品牌战略与市场定位 - 公司第三次参加进博会，展台设计以“耕种之美”为主题，诠释其“自然的力量”品牌理念，并表达在中国市场“生根”和深耕的决心 [5] - 公司强调并非追求短期经济效益，而是看重与消费者和市场共同长期成长 [5] - 中国是公司仅次于日本的全球第二大市场，公司看好其发展前景并持续投入资源 [6] 中国市场业绩与扩张 - 根据2025财年财报，公司在中国内地已实现连续12个月销售额同比增长 [6] - 截至2025年8月底，公司在中国内地的门店总数净增24家，达到422家，覆盖81个城市，其中包含14家旗舰店 [6] - 公司维持每年在中国市场新开设约40家门店的计划，除一、二线城市外，也将向三线城市的合适点位拓展 [6] 产品创新与本土化 - 公司在进博会全球首发MUJI 2026汉麻春夏新款系列服装，其中包含源自中国“汉麻新生力设计大赛”的获奖设计师合作款 [5] - 公司生活杂货类商品的本土化比例已达70%，并计划进一步加强从原材料、生产到销售的完整链路在中国的落地 [8] - 公司推出借鉴中国“发酵工艺”的米糠发酵精华护肤系列，以及后续的洗护和彩妆系列，拉近与中国消费者的距离 [8] 供应链深度本土化与合作 - 中国是公司除日本总部外唯一设立本土商品开发团队的市场 [7] - 公司与内蒙古二狼山的工厂深度合作，从单纯生产制作扩展到参与原材料开发 [9] - 公司与黑龙江青冈县合作，使用当地种植的汉麻，实现了从原材料到销售的全路径本地化，减少了能源消耗 [9] 可持续发展与消费者连接 - 公司开发OBP海洋再生素材系列，回收中国海岸线50公里内的塑料，并结合中国非遗技艺进行再生产 [10] - 为贴近年轻消费者，公司在线下门店升级中加入大头贴拍照机、扭蛋售卖机等互动元素，并提供特色冰淇淋 [12] - 公司计划在商品中融入不同地域的文化特色，如在杭州旗舰店推出西湖龙井茶香香氛系列，并在店铺设计上增加当地特色 [12]

进博会平台价值 - 第八届中国国际进口博览会于2025年11月5日至11月10日在上海国家会展中心举行 [1] - 进博会为不发达国家参展提供便利，部分非洲企业展位免费或半价，真实带动当地就业和产品进出口 [4] - 进博会成为企业交流与交友的平台，商机隐藏在交流背后，合作伙伴通过交友发展 [12] 非洲农产品与希尔生物 - 非洲希尔生物集团通过进博会平台将非洲乳木果等原料产品销往中国乃至全世界，以回馈帮助当地贫困社区 [4] - 非洲许多农产品规模较小，部分产品被国际粮食巨头垄断，未深入消费者认知 [4] - 希尔生物产品已通过进博会从非洲走进中国并走向世界 [4] 迈巴赫奢品参展情况 - 迈巴赫奢品本届进博会展台规模达300平方米，相比去年36平方米有巨大提升 [5] - 去年参展后，市场对迈巴赫的印象从汽车扩展到其他奢侈品产品，许多潜在合作方表达合作意向 [7] - 公司今年参展旨在借助进博会平台寻找更多合作方 [7] 无印良品本土化战略 - 无印良品三度参与进博会，将其视为在中国市场从扎根到生根发展的缩影 [7] - 本届进博会筛选商品的重要原则是采用本土自然素材，作为本土化战略的阶段性成果展示 [10] - 以汉麻产品为例，实现原材料产自中国黑龙江、部分设计来自中国本土的全链路闭环 [10] 服务贸易与欣海报关 - 欣海报关作为八届进博会全勤生，为所有参展商、观展商和采购团提供进出口报关服务 [10] - 公司与珠宝、艺术品等多个展商达成合作，许多合作在进博会上达成，第一年咨询第二年即成为客户 [12]

公司人事任命 - 特斯拉任命曾执掌兰博基尼印度业务的Sharad Agarwal为新的印度区负责人[1] - 新负责人将于本周上任，任务是重振特斯拉在印度市场的努力[1] - 与先前由区域高管远程管理的模式不同，此次任命标志着公司常驻当地领导者的出现[1] 市场策略转变 - 任命新负责人是特斯拉在印度推行更深度本土化战略的重要举措[2] - 公司将重心聚焦于豪华车型买家，并引入具备高端汽车销售背景的领导者[2] - 新负责人曾助力兰博基尼将品牌触角延伸至60多座城市，使较小规模市场贡献了四分之一的销售额[1] 印度市场表现与挑战 - 特斯拉自七月中旬启动在印销售以来仅收获600余份订单，约相当于其全球每四小时的交付量[3] - 截至十月订单数已缓慢攀升至800有余[3] - 高额进口关税将特斯拉入门版Model Y售价推高至600万卢比（约合67,575美元），远超过印度市场主流电动车220万卢比的价位区间[3] - 目前电动车仅占印度汽车总销量的5%[3] 未来市场举措 - 特斯拉计划加大在印度的营销投入以提升品牌与产品认知[3] - 公司已在首都区繁华商场设立快闪店，包括古尔冈的一家展厅[3] - 新负责人的挑战在于将早期市场好奇心转化为实际销量，同时应对印度保护性关税及缓慢的电动车普及进程[2]

交易核心信息 - 星巴克与博裕资本成立合资企业，共同运营中国市场零售业务，博裕资本持有至多60%股权，星巴克保留40%股权 [3] - 交易基于约40亿美元的无现金、无债务企业估值，标志着星巴克进入中国26年来首次出让中国业务控股权 [3] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，包括出让股权所得、保留权益价值及未来授权经营收益 [6] - 交易预计在2026财年第二季度完成，尚需获得监管部门批准 [7] 合资企业运营与战略 - 合资企业总部设于上海，经营中国现有8000多家星巴克门店，并计划未来将门店规模逐步拓展至20000家 [5] - 星巴克保留其品牌和知识产权的所有权，引入博裕资本旨在利用其本地市场经验加速在中小城市及新兴区域的拓展 [5] - 公司调整经营策略，包括实施降价策略、推进菜单本土化、更新营销策略，并加速布局低线市场 [12][13] - 为适应下沉市场，采用“小而美”的轻量化门店模型，单店面积从200㎡压缩至80㎡—120㎡，降低堂食座位比例 [13] 市场竞争背景与业绩表现 - 公司面临瑞幸咖啡等本土品牌的强势竞争，瑞幸在中国门店数量已超24000家，远超星巴克的8000多家 [12] - 2025财年第四季度星巴克中国市场营业收入达8.316亿美元，同比增长6%，全财年收入达31.05亿美元，同比增长5% [12] - 第四季度星巴克中国同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%，增长势头得益于非咖饮品创新与价格下降 [12] - 2025财年公司全年新进入166个县级市场，较上一财年接近翻倍，下沉市场门店占比从2024年末的17%升至35% [13] 竞购过程与投资方背景 - 股权出售过程吸引了超20家投资机构激烈角逐，包括高瓴资本、凯雷、KKR等，最终博裕资本胜出 [9] - 博裕资本在消费和零售领域有丰富投资经验，投资案例包括极兔快递、网易云音乐、蜜雪冰城等 [9] - 市场曾对凯雷胜出抱有较高期待，凯雷曾于2017年联合主导麦当劳中国业务收购，并在2024年以约18亿美元卖出，据传六年实现6.7倍回报 [10]

交易核心信息 - 星巴克与博裕资本达成协议，共同运营中国市场的零售业务，博裕资本持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [1] - 交易基于约40亿美元的无现金、无债务企业估值，但星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [1][4] - 交易预计在2026财年第二季度完成，尚需获得监管部门批准 [5] 交易背景与竞争格局 - 此举标志着星巴克进入中国26年来首次出让中国业务的控股权 [3] - 公司在中国市场面临瑞幸咖啡等本土品牌的强势竞争，瑞幸门店数量已超24000家，远超星巴克的8000多家 [9] - 股权出售吸引了超20家投资机构激烈角逐，包括高瓴资本、凯雷、KKR等，最终博裕资本胜出 [6] 星巴克中国业务现状与战略 - 合资企业将经营中国现有的8000多家星巴克门店，并致力于未来将门店规模逐步拓展至20000家 [4] - 星巴克中国市场营业收入在2025财年第四季度达到8.316亿美元，同比增长6%，全财年收入达31.05亿美元，同比增长5% [9] - 公司加速布局低线市场，2025财年新进入166个县级市场，下沉市场门店占比从2024年末的17%升至35% [10] - 为适应下沉市场，公司调整门店模型，采用“小而美”的轻量化模型，单店面积从200㎡压缩至80㎡—120㎡ [10] 博裕资本的角色与优势 - 博裕资本在消费和零售领域有丰富投资经验，案例包括极兔快递、网易云音乐、汽车之家等 [6] - 博裕资本在餐饮领域近期关注的投资包括入股蜜雪冰城，出资4000万美元认购基石股份 [7] - 星巴克管理层认为博裕在本地市场的经验与专长将有力加速公司在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [4]

交易核心信息 - 博裕资本与星巴克成立合资企业，共同运营星巴克中国零售业务，博裕资本持有至多60%股权，星巴克保留40%股权 [2] - 交易基于约40亿美元的无现金、无债务企业估值，星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [2][7] - 交易标志着星巴克进入中国26年来首次出让中国业务的控股权 [4] - 交易预计在2026财年第二季度完成，尚需获得监管部门批准 [8] 合资企业运营与战略 - 合资企业总部设于上海，经营中国现有8000多家星巴克门店，并致力于未来将门店规模拓展至20000家 [6][7] - 星巴克保留其品牌和知识产权的所有权 [6] - 引入博裕资本旨在利用其本地市场经验与专长，加速星巴克在中国中小城市及新兴区域的拓展 [7] 交易背景与竞购过程 - 股权出售吸引了超过20家投资机构激烈角逐，包括高瓴资本、凯雷、KKR等，最终博裕资本胜出 [10] - 博裕资本在消费零售领域有丰富投资经验，案例包括极兔快递、网易云音乐及近期入股蜜雪冰城等 [10][11] - 市场曾对凯雷胜出抱有较高期待，因其曾主导麦当劳中国业务收购并助其扩张 [11] 星巴克中国市场表现与竞争态势 - 星巴克在中国面临瑞幸咖啡等本土品牌的强势竞争，瑞幸门店数量已超24000家，远超星巴克的8000多家 [13] - 星巴克中国2025财年第四季度营业收入达8.316亿美元，同比增长6%，全财年收入31.05亿美元，同比增长5% [14] - 为应对竞争，星巴克中国调整经营策略，包括实施降价、推进菜单本土化、加速布局低线市场，2025财年新进入166个县级市场，下沉市场门店占比从17%升至35% [14]

文章核心观点 - 阿迪达斯通过运动潮流化转型、渠道下沉和本土化运营等策略，在2024年第三季度实现营收66.3亿欧元，同比增长12%，创下单季度最高营收纪录，营业利润同比增长超20%至7.36亿欧元[7][8] - 公司的改革策略在推动业绩反弹的同时，也因成本控制压力衍生出代工生产差异、产品质量问题和售后服务争议等挑战，对品牌形象构成风险[5][9][18] - 面对潮流趋势多变、美国关税政策不确定性以及竞争对手在专业户外领域的积极布局，公司未来增长的可持续性存疑，需向更精细化的长期运营阶段过渡[9][16][25][29] 改革策略与业绩表现 - 渠道改革聚焦下沉市场，在一二线城市关闭效益不佳店铺的同时，于三四线及以下城市加大布局，并通过经销商网络推出专供款产品以适配本地需求[10][13] - 产品策略以潮流化为主导，Samba等复古鞋款定价在1000元以下，促销折扣后部分款式可达300-600元，其平替版本VL COURT系列价格进一步下探至200-500元区间，成功吸引消费者[13] - 2024年第三季度全球营收达66.3亿欧元，同比增长12%，营业利润增至7.36亿欧元，同比增长超20%，营业利润率从9.3%提升至11.1%；大中华区全年营收同比增长10%至34.6亿欧元[7][16] 成本控制与潜在风险 - 成本控制压力向上游代工厂传导，美国关税预计使公司下半年成本增加2亿欧元，可能导致品牌通过压价或延迟下单影响供应链，裕元工业等代工厂9月营收同比、环比双双下滑[20][21] - 人员成本缩减，德国总部计划裁撤最多500名员工，约占当地员工的9%；中国地区门店员工年薪最高约7万元，低于耐克同地区约10万元的水平，长沙地区月薪较安踏低2000-3000元[22][23] - 在调售价、扩营收、控成本的多重目标下，产品质量与服务标准面临挑战，出现千元跑鞋未出商场即脱胶、代工产品（如雪中飞代工羽绒服）与原品牌品控差异等具体问题[5][18][25] 行业竞争与趋势挑战 - 潮流趋势可持续性存疑，分析师预测Samba等薄底复古鞋款热度最快将于2025年见顶，公司计划以ADIZERO EVO SL跑鞋（定价700-900元，折扣后300-500元）作为新增长点，但接棒效果尚未验证[16][25] - 专业户外运动领域存在布局空白，耐克已通过加码ACG子品牌、赞助崇礼168超级越野赛、推出全地形越野跑鞋等举措积极抢占市场，亚太区越野跑鞋市场预计至2030年复合年增长率达7.84%[27][28][29] - 市场竞争地位下滑，公司2024年中国市场占有率跌至8.7%，低于耐克的16.2%、安踏的10.5%与李宁的9.4%，在竞争对手强化专业户外布局的背景下，公司时尚运动主导策略可能面临进一步挤压[29]

公司战略与本土化进展 - 公司连续八年参加进博会，今年展台设计强调本土化特色，以国产展品为核心[1] - 公司推出专为中国市场定制的产品，如美舒律蒸汽舒肩暖颈贴，以满足中国消费者因久坐和长时间使用电子设备产生的肩颈放松需求[1] - 公司通过沉浸式互动体验展示产品，例如芙丽芳丝的"肌源氨基酸LAB"和碧柔展区的UV相机防晒成膜效果观察[1] - 公司表示中国市场是其最重要的海外市场之一，未来将继续加大在中国的投资[1] 供应链与研发本土化成效 - 公司逐步加大在中国本土化生产布局，将供应链与研发资源向中国倾斜[1] - 研发团队扎根上海后，公司产品开发速度提升30%，中国市场上新速度快于日本一倍[1] - 公司计划进一步缩短基础产品线的打造周期，将其控制在更高效的区间内[1] 产品表现与市场拓展 - 旗下品牌珂润于2024年初针对中国干敏肌人群推出首款国产精华露，2025年该产品销量较去年同期实现近2倍增长[2] - 珂润在进博会首秀同系列新品的化妆水和面霜，进一步丰富了全系列产品矩阵，体现了品牌对中国市场的持续关注和布局[2]

财务表现 - 第三季度亏损9.66亿欧元[1] - 前三季度营业收入268.6亿欧元，同比下降6%[1] - 前三季度销售利润4000万欧元，较去年同期40.35亿欧元下降99%[1] - 因重组措施产生约27亿欧元额外支出[3] - 美国关税政策导致前三季度额外成本3亿欧元，预计全年损失约7亿欧元[5] 销量情况 - 前三季度全球销量21.25万辆，同比下滑6%[7] - 中国市场销量3.2万辆，同比下滑26%，为跌幅最大市场[7][8] - 德国市场销量2.25万辆，同比下滑16%[7][8] - 欧洲市场（除德国外）销量5万辆，同比下跌4%[7][8] - 北美市场销量64,446辆，同比增长5%[8] - 纯电车型Taycan前三季度销售12,641辆，同比下滑10%[9] 战略调整与成本削减 - 推迟部分纯电动车型，延长燃油和混动车型生命周期，终止电池自产计划[3] - 启动组织结构优化，计划未来几年裁员1900人，今年内裁减2000个临时岗位[7] - 多次下调财务预期，并被剔除出德国蓝筹股DAX指数[13] 中国市场应对策略 - 销量自2021年9.57万辆峰值后持续下滑，2024年前三季度同比下滑26%[8][9] - 受到中国本土高端汽车品牌在新能源和智能化领域的冲击[9] - 成立上海研发中心，300人团队开发专属车机系统，计划2026年搭载全系车型[9] - 推进“在中国，为中国”战略，已推出第三款中国定制车型[9] - 渠道端整合优化，计划2026年将经销商缩减至100家左右，聚焦一线城市[9] 管理层变动 - 现任CEO奥利弗·布鲁姆将于年底卸任，迈克尔·莱特斯自2026年1月1日起接任CEO[10] - 股东对“共享CEO”模式不满，公司盈利能力持续下滑，股价腰斩[10]

财务业绩显著恶化 - 第三季度销售额为87亿欧元，低于市场预估的90亿欧元 [2] - 2025年前三季度销售利润仅为4000万欧元，较2024年同期的40.35亿欧元同比大幅下滑99% [3][4] - 2025年前三季度营业收入约为268.6亿欧元，同比下降6% [4] - 第三季度亏损达9.66亿欧元 [4] 电动化转型受阻与重大重组支出 - 公司推迟部分纯电动车型推出，延长燃油和混动车型生命周期，并终止电池自产计划 [4] - 相关重组措施带来约27亿欧元的额外支出 [4] - 旗下纯电车型Taycan前三季度销售12641辆，同比下滑10% [6] 外部经营压力加剧 - 美国关税政策在2025年前三季度带来3亿欧元的额外成本，预计全年损失约7亿欧元 [4] - 公司计划未来几个月针对美国市场上调售价以应对关税影响 [4] 中国市场表现与战略调整 - 2025年前三季度中国市场销量为32195辆，同比下跌26%，全球市场份额从巅峰时30%缩水至15% [6] - 中国市场销量下滑部分源于受到中国本土高端汽车品牌在新能源和智能化领域的冲击 [6] - 公司正推进中国本土化战略，成立上海研发中心，300人团队开发专属车机系统，计划2026年搭载全系车型 [7] - 公司计划2026年将中国经销商缩减至100家左右，并在一线城市加码投资 [7] - 2025年被定位为“校准年”，计划2026年重启市场进击 [7] 成本削减与组织优化 - 公司已启动组织结构优化，计划在未来几年内裁员1900人，并于2025年内裁减2000个临时岗位 [4] - 第二轮裁员方案预计在2025年年底前公布 [4] 未来业绩指引 - 公司预计2026年销售回报率无法达到两位数，目标将在后续年份实现 [2]