股价与市值表现 - 截至2026年2月6日收盘，公司股价报56.42元，较上周的57.8元下跌2.39% [1] - 本周股价最高为59.0元（2月4日），最低为54.54元（2月6日） [1] - 公司当前最新总市值为139.79亿元，在自动化设备板块市值排名23/78，在两市A股市值排名1499/5186 [1] 公司治理与会议安排 - 公司第三届董事会第二十二次会议于2026年2月6日召开，审议通过了多项议案 [1] - 公司定于2026年2月25日召开2026年第一次临时股东会，会议将采取现场投票与网络投票相结合方式 [1][2] - 股权登记日为2026年2月10日，登记时间为2026年2月24日 [2] 资产出售与关联交易 - 全资子公司成都海目星拟将其持有的四川华川星光医疗科技有限公司5%的股权，以1元价格转让给原监事何长涛 [1][3][5] - 转让后，成都海目星对华川星光的持股比例由80%降至75%，华川星光仍纳入公司合并报表范围 [1][3] - 标的股权对应认缴出资额为50万元，未实缴出资，受让方需履行实缴义务 [3] - 本次交易构成关联交易，因何长涛为公司离任不足12个月的监事 [3] - 该事项已获董事会及独立董事专门会议审议通过，无需提交股东大会审议，不涉及业绩对赌 [3] 外汇套期保值业务 - 公司拟开展外汇套期保值业务，以规避和防范汇率波动风险，提高外汇资金使用效率，合理降低财务费用 [1][2][3] - 交易品种包括远期结售汇、外汇掉期、外汇期权等衍生产品 [2][3] - 授权期限内动用的交易保证金和权利金上限不超过3亿元人民币，任一交易日持有的最高合约价值不超过10亿元人民币 [2][3][5] - 业务资金来源为自有资金，以正常生产经营为基础，不进行投机性交易 [2][3] - 该事项已获董事会审议通过，尚需提交2026年2月25日的临时股东会审议 [1][2][3]

全球外汇市场波动率复苏 - 全球外汇市场在沉寂数月后波动率显著回升，规模达9.6万亿美元的市场正经历自去年4月以来最剧烈的震荡 [1] - 市场关键价位接连告破，美元跌至四年低点，欧元飙升至五年高位，英镑升至2021年以来最高，瑞郎触及2015年以来最高 [1] - 期权市场信号显示未来数月波动将持续，市场对美元大幅波动的期权押注已升至去年4月以来最高水平 [1][2] 驱动波动率上升的核心因素 - 政策不确定性是主要驱动力，包括美国总统特朗普的非常规政策威胁以及美联储政策走向的迷雾，侵蚀了市场对美元的信心 [1] - 美元作为传统风险对冲工具的属性已不复存在，其走弱与市场波动率之间的相关性创下历史纪录，预示汇率波动可能加剧 [2] - 特朗普对美元走弱的支持与美国传统强势美元立场相悖，其提名的美联储新主席人选也给货币政策前景蒙上阴影 [3] 市场参与者的行为与影响 - 波动行情为华尔街投行带来红利，交易佣金收入显著提升，去年全球前12大投行外汇期权收入增长30% [1][2] - 市场交易活动激增，1月日均交易量较2025年下半年增长80%，外汇期权市场近期出现历史上成交最活跃的两个交易日 [3] - 有外汇敞口的大型企业正急于对冲头寸，对冲基金也加大操作试图获利，客户尤其热衷于布局美元兑欧元、美元兑日元的空头头寸 [2][3] 波动率前景与潜在制约 - 有观点认为波动率复苏可能难以持久，历史上风险事件常引发波动率短暂飙升后市场迅速恢复平静 [3] - 对冲基金盛行的“系统性策略”持续做空波动率，若实际波动率未能跟上隐含波动率水平，可能抑制汇率波动 [5] - 也有分析认为，此前波动率过低，当前汇率波动足以支撑远期波动率指标小幅走高至更合理的水平 [5]

2026年2月人民币汇率走势 - 2026年2月人民币兑美元整体呈现震荡偏强、区间波动的特征，单边行情难以持续 [2] - 2月3日离岸人民币兑美元强势突破6.95关键阻力位，单日涨幅超350个基点，最高触及6.93，创近一年新高 [1][2] - 支撑人民币走强的核心动力是国内经济稳步复苏与外贸韧性释放，2025年中国贸易顺差规模达1.2万亿美元，2026年1月新能源、光伏等优势出口品类表现亮眼 [2] - 制约人民币单边上涨的因素包括美元指数短期企稳回升、美联储偏鹰表态降温激进宽松预期、中美利差格局未持续利好以及地缘政治风险潜在扰动 [3] 核心波动区间与机构观点 - 市场对2月人民币汇率的主流波动区间预判集中在6.90-7.05 [4] - 外资投行如高盛观点乐观，预判人民币兑美元汇率有望触及6.85甚至突破6.80关口，核心逻辑是押注美元指数长期走弱及全球资金持续流入人民币资产 [4][5] - 国内券商如中信证券更为谨慎，给出6.92-7.05的波动区间，认为需考虑美元指数短期反弹压力及央行稳汇率的政策导向 [5] - 中金公司预判介于两者之间，给出6.90-7.02的波动区间，核心逻辑在于贸易顺差的托底作用 [5] 汇率波动的内部驱动因素 - 内部根本支撑是经济复苏与政策稳健，2025年1.2万亿美元贸易顺差为汇率提供充足“安全垫” [7] - 2026年开年，新能源汽车、光伏组件、锂电池等“新三样”出口延续高增长，企业结汇需求集中释放，成为拉动人民币升值的直接动力 [7] - 国内经济复苏步伐稳步加快，高端制造产业发力对冲传统产业压力，新兴市场出口份额提升降低对传统市场依赖 [7] - 央行明确“稳汇率”的稳健政策导向，不搞竞争性贬值，也不允许汇率大幅波动，稳定了市场预期 [7] 汇率波动的外部驱动因素 - 美元指数是影响人民币汇率的核心外部变量，其走势直接决定人民币短期波动方向 [8] - 短期来看，美联储新主席候选人偏鹰表态使市场对其激进宽松预期降温，美债收益率上行推动美元指数企稳回升，限制了人民币升值空间 [8] - 长期来看，美元强势地位面临挑战，美国地缘政策动摇美元储备货币地位，多国在跨境贸易中选择本币结算，且美国经济增速放缓趋势难以逆转 [8] - 地缘政治风险是影响汇率的“黑天鹅”因素，如美欧格陵兰岛争议事件若发酵会引发避险情绪，推动资金流向美元，对人民币形成短期压制，但冲击多为一次性 [10] 外资与内资机构的预判逻辑差异 - 外资投行与国内券商对汇率预判的分歧本质是分析视角差异，外资更看重外部因素，国内机构更聚焦内部平衡 [11] - 外资投行如高盛、摩根大通普遍乐观，核心逻辑集中在外部美元走弱与跨境资金流入，关注人民币资产在全球配置中的吸引力 [11] - 国内券商如中信证券、华泰证券更为谨慎，分析更注重内部经济平衡发展，认为央行政策会避免人民币过快升值冲击出口企业，并关注短期市场波动风险 [11] 个人与企业的应对策略 - 个人投资者应对汇率波动的核心原则是“规避投机，聚焦适配”，不建议盲目押注单边行情 [13] - 有境外消费需求的个人可在人民币汇率触及6.90附近低位时采取分批换汇策略，以分散风险 [13] - 持有外币资产的个人可适当增加人民币国债、货币基金等人民币资产配置比例，以对冲外币贬值风险 [13] - 进出口企业应对汇率波动的核心思路是“工具对冲+结构优化+节奏调配” [15] - 企业可根据6.90-7.05的波动区间，运用外汇远期、期权等衍生工具锁定结算汇率，控制风险 [15] - 企业可推广人民币跨境结算，并增加欧元、东盟货币等结算币种，以多元化结算货币分散风险 [15] - 出口企业在人民币升值阶段可加快结汇速度锁定利润，进口企业可根据汇率走势灵活调整购汇节奏以降低成本 [15] 潜在风险因素 - 需警惕2月可能出现的三大突发风险：美联储政策超预期鹰派、地缘冲突（如美欧格陵兰岛争议）发酵、以及外贸数据不及预期导致顺差收窄 [16] - 美联储政策若比预期更鹰派或美国经济数据好于预期，可能推动美元指数大幅反弹，压制人民币汇率 [16] - 地缘事件激化会引发全球避险情绪，资金流向美元、黄金，对人民币形成短期冲击 [16] - 若2月外贸出口数据明显回落，贸易顺差收窄，将削弱人民币汇率的基本面支撑，引发回调 [16] 信息获取渠道 - 权威信息渠道包括央行、国家外汇管理局、国家统计局等官方平台，可查询货币政策、汇率中间价、跨境资金流动及外贸数据等核心信息 [17] - 专业金融资讯平台可提供实时汇率报价、机构研报解读及市场动态分析等内容 [18] - 抖音精选作为深度内容整合平台，汇聚了权威分析师解读、机构研报摘要、个人与企业实操教程，用户可通过搜索关键词高效获取全量干货内容 [18]

全球外汇市场波动率动态 - 规模达9.6万亿美元的全球外汇市场波动率在经历数月平静后重新抬头[1] - 美元跌至四年低点，欧元飙升至五年高位，市场正经历自去年4月以来最剧烈的波动[1] - 期权市场信号显示，这种波动性将在未来数月持续，与2025年下半年主导市场的平静交易形成鲜明对比[1] 波动性激增的驱动因素 - 波动性激增主要源于政策制定的不可预测性，包括特朗普威胁攻击格陵兰岛及美联储政策方向的混乱[4] - 这些因素正在削弱市场对美元的信心[4] - 押注美元大幅波动的期权目前处于去年4月以来最高水平[7] - 贵金属市场近期的混乱也推高了澳元和挪威克朗等大宗商品货币的未来波动率指标[7] 市场行情与关键价位变动 - 美元走弱推动英镑升至2021年以来最高水平，瑞士法郎触及2015年以来最强水平[4] - 日元在关键大选前逆势而行，一度接近四十年低点后剧烈震荡[4] - 美元走弱与波动性之间的相关性达到创纪录水平，这是更大波动即将到来的另一个信号[8] - 美元不再是抵御风险资产下跌的可靠对冲工具，其避险属性失效[8] 市场参与者行为与交易活动 - 剧烈波动为华尔街创造了盈利机会，它们可从波动价格中获取更高的交易成本[4] - 拥有外汇敞口的大型企业可能正急于保护头寸，寻求从波动中获利的对冲基金活动也更加活跃[7] - 去年前12大银行的货币期权收入增长30%[8] - 电子做市商Optiver在1月的日均交易量较2025年下半年高出80%[9] - 存管信托与清算公司数据显示，上周货币期权市场出现有史以来最繁忙的两个交易日[9] - 客户对押注美元兑欧元和日元走弱特别感兴趣[9] 政策与预期影响 - 特朗普明显支持美元走弱，这与美国通常支持强势美元的立场形成逆转[8] - 在呼吁美联储更大幅度降息后，特朗普对新任央行行长的提名给美国货币政策前景带来不确定性[8] - 交易员认为，在特朗普总统任内，波动性可能迅速上升，且往往会更快地逆转走势[4] 对波动持续性的不同观点 - 有人认为更大的交易量和波动性能否持续尚无定论，此前曾多次出现风险事件引发波动，但平静在数月甚至数天内就会恢复[10] - 有观点认为突然的突破很少持续，在宏观不确定性中，随着信心消失，外汇波动性可能保持受抑制状态[10] - 对冲基金系统性策略的兴起持续卖出波动率，使市场更快回归平静状态[11] - 欧洲最大资产管理公司东方汇理全球外汇主管认为，波动率过低了，应该高一点[11]

外汇套保业务发展迅猛 - 过去5年外汇套保业务迎来迅猛发展期 成为企业抵御汇率风险的重要工具[1][3] - 2025年企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超过1.9万亿美元 较2020年翻了近一倍[3] - 2025年企业外汇套保比率达到30% 较2020年提高了8个百分点[3] 企业套保需求旺盛 - 外贸企业出口业务利润率已降至不到5% 难以承受人民币汇率快速升值4%-5%带来的利润侵蚀[4] - 企业对外汇套保的态度发生180度大转变 从询问“有什么用”转变为主动要求参考实操案例[8] - 地方政府举办的外汇套保推介活动从5年前的门可罗雀变为场场坐满企业高管[8] 企业套保实践案例 - 工艺品出口企业通过套保协议将2026年70%美元货款结汇价锁定在6.90-6.95 即便汇率升值也能保住至少80%利润[2][3] - 一家出口企业因日元兑美元汇率跌至160附近 导致兑换金额减少约3万美元并产生1.5万美元采购资金缺口 急需套保方案锁定汇率[8] - 一家进口大豆压榨企业为追求极致降本 将套保购汇金额比重从40%降至30% 并调高期权执行价格至6.75 存在至少150万元额外购汇开支风险[13] 企业套保的摇摆心理 - 超过60%的企业负责人存在“摇摆心理” 一面认可套保效果 一面仍持币观望等待汇率下跌以创造额外收益[11] - 部分企业负责人有很强的冒险精神 将赌汇率作为提升利润率的手段 尤其是在行业利润率从11%跌至5%的背景下[13] - 企业财务人员虽深谙操作 但在面对负责人的赌汇率决策时往往沉默不语[13] 套保成本高企的制约 - 一家年出口额500万美元、年利润约170万元的企业 因套保方案需支付至少30万元期权费（约占利润13%）而放弃[17] - 过去一年有超过20次案例显示 当套保费用超过外贸利润10%时 中小企业几乎都选择放弃[17] - 中美利差倒挂242个基点 导致一年期美元兑人民币掉期结汇点数达-1214个基点 推高了锁汇成本[19] - 办理远期结汇需缴纳保证金 加大了企业财务负担和资金占用压力[20] 降低套保成本的举措 - 银行尝试简化套保方案 如将组合式期权转为单一远期期权以降低成本[18] - 温州等城市已实施外汇期权费补助业务 由多方共同出资对中小企业进行补贴 费用补贴比例达70%[20] - 银行正与地方政府融资担保机构磋商 拟通过发放信用额度来减免企业远期结汇业务的保证金[20] 套保的核心原则与未来方向 - 企业套保需核算订单换汇成本、设定目标汇率区间和止损点、根据市场情况确定套保比例[14] - 考核套保成效不应看锁汇价与即期汇率的价差 而应关注其能否锁定结售汇价格与外贸利润 增强财务稳定性[14] - 未来将更多收集反面案例进行风险警示 引导企业在汇率波动加大、贸易不确定性增加的环境下行稳致远[21]

美元指数近期表现与高盛观点 - 美元指数在过去六个交易日暴跌超过3%，创下自2025年4月以来最大的六日跌幅 [1] - 高盛外汇交易团队认为此轮贬值才刚刚开始，美元指数未来几个月可能进一步下跌约4%，至92.75的四年低点 [1] 美元走弱的主要驱动因素 - 美元走弱的三大支柱——日元、人民币和欧元——正同时朝着使美元贬值的方向移动 [1] - 主要推动因素是纽约联储代表美国财政部进行的美元兑日元汇率询价，这一信号比2022年或2024年的更为强烈 [1] - 日元走势对欧元和离岸人民币等其他主要货币产生了连锁反应，这些货币最近也获得了宏观层面的支撑 [2] 美国政府政策与市场态度转变 - 美国政府正对外汇市场采取更积极的干预姿态，纽约联储的询价行动显示了本届政府对汇率水平的关注程度超过此前 [2] - 美国政府对外汇市场态度的转变，其影响已扩散至更广泛的外汇市场 [2] 市场叙事与结构性变化 - 高盛表示，过去六个月一直对美元持谨慎态度，现在认为所有因素都在为下一轮跌势做准备 [3] - 特朗普与委内瑞拉事件以及对格陵兰问题的潜在影响，重新点燃了“美国例外论终结”的叙事 [3] - 欧洲某些养老基金减少美国资产敞口的消息开始增多，这些因素叠加推动美元指数接近突破四年低点 [3] 市场反应与潜在资金流动 - 随着美元持续走弱，跨资产相关性引发的担忧开始重新成为焦点，可能促使投资者调整外汇对冲比率 [3] - 澳大利亚养老基金的外汇对冲比率平均处于20%-30%的历史低位，澳大利亚第二大养老基金ART Super表示将考虑提高对冲比率，即卖出美元买入澳元 [3] - 英镑兑美元今日飙升至2021年10月以来的最高水平 [3] 高盛的具体交易建议与预测 - 高盛外汇期权主管Praneet Shah预计，美元指数突破四年低点后，可能在未来几个月跌至92.75，相当于欧元兑美元升至1.2450的水平，与特朗普第一任期时的水平一致 [1] - 该行同时将美元兑日元目标位设定在147，但建议投资者选择做多欧元兑美元以获得更好的波动率调整后回报 [1]

公司近期资本运作与财务安排 - 公司于2025年向特定对象非公开发行股票41,841,004股，发行价格为7.17元/股，募集资金总额为人民币299,999,998.68元，扣除发行费用后募集资金净额为人民币295,166,945.90元，该资金已于2025年12月30日到账 [6][7] - 因完成向特定对象发行股票，公司股份总数由934,916,069股增加至976,757,073股，注册资本相应由人民币934,916,069元变更为人民币976,757,073元 [67] - 公司董事会于2026年1月26日召开第十一届董事会第十五次会议，以通讯表决方式全票通过了包括经营计划、外汇衍生品交易、现金管理及变更注册资本在内的多项议案 [55][56][58][59] 闲置募集资金现金管理计划 - 公司计划使用最高额度不超过人民币2.80亿元的部分暂时闲置募集资金进行现金管理，资金可循环使用，使用期限自董事会审议通过之日起12个月 [3][5] - 现金管理的投资产品限定为安全性高、流动性好、期限不超过12个月的保本型产品，包括结构性存款、定期存款、大额存单等，且不得用于质押或证券投资 [2][9] - 此次现金管理的资金来源为2025年非公开发行股票所募集的闲置资金，截至公告日，募集资金尚未投入项目，公司正履行国资审批程序以向子公司增资 [6][8] - 董事会授权由总裁、财务总监等组成的资金管理委员会行使投资决策权，现金管理收益归公司所有，到期后资金将归还至募集资金专户 [10][11] 外汇衍生品交易业务计划 - 为规避外汇风险，公司及控股子公司计划2026年度开展外汇衍生品交易业务，交易币种为美元和欧元，任一时点交易金额不超过800万美元和1200万欧元（等值人民币1.54亿元） [25] - 交易品种包括远期结售汇、外汇期权、货币互换等，以锁定利润、防范汇率风险为目的，不进行单纯以盈利为目的的投机交易 [25][27] - 开展外汇衍生品交易业务的资金来源为公司自有资金，不涉及募集资金，交易将占用金融机构外汇授信额度或需缴纳保证金 [25] - 公司已制定相关管理制度，并计划选择结构简单、风险可控的产品类型，审慎选择交易对手方以控制市场风险、信用风险等 [32][33] 闲置自有资金现金管理计划 - 公司计划在2026年度使用最高额度不超过人民币5亿元的暂时闲置自有资金进行现金管理，额度内资金可滚动使用 [41] - 投资产品范围为期限在12个月以内、风险等级在商业银行R2级（含）以下的稳健型理财产品，包括银行、证券公司发行的低风险产品 [43] - 该金额占公司最近一期经审计归母净资产的14.49%，占最近一期期末归母净资产的14.11%，在董事会审批权限内，无需提交股东会审议 [46] - 董事会同样授权资金管理委员会负责管理该理财计划，旨在提升资金使用效率和收益，不影响公司主营业务发展 [40][44] 公司治理与内部控制 - 公司已对募集资金实行专户存储，并与子公司、开户行、保荐人签订了监管协议 [7] - 对于各项现金管理及外汇衍生品交易业务，公司均制定了相应的风险控制措施，包括严格遵守审慎投资原则、执行投资实施程序、及时跟踪产品投向、加强日常监管及履行信息披露义务 [17][18][19][48][49] - 保荐人对公司使用闲置募集资金进行现金管理及开展外汇衍生品交易业务的事项进行了核查，并出具了无异议的明确意见 [21][36] - 根据股东大会授权，本次因发行股票导致的注册资本及《公司章程》变更无需再提交股东会审议，由董事会及授权人士办理相关手续 [69][70]

交易与市场表现 - 截至2026年1月16日收盘，英派斯股价报收于32.3元，上涨2.9% [1] - 当日换手率为4.46%，成交量为6.6万手，成交额为2.13亿元 [1] - 1月16日资金流向显示，主力资金净流出146.01万元，游资资金净流入803.47万元，散户资金净流出657.46万元 [1][3] 公司财务与资金管理决策 - 公司预计2026年度与关联方泰山体育产业集团有限公司及其下属企业发生日常关联交易，总额不超过2,075.00万元 [1][3] - 其中，向关联人采购原材料、产品预计金额1,875.00万元，向关联人销售健身器材及配件预计金额200.00万元 [1] - 公司拟向金融机构申请新增不超过人民币5亿元的综合授信额度，授权董事长签署相关文件，额度有效期一年 [1] - 公司拟使用不超过50,000.00万元闲置自有资金进行现金管理，购买安全性高、流动性好的理财产品，额度可循环使用，有效期12个月 [1][3][4] 外汇风险管理 - 因公司外销收入占比约75%，主要以美元结算，为防范汇率波动风险，拟开展外汇套期保值业务 [2] - 业务仅限于美元币种，产品以远期结售汇为主，辅以外汇掉期、期权等 [2] - 任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币20,000万元，有效期为12个月 [1][2][3] - 资金来源为自有资金，不缴纳保证金，但会占用银行授信额度600-1000万元 [2]

公司外汇衍生品交易业务授权 - 天原股份于2026年1月16日召开第九届董事会第二十三次会议，审议通过了《关于公司及子公司开展外汇衍生品交易的议案》[2] - 公司及子公司拟开展衍生品交易业务额度不超过5000万美元，期限为12个月[2] - 授权开展的外汇衍生品交易类型包括远期结售汇、外汇买卖、外汇期权、货币掉期、外汇利率掉期等，及以上产品特征的组合产品[2]

日元汇率走势与市场预期 - 美元兑日元汇率涨至158.50，为18个月低位，市场押注其将跌向165水平 [1] - 关键技术位162面临失守风险，分析师警告一旦突破，汇率可能迅速飙升至170 [1][6] - 期权市场数据显示，押注美元上涨的看涨期权交易量是看跌期权的两倍以上，凸显市场看涨美元兑日元的强烈偏好 [1][5] 市场交易行为与结构 - 对冲基金无视当局干预警告，持续在外汇期权市场押注日元走弱，对更高美元兑日元结构的需求稳定 [5] - 对冲基金使用的杠杆结构包括反向敲出期权，这类合约比标准看涨期权更具成本效益 [5] - 周三名义价值1亿美元或以上的期权交易中，看涨期权交易量是看跌期权的两倍以上，这一趋势在周四延续 [5] - 部分投资者因干预威胁买入看跌期权进行对冲，寻求短期下行保护 [5] 日本当局立场与干预效果 - 日本财务大臣和货币政策高级官员发出干预警告，强调“不排除采取任何措施”稳定汇市 [4] - 日本央行行长植田和男重申将继续加息，但这些政策信号未能扭转日元下跌趋势 [4] - 历史数据显示，160关口是日本当局关键干预防线，2024年曾四次在此水平附近入市支撑日元 [9] - 日本上一次干预持续两天，美元兑日元首日从161.76的峰值下跌2.6% [5] - 当前市场投机头寸格局与2024年不同，日元净头寸处于中性状态，缺乏大规模空头头寸可供平仓，这可能削弱干预的潜在效果 [8][9] 影响日元的基本面与结构性因素 - 实际利率极有可能继续位于负值，削弱了持有日元的吸引力，从根本上限制了日元的上行空间 [7] - 日元的避险属性正在弱化，即使在地缘政治引发避险情绪的背景下，日元仍持续走弱 [7] - 若美元兑日元突破162水平，大量集中的期权挂钩订单可能通过做市商的对冲行为放大市场波动，形成自我强化的趋势 [6] 政治不确定性带来的压力 - 日本首相高市早苗提前大选的计划加剧了日元下行压力，美元兑日元一度触及159.45 [4][10] - 投资者预期若自民党获得多数席位，扩张性政策将得到延续，进一步推升美元兑日元 [4][10] - 德意志银行分析，若自民党获得绝对稳定多数，强有力的政治基础将因财政扩张预期导致日元走软 [10]