美银证券对日元汇率及日本资本流动的预测 - 核心观点：美银证券预计日元将在2026年继续贬值，主要驱动因素是日本宽松的政策氛围和财政风险 [1][2] - 美元兑日元汇率预测：预计美元兑日元将在2026年初突破160，到年底将稳定在155 [1][2] - 欧元兑日元汇率预测：预计欧元兑日元将在2026年上半年进一步升至190 [1][2] 日本资本流动的结构性趋势 - 家庭投资行为：日本家庭应继续保持向海外股票的结构性投资转移，同时伴随着日元抛售 [1][2] - 企业投资行为：企业对外投资依然强劲 [1][2] 美联储政策对日元的影响分析 - 降息的非决定性影响：尽管美联储政策可能会影响日元，但降息本身并不一定意味着日元会走强 [1][2] - 特定降息情景的影响：如果美联储在经济增长保持稳健且通胀高于目标水平的情况下降息，风险资产应会受益，美元兑高贝塔系数货币的潜在疲软可能不会对美元兑日元汇率造成太大影响 [1][2]

日本央行加息信号与市场反应 - 日本央行行长植田和男于12月1日明确表示，将在12月18-19日的货币政策会议上讨论加息问题，市场将此解读为明确的加息信号 [1] - 信号发布后，日元汇率迅速从1美元兑157日元左右升值至155日元，同时长期国债收益率上升至1.85% [1] - 超过60%的市场人士在演讲前已预期行长会发出明确信号，市场普遍认为加息已是箭在弦上 [2] 加息决策的依据与条件 - 日本央行将员工薪资上调状况作为加息的主要判断材料，植田和男强调企业利润预计将维持较高水准，为加薪提供了资金空间，从而构成了加息的基础 [1] - 日本消费者物价指数（除生鲜食品）在6月同比上涨3.3%，已连续3年零3个月超过央行设定的2%通胀目标 [3] - 日本央行上调了对2026年度和2027年度的消费者物价指数（除生鲜食品）上涨率预测，分别至1.8%和2.0%，认为实现2%通胀目标具有现实性 [3] 前期加息时机与政治阻碍 - 日本主要金融机构首脑曾公开呼吁央行在9月或10月加息，且当时市场条件（如通胀数据）也支持加息 [3] - 日本央行放弃了10月份的加息机会，主要原因是面临政治阻碍，新首相主张积极财政并反对放弃宽松货币政策，并宣称政府对货币政策有最终决定权 [4] - 因政治压力放弃加息后，日本市场遭遇了股价、日元汇率和国债价格下跌的“三杀”局面 [4] 当前经济环境与加息性质 - 当前日本经济虽处于复苏期，但带有停滞性通货膨胀的侧面，物价居高不下是困扰国民的主要问题 [5] - 由于实际利率较低，日本央行暗示的加息被视为一种货币政策调整，旨在使利率回归中性水平，而非全面的货币紧缩 [5] - 植田和男的信号被视为对市场的一种试探，并非最终决定，12月是否真正加息还将取决于市场的反应 [5] 日元贬值与通胀压力 - 日元与欧美之间的利差导致的日元贬值被视为推高日本国内通胀的原因之一 [3] - 美国已获得欧盟、日本等国承诺投资超过1.5万亿美元，这可能给美国带来通胀压力，促使美联储停止降息，进而可能导致日元进一步贬值并加剧日本物价上涨 [3] - 目前“坏的”日元贬值是重要问题，抑制物价上涨无法依赖政府的积极财政政策，而需仰仗日本央行的加息行动 [4]

日本央行加息预期引发的市场连锁反应 - 日本央行行长于12月1日强烈暗示将于12月加息 [1] - 日经指数当日应声下跌近1000点 [1] - 美股开市后同样延续震荡行情 [1] 全球利率与资产价格波动 - 长期利率上升的趋势从日本蔓延至美国、德国等其他国家 [1] - 比特币价格在上周末突破9万美元后于1日暴跌至约8.4万美元 [1] - 外汇市场上，日元对美元汇率从上周末的156日元区间一度升至154日元区间 [1] 日元汇率前景与政策挑战 - 市场预期日本央行加息和美联储降息将缩小日美利差，推动日元升值 [1] - 若加息步伐稳健且实际利率仍为负值，日元贬值不太可能得到全面纠正 [1] - 日本政府债务规模已超国内生产总值（GDP）的200%，在发达国家中最为严重 [1] 日本财政与货币政策协调问题 - 日本政府一直倡导“积极的财政政策”，而央行维持低利率，政策一致性存疑 [2] - 市场期待日本政府能传递在追求经济增长的同时兼顾财政可持续性的立场 [2] - 日本首相在公开场合鼓励对日投资的言论，在当前形势下存在被错误解读的风险 [2]

日本股市表现 - 日经225指数盘中一度下跌超过1000点，跌幅超2%至49224.94点，收盘下跌1.89%至49303.28点 [1] - 日经225期货同样大跌超过2% [2] 日本债券市场 - 2年期国债收益率突破1%，为2008年以来首次，5年期收益率上行4个基点至1.35%，10年期收益率上升5个基点至1.85%，均创2008年6月以来新高 [1] - 国债暴跌因日本加息预期重燃 [1] 日本央行货币政策 - 日本央行12月加息概率升至64% [2] - 日本央行行长植田和男发出明确信号，暗示可能在12月提高基准利率，并指出加息将是对宽松程度的调整 [2] - 市场对日本央行加息的猜测日益升温，推动两年期国债收益率升至2008年以来最高水平 [2] 日元汇率 - 植田和男发表言论后，日元兑美元小幅走高 [2] - 截至发稿，美元兑日元报155.55左右 [2] 加密货币市场 - 比特币价格跌至86000美元关口，日内跌幅5.34%，以太坊跌超5%，索尔币和狗狗币跌超7% [2] - 最近24小时全球超过21万人爆仓，爆仓总金额达6.39亿美元 [2]

日本财务省对日元走势的立场 - 日本财务大臣片山皋月指出近期外汇市场波动剧烈，日元迅速贬值并非由基本面驱动[1] - 财务省重申在应对日元过度波动和投机走势时仍可能采取汇率干预[1] - 该立场与9月日美联合声明中汇率应由市场决定的说法一致[1] 市场对日本央行政策的关注 - 市场将密切关注日本央行行长植田和男于周一发表的讲话[1] - 市场观察焦点在于植田和男是否会释放日本央行在12月货币政策会议上可能加息的信号[1]

日元贬值现状与市场动态 - 日元兑美元汇率加速贬值，上周一度逼近1美元兑158日元，1美元兑160日元的历史性贬值区间再次进入视野 [1] - 当前日元贬值压力迅速加强，与2024年底的情形相似，但日本政府和央行的警惕感更为强烈 [1][3] - 市场分析认为，日美举行货币政策会议的12月中旬之前，是日元是否再次进入历史性贬值局面的分水岭 [5] 日本央行态度与政策立场转变 - 日本央行总裁植田和男在国会答辩中指出，日元贬值的加剧推高进口物价，并成为推高消费者物价的主要原因，强调了与1年前相反的观点 [3] - 央行对日元贬值的警惕感达到1年前无法比拟的水平，并指出汇率波动对物价的影响可能会变大，甚至考虑提前加息 [4] - 相较于2024年底强调进口物价涨幅稳定，当前央行反应具有象征性，显示其作为"物价守护者"的角色强化 [3][4] 日元贬值根源差异分析 - 当前日元贬值的根源是高市早苗政府的积极财政政策引发的财政恶化隐忧，而非2024年底的美元走强 [1][4] - 2024年底的日元贬值处于特朗普行情时期，美元走强是主要侧面，因此对贬值的警惕感未明显加强 [4] - 防止物价上涨导致消费萎缩和经济停滞是高市政府最重要的议题，因此"日元贬值→物价上涨"的前景是必须避免的局面 [4] 政府应对措施与市场预期 - 日本政府逐渐将买入日元的汇率干预纳入视野，财务相片山皋月表示对迅速的日元贬值"不惜采取断然的措施" [4] - 美国投资资金回归本国导致的卖出日元、买入美元在11月中旬告一段落，市场焦点转向12月日美货币政策会议 [5] - 在12月中旬之前，日本政府、央行和市场关于是否进行汇率干预及货币政策走向的心理战将持续 [5]

当前日元贬值态势与市场背景 - 日元兑美元汇率迅速走弱，一度逼近1美元兑158日元，市场关注其是否会进入1美元兑160日元的历史性贬值区间[2] - 此次日元贬值压力在年末临近时迅速加强，与2024年底的情况相似[2] 与2024年底贬值情况的对比 - 2024年底日元曾贬值至1美元兑158.5至158.9日元区间，但当时日本政府和央行未进行买入日元的市场干预[4] - 2025年1月中旬美国特朗普政权上台后，汇率转为日元升值基调[4] 日本央行态度与反应的变化 - 日本央行总裁植田和男在21日的国会答辩中强调，日元贬值加剧正通过推高进口物价而成为推高国内消费者物价的主要原因[8] - 央行对汇率波动可能放大物价影响的警惕性显著增强，甚至考虑提前加息[8] - 此次央行警惕感远高于一年前，当时进口物价同比涨幅稳定，植田总裁曾多次表示进口物价涨幅保持稳定[6] 导致日元贬值的根本原因差异 - 当前日元贬值的根源是高市早苗政府的积极财政政策引发的财政恶化隐忧，而非一年前特朗普行情时期的美元走强[8] - 高市政府的核心议题是防止物价上涨抑制消费并导致经济停滞，因此极力避免“日元贬值→物价上涨”的传导链条[8] 日本政府的潜在行动与市场关键节点 - 日本政府已将买入日元进行汇率干预纳入视野，财务相片山皋月表示将“不惜采取断然的措施”应对迅速的日元贬值[9] - 市场分析认为，12月中旬日美货币政策会议将是关键分水岭，其结果将影响日元是否进入历史性贬值局面[10] - 市场关注12月日本央行是否加息以及美联储是否会降息，在此之前政府、央行与市场的心理战将持续[10]

东京都23区核心CPI数据 - 11月核心消费价格指数为111.4，同比上涨2.8% [1] - 东京都23区CPI数据是日本全国CPI的先行指标，11月全国数据将于12月19日公布 [1] 食品价格变动 - 去除生鲜食品以外的食品价格同比上涨6.5% [1] - 普通粳米价格同比涨幅达38.5% [1] - 寿司价格同比上涨14.5%，饭团价格同比上涨17.3% [1] - 巧克力价格同比上涨32.5%，咖啡豆价格同比上涨63.4% [1] - 鸡肉价格同比上涨12.3% [1] 能源与服务业价格 - 电费同比上涨4.5%，受政府暂停电费和燃气费补贴政策影响 [1] - 酒店住宿费同比上涨9.2% [1] 政策环境与市场预期 - 扩张型财政政策和宽松货币政策被担忧将加剧日元贬值，进一步推高物价上涨压力 [1]

美元兑日元汇率走势 - 11月28日亚洲交易时段呈现窄幅震荡后小幅冲高走势，交投于156.35，较昨日收盘微涨0.032%，日内最高156.58，最低156.15，波动幅度收窄但仍处于近10个月高位区间[1] - 走势受美元指数震荡联动及日本国内经济与政策面多重矛盾影响[1] 日本内部经济与政策因素 - 日本三季度实际GDP按年率下降1.8%，时隔六个季度再度陷入负增长，主要拖累为出口萎缩与民间住宅投资大跌[1] - 高市早苗政府推出21.3万亿日元经济刺激计划，市场担忧加剧财政恶化并引发抛售日本交易，导致日元与日债同步承压[1] - 日本央行政策正常化进程审慎，尽管有委员呼吁稳步推进利率正常化，但市场对央行受政治压力放缓加息的担忧持续升温[1] 外部因素与市场预期 - 美联储政策预期摇摆构成重要变量，当前市场预期12月降息25基点概率达84.7%，美日利差维持相对稳定[2] - 摩根士丹利指出若美联储开启连续降息周期，美元兑日元未来数月可能贬值近10%，2026年一季度或跌至140一线[2] - 日元疲软引发日本当局高度关注，财务大臣多次提及干预可能性，经济财政政策大臣强调正密切监控汇率投机行为[2] 技术面分析 - 汇率处于156-157关键区间，上方逼近160干预关口，下方受155.80近期震荡平台支撑[3] - 相对强弱指数位于58附近，未进入超买区间，暗示短期仍有上行空间但动能不足[3] - 后市需重点关注日本当局汇市干预及美联储12月政策决议与日本央行12月19日利率会议表态[3] - 若突破157.50关键阻力可能触发更强干预预期，若美联储降息落地带动美元走弱，汇率或向154-155区间回落[3]

日元汇率走势 - 日元对美元汇率跌破157.9关口，创10个月新低，日元名义有效汇率最低跌至71.4，接近2024年7月干预时的低位 [1] - 自日本首相高市早苗当选自民党领导人以来，日元已累计贬值约6% [1] - 日本10年期国债收益率升至1.825%，创2008年金融危机以来新高，20年期收益率触及2.853%，40年期收益率飙升至3.747%的历史峰值 [1] 财政政策与债务压力 - 日本内阁批准一项高达21.3万亿日元的2025财年补充预算方案，创新冠疫情以来新高 [2] - 市场担心财政计划会加剧日本政府债务负担，影响财政可持续性，日本国债占GDP比重已远超国际警戒线 [2] - 刺激计划需通过增发国债融资，将导致政府债务规模进一步膨胀 [2] 经济基本面表现 - 今年第三季度日本GDP较上季度下降0.4%，按年率计算下降1.8%，为六个季度以来首次出现萎缩 [2] - 三季度民间住宅投资暴跌9.4% [3] - 日本10月核心CPI同比上涨3.0%，连续50个月高于2%目标，三季度核心CPI上修至2.5% [3] 日本央行政策信号 - 日本央行行长植田和男表示，将在后续会议上讨论加息的"可行性与时机" [5] - 审议委员小枝淳子表示，由于物价"相对强劲"，日本央行必须继续提高实际利率 [4] - 审议委员增田一之称加息时机"正在临近"，推动日本5年期国债收益率升至17年高位 [4] 外部影响因素 - 日元成为全球融资货币，投资者借入日元投资于美债、美股等高收益资产，日元资产大跌可能对全球流动性产生潜在不利影响 [2] - 美联储12月利率决议是影响日本央行决策的重要因素，若美联储维持利率不变可能加大日本央行加息压力，若降息则可能减轻其行动压力 [5]