] - 未来应鼓励大银行开展更多债券交易业务以维护市场供求平衡和合理定价 [1] 消费金融支持 - 消费已成为构建新发展格局的重要引擎对拉动国民经济增长作用重大 [2] - 中国人民银行将落实适度宽松货币政策为扩大消费营造良好金融环境 [2] - 将出台金融促消费一揽子政策举措和研究金融支持消费的指导性文件 [2] - 持续优化消费信贷产品和服务并增强消费金融机构资金供给能力 [2] - 支持汽车金融公司和消费金融公司发行金融债券并构建高效支付生态 [2] 物价与供需平衡 - 实体经济供强需弱的矛盾持续存在主要价格指标低位运行 [2] - 有效需求持续恢复但仍面临约束部分行业存在过度竞争 [2] - 货币与物价关系受全球化人口变化经济结构等多因素影响 [2] - 促进物价合理回升需推动经济供需平衡关键在于扩大有效需求 [3] - 需深化结构性改革协调财政货币产业等政策增强政策合力 [3] - 价格调控思路转向管低价高质量发展和防无序竞争 [3]

普益标准近期发布的理财市场周报显示，上周全市场发行的理财产品中，3年以上期限产品的平均业绩比较基准反而低于1~3年（含） 期限的产品。 3年以上期限产品的平均业绩比较基准环比明显下降 近一段时间以来，新发行的理财产品首次出现了长短期限定价"倒挂"现象。业内人士告诉《每日经济新闻》记者，这主要跟市场利率 预期有关，属于正常现象。 根据普益标准理财市场周报，上周全市场发行的理财产品中，从产品期限来看，1~3年（含）期限产品最多，共有181款，环比减少14 款；6~12个月（含）期限产品次之，共有153款，环比减少21款；其余期限产品相对较少，合计仅有120款。 业绩比较基准方面，1~3年（含）期限产品的平均业绩比较基准较高，达2.84%，环比持平；3~6个月（含）期限产品的平均业绩比较 基准较低，为2.30%，环比上涨0.03个百分点。 资料来源：普益标准 每经记者 宋钦章 李玉雯 每经编辑 陈旭 博通咨询首席分析师王蓬博在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，之所以会出现这种"倒挂"现象，主要跟市场利率预期有 关。"从长期来看，市场利率下行的趋势仍然存在，而且概率比较大，这是造成期限利率倒挂的根本原因。" 在 ...

文章核心观点 长假将至，当前是操作国债逆回购的较好时间窗口，把握好时机可能在收益率上较同期低风险产品有优势，同时介绍了国债逆回购操作指南 [1][3] 国债逆回购计息情况 - 今天操作1天期国债逆回购计息天数达6天，4月30日资金可用，5月6日资金可取 [1][2][3] - 今天操作2天期、3天期、4天期、7天期国债逆回购计息天数均达7天，5月6日资金可用，5月7日资金可取 [1][3] 市场利率情况 - 近年来市场利率整体下行，存款利率低位运行，多家大行人民币活期存款年利率为0.1%，3个月定期年利率为0.8%，1年定期年利率为1.1% [5] - 4月21日公布的1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个品种报价保持不变 [5] 国债逆回购操作指南 市场选择 - 沪市和深市国债逆回购最新投资门槛均为1000元起，选年化收益率高的市场操作 [7] 期限选择 - 沪深证券市场国债逆回购有9种期限，共18个品种，根据回款时间需求和收益率综合选择 [8] 下单方式 - 下单选卖出，价格选即时行情揭示价格，很多券商行情软件有国债逆回购交易专区可操作 [9] 回款规则 - 委托成交后，按品种期限到期自动回款，无需反向交易，到期当日资金可用不可取，若有打新缴款需求可利用回款缴款 [11] 下单时段 - 通常无“最优”下单时段，尾盘逆回购收益率易断崖式下滑，尽量避免尾盘下单 [11] 交易品种 - 投资者只能做沪市204***、深1318**的新国债回购，共18个品种 [11]